时间：2022-04-24 19:37:30
绪论：在寻找写作灵感吗？爱发表网为您精选了8篇项目融资风险评估，愿这些内容能够启迪您的思维，激发您的创作热情，欢迎您的阅读与分享！
在大型建设项目发展过程中，对项目金融风险进行评估是必不可少的重要工作环节。找到最佳的金融风险评估方式更是刻不容缓。
1）大型建设项目金融综合评估式。所谓综合评估式就是对大型建设项目各类金融风险，进行综合处理，将全部的金融风险根据不同的标准，进行量化统一选对。对处理后的金融风险采用阙值归一算法，相互比对，相互运算，在整体风险中进行综合归纳。在进行风险评估运算法则中，最简洁、最方便的运算方法就是概化综合评估式。概化综合评估式最适用于大型建设项目中的复杂金融风险领域，风险结构越复杂，评估的风险指数就越趋向于精准。但是，大型建设项目金融风险防范工作，面临着大量的不确定因素，由于施工中突发状况多频，未知因素根式不确定，导致概化综合评估式在运用过程中受到约束。
2）大型建设项目金融贝叶斯方法。考虑到其他方式的利弊各异，特别是针对于在大型建设项目金融风险评估时，风险评估领域必定会掌握有相当程度的经验与数据资料档案。但是，处在大量不确定因素的金融市场环境中，手握再多的评估资料，也不足以评判与断定多变的建设工程金融风险现状，只是在评估风险过程中把经验中的体会集中表现整理出来，为评估后人做方向上的指引工作。在已知的各类金融风险领域中，提取具有代表性制的风险因素，整理聚合，为接下来的金融风险评估工作做引导工作，整个过程是：预处理-特征提取-分类-后处理，也称贝叶斯金融风险评估方法（如图1所示）。特别是在大型建设工程发展中，项目融资的加入为工程顺利发展提供了最根本的经济保障。项目融资作为国际金融市场中的一项新型融资模式，它的产生为全国各大项目带来了巨大的影响作用。项目融资在传统融资意义，增加了改善功能，大幅度提高了项目自身的资本拥有量，同时扩展了项目对资本贷款、债务解决能力，在根本上解决了项目本身的资金困难，并在此基础上为项目发展、项目收益都作出了杰出贡献。项目融资的顽强生命力，扶持了全世界各大型建设项目工程的发展，尤其是对处在发展中的中国，其发挥的经济价值体现更是淋漓尽致。中国经济建设发展的速度虽然名列世界前茅，但是由于发展历史时间相对尚短，管理体系还未做到足够的成熟，大型建设项目的自有资本能力更是不足，所以说：项目融资模式的应用结合，在根本上，为中国大型建设项目提供了经济发展保障，推动了大型建设项目的稳固发展，保证了项目顺利的进行。
但是，项目融资为大型建设项目带来诸多贡献意义的同时，也相对带来了一定程度上的金融风险。了解到项目融资对建设工程的重要性，以及项目融资本身非常复杂、要求技术水平更是极高的活动。项目融资活动在经历漫长的建设周期、未知因素大量存在的金融环境里，给项目融资带来了非常大的风险挑战。综合以上观点，研究项目中的金融风险，制定合理科学的建设方案，做好缜密的金融风险防范工作，为了后续整项大型建设项目顺畅发展，创造了一个无风险、无阻碍的平稳发展空间。
2大型建设项目融资风险应对措施
大型建设项目工程，建在当下、利在千秋。当面对各大型建设项目中普遍存在的金融风险问题时，积极主动采取一切可以应对和管理的措施，是大型建设项目在发展过程中的基本保障工作。本文针对当下在大型工程建设项目融资中产生的各种风险，提出了以下几点应对防范建议：
1）防范金融风险，规避风险爆发。在工程建立之前，为金融政治风险设保投保。联合中国各大保险公司，例如中国保险、平安保险等国有保险，以及外汇信贷机构和各类保险机构，为中国大型建设项目金融提供风险保障。二者之间相互监督，有利于金融风险的防范工作。
2）结合政府部门，利用拥有财政、管理及调控多功能于一身的政府部门，为大型建设项目提供信誉保障。由此一来，大型建设项目中可能爆发的政治风险、金融汇率变更等，在政府的支持辅助下，可以提前做好防范准备工作，不至于对突如其来的金融风险而手忙脚乱。
3）做到建设项目金融国际化。与世界项目金融接轨，与时俱进，掌握更多的国际一手信息、拥有更多实战能力，结合国外较为先进的管理模式，应用于我国大型建设项目工程中。
3结语
【关键词】项目融资 风险评估
由于项目融资是一种将归还贷款资金的来源限定在与特定项目的收益和资产范围之内的融资方式，所以自从20世纪80年代中期项目融资这种方式被引进到我国以来，在很多领域尤其是基础设施建设领域得到了非常成功的运用。但项目融资不同于一般的公司贷款，贷款人通常只能以项目本身的现金流做为偿债来源，因此项目融资面临的信贷风险比其他传统的融资方式大得多。另外，项目融资具有结构复杂、参与者多、运作难度大、风险因素多等特点，其潜在的风险非常巨大。贷款银行有效的识别和评估融资项目中存在的建设期风险和经营期风险并审慎预测项目的未来收益和现金流非常重要,项目融资风险的正确评估及行之有效的风险防范措施成为了融资项目能否顺利成功的非常关键的因素。但从目前来看，我国银行对项目融资风险的评估方面仍存在一系列的问题。
一、项目融资的定义
项目融资发展到今天，不同的学者给过很多不同的定义，但仍没有一个准确被大家公认的，本文所采用的是张极井先生在《项目融资》一书中所论述的北美洲金融界习惯上遵循的标准，即所谓项目融资，是那些所有具有无追索或有限追索形式的融资活动的统称。
二、目前我国项目融资风险评估存在的问题
1.可行性研究报告内容与风险分析的关注点不同
项目的好坏是能否安排融资的根本，只有好的项目才有可能吸引银行提供贷款。项目的可行性研究需要通过对项目的原材料供应、技术设备及人力资源的获取、项目产品或服务的需求状况、项目的环境效应等一系列因素进行分析，对项目做出综合性的技术评价和经济效益评价。项目的风险分析往往是在可行性研究的基础上进行的，分析和评价许多与项目有关的风险因素。
然而项目技术的可行性和项目的可融资性之间存在着相当的距离，可行性研究报告往往是从项目的所有者角度论证项目出现好的前景的可能性，而贷款银行重点分析的则是项目出现坏的前景的可能性，具体的讲，贷款银行所关心的不是项目未来的投资收益率，而是项目未来的偿债能力，所以单纯的建立在可行性研究报告内容基础上的风险分析很难对项目所涉及到的风险因素做出全面而正确的评价。
2.风险识别能力有待加强
能不能对融资风险进行正确的评估，风险识别的准确与否十分关键。所谓风险识别是指贷款银行经营管理人员就经营过程中可能发生的或潜在的风险进行感知、预测的过程。要发现银行本身面临的全部风险因素是一项十分艰巨的任务。
项目的融资风险存在于项目的各个阶段，包括建设期的完工风险，运营期的经营风险、技术风险、能源和原材料供应风险、市场风险以及政治风险、金融风险等等。如果没有大量的历史数据和丰富的管理经验作为依托，银行管理人员很难对各种风险做出全面而又正确的识别，这也为后续风险评估工作埋下了隐患。
3.贷款银行风险评估体系不健全
贷款银行风险评估体系方法通常有定性分析法和定量分析法两种。通过对风险进行定性和定量分析，银行可以对风险进行静态、客观的描述，但这种评价体系也存在一些缺陷。
（1）在我国，由于体制原因，历史统计数据相对较少且很多数据之间没有可比性。
（2）无法动态的描述在某个具体时间段内不确定因素对贷款本息足额回收产生的具体影响程度。
（3）定量分析中经常采用人为打分的方法对风险大小进行衡量，主观性太强。
三、我国项目融资风险评估存在问题的对策建议
1.聘请专业的项目融资顾问
为了解决单纯依靠可行性研究报告为基础进行风险分析带来的风险因素，贷款银行可以在风险评估阶段聘请专业的项目融资顾问协助深入分析，为融资提供有价值的信息和服务。项目融资顾问可以在诸如项目风险系数的确定、项目承受债务能力的分析、金融风险因素对项目的影响等方面发挥专业的作用。
2.加强风险识别能力
加强贷款银行的风险识别能力，可以从以下两个方面入手：
首先细化工作流程。管理者通过进一步细化工作流程，可以从工作流程中预测各种可能出现的风险因素，进而分析风险可能潜伏在哪里，将会在哪个阶段发生，以便找出可能发生事故而造成损失的风险并对其进行评估。
其次建立风险档案。根据贷款银行以往在经营过程中面临的风险，制作银行的风险清单，并在清单的基础上建立风险档案，为银行对项目融资的风险评估提供基础资料。
3.健全贷款银行风险评估体系
每一种风险评估的方法都有其独特的适应领域，但没有哪一种方法是万能的，因此应该健全贷款银行的风险评估体系，把定性和定量的评估方法结合起来，尤其应加强评估基础数据的积累工作，这样可以全面、有效、清晰地评估有多个因素制约的复杂系统，从而对项目融资风险进行系统的综合评价。
参考文献
[1]屈哲. 项目融资的风险及其规避[J] .财经问题研究 , 2002,(05).
（一）经营性基础设施融资风险原因及其影响。经营性基础设施主要包括一些县际的收费性道路交通和污水处理厂一类的生活服务设施。鉴于其经济效益核心的特征,经营性基础设施项目融资的主要风险就是建筑成本的浮动性特征导致的预期投入资金不足,属于市场风险一类。由于这类基础设施建成之后,一般采用收费式的方式来支付其日常损耗,所以其最大的特征的就是利益最大化,预期的融资水平总是要受到后期通货膨胀等市场原因的影响,最终导致其建造资金的不断短缺,进而影响工程的建设进度,最终会因民众的期望值降低而影响其经济社会效益的最大化实现。
（二）准经营性基础设施融资风险原因及其影响。准经营性基础设施主要包括一些收益性地下管道、公共卫生服务设施。这类设施是民众生活不可或缺的,但由于其经济效益低的特征,导致融资渠道狭窄,工期延误情况屡有发生,同时其日常的保养防护也会增加其经营管理成本。这类基础设施一般都是以政府和民营企业合作投资建设的。但由于政府一方处于财政支出控制的考虑,其资金投入的有限势必会影响融资风险,进而延误工期。此外,政府作为行政职能部门,建筑本身就不是其强项,所以在建筑经营管理及整个建筑资金运作上,应对措施相对迟缓。同时,由于政府缺乏对合作建筑企业的激励政策,常常导致其怠工现象的出现,影响了工程进度。
（三）非经营性基础设施融资风险原因及其影响。非经营性基础设施主要包括县城的主要公共街道和自来水管道一类的公益性设施。这类设施的主要风险也多是因通货膨胀而导致的建造成本上升。虽然,非经营性基础设施的主要特征是公益性,民众口碑很好。但由于其缺乏盈利性,其融资来源基本来自于政府财政支出,很少有民营企业涉足。所以,同准经营性基础设施一样,由于政府职能的非专业性,致使其无法准确把握此类基础设施的经营管理成本。此外,由于政府融资多会出现产权不明的状况,行政职能效果明显,市场机制薄弱,致使工作开展人员的积极性无法调动,影响整体工期的确定,延缓了其公共服务的开始时间。
县域基础设施建设项目规避风险的对策
（一）由政府方进一步完善政策规章,既要培养一批属于政府自身的融资风险管理人才,又要积极组织各基建工程单位进行风险管理课程方面的培训,使其明确融资风险控制的主要方法。同时,在融资前,政府要聘请专业负责的人员对项目风险数据进行计算统计。项目公司与政府签约时严格按照合同执行,产权明晰,杜绝一切行政化影响的出现。
（二）在市场风险控制上,市场通胀具有不确定性决定了在项目的可行性报告指定时要适当保留弹性。对于盈利性的基础设施要根据县域需求的最大可能变化来确定。做抵押贷款融资时,贷款银行也要本着服务大众的原则,保留适当弹性,宗旨就是要保证公益性基础设施保质准时地完工。同时,银行要严格负责地按相关法规来判断项目单位的抵押内容是否有效,是否存在所有权模糊的状况。
工程项目的发起人可以在融资项目中投入很少股本来承担高额的负债，这是项目融资的一个重要特点。在项目融资中，国家和项目本身的经济实力，融资的规模，还有项目发起人投入股本的多少决定了项目融资的债务比例。一般项目中，发起人可以承担大约75％—80％的债务比例，如果项目本身更为严谨，这个比例可以达到90％—100％。项目融资的高负债比例特别适合发展中国家建设一些比较大型的项目工程。
风险的可隔离性和分散性。
在项目融资中，工程的盈亏直接决定了投资者的收益和亏损。所以项目的各利益主体要在整个项目的建设和运营过程中对风险进行分配承担，以达到将风险隔离和分散的目的。这种方式可以保证项目发起人在项目失败时不至于破产，也可以通过各主体分担风险使项目的成功概率极大提高。
国际承包商基本具备了利用项目融资方式进行海外石油工程项目建设的条件
1．在石油项目工程建设中，可以采用ABS方式吸收更多的资金和其他分散的民营资本。ABS是一种将资产证券化的融资方式。这个方式是在融资项目已拥有的资产基础上，将项目未来的收益通过发行国际高档证券的方式而进行资金吸收和筹集的一种证券融资方式。利用证券方式进行项目融资也是风险管理的一种创新发展。雷曼公司开创了以证券进行项目融资的先例。1992年雷曼公司在国际市场为美国California能源公司牵头发行了56亿美元的国际金融债券。在此之后，更多的大型建设项目都开始采用这种融资方式，利用证券融资一是方便吸收社会闲散资金，另外也可以方便投资设随时进入或者退出，这种方式的低风险特征，适合资金实力比较差的民营资本进行联合投资和融资。
2．国家在融资方面的政策松动也是石油行业进行项目融资的一个契机，关于国际能源长期开发，国家发改委有相关规定。中国陆地油气资源可以由中石油与国外的公司进行联合开发，但是海上油气资源仅限于中海油开发。并且在国内油气资源开发过程中，引入竞争机制，油气资源的开采权通过竞标方式由国内大型石油公司获得。这些措施将直接给国外的资金提供了一个进入国际石油市场的机会。
3．在某些方面，国内的石油技术也在国际市场上占有一定优势。国际石油资源有独特的储藏特点，中东地区的石油资源埋藏较浅，基本上是用浅层勘测技术来开采，而国内的浅层勘测开采技术在国际上是比较先进的，相比较分布在陆上的深层石油资源，中国的浅层勘测开采技术更为先进，所以国内的陆上石油资源可以与国外公司联合开发，而国外的石油开采则是中国石油企业走出去的一个绝佳机遇，利用项目融资进行国际石油开采是中国石油企业进军国际市场的必要条件。
4．近年来，中国石油企业有过一些与国际石油公司合作的基础，积累了大量的合作经验，这也是中国石油企业利用项目融资方式走向国际市场的必备因素。从本世纪初开始，国内的三大石油公司在亚非美地区进行了大量的投资和项目建设。在北非和中东，中亚地区、拉丁美洲形成了一定的投资规模，而国际的油气资源合作开发包括了从勘测开采、配套设施建设，石油深加工和石油产品销售的整个过程。本世纪初，中石油在中东地区为苏丹开发建设了年产量一千万吨级的大型油田。并进行了大约4亿吨的储量勘测，修建了1500多公里长的输油管道和大型炼油厂。整个合作项目涵盖了从开采到销售的完整产业链。并借鉴此经验，陆续开发了利比亚、阿曼、叙利亚等周围中东产油国的石油市场。
5．外交关系的稳定也是长期稳定投资的重要保证，目前我国与世界各石油大国的外交关系都一直很好，世界石油产地的中东、中亚、北非和南美等地区和国家大多数是发展中国家，与我国的外交关系一直保持良好，即使是处于政治动荡的中东地区的伊朗等国家也与我国一直保持良好的外交关系。良好的政治背景和政治环境也是我国石油企业走出中国参与国际经济合作的必备条件。
项目融资风险评估策略
1．需要专业项目融资人员的指导。银行在进行贷款投资的时候不要依靠单纯的研究报告和分析进行风险评估，而要聘请专业的评估人员对融资项目进行深入的调查和分析，为项目融资提供信息和风险保障。专业的项目风险评估师可以在项目的债务承担能力，项目本身的风险和融资风险等方面提供比较准确的数据和建议。
2．提高融资风险的识别能力。贷款银行应该提高融资风险的判断力，首先可以从融资的管理流程上入手，通过细化操作流程，将项目融资的各种风险因素隔绝在前期的判断过程中，在每一个阶段都能详细地分析可能存在的潜在风险，并针对可能的风险制定相应的预案和评估方案。银行还可以建立风险档案，银行可以根据过去的风险经验，将各种融资风险归档，并据此对新的融资项目进行风险评估。
关键词：项目融资；风险管理；BOT方式
一、国外研究现状分析
项目融资作为一种筹资方式，在国外的研究中，对项目融资也只是进行了一种方法的介绍。而对项目在融资过程中，如何去志别、分析、控制、管理风险，没有做出系统、深入的研究。
在国际上，对项目融资风险管理的学术机构和学术会议很多，但最重要的也最有影响的国际项目管理机构是国际项目管理协会（IPMA，International Project Management Association）。该协会每两年召开一次世界项目管理大会，出了论文集《Management by Projects》，收集大量项目融资风险管理的文章。在出版论文和专著方面，英国的学者J.P. Turner的著作《The Handbook of Project-base Management》专辟一章讨论风险管理问题，最具有代表性的期刊是英国的《International Journal of Project Management》。
N.Kartam与S.Kartam从项目订约人角度对科威特建筑行业的风险及风险管理进行研究，在问卷调查基础上探讨如何评估、分散以及管理科威特建筑项目的风险，并提出了两种风险管理方法，即预防风险措施与缓和风险措施。
Patrick T I Lam指出电力、交通、通信等公共基础设施建设的融资方面要考虑潜在的风险影响，并以BOT这种融资方式为例，通过实例分析指出风险因素的种类以及相应的规避方法。
Jyoti P Gupta和Anil K Sravat通过分析印度电力项目中融资和建设方面的关键因素，其中包括相关的政策、电力交易、风险因素和融资等，介绍了外国投资的第一个IPP项目，并提出了相应的风险应对措施。
Mansoor Dailami和Danny Leipziger提出了在BOT融资方式中通过特许权协议降低风险的一些策略，如控制关键风险因素的变化，通过法律手段固定项目参与方和贷款银行之间的义务和权利等，并且运用实例进行了分析。
二、国内研究现状分析
我国风险管理教学、研究和应用也是开始于20世纪80年代，可惜系统地研究项目风险管理理论与方法的不多。文献首次对项目风险管理作了理论综述，文献详细介绍了风险管理体系，文献论述了工程项目的风险管理体系及各种风险评估定量方法，另外文献引进了重大工程项目风险管理中的综合集成方法。
近年来，我国已经在项目风险管理方面开展了卓有成效的工作。中国（双法）项目管理委员会发起并组织开展了中国项目管理知志体系研究，于2001年5月推出了中国项目管理知志体系，建立了项目风险管理的框架结构。目前在国内开展的项目管理专业资质认证、项目管理学术研究与培训等工作，使项目风险管理得到了普遍的重视。
目前，国内对项目融资风险的研究尚处于起步阶段，对项目融资风险管理的研究还不很成熟，主要是一些较为初步的定性分析。
田琦、赵凤（2004）对SCERT在项目融资风险评估中的应用进行了研究。范小军、王方华、钟根元（2004）分析了大型基础项目融资风险的动态模糊评价方法。张建坤、张璞（2004）对房地产投资项目融资风险的灰色模糊评判进行了研究。屈哲（2003）对项目融资风险引入了动态分析的定量评估。王上铭、李树丞、王贵军（2002）对AHP法在项目融资风险管理中的应用进行了研究。李汉军、何亚伯（2000）、张曼、屠梅曾、王为人（2004）提出了项目融资风险动态管理方法。袁业虎（2004）对融资风险测量方法的进行了探讨。钱春沁、孙晓安（2004）建立了项目融资指标体系及其风险评估方法。
徐大鹏、赵梅（1999）、王晶（2000）、李云磊（2000）、薛桦（2001）、屈哲（2002），尹昱、吴旭光（2003）对项目融资的风险规避与控制的措施和技术进行了研究。尹昱（2001）、陈赟、张凤明（2004）\范小军、钟根元（2005）、侍玉成（2008）对项目融资中风险分担与博弈问题进行了探讨，研究了项目融资的风险分摊和控制机制以及项目融资风险的最优分配模式。
邱晓晨、张颖（2004）对公路建设项目融资风险及其特性进行了分析。丁莉（2002）、王准、彭新民（2004）对水电项目融资的风险进行了分析。袁俊霞（1999）研究了项目融资在煤炭领域中的应用及其风险分析。
参考文献
[1] 王卓甫.工程项目风险管理——理论、方法与应用[M].北京：中国水利水电出版社，2003.
关键词:项目融资;风险管理;BOT方式
一、国外研究现状分析
项目融资作为一种筹资方式，在国外的研究中，对项目融资也只是进行了一种方法的介绍。而对项目在融资过程中，如何去志别、分析、控制、管理风险，没有做出系统、深入的研究。
在国际上，对项目融资风险管理的学术机构和学术会议很多，但最重要的也最有影响的国际项目管理机构是国际项目管理协会(IPMA，International Project Management Association)。该协会每两年召开一次世界项目管理大会，出了论文集《Management by Projects》，收集大量项目融资风险管理的文章。在出版论文和专着方面，英国的学者J.P. Turner的着作《The Handbook of Project-base Management》专辟一章讨论风险管理问题，最具有代表性的期刊是英国的《International Journal of Project Management》。
N.Kartam与S.Kartam从项目订约人角度对科威特建筑行业的风险及风险管理进行研究，在问卷调查基础上探讨如何评估、分散以及管理科威特建筑项目的风险，并提出了两种风险管理方法，即预防风险措施与缓和风险措施。
Patrick T I Lam指出电力、交通、通信等公共基础设施建设的融资方面要考虑潜在的风险影响，并以BOT这种融资方式为例，通过实例分析指出风险因素的种类以及相应的规避方法。
Jyoti P Gupta和Anil K Sravat通过分析印度电力项目中融资和建设方面的关键因素，其中包括相关的政策、电力交易、风险因素和融资等，介绍了外国投资的第一个IPP项目，并提出了相应的风险应对措施。
Mansoor Dailami和Danny Leipziger提出了在BOT融资方式中通过特许权协议降低风险的一些策略，如控制关键风险因素的变化，通过法律手段固定项目参与方和贷款银行之间的义务和权利等，并且运用实例进行了分析。
二、国内研究现状分析
我国风险管理教学、研究和应用也是开始于20世纪80年代，可惜系统地研究项目风险管理理论与方法的不多。文献首次对项目风险管理作了理论综述，文献详细介绍了风险管理体系，文献论述了工程项目的风险管理体系及各种风险评估定量方法，另外文献引进了重大工程项目风险管理中的综合集成方法。
近年来，我国已经在项目风险管理方面开展了卓有成效的工作。中国(双法)项目管理委员会发起并组织开展了中国项目管理知志体系研究，于2001年5月推出了中国项目管理知志体系，建立了项目风险管理的框架结构。目前在国内开展的项目管理专业资质认证、项目管理学术研究与培训等工作，使项目风险管理得到了普遍的重视。
目前，国内对项目融资风险的研究尚处于起步阶段，对项目融资风险管理的研究还不很成熟，主要是一些较为初步的定性分析。
田琦、赵凤(2004)对SCERT在项目融资风险评估中的应用进行了研究。范小军、王方华、钟根元(2004)分析了大型基础项目融资风险的动态模糊评价方法。张建坤、张璞(2004)对房地产投资项目融资风险的灰色模糊评判进行了研究。屈哲(2003)对项目融资风险引入了动态分析的定量评估。王上铭、李树丞、王贵军(2002)对AHP法在项目融资风险管理中的应用进行了研究。李汉军、何亚伯(2000)、张曼、屠梅曾、王为人(2004)提出了项目融资风险动态管理方法。袁业虎(2004)对融资风险测量方法的进行了探讨。钱春沁、孙晓安(2004)建立了项目融资指标体系及其风险评估方法。
徐大鹏、赵梅(1999)、王晶(2000)、李云磊(2000)、薛桦(2001)、屈哲(2002)，尹昱、吴旭光(2003)对项目融资的风险规避与控制的措施和技术进行了研究。尹昱(2001)、陈赟、张凤明(2004)\范小军、钟根元(2005)、侍玉成(2008)对项目融资中风险分担与博弈问题进行了探讨，研究了项目融资的风险分摊和控制机制以及项目融资风险的最优分配模式。
邱晓晨、张颖(2004)对公路建设项目融资风险及其特性进行了分析。丁莉(2002)、王准、彭新民(2004)对水电项目融资的风险进行了分析。袁俊霞(1999)研究了项目融资在煤炭领域中的应用及其风险分析。
参考文献
[1] 王卓甫.工程项目风险管理——理论、方法与应用[M].北京:中国水利水电出版社，2003.
【关键词】投融资；基础设施；风险防控
随着经济、社会的发展，基础设施项目建设产生了巨大的需求。但基础设施项目投融资由于具有潜在风险大、项目投融资过程中不可预见的因素多等特点，项目参与各方均不可避免地面临着各种风险，如果不加防范，很可能会影响该项目的顺利进行，甚至酿成严重的后果，因而比其他类投资更需要一种合理、有效、的风险估算、分散和化解机制，本文通过分析和研究提出针对投融资基础设施项目的法律风险防控措施。
1、基础项目投融资的特点
1.1 社会公益性
基础设施一般是涉及国计民生的基础性设施或服务，其建设、经营质量的好坏关系到人民的生活和各行各业的正常运转，会造成相当广泛的社会影响。积极的公益效用可以被基础设施的使用者或服务购买者所享用，也可以通过外在性发挥作用。
1.2 项目导向性
基础项目融资一般依赖于项目的现金流量和资产而不是依赖于项目的投资者或发起人的资信来安排资金的融通。基础项目融资合同中的贷款数量、融资成本以及融资结构的设计一般都是与项目的预期现金流量和资产价值直接联系在一起的，因而基础项目的贷款方一般把注意力放在项目在投资期间能够产生多大的现金流量用于还款之上。
1.3 表外融资性
基础设施项目一般投资规模巨大，建设周期和投资回收期都比较长，在项目公司从事超过自身规模的项目投资，或者同时进行几个大型项目的开发时，如果各项目的贷款安排全部反映在公司的资产负债表上，很有可能造成公司的资产负债比失衡，超过银行所能接受的安全警戒线。对于上市公司来说，资产负债比率的恶化可能导致公司市值下降。如果这种情况长期无法改善，公司将很难筹措到新的资金。而非公司负债型融资由于无需在资产负债表中进行反映，因而可以在很大程度上避免这一问题。
1.4 融资结构多样性
在基础设施项目融资中，可运用灵活的、多样化的信用结构将贷款的信用支持分配到与项目相关的各个项目关联方面。在市场方面，可通过与项目投资的参与各方签订长期购买合同的方式，获得一种稳定的、合符贷款银行要求的项目产品长期销售合同，来为项目融资进行强有力的信用支持。
在建设期，为减少风险，可要求项目施工方提供固定价格、固定工期的施工合同，也可要求工程设计方提供工程技术支持等。在原材料和能源供应方面，可以要求供应方在价格上根据项目产品的价格变化设计一定的浮动公式，以保证项目的最低收益。上述措施都可成为项目融资的强有力信用支持，提高项目的债务承受能力，减少融资对借款人资信及其他资产的依赖程度。
2、项目融资风险分析和评估
为了妥善地安排基础项目融资，在项目的具体特性以及技术、财务可行性分析的基础上，还必须对项目进行风险分析，对有关的风险因素作出评估。
风险评价的过程涉及两个步骤：①确定用什么样的标准测定项目的经济效益。②通过与所选定的标准进行比较，判断各种因素对项目的影响程度。
按照系统工程的方法，可以将一个基础设施项目视为一个开放的独立系统，并将系统的净输出值规定为项目融资期间的净现金流量。运用可行性分析方法中的项目现金流量模型可以对影响项目经济强度的各种因素的变动风险性作出准确的数量化描述，为项目融资的方案设计，包括股本、债务比率、债务形式、期限、信用保证形式等，获得重要的数据支持。
对于基础项目投资来说，完成融资安排仅仅是成功的开始。在安排融资过程中对项目风险所作出的分析和判断是建立在各种假设的基础之上的，而在项目的建设和生产阶段，如何降低和减少各种风险要素对项目经营的影响，最大限度地保证项目的成功，则是项目投资者也是融资各方需要共同面对和解决的实际问题。
3、投融资基础设施建设项目法律风险防控措施
3.1 提高风险评估意识
基础设施项目风险评估是在项目投融资中通过建立和使用现金流量模型，运用项目经济评价指标对项目的价值和风险做出定量分析和评价，因而风险评估具有客观性和科学性。对项目风险做出正确的分析，才能找出控制项目风险的方法和途径，需加强投融资基础设施建设项目的风险评估意识。
风险评估可以从定性分析和定量分析两方面入手，定性分析主要有专家打分法和层次分析法，定量分析主要有敏感性分析法、统计分析法、决策数分析法和模拟分析法[4]。有效的项目风险评价方法一般采用定性与定量相结合的系统方法。
3.2 把握原则加强风险管理
项目的风险处理应掌握好以下原则：一是最佳控制原则，当项目风险由公共和私人两个部门共同承担，并由双方各自控制自己最有能力控制的风险时，风险就被适当地转移了。二是风险过失原则，风险由谁的过失引起由谁承担。三是风险与机会并存原则，对风险的分配应该考虑到机遇，有利于调动风险承担者的积极性。由于具体项目内容不同，具体项目阶段不同，风险管理方法也不同。
风险管理的一个重要的内容就是对风险的监督，在风险监督的实施过程中，一旦识别出新的风险，就有必要进行风险的再评价，并且在项目的每个里程碑点上以及每个阶段的转换期也应该进行简要的风险再评价。风险监督的过程不仅是风险处理的实施，而且通过风险监督可以达到总结经验，吸取教训，改进工作的目的。
3.3法律风险防控措施
基础设施项目可以通过签订各种协议降低或转移项目融资风险，通过各种类型的法律契约和合同将与项目有关的各方利益结合起来共同承担和分担风险，这可以作为控制和转嫁项目商业贷款风险的重要手段和措施。
（1）通过签订完工担保协议避免完工风险。为了限制和转移项目的完工风险，可以通过在工程合同中引入若干完工担保条件将大部分完工风险转移给承建商，使自己承担的风险减少到最低限度，同时由于项目是由具有较高资信和经验丰富的承建商来承担，也有助于增加贷款银行对项目的信心。
（2）通过项目公司与项目产品的买方或项目设施的使用方签订“无论提货与否均需付款”和“提货与付款”合同为项目的收益提供保证。项目融资要求必须具有长期的产品销售协议作为融资的支持，这种协议的合同买方可以是项目投资者本身，也可以是对项目产品有兴趣的具有一定资信的任何第三方。通过这种协议安排，合同买方对项目融资承担了一种间接的财务保证义务，“无论提货与否均需付款”和“提货与付款”合同是这种协议的典型形式。
（3）通过签订长期的能源和原材料供应合同，预防和消除项目的能源和原材料风险长期的能源和原材料供应协议是减少项目能源和原材料供应风险的一种有效方法。在一些情况下，可以进一步将供应协议设计成“供货或付款”类型的合同，这样项目的经济强度就能够得到更强有力的支持。
[摘要]项目融资已逐步成为大型工程项目筹措资金的一种新的方式，由于项目融资跨度长、涉及面广，具有较大的风险。本文探讨的就是项目融资的风险管理问题，提出主要通过项目融资的风险识别、风险评估、风险应对和风险监控等四个方面，来实施对项目融资风险的管理，从而实现在项目融资风险的全过程有效控制。
[关键词]项目融资；风险管理；风险监控
项目融资是对一个项目的权利、资源或其他资产加以利用的融资，这种融资不是以项目业主的信用或者项目有形资产的价值为担保，其本质上是一种无追索权或有限追索权的融资贷款，归还贷款的资金主要来自于项目建成投入使用后的现金流量。项目融资跨度长、涉及面广，其潜在的风险也较大，识别和评估项目融资中存在的风险，并对其进行有效管理和控制是项目融资过程中最重要的环节。
一、项目融资的风险识别
要管理和控制项目融资过程中的风险，首先要对项目融资的风险加以识别。识别项目融资的风险主要有以下几种方法：
1.流程分析法。逐个对生产流程中的每一阶段和环节进行调查分析，从中发现潜在风险的威胁，并找出风险存在的原因，分析风险发生后可能造成的损失和对整个生产过程造成的影响。
2.专家列举法。由专业人士对项目可能面临的风险逐一列出，并根据直接、间接，财务、非财务，政治性的、经济性的等不同标准进行分类。
3.财务状况分析法。根据企业的资产负债表、损益表等财务资料和财产清单，并通过实际的调查研究，对企业财务状况进行分析，发现其潜在风险。
4.投入产出分析法。分析企业各部门之间的平衡关系，找出投入与产出之间存在不平衡的原因及其后果，并对潜在风险进行识别和分析。
5.背景分析法。通过有关数据、曲线、图表等来描述某项目或某组织的未来状态，找出产生风险的关键因素及其后果，考察风险范围及事态的发展，并对各种情况作对比研究，以选择最佳的风险管理方案。项目管理培训
6.分解分析法。将复杂的事物分解成多个比较简单的事物，将大系统分解为具体的组成要素，从中分析可能存在的风险及潜在损失，然后对每一种风险做进一步的分解和分析。
7.失误树分析法。以图解的方法调查损失发生前各种失误事件，对引起事故的各种原因进行分解分析，并找出可能导致损失风险发生的失误。
风险识别的方法还有许多，但实践证明，任何一种方法的功能都有其局限性，要实现对项目融资风险的真正有效识别，就必须根据项目的具体情况，将各种方法相互融通、结合起来综合运用。
二、项目融资的风险评估
在风险识别的基础上，通过对所收集大量资料的分析，利用概率统计理论，对风险发生的概率、损失程度和其它因素进行综合考虑，估计和预测风险发生的可能性和相应损失的大小，得到描述风险的综合指标，并通过与安全指标的比较，判断是否采取应对措施。
1.建立项目融资决策净现金流量模型。
式中：NPV是项目的净现值;Nct是项目第t年的净现金流量;R%是项目设定的社会平均投资收益水平;n是项目的寿命期。NPV大于零，则项目从财务角度是可行的。
2.计算项目的投资满意率
P=P(NPV>NPV0)
式中：P是项目投资满意率，也就是项目净现值大于项目目标净现值的概率;NPV是项目的净现值;NPV0是项目的目标净现值。项目投资满意率应达到项目既定目标才可行。
3.计算项目的资本结构风险度
式中：P`是项目资本结构风险度;P是上述第2点求出的项目投资满意率;D是项目资本金;E是项目贷款。项目的资本结构风险度用于项目在资本结构不同的方案中进行比选，相对较大者为优选项目。通过上述模型和指标的测算，可以对项目融资的风险进行较为全面的评估，并制定相应的应对措施。
三、项目融资的风险应对
项目融资的风险应对措施主要有：在风险发生前的规避、缓解、分散、抑制和利用措施;在风险发生后的自留、转移措施等。
1.政治风险的管理。政治风险指由国家政治条件发生变化而导致项目信用结构改变、项目债务偿还能力变化而产生的风险。应对此类风险的措施有：
(1)分散风险。与世界银行等多边性金融机构或地区性开发银行共同对项目发放贷款;形成一个国际银团共同为项目提供贷款等。
(2)转移风险。向保险机构投保政治风险;和政府部门谈判商定在发生某些政治波动、法律变更事件时，由政府给予适当的补贴等。
(3)利用风险。从项目主管政府部门取得允许项目在固定期限内利用特定资产的许可。
(4)规避风险。把各种合同置于东道国管辖之外，在法律文件中选择以外国法为准据法，并选择外国法院为管辖法院，以规避东道国法律变动的影响和政府的干预。
2.金融风险的管理。对于项目融资中金融风险的管理，主要通过两个途径。
(1)不借助金融市场交易管理金融风险。选择有利的借款货币，增加在当地筹集债务的比例，降低利率和汇率风险。
(2)借助金融市场交易管理金融风险。也就是利用远期、期货、期权和掉期等衍生金融工具来转移和规避金融风险。
3.生产风险的管理。选择成熟的生产技术，控制项目可供开采的资源总储量与项目融资期间内计划消耗量之比要保持在风险警戒线之下，以保证项目长期的能源和原材料供应。
4.市场风险的管理。市场风险包含价格和市场销售量两个要素，降低风险也要从这两方面入手：一是项目要有长期产品销售协议;二是采取浮动定价和固定定价方式，并保持长期销售协议期限与融资期限的一致。
四、项目融资的风险监控
项目融资的风险监控就是跟踪已识别的风险，监视残余风险和识别新的风险，保证风险应对措施的实施，并评估这些措施对降低风险的有效性。
1.累计债务覆盖率指标监控法
式中：At是第t年到期债务本金;Ati是第t年应付利息，NCi是第i年项目未分配的净现金流量。在项目进行过程中，从每年度开始直到项目还款期结束，对项目每年的累计债务覆盖率ΣDCRt进行计算，并将计算结果与ΣDCR最小值进行比较，如不能满足ΣDCRt≥ΣDCR最小值，就说明项目的偿债能力可能存在不足，需要采取必要措施来应对项目可能存在的风险。
2.项目债务承受比率指标监控法。项目债务承受比率是指项目现金流量的现值与预期贷款金额的比值,可用下式表示：
CR=PV/D
式中:PV为项目融资期间的现金流量现值;D为项目不考虑贴现的计划借款绝对额。项目CR最小值的取值范围在1.3到1.5之间，在项目进行过程中,每年结束后对CR指标重新进行计算,检验P{CR≥CR最小值}≥95%是否都满足。如果某年的CR指标不满足,就说明项目按期偿债具有一定的风险,为规避破产风险,投资者就应当采取相应的措施。
3.净现值指标监控法。在项目进行过程中，每年结束后根据变量的实际发生值求出新的NPVe,并与项目预定的NPV标准值进行比较,如果项目NPVe小于投资者既定的NPV标准值,投资者就应当要求下游客户提高购买价格，或采取措施降低项目的运行成本，以确保项目NPV与预定NPV标准值之间的差额保持在可以控制的范围内。
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