时间：2023-10-31 11:03:20
绪论：在寻找写作灵感吗？爱发表网为您精选了8篇企业财务危机预警，愿这些内容能够启迪您的思维，激发您的创作热情，欢迎您的阅读与分享！
关键词：财务危机;预警
重庆江源置业有限公司财务危机是指企业由于理财不善、资金链断裂等导致的企业生存危机。任何财务危机都有其早期征兆，因此，如果在早期发现财务危机的征兆，及时采取措施，就能有效减少危机发生的概率。财务危机的早期预兆是财务人员根据公司的财务报告以及其他的经营材料，预测公司可能发生的财务状况，并且，在发现之后及时提醒领导，对危机及时防范，着手处理，避免企业的早期征兆转化为现实。我国颁布的《财务通则》规定：企业自身应该建立财务预警机制，尤其对企业的现金流量、到期债务等及时处理，发现早期征兆，及时提出解决方案。
1企业财务预警的意义
每个企业都应该对财务预警进行研究，这样能够有效避免财务危机的发生，对企业财务预警的研究无论是对企业的财务人员、管理人员，还是对投资者等来说都有重要的意义，财务预警能够帮助企业管理者及时处理财务上可能出现的危机，降低经营风险以及投资风险，从而减少经济损失。(1)企业的管理层：财务预警能够给企业的管理人员以一定的提示。企业的财务人员通过预警模型的认知能够预测企业是否会陷入财务危机以及陷入财务危机后的具体情况，以便及时发现危险，让企业的管理人员有时间处理，从而制定预案，减少财务危机的发生。(2)企业的投资者：企业的财务预警能够帮助投资者做出科学的决策。在投资者所投资的企业破产时，因为投资者的请求权在债权人之后才能行使，因此很有可能使投资者的资产直接化为乌有，而企业财务危机预警机制能够帮助投资者进行科学的判断，精准投资。(3)企业的债权人：能够增强风险进行控制，减少本息损失。若债权人在资产贷出之前能够准确判断企业的财务状况，那么债权人就能确定是否贷出，以及在企业危机发生之前做出决策，减少损失。(4)合作企业：帮助合作企业做出科学正确的决策。根据企业的危机预警，供应商能够及时做出判断，制定合作政策，保证账款的收回，确定合作的可能性；销售商则可以确定货量是否能及时提供，并做出科学的决策。(5)政府部门：政府部门根据企业财务预警机制能够优化资源、优化配置，减少资源浪费。财务危机预警模型的确立可以帮助政府评判企业的经营业绩，并由此判断企业的发展前景，做出有效决策。
2常用的财务预警分析法
传统的财务预警分析方法分为定性分析法和定量分析法两种类型。
2.1定性财务预警分析法
(1)专家调查法：该方法主要利用专家的财务经验。专家根据自身的专业知识以及经验，根据企业的内外部环境，以及长期以来的发展状况等进行判断分析，找到企业的发展规律，做出判断。(2)四阶段症状分析法：四阶段症状分析法主要分四个阶段，分别为潜伏期、发作期、恶化期、实现期。企业如果出现以上症状，则需要进行观察，找到原因。但是，如果企业出现特殊的危险情况，这种情况则不适用。(3)管理评分法：管理评分法对企业的缺陷进行评分，将评分相加，得出总数，最后再根据企业的财务运营情况，做出判断。
2.2定量财务预警分析法
定量财务预警分析法采用多元线性判别模型。这种模型的创立者为美国的Altman，他在1986年对美国的多家企业进行观察，这些企业包括破产企业以及非破产企业，并通过企业的22个财务比率得出了5个变量，从而确定了Z分数模型。根据Z分数模型的判别分值，确定了临界值对研究对象进行借贷风险的定位。Z分数模型建立了如下函数：Z=1.2×X1+1.4×X2+3.3×X3+0.6×X4+1.0×X5式中：X1为企业的营运资金占据企业资产总额的比例，企业的营运资金的周转率越强，企业的经营状况也就越好。X2为企业在一定时间内留存收益进行再投资的比例。X2数值越大，那么，企业进行融资以及在投资的能力也就越强，企业的创新能力以及在市场上的竞争力也越强。X3为息税前利润与总资产的比例，其反映了企业在不考虑税收以及财务杠杆的情况下的实际盈利能力。X4为资本市值与债务账面价值的比例，它主要反映的是投资者对公司前景的判断。它是资本市值对债务的比值，指标越高，企业的投资价值也就越高，在资本市场上，这个指标很有说服力。X5为销售额与总资产的比例，它是用来衡量企业凭借其资产获得销售收入的能力。根据之前破产企业的数据统计分析，Altman得出了一个经验性临界数值，即Z=3.0，企业的Z计分值若高于3.0则应确定为安全企业，若低于3.0为危险企业。另外，Altman在对破产企业的经验总结中发现，如果一个企业的Z计分值低于1.8的话，那么这个企业很难顺利经营下去。
3重庆江源置业有限公司财务预警分析
以重庆江源置业有限公司2015年财务报表为依据，将相关数据代入Z分值模型进行计算：X1=营运资金/总资产=(1510780974-1316353163)/1512848783=0.13X2=留存收益/总资产=3540379/1512848783=0.002X3=息税前利润/总资产=-1306666/1512848783=-0.0008X4=资本市值/债务账面价值=196495620/1316353163=0.15X5=销售额/总资产=1306666/1316353163=0.0001将上述结果代入Z=1.2×X1+1.4×X2+3.3×X3+0.6×X4+1.0×X5中，可得：Z=1.2×X1+1.4×X2+3.3×X3+0.6×X4+1.0×X5=0.12×0.13+1.4×0.002+3.3×(-0.0008)+0.6×0.15+1.0×0.0001=0.246根据判断标准：Z计分值高于3.0的企业为安全企业，若Z计分值低于3.0则为危险企业。由此可知，重庆江源置业有限公司面临着财务危机，因此应该引起财务人员的重视。
4对重庆江源置业有限公司的相关建议
对重庆江源置业有限公司财务数据进行分析，可以发现：公司近年来业务规模缩减，营业收入减少，净利润出现亏损，公司发展较慢。虽然经营活动产生的现金流量仍为正值，但是金额为152587130，与公司的总资产1512848783相比，仍然有现金流不足的风险，应当采取以下措施降低财务危机的发生。
4.1编制现金流量预算，加强现金流日常监控
一个企业是否有强大的经营能力并不取决于企业是否盈利，而是取决于企业的资金周转是否畅通，并且是否能够应付日常支出，因此，财务人员对企业现金流量的预算十分重要。企业的现金流量预算不仅包括企业每年的流量预算，而且包括其月度滚动现金流量的预算。年度现金流量的预算对未来一年内的现金缺口有警示作用，而月度滚动现金流量预算则对企业各期实际的现金流和目标值的偏离有预警功能。
4.2扩大业务规模，提高盈利能力
重庆江源置业有限公司盈利能力有所不足，主要体现在公司财务报表上营业利润为负，资产负债表上资产负债率较高，因此应当及时采取措施，扩大业务规模，改进业务水平，提高盈利能力。因为企业经营所提高的现金流才是最有保障的现金流，若采取筹资等方式保障现金流，那么偿债压力及财务风险都会有所增加，因此，提高盈利能力是重庆江源置业有限公司最应该关注的问题。
4.3确立财务预警指标体系，并进行长期财务预警
财务预警指标不仅包含企业的偿债能力，而且包含其盈利能力以及资产运营能力。针对特殊的企业，财务人员应该有所侧重地对财务指标的计算方法有所调整。一方面，企业财务人员应该将衡量企业经营管理水平以及财务风险的指标纳入财务预警指标体系之中，如将土地开发周期指标以及工程项目进度指标纳入财务预警体系之中；另一方面，财务预警指标不仅应包括定性指标，还应该包括定量指标。综上所述，重庆江源置业有限公司应该根据财务预警得出的结论，对业务水平以及盈利能力进行提升，以保障企业的日常支出，减少财务危机发生的可能。
参考文献
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[6]李昊禹.房地产企业财务预警模糊综合评价方法[J].大庆石油学院学报,2009(10).
[关键词] 财务危机 筹资活动 预警系统
在激烈的市场竞争中,影响企业生存的主要威胁均来自其面临的财务风险和危机。因此,认识风险,预防危机,是企业的当务之急。为此,企业应当建立有效的预警系统,在危机初现时预先发出警报,使经营者能够在财务危机出现的萌芽阶段采取有效措施改善企业经营,防范危机。
财务危机预警系统通过对财务指标的综合分析、预测,及时反映企业经营情况和财务状况的变化,并对企业各环节发生或将可能发生的经营风险,发出预警信号,为管理当局提供决策依据。本文提出了筹资活动环节设置预警指标和警度、提出预警对策,并结合AAA通讯有限公司的实例加以说明。
一、AAA通讯有限公司财务状况
二、企业筹资活动财务预警
筹资活动是一个企业生产经营活动的起点。筹资环节是企业财务管理中十分重要的环节,一旦资金链条中断,就可能产生连锁反应,企业信誉丧失,银行停止信贷支持,供应商不敢提供商业信用,最终导致企业不能正常生产经营。
企业筹资渠道可分为两大类,一类是权益性筹资,包括企业的资本金及由此衍生的公积金、未分配利润等;另一类是债务性筹资。
对于权益性筹资而言,它不存在还本付息的问题,它是属于企业的自有资金,这部分筹入资金的风险,只存在于其使用效益的不确定上。正是由于其使用效益的不确定,从而使得这种筹资方式,也具有一定的风险性,具体表现在资金使用效果低下,而无法满足投资者的投资报酬期望,引起企业股票价格下跌,使筹资难度加大,资金成本上升。
对于债务性筹资这一类筹资活动而言,筹资风险的存在是显而易见的。借入资金均严格规定了借款人的还款方式、还款期限和还本付息金额,如果借入资金不能产生效益,导致企业不能按期还本付息,就会使企业付出更高的经济和社会代价。例如向银行支付罚息,低价拍卖抵押财产,引起企业股票价格下跌等,严重的则会导致企业破产倒闭。因此,借款筹资的风险,表现为企业能否及时足额地还本付息。
此外,企业筹入资金的两大渠道的结构比例不合理,也会影响到资金成本的高低和资金使用效果的大小,影响到借入资金的偿还和投资报酬期望的实现。因此,筹资风险具体有债务性筹资的风险、权益性筹资的风险和筹资结构风险三种表现形式。
1.筹资环节财务危机主要表现有
(1)企业无力偿还到期债务导致诉讼或破产的财务危机。如果企业用负债进行的投资不能按期收回并取得预期收益,或是企业现金流出现困境,必将面临无力偿还债务的信用风险甚至导致诉讼或破产危机。(2)利率变动风险。企业在负债期间,由于通货膨胀等的影响,负债利率发生增长变化而导致企业资本成本上升,从而抵减了预期收益。(3)再筹资风险。由于负债经营使企业负债比率加大,相应地对债权人的债权保证程度降低,这在很大程度上限制了企业从其他渠道增加负债筹资的能力。财务危机的直接后果就是导致企业财务失败。虽然很多企业在财务失败后能够采取了债务重组、资产重组、拍卖等很多补救措施,但无论何种形式的补救措施都会使股东或债权人遭受重大损失。财务预警系统就是这样一种机制,使企业的投资者和管理者提前发现财务恶化的信号,从而采取相应的措施,使企业在激烈的市场竞争中保持优势。
2.筹资环节预警指标及其使用
三、企业筹资财务危机预警的排警对策
1.正确选择筹资方式
目前,我国资本市场发展还不完善,企业筹资渠道单一,但随着市场经济的发展,企业的筹资渠道会逐步多样化。因此,需要正确选择筹资方式,选择标准是方案的可行性、经济性和安全性。方案的可行性研究是指筹资方案选择的安全渠道有无问题。经济性研究是指综合资金成本率越低越好。安全性研究是指筹资风险对筹资目标和项目建设影响的程度。重点是分析风险潜在的危险,确定其可能带来的经济损失和导致项目延期、停建或失败的可能性。
2.合理确定财务结构,控制负债经营风险
要合理确定债务资金与自有资金、短期资金与长期资金的比例关系,并随着企业生产的变化而变化,始终处于一种动态的管理过程中。在评价、控制负债经营风险时,必须考虑多种因素,重点有以下五个方面:
(1)企业的规模和实力。规模大、经济实力、竞争能力、互利能力和抗风险能力强的企业,其偿债能力相应较强,债务资本可以高些。(2)企业销售收入的成长率和稳定性。企业销售收入增长幅度大,且持续时间长的企业债务资本可以高些。相反,企业若销售收入不稳定,经营风险高,现金回流时间与数额不稳定,债务资本必须低些。(3)资产结构的影响。资产结构合理是优化财务结构的重要条件。企业的偿债风险大小,归根到底取决于企业的资产风险大小。只要资产风险价值能够顺利实现和得到补偿,企业偿债也就不存在风险。但这是以资产结构与财务结构存在合理对称关系为前提,否则,即使资产价值得以实现和补偿,财务风险仍然会由于企业收入与支付期不一致而继续存在。资产结构与财务结构二者之间存在一定的对应关系,需根据企业不同的发展时期确定。一般说来,有三种对称关系,即:保守的结构,流动资产由短期债务资本和长期资本来保证,财务风险相对小些;冒险的结构,短期债务资本作为全部流动资产和部分长期资产的来源,风险大,资金成本较低;中庸的结构,流动资产与短期债务资本比例相同,具有潜在的财务风险。(4)财务结构的弹性分析。指资本要素从一种形式调到另一种形式的可能性,即随时清欠、退还和转换的可能性。弹性较强,则企业债务资本可以略高;反之,债务资本略低。(5)企业的财务状况和偿债能力。企业获利能力越强,财务状况越好,变现能力越强,偿债能力越强,越有能力负担财务风险,因而债务资本可以适当增加。
3.认真研究资金市场的供求情况, 规避利率风险
根据利率走势,把握其发展趋势,并以此做出相应的筹资安排。在利率处于高水平时期,尽量少筹资或只筹急需的短期资金。在利率处于由高向低过渡时期,也应尽量少筹资,不得不筹的资金,应采用浮动利率的计息方式。在利率处于低水平时,筹资较为有利。在利率处于由低向高过渡时期,应积极筹集长期资金,并尽量采用固定利率的计息方式。
4.在本案例中,AAA通讯有限公司的2005年末的筹资预警指标如下
资产负债率=25812/50121=51.5%
流动比率=15883/25812=0.615
总资产收益率=4018/(44352+50121)/2=8.51%
净资产收益率=4018/(21408+24309)/2=15.1%
短期负债比率=100%
已获利息倍数=6.97
从以上指标可以看出,AAA通讯有限公司的筹资状况出现轻警状态,总体负债比率尚可,但是短期负债比率很高,短期内有很大的偿还压力。较高的负债比率在企业经营状况比较好的情况下,能够利用财务杠杆提高企业的盈利水平,但是当企业经营状况转差时,就会出现较大的风险。
5.排警对策。调整筹资结构,适当的减少短期负债,考虑引入长期负债,密切注意企业的经营状况。
参考文献:
[1]王 强:企业失败研究.北京:中国时代经济出版社,2002年
[2]周昌仕:企业财务预警分析模型及其运用.浙江海洋大学学报,2003年,第2期
[3]李凤鸣:筹资风险与防范.经济管理出版社,1997年
【关键词】财务危机；风险管理；预警模型
1 财务危机的界定
“财务危机”是由Ross（1999）在总结前人研究成果的基础上精炼而成的概念：技术失败，指企业没有足够的流动资金按时偿还已到履约期的债务合同；会计失败，指企业的账面净资产为负数，资不抵债；企业失败，指企业依法进行清算后所得的资金仍不足以偿还债务；法定破产，指企业无法持续经营，依照破产法向司法机关申请破产。针对我国金融市场实情，上市公司鲜有被破产清算，若将企业破产等状况界定为“财务危机”作为研究的对象，那么财务危机预警模型的实用意义也就降低了。因此，我国证券市场主要是以上市公司是否被“特别处理（ST）”作为中国特色的企业财务危机判断标准。
2 财务危机预警模型研究现状
学术界提出了各种不同的财务危机预警的方法和模型，本文将其归纳为定性预警模型和定量预警模型两大类。定量预警模型进一步细分为统计类财务危机预警模型和人工智能类财务危机预警模型。
2.1 定性财务危机预警模型
财务危机的定性研究，通过人为经验主观识别风险，实现财务危机预警的方法。目前定性研究模型主要分为以下四类：1）标准化调查法：指借助外界因素即通过专业人员或咨询公司等就公司可能遇到的问题加以详细的调查和分析，形成报告供公司经营者参考的方法。标准化的问题就是财务预警指标，其对警情的预报则体现在公司对问题的回答中。2）四阶段症状分析法：公司财务运营情况不佳在各个阶段伴随有特定的症状，因此把公司财务运营“病症”大体分为四个阶段：财务危机潜伏期，财务危机发作期，财务危机的恶化期和财务危机爆发期。通过财务分析来确定公司的财务状况处于哪一个阶段，然后再“对症下药”，采取不同的风险应对措施以降低企业风险，使企业经营回归正轨。3）三个月资金周转表分析法：以三个月作为时间段，通过制定该阶段的资金周转表来分析指标异动原因及合理性。若企业很难在规定的时间段内提供宽松的现金流转表，则表明企业财务风险正在加剧。4）管理评分法：首先对企业经营管理中出现的问题对比打分，再根据这些项目对破产影响的大小进行加权处理，最终得出加权总分。根据总分落入的分数区间，判定企业面临的财务风险程度。
定性研究能够弥补定量研究的不足，对于一些无法或很难量化的指标，我们可以通过定性研究的方法，着重分析事物因果关系。
2.2 定量财务危机预警模型
2.2.1 传统统计模型
（1）单变量财务危机预警模型
单变量分析是最早用于财务危机预警的模型，Fitzpatrick（1932）提出以单项财务指标比率作为标准来判断企业财务风险状态。他采用单变量指标将样本公司划分为破产和非破产两组，最后发现“净利润/股东权益”和“股东权益/负债”两个指标在财务风险判定方面的效果最佳。Beaver（1966）采用财务比率对企业财务危机进行预测，他经过研究证实在排除行业因素和公司资产规模因素的前提下，债务保障率、总资产净利润率等财务比率对预测财务危机是有效的。陈静（1999）对27家ST公司和27家非ST公司1995-1997年三年的财务数据也进行了单变量研究。虽然单变量模型运用广泛，但也存在许多缺陷：多个单一指标指示结果之间相互矛盾而无法全面地反映企业财务特征，易发生企业管理人员有意地粉饰单变量指标使得财务预警效果失真等。
（2）多元线性判别模型
多元线性判定模型是运用多种财务比率指标构造多元线性函数公式来进行危机预警的模型，其典型代表有Z Score模型和Fisher判别模型。
Z Score模型，最早是由Altman（1968）建立，他从22个财务指标中提取5个公因子分别从企业资产利用率，资产规模，偿债能力，财务结构，盈利能力等方面综合分析预测企业的财务状况，通过对33组制造性上市企业的研究，综合分析后建立多元线性Z Score模型。通过统计分析，Altman得出当Z2.67时，公司处于安全状态。向德伟（2002）针对性地选80家上市公司为样本，采用Z模型对样本2000-2001年的财务数据进行分析，实验结果表明Z模型对某些特例可能失效，但总体上有效。麻鹏波（2010）应用Z模型对上市公司进行实证分析，根据计算得出的数据和模型判别标准，判定企业财务状况并提出相关的财务风险防范措施。严碧红、马广奇（2011）选取深市61家房地产上市公司，运用Z模型对其2010-2011年的财务风险进行实证研究，判断房地产上市公司存在的财务危机。Z模型简单明了易于理解，根据实证研究表明针对不同财务状况具有一定判断能力，故得到较为广泛的运用，但该模型不适于时间跨度较长的企业危机预警。
Fisher判别分析模型是统计性分析方法，其基本思想是把所有数据的总离差平方和分解为组内差和组间差两部分，而组间差与组内差的比值大小作为衡量总体差异大小的标志。基于重要性考虑，Fisher判别分析模型的具体算法与运用就不在本文详述了。
多元线性判定模型具有较高的判别精度，但也存在一些缺陷：第一，是数据收集和分析的工作量庞大；第二，时间跨度越长，其精确度越低；第三，多元线性判定模型具有两个很严格的前提假设，一是假定自变量是呈正态分布的，另一个是要求解释变量之间完全独立；第四，要求在财务危机组与控制组之间进行配对，但配对标准如何恰当确定是一个难题。为了克服这些局限性，自20世纪70年代末以来，财务危机研究人员引进了Logistic和Probit回归方法，人工神经网络等技术。
（3）Logistic财务危机预警模型
多元逻辑回归模型主要目标在于寻求所观察数据的条件概率，根据其条件概率来判断观察对象是否存在财务风险。Martin（1977）首次尝试将Logistic模型应用于企业财务危机预警模型的构建，以1969-1974上市公司作为研究对象，选取25个财务指标来预测两年后样本公司的破产概率。实证结果显示“净利润/总资产”等六个财务比率具有显著的预测效果。Ohlson（1980）设计的Logistic模型使用了9个自变量，选取1970-1976年间105家破产公司和2058家非破产公司为样本，分析了样本公司在破产概率区间[0-1]上的分布，他发现了四类显著影响破产概率的变量：公司规模、资本结构、业绩和资产变现能力。Lau（1987）选用了10个自变量，使用多元逻辑模型构建了财务危机的五阶段预警模型。姜国华（2004）利用Logistic回归模型分析了影响公司ST的因素，结果发现模型具有良好的预测能力且得出影响公司财务危机两个主要因素是主营业务利润和大股东持股比例。浦军（2009）选取40家ST公司和103家非ST公司作为研究样本，选取资产负债率、每股收益、股权集中度等8个变量指标作为建模指标，运用Logistic回归模型建立相应的财务危机预警模型，取得了良好的预测效果。
（4）Probit财务危机预警模型
Z.mijewski（1989）提出的Probit回归模型，其假定公司破产的概率为p，并假设公司样本服从标准正态分布，其概率p可以用财务指标线性解释。其计算方法和Logistic模型相似，先是确定公司样本的极大似然函数，通过求似然函数的极大值得到参数a和b，然后利用公式求出公司破产的概率。
2.2.2 人工智能财务危机模型
（1）神经网络模型
Odom和Sharda（1990）是最早把BP神经网络技术应用于财务危机预测研究中的。Tam和Kiang（1992）以Texas的1985-1987年118家银行（59家破产59家未破产）为样本，建立了一个三层神经网络财务危机预警模型，该篇以神经网络技术为核心的文献为财务危机预警带来了巨大贡献。黄小原和肖四汉（1995）提出了神经网络预警系统的构建。杨宝安等（2001）应用前馈神经网络进行了示范性设计和验证。杨淑娥和黄礼（2005）选用深交所180家上市公司的财务资料，其中选用120家上市公司作为训练样本，应用BP神经网络建立预测模型预测上市公司是否面临财务危机，又以60家上市公司作为检验样本，对BP神经网络模型的预测结果进行检验，分别取得了建模样本90.8%和检验样本90%的判断正确率。朱燕妮（2008）选取了44家中国房地产上市公司的1998-2006年的数据作为样本从偿债能力、盈利能力、经营发展能力以及公司治理等8个方面选择了能够全面反映出公司经营与管理各个方面的63个指标采用BP神经网络方法构建了中国房地产上市公司分警度财务危机预警模型，在进行仿真检验时获得了92.38%的正确率。
（2）基于支持向量机的财务危机预警模型
为了有效解决传统模型存在的小样本、高维数、非线性等问题，张在旭（2006）基于支持向量机方法（SVM）建立了一种新的公司财务危机预测模型。此后，阎娟娟、孙红梅和刘金花（2006），邱玉莲和朱琴（2006）也对支持向量机在财务危机预警模型的构建上做了深入研究，也都得出该方法运用于财务危机预警中是有效的，为财务危机预警提供了一条新的研究思路。
3 财务危机预警模型述评
【关键词】财务预警模型；Logistic回归模型；因子分析法；中小企业
一、引言
我国中小企业较多，普遍存在的问题是资本结构不健全、管理结构不合理、财务信息不完善、内部控制制度落后、风险意识薄弱等，因此中小企业很难抵挡外部环境引发的风险。目前，很多中小型企业尚未意识到财务风险危机，也并未采取相关措施进行防治，直接导致很多中小企业连年亏损，甚至出现破产。建立一套完善可行的中小企业危机预警方法，成为当前学者们的研究热点。国外学者采用多元概率比回归分析法、现金流量信息预测分析法和混合模型分析法对中小企业财务风险开展了大量研究，并取得了一定成果。Zmijewski[1]采用概率回归分析法对3800家正常企业和76家破产企业进行研究，建立了Probit财务预警模型；Aziz[2]通过对比破产和非破产企业的现金流量均值及公司纳税情况，提出了现金流量信息模型；Hongkyuetal.[3]采用破产预警混合模型，对韩国破产企业和正常企业进行了实证研究，验证了混合模型分析法的可行性。任惠光等[4]采用DEA数据包络分析法、Logistic模型和模糊神经网络模型，选取了财务、公司管理、效益等51个技术指标，对378家上市公司进行实证研究，提出一种跨期财务综合危机预警模型；杨潇[5]结合传统Logistic财务预警模型和随机欠抽样不均衡分析方法，建立了RU-Logistic财务预警模型，采用主成分分析法对我国上市电力公司开展研究。虽然近年来国内外针对企业财务危机预警进行了大量研究，但是仍存在以下不足：（1）现有财务危机预警主要针对大型企业，对中小企业的相关研究还不多见；（2）国内现有相关研究很少考虑我国国情，国外一些基本假设未必符合我国市场体制；（3）财务预警评价体系还不完善，很少考虑非财务指标对企业危机的影响。本文针对这些不足之处，选取80家中小企业上市公司为研究对象，采用Logistic方法建立了两种不同的中小型企业财务危机预警回归模型，并对比了两种模型的企业财务危机预警准确率。研究成果可为中小企业财务危机预警提供参考。
二、企业财务危机预警模型设计
（一）模型特点与针对性
Logistic回归模型是一种概率回归广义线性模型，可用于描述和推断一组变量与多分类因变量之间的关系。Logistic回归模型参数估计主要采用非条件最大似然法，通过建立似然函数和对数似然函数，获得对数似然函数的最大特征根相关参数，得出各个参数的最大似然估计值。本文采用Logistic回归来进行中小企业财务危机预警研究，主要因为Logistic回归模型具有以下特点[6-7]：（1）Logistic回归模型的自变量与因变量存在非线性关系；（2）Logistic回归模型无需假设方差不变，对自变量分布无特殊要求，各个自变量可以是连续值或离散值，甚至可以为虚拟值，即不需要假设自变量间存在多元正态分布；（3）Logistic回归模型的因变量为分类变量，预测精度较高。基于Logistic回归模型上述特点，认为其可以进行中小企业财务危机预警研究。将中小企业是否陷入财务危机作为因变量，其状态可以用0和1表示。当中小企业陷入财务危机时，因变指标类型变量名称编码计算方法偿债能力指标企业资产负债率A1负债总额/资产总额利息保障倍数A2税前利润/总利息现金流量与流动负债比A3现金净流量/流动负债总额营运资本与总资产比A4（流动资产-流动负债）/总资产盈利能力指标营业毛利率A5营业利润/营业收入总资产净利润率A6净利润/总资产净资产收益率A7净利润/净资产留存收益与总资产比A8（未分配利润+盈余公积）/总资产营运能力指标应收账款周转率A9赊销收入净额/应收账款余额营运资金周转率A10收入/营运资本总资产周转率A11收入/总资产存货周转率A12销货成本/存货余额发展能力指标总资产增长率A13总资产增长额/总资产净利润增长率A14（本期净利润-上期净利润）/上期净利润净资产增长率A15（本期净资产-上期净资产）/上期净资产现金流指标销售净现率A16经营现金净流量/经营收入净额表1财务变量（候选）指标类型变量名称计算编码计算方法企业组织结构最大股东持股比例B1最大股东持股/总股份Z-指数B2最大股东持股/第二大股东持股管理费用管理费率B3管理费用/主营业务收入董事会构成董事会规模B4董事数量独立董事占比B5独立董事数量/董事数量审计意见意见类型B6虚拟变量；标准无误记为1，其他记为0表2非财务变量（候选）量取1；当中小企业财务状况良好时，因变量取0。在进行数据预处理时发现自变量（包括财务指标和非财务指标）不服从正态分布，因此选用不需要假设自变量间存在多元正态分布的Logistic回归模型进行中小企业财务危机预警研究。
（二）研究样本
鉴于我国大多中小企业并未上市，很多财务信息存在虚假情况且财务数据搜集较为困难，本文研究的中小企业主要来自沪深两市中小企业板块。采用与国内外学者类似的研究方法，以上市公司是否处于ST状态为判断财务危机的标准，共选取80家非金融类中小型上市公司，其中69家非ST企业和11家ST企业，分为非财务危机组和财务危机组开展研究。考虑到行业等因素对研究结果的影响，非财务危机组所处行业和资产规模尽量与财务危机组相近，所搜集数据均来自2012—2016年沪深两市的公开财务报表。
（三）研究变量选取
1.财务变量选取企业财务状况与其运营能力、管理能力、盈利能力息息相关，目前仍没有形成完善的企业财务危机预测变量选取依据。本文基于现有研究基础，认为预警模型财务变量需满足如下条件：（1）变量指标相关数据容易获得；（2）能够显示中小企业短期偿债能力；（3）可以体现中小企业的经营现状和发展状态；（4）可以体现中小企业投资水平的合理性；（5）可以体现中小企业成长能力。参考中国上市公司财务指标分析数据库中的相关指标选择本文分析所需的财务变量[8]。根据中小企业特点，确定偿债能力指标、盈利能力指标、营运能力指标、发展能力指标和现金流指标为财务危机预警的一级指标，具体二级指标及其计算方法见表1。2.非财务变量选取中小企业财务危机不仅受到财务变量影响，还会受到宏观经济、社会环境、行业因素等非财务变量影响。与财务变量不同，非财务变量收集难度大、成本高。国外研究人员大多选择宏观经济指标和行业指标作为非财务变量，但由于我国经济环境与国外经济环境有着较大差异，本文非财务变量更侧重于微观方面。选择企业组织结构、管理费用、董事会构成和审计意见作为非财务变量一级指标，四项一级指标下设若干二级指标，具体情况见表2。
三、企业财务危机预警模型实证
（一）变量筛选
如果利用上述22个指标构建中小企业财务危机预警模型，虽然可以进行较为全面的分析，但是工作量十分巨大，这些指标中的部分指标存在线性相关。为了提高计算准确率，须对上文16个财务候选指标和6个非财务候选指标进行正态性检验和显著性检验。对各变量进行K-S检验，利用随机变量B的样本数据构建分布函数，通过计算分布函数落在某个区间内与正态分布重合的概率，用于判断变量是否满足正态分布。表3为16个财务候选指标和6个非财务候选指标的K-S检验及显著性检验结果。表3中，各变量显著性水平都接近于0，远远小于0.5。由于各变量间不服从正态分布，因此需要对其进行Wilcoxon秩和非参数检验。将企业成为ST的前1年、前2年、前3年分别记为T-1、T-2、T-3。根据各单变量Wilcoxon秩和非参数检验结果，发现存货周转率（A12）、最大股东持股比例（B1）、Z-指数（B2）、董事会规模（B4）的显著性水平均大于0.5，须剔除这些变量。因此，从前文16个财务候选指标和6个非财务候选指标中筛选出15个财务候选指标和3个非财务候选指标，作为中小企业财务危机预警模型的变量。
（二）因子分析
如果基于剩余的18个候选指标开展财务危机预警研究，计算量仍然很大，可进一步通过因子分析降低变量数。1.KMO检验利用KMO检验结果对候选财务变量进行判断。若KMO值越大，说明变量相关性越强。对本文15个财务候选指标进行巴特利球体检验，其卡方计算结果为1192.15，自由度计算值为102，财务指标变量的KMO值为0.821。若KMO值分布在[0.8，0.9]，则说明因子分析效果较好，因此15个财务候选指标因子分析效果较好。2.公共因子计算表4为15个财务候选指标公共因子特征值、贡献率计算结果。由表4可知，如果选择5个公共因子，则能反映出15个财务候选指标81.693%的信息量；如果选择4个公共因子，则能反映出15个财务候选指标78.113%的信息量。综合效率和计算量，本文选择前4个公共因子作为财务候选指标的替代变量，将其分别记为C1、C2、3.载荷系数计算表5为C1、C2、C3、C4和15个财务候选指标原始变量间的载荷矩阵计算结果。由表5可知：C1可以对A5、A6、A7和A8进行解释，对应变量可以很好地反映企业盈利能力信息；C2可以对A1、A2、A3和A4进行解释，对应变量可以很好地反映企业偿债能力信息；C3可以对A9、A10、A11和A13、A14、A15进行解释，对应变量可以很好地反映企业营运能力、发展能力信息；C4可以对A16解释，对应变量可以很好地反映企业现金流信息。
（三）财务危机预警模型构建
1.纯财务指标Logistic回归模型采用SPSS13.0软件对80家公司上一年的财务数据进行回归分析，计算结果见表6。由表6可知，在p=0.05水平下，C1、C2、C3、C4均可通过显著性检验。由此可知，纯财务指标回归模型的拟合度较高。
（四）结果分析
1.纯财务指标Logistic回归模型采用纯财务指标回归模型进行财务危机预警的检验结果见表8。由表8可知，针对ST中小企业和非ST中小企业，纯财务指标回归模型预警准确率分别为63.636%和82.609%。2.综合Logistic回归模型采用综合回归模型进行财务危机预警的检验结果见表9。可见，对于ST中小企业和非ST中小企业，综合回归模型预警准确率分别为81.818%和92.754%。对比综合回归模型和纯财务指标回归模型，综合回归模型预警准确率分别提升18.182%和10.145%。
四、结论
关键词：中小企业 财务危机 预警模型
中图分类号：F275 文献标识码：A
文章编号：1004-4914（2013）03-179-02
在经济发展的今天，企业面临的内部挑战和外部竞争环境越来越激烈，全球性金融风暴等突发外在因素更是对大多数中小企业产生巨大的威胁。中小企业内部经营管理不善等因素会造成中小企业财务风险的滋生，财务风险演变成财务危机是一个累积性的动态过程，当企业出现财务风险之时，大部分中小企业经营者并没有及时发现和预防财务风险，也没有有效地管理和控制财务风险，导致许多中小企业纷纷破产倒闭。因此，应通过对陷入财务危机的企业其经营过程中的问题和经验教训进行深入调查与分析，构建有效的财务危机预警模型，减少企业失败的概率，使企业更好更快地发展。
一、中小企业财务危机分析
1.财务危机的产生路径。财务危机的产生是一个由量变积累到质变爆发的过程，从时间的角度可以划分为潜伏期、初始期、爆发期、恶化期等几个时段；当然，要研究财务危机的形成过程主要是要把握财务活动的几大指标表现的变化过程，分析不同危机阶段对应财务表现，并根据不同时期的财务危机的表现进行危机预警安排。在危机潜伏期，通常资产状况表现为良好，属于预警机制中的轻警模式。此时并没有出现亏损的现象，但在日常经营管理过程中管理制度的有效性下降，企业盈利能力呈现逐渐减弱的趋势，企业资源浪费严重等。这一时期企业财务指标没有明显恶劣的变化，但是有呈现不断恶化的潜在趋势。在潜伏期这一阶段，经营者应该要有较高的危机预警意识，注意严格按照预警机制进行生产经营管理及财务实时监控。
财务危机是一个由量变到质变的过程，在潜在期或者危机初期不能够有效地防范和控制，那么企业会陷入更恶劣的情境，导致危机全面爆发。当进入危机爆发期这个阶段的时候，资产状况较差，属于预警机制的重警模式。此时企业资金周转不灵、难以筹措到足够的资金，票据贴现增多，融资难度大，继续演变会造成资不抵债的局面。因此，企业经营者务必全面启动预警控制措施，从资金、生产、销售等环节全面整顿调整，争取使企业财务相关活动朝良性方向发展。若是企业进入危机恶化期，资产状况那一定是十分恶劣的，这一时期是危机不断恶化已经达到一个质变的结果，是危机的顶峰。显然就已经进入了财务危机预警的巨警模式。此时企业资金匮乏和信用崩溃的情况同时影响，企业的各项财务指标不断地恶化，资产负债率严重超过安全标准值、企业持续亏损、资金短缺严重，丧失偿债能力，伴随着会出现停产或者停工的情况。企业的全部负债超过其全部资产的公允价值，所有者权益为负，只能够走法定程序破产清算。
2.中小企业财务危机形成的内部原因分析。
（1）经营者风险意识淡漠。中小企业管理者大都是私人创业而来的，并非专业的职业经理人，也没有很扎实的财务会计专业知识。管理层通常在一些表面利益的诱惑下盲目地投资、经营管理也十分混乱，以至于很少考虑到风险这一个重要的因素。风险意识淡漠，对财务管理重视不足，是一大重要原因。
（2）企业缺乏健全的内控制度。内部控制制度是一系列具有控制职能的方法、措施、程序，并予以规范化，系统化，使之成为一个严密的、较为完整的体系，包括会计控制和管理控制。它贯穿于企业生产经营的整个过程，良好的内控制度可以提高企业的经济效益，对防范财务风险起到十分重要的作用。然而，对大部分中小企业来说，由于思想意识上的不重视，加上对内控的认识不足，所以导致建立的内控制度不够全面、覆盖面较小、监督机制作用弱，导致经营管理过程出现各种弊病。
（3）负债结构不合理。中小企业普遍存在着规模小、营运资金不足等特点，在进行企业扩张时候大部分都是靠大量举债来经营。一般来说适度的举债能够优化资本结构，促进企业的发展，然而负债结构不合理造成负债比率过高的时候，就已经隐藏了潜在的风险，因为这会给企业带来巨大的利息负担，如果企业在经营过程中资金流动性不强，无法按时偿还债务的时候，会造成企业资金紧张，这也不利于企业的竞争。长期负债结构不合理的情况下，一旦外部环境出现动荡，那么企业随时都会有偿债能力不足的情况发生。使其经营能力减弱收益下降，严重的话还会影响企业的信用形象，甚至会造成资不抵债的后果。
（4）管理层投资决策错误。中小企业通常是家族式的，缺乏权责明确的公司治理结构，在这种企业中往往由领导者一人独大，做决策带有浓厚的主管色彩，缺乏相应的监督制衡机制来约束。在管理过程中，领导者往往力求多元化发展于是盲目扩张，在资产投资决策过程中，由于缺乏可行性分析，信息不全面，因而会造成项目决策不科学的情况出现。
（5）成本管理不够科学合理。大部分中小企业或多或少都会出现成本意识淡薄以及成本管理方法落后的情况。在企业生产经营过程中，必然会花费相应的成本费用，而成本费用的耗费需要日后销售收入来补偿。在生产决策过程中经营者由于成本意识淡薄未能够考虑到日后的收益风险，毕竟生产可以由经营者控制，但是收益往往带有许多的不确定性，是由外部经济环境所影响的。若是投入的成本在日后得不到补偿，那么资金则无法收回，这也就意味着企业无法持续新一轮的成本耗费，企业的经营和生存都受到比较不好的影响。广义来说，这会给国家经济发展造成一定的阻碍。
（6）财务预警管理系统不健全。许多中小企业的资金管理都挺混乱的，资金的使用效率也不高，而且通常出现资金紧缺的尴尬局面。主要是因为企业管理层对财务管理的认识不够，重视不够，缺乏一个良好的财务监管体系。
二、建立中小企业财务危机预警机制的必要性
1.收集信息与监测预报功能。财务危机预警需要依赖信息，预警机制的运作需要以信息为基础，并对所获得的信息进行分析、推断和转化，当然无论怎样的载体其输出的形式也是信息。危机预警的首要步骤就是收集数据信息，采集到准确使用的数据信息能够提高预警机制的有效运作，对企业财务危机预警管理提供了良好的作用，因为这些信息不仅可以用于财务危机预警，也可以为企业经营决策所利用。监测财务状况在危机出现时及时预报是财务危机预警机制的基本功能，也是建立预警模型的首要要求。同样地，检测和预报也是一个信息收集的过程，主要目的都是在与跟踪企业生产经营并收集相关信息，对一些影响财务状况的指标进行检测、适时监控，然后对收集来的信息进行分析，有影响财务质量或会导致财务风险的因素出现时，则预警机制就会发挥出预报，提醒企业提早做防范措施。
2.诊断与防范功能。诊断是财务危机预警机制的不可缺少的一项功能，通过了解和监测企业的一些数据信息，采集到的结果进行分析研究，然后运用现代化的管理技术和诊断技术来对财务风险进行判断。并非财务指标稍微偏离正常值就等同于出现了财务风险，并且每个企业的实际情况不相同。因此，需要对一些实际情况进行判断。建立预警机制可以帮助企业经营管理者较快较好地作出反应，在接收到出现财务风险这个信号的同时，企业就会相应地采取防范措施，查漏补错，在诊断出病根的基础上，对症下药，在企业管理经营生产等过程中矫正偏差，更加完善财务管理体系。在以后企业的生产发展过程中，经营者就可以有明确的目标，知道朝哪个方向可以更高效地解决问题，也知道哪些方法及措施能够更加有效地防范和控制财务风险。
3.控制和免疫功能。企业内在管理决策的行为和组织结构的缺陷彼此互相作用产生了管理波动，用于管理企业经营周期活动中某阶段偏离目标轨迹。财务预警的高效性在于不仅能够发现问题、解决问题，还能够避免及防范问题的发生。财务危机预警控制和免疫的功能主要体现在，通过分析，能够详细准确地了解财务危机发生的原因、过程和处理方法，并且可以研制出与企业自身实际情况相结合的经验教训，把这种持续改善后的管理方法应用于实际的经营操作中，在很大程度上就已经提升了企业的控制风险的能力，能够形成一个良性的动态循环，在以后遇到风险的情况下，企业的免疫功能就可以不断地增强。
三、中小企业财务危机预警机制的组织架构
依据企业内部控制配套指引（2010）来建立良好的企业组织架构，是科学实施财务管理以及防范财务风险的保证。
首先，按照决策机构、执行机构和监督机构相互独立、权责明确、相互制衡的原则，设置董事会、监事会和经理层的职位及职责权限、任职条件、议事规则和工作程序。确保机构部门各施其职，相互监督制约，充分发挥独立董事的作用，同时做好信息披露的任务。董事会负责战略上的决策，避免企业一人独大垄断决策权。监事会要发挥监管职能，保持自己的独立性，对出现重大变故如财务活动指标骤变等情况要及时汇报。经理层要提高营运能力，协调各部门的分工合作。其次，经理层底下设置销售、生产、财务、人力资源管理等职能部门，并在经理层于各职能部门之间设置一个负责监管调控的部门，它独立于经理层的领导，主要对企业内部进行信息披露，保证信息的及时顺畅流通，在各机构间达到快捷沟通的目的，并协助经营层完成企业内部运营统筹工作。按照科学、精简、高效、透明、制衡的原则，合理设置内部职能机构，明确各机构的职责权限，避免职能交叉、缺失或权责过于集中，形成各司其职、各负其责、相互制约协调的工作机制。最后，在各职能部门之下设置子部门，制定详细严格的部门规章制度。人力资源管理部门要充分发挥人才的作用，把握好人员与岗位的匹配程度，使企业的人员都能够在其位都发挥出最好的效用。财务部门必须严格控制好个财务指标，并在财务活动中做好筹资、投资、分配等活动的协调，牢牢地把握现金流的管理，控制在预算范围内。生产，销售两个部门更要强调协调性，始终以公司总目标为出发点进行营运，完善内部控制体系。
四、中小企业财务危机预警机制的制度构成
首先，要有财务风险预警管理目标。确立预警管理目标，它能够在企业生产经营的动态过程中实时地捕捉到各种疏漏和失误，及时地反馈出风险和隐患信息，并发出预警信号提醒企业实施必要有效的措施加以控制预防，来确保企业的财务资金出于合理安全的领域里。能够减少经营者的时间和精力，有助于公司整体的决策和经营效率。同时，财务危机预警机制也给企业的经营管理产生了心理作用，更有助于财务的管理，也增加了企业对财务管理的信心。其次，需要建立信息监测与传导机制。中小企业财务危机预警管理中信息发挥了十分关键的作用，危机预警系统的有效性必须建立在对大量财务危机信息的分析基础之上，这就要求企业需要收集到一手的真实的信息，并且应用科学的评估测量工具，作出合理的管理决策。通过运用这个机制，企业能分析处理并找到经营过程中引发财务危机的系列问题，及时准确地采取有效措施规避和控制财务危机，促进企业稳健发展。再次，要建立财务危机评估与分析机制。财务危机预警机制的运行最重要的是要对财务活动过程中产生的财务风险进行分类，危机类型不同产生的后果程度也不同，为此，需要企业形成一个合理的危机评估与分析机制，用来对各种危机进行评估，以致可以有效地去判断财务决策是否正确，经济环境和市场条件是否可以保障财务活动的安全运行等等。中小企业需要针对所面对的财务危机和环境，选用适合的财务危机评估与分析方法，来保证企业对财务危机的分类、程度测评和结果分析作出准确判断。最后，要有科学合理的组织机制。财务危机预警机制是由人设计管理的，也就是说设计的预警机制要为企业人员机构所服务，中小企业在建立财务风险预警系统的同时，要根据自身需要去设置，并且要有合适的组织机构去执行。财务危机预警系统应该属于企业组织体系的一部分，是致力于财务风险预警管理目标的。
在职能上，负责预警管理的机构要与企业经营部门财务活动部门相分离，保持对企业其他组织机构的独立性。但这不意味着不涉及其他部门的活动，它要求渗透到企业的每个角落，熟悉每个业务部门的活动流程，特别是要掌握财务活动的来龙去脉，所以预警管理应该以财务为中心，形成一个独立又统一的系统。
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[关键词]企业；财务危机；预警
[DOI]10.13939/ki.zgsc.2016.03.142
近几年来，全球经济一体化趋势的加快，使得全球的经济牵一发而动全身，市场环境的不稳定更是加剧了经济的不稳定性，企业财务在面临着前所未有的挑战，企业在生产经营的过程中也出现了诸多的风险。要规避风险，确保企业健康持续发展，企业的管理人员应该构建企业财务危机预警体系，控制好企业财务收支情况，科学有效规避财务风险。
1 企业财务危机及其预警体系的功能与作用
所谓的企业财务危机，指的是企业运营发展的过程中企业的财务不断出现状况导致财务危机加剧，甚至达到无法偿还的地步，使得企业的财务难以维持企业正常的开支。企业的财务出现危机会给企业的经营带来难以想象的严重后果。企业财务危机预警体系被广泛应用于企业的财务危机管理当中，主要是通过设置与财务有关的敏感指标并对其进行观察，然后利用数据进行财务危机的识别、报警与处理的系统。企业的财务危机预警系统可以实现对于企业内部的所有经营活动各种相关资料的全面掌握与了解，通过合理科学的分析对财务危机进行提前预知，在发现危机之后用科学手段对危机进行预警告知企业经营者和其他利益相关人。并且预警体系还可以对于导致财务危机发生的原因进行进一步探究，就产生的原因给以必要的应对措施，最终帮助企业及时规避财务危机，促使经济活动顺利进行。企业财务危机预警体系具有以下四个功能。
第一，监测功能。财务危机预警体系能够对企业的各项经营管理环节和重要的经济活动事项进行及时而有效的监测。第二，预防与控制功能。财务危机预警体系能够及时发现企业运行中的财务风险，对财务危机进行预警。并通过系统记录，及时了解风险与危机的产生原因，提出改革与解决建议，纠正企业运行中的偏差。第三，识别与诊断功能。财务危机预警体系能够对企业运行中的潜在风险因素和潜在危机现象进行识别与诊断，并判断出这些危机活动的发展趋势。第四，能够提升企业的价值。企业的价值实际就是企业利用好其自身资源，所创造出的最大财富。财务危机预警体系能够帮助企业实现这种价值的不断增值。
2 企业财务预警体系存在的问题
2.1 财务信息不真实
受到传统企业财务管理模式的影响，我国的企业通常会把管理的重心放在企业的技术部门和销售部门，而对于企业财务部门的管理重视程度远远不够。由于企业的管理者缺乏对于企业财务管理人员的培养，导致企业的财务人员普遍素质和技能不高，而高素质的财务人员十分匮乏。尽管近年来对于财务管理人员的专业化水平要求在不断提高，但是企业的财务管理成员仍然缺乏高级会计师、注册税务师等高级的财务人员，容易造成财务信息的填写不真实，阻碍了企业财务管理水平的进一步提高。
2.2 企业资金结构不合理
在我国，资金结构主要体现的是权益资金与负债资金的比例关系，由于企业资金结构不合理的现象普遍存在，导致出现了企业财务负担沉重，偿付能力严重不足，由此产生财务风险。同时企业债务的一种重要清偿方式是以新筹资金还债，新筹资金包括权益资金和债务资金。一个企业筹资能力丧失，企业现金又不足以维持企业持续经营，此时到期债务不能清偿就成为必然，所以，企业筹资能力丧失是企业发生财务危机的首要原因。
2.3 财务指标较为单一
因为我国处于市场经济发展的初级阶段，因此在财务管理方面存在很多的不足，尤其是财务指标体系不健全现象突出。很多企业通常会将历年的财务指标作为参考的主要依据，而缺乏对于实际的资金周转、现金比例等财务指标的考察和核算，而是更多地进行企业的负债和利润的分析考察。可见，财务指标的单一会使得企业在建立财务危机预警体系的过程中遇到很多难题，难以达到预警的效果。
2.4 管理体制不健全
由于很多企业缺乏对于系统管理机制的认识，导致在企业的财务危机预警体系建立的过程中没有完善的管理机制，很难实现有效地财务危机预警管理和控制。
同时，很多企业由于现实条件的限制使得对于财务危机预警的监督管理意识不够，在危机发生时不能立即采取应对措施造成严重的经济损失。企业要发展必须要把预警机制落实到企业管理的各个方面，经营的过程中对潜藏的财务风险进行有效的识别，但是很多企业管理者并未真正建立起科学有效、全面系统的财务危机预警机制，一些财务风险都无法被及时的发现并处理。
3 企业财务危机预警体系的建立
3.1 推进企业财务危机预警系统的构建
由于我国的市场经济还不成熟，不能简单机械地重复相同的经济内核，因此，可以构建我国企业破产预测模型的运用，在该模型的基础上为我国各行业的企业数据库提供了大量建模所需的数据。同时要选取大量的破产企业和非破产企业作为样本，按照模型变量的构成和系数值，定期重新估计模型方程，体现出反映宏观经济环境的变量
如利息等，根据企业自身的情况对模型结论的修正和补充，以使所得结论更加正确。一方面要建立短期财务危机预警系统，企业能否维持下去完全取决于是否盈利，还取决于是否有足够的现金流入可以弥补各种支出。准确的现金流量预算能够使经营者能够及早采取措施。同时企业应将财务状况及投资计划等以量化的形式建立企业预算体系，预测未来现金流量状况并建立滚动式现金流量预算。另一方面是建立长期财务危机预警系统。对企业的偿债能力、营运措施、发展潜力等进行预测，在建立了财务危机预警体系后，企业针对风险形成原因及过程，制订切实可行的风险管理体系，降低企业受损的程度。
3.2 完善财务管理体系
对于一个企业来说，内控制度有利于更好地预防财务风险的产生，由于市场对企业产品的销售价格、生产资料价格的稳定性和销售价格的调整能力都有一定的风险，企业产品变动成本总额的高低以及经营治理者的业务素质和治理经验等，都是企业财务管理的瓶颈所在。企业管理人员要认识到企业内部管理工作对企业的积极作用，完善内部管理控制制度，避免财务危机发生。同时也要提高财务决策的科学化水平.财务决策的正确与否直接关系财务管理环境，企业应配备高素质的财务管理人员，不断强化财务管理的各项基础工作，使企业财务管理系统能够有效防范因财务管理系统引起的财务风险.在决策过程中，应充分考虑各种可行的方案，并选择最优的决策方案。
3.3 构建财务预警信息机制
为企业提供财务预警信息，所需信息要增补一些能够反映企业财务风险大小的信息，与原来的财务管理信息系统结合在一起，必须建立在对大量资料系统分析的基础上，建立以计算机为中心的处理信息的会计信息管理系统，在该系统中要实现数据共享，并反映企业的状况，企业管理者利用这些指标体系建立模型以进行多变量综合分析。
3.4 丰富企业财务危机预警的方法
一般来说，企业的财务危机预警会由三部分组成，分别是定性分析法、定量分析法、现金流分析法。定性分析法主要是对企业所有经营活动的影响因素进行系统分析，并且会对于不利因素进行及时防范用以提高企业财务危机预警的能力。定量分析法是以企业的财务指标为依据，透过企业的财务状况与财务数据之间的关系，对财务数据进行量化从而更好地进行预警。加之企业的危机都是不断发生变化的，财务指标必然会有所改变，可见在企业的经济发展过程中财务指标具有十分重要的指导作用。最后，现金流分析法就是依靠现金流指标为依据，其实也从属于定量分析法的一种。主要的作用是对企业的现金流入和流出进行科学的预测和分析评估，很多企业由于缺乏对于现金流的认识而容易阻碍企业财务危机预警体系功能的发挥。总的来说，企业在经济发展的过程中应该要根据自身的经济发展状况进行财务危机预警方法的不断探索，全方位提高企业的财务危机预警能力。
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关键词：财务危机 预警体系 财务指标
序言
经济全球化时代，市场经济的飞速发展一方面促使企业全面走向市场，为企业发展提供了广大的资金和产品销售市场，另一方面市场中的企业，时刻面临着各种风险，每种风险都有可能导致企业走向灭亡。如果企业不能卓有成效的规避与防范各种风险因素的话，势必使企业的未来发展陷入严重的危机境地。然而，在企业遭遇风险之前，财务状况会逐渐恶化产生企业的财务危机，随着时间的推移，当财务危机加剧到企业无以承受的极限时，全面危机将会随之爆发。
企业财务危机的产生有着多方面的原因，不仅仅是企业外部条件会造成企业的财务危机，企业内部由于经营管理不善也会促发企业的财务危机，为此就必需选择恰当的财务指标，建立合理的财务危机预警体系，加强企业财务风险防范，为企业发展保驾护航。
一、企业财务危机的基本认识
（一）企业财务危机含义及表现形式
财务危机是由于种种原因导致的企业财务状况持续恶化，财务风险加剧，出现不能清偿到期债务的信用危机，直至最终破产的一系列事件的总称。
财务危机从总体上说是支付能力不足或者支付能力丧失，但具体地看，却存在多种表现形式：
1、从资产存量角度看，企业总资产的账面净值相当于或小于账面记录的负债金额，即企业净资产小于或等于零。当企业净资产为负值时，就是所谓的“资不抵债”，表明企业已经事实上破产。
2、从可持续经营的角度看，企业主营业务量持续负增长，市场销售黯淡，盈利能力差，存在数额巨大的未弥补亏损。
3、从现金流量角度看，企业现金流入小于现金流出，经营性现金净流量为负值，并常常伴有资金流量萎缩的情况，一些必要的约束性支出被压缩或拖欠，且这种现金流量的非正常情况处于长期的持续状态，其应履行的偿债义务受到阻碍。
4、由于经常拖欠应付款项，企业信用丧失，难以从供应商、金融机构或资本市场等相应融资渠道筹集必需的补充资金，用来维持日常支出或基本的偿债需求，使企业资金来源日益枯竭，从而步人恶性循环，导致企业发生严重财务危机而不得不宣告破产。
（二）企业财务危机的特征
从财务危机的定义可以看出它指的是企业无力支付到期债务或费用的一种经济现象，财务危机的特征可以概括为以下几点：
1、客观积累性。财务危机的客观积累性表现为期间概念，它是反映企业一定时期在资金筹集、投资、占用、耗费、回收、分配等各个环节上所出现的失误，而非会计报表某一时点上某一项目的失误，即是各种财务活动行为失误的综合。
2、突发性。财务危机由于受到许多主、客观因素的影响，其中有些因素是可以把握和控制的，但更多因素是爆发性的、意外性的，有的甚至是急转直下的。
3、多样性。由于受到企业经营环境、经营过程、财务行为方式多样化的影响，这些活动环节中不管哪一个环节出现问题都可能引发财务危机。
4、灾难性。财务危机虽然包括多种情况，但不管是资金管理技术性失败，还是企业破产，或是介于两者之间的任何一种情况发生都会给企业带来灾难性的损失。
（三）企业财务危机形成的原因
1、企业经营风险的存在
影响企业经营风险的主要因素是：市场对企业产品的需求、企业产品的销售价格、生产资料价格的稳定性、企业对产品销售价格的调整能力、单位产品变动成本的变化、企业固定成本总额的高低以及经营管理者的业务素质和管理经验等，其中决定性因素是管理的质量。
2、企业丧失筹资能力
企业债务的一种重要清偿方式是以新筹资金还债。新筹资金包括权益资金和债务资金。一个企业筹资能力丧失(或者无筹资能力)，企业现金又不足以维持企业持续经营，此时到期债务不能清偿就为必然，所以，企业筹资能力丧失是企业发生财务危机的首要原因。
3、企业现金流量不佳
合理的现金流量，是维持企业在一个适当的资本和财务结构下经营及运作的需要，也是维持企业在较强的流动性下得以生存和发展的需要。在日常经济生活中，有时一个盈利不错的企业也会走向破产。一个企业现金流量是否合理，主要体现在企业盈利质量、现金流量结构和支付能力等方面。
4、企业资产流动性的强弱
5、企业负债结构和企业资产占用期限搭配(即筹资政策)不合理
二、企业财务危机预警体系解析
企业财务危机一旦发生对企业的发展将造成致命的打击，企业财务危机是多种因素作用的结果，它具有较长的潜伏期。一般其形成过程有规律可寻，因此建立企业财务危机预警体系就显得尤为重要。
（一）企业财务危机预警体系的含义
财务预警体系就是以企业的财务报表、经营计划、相关经营资料以及所收集的外部资料为依据，根据企业建立的组织体系，采用各种定量或定性的分析方法，将企业所面临的经营波动情况和危险情况预先告知企业经营者和其他利益相关方，并分析企业发生经营非正常波动或财务危机的原因，挖掘企业财务运营体系中所隐藏的问题，以督促企业管理部门提前采取防范或预防措施，为管理部门提供决策和风险控制依据的组织手段和分析系统。
（二）企业财务危机预警体系指标设计原则
企业在构建企业外务危机预警体系时，首要的问题是财务指标的选取，所选取的指标应该全方位地反映企业的财务现状和运行规律，及时对企业财务运营中存在的风险发出警报并迅速做好防范和控制措施。一般说来，财务指标的设计和预警体系的构造应遵循以下几个原则：
1、针对性原则。即预警指标必须与企业的特点充分结合起来，使构建的预警指标体系对企业的财务分析和风险判断做到真实可靠。
2、全面性原则。即预警指标体系应该全面、系统反映企业的财务风险程度，设计的指标能够充分考虑企业可能面临的财务风险，做到预警指标不重复、不遗漏。
3、动态性原则。即必须在分析企业现状的基础上，把握未来的发展趋势。此外，还必须根据经济发展和环境变化不断修正、补充指标体系的内容，确保预警的时效性。
4、可行性原则。即在企业的经营情况及财务状况出现恶化或发生危机之前，能够及时发出警报。预警的信号要明确，判断要简单，不应把指标设计得于复杂，缺乏实用性。此外，还必须保证所花费的成本低于其所能带来的效益。
（三）企业财务危机预警程序
企业财务预警过程实质上是一个逻辑分析过程，即应用因果分析法，从结果出发寻找产生这种结果的原因，再分析原因又是如何影响结果—警情及影响程度大小。财务预警遵循的逻辑过程即预警系统研究所遵循的思路依次是：
1、确定警情。确定警情是预警的前提，可以通过预警系统中所选择的若干重要预警指标的预测景气信号来反映。
2、寻找警源。确定警源是预警过程的起点。警源是导致警情发生的根源。一般说来，警源有两类：一是可控性较弱的警源，主要是客观条件和外部市场环境等外生警源；另一类是可控性较强的警源，主要指一些内在因素的作用
3、分析警兆。分析警兆是预警的关键环节。预警不能只停留在对警源的分析上，而应该作进一步的分析，即根据警兆分析来预报警情的程度。警兆根据可否直接表现为外部现象特征指标，分为景气警兆和动向警兆。
4、预报警度。预报警度是预警的目的。根据警兆的变化状况，通过监测预警系统中景气信号，可确定下一个景气信号，从而确定下一个阶段的警度，即实际警情的严重程度。
5、处理警情。即当警情出现后采取什么措施去处理，企业财务危机的警情处理十分重要，一个可操作的警情处理方法和路径能够较好的防范企业危机，同时在处理过程中也要依据警情的大小和重要性分别对待，重要的警情必须报告高层管理人员。
（四）企业财务危机预警体系的功能
企业的财务风险预警系统的作用主要有以下四个方面：
1、监测作用。财务危机预警活动的第一要务，是确立企业重要的生产经营环节以及对企业运行有举足轻重作用的经济活动与领域为监测对象。
2、识别与诊断作用。通过监测信息的分析，可确立企业经济活动中己发生的危机现象或将要发生的危机活动趋势。
3、预防和控制作用。有效的财务危机预警系统不仅能及时预防现存的财务危机，而且能通过系统详细记录，了解危机发生的原因，并及时提出解决措施和改进建议，更正企业营运中的偏差或过失，使企业回复到正常的运转轨道上。
4、提升企业价值。企业的价值就是以其所控制的经济资源，为社会创造最大的财富，实现企业价值的不断增值。建立财务风险预警系统，其目的是要促使企业千方百计改善经营管理，提升经营策略，在激烈的市场竞争中，避免企业财务失败的出现。
转贴于 三、企业财务危机预警体系的建构
不可否认企业财务危机是多方面因素造成的，但是产生财务危机的根本原因是财务风险处理不当，财务风险是现代企业面对市场竞争的必然产物，尤其是在我国市场经济发育不健全的条件下更是不可避免，因此，加强企业财务风险管理，建立和完善财务预警体系尤其必要。
（一）建立短期财务预警系统，编制现金流量预算
由于企业理财的对象是现金及其流动，就短期而言，企业能否维持下去，并不完全取决于是否盈利，而取决于是否有足够现金用于各种支出。预警的前提是企业有利润，对于经营稳定的企业，由于其应收，应付账款及存货等一般保持稳定，因此经营活动产生的现金流量净额一般应大于净利润。企业现金流量预算的编制，是财务管理工作别重要一环，准确的现金流量预算，可以为企业提供预警信号，使经营者能够及早采取措施。为能准确编制现金流量预算，企业应该将各具体目标加以汇总，并将预期未来收益、现金流量、财务状况及投资计划等，以数量化形式加以表达，建立企业全面预算，预测未来现金收支的状况，以周、月、季、半年及一年为期，建立滚动式现金流量预算。
（二）确立财务分析指标体系，建立长期财务预警系统
对企业而言，在建立短期财务预警系统的同时，还要建立长期财务预警系统。其中获利能力、偿债能力、经济效率、发展潜力指标最具有代表性。获利是企业经营最终目标，也是企业生存与发展的前提。
从资产获利能力看：
表示每一元资本的获利水平，反映企业运用资产的获利水平。
反映每耗费一元所得利润水平越高，企业的获利能力越强。
对偿债能力，有流动比率和资产负债率。如果流动比率过高，会使流动资金丧失再投资机会，一般生产性企业最佳为2左右，资产负债率一般为40—60%，在投资报酬率大于借款利率时，借款越多，利越多，同时财务风险越大。
上述资产获利能力和偿债能力二指标是企业财务评价的二大部分，而经济效率高低又直接体现企业经营管理水平。其中：反映资产运营指标有应收帐款周转率以及产销平衡率。
对企业发展潜力方面选择销售增长率和资本保值增值率。一般采用经改进的功效系数法对企业进行综合评价，对选定的每个评价指标规定几个数值，一个是满意值，一个是不允许值，设计并计算各类指标单项功效系数，运用特尔菲法等确定各个指标权数，用加权算术平均或者加权几何平均得到平均数即为综合功效系数，用此方法可以定量化企业财务状况。
然而，企业为适应未预料的需要和机会，应该具备采取有效措施，改变现金流的流量与时间的能力，这就是财务弹性。主要与企业营业活动所产生的现金净流量有关。反映财务弹性的指标有：用于测定企业全部资产的流动性水平的营运资金与总资产比率，到期债务本金偿付率、实有净资产与有形长期资产比率、应收账款及存货周转率，其中：
实有净资产与有形长期资产比率计算如下：
从长远观点看，一个企业能够远离财务危机，必须具备良好的盈利能力，企业对外筹资能力和清偿债务能力才能越强。指标有：
虽然，上述指标可以预测财务危机，但从根本上讲，企业发生风险是由于举债导致的，一个全部用自有资本从事经营的企业只有经营风险而没有财务风险。因此，要权衡举债经营的财务风险来确定债务比率，应将负债经营资产收益率与债务资本成本率进行对比，只有前者大于后者，才能保证本息到期归还，实现财务杠杆收益；同时还要考虑债务清偿能力，即企业拥有现金多少或其资产变现能力强弱；债务资本在各项目之间配置合理程度。考核指标有：长期负债与营运资金比，资产留存收益率以及债务股权比率。其中：
（三）结合实际采取适当的风险策略
在建立了风险预警指标体系后，企业对风险信号监测，如出现产品积压，质量下降，应收帐款增大，成本上升，要根据其形成原因及过程，指定相应切实可行的风险管理策略，降低危害程度。面临财务风险通常采用回避风险，控制风险，接受风险和分散风险策略。其中控制风险策略可进一步分类：按控制目的分为预防性控制和抑制性控制，前者指预先确定可能发生损失，提出相应措施，防止损失的实际发生。后者是对可能发生的损失采取措施，尽量降低损失程度。
由于市场经济的发展，利用财务杠杆作用筹集资金进行负债经营是企业发展途径。从大量负债经营实例，不难得出几点教训：企业经营决策失误，盲目投资，没有进行事前周密的财务分析和市场调研是造成失误的原因，虽然适度举债是企业发展的必要途径，但必须以自有资金为基础，如资本结构中债务资本过大，必然恶性循环。同时企业偿债能力强弱是对负债经营最敏感的指标，只从偿债能力看，负债比率越低，企业偿债能力越强，但未必合理，如企业借款利率小于利润率。企业应充分利用负债经营的好处。不同产业的负债经营合理程度是不一样的，一般是：第一产业为0.2左右，第二产业为0.5左右，第三产业为0.7左右。
四、结束语
虽然企业财务危机的积累性、多样性、突发性等特点，但事实证明其形成和作用过程是有规律可寻的，为此建立企业财务危机预警体系对于企业发展而言就不可避免的被提高到重要位置，合理的确立企业财务指标，建立短期、长期财务预警系统，采取适当的风险策略，规避企业财务风险对于企业发展而言有着重大的理论意义和实践意义。
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【关键词】企业财务 财务危机
一、观点
第一种观点：“财务危机预警系统是以企业信息化为基础，对企业在经营管理活动中的潜在风险进行实时监控的系统。”这一观点强调了财务危机预警系统的风险控制功能，风险控制虽然是财务危机预警系统的重要功能之一，但其功能远不止这一项，因而这种观点具有一定的局限性。第二种观点：“财务危机预警系统是以企业财务信息数据为基础，以财务指标体系为中心，通过对财务指标的综合分析、预测，及时反映企业经营情况和财务状况的变化，并对企业各环节发生或将可能发生的经营风险发出预警信号，为管理当局提供决策依据的监控系统。”这一观点在风险控制的基础上侧重提出了对财务指标进行分析的预警方法。但指标分析只是财务预警分析方法中的一种，而分析方法也只是财务危机预警系统的一部分，这个系统还应包括组织机制的建立及其它分析方法，因此此种观点也有其局限性。第三种观点：“财务危机预警系统就是通过对企业财务数据及相关经营资料的分析，利用及时的财务数据和相应的数据化管理方式，将企业所面临的危险情况预先告知企业经营者和其他利益关系人，并分析企业发生财务危机的原因和企业财务运营体系隐藏的问题，以提早做好防范措施的财务分析系统。”这个观点比较全面地涵盖了财务预警系统。
二、财务危机预警系统的作用和功能
（1）财务危机预警系统的作用：预知财务危机的征兆。当可能危害企业财务状况的关键因素出现时，财务预警系统能预先发出警告，提醒企业经营者提早做准备或采取对策，以减少财务损失。预防财务危机发生或控制其进一步扩大。当财务危机征兆出现时，有限的财务预警系统不仅能预知并报告，还能及时寻找导致企业财务状况恶化的原因，使经营者知其然，更知其所以然，以便制定有效措施对症下药，防止财务状况进一步恶化，避免严重的财务危机真正发生。避免类似财务危机再次发生。有效的财务预警系统不仅能及时回避现有的财务危机，而且能通过系统详细地记录其发生的原因、解决措施、处理结果，并及时提出改进建议，弥补企业现有财务管理及经营中的缺陷，完善财务预警系统，从而既提供未来类似的前车之鉴，又能从根本上消除隐患。毕竟只要企业吸取教训，不被同一块石头绊倒两次，失败依旧是成功之母。
（2）财务危机预警系统的功能：信息收集功能。财务预警的过程同时也是一个搜集信息的过程，它通过搜集企业经营相关的产业政策、市场竞争状况、企业本身的各类财务和经营状况信息，据此进行分析比较，开展预警。信息搜集也是一个贯穿于财务预警始终的活动。监测功能。监测即跟踪企业的生产经营过程，将企业生产经营的实际情况同企业预定的目标、计划、标准进行对比，对企业营运状况做出预测，找出偏差，进行核算、考核，从中发现产生偏差的原因或存在的问题。预报功能。当危害企业财务状况的关键因素出现之时，可以提出警告，提醒企业经营者早日寻求对策，避免潜在的风险演变成现实的损失，起到未雨绸缪、防患于未然的作用。诊断功能。诊断是财务预警体系的重要功能之一，它根据跟踪、监测的结果对比分析，运用现代企业管理技术、企业诊断技术队企业经营之优劣做出判断，找出企业运行中的弊端及其症结所在。治疗功能。财务预警系统通过监测、诊断，判断企业存在的弊病，找出症结后，能帮助经营者有的放矢、对症下药，制定有限措施，更正企业经营中的偏差或过失，防止财务状况进一步恶化，使企业恢复到正常运转的轨道上。健身功能。通过预警分析，企业能系统而详细地记录财务危机发生的缘由、处理经过、平息波动和解除危机的各项措施，以及处理反馈与改进建议。作为未来类似情况的前车之鉴，还可以将企业纠正偏差与过失的一些经验、教训转化成企业管理活动的规范，以免重犯同样或类似的错误，不断增强企业的免疫能力。
三、财务危机预警方法
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