时间：2023-10-29 14:49:38
绪论：在寻找写作灵感吗？爱发表网为您精选了8篇企业价值投资，愿这些内容能够启迪您的思维，激发您的创作热情，欢迎您的阅读与分享！
一、影响投资价值的间接因素
企业作为投资主体是市场机制能够发挥作用的基本条件之一。企业投资主体的表现形式是多种多样的,但是,无论企业投资主体采取何种组织形式,在确定投资项目价值并进行决策时,都将受到以下一些间接因素的影响,即它们是借助其他一些因素,间接而非直接影响投资价值。
1、企业自身的利益约束机制。不同的经济体制具有不同的利益约束。在过去的计划经济体制下,国家统一制订各种类型的投资计划,投资风险完全由国家承担,企业只是名义上的投资主体,既没有真正自主的投资决策权,也不承担相应的风险,这必然造成名义上的投资主体完全不受投资成本和风险的约束。在不讲成本与收益的情况下,投资需求几平是无限的,不论计划者怎样周密安排,都很难制约这种投资饥渴症。在市场经济体制下,企业应是完全意义上的独立利益主体,市场价格主要由供求关系决定,经济资源的配置主要通过市场机制来调整。一旦投资需求大于投资供给,投资品的价格就会上涨,造成企业投资成本上升、预期利润减少,投资风险增大,从而造成企业采取收缩策略,导致社会投资总需求下降,并促使社会资源流向预期利润高的行业及企业。
2、企业投资主体的利润极大化。在市场经济中,投资活动以企业主体的经济利益为基础。如果预期利润比较高,投资就会增加;相反,预期利润比较低,投资就会减少。对全社会来讲,预期利润将不断趋于平均;但对不同行业和部门而言,利润水平又是经常变化的,从而诱导资金在不同行业和部门之间进行转移。同时,追求利润还需要服从国家产业结构调整的要求和社会主义生产目的。在国有生产资料所有者参与企业投资时,投资活动可能并非以经济利润为主导因素,难以保证国有资产的有效增值。为此,政府应逐步减少和消除人为干预,而应注重宏观政策和经济杠杆的调控作用。要实现资源的最优配置,必须实现商品和生产要素在整个社会范围内的自由流动,消除妨碍资源流动的障碍,从而实现以市场配置为基础,市场配置与计划配置相互补充的资源配置模式。
3、产权界限。产权界限是影响企业投资价值的另一重要因素。国有企业虽然也作为投资主体参与市场投资活动,但产权关系不明,企业投资行为不符合市场规范,企业并没有真正的投资决策自,从而也无法承担相应的投资风险,企业投资行为必将演变为政府投资行为。在产权关系改革上,我们主要偏重两权——所有权和经营权的分离,希望通过“两极分离”解决企业经营自问题。实际上,两权分离是有一定限度的,经营必须以所有权为基础,没有所有权作基础的经营权必然是有限的经营权。企业应当建立并完善现代法人产权制度,确保企业能够独立自主、规范合理地进行投资决策活动。
二、影响投资价值的直接因素
企业的资产,不管是货币资产还是非货币资产,通常都具有两种用途可供选择:一是用于即期消费;二是为了满足未来消费而利用放弃即期消费的那部分资产进行投资。企业放弃当前消费的意愿必然与未来消费或者说是预期收益有直接联系。在此。我们把企业作为投资主体,把各种投资的具体表现形式作为投资客体。影响企业投资价值的直接因素实际上也就是投资主体和客体的属性。其中,前者主要是指无风险收益率和风险厌恶;后者主要是指预期收益、收益时点和风险水平。
1、投资主体属性。无风险收益率是指投资于国债所能得到的回报率。企业在进行投资决策活动时,可能存在着许多收益不同、风险各异的投资方案可供选择。从数量上来讲,所选投资方案的收益率必然要求大于无风险收益率。如果这一收益水平都不能达到的话,企业应当选择国债作为投资手段。对于无风险利率,西方货币理论把它称之为“纯利率”,它是对延期消费的一种补偿。假定其他条件不变,无风险利率和投资价值存在反向关系:无风险利率越高,投资价值超低;反之亦如此。
企业对于投资活动中存在的不确定性所具有的心理反感就是风险厌恶。尽管不同企业对于风险厌恶的程度可能会有所差异,通常来讲,在投资决策活动中企业对于风险都比较厌恶,经常会采取一些措施以达到规避风险的目的。而对于所承担的风险,企业会要求有一定的补偿。由于不同企业的风险厌恶程度有一定差异,它们所要求的补偿金额会有多有少,对投资价值也会产生相应的影响。一般而言,风险厌恶程度与投资价值呈反向关系:前者越高,后者越低;反之亦如此。
2、投资客体属性。预期收益是指投资主体在将来所能得到的回报。作为投资主体,企业进行投资活动的目的是为了在将来获取一定数量的收益。预期收益越大,企业愿意递延的当期消费就会越多,也就是说进行更多的投资,投资价值也会越高。可见,预期收益和投资价值之间呈同向变动关系:在其他因素不变时,预期收益越大,投资价值就越高;反之亦如此。
顾名思义,收益时点是指投资主体取得收益的时间。依赖投资主体预期收益进行未来消费的时点离目前越远,延迟预期消费的动力就会越小。原因在于,当投资者等待预期收益进行消费时,他们不仅放弃了当期的消费机会,而且放弃了在等待期间可能发生的其他投资机会。因此,在其他条件相同的情况下,等待预期收益的时间越长,投资价值就越小。
一般来讲,对未来的预期都是不确定的,同样,各种具体投资项目的收益过程也具有一定程度的不确定性。我们把投资预期收益的不确定性称为投资风险,不确定性越大,投资风险也就越大。通常,投资者更希望收益是确定的,而不是具有比较高的不确定性。可见,预期收益的不确定性程度,即收益风险水平,会对投资价值产生很大影响。所以,如果投资主体对于因承担风险而得到的补偿不满意,它很有可能会选择收益较低风险也较低的投资项目,而不是收益较高但风险也较高的投资项目。
以上是对各种因素对投资价值影响所作的定性分析。在定量分析方面,我们通常会使用如下的投资价值分析模型:
其中:V=投资价值;
Ct=t期的预期收益;
k=投资者要求的收益率。
(一)公司简介。
成商集团成立于1953年，94年在上海证券交易所挂牌上市，成为四川省首家公开发行上市的商业企业，经过多年发展，成商集团现拥有十余家控股企业及多家联营企业，涉及零售百货、地产开发、汽车销售、物业经营管理、酒店经营等行业。成商集团在行业起步，网点布局，商圈位置上都具有得天独厚的优势，主要分布在成都、绵阳、南充、菏泽等多个城市的核心商圈的黄金地段，以百货商场、餐饮酒店和超市为公司的核心业务。成商集团曾连续十年名列四川省商贸流通企业纳税额和实现利润首位，是西南地区最大的综合性商业企业集团之一，在西南乃至全国均享有良好的商誉及口碑。
(二)公司管理水平。
茂业集团入主成商集团后，成商集团的管理水平得到较大幅度的改善，实现了双品牌战略攻陷市场的新局面，近几年来，成商集团带领全体员工在稳中求发展，对全体员工进行规范的培训，提升员工工作能力和综合素质，提升员工与岗位的匹配程度，从人力资本上进行增值，成功实现由传统零售企业向现代零售企业的转型，成商集团将坚持“真诚服务每一天”的服务理念，秉承“为顾客创造价值、为社会创造财富、为员工创造机会”的核心价值观，积极进取稳健经营。
二、技术分析
从技术分析上看，当前成商集团属于中盘股，市盈率较低。产品呈多元化态势发展，基本面向好，主营业务集中，业绩及资产稳步增长。资金近期虽然进出未形成趋势，但是近期大盘总体走势不好，成商集团也有一些回落，今日开盘从走势来看涨势趋于明显，上攻节奏良好，在继续走高；但是现在仍然属于低价股，今日也是低开，现在还属于低开低走，股价仍在成本以下，可以考虑买进，但是也要考虑到随大环境涨幅不大的可能，但是从整体交易情况来看，明日上涨几率大，未来上涨的潜力大。
三、投资建议
《销售与市场》：哪类行业未来能诞生消费者和投资人青睐的高价值、高成长性企业？
冯卫东：这个要看慢变量决定的长期趋势，而不是抓快变量决定的潮流和热点。比如人均收入的提高、人口结构的变化（老龄化）、人均教育水平的提高等，都是缓慢变化的，但达到一定的临界点就会引发翻天覆地的变化。这类慢变量会带来大的趋势，也就是人们常说的“风口”，企业应该提前准备。
人均收入的提高带来时间机会成本的提高，消费者的时间变得值钱了。消费者对便利、快捷的要求越来越高，过去网购图的是便宜，现在更多图的是便利。去年的几个数字可以说明这一趋势：网购是30%左右的增长，便利店是20%左右的增长，大型超市只增长了0.8%。同时，消费者闲暇时间的机会成本也在提高，期望在同样消费时间内获得更大的消费价值。消费者不愿意把时间花费在路上，开始追求一站式服务和深度体验。留心观察就可以发现：“吃喝玩乐购”一站式购物中心获得了较大增长；国内跟团游大幅下降、周边游增长迅速，海外自由行比跟团游增长要快。
随着人均收入和教育程度的提高，人们开始消费有品牌、高品质的产品，带来消费升级的大趋势。我们的父辈即使有钱了，可他们的消费理念往往很难改变，教育程度的提升有助于塑造不断升级的消费理念。
新技术的扩散和应用也是一个慢变量，虽然比前面提到的几个变量要快不少。各行业的信息化建设和网络连接，就像商业进化出神经系统一样，会引发各个行业先后发生巨变。比如，网络数字技术会极大地提升交易效率，超过一定临界值，原来不可能发生的交易就发生了，比如我们今天看到的风起云涌的共享经济。
慢变量决定的上一个大趋势是城市化，过去20年房地产行业最赚钱，未来可能会是创业和创业投资。慢变量因为其慢，其实是很容易把握的，但是很多企业家被各种热点概念迷惑了。我们专注于消费品领域的投资，就是抓住人均收入和教育水平提高这两个慢变量――中产阶级的生活方式未来会变成主流。
《销售与市场》：面对市场趋势，企业应采用何种营销战略获得稳定增长？
冯卫东：看到机会的不止一家企业，采用什么样的战略取决于兵力原则，不同的体量有不同的做法。小企业不应该抓众所周知的大机会，而应绕开兵家必争之地，埋伏得更远一点。小企业资源少，不能争夺已成为风口的主流市场，而应去守候下一个风口。
太多的企业在跟风，可能会赚一点短平快的钱，却无法成为企业的长期业务。尤其是某些资本进入的领域，要靠烧钱快速奠定市场地位，使小企业没有时间去滚动发展。现在资本都是心照不宣地投资行业前两名，前两名一打架，后面的企业就被打没了。
成为数一数二的企业有两种方法：一是在有品类无品牌的行业快速成为第一，二是进行品类创新。比如鸭脖子，典型的有品类无品牌，一般是夫妻档经营。周黑鸭通过连锁经营，以有品牌打无品牌、有组织打无组织，取得了高速成长，过去5年增长了20倍。如果企业掌握了有效的品牌经营理念，首先应考虑品类生命力经过验证、竞争对手较弱的传统行业，有很大的成功机会。
开创新品类的风险很高，一旦成功回报也很大。比如互联网领域的打车软件，包括搜索、电商、微博、微信等。互联网创业成功的，基本都是开创了一个新品类。互联网领域出现了很多连续创业者，投资人比较相信他们的品类创新能力和团队管理能力，往往更容易获得投资。
《销售与市场》：除了营销战略外，哪些关键因素会影响企业的价值成长？
冯卫东：首先是企业家才能，主要表现在两个方面：营销方面主要看企业有没有精准的定位，这体现了企业家对消费者的把握和对竞争对手的理解；创新主要看有没有品类创新，在运营上有没有新打法。其次是管理团队，如果是再创业团队，成功率会高一些。另外就是企业的供应链管理和标准化流程，以及激励制度和人员培训等方方面面。
一些企业家没能找到合适的经理人，靠自己单打独斗十分疲惫。找到合适的经理人有时需要一点运气，不过企业家首先要明白正确的管理方法――定战略、搭班子、带队伍。在搭班子的过程中，企业家胸怀非常关键：很多企业家不信任、不分享，内部的管理者很难成长起来；对于外面的经理人，文化上不相融，留不住优秀的管理者。
《销售与市场》：哪个阶段的企业适合引入投资？
冯卫东：各个阶段都有不同类型的投资，天图资本专注于成长期投资。我们对成长期的定义是，企业完成了试错，接下来可以借助资本按照既定动作高速复制、扩张。这个阶段投资风险小、回报率高。这个常识大家都知道，但分析企业什么时候试错完成是一项关键能力。这是一种伯乐的技能，体现的是金融企业家才能。相应的，实业企业家也要具备识别企业成长阶段的能力，寻找最适合自己的资本类型。
《销售与市场》：企业和投资人如何合作共赢？
冯卫东：企业在引入投资前，首先要与投资人达成战略共识。我们天图聚焦于消费品投资，首先关注的就是企业的品牌战略，我们会从消费者的角度去看这个企业。为了统一战略思维体系，给企业输送最新的品牌理念，我们搞了免费的品牌训练营。我们对企业的建议是，企业家不宜过分待价而沽、价高者得，在合理估值的范围内，应该看重融资的时效和财务以外的价值，好的投资人能带来巨大的非财务价值。
企业和投资人应该遵循专业化分工的思路，企业家去培训班学习怎样融资，不如交给专业的融资顾问，他们应该学怎样经营企业。一些投资人为了追求增长不断要求企业多元化，这是错误的理念。我们更偏好企业做减法，帮助企业实现聚焦成长。企业应该选择战略理念一致的投资人，否则会使沟通和决策成本大幅提高。所谓的完成试错，就是投资人和企业家都认为企业的战略不需要大的调整，在这一基础上才能实现共赢。
《销售与市场》：企业应该如何驾驭互联网工具，而不是被互联网热词、潮流所裹挟？
冯卫东：热词往往是热几年就不热了，企业家很多情况下是被媒体造就的概念忽悠了。从Web2.0到移动互联网，再到O2O、“互联网+”，甚至出现了“互联网×”的说法，这些都是技术、战术层面的东西。在消费者眼里，他们听不懂O2O、“互联网+”，他们懂的是外卖、超市代买、上门服务。别跟消费者讲复杂的概念，他们不关心企业背后的运营配称，企业永远要从顾客认知的角度运用新技术。
变化是永恒的，企业要找到变化中不变的东西，这个不变的东西就是顾客的认知规律。还是专业的人做专业的事的原则，产品品牌尽量不要自己去建渠道、做O2O，而应该跟专业的渠道品牌合作。比如中国的茶行业，产品品牌都去自建渠道，这样做每家的坪效都很低，消费者也不知道该去哪里买茶叶。需要注意的是，产品品牌跟渠道品牌合作时不要跌入价格战陷阱，丢掉了自身的定位。
《销售与市场》：你怎么看待企业的聚焦和跨界？
冯卫东：品牌不应该跨界，因为品牌是竞争的基本单元。企业是可以跨界的，但应当采用多品牌。具体的战术动作和技术可以跨界应用，渠道、传播、运营和管理都可以从不同行业借鉴全新的打法。
社会在不断发展，市场竞争也不断加剧，资本市场让企业的压力也随之越来越大。投资会有一定的风险，因此应注重投资管理。投资合理，会给公司带来相应的收入；投资不合理，会严重影响到公司的利益，造成投资失败。
关键词：
企业投资项目；评价；意义
随着民营企业的多元化发展，企业的投资项目也越来越多。为了让投资带来更多效益，投资项目后评价非常重要。进行理论学习和方法研究，对现实数据资料进行检验，再进行项目后评估。全面总结项目投资管理的经验改进管理制度。对提出的问题进行不断改进，及时有效地反馈存在的问题，对未来项目的决策和效益的提高，起到了决定性作用，这样有利于提高公司收益。
1企业投资项目后评价的特点
1.1实际性投资项目后评价是根据现实发生的真实数据，根据实际情况提供的数据资料进行分析。而投资项目前评价，是预测数据。企业投资项目后评价的数据比较客观。能够真实地反映出投资的情况，有力地对企业项目进行评判。
1.2完整性项目后评价能对整个项目的过程进行完整的分析，不仅可以分析项目的投资过程、经营过程。还要分析投资带来的整个收益，能够对投资实施效果，经济收益，管理状况，进行全面分析。能够准确地掌握整个项目的现状，无限地挖掘项目的潜力，最大程度地创造价值。
1.3探索性分析整个项目运营状况，根据其问题，制定未来的发展方向。对整个投资项目综合进行评价，不断探索项目是否具有持续发展的能力。所以，这就要求评价人员的综合专业素质要高，有效地准确地分析出影响投资效益的因素，为项目指引正确的方向，少走弯路，尽可能地节省项目建设的资源，降低项目的成本，提高项目的建设效率，并且提出有效的、可实施的具体方案。
1.4回馈性项目投资前期评价为投资者提供了重要的决策依据。而项目投资后的评价目的，根据实际情况，可以向有关部门反馈真实信息，好的方面可以继续发扬，不好的方面可以引以为戒，从而及时的找出改进的措施，为今后管理、投资计划、制定目标、积累经验起到了重要作用。用来检测项目投资决定是否正确，为以后类似项目建设提供了正确的投资方向。
1.5合作性项目前评价，提出可行性研究，这主要是评价单位与投资企业之间的合作。项目前评价有专职评价人员就可以完成评价报告。项目后评价可不是单一的人员就可以完成的，它是对整个项目的过程甚至未来进行评价，牵涉到项目的各个环节，这就需要多个方面的反馈，整个项目的技术人员，项目经理，投资项目主管、合作方，企业经营管理人员需要在多个方面进行合作，只有合作的融洽，才能保证项目后评价工作的顺利进展。
2企业投资项目后评价的意义
2.1评价是企业投资的需求投资项目后进行评价，这样可以有效地了解其中的风险和利益。有助于改善企业投资的策略，提升企业在投资中的收益。在确保国家政策有利于国民经济健康发展的情况下进行投资，投资一大批基础的产业，国家投资比例较大。国家在选择投资企业时，大多数是采用投标的方法。很多的投资项目，因为涉及到各个方面的因素，总体效益要比预测的低。投资的企业达不到设计能力、还贷能力，涉及各方面，企业通过投资项目或进行评价，认真分析、研究、然后进行评估。找出达不到预期目标效益的真正因素，通过分析之后，根据其原因进行项目决策、实施管理，根据分析，提出合理的改善措施。进行项目评估之后，将信息决策反馈到管理部和投资决策部，有利于改进企业投资项目。
2.2评价是确保投资项目的客观需求市场经济体制的不断完善对市场有着促进的作用，但是，在投资责任约束机制方面依旧不完整，存在一些漏洞。投资体制仍然不健全，项目投资在体制内，不能完全起到发挥的作用，因此，对企业投资项目进行综合分析、评价能够客观、全面进行衡量，从而建立出健全的奖罚制度。这样有利于提高各个部门的监管能力、责任感。要以公正、客观为前提。随着金融改革的完善，要求相关银行，在开展投资项目之前，要对项目实施后进行评估。对企业投资的项目和具体情况要了解，制定出收款相关的建议与实施措施，有利于企业投资向预期目标发展。
2.3评价有利于提升投资项目管理水平对企业投资项目的评价，有利于投资决策者多投资计划，从而提高投资收益，改进投资决策，提升管理项目水平。有利于加强项目管理。企业投资项目的管理比较繁琐，项目中会存在着很多方面的问题，需要加大管理要求，健全管理体制。这是投资项目管理应具备的基本素质。企业投资项目后，要对实际使用的材料、数据以及检验管理中会出现的问题进行综合分析评价。形成科学合理的评估结果，通过企业对投资项目的评价，有利于新项目的投资、运转。有利于提升投资项目的管理水平。企业投资项目评价是项目管理的重要前提，在管理中起到了重要作用。
2.4评价对企业运营进行判断在项目评价之后可以有效地促进项目的运营。项目后评价主要是在企业的运营阶段进行，所以，可以有效的研究出投资初期和生产过程中的差距和不同。对预测和实际情况进行分析，找出其中的因素。加大管理力度，从而保证项目的正常运营，提高项目的最大收益。
3企业投资项目后评价的重要性
(1)企业投资项目评价后，可以直接反馈项目中存在的问题，有关部门与企业就可以及时地调整相关的政策、管理制度、项目进度，让整个项目得到完善。保证企业的可持续发展，让企业投资项目创造更大的财富。(2)根据项目实际的情况，反馈出管理部门的问题，这样就让管理部门认识到管理方法的重要性，能有效提高管理部门的责任心，让决策者谨慎行事，下达命令前三思而后行，确保准确无误，这样更有利于投资者的管理。(3)通过企业投资项目后评价，可以总结投资的经验教训，有效调整和完善投资政策。有利于改善决策水平，改进未来投资方向。这样可以少走弯路，减少项目不必要的投资，增大项目投资收益。(4)项目后投资也有利于银行部门的工作，为银行信贷政策提供有力的依据，项目后评价可以及时发现项目投资资金存在问题，及时地发现并分析信贷的利弊，从而在工作中可以扬长避短，制定合理的信贷政策，确保资金按时回收，保证资金的正常运行。
4结语
通过对项目前期工作、现实运行、项目管理的综合研究，分析项目的实际情况跟前期预测的不同，找出其差距。从项目完成过程中，吸取其经验，为今后完善项目的准备、决策、监督、管理提供了重要依据。企业投资项目后评价对改善管理制度，提高投资者效益起到了重要性作用，能够有效地监测到项目实际的收益。对评价后出现的问题及时地采取弥补措施，调整发展方向的项目损失，保障企业获得最大利益。
参考文献
[1]王欢.浅析通信工程项目后评价[J].江西通信科技,2008(01)
[2]肇恒铎.企业投资项目后评价管理的思考[J].化工管理,2011(4).
[3]郭秀英.投资项目后评价的产生及其发展现状[J].化学工业,2008(02).
[4]白鸿莉.开展水利工程建设项目后评价的意义[J].山西水利科技,2004(2).
[5]陶明友,高虹.分析公路建设项目的过程评价[J].黑龙江交通科技,2007(11).
[6]田艳萍.水利工程项目后评价的目的、意义和内容[J].水利科技与经济,2007(09).
[7]武晓玲,张亚琼,詹志华.固定资产投资对电信业发展影响的计量分析[J].山西财经大学学报,2007(08).
[8]李娟,王开良.关于我国电信运营商投资状况的研究[J].数字通信世界,2007(08).
关键词：风险投资，企业，价值评估，风险企业
引言：由于现在市场动态的千变万化，一些企业家很注意投资，所以有些企业特别的注重对企业的评估。有关专家指出，企业在经营中必须加强无形资产价值评估意识，做到对自身的无形资产价值心中有数。在风险投资过程中,无论是资金投入还是退出,都需要对被投资企业进行价值评估。这样才能在日常经营中有意识地保护无形资产，使其保值增值。本文从现在的经济状况开始，分析现状，对如何投资和评估做出了解析，例举例子分析。基于此，在具体的价值评估实践中方法的选择成为亟待解决的问题，最后得出结论。
企业的现状：由于金融危机的影响，无论是世界还是中国都受到影响。例如2007年，有很多人投资都赚了大钱，例如炒地产的，50万楼房一下子变成100万，就像深圳福田城区哦楼房一下子要接近才有一方地。还有买股票的那些股民，看到股票的不断的上升，心里丝丝窃喜。可看到2008年后楼价和股价大跌……市场的千变万化，我们不能不注意，再如今天的金融危机。如何做好投资和企业家如何对企业的价值评估是一件不可忽视的。
那如何做好投资，做好企业价值评估？在这里根据调查得出如下方法：
1.风投选择结伴而行：比如2002年10月，摩根、英联、鼎辉三家联手向投蒙牛投入2600万美元。分别管理着成百亿资金的三家投资机构这样做的目的无非分散风险。还有一重动机是搭便车，一家机构花精力考查项目、其它机构直接跟进。被搭便车的机构不仅不以为忤、反而将其视为四两拨千斤的杠杆。比如完成对项目的审查后投入1000万、其它3家机构各跟进1000万(企业共获得4000万)，对牵头机构来说等于以1块钱带动了4块钱，杠杆比为1：4。这样的话我们就可以分散投资的风险，同时我们也能结合大家的意见和建议，有时还可以缓解资金的问题。
2.看重市场的动静，了解市场的变化，同时注意这几年人们的需求和自己的实际状况。而且可以同通过朋友的帮助。投行机构、专业中介机构(会计师所、律师所、财务顾问公司)、财经媒体和被投资企业构成若干相互交叉的“圈子”。回过头来看，成功获得投资的企业中90%以上得益于圈内人的推荐。
3.通过分散投资，我们可以把资金分开投资，例如看现在的股票大跌，而且经济学家也说过，“这几年，由于金融危机的影响，经济很难在回复原状”。所以我们可以通过投资银行，其实对于不太懂经济变化的人来说，可以选择多方面投资，例如，银行投资，股票投资，债券，基金，保险等等，就想经济学家说的，“不要把石子投入一个篮子”
4.可以通过对企业的价值评估，那样我们得知企业的一些所在行业及普遍的经济环境的了解，然后进行仔细的分析、认真的预测。统计数据，采用科学的态度去认真分析和预测，才能避免误区，得到真实可靠的结论。那样就可以避免麻木投资，我们就可以选择合适的投资方式
企业价值评估方法：
2004年12月30日中国资产评估协会了《企业价值评估指导意见书（试行）》（简称“意见书”），从基本要求、评估要求、评估方法和评估披露等方面对注册资产评估师执行企业价值评估业务提出了新的要求，并于2005年4月1日起开始实施。意见书明确提出收益法、市场法、成本法是企业价值评估的三种基本方法。企业能根据市场的变化选择适合于目标企业价值评估的方法，首先应从不同的角度对方法进行比较分析，以明确各种方法之间的差异性，以下从方法原理、方法的前提条件、方法的适用性和局限性对成本法、市场法、收益法进行比较分析。也要遵从一些道德，法律，保证公正，合法竞争。
企业价值评估之实例分析：
如DE公司以董事会为最高权力机构，董事长为公司的最高负责人，下设行政人事部、计划财务部、外交部、投资发展部、研发部、生产部、联络部、外协部等部门，并设有营销培训中心和工程中心。
公司员工主要由博士、研究生、重点大学生、等数字电视行业的精英组成，在经营管理、产品开发、工程技术和市场开拓等方面都组成了优秀的团队，充分体现出其优秀的人才经营优势。
可以从以下几个方面分析：
1.分析现在的状况
由数字电视取代模拟电视是当今社会的一种潮流，数字电视按传输方式的不同也可分为三种，即卫星直播、地面电视广播和有线电视广播。世界上尚没有一套统一的数字电视信道传输国际标准，目前，具有我国知识产权的地面数字电视传输标准有三大方案。数字电视标准的制定权争夺异常激烈，也因为涉及国家信息安全方面的问题而受到格外的重视。
2.潜在加入企业的竞争威胁
终端设备是一个很大的市场。数字电视的接收终端可以分为数字电视显示器、数字电视机顶盒和一体化数字电视机。数字电视显示器只是一种过渡产品，机顶盒是模拟向数字化过渡的桥梁，目前我国已有的近4亿台模拟电视机不可能在短期内全部更新替换为数字电视机．因此机顶盒在未来10年里仍然是数字电视接收终端的主流。但现在的电脑的普遍应用，加上软件的不断更新，数字电视受到一定的冲击。企业家要高效率的相处相应的方案和定下制度还有跟时代的产出相应的产品如机顶盒芯片等发射、传输和终端接收设备的核心技术，有时也要迎合人们的胃口，通过最快的途径得知人们的喜爱，然后抢先一步的产出高质量产品。
3.现在数字电视的速度，价格和现价段的网络
由于数字电视的价格超出了一般有线电视的价格而且它的速度很慢，再有现价段网络的普遍，人们对于数字电视的需求并不是很多，虽然有些政策强迫着客户，但不能在一定范围上提高人们对数字需求量。主营业务收入预测汇总
单位：千元
项目2005年2006年2007年2008年2009年2010年
L公司A方案的地面数字电视业务47,659113,529108,451127,108150,706126,165
L公司酒店数字视频点播系统1,7045,68015,33625,56024,80426,788
L公司地面数字电视路测系统4008001,4401,4401,296648
L公司数字电视广告收入23,32719,000
评估结论分析
1、对DE公司企业整体价值的评估采用有限期限收益法评估模型和通过类比。分别对DE公司销售地面数字电视设备、系统集成及投资各地移动传媒公司的股权收益这两部分年收益的测算，通过折现，得到DE公司整体企业价值。通过市场的需要和这两年网络的普及和企业的2005-2008年的状况分析，企业家可以得出一些问题，从而再进一步投资。
企业价值评估：
对企业进行价值评估有助于对投资决策或管理进行指导，无论是风险投资、资产出售还是采取内部战略创意，所得出结果要从考虑中的决策角度进行分析。因为企业决策大都包含着不确定性和风险，应自始至终从情景的角度以及能够反映这一不确定性的价值范围考虑价值。为此，可以按上表试做各种情况下的敏感性分析，如不同的收入年增长率、不同的销售利润率等，将得出不同的公司实体总价值。
在评估过程中，不但应将模式建立在历史财务报表数据之上，根据历史绩效对预测进行分析，确保预测以事实为基础，并分析了为扭转局面需要采取哪些行动以及管理部门为何有可能实施这些行动。
企业在市场经济中作为投资主体的地位已经明确，但要保证投资行为的合理性，必须对企业资产的现实价值有一个正确的评估。我国市场发展到今天，企业除了对有形产业注重，也要加强对企业进行价值评估。价值评估可以对企业、对其所在行业及普遍的经济环境的了解，然后进行仔细的分析、认真的预测。选择正确的方法是价值评估过程中的重要方面，更主要的是拥有齐全的历史财务、统计数据，采用科学的态度去认真分析和预测，再结合企业的状况才能避免误区，得到真实可靠的结论并且可以进一步的了解投资的动向。风险投资与企业价值评估在我国起步较晚，针对不同的投资项目，评估测算过程中遇到的问题很多。如何将西方风险投资与企业价值评估的理论与技术，结合我国的实际情况作进一步的理论研究，并应用到实际中去，是今后管理会计实际工作者和科研、教育工作者应共同承担的任务。现在企业需要的是有形和无形相结合。今天的市场需要的是有冒险的有分析的头脑，如果能正确的评估出一个企业的现状，不管是企业家还是普通老百姓都能一定得范围内知道投资的动向，到时候中方就更学习到西方的理论和技术。
参考文献
1.《科技情报开发与经济》2006年18期
2.《企业价值评估：观点、方法与实务》中国资产评估，2005年11月46
3.朱军：企业价值评估中的市场环境分析；中国资产评估2007年03期
【关键词】 内部控制； 投资过度； 投资不足； 企业价值
【中图分类号】 F275 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2017）04-0079-05
投资作为公司重要的财务活动，既是公司积累资金和不断成长的动因，又是连接公司当前和长远利益的纽带。高效率的投资可以使得企业在激烈的竞争中立于不败之地。但是，委托关系、信息不对称问题以及管理层与股东之间的利益不一致，造成了非效率投资现象的广泛存在。投资过度会让公司的发展背上沉重的包袱，造成资源浪费；而投资不足会使公司丧失良好的发展机遇，影响公司的盈利能力。由此可见，不管是投资过度还是投资不足，都无法实现资源的有效配置，不仅增加公司的经营风险，而且损害企业价值。因此，寻求合理的途径，有效地抑制企业的非效率投资具有重要的理论和实践意义。
针对普遍存在的非效率投资行为，国内外的研究成果大多着重于从公司治理角度，研究如何改善投资过度与投资不足现象。本文从内部控制的视角，研究内部控制、非效率投资以及企业价值之间的关系。
一、文献回顾
在现代企业的四项财务活动中，投资居于核心地位，投资决策合理与否对企业的价值和长远发展有着深远的影响。但是，实践中，委托问题的存在会引起非效率投资[1]，信息不对称会造成投资不足[2]，无法实现企业资源的优化配置，影响企业的可持续发展。近年来，我国企业的投资效率不高，张纯和吕伟[3]认为我国上市公司的非效率投资现象普遍存在。
非效率投资对企业价值造成一定程度的损害，杨兴全和张丽平[4]指出投资过度行为损害公司价值，尤其在高自由现金流的公司更为明显。蒋东升[5]通过案例分析，指出投资过度行为对企业价值产生严重的负面影响。杜兴强和王丽华[6]选择国有企业作为研究样本，发现投资过度行为损害了企业的价值。
那么，如何有效抑制公司的非效率投资行为呢？国内外学者的研究主要集中于公司治理方面。Richardson[7]通过研究发现，完善的公司治理结构可以减少投资过度行为；王霞与张国营[8]、张丽平[9]经过实证研究得出，货币薪酬激励对我国上市公司的投资过度现象具有约束作用。吕长江和张海平[10]、强国令[11]通过理论和实证研究得出，股权激励机制可以有效缓解管理层和股东之间的利益矛盾，抑制公司的非效率投资现象。向锐[12]从董事会的视角分析发现，CFO进入董事会可以抑制上市公司的投资过度现象；胡诗阳和陆正飞[13]认为非执行董事可以明显抑制投资过度。
也有部分学者从内部控制的视角，研究如何约束公司的非效率投资行为，但是尚未得出统一的结论。方红星和金玉娜[14]把非效率投资分为意愿性和操作性非效率投资，公司治理可以抑制意愿性非效率投资，内部控制可以抑制操作性非效率投资。然而，于忠泊和田高良[15]的研究表明，高质量的内部控制并不能有效地抑制企业的非效率投资现象。
以上研究丰富了非效率投资与企业价值、内部控制与非效率投资之间关系的相关文献，但对于内部控制如何通过抑制企业的非效率投资行为来提升企业价值未作进一步研究。因此，本文除了研究内部控制对非效率投资的约束效果，还试图实证分析内部控制是否可以通过改善企业的投资效率来提升企业价值，进一步丰富了内部控制、非效率投资和企业价值三者之间关系的文献。
二、理论分析与研究假设
我国上市公司普遍存在投资过度与投资不足两种非效率投资现象，造成这种现象的原因一般是信息不对称和委托关系。投资过度是指投资于净现值为负的项目，降低资源配置效率，进而损害企业价值；投资不足是指放弃净现值为正的投资项目，损害债权人的利益，进而对企业价值造成负面影响。那么，如何抑制这种非效率投资行为呢？
除了公司治理，内部控制是约束企业非效率投资行为的另一条重要途径。因为内部控制产生的根源是问题，需要解决的问题是信息不对称，内部控制可以通过一系列制衡和监督的制度安排，防止逆向选择和道德风险的发生，缓解信息不对称造成的投资不足，缓解管理层和股东之间、大股东和中小股东之间因问题造成的非效率投资现象。
基于以上分析可以推断出，有效的内部控制可以约束上市公司的非效率投资行为。于是，本文提出假设1。
假设1：内部控制对上市公司的非效率投资行为有着显著的抑制作用。
现代企业在激烈的市场中立于不败之地的关键是实现公司价值最大化，因此，作出正确的投资决策，实现有效率的投资，是实现企业价值最大化的重要前提保证。王坚强和阳建军[16]通过研究发现，公司价值的提升从根本上是由公司的投资效率和投资决策决定的。但是，委托关系和信息不对称的存在，使得非效率投资现象时有发生，对企业创造价值产生一定的负面影响。而内部控制可以有效约束企业的非效率投资行为，使得管理层作出正确的投资决策，实现有效率的投资，进而提升企业价值。因此，推断出内部控制可以通过改善企业的投资效率来提升企业的价值。于是，本文提出假设2。
假设2：内部控制可以通过有效约束企业的非效率投资行为来提升企业价值。
三、样本选择与研究设计
（一）样本选择与数据来源
本文选择2012―2015年的全部A股上市公司作为样本进行实证分析，并对样本进行如下处理：剔除ST类公司，因为这些公司财务状况异常，影响整体样本的完整性；剔除金融保险类公司，减少样本误差，因为这类公司的运营模式不同于其他公司，不具有代表性；剔除缺失值，这样数据具有完整性，更有研究的意义；对所有变量都在1%和99%水平上进行了Winsorize处理，以避免极端值对样本产生影响。本文数据来源于CSMAR数据库，使用Excel进行数据筛选和整理，用Stata 11.0进行数据相关性分析。
（二）模型设计
首先，本文借鉴Richardson[7]的做法，用预期投资模型1估计出整体样本的预期投资支出和实际投资支出的残差，残差为正，表示投资过度；残差为负，表示投资不足。其次，在确定投资过度和投资不足两组样本量之后，使用模型2和模型3考察内部控制与非效率投资之间的关系。最后，根据公司价值的相关研究，利用模型4研究内部控制如何通过抑制企业的非效率投资行为来提升企业价值的。
Invt=α0+α1Growtht-1+α2Levt-1+α3Casht-1+α4Sizet-1+
α5Aget-1+α6Rett-1+α7Invt-1+■Industry+■Year+ε
（1）
OverInvt=β0+β1ICt+β2Top1t+β3Oret+β4Indirt+
β5Dualt+■Industry+■Year+ε1 （2）
UnderInvt=δ0+δ1ICt+δ2Top1t+δ3Oret+δ4Indirt+δ5Dualt+■Industry+■Year+ε2 （3）
Vt=γ0+γ1ICt+γ2ICt×OverInvt（UnderInvt）+γ3OverInvt（UnderInvt）+γ4Levt+γ5Sizet+γ6Top1t+γ7Oret+γ8Indir+
γ9Board+γ10Dualt+■Industry+■Year+ε3（4）
其中，模型1为预期投资支出模型，t和t-1分别代表当期和滞后一期，各变量的含义依次为t年的新增投资支出水平Invt、t-1年的成长机会Growtht-1、资产负债率Levt-1、现金持有量Casht-1、公司规模Sizet-1、上市年龄Aget-1、股票年收益率Rett-1、新增投资支出水平Invt-1，并控制行业（Industry）和年度（Year）因素。具体变量定义如表1。
模型2实证检验内部控制与投资过度的关系，模型3实证分析内部控制与投资不足之间的关系。模型2和3中的OverInv、UnderInv由模型1的回归残差所得，分别表示投资过度和投资不足的程度。对于内部控制变量，本文采用邢维全和宋常[17]的方法，将内部控制质量（IC）划分为低、中、高三种情况，如表2。根据国内外学者的研究成果，本文选取了股权集中度、大股东占款、独立董事比例、董事长和总经理是否兼任等公司治理变量作为控制变量，同时控制了年度和行业变量。具体变量定义见表3。
模型4中，本文选取总资产收益率ROA作为企业价值V的替代变量，把非效率投资分为投资过度和投资不足两组，用IC×OverInv（IC×UnderInv）表示内部控制与非效率投资的交叉项，分别用模型4对两组样本进行回归分析，预期IC×OverInv（IC×UnderInv）的系数大于0，表明内部控制可以改善企业的投资过度与投资不足状况，提高企业的投资效率，进而提升企业的价值。根据国内外相关文献，本文选取了资产负债率、公司规模、股权集中度、大股东占款、独立董事比例、董事会人数、董事长和总经理是否兼职等公司治理变量为控制变量，同时控制了年度和行业变量。具体变量定义见表3。
四、实证结果与分析
（一）非效率投资的描述性统计
本文对预期投资模型1进行回归，并计算出每个研究样本的残差值，以此度量非效率投资，将残差值大于0设定为投资过度；将残差值小于0设定为投资不足。
由表4可知，模型1中回归残差的最大值为0.316079，说明我国上市公司存在投资过度，最小值为-0.144859，说明我国上市公司存在投资不足。在投资过度组，残差的均值为0.054180，分布在最小值0.000003到最大值0.316078之间；在投资不足组，残差的均值为-0.035001，分布在最小值-0.144859到最大值-0.000012之间。从本文的样本分布可知，投资过度样本占38.97%，投资不足样本占61.03%。由此可见，我国上市公司存在投资过度与投资不足两种非效率投资现象，其中，投资不足现象更为普遍，这一结论与张功富和宋献中[18]等基本一致。
（二）内部控制与非效率投资模型的回归分析
本文用多元线性回归分析法，实证检验模型2和3，回归结果详见表5。
由表5可知，内部控制与投资过度和投资不足，分别在1%和10%的水平上显著负相关，说明内部控制可以在一定程度上抑制和缓解上市公司的非效率投资行为，假设1得到了验证。此外，本文对各变量进行了相关性检验，所有相关系数均小于0.5，说明模型不存在严重的共线性问题。因篇幅所限，在此不列示相关性检验结果。
（三）内部控制、非效率投资和企业价值模型回归分析
通过上文的实证分析，证实了假设1，内部控制可以抑制投资过度和投资不足行为，笔者进一步检验内部控制如何通过约束企业的非效率投资行为来提升企业价值的，模型4使用内部控制和预期投资模型的残差（投资不足用残差的绝对值）的交叉项来表示内部控制与非效率投资之间的相互关系，通过分析分组回归中交叉项的系数符号判断如何对企业价值产生影响。
从表6和表7可以看出，在投资过度组样本下，IC×OverInv的系数为0.0275，大于0，并且在10%的水平上显著，说明内部控制可以通过约束企业的投资过度行为来提升企业价值；在投资不足样本下，IC×UnderInv的系数为0.0264，大于0，但没有通过显著性检验，表明内部控制可以在一定程度上通过约束企业的投资不足行为来提升企业价值。由此可见，内部控制可以通过抑制企业的非效率投资行为来提升企业价值，证实了假设2。
（四）稳健性检验
为检验结论的可靠性，本文采用Richardson[7]预期投资模型的回归残差与其中位数之差衡量非效率投资水平，差大于0，表示投资过度，差小于0，表示投资不足，取其绝对值衡量上市公司的投资不足水平，对假设1和假设2进行了稳健性检验，结果与上文结论一致，说明本文的结论是稳健的。限于篇幅，在此不赘述。
五、研究结论
本文选取2012―2015年的A股上市公司作为研究样本，就内部控制、非效率投资及企业价值之间的关系进行了理论分析和实证检验，具体分析了我国A股上市公司是否存在投资过度和投资不足现象，内部控制与非效率投资的关系，以及内部控制如何通过抑制非效率投资来提升企业价值的。本文的研究结论如下：
第一，根据预期投资模型，发现我国上市公司存在非效率投资现象，其中，投资不足更为普遍。
第二，通过对内部控制与非效率投资关系的实证检验，发现内部控制与投资过度和投资不足显著负相关，说明内部控制对非效率投资具有约束效果。
第三，通过将非效率投资分组，对内部控制、非效率投资与企业价值之间的关系进行实证分析，发现内部控制可以通过抑制非效率投资现象来提升企业价值。
本文从实证的角度证明，可以通过内部控制约束企业的非效率投资行为，进而提升企业价值，为上市公司进一步制定和落实企业内部控制措施提供了实证依据。首先，上市公司应该重视内部控制环境建设；其次，上市公司应该加强风险的识别、评估和应对能力，提高内部控制活动的执行力，把内部控制真正落到实处；最后，应该强化信息与沟通体系、完善内部控制监督体系。
【参考文献】
[1] JENSEN M C. Agency Costs of Free Cash Flow， Corporate Finance，and Takeovers[J].The American Economic Review，1986，76（2）：323-329.
[2] STEIN J. Efficient capital markets，inefficient firms： a model of myopic corporate behavior[J]. Quarterly Journal of Economics，1989，104（4）：655-669.
[3] 张纯，吕伟.信息披露、信息中介与企业过度投资[J].会计研究，2009（1）：60-66.
[4] 杨兴全，张丽平.控股股东控制、管理层激励与投资过度值[C].中国会计学会学术年会论文集，2011.
[5] 蒋东升.投资过度与企业价值[J].管理世界，2011（1）：174-175.
[6] 杜兴强，王丽华.高层管理当局薪酬与上市公司业绩的相关性实证研究[J].会计研究，2007（1）：58-65.
[7] RICHARDSON S A. Over-investment of free cash flows[J]. Review of Accounting Studies，2006，11（2）：159-189.
[8] 王霞，张国营.管理层薪酬激励与企业投资关系研究[J].财会通讯，2007（12）：18-21.
[9] 张丽平.管理者权力、管理层激励与投资过度[J].软科学，2012，26（10）：107-112.
[10] 吕长江，张海平.股权激励计划对公司投资行为的影响[J].管理世界，2011（11）：118-188.
[11] 强国令.制度变迁、管理层股权激励和公司投资――来自股权分置改革的经验证据[J].山西财经大学学报，2012（3）：89-97.
[12] 向锐.CFO财务执行力与企业投资过度[J].会计研究，2015（7）：56-62.
[13] 胡诗阳，陆正飞.非执行董事对投资过度的抑制作用研究[J].会计研究，2015（11）：41-48.
[14] 方红星，金玉娜.公司治理、内部控制与非效率投资：理论分析与经验证据[J].会计研究，2013（7）：63-69.
[15] 于忠泊，田高良.内部控制评价报告真的有用吗――基于会计信息质量、资源配置效率视角的研究[J].山西财经大学学报，2009（10）：110-118.
[16] 王坚强，阳建军.基于DEA模型的企业投资效率评价[J].科研管理，2010，31（4）：73-80.
【关键词】时间价值;投资;应用
一、货币时间价值产生的前提及原因
(一)货币时间价值产生的前提货币并非所有都具有时间价值，它必须在社会分工的出现、借方与贷方的生成，大量生产的需求、资金的所有权与使用权的分离这四个条件都满足的情况下，相互作用才会具有这种独特的价值。倘若没有这些条件作为前提，试问钱放在口袋里会产生时间价值吗?停顿中的资金会产生时间价值吗?企业加速资金的周转会增加时间价值吗?答案是否定的!而在现代商品经济中，呈现出一种现象:假如你在银行存入20万元，并且利息率为5%，那么一年后的这个时间，你就会收获21万元。而你存入的20万元即为本金，1万元的利息就是这100元钱经过一年时间的投资所增加的价值，收获得利息便是货币时间价值。因此货币具有时间价值的前提条件是货币只有当作资本投入生产和流通后才能产生增值。货币时间价值的前提条件是实现货币时间价值的一个最重要的因素。(二)货币时间价值产生的原因1、货币时间价值是资源稀缺性的体现。人的需求是无限的，其呈现出的是一种增长的趋势，需求越大，需要的物品和劳务即更多，也就意味着需要的资源越多，这是资源的稀缺性。以此为根据在经济和社会的发展过程中，需要的是社会资源，这种社会资源将构成社会财富，以这些社会资源为基础创造出的未来的物质和文化产品构成了未来的社会财富，再加之社会资源的稀缺性，因此可以带来更多的社会产品。而货币是商品价值的一种体现，也是一种衡量大小的工具。由于现在与将来是不同的时期，它的效能则不同，带来的价值也就不同，也就产生现在货币的价值高于未来货币价值的结论。市场利息率便可反映出来，通过它也就体现出货币时间价值具有资源稀缺性的特点。2、货币时间价值是人们认知心理的反映。人对将来事物的认知有限，仅仅关注于现存事物，对他们而言现在，货币作为一种满足需求的工具，其现有单位货币价值大于未来单位货币价值。若是他们放弃现有价值，即必有一定的代价产生，而这代价就是所谓的市场利息率。市场利息率是货币时间价值的化身，是对货币时间价值这样一个抽象的名词的诠释，是企业投资获得收益的计算依据。但实际生活中，由于风险及通货膨胀的出现，那么在投资经营中我们也应考虑到这些因素。当然还有最重要的一点便是货币的时间价值因素，在不同时点上的单位货币价值不等，因此，计算及其比较资金时应换算到同一时点。西方经济学和对货币时间价值有不同的，西方经济学者认为货币时间价值取决于消费者的流动性、消费倾向、边际效用等因素，认为时间价值是时间差的贴水，是现有货币评价高于未来货币的评价的产物。而则认为是资金在周转使用中由于时间价值而形成的差额。是资源生产出的产品进行再生产过程，由于时间的因素，通过销售产品获得的货币量大于最初投入货币量的增值。虽然观点不一，但是总的来说，货币时间价值对于我们的影响确实是重要的，在人们的头脑中，它的概念越来越清晰。
二、货币时间价值在企业投资中应考虑的因素
(一)机会成本。在投资经营中应考虑的是机会成本因素。这有利于投资经营，从而做出正确的投资战略，取得更大的收益。对于某些机会成本可用货币来衡量。例如，拥有一笔资金，若存入银行，等若干年后，通过银行的利息率，可以获得一笔由货币时间价值而产生的受益。但这就代表着现在我必须放弃这笔资金的支配权。这就是所谓的机会成本。机会成本不是通常意义上的支出，而是基于具体方案而存在的一种潜在受益。企业投资经营中，可供使用的资源有限时，它便是可考虑的因素，会让投资者发现那些看上去有利可图的投资实际上无利可图，从而转变更有利的投资，因此，机会成本是让时间价值运用的更为彻底的一个思考方向，当然货币时间价值除了了机会成本因素，也会受到生产经营自身具有的不可避免的风险影响，以及通货膨胀的影响。投资者在投资，筹资，经营中都应考虑到这些因素，以实现收益最大化的目标。(二)现金流量。现金流量是指在一定时期内，现金和现金等价物的流入和流出的数量。一个投资项目的现金流量包含三个因素:第一，投资过程的有效期，也就是现金流量的时间域;第二，发生在各个时刻的现金流量，即每一时刻的现金收入或支出以及平衡不同时点现金流量的资本成本。第三，现金流量的方向，也是相关费用的发生。这三个要素不论缺哪一个都不能成为投资项目的现金流量。没有现金流量的产生，那相对应的货币时间价值得不到衡量。在现代企业的发展过程中，现金流是决定企业兴衰存亡的关键，是最能够反映企业本质的标准。而现金流入与流出过程中，会受到货币时间价值的影响。因此，企业经营者在进行决策时应考虑到这一因素。二、货币时间价值在企业投资经营中的表现形式货币具有时间价值其实仅仅能说明一种现象，而不是它的本质。货币就其本身而言没有价值，它需进入社会再生产过程中才能产生时间价值。也就是说，资金投入生产经营以后，劳动者生产出新的产品，创造出新的价值，而销售产品后得到的收入大于原来投入的资金额，形成的增值。如将资金存入银行获得的利息，将资金运用于公司的经营活动获得的利润，将资金用于对外投货币资金获得的投资收益，这种由于资金的运用而实现的利息、利润或投资收益则表现为资金的时间价值。然而从投资方面讲，对于资金的持有者，是放弃资金的支配权而得到的报酬。对于集资人则是拥有资金付出的成本。这体现的是在时间因素的作用下，现有资金高于未来某时期同等数量资金的差额及因时间推移，资金具有的增值能力。货币的时间价值有两种表现形式:相对数形式和绝对数形式。相对数形式是指扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率，它也可以称为时间价值率。而绝对数形式指资金与时间价值率的乘积，也称为时间价值额。但在我们实际工作中，不进行严格的区分，有时候用相对数，有时候用绝对数。货币资金包括两种资金，一种是借贷资金，一种是自有资金。利息和利率是借贷资金的两种形式，它来源于银行。而自有资金的表现形式则为折现率，这是投资者根据自身情况而定。在生活中，我们常常误以为银行存款利率、贷款利率、各种债券利率、股票的股利率是投资报酬率，但他们是有区别的，只有假定没有风险和通货膨胀的情况下，时间价值才与各投资报酬率相等。
三、货币时间价值在企业投资经营中的应用
(一)货币时间价值在企业投资中的应用。投资活动都是在特定的时空中进行的，离开了时间价值因素，就无法判断出不同时期的投资收益，就无法判断出投资的正确性。对于货币自身而言是没有时间价值的，它需对资金投资、再投资后所得到的增值。在这种情况下，跟鳗鱼效应类似。时间价值确不是真实的报酬率，它需要考虑到货币资金提供者要求的风险报酬和通货膨胀贴水，只有扣除它们才是真正的价值增值。在实际的企业投资过程中，投资者往往对于时间价值把握不准，再加之风险的伴随，造成投资决策失误，给企业带来灾难，造成破产或者寿命缩短的现象。为了能够到达改善这种现象的目的，现就货币价值对企业投资决策的影响作出分析:企业在进行决策时有两种方法，它是以是否考虑时间价值因素进行分类的，一种是贴现指标，如净现值、现值指数、内含报酬率。另一种则是非贴现指标，如回收期、会计受益等。为了能够更有利的阐述我的观点，现举例说明:某企业准备购买一套机器设备，现在有两种方案:一是A公司分五年付款，每年年末付款3000元;另外一种向B公司一次付清，付款金额是12000元，假定银行利息为5%，则哪种方式对该企业有利?(1)不考虑货币的时间价值。分期付款需付的款项为:3000*5=15000(元)比一次付清多付的款项:15000—12000=3000(元)。(2)考虑货币的时间价值。根据查年金现值系数表得五年5%年金现值系数F=4．329，又因为P=A/F，即P=3000*4．329=12987。则分期付款比一次付款要少付2013元，若我们时间价值进行分析，那么我们将作出错误决策，造成经济损失。因此，在进行企业投资中，要时刻考虑到时间价值，从而作出正确的投资决策。(二)货币时间价值在企业经营中的应用1、存货管理中的应用。有效的对存货管理是企业获得收益的有利渠道，不同的存货方式在货币时间价值的影响下，得到的经济效益也不同。而在处理积压存货时，从货币的时间价值应该考虑到两方面的因素:第一，在估计滞销积压存货时，要按复利计算，不能按单利计算。如某企业滞销积压一批货物150万，月利率为0．6%，每月计息一次，积压半年的存货利息为:单利计算:150x6X0．6%=5．4(万元);复利计算:150x［(1+0．6%)^6－1］=5．48(万元)因此复利要比单利多收入800元。第二，保管费的支付也应按复利计算未来年份的价值。如企业每月保管费为1000元，那半年的支付为:1000x［(1+0．6%)^6－1］/0．6%=6090．72元;而单利则为1000x6=6000元;则复利比单利多支付90．72元。2、在销货分期付款中的应用。企业在进行销售货物时，对于采用分期付款方式，也会有货币时间价值的产生。如手机的售价为1500元，若才分期付款方式，顾客现付300元，以后每月初付100元，12个月付清，按月息0．6%计算，这相当于顾客的购价是:P=100x(1+0．6%)x［1－(1+0．6%)^(－12)］/0．6%+300=1461．41元;所以可以得出结论分期付款比一次付款的时间价值少38．59元，这个价值相当于每台手机的待销期为:N=38．59/1500/0．02%=129天。倘若手机在129天之内卖不出去，那么它的收益还不如分期付款摊销。当然除了上面的几种情况外，企业在经营活动中的租赁资产、设备投资、委托代销商品、固定资产的折旧、证券投资、外汇交易、联合贷款、报销债券等一系列的经济业务都会牵扯到货币时间价值因素。这是企业经营不可忽视的重要因素，是资金循环与周转获取更大收益的有利渠道。
四、货币时间价值实际在企业投资经营中的展望
关键词：价值链 投资决策 核心竞争力
在投资决策中引入价值链理论，从核心竞争能力和战略的角度，通过不断优化和整合价值链，可以进一步提高企业投资决策的适应性。
一、价值链在投资决策中应用的必要性
价值链分析法在一定程度上改进了传统投资决策方法的不足，传统的投资决策方法只针对项目本身的可行性，而并没有将项目的执行与企业的资源及资源配置问题相联系。价值链投资决策模型将分析对象转换至企业价值链的各链环，以整体价值链为主体，利用数理的方法，使得项目投资与企业主体有了更直观的联系。因此，价值链分析方法涉及到整个企业的运营和资源的优化配置。
二、价值链在投资决策模型阶段中的分析
1.价值链优化阶段
企业的价值创造是通过一系列活动构成的，这些互不相同但又相互关联的生产经营活动，构成了一个创造价值的动态过程，即价值链的创造过程。企业对价值链进行整合等一系列活动就称为价值链优化。
第一，业务流程再造。首先是改变组织流程的先后次序，缩短工作时间，减少资金周转成本；其次是找出并废除公司无关紧要的环节，运用信息技术加以支持，从而极大地提高工作效率。
第二，组织再造和文化变革。组织结构的变革目标是将数个专业人员协同工作才能完成的作业加以整合，以便更有效率地完成某些业务流程。流程再造若要成功，就要培养新的企业文化，改变传统组织的本位主义并坚持以顾客需求为导向。
第三，产业价值链整合。产业链整合将具有竞争优势的各种资源通过它的组织结构和价值链内在联系，把供应商、零售商乃至顾客联结起来，增强产业链中各企业创造和保持竞争优势的能力。产业价值链相关企业之间通过相关业务流程、价值环节的相互合作配合，可大幅度地降低协调成本。
第四，供应商协同。首先确定市场或最终消费者可接受的价格，逆推计算，确定各部件系统的价格；然后将每个供应商曾提过多少建议、创造了多少价值作详尽记录，并连同供应商在供货质量、价格、及时性、管理水平和协作能力等各方面的表现，作为评估的重要标准；最后采取比较经济的联系方式，以达成双方价值链的合理对接。
2.建立数据库阶段
这个时段里，企业就应该把价值链的各个环节中的资源状况和企业价值状况积累起来，建立一个数据库。对于企业价值的数据，如果本企业没有可以获得的客观数据，可以按照相对比率法确定企业价值数据，而数据录入时间间隔应视企业的投资周期而定。
3.模型构建与运用阶段
首先是确定目标函数，利用数理知识构建线形方程式。其次是拟定可使用的投资方案，通过代数的使用，代入方程中，比较各种方案的利弊，看哪种方案的成本低，利润高。最后是通过价值来估算投资决策的实际情况。
三、价值链在企业投资决策中的应用分析――核心聚集投资战略
1.核心价值链的识别
从价值系统的观点来识别核心竞争力，可以在更大的范围和更宽的视野来分析和确立企业的竞争优势。这是因为供应商的价值链、销售渠道的价值链、买方的价值链等都对企业竞争优势的形成起着举足轻重的作用。核心竞争力是能使整个企业保持长期稳定的竞争优势、获得稳定超额利润的竞争力，是将技能资产和运作机制有机融合的企业自组织能力，是企业推行内部管理性战略和外部交易性战略的结果。它不仅表现为关键设备和技术人才，还包括核心竞争要素的整合能力。随着企业组织形式的不断变化，垂直的管理模式不断让位于扁平化的组织形式，企业越来越专注于自身的核心竞争环节。只有科学地识别核心价值链，才能正确了解企业自身状况和竞争对手的形势，在两者的比较中找出企业竞争中存在的优势和劣势，保证企业在投资决策时立于不败之地。
2.核心聚集投资战略的实现方式
第一，外包战略。企业要充分发挥核心竞争力、优化资源配置，必须在全球范围内寻求业务外包。同时，为实现价值最大化，降低自身的运营成本，提高效率，更加专注于自身核心价值提升的方式。基于价值链的企业财务战略注重的是发展企业核心竞争力，强调根据企业的自身特点，把有限的内部资源配置到其最有竞争优势的核心价值链环节上，专门从事某一领域、某一专门业务，在核心环节上形成自己的竞争优势，而把其他功能借助于外包，利用外包装减少核心业务。这样，企业内部最具竞争力的资源和外部最优秀资源的结合，能产生巨大的协同效应，使企业最大限度地发挥资源的效率，获得竞争优势。
第二，并购战略。企业应根据发展战略并结合企业价值链分析制定并购战略，而企业发展战略为企业的并购明确了方向。从价值链的角度来说，首先，价值链的基本活动中包括了企业基础设施，而企业基础设施这部分内容就包括了符合企业目标的财务、会计和管理等活动。可见，并购活动应该属于这部分内容，包括在企业价值链中。其次，采购和服务这两种价值链的活动是企业的上下游关键因素，而并购可以通过上下游的整合，发挥企业优势，达到企业的一系列目标。最后，按波特的竞争价值链观点，竞争价值链是属于外部物流的一部分，通过对竞争者的兼并整合，可以使企业充分占领市场，发挥其竞争优势。
参考文献：
购物车(0)
