时间：2023-10-07 09:14:17
绪论：在寻找写作灵感吗？爱发表网为您精选了8篇投资项目风险分析，愿这些内容能够启迪您的思维，激发您的创作热情，欢迎您的阅读与分享！
Wang Xia Zhang Bentao Ma Qing
（①Xi'an Eurasia University，Xi'an 710065，China；②Shaanxi Provincial Communications Construction Group Shangjie Branch Company，Shangluo 726000，China；③Shaanxi Yanchang Petroleum Co.，Ltd.，Yanchang 712100，China）
摘要：本文以经济净现值为评价指标来度量项目的投资风险，确定各影响因素的概率分布，建立了基于三角分布的风险评价的随机模型，采用蒙特卡罗方法进行模拟，利用MATLAB编程实现，得到投资项目的净现值频数分布的直方图和累计频率曲线图，并对模拟结果进行统计和分析，可得到净现值的平均预测值以及风险率，为评价投资项目的风险提供了理论依据。
Abstract: In this paper, based on the important economic evaluation index NPV, the paper measures the risk of investment projects, determines the probability distribution of various factors, establishes the risk evaluation of the stochastic model based on the triangular distribution, which is simulated using Monte Carlo method, and realises by MATLAB programming, then can get the frequency distribution histograms and cumulative frequency curve of the net present value of investment projects, predictive average value and the rate risk are obtained by statistic analysis,providing a theoretical basis for risk evaluation of investment projects.
关键词：净现值 蒙特卡洛模拟 投资风险 概率分布
Key words: net present value；Monte Carlo simulation；investment risk；probability distribution
中图分类号：[TU-9] 文献标识码：A文章编号：1006-4311（2011）26-0064-02
0引言
风险是指在项目目标规定的条件下，该目标不能实现的可能性。在进行投资项目的风险分析时，可以通过研究随机因素的变化对方案经济评价指标的影响，对经济评价指标作某些概率描述，从而判断方案的风险情况。
净现值是考察项目在其计算期内盈利能力的主要动态指标，可以根据项目净现值NPV大于等于某个规定的值的概率来确定风险的大小。而运用NPV指标的条件是已知现金流量及其分布和折现率。由于现金流量受多种经济因素的影响，净现值的概率分布可能不对称或出现不规则的峰值。假如能够知道这些相关因素的概率分布形式，则可以对投资项目的净现值用概率来描述。这时可采用蒙特卡洛模拟法， 通过多次重复随机抽样，获得较为准确的近似结果，随着计算机技术的发展，蒙特卡罗模拟已成为一种实用有效的决策分析方法。
1蒙特卡罗方法
蒙特卡罗（Monte Carlo）方法是利用服从某种分布的随机数来模拟现实系统中可能出现的随机现象。该方法的基本思想是，若已知描述投资项目风险状态的概率分布，根据项目目标或规定的状态函数g（X1、X2、…、Xn），利用抽样技术，生成符合状态变量概率分布的一组随机量x1、x2、…、xn，将其代人状态函数g（X1、X2、…、Xn），得到状态函数的一个随机量。用如此同样的方法，产生N个类似这样的状态函数的随机量。若在这N个随机量中有M个大于等于（或小于等于）投资项目目标或规定的值X0，当N充分大时，根据概率论中心极限定理或大数定理，可得项目的风险率pr:
pr=■P{g（X1、X2、…、Xn）≤X0}=M/N
用蒙特卡罗方法模拟一个实际问题时，要用到各种不同分布的随机数。MATLAB 软件提供了一种简单快捷的、产生各种常用分布随机数的方法。利用该软件中常用随机函数，就可以直接产生满足分布函数的随机数，极大地提高了模拟的效率。
2三角分布
将影响现金流量的各个因素作为风险因素，确定其变化范围和概率分布。投资项目净现值的抽样分布的理想结果是正态分布，本文用三角分布代替实际分布来进行模拟计算，对每一个影响因素需分别估计3个参数，即最小值A、最可能值M和最大值B，如图1所示，X为变量可能出现的值，f（x）为三角分布的概率密度函数，F（x）为累计概率分布函数，推导过程如下：当A≤X≤M时，
AXD的面积=F（X）=1/2×■×（X-A），
ABC的面积=F（B）=1/2×■×（B-A）=1?圯
■=2/（B-A）
AXD与AMC为相似三角形，
■=■?圯■=■×（X-A）=■
F（X）=1/2×■×（X-A）=■
同理可得当M≤X≤B时，■=■，
F（X）=1-1/2×■×（B-X）=1-■
所以三角分布的概率密度函数为：
f（x）=■，x∈[a，m]
f（x）=■，x∈（m，b]
根据概率累积密度函数F（X）可得仿真模拟时三角分布的抽样公式为
Vi=A+■ri≤（M-A）/（B-A）
Vi=B-■ri≤（B-M）/（B-A）
式中：Vi――三角分布随机抽样值；
A，M，B――3点估计值；
ri――区间[0，1]内服从均匀分布的随机数。
3模拟的步骤
基于Monte-Carlo方法的计算机模拟是将影响现金流量的各个因素作为随机变量，通过对这些随机变量概率分布模型的多次重复抽样，作为实现的结果。从而得到净现值的概率分布情况，为投资管理者进行决策提供可靠的数据。
其主要步骤如下：
①根据统计资料或主观的分析判断，分别估计出每个经济因素的A，M，B的值；
②为满足精度要求，确定仿真次数，确定每个影响因素的概率分布（本文取概率分布为三角分布）；
③产生随机数，根据确定的概率分布，进行抽样模拟；
④根据模拟结果，统计净现值的分布情况，绘制相应的累计概率密度曲线和频率直方图进行相应的风险估计。
4算例分析
某投资项目其投资额、寿命期、残值、折现率以及各年的收入、支出，以及应付的税金的税率等都是独立的随机变量，各个参数的预测值如表1。
每年的折旧Dt用直线法，因此：Dt=（Y0－F）/n，
各年的现金流量Yt的计算公式为：Yt=（R－C－Dt）×（1－Te）＋Dt，
则净现值NPV=■Y■×（1+i）■-Y■。
进行蒙特卡洛随机模拟，利用MATLAB软件编程，模拟次数为3000次时，得到项目净现值的频数分布直方图和累计频率曲线图如图3所示。
把项目净现值的模拟数据的分布情况，整理成表格，如表2所示。
由模拟结果得知，该项目净现值的平均预测值为111.3223万元。
由表2可知，该项目净现值大于等于零的概率为88.8%，风险比较小，风险管理者可以根据这些数据作出合理的决策。
5结论
5.1 本模型中的风险因素采用现金流量中的计算因素，这样既简化了风险因素的识别过程，又减弱了风险因素之间的相关关系，即认为输入的各个随机变量之间是相互独立的。
5.2 本文中把各影响因素都看作了三角分布，实际应用时可以把更详细、更接近实际的内容纳入模拟模型，对某些影响因素常常没有可以直接引用的分布律，如何确定影响因素的概率分布是能否做出与实际情况相符的仿真的关键。
5.3 利用计算机进行蒙特卡洛模拟，并用概率分布来表示每一个不确定性，简化了投资项目风险分析的程序，能迅速通过重复随机抽样得到项目评价经济指标的期望值和概率分布，根据概率分布可以比较合理判断投资项目的风险性，为投资决策提供了理论依据。
参考文献：
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[4]吴立寰.工程项目风险分析中的蒙特卡洛模拟[J].广东工业大学学报，2004，21（2）：68-72.
[关键字]企业建设 投资项目 风险 分析 防范
企业建设项目一般划分为新建项目、更新改造项目以及扩建项目等几个类型。这些类型的建设项目，在开发时很容易受到各种可以变因素的影响：如资金、质量、工期、安全等，在开发的过程中也会遇到一些难以确定或者事先未能预测的突发因素的影响。建设项目开发过程中的风险的根源主要就是这些可变因素和不确定性因素。
一、建设投资风险分析
(一)设计风险
项目建设投资主要有以下设计风险：(1)选用的工艺技术不成熟或不适用，主要涉及关键设备选型、特殊技术要求、工艺方案、流程、及安全保护等内容。(2)专有技术和专利技术选择不成熟或者不适用。(3)项目设计不合格。包括项目设计不完善、估算不准、不充分、疏漏和错误等。(4)设计管理不科学。设计前的准备工作，设计负责人没有完成好。
(二)采购风险
在建设项目的总投中资材料、设备采购的费用一般占的比例都很大，数额巨大(以道路施工为例，全部工程费中材料费所占比重为60％)。因此，提高采购工作的水平在保证建设进度，节约项目投资中能够发挥重要作用。在建设项目采购工作中，经常会出现一些常见的问题，影响项目建设，时项目建设面临一定的采购风险。
(1)不能正确的处理经济原则与安全保证原则、质量保证原则以及施工进度原则这几者的关系。采购过程中往往片面的重视价格，而对采购材料和设备对项目建设的质量、进度以及安全等方面的影响缺乏考虑。
(2)缺乏完善的采购进度计划与采购计划。很多建设项目没有划分清晰的采购任务范围，在项目采购任务方面施工单位与业主的责任关系和分工不明，很难有效地对采购进度进行控制。
(3)评审和定标供货厂商的资质时的没有严格把关，供货质置不能满足项目建设的需要。
(4)与供货厂商签订采购合同时，采购的支付手续、支付方式、支付条件等具体内容不合理，没有与项目会计和项目财务经理充分的沟通，签订的合同让公司面临一定的风险。
(5)相关单位对采购费用、进度在事前没有充分的分析和预测，在采购过程中也不能进行及时的跟踪和监控，对于采购过程中出现的费用或进度与采购计划不统一，或者采购费用与采购进度存在较大的偏差时不能及时的进行检查或纠正，对于发现的问题采取补救措施。
(6)采购人员和项目采购经理早建设项目采购的过程中不能严格按照规定程序执行，不能很好的完成工作。造成了采购的材料和设备质量不达标或者进度拖期，采购费用严重的超支。
(三)管理风险
因为在建设项目控制和管理上遇到的一些问题，在很大程度上对项目开发目标的完成产生不利的影响。(1)项目经理专业素养不够，不能全面的做好项目管理工作中的领导、管理、组织与协调工作。(2)不能有效地进行项目控制。在建筑项目的开发和施工过程中，不能对项目的进度、费用和材料进行有效的控制。(3)不能全面的监控项目质量，在建筑项目的施工过程中不能对各阶段的质量进行严格的监控。(4)项目财务管理混乱。各种施工账目和经费开支混乱，不能真正的反映项目的现状。
(四)施工风险
建筑项目开发过程的重要阶段就是施工过程。建筑项目施工指的是从现场施工开工到机械竣工这段时期内的建筑周期。所谓“机械竣工”的标志主要有两个：①计划内容中的各部分工程全部建成。②管道、设备内部处理以及仪表、电气的调试工作都已经完成。在建筑项目在施工的往往面临着一定的施工风险，造成了施工安全、施工质量、施工进度等方面都产生很大问题，以及施工费用超支，大幅超过预算。
(1)评审与定标施工单位时不严格，选择的施工单位管理不规范，资质不足，施工质量达不到项目建设要求。
(2)在项目施工的过程中，缺乏完善的施工施工计划，没有规范的现场施工进度报告制度，在施工开工前的准备工作都没有完成的情况下就贸然施工。
(3)对施工质量的控制与管理工作比较松懈。不能很好的监督现场施工质量，没有具体的控制施工质量的办法与内容，没有完整的施工质量记录。
(4)不能充分的完成施工安全管理工作。在项目施工前没有建立详细的全管理计划和施工安全手册，在施工的过程中不能严格的监督施工单位按照安全操作规程和施工安全手册安全施工。
(5)没有专门的文件管理施工现场活动，包括了：工程资料和图纸管理；人员调配；质量检查程序；库房、设备材料管理；控制施工预算和费用、施工协调程序等，因而造成了施工现场管理十分混乱，存在极大的施工质量隐患。
(6)不能定期的召开现场施工调度会和计划执行情况检查会，在项目实际施工过程中与施工计划存在的偏差以及遇到的实际问题都无法及时的进行处理和纠正。
(7)在施工的过程中，施工管理人员与项目施工经理不能按照规定程序开展工作，造成了施工管理效率低下。经常出现窝工和停工现象，导致了施工费用增加和进度的延误。
二 防范项目投资风险的措施
(一)规避风险
在项目投资之前，对于可以预见的风险有意识的规避，例如，修改项目的预定规模，尽量选择比较成熟的技术，制定完善的规章制度，避免一些违规行为的发生。例如，在设计阶段，选择生产工艺过程时，要尽量避免采用具有较高风险的生产装置与系统，减少高风险的流程。对于高温、高腐蚀、易燃、易爆、带有毒性的生产系统和生产过程，必须在设计阶段就进行充分的风险调查和预评价，在设计中改进技术措施，规避风险。在生产运行阶段，要对潜在的风险进行评估，定期的进行检验、控制与维修，对工艺条件进行改造，避免风险的发生。
(二)控制损失
尽量的减少或消除项目发生损失的因素，减少事故的发生。降低损失的幅度。企业可以提前制定详细的设备操作规程、安全计划、定期检查计划、灾难预防计划以及应急预案等，尽量的提高企业抵抗风险的能力，提前做好面对各种突发事故的准备工作。还要建立完善的组织机构，专门的应对各种突发问题，一旦出现问题，可以及时的发现并进行处理，把损失控制在最小的范围之内。
(三)预防风险
采取技术措施预防风险事件的发生。风险预防主要是为了减少损失和降低失效事件发生的频率，风险预防与风险规避不同，并不是为了把风险降低至零。在风险控制理论中，项目开发时应该对管理方法和人们操作进行改进，控制损失。风险预防中这是常用的措施。风险防范中一个重要的手段就是技术储备。包括：拥有先进的检验、新技术开发、先进的管理机制，引进高素质技术管理人才、安装监控装备等。
(四)转移风险
关键词：风险；风险分析；风险识别；风险评估
第一章 房地产开发项目风险概述
1.1 房地产开发项目风险的相关概念
风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度，是指投资的实际收益与期望的或要求的收益的偏差。
但是到目前为止，风险的概念还没有一个统一的定义。
项目风险的定义：项目在其寿命周期内自然存在的导致经济损失的变化，而项目的风险评估就是对项目风险的分析，也即分析项目在其存续的时空内自然存在的导致经济损失之变化的可能性及其变化程度。项目的一次性使得项目中不确定性比其它的一些经济活动要大得多，项目的风险也有其自身的特点，主要有风险的客观性、多样性、持续性、补偿性、全面性、可测性及规律性。
1.2 房地产项目风险分析的一般过程
一个工程项目进行风险分析的过程，通常可以分为四个阶段：风险识别、风险估计、风险评价和风险应对[1]。
风险分析是对风险的识别、估计、评价和应对作出全面的、综合的分析，这四个部分是一个完整的整体，相辅相成，不可分割，缺少任何一部分，风险分析都是不完整的。
第二章 房地产开发项目风险识别
2.1 概述
风险识别是风险管理的基础。房地产开发项目风险识别是指风险管理人员找出影响房地产开发项目质量、进度、投资等目标顺利实现的各种风险因素，运用各种方法对尚未发生的潜在风险以及客观存在的风险进行分类，找出风险产生的原因，并对风险进行分类列表。 [2]。
2.2 房地产项目风险识别方法
房地产项目风险识别的方法很多，主要包括专家调查法、故障树分析法（FTA 法）、幕景分析法
及筛选―监测―诊断技术等方法。
第三章 房地产开发项目风险评估
3.1 风险估计与评价常用方法
房地产项目风险估计与评价是指应用各种管理科学技术，采用定性与定量相结合的方式，最终定量地估计风险大小，找出主要的风险源，并评价风险的可能影响，以便以此为依据，对风险采取相应的对策。风险估计与评价常用方法主要有调查和专家打分法、风险报酬法、风险当量法和解析方法。
3.2 我国传统项目风险评估方法
我国传统项目风险评估方法包括：（1）盈亏平衡分析；（2）敏感性分析；（3）概率分析。三种方法均存在各自的优缺点，且具有一定的互补性，现逐一论述。
3.3 盈亏平衡分析
盈亏平衡分析就是利用投资项目生产中的产量、成本、利润三者的关系，通过测算项目达到正常生产能力后的盈亏平衡点，来考察分析项目承担风险能力的一种不确定性分析方法[3]。所谓盈亏平衡点，是指项目在正常生产条件下，项目的收入等于支出的那一点。在这一点上，项目既不盈利也不亏损。如果低于这一点所对应的生产水平，那么项目就会发生亏损；反之，则会获得盈利。
3.4 敏感性分析
敏感性分析是一种有广泛用途的分析技术。其基本目的是考察一个项目分析结果的稳定性，即该项目投资分析结果以多大的程度随着相关因素的变化而变化的，通过分析，可使决策者对项目的风险程度有一个量化的概念。敏感性分析是研究和分析由于将来客观条件（如政府政策、通货膨胀、投资等）的不确定性因素变化所产生的影响，引起项目的经营产生变化而使项目主要效果指标发生变动的程度。
3.5 风险概率分析
3.5.1 房地产投资风险的类型
房地产投资风险涉及政策风险、社会风险、技术风险、自然风险和国际风险等，而这其中对房地产投资影响较大，同时又是可以预测、规避的主要是经济风险。经济风险主要包含市场风险、经营风险和财务风险等。
3.5.2 风险概率分析的方法
风险概率分析总结起来主要有以下几种：
（1） 利用已有数据资料分析风险因素或风险事件的概率
（2） 利用理论概率分布确定风险因素或风险事件的概率
（3） 蒙特卡罗模拟法
第四章 房地产开发项目风险应对
4.1 风险应对概述
风险应对就是对项目风险提出处置意见和办法。通过对项目风险识别与评估，把项目风险发生的概率、损失严重程度以及其他因素综合起来考虑，就可得出项目发生各种风险的可能性及其危害程度，再与公认的安全指标相比较，就可确定项目的危险等级，从而决定应采取什么样的措施以及控制措施应采取到什么程度。
4.2 项目风险回避
风险回避是指当项目风险的潜在威胁发生的可能性太大，不利后果也很严重，又无其他策略来减轻时，主动放弃或改变项目目标与行动方案，从而回避风险的一种策略。采取这种策略，必须对风险有充分的认识，对威胁出现的可能性和后果的严重性有足够的把握。这种策略从根本上放弃使用有风险的项目资源、项目技术、项目设计方案等，从而避开项目风险的一类项目风险应对措施。
4.3 项目风险转移
风险转移是投资主体将其本身面临的损失有意识地转嫁给与其有相互经济利益关系的另一方承担。风险转移是房地产开发商处理风险的一种重要方法。风险转移也叫合伙分担风险，其目的不是降低风险发生的概率和不利后果的大小，而是借用合同或协议，在风险事故一旦发生时将损失的一部分转移到项目以外的第三方身上。
4.4 项目风险控制
相对于风险回避而言，风险控制措施是一种积极的风险处理手段，它是指投资主体对不愿放弃也不愿转移的风险，通过降低其损失发生的可能性，缩小其后果不利影响的损失程度来达到控制目的的各种控制技术或方法。
4.5 项目风险自留
风险自留是指开发商自己承担由风险事故所造成的损失。当采取其他风险规避方法的费用超过风险事件造成的损失数额时，可采取风险接受的方法。风险接受是最省事的风险规避方法。自愿接受风险可以是主动的，也可以是被动的。
第五章 结语
5.1 本文主要工作和结论
本文详细介绍了房地产开发项目风险分析的全过程，包括风险投资的相关概念，风险分析过程的四个阶段（风险识别、风险估计、风险评估和风险应对）的特点和相互关系，风险识别的具体方法和存在问题，风险评估的常用方法和适用条件，并重点介绍了我国传统的风险评估方法：盈亏分析、敏感性分析和概率分析。最后介绍了风险应对的四个策略：风险回避、风险转移、风险控制和风险自留。
参考文献
[1] 赵振宇，刘伊生，杨华春.故障树法引入工程项目风险管理研究[J].现代电力，2002 年
项目风险分析的方法和指标有很多，通常有盈亏平衡分析、敏感性分析、概率分析以及模拟分析等。盈亏平衡分析是计算达到盈亏平衡点的产销量或生产能力利用率，判断拟建项目适应市场变化的能力和风险大小的一种分析方法。敏感性分析是研究影响项目建设的主要影响因素发生变化时，所导致的项目经济指标的变化幅度，从而判断外部条件发生变化时，投资项目的承受能力。概率与模拟分析概率分析是使用概率研究预测各种不确定因素和风险因素对项目经济评价指标影响的一种定量分析方法。模拟分析是指利用蒙特卡罗模拟法，将敏感性分析与各不确定因素的概率分布两者结合起来以衡量投资项目风险的一种分析技术。
2风险分析模型设计中应用的主要函数简介
2.1NORMINV()函数。返回指定平均值和标准偏差的正态累积分布函数的反函数。语法：NORMINV(probability,mean,standard_dev)。其中：probability为累积分布F，mean为均值，standard_dev为标准差。2.2NPV()函数。返回按行业基准折现率或其他设定的折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。语法：NPV(rate,value1,value2….....)。其中：rate为某一期间的贴现率，value1,value2….....为1到29个参数。2.3INDEX()函数。返回表或区域中的值或对值的引用。语法：INDEX(array，row_num，column_num)返回数组中指定的单元格或单元格数组的数值。INDEX(reference，row_num，column_num，area_num)返回引用中指定单元格或单元格区域的引用。其中：Array为单元格区域或数组常数；Row_num为数组中某行的行序号；Column_num是数组中某列的列序号。
3投资项目的概率与模拟分析模型构建
3.1案例背景。LY公司是一个开发一种新产品的投资项目，其初始投资额为200万元，有效期为3年。该项目一旦投入运营后，第一年产品的销量是一个服从均值为100万件而标准差为60万件的正态分布随机变量，其产品的第二年销量将在第一年销量的基础上增长25%，而第三年销量则将在第二年小亮的基础上增加-40%，3年内每年（折旧费用之外）的固定成本都等于110万元。产品的单价与单位变动成本都是随机变量，假定3年内每一年的单位变动成本都在15~20元/间之间变化的均匀分布随机变量，3年内每一年的产品单价都是办照如表所示的概率，分别为40元/件，50元/件或60元/件三者中的任一数值的随机变量。公司所使用的贴现率为10%，要求建立一个投资风险评价模型，计算出某一随机销量下的特定净现值。单价变动概率表如表1所示。3.2生成随机变量随机数。Excel的内建函数可以生成随机变量的随机数，如：均匀分布随机数、离散分布随机数和正态分布随机数。均匀分布随机数的产生，在一个均匀分布的随机数中，每一个体出现的概率是均等的。Excel提供了RAND()函数生成0与1之间均匀分布的随机数，因此在Excel中要生成a和b之间均匀分布的含n位小数的随机数X，可以通过下面公式得到。X=a+ROUND((b-a)*RAND(),n)离散性经验概率分布有两个重要性质：任何结果的概率总是介于0~1之间，所有结果的概率之和是1。因此，可以将从0~1的范围看成是一个概率盒子，再把它分割成与离散结果的概率相对应的区间小盒子。于是，任何离散结果的概率随机数一定落入这些区间的小盒子中。为了正确地构造这些概率小盒子，最常用的方法是从概率分布P构造累计概率分布F，如表2所示。然后用查表法得到离散分布随机数，利用Excel中的RAND()函数产生随机概率，用MATCH()在累计概率分布中查找，通过INDEX()返回对照表2中的随机数。3.3概率与模拟分析建模步骤。首先在确定条件下求出项目投资净现值，如价格是随机变化的，则可以先假定某特定价格；其次根据题目分清那些是随机变量，确定随机变量产生的分布规律，找到该随机变量产生的方法；再次利用随机变量替代固定变量后，建立起具有随机性的投资评价模型，由于使用了随机函数，工作表每计算一次即得出某一特定试验下的项目投资净现值；最后通过多次试验即随机模拟，再经过统计分析，即可以得到目标量项目投资净现值的可能性的范围和概率。3.4模型构建。(1)建立确定条件下的模型框架，在确定条件下求出项目投资净现值，即不考虑随机因素。假定初始销量为150万件，新产品价格为40元，单位变动成本为16元，将已知数据整理在名为“确定条件下投资评价模型”工作表的单元格F6∶F13中，如图1所示。(2)求出某一确定条件下的投资项目净现值，在单元格D15：D18中输入如表3所示。算出3年中销售量、销售收入、总成本和利润后，在单元格F20中输入公式“=-F6+NPV(F10，D18，F18)”,就可以算出在确定条件下投资项目的净现值12305.18万元，如图2所示。(3)利用随机变量替代固定变量后，求出某一随机条件下的投资项目净现值。如图2所示的模型框架。(4)本案例中初始销量、产品价格、单位变动成本都是随机变量。由于初始销量是一个服从均值为100万件而标准差为60晚间的正态分布随机变量，可以直接使用内建正态分布随机变量函数，在单元格F6、F7中输入1和0.6，在单元格F13中输入“=NORMINV(RAND(),F6，F7)”。产品单价随机变量产生按以下方式得到，在单元格D3:F4中输入一个不同概率的价格表，在单元格H5和J5中输入0，在单元格H5:J8中输入公式，如表4所示。形成如图2所示的结果，由于0~0.3、0.3~0.8和0.8~1这三个间隔的宽度比例正好是0.3∶0.5∶0.2，RAND()函数产生0~1之间均匀分布的随机数，可以通过INDEX()和MATCH()在单元格H5∶J8内找到相应的价格，找到价格“40元/件”的概率是0.3，找到价格“50元/件”的概率是0.5，找到价格“60元/件”的概率是0.2。在单元格F14中输入公式“=INDEX(H5∶H8,MATCH(RAND(),J5:J8,1)=1)”；在单元格F15中输入公式“=15+ROUND(5*RAND(),2)”,得到单元变动成本随机变量。这样就得到某一特定随机试验下的“产品初始销量”“产品价格”和“单位变动成本”。此时单元格F22已算出在不确定条件下投资项目的净现值随机量，如图2所示。(5)通过多次试验（即随机模拟）后，再进行统计分析。在工作表Q11∶Q1010输入1~1000整数，在R10输入公式“=F22”,选中区域Q11∶R1010，选择Excel“数据”菜单中的“模拟运算表”功能，列饮用可以选择本工作表的任意位置，这样激发1000个随机数的计算，也即是进行了1000次试验，如图3所示。在011输入公式“=MAX(R11:R1010)”，在012输入公式“=MIN(R11:R1010)”，在013输入公式“=AVERAGE(R11:R1010)”，在014输入公式“=COUNTIF(R11:R1010,”>1”)/1000”，如图3所示。这样就得到了模拟实验的各种数据。3.5模型分析由于市场的随机变化以及各种成本和收入的不确定性等因素的存在，投资时常会有风险。为了最大限度地规避风险，获得预期回报，就必须在投资决策时考虑到各种风险，分析风险对回报影响程度，从而作出正确的决策。
4结语
在市场经济环境下，企业竞争日益激烈，财务管理在企业管理中占有核心地位，其问题也日益突显，面临着巨大的挑战。伴随计算机技术在企业财务管理工作中的应用，其管理的环境与手段都发生着巨大改变，许多问题得到了有效解决，从而提升了企业的竞争能力。
参考文献
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关键词:铁路工程项目;投资风险分析;风险管理;风险评价
中图分类号:F272文献标识码:A文章编号:1009-2374 (2010)10-0109-02
由于环境、条件及有关因素的变动和主观预测能力的局限,投资项目的实施结果往往不符合人们原来的预测和估计,这种现象称为投资风险和不确定性,其是客观存在的,对它进行正确的分析和评估有助于提高投资决策的可靠性。投资决策是一种长期决策,投资项目耗费资金多,影响面宽,作用时间长,难以变更修改等等,因而决策者的责任特别重大,如果事先对投资的风险和不确定性没有正确的估计,一旦决策错误,则其带来的损失必然是巨大的、长期的。同时,长期预测比短期预测的可靠性要低得多,因而长期投资决策面临的风险和不确定性也比短期经营决策大得多。而铁路工程项目大都属于长期决策项目,由此可见,对铁路工程项目进行投资风险分析和管理具有十分重要的意义。
一、铁路工程项目风险的构成要素
(一)工期风险
表现为局部或整个工程的工期延长、不能及时投入使用而形成的风险。如业主在铁路建设工程合同签发前或实施中,未按合同规定时间解决征地移民问题,未按铁路建设工程合同规定及时供应电、水,未按铁路建设工程合同规定及时提供各种合格的主材等。
(二)费用风险
包括成本超支、投资追加、报价风险、收入减少等。
(三)质量风险
表现为材料、工艺、工程等不能通过验收,经评估工程质量未达到标准等。
(四)设计能力风险
主要表现为铁路建设工程完成后未能达到施工设计要求;设计时间过紧,设计工作难以做到周密,各专业协调不够,会出现漏项、错误,其结果反而使设计修改多,增加了投资,延长了工期,索赔率增长。
(五)信誉风险
即可能对企业的形象、信誉造成损害的风险。如业主未按铁路建设工程合同规定及时对承包商支付工程价款而应承担的违约责任;承包商未按铁路建设工程合同的技术要求,造成工程质量有缺陷。
(六)安全风险
主要是指铁路建设过程中造成的人员伤亡以及工程或设备毁损方面的风险。施工设备风险包括未按合同规定的时间进场、使用过程中出现机械故障及配件供应不及时等。
二、风险分析与评价
(一)风险分析的内涵
风险是指由随机原因引起的项目实际值与期望值的差异,其结果可用概率分布来描述。投资风险是指投资人在投资活动中,因不能适应客观形式的变化或因主观判断失误而造成的经济损失,或不能带来预期收益的可能性。在铁路项目中,仅仅利用风险估测的三个参数来为风险管理提供依据是远远不够的,还需要结合铁路项目的特点进行进一步的分析,即风险分析。风险分析就是以风险估测的三个参数为基础,对具体的铁路项目评价模式进行适当的处理,使之能反映风险因素的过程。
铁路工程可行性研究报告中包括不确定性分析,不确定性分析不等于风险分析。不确定性是指人们在事先只知道所采取行动的所有可能后果,而不知道它们出现的可能性,或者两者均不知道,只能对两者做些粗略的估计。不确定性是难以计量的。风险是指给行为主体带来失败、损失后果的可能性以及每种后果出现可能性的大小。风险是有概率可以计量的。通常在可行报告中只对投资及效益进行敏感性分析,但敏感性分析只是对单个变量人为地改变一定比例来考虑项目的可行性。这种用确定性思想来考虑具有不确定性的事物的方法过于主观,很难符合事物的客观发展。在以往的铁路投资项目中,很多项目存在透支现象,例如杭甬高速,在可行性研究时,每公里费用为1448万元,但是竣工时实际工程造价达到2667万元。敏感性分析只能告知某种因素变动对经济指标的影响,并不能告知这种影响的可能性有多大,如果对各因素发生某种变动的概率,事先能够客观地或主观地给出,就可以借助风险分析帮助决策。
(二)铁路工程项目投资方案评价方法
项目风险分析的基本方法包括:情节分析、盈亏平衡分析、概率树分析和计算机模拟方法等。由于现金流量的不确定性,我们在运用净现值法、现值指数法和内部收益法对铁路工程项目投资决策时,必须调整现金流量、投资报酬率等有关参数。现金流量的不确定性越大,该项目投资风险越高,我们评价铁路工程项目投资方案时,应该采用高的投资报酬率或低的现金流量计算铁路工程项目净现值、现值指数和内部收益。我们运用调整后的投资报酬率计算铁路工程项目净现值,然后根据净现值法的规则来评价、选择铁路工程投资项目,这种方法称为风险调整贴现率法。风险调整贴现率法比较符合逻辑,被广泛使用,但是,把时间价值和风险价值混在一起,并据此对现金流量进行贴现,意味着风险随着时间而加大,有时与事实不符。为了克服风险调整贴现率法的缺点,我们可以采用肯定当量系数法,肯定当量系数法是指先用一个系数把不确定(有风险)的现金流量调整为确定(无风险)的现金流量,然后用无风险的贴现率计算净现值,并且根据净现值法的规则来评价、选择铁路工程投资项目的方法,所使用的调整系数称为肯定当量系数。
文献[3]提出一个更趋合理的公路投资项目评价方法。它很好地考虑了公路投资项目中存在的风险。首先对公路投资项目进行风险因素识别,建立一个风险因素的层次模型;然后考虑风险概率,建立公路投资项目评价模型,模型对公路投资项目评价指标(项目净现值(NPV)、内部收益率(IRR)、费用效益比(BCR))进行修正。接下来对模型进行参数标定,采用层次分析法来确定模型中的权重;最后用蒙特卡洛模拟方法模拟计算得到公路投资项目可行性研究评价指标值,这样重复一定数量,获得这些指标的概率分布函数。计算指标的期望值和方差来评价公路项目的可行性。
(三)风险管理的程序
风险识别。风险识别是风险管理的基础环节,是指经济单位对所面临的已经存在的风险加以判断、归类和鉴定的过程。识别风险首先要对风险因素进行分解,勾画出风险结构的层次图。就铁路项目的风险管理来说,就是按照上述铁路建设工程项目的风险构成,勾画出铁路工程项目的风险结构图,把不利因素找出来,加强风险识别的准确性。
1.风险测量。风险测量也是风险管理的基础环节,是指在风险识别的基础上,利用概率论和数理统计方法对所收集的大量详细损失资料加以分析,估计和预测风险发生的概率及损失程度。一般可以用标准离差和变异系数来描述概率分布的密集程度。
2.风险分析。风险分析是实施风险管理的关键环节。风险分析就是以风险测量的参数为基础,对具体的铁路项目评价模式进行适当的数学处理,使之能反映风险因素的过程。铁路项目前期工作,即铁路项目可行性研究中,评价模式为计算项目净现值、内部收益率、投资回收期等评价指标。风险分析也就是在这些评价指标中加入风险因素。
3.风险控制。风险控制是风险管理的中心环节,是根据风险衡量以及风险分析的结果,为了避免或减小风险而对项目风险采取的措施。一般来说,主要有以下几种方式:对损失大、概率大的灾难性的风险要避免,即风险避免;对损失小、概率大的风险,可采取措施来降低风险量,即风险降低;对损失大、概率小的风险,可通过保险或合同条款将责任转移,即风险转移;对损失小、概率小的风险,可采取积极手段来控制,即风险自留。
三、结语
为了控制好工程投资,在项目的可行性研究阶段,要采取科学方法进行风险分析,把风险的处理考虑到项目的计划之中。铁路项目的风险管理在我国还不成熟和不完善,尚需花费大量的人力、物力去研究,尤其是其中的一些参数取值更应仔细研究。
参考文献
[1]王为林.铁路工程的风险管理分析[J].铁路工程造价管理,2007,(5).
[2]李森.高速铁路投资项目的风险分析与控制[J].科技创业,2006,(7).
石油企业项目投资风险的含义是指：石油企业投资项目风险性是指由于投资石油产业而造成损失的可能性。这种损失包括投入资本的损失和预期报酬未达到的损失。在石油项目投资开发过程中，由于水文、地质、技术、管理、经济和政策等方面不确定性因素的共同作用所导致的负面影响产生的可能性和潜在性。在投资活动中，风险具体表现形式有：
第一，项目高价投入，而由于种种原因产出达到预期目标或项目投资时效过长。
第二，投资于石油的货币资金由于某种原因遭受损失，投资的成本没有按期收回，或不能收回。
石油项目投资对于投资者具有一种诱惑力，风险利益会使人做出某种风险选择，并导致风险行为的发生。这就要求投资者在决策过程中寻求一个平衡点，通过投资者的经验、知识、判断和选择来实现，其中关键是处理好“报酬-安全性-风险”之间的关系。
二、石油企业投资项目的风险性分析
为了保证风险分析的质量，有必要对石油企业投资过程中可能存在的各种风险因素进行科学的分析，使投资者能更好地把握风险的本质和变化规律，从而采取相应的措施与对策来减少风险损失。那么，在项目投资过程中主要掌握以下风险并采取策略进行规避。
（一）自然风险
自然风险是由于自然因素的不确定性对石油企业投资项目的影响和破坏，从而对企业投资者造成经济上的损失。一般包括气候、水文、地质、火灾、风暴、地震、洪水等自然因素造成的风险。这类风险一旦发生，将对投资项目所在地区所有的石油企业造成损失。自然性风险是天然气工程项目建?O和运行由于受自然条件，它是不容忽视的风险，在天然气工业中，它往往成为决定项目成败的关键，在进行风险管理时必须要特别考虑。
（二）政策风险
政策风险是指由于国家或国际政策变动的不可预见性所导致的项目预期收益与实际收益之间存在差距的可能性。它包括税收政策风险、货币及外币政策风险、环境保护政策风险、进出口政策风险等等政策性的内容；政策风险是由于政策的潜在变化给投资者带来各种不同形式的经济损失。政府的政策对石油企业投资的影响是全局的，由于政策的变化带来的风险对项目的效益会产生重要影响。其中要重点规避税收、货币等经济体制和政策的风险。
（三）政治风险
我国石油企业海外投资的国家中，多数面临严重的政治风险。一旦出现政府更迭或世界政局变化，一些国家可能难以保证投资协议的履行。当世界市场石油价格大幅度上涨的时候，这些国家可能要求提高投资价格。同时，这些国家担心跨国公司的国际直接投资控制本国相关产业，并最终控制其国家经济，因此，它们普遍采用国有化控制跨国公司，国有化浪潮再次掀起。毫无疑问，我国石油企业在海外投资项目将直接面对此类风险。
（四）经济风险
经济风险因素主要是指一系列与经济环境和经济发展有关的不确定因素。
第一，市场供求风险。任何市场的供给与需求都是动态和不确定的，这种不确定性决定了市场中经营者收入的不确定。当供给短缺或需求不足时，石油市场中的主体，即卖方或买方中的一方将受到损失。这种由于供给与需求之间的不平衡而导致的石油投资者的损失就是供求风险。这是整个能源市场中最重要、最直接的风险之一。石油的市场供求风险可以分为供给风险、需求风险、购买力风险等内容。
一是供给风险。当石油投资者所投资的项目，项目生产的商品在市场中出现供给过剩的现象时，会因为没有顾客而蒙受损失。因此，石油企业作为投资者在投资前应该了解市场状况。
二是需求风险。需求风险是石油市场中重要的风险因素之一。很多因素会导致市场中需求量的变化，这种变化往往给投资者带来损失。一般来讲，市场的需求分为潜在需求和有效需求两种。潜在需求是一种欲望，但是不具备经济承受能力；有效需求是具备现实购买力的需求，分析石油需求既要分析有效需求又要分析潜在需求。分析潜在需求能否转化为有效需求，或转化的可能性有多大是市场需求风险分析的主要内容。
三是购买力风险。购买力风险也是一种需求风险。由于购买力在石油市场中具有举足轻重的地位，它的变化被作为一种特殊的风险。购买力风险主要是指市场中购买能力变化而导致石油不能被市场消化，造成经济上的损失。在市场经济体制中，购买能力是一种非常不定的因素。由于石油具有较高的价格，如果石油投资者在转售时，买方没有足够的支付能力，而且由于工作、消费结构等原因不能得到银行贷款，投资者的转售就面临风险。
第二，价格风险。一般来说，石油投资的开发成本是相对固定的。其盈利水平在相当程度上，取决于未来石油市场价格水平变化。如果未来价格水平趋于上涨，则投资收益水平会越来越高。反之，收益水平不断下降，甚至会出现亏损。
石油商品的有限性和难以替代性，决定石油商品市场形态是总体短缺，价格上涨是基本趋势。因此，通过国际直接投资获取海外石油资源总体是有利的。换句话说，海外石油投资的价格风险和市场风险比较小，是相对安全的国际投资。但这并不表明，国际石油投资是一劳永逸。相反，短期市场震荡和价格波动是世界石油市场的基本特征。
三、结语
加大我国石油企业投资是必要的，也是可行的。但投资的关键是完善良好的公司管理体制，选用具有全球眼光和管理能力的优秀管理人才，建立新的经营管理机制，只有这样，才能保证中国企业在国际竞争中生存发展。
（一）投资风险
由于资本市场的运作方式与货币市场有着明显的区别，且我国银行在资本市场上运作经验欠缺，因此如果我国银行将业务领域延伸到证券领域进行投资时，就会产生一定的投资风险。例如，银行可能通过直接贷款给证券公司或者直接进入资本市场进行投资，由此产生的投资风险与原先委托证券公司理财、代办资金转帐结算等业务所产生的风险是有所不同的，主要包括产生信用放大、证券公司财务危机和金融监管盲区等宏观的金融风险。
（二）财务风险
我国银行在经营投行业务时，可能会产生财务风险，即开展投行业务的母银行与子公司之间由于多次使用同一笔资本金（即资本金的重复计算）而导致银行的风险扩大，以及由于财务杠杆作用使得子公司的盈利发生变动，从而引起整个集团财务状况也产生变动的风险。
（三）政策法律风险
虽然近年来我国银行开展项目投资业务已渐成风气，部分政策和监管法规也出现了松动的迹象，银行有望进一步拓展项目投资业务的创新空间。但是目前我国仍实行金融分业制度，对于银行开展项目投资业务缺乏相应的配套法律和政策，而且这种分业管理容易造成政出多门，不利于我国银行与其他金融机构的交叉经营，也不利于风险控制和监管乃至整个金融体系的稳定。
二、风险控制策略
（一）健全风险识别与内部评级机制
为了防范混合经营项目投资业务所产生的各种风险，我国银行还必须构造有效的风险识别系统。参照监管当局设立的一组可全面反映银行混业经营所面临风险的指标体系，如VaR、CVaR等，我国银行应定期对其项目投资部门或子公司的内部变量进行测评，以便尽早发现和有效防范相关风险，同时还要强化压力测试，提高对突发事件的敏感性和识别能力。该机制还要求银行按规定上报财务报表和有关资料，包括银行内部的相互支持、关联交易、担保等信息，由监管当局根据有关资料和列出的识别指标以及相应的指标权数，计算开展项目投资业务的银行的综合得分，并作出风险评估，对风险多大的机构提出警告和采取相应的措施
（二）建立银行内部“防火墙”机制
“防火墙”是针对银行机构开展项目投资业务所产生的弊端而设立的，主要目的在于维护金融业的稳定和协调发展。由于银行经营投行业务会带来特有的风险：关联交易、利益冲突等，因此，银行应该在开展项目投资业务的各部门或各机构之间建立资金、信息、人员的“防火墙”制度。从西方国家的立法来看，一项完善的“防火墙”制度应包含“法人防火墙”和“业务防火墙”。“业务防火墙”又可具体分为“资金防火墙”、“管理防墙”和“信息防火墙”等。应该说，目前我国在“防火墙”方面的建设还远没有国外那么系统完善，但也有一些相关的规定，比如不允许银行资金直接进入股市，要求集团内各机构在业务、财产、机构、人员等方面保持独立等。由于各国的法律、文化、传统和金融业及其监管发展水平不一样，因此各国银行应根据自己的实际情况设立适度的“防火墙”，而不一定要有完全一致的规制内容，但一般包括：法人分离、业务限制、信息流动限制。
（三）构建银行内部风险监控框架
立足于整个银行基础上的风险管理框架是一个战略管理、控制流程、基础结构支撑及环境影响四大要素有机统一体。而风险战略是立足整个银行，将其转化为各部门和各管理人员的实际行动，并全面融合到各种经营行为中去，是一个复杂的系统工程，需要一个严格的流程控制，需要一个有效的基础结构支撑，需要适宜的企业文化和经营环境。它区别于以往的风险控制的主要特点有：
1、风险管理战略是与经营管理战略融合在一起，以此确定适合自身能力与股东偏好的企业风险偏好，在可控的、合意的风险水平上评估新的市场机会。
2、它是一种全面的风险管理，与主要重视信用风险、市场风险和流动性风险的传统风险管理不同，全面风险管理还非常注重结算风险、操作风险和法律风险等全面的风险因素，不仅把资金的损失作为一种风险，还提出了声誉风险和人才风险，关注重点不是某一个机构或地域的风险，而是侧重于综合衡量和管理整个金融集团在全球范围内的风险承担。
3、它全面考虑了风险整合与集中管理。
4、以计量经济学、IT新技术为金融风险管理的基础，越来越注重定量分析，大量运用金融工程技术与数理统计模型，如VaR等，风险管理模型化成为其主要特征。
Abstract： This paper aims at the analysis and evaluation of present wind power project mergers and acquisitions investment and puts forward some specific measures to ensure the smooth construction and normal operation of the project.
关键词：风电场；并购；投资风险分析
Key words： wind power；perchase；risk analysis
中图分类号：F283 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2016）34-0059-02
0 引言
近年来，风电作为可再生能源，政府对其开发给与了高度重视和政策激励，使得风电行业取得了长足发展。由于风电发展积极的政策导向和明确的发展规划，不仅各大电力集团，而且有关国有企业、民营企业、外企企业纷纷进入了风电产业。学者对并购的进行了相关研究[1-2]，作为风电项目并购的投资者，必须清醒的认识到收购风电项目存在的风险，采取相应的具体措施，才能保证项目顺利建设和正常运营。
本文以贵州台江红阳风电场为例，针对风电项目投资中存在的风险和改进措施进行了分析。贵州台江红阳风电场工程场址位于台江县南部台拱镇、排羊乡及南宫乡交界处的红阳草场、记刀草场区域，风电场项目地形条件为山地。一期项目总装机为装机规模49.6MW，其中，800kW风电机组2台，2MW风电机组24台，本期工程规划区域场地面积为12.80km2。实际安装5台52m风轮直径800kW风机，此外还有2台93m风轮直径2000kW风机，21台96m风轮直径2000kW风机准备安装，共50.0MW容量。
1 风电场并购项目投资风险分析
风电场的并购过程中主要风险包括风资源风险、发电量风险、工程地质风险、施工条件风险、后续施工风险等。
1.1 风资源风险
风电场共立有两座测风塔2#和4#，本报告主要采用4#测风塔的实测数据，风速风向分布如图1所示。
4#测风塔80m高度实测平均风速6.62m/s，主要风向为SSE，年平均空气密度约为1.000kg/m3，80m高度处风功率密度为279W/m2。
1.2 发电量风险评价
贵州台江红阳风电场工程是一个发电为主的项目，原采用24台单机容量为2000kW的WTG2000型风力发电机组和2台WTG800样机，共4.96MW装机容量，现结合现场情况安装5台800kW，2台93m风轮直径2000kW风机，21台6m风轮直径的2000kW风机，共50.0MW装机容量。
拟建风电场发电量估算的主要数据来源如下：
①测风数据：采用提供4#测风塔的测风数据，测风塔位置坐标为N 26°31′04.80″和E108°17′42.99″，海拔高度1820m，计算采用70m高度测风数据，测风时间从2009年10月至2010年09月。
②电子地形图：采用带粗糙度的地形图，机组坐标取自大唐新能源报告中的风机坐标。
③风电机组情况：东兴800-52机组，轮毂高度60m，风轮直径52m，功率800kW，共5台（1#-5#）；东兴2000-93机组，轮毂高度80m，风轮直径93m，功率2000kW，共2台（6#-7#）；湘电2000-96机组，轮毂高度80m，风轮直径96m，功率2000kW，共21台。
基于上述资料，采用WT和WindFarmer对拟建风电场的发电量情况进行估算，考虑尾流损失和空气密度折减后，理论发电量为14219万千瓦时，等效小时数2844；根据选择的风电机组以及该地区的地形条件，综合折减系数取32.5%，测算风电场年上网电量9598万千瓦时，等效利用小时为1920小时，容量系数为0.2191。具体结果如表1所示。
通过对风资源的复核，测算风电场年上网电量9598万千瓦时，等效利用小时为1920小时，容量系数为0.2191。
1.3 工程地质风险
①区域构造特征。台江县地处两个一级大地构造单元的接壤地带，大致以施洞口断裂带为界，东南侧属华南褶皱带，西北侧为扬子准地台，两者地层分布、构造形态均有明显差异。风电场地处华南褶皱带，区内北东南西向构造较为发育。
②区域构造稳定性。研究表明，新生代初期，随着地壳抬升，贵州高原即受到强烈的夷平过程，其剥夷厚度可达数千数量级。活动构造在新生代以来都显示过不同强度的活动，但进入第四系以后，除黔西的威宁、坪地少数地区外，其活动强度急剧减弱，大部分地区处于相对稳定状态。
根据场址区区域构造位置、新构造运动特点和地震发育分布规律，风电场场址区晚、近期构造活动不明显，区内断层不属于全新活动断裂，场址区属于地质构造相对稳定区。
③场地基本地质条件。风电场风机和升压站拟选点地形地貌主要为构造剥蚀中山山顶或山坡高处，场地内地形坡度较陡，呈阶梯状，海拔1700m～1850m之间，区内最大相对高差150m。场区植被发育，主要生长杂草，低洼处及背风侧生长茂盛灌木丛，场区水土保持良好，无水土流失现象。
④地基评价。本风电场覆盖层厚度不大于5m，局部地区有基岩出露，风机布置所在山头覆盖层主要为硬塑的粉质粘土，且厚度不大于5m，基础持力层可选择强、中风化的砂质板岩，承载力和抗滑稳定性及抗变形性能均能够满足设计要求，因此，风电场地基稳定性好。
1.4 施工条件风险评价
台江红阳风电场工程场址位于台江县南部台拱镇、排羊乡及南宫乡交界处的红阳草场、记刀草场区域，北距台江县城约30km，至州府凯里市50km，距省会贵阳市250km。台江县有G60沪昆高速公路和320国道通过，对外公路交通便利。主体工程施工风电场的工程等级为Ⅲ级，工程规模为中型。
台江县至风电场场址有南市至九摆旅游专线公路经过，为四级公路，沥青路面，现公路开挖边坡局部有塌滑现象。现场已安装的2台单机800kW风力发电机组经此运输，但如运输单机2000kW的风力发电机组，其转弯半径不能满足要求，应充分研究该段公路的改扩建问题。
台江县没有铁路，湘黔铁路凯里火车站距风电场约80km。风电场建设所需设备、材料如采用铁路运输，可在凯里火车站换装平板汽车，然后通过公路运输进入施工现场。外来物资考虑铁路结合公路运输可行。风电场施工检修道路与进场道路连接，沿各风力发电机组位置尽量利用原有的山间道路，将山间道路进行扩宽裁弯取直，较为合适。场地内地形坡度陡，地形起伏大。但场地规划范围内没有障碍设施，施工场地可根据风机位置具体安排，有较好的施工安装条件。
工程征地的永久、临时占地划分合适，工程占地规模基本可行。本工程规划施工准备期3个月，建设工期为12个月。工程关键线路项目：施工征地场内施工检修道路修建风力发电机组基础施工风力发电机组安装第一台风力发电机组调试、发电投产工程竣工。施工总进度的关键线路确定及工期安排基本合适。
本项目所需粗、细砂石骨料用量不大，施工所需砂石骨料、石灰、粘土砖、水泥等建筑材料，在台江县、凯里市及其周围地区采购方案可行。
本项目工程施工总布置原则、方案可行，施工工厂及仓库布置能满足工程建设需要。本工程为山地风电场，工程施工生产、生活、消防用水拟采用就地打井的方式。
1.5 后续施工风险评价
项目在环境保护和水土保持方面，已经取得政府主管部门的批准，且在建设施工过程中按照批准的环境保护和水土保持方案实施相关工作。
风电场内设110千伏升压站一座。接入系统设计审查意见已批复，110千伏输电线路施工招标已完成，由电网公司投资建设。
建设项目从投资立项核准、建设用地批准、规划方案、环境保护、水土保持、压覆矿产资源评估等，均通过了政府主管部门的行政许可手续，但由于施工中，装机容量发生改变，改为50.0MW装机容量，因此需尽快完成相关审批手续。
红阳风电站目前已完成主要工作为两台800kW样机，已投产发电，进场主干道路，政府已基本修建完成，局部弯道拟进行改造，场内施工道路部分完成，升压站正进行场平。
2 投资风险管理措施
项目投资方因资金短缺致使工程进展缓慢，陷入进退两难境地，给项目收购提供了有利的谈判和项目收购时机。投资过程中要高度重视存在的风险，采取以下措施，提高项目效益，降低成本。
2.1 增加收益
①通过对风资源的复核，测算风电场年上网电量9598万千瓦时，等效利用小时为1920小时，容量系数为0.2191。收购红阳风电场是清洁能源项目，建议积极申请CDM项目，按发电量获得相应收入，提高项目的收益率和利润率。②降低场内道路修建成本，申请地方优惠电价（高于0.61元/千瓦时），提高收益。
2.2 降低成本
①在完成对项目收购后，为降低成本，委托设计资质较高的勘测设计单位，进行微观选址的设计优化。②选择合适的大叶片机型，通过优化当前的机组坐标，以提高发电量，提高电站工程投资收购后的运营效益。③该风电项目风资源情况较好、主干运输道路由政府投资、送出工程由电网投资、电能争取在本地消纳，降低成本。
3 结语
风电项目的并购开发与建设过程涉及多种因素，通过对风电项目工程并购过程中的风险分析，采取相应的具体措施，确保并购投资项目实现良性发展。
参考文献：
[1]李晓红.国有高科技企业并购风险分析及评价体系研究[J].科学管理研究，2010.
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