时间：2023-09-26 15:10:30
绪论：在寻找写作灵感吗？爱发表网为您精选了8篇投资项目评估方法，愿这些内容能够启迪您的思维，激发您的创作热情，欢迎您的阅读与分享！
【关键词】项目风险；投资评估；多属性群决策
对一个项目风险管理的好坏，在某种意义上决定了项目最终管理目标的实现。对项目的风险进行评价是项目投资决策中的重要环节，因为对其风险进行分析和评价，可以了解到各种风险因素发生的可能性和导致损失的后果，从而确定风险大小的先后次序和风险因素之间的内在关系。运用综合评价方法对项目风险进行评价，首先要识别风险因素或风险事件和可能发生风险的具体环节，罗列出风险调查表；然后由相关专家对可能出现的风险因素或者风险事件的重要性进行打分，以此来确定一个项目的综合风险。
一、问题的提出
基于上述综合评价方法，在一个项目投资决策中，个别专家因受个人情感等主观因素的影响而对某些项目阶段的风险做出失真的评价是无法避免的，这就必然会导致不合理的评估结果。而基于有序加权平均算子（WA算子）和加权算术平均算子（CWAA算子）的多属性群决策方法则是：首先利用OWA算子进行纵向集结（即对一个专家所给定的某一项目阶段的所有风险分值进行集结）；然后利用CWAA算子对纵向集结结果进行横向集结（即对不同专家得到的同一项目阶段的综合风险值进行集结），其结果可用于项目投资的风险评估。该算子不仅能充分考虑专家自身的重要性程度，还尽可能地消除了上文所述的那些不合理因素的影响，并增加了中间值的作用（主要是通过对过高或过低的某投资项目阶段风险综合属性值赋予较大或较小的权重），从而增强投资评估结果的合理性。
二、 基于OWA算子和CWAA算子的多属性群决策评估方法
1．OWA算子和CWAA算子的定义。（1）定义1：设FOWA：RnR，若F（a,a,…,a）=wb(j=1,2,…,n)（公式1）
其中，w=(w1,w2,…,wn)T是与函数FOWA相关联的加权向量，且wj∈［0，1］，w=1；bj是一组数据ai(i=1,2,…,n))中第j个最大的元素，则称函数FOWA是n维有序加权平均算子，即OWA算子。（a,a,…,a）是任一组数据向量，（β,β,…,β）是（a,a,…,a）中的元素按下降序组成的向量，则有（a,a,…,a）=f（β,β,…,β）。根据上述定义，令w=
(1-a)/n,i=1a∈[0,1]，为一调节值。则有fw=(a,a,…,a)=af1(a,a,…,a)+(1-a)f*(a,a,…,a)（公式2）。其中f*(a,a,…,a)是i≠1的情况。若a=0，fw=(a,a,…,a)=f*(a,a,…,a)，若a=1，则fw=(a,a,…,a)=f1(a,a,…,a)。（2）定义2：设FOWA：RnR，若F（a,a,…,a）=wb(j=1,2,…,n)（公式3）。式中，w=(w1,w2,…,wn)T是与F函数相关联的加权向量。bj是一组加权向量(nw1a1,nw2a2,…,nwnan)中第j大的元素，n是平衡因子，则称函数F是n维组合加权算术平均算子，即CAWW算子。
2．评估过程。（1）决策矩阵的构造。在指标权重信息完全未知的状况下，请k位相关风险专家dk对该项目计取权重，设X和U分别为方案集和属性集，属性权重信息完全未知。D={d1,d2,…,dn}为决策者集，λ={λ1,λ2,…,λn}为决策者的权重向量，其中λk∈[0,1]，k=1，2，…，t，λk=1。假定决策者dk(dk∈D)给出方案xi(xi∈X)在属性uj(uj∈U)的属性值为a(k)ij，从而构成决策矩阵Ak。Ak经过规范化处理后，得到规范化矩阵Rk=(r(k)ij)nxm。（2）综合属性值计算。利用OWA算子对决策矩阵Rk中第i行的属性值进行集结，得到决策者dk所给出的方案综合属性值z(w)=F(r,r,…,r)=wb （公式4）。（3）群体综合属性值的计算。利用CWAA算子对位决策者给出的方案xi的综合属性值z(w)进行集结，得到方案xi的群体综合属性值 z(λ,w′)=FCWAA[z(w),z(w),…,z(w)]=w′b（公式5）。
其中，w=(w,w,…,w)T是FCWAA的加权向量（投资单位应综合考虑不同专家对风险的把握程度来判定各专家的打分在最终决策中所占的权重），b是相应的一组加权向量(tλ1z(w))，tλ2z(w)，...，tλtz(w)中第k大的元素，t是平衡因子。（4）风险评估。利用 z(λ,w′)对方案进行排序。投资者根据以往对相关项目的投资经验以及在项目可行性研究、项目投资招标、投资实施等环节投资单位所能承受的风险能力，给出项目投资的各个阶段的风险标准值Ri，在z(λ,w′)
基于OWA和CWAA算子的多属性群决策方法在实际项目风险投资评估中，计算比较简单，同时也考虑到了众多风险因素对各个项目投资阶段风险的影响程度，因此，这一方法的评估结果的可信度比仅考虑单一因素的评估结果要高。
参 考 文 献
[1]徐泽水．不确定多属性决策方法及应用[M]．北京：清华大学出版社，2004：15～22
一、生产项目的投机估算分析
不同的生产项目、不同的生产阶段投机估算也有着很大的差异。在生产项目的建议书阶段，由于投机估算的精确度相对较低，可以采用匡算法，从而有利于建议书的编制。匡算法的计算主要包括单位生产能力法、生产能力指数法、系数估算法。可以参照下式：
单位生产能力估算法：I2=N2（I1/N1）P
其中I2表示生产项目所需要的固定资产投资额，I1表示可比项目实际固定资产投资额，N2表示拟建项目生产规模，N1表示可比项目生产规模，P表示物价换算系数。
系数估算法，常用的方法主要有化设备系数法以及主体专业系数法，需要注意的是，主体专业系数法是指以拟建项目中，投资比重大并且与生产能力直接相关的工艺设备投资作为基数，另外根据类似工程的统计资料，从而计算出拟建项目各专业与生产项目工艺设备投资的百分比，从而以此估算出投资项目的所需的工程费用，并进一步计算出整个生产项目的静态投资。
在可行性研究阶段，如果要求较高的投资精度，需要采用更加详细的计算方法，例如指标估算法。指标估算法是将生产项目分为单项工程或者是单位工程，并按照工程费用的性质划分为建筑工程、设备购置费用、安装工程等等。同时，根据投资估算指标，进行各单位以及各工程投资的估算，进行汇总后，进而得出整个工程费用[1]。另外，再按照相关的规定，对生产项目的其他费用、预备费用等方面进行估算，最后形成拟建项目的静态投资。
在生产项目的其他费用的估算中，对于在合同以及协议中，已经明确的费用需要计算在内，对于未能明确的费用，需要按照国家、行业或者是项目所在地的相关规定进行计算。
二、生产项目的经济评价方法
（一）项目的财务评价
财务评价是指生产项目遵循现行的财税制度以及规定，并根据当前的市场价格，对项目在财务上的支出以及收入进行计算，同时，独立测算本项目在资金投入所能带来的利润，不对社会经济效果进行广泛考虑。从不同的评价角度出发，财务评价可以分为企业财务评价以及国家财务评价。企业财务评价的主要内容有：投资获利分析、财务清偿能力分析以及资金流动性分析。财务的评价的主要指标众多，主要包括以下几种：投资收益率、投资利润率、财务净现值以及资产负债率、速动比率等等。下面仅从投资收益率以及财务清偿能力展开分析。
1.投资盈利性
投资盈利性是指生产项目基于实际收入与支出，对涉及到生产项目的投入与产出、市场与价格、组织与经营等各种因素，并通过对实际交易年份的收入以及支出对现金流量展开分析，测算出单个代表年份以及整个生产项目寿命期的净收益以及投资收益率，以此作为整个生产项目获利能力的评判标准[2]。
2.财务清偿能力
财务清偿能力是指检验生产项目在整个有效寿命期之内，每个年份资金盈亏状况，以及生产项目对借贷资金的偿还能力。其受生产项目的投资盈利能力直接影响，如果企业的盈利能力较强，其偿还债款的速度也就越快。对清偿能力的分析则需要包括对所有的资金流入以及流出，例如保险费、利息以及股息等等。
（二）项目不确定性分析
不确定分析是指衡量经济评价的过程中，由于预测与估算数据产生的不确定因素，产生对评价指标的影响，进而了解对项目的可靠性。不确定性分析主要包括盈亏平衡分析、敏感性分析以及概率分析[3]。
1.盈亏平衡分析
盈亏分析主要是指不同生产水平的成本收益之间的关系进行分析与研究，主要是根据生产项目的总成本、收入等各方面的数据，对项目的产量盈亏平衡点进行确定，进而对项目的盈亏与产品产量之间的影响进行预测。盈亏平衡点会随着项目产量的变化而发生变化。当盈亏平衡点越低时，经营的安全系数也就越高，表示项目的盈利具有更大的可能性；当项目的盈亏平衡点越高时，其所承担的风险也就越大。
2.敏感性分析
敏感性分析是对一个或者是多个不确定性因素的变化进行预测与分析，从而确定其对生产项目经济效果的影响。例如，项目投资、建设期、总成本以及项目的寿命期等多种因素[4]。在实际的分析过程中，不需要对每种因素进行确定，只需要找出生产项目的敏感因素，进而对其敏感程度进行确定，并预测生产项目所要承担的风险。在对生产项目进行经济评价中，需要对项目内部收益率或者是净现值等经济指标采取敏感性分析。
[关键词]商业房地产 投资风险 AHP
一、引言
项目投资作为一种新兴的投资方式,因为其具有改善和提高项目经济强度及项目债务承受能力、减少项目投资者的自有资金投入、提高项目投资收益率等诸多优势,所以自出现以来就具有很强的生命力。目前,许多投资者投资于大型工程项目来获得收益。但由于项目投资跨度长、涉及面广,往往伴随着较大的风险。
因此,企业在商业房地产项目投资的过程中如何进行有效的评估风险就显得尤为重要,本文提出了一种利用EXCEL工具来评估投资房地产项目风险的方案选择方法。
二、商业房地产项目投资风险的类型
项目投资的风险一般可分为内部风险与外部风险两大类。内部风险是指项目实体可自行控制和管理的风险。外部风险是指与市场客观环境有关,超出项目自身范围的风险。
1.外部风险
(1)政治风险
商业房地产项目投资的政治风险主要由于各种政治因素如战争、国际形势变幻而导致项目资产的收益受到损害的风险。政治风险的大小也与一国政府的政策的稳定性有关。政治因素的变化往往是难以预料的,其造成的风险也是难于避免的。由于商业房地产与国家经济形式紧密相关,在很大程度上受到政府政策的控制。
(2)法律风险
商业房地产项目的法律风险是指东道国的法律变动或不健全给项目带来的风险。我国当前的商业房地产处在飞速发展的阶段,随着商业竞争的不断加剧,商业房地产中的法律也会逐步改进。法律一旦变动,投资人就必须面对和自已原来投资时点所不同的法律条款,就可能会受到某些方面的损害。
(3)金融风险
金融风险是指项目发起人不能控制的金融市场的可能变化对项目产生的负面影响。金融风险主要表现在利率风险和汇率风险及通货膨胀风险。由于商业房地产项目的回报时间长,所以汇率波动带来的债务负担的加重,利率上升导致融资成本的增加,通货膨胀影响项目的现金流量的变化。
(4)不可抗力风险
商业房地产项目从设计到建成需要一定的时间。在这段时间内,不可避免的会出现一些自然灾害天气,如地震、冰雹、泥石流等自然灾害。在房屋的建造过程中出现给商业房地产的建设造成破坏的自然天气,会对项目带来无法估量的损失。但这种自然灾害是人们无法预测的,所以不可抗力风险是不可以避免的。
2.内部风险
(1)预测风险
预测风险是指项目的制定人在项目规划时面临的项目完成所发生的项目收益变化的风险。由于商业房地产项目在一开始规划时预测其可能会给投资人带来的收益的大小,所以项目的收益是无法预测的。从项目到一开始规划到建成有一定的时间差,在这段时间内,规划人所预测的商机就可能发生变化。如果在投产后没有达到投资人预想的收益,投资人就会不可避免的承担预测风险。
(2)完工风险
项目的完工风险是指项目无法完工、延期完工或完工后无法达到预期运行标准的风险。商业房地产项目融资是以项目为导向,在项目建设阶段,存在各种不确定性因素,如果项目不能按预定计划建设投产,将导致项目建设成本的增加,项目贷款利息的加重,项目不能按计划取得收益。
(3)生产风险
项目的生产风险是指在项目的试和生产经营阶段存在的技术、资源储量、能源和料供应、生产经营和劳动力状况等风险因素的总称。它是项目融资的另一个主要的核心风险。生产风险主要表现在: 技术风险; 资源风险; 能源和原材料供应风险; 经营管理风险。风险主要包括技术风险、资商业房地产是指用于各种零售、餐饮、娱乐、健身服务、休闲等经营用途的房地产形式。
(4)市场和经营风险
商业房地产具有高风险、高收益的特性。首先,由于位置的固定性,致使其必须面临并承担因项目所处位置的地理条件变化而带来的项目风险;其次,由于商业房地产投资额大,开发周期长、销售经营持续的时间也很长,各种社会经济环境条件发生变化都会对收益产生极大的影响;第三,商业房地产的发展与整个城市经济发展趋势密切相关,商业房地产的投资和消费,依托于城市经济发展的变化和居民消费水平的增减;最后,商业房地产经营过渡期的存在使开发商在这期间内随时可能面临调整和亏损。所以,商业房地产面临的市场和经营风险相当大。
因此,在实际进行商业房地产项目的开发中要考虑多方面的风险。不同的项目面临的风险表现在可能会有不同程度的内部风险和外部风险。对于项目的投资人来说,能够有效的评估其要投资的项目的各类风险的权重对其决策有重要的意义。
三、商业房地产项目投资的风险评价
我们采用层次分析法(简称AHP)对投资决策风险进行综合的度量。AHP是美国匹兹堡大学的运筹学家萨迪(A.L.Saaty)教授于20世纪70年代初期提出的。该方法把复杂问题分解成若干组成因素,又将这些因素按支配关系分组形成递阶层次结构。通过两两比较的方式确定层次中诸因素的相对重要性。然后综合决策者的判断,确定相对重要性的总排序。该方法目前在许多决策规划中得到应用,评价商业房地产项目投资风险也采用此方法进行研究。首先采用AHP法求出指标权重。它为分析复杂的社会系统,对定性问题做定量分析提供了一种简洁的方法。用层次分析法求权重的计算步骤:
1. 对问题所涉及的因素进行分类,建立指标体系。在商业房地产的投资中,面临各种各样的不同的风险。其中包括政治风险、金融风险、完工风险等。在进行层次分析法时必须先把所有涉及到的风险进行分类。
2. 根据指标体系构造各因素相互联系的层次模型。根据对商业房地产项目投资风险的分析,作者构造了如下图的层次模型,如图。投资者可以利用这个体系评价几个相似的投资方案的投资风险。
3. 根据专家的意见,构造关于各个风险的判断矩阵从而确定各个因素的权重。判断矩阵的元素的值反映了人们对各因素相对重要程度的认识,一般采用数字1-9及其倒数的标度方法。专家通过相互比较,当相互比较因素的重要性能够说明实际情况时,判断矩阵相应的值可以取这个比值。
4. 通过判断矩阵的特征根的求解得到特征向量,把判断矩阵经过归一化后几位同一层次相关因素对于上一层次相对重要性的排序权值,并进行一致性检验。
在层次分析法中计算判断矩阵的最大特征值两种方法:方根法和和积法。判断矩阵一致性指标CI=。一致性指标CI的值越大,表明判断矩阵偏离完全一致性的程度越大,CI的值越小,表明判断矩阵越接近于完全一致性。对于多阶判断矩阵,一致性指标CI与同阶平均随机一致性指标RI之比称为随机一致性比率CR=。当CR.< 0.10 时,便认为判断矩阵具有可以接受的一致性。当CR.≥0.10时,即不满足一致性的要求,则将信息反馈给专家,就需要调整和修正判断矩阵,使其满足CR.< 0.10,从而具有满意的一致性。
5. 根据各方案的情况构造每个方案对各个因素判断矩阵,计算各方案对于各个因素的权重,并进行一致性检验。
6. 把第四步所得的各个因素权重和第五步所得的各个方案对因素的权重,求其加权总和。按照所得的百分比情况得到方案的风险综合排序。投资人尽量选择风险最小的方案投资,这个综合排序为商业房地产项目投资人的决策提供依据。
四、商业房地产项目投资的分险评价实例分析
在项目投资之前,投资人会面临多种复杂的风险。本文试图从运用AHP法定量分析商业房地产项目投资的风险,可以在安排项目投资前为投资人提供参考,为投资人进行方案的选择提供重要依据。下面我们以和积法为例说明如何用EXCEL解AHP问题。若某投资人决定投资,经过初步调查研究,确定了三个投资方案A、B、C。从以上分析的商业房地产投资项目风险分析这三个方案的风险的大小,从而帮助投资者确定一个合适的方案。本文运用EXCEL来计算A、B、C三种商业房地产项目投资方案的风险,然后根据计算出的风险大小的排序,来有助于投资者进行科学的决策,从而有利于提高项目的投资成功率。
某房地产开发公司欲投资一个商业房地产项目,计划通过项目融资方式获取资金,经风险辨识后,其风险因素主要有政治风险、市场经营风险、金融风险和完工风险。并建立了如图一的商业房地产项目融资风险评价指标体系,综合专家群体咨询意见,对该项目的融资风险进行了评估。根据专家的意见,列出了判断矩阵,然后运用EXCEL对此矩阵列求和并列规范化得到的结果如表1所示。各个因素的权重和A、B、C方案对各个因素的权重如表2所示。
从以上结论可以看出A、B、C三个投资方案,就其投资风险来说,方案C的风险权重最大为35.64%,其次是方案A为33.68%,相对来说,方案B 的风险最小为30.68%。
五、结论
以层次分析法为数学工具对项目的投资风险进行评价,可以为投资决策者提供科学的决策依据,促进投资决策的科学化和规范化进程,有利于提高项目的投资成功率,从而更有效地发挥投资在国民经济中的作用。本文仅从投资决策的角度对投资风险加以研究,但在现实生活中,投资风险对项目的作用是全过程的,因此,对投资全过程的风险控制与防范将是更具有现实意义的。通过论文所提供的决策期的风险分析方法,可以类似地进行投资全过程的风险研究,但毕竟投资决策是整个投资行为的第一步,只有顺利地通过第一关,才有可能达到投资者获取收效的目的。另外,对于投资决策来说,不仅仅要考虑项目的风险,还必须同时兼顾项目的效益。科学的投资决策是在综合考虑风险和效益两方面的因素后做出的。投资是一项复杂的系统工程,它的成功需要人们在理论和实践上的共同努力,并需要投资决策者与投资项目的管理者等方方面面的人的共同参与。只有这样才能使人们更加理解投资行为的内在规律,掌握它、运用它为经济发展造福。
参考文献:
[1]陈琳 潘蜀健:房地产项目投资[M]. 北京: 中国建筑工业出版社, 2004: 242-246
我国是世界上的农业大国，农业发展是世界银行资助项目的重点领域，1981年至今，世行在华已实施了约60个项目，投资总金额近百亿元。农业稳定才能促进经济稳定，经济稳定才能促进国家稳定，国家稳定才能深化改革加快发展，可以这样说，农业是“兴国安邦之大计”。在发展中国家，农业的现代化，是其他部门现代化的必要条件和重要基础。
农业项目评估是随着农业投资项目借款业务的开展而逐渐引入我国的，评估工作是贯穿项目整个生命周期的重要工作，这项工作可为委托方进行项目投资决策提供科学公正和客观的依据。我国发改委和农业部等有关部门也非常重视农业项目评估工作。在我国农业现代化过程中，增加对农业的投资是一个关键措施，而我国目前针对农业投资项目的评估准确性太低，单从投资估算上看，偏差超过30%屡见不鲜，如果从项目的整体结果来考虑，评估的准确性就更低了。评估不准不仅造成决策失误，导致投资损失，而且严重损害了评估业的声誉，危及评估业的生存和发展。究其原因，农业投资项目评估人才的稀缺是最重要的原因之一。我国资金短缺，提高农业投资项目的经济效益和资金的利用率显得尤为重要。因此，具备农业项目评估基本理论与实际操作经验的专业人才是项目评估工作得以顺利进行的必备条件。而目前项目评估人才培养还没有引起重视，专业的项目评估人才缺乏是评估工作中存在的重要问题，农业投资项目评估人员的数量和职业能力远远不能满足农业经济发展的需要。
本文通过对当前农业投资项目评估人才培养现状分析，提出培养模式创新的必要性，继而给出农业投资项目评估人才培养模式创新的途径及方法，从而促进农业投资项目评估行业规模健康发展。
一、农业投资项目评估人才培养的现状
我国目前的农业投资项目评估人才稀缺，他们中的大多数都工作在项目评估咨询公司，我国高校经济管理学院的一些专业基本上会设立投资项目评估专业课，现有评估人员的专业基础理论知识主要是从学校的财务管理专业、会计专业或者是项目评估方向的硕士教育中获得的，在入行之前缺乏一定的实践经验。据调查，社会上至今只有资产评估师、PMP项目管理师的培训机构，并未设立专门的农业项目评估人才培训机构，因此当前的农业项目评估人才主要是通过高校的经管专业本科培养出来的，而其他专业的学生要想进入项目评估行业中，却没有学习的途径。这也是农业项目评估人才缺乏的原因之一。
农业投资项目具有投资大、回收期长、效益低和风险大的特点，因此在农业投资项目评估过程中存在很多难点。当前评估人才整体的发展水平与农业经济发展的需求不适应，主要表现在以下几个方面：一是农业投资项目评估咨询公司数量不多，难以适应当前项目评估行业发展需要。二是农业投资项目评估人员的评估水平不高，经常导致评估结果发生偏差。单从投资估算上看，偏差超过30%屡见不鲜。三是专业的农业投资项目评估带头人稀缺，高校的学生在学习项目评估技能的时候，缺乏实践的机会，导致理论与实践脱节，这也是导致现有评估人员水平有限的原因之一。四是缺乏专业的农业投资项目评估培训机构。这些问题如果不能很好地解决，将成为农业投资项目评估人才培养的障碍，最终影响农业经济的发展速度。
二、农业投资项目评估人才培养模式创新的途径
（一）人才培养模式创新的意义
根据当前农业投资项目评估人才稀缺以及评估水平低下等情况可以看出，改变当前农业投资项目评估人才培养模式势在必行，这不但可以加深学生在校期间对理论知识的理解，还可以增强他们的实践技能，项目评估人才培养模式研究具有一定的现实意义。
1.有助于激发学生的学习兴趣，增强农业项目评估课程的实用性。目前高校的经济管理学院基本上开设投资项目评估课程，而教师在授课过程中基本上采取说教式，以教师讲课为主，学生参与的机会少之又少。因此作为高校教师，除了讲解必要的理论知识之外，还要给学生参与的空间，这样才能激发学生的学习热情，让学生了解投资项目评估是一门技术性很强的课程，在现实的工作中是非常实用的。
2.有助于加强评估人员的工作水平，提高评估结果的准确度。目前高校为社会提供的评估人才多数为刚毕业的本科生或硕士生，这些人才具备一定的理论基础，但是缺乏实践经验，因此，在刚刚步入项目评估行业中时，难免有些力不从心，使评估结果存在一定的偏差。重新定位投资项目评估的人才培养模式，有利于解决这一问题。
3.有助于培养学生的自主创新能力和实践能力。在高校的评估人才培养过程中，增加针对投资项目评估课程的实践环节，有利于加强学生的动手能力，为学生提供理论应用到实践的机会，让学生在这个过程中发现问题，解决问题，从而达到培养学生自主创新能力和实践能力的目的。
4.有助于拓宽人才培养途径，增加评估人才的数量，提高评估人才的质量。目前我国投资项目评估人才稀缺，高校是人才培养的主要途径。因此，由投资项目评估行业中的专家做带头人，设立评估人才培训机构，拓宽现有评估人才培养途径，这样不但可以扩大项目评估行业规模，通过专家的指导，还可以提高评估人员的评估水平。
（二）人才培养模式的创新途径
1.改进现有高校农业投资项目评估课程授课模式，重新修订人才培养目标。高校是人才培养的摇篮，当前的投资项目评估人才基本是来源于高校财务管理专业或会计专业的毕业生。高校教师在授课过程中基本上是讲解课本中的理论知识，并且主要是从投资项目的环境评估、技术评估、财务评估、国民经济评估和社会评估几个方面来讲述。学生在学习的过程中可以掌握相应的评估指标和评估方法，但是没有理论应用于实践的经历。因此，在本门课程的教学过程中，利用现代化教学手段，增加实验环节，进行案例模拟训练，从而增强学生的实践能力，达到高校为社会提供高素质、实用型评估人才的目标[1]。
2.加强校企合作，为学生建立投资项目评估技术实习基地，切实提高学生的职业技能[2]。目前，校企合作是高校在发展中关注的重点内容，这种合作模式有几点好处：一是企业可以为学生提供免费的实习平台，让他们在毕业前接触实际的工作，有利于在毕业之后能迅速地进入工作状态，不会影响单位的工作质量；二是企业在聘用实习学生的同时，可以降低人员成本，也可以在实习人员中挑选可以长期聘用的员工，为学生提供了就业的岗位。就黑龙江八一农垦大学而言，自2003 年以来， 经管类各专业先后与相关企业签订了人才培养和实习基地等合作协议： 如财务管理专业与海通证券、物流管理专业与北大荒物流公司、国际经济与贸易专业与绥芬河海关，除此之外还与用友公司建立了长期合作关系，但是对投资项目评估技术的应用，却没有相应的实习基地。因此，应该加强与项目评估咨询公司之间的联系，为学生搭建实践平台。
3.成立项目评估人才社会培训机构，拓宽现有人才培养途径。当前的项目评估人才培养模式单一，高校是主要的人才培养途径，输出的评估人才数量和质量有限。因此，要想使项目评估行业健康发展，有必要在社会上成立项目评估培训机构。在高校和社会中发掘项目评估行业资深人士，让他们成为项目评估培训机构的带头人，充分发挥他们在理论和实践方面的优势，给学员们传授最新、最直观、最有效的评估方法和技术，为社会提供数量更多、素质更高的项目评估人才。
三、农业投资项目评估人才培养的保障措施
（一）强化农业投资项目评估的人才培养意识
目前农业项目评估人才培养并未引起高校及农业相关政府部门的重视，通过提高农业项目评估和可行性研究的重要性，进而加强对农业投资项目评估人才培养的重视程度，有利于改善当前农业投资项目评估人才缺乏的现状，也为农业投资项目评估人才培养模式开了一个好头。
（二）完善高校农业投资项目评估教学资料
改变当前高校农业投资项目评估课程的纯理论教学模式，增加农业投资项目评估课程的实践环节，完善高校经济管理类专业的农业投资项目评估教学配套资料，为农业投资项目评估人才培养打下良好的教学基础。
（三）搭建稳定的校企合作平台
[关键词] 投资项目 财务效益评估 问题 对策
虽然投资项目评估工作在我国开展已有多年，其财务效益评价的内容和方法已比较成熟，但在具体应用时也还存在不少问题，这些问题的存在，严重影响着评估的效率和质量。为了使项目评估工作更科学、合理，笔者根据自己近几年参与项目评估的经验，从政府、银行为投资主体的角度，以政府委托评估机构和评估专家对各单位申报的、寻求资金支持的投资项目进行评估的方式，来探讨现行委托投资项目评估中财务效益评估存在的问题，并探讨解决这些问题的具体办法。
一、现行投资项目财务效益评估中存在的问题
1.不注意区分不同投资主体的差异性。项目评估机构和评估专家，可能是接受政府或银行等金融机构的委托，对各单位申报的投资项目进行评估；也可能是接受单位的委托，对该单位的投资项目进行评估。很明显，投资主体不同，项目评估的目的、方法、内容等也会不同。但现行投资项目财务效益评估的内容和指标主要是围绕单位本身的投资项目评估来设计，很少有以政府委托评估机构和评估专家对各单位申报的、寻求资金支持的投资项目进行评估的方式来讨论投资方法。这就造成了无论何种形式的投资，其评估的目的、方法、内容等都基本一致，财务效益评估指标设计也无差别，这种不区分投资主体的评估存在不能达到预期目的的风险。
2.申报单位提供的财务报表缺乏公正性。投资项目评估中的主要内容之一就是评价项目申报单位近期的财务状况、营运能力和盈利能力。评估依据一般是单位随申报材料提供的该单位近1―2年经会计师事务所审计的财务报表及其附注等。但在实际评估时经常遇到下面一些问题：一些单位提供的财务报表或者没有经过审计，或者不全面；有些以单位内部的部门或个人名义申报的项目（如高校中各系部和个人申报的项目等）则无法提供财务报表，也就无法正确地对这些单位的财务状况、营运能力和盈利能力等财务指标进行评估；如果按现行的投资项目财务效益评估指标体系的评分标准，就会使计算结果差异很大，造成一些高质量的投资项目落选，影响评估结果的公平和公正。
3.投资项目财务效益评估指标体系不尽合理。投资项目财务效益评估包括两部分：一是项目申报单位现行的财务状况、营运能力和盈利能力评估，目的是看该单位是否具备承担投资项目的条件；二是投资项目本身的财务效益评估。目的是看投资项目在经济上是否可行，投资者可以在多个可行性方案中选择经济效益最好的方案投资。因此，投资项目财务效益评估指标也包括这两部分。财务专家根据项目申报单位提供的财务资料对每个财务效益指标评分，各项指标的分值相加，就是该投资项目在财务效益评估上的总分。理论上，投资项目财务效益评估指标设计得越合理，评估结果就越准确公平。但实际上，有些评估机构设计的投资项目财务效益评估指标体系中，前一部分所占比重太大，指标过细，有的甚至包括了几乎所有的关于财务状况、营运能力和盈利能力分析指标；而后一部分所占比重又较小。这不但加大了评估计算的工作量，而且有些财务指标在评估中的意义并不大，如企业的存货周转率、现金比率等。同时，由于投资项目本身的财务效益评估指标的比重小，评估中似在避重就轻。
4.对投资项目预期经济效益的预测较随意。有些单位在项目申报中，对该项目实施后产生的年产值、年销售收入、年利润、年税金等财务指标的预计较随意，没有经过科学的论证和调研，测算出的上述财务效益指标无科学依据。有的单位为了取得政府对项目的投资，故意高估投资项目的经济和社会效益。如果根据这种虚假的数据来评价投资项目的财务效益，不但使评估结果不真实，据此选择出来的投资项目也不是投资者要支持的项目，而且还助长了这种弄虚作假的行为。
5．评估程序设计上的问题。随着项目投资评估业在社会上的兴起，相关的评估软件和书籍也很多。但现行评估软件存在的一些不足常会影响评估效率和质量：投资项目评估工作基本上都是在计算机上完成，而现行的评估软件往往将各单位的资料及评估相对独立，即对一个单位的申报材料评估及评分确认完成后才能进入下一个单位的评估，已评估完成后的项目不能返回更改。这种缺乏比较分析而得出的结果很难做到公平准确。因为财务效益评估指标都是量化指标，需要通过计算分析才能获得。同时，有些财务效益评估指标即使量化了，也没有统一的评价标准，如资产负债率、各种周转率指标等，都需要通过各参评单位相同指标的比较分析后才能得出结论。
二、完善投资项目财务效益评估的对策
1．区别不同投资主体对投资项目评估的差异。为了针对不同的投资主体选择正确的评估方法和内容，有必要对不同的投资主体对项目评估的目的、方法、内容等方面加以区别。本文认为，接受政府、银行等部门进行投资项目评估与接受单位委托对其投资项目进行评估的区别主要有以下几方面：一是评估目的不同。单位对投资项目评估的目的是为了争取投资者的投资或银行等金融机构的贷款，而政府、银行等对单位申报的投资项目评估目的是确定要否对该单位进行投资；二是评估重点不同。单位只对投资项目进行评估，以决定是否选择该项目投资；而政府对单位申报的投资项目的评估除了要对项目本身进行评估外，还要对单位现行的财务状况、经营状况等进行评估，确定单位是否具备投资资格和项目承担的能力。以决定政府财政资金投资于哪些单位；三是评估目标不同。单位对投资项目的评估主要考虑该投资项目能否给单位带来经济效益，而政府对投资项目的评估除了考虑该投资项目的经济效益外，更要看预期的社会效益。只有掌握了政府作为投资主体、代表政府部门对投资项目进行评估的特点，才能正确地选择投资内容、评估指标和评估方法。
2．坚持财务资料的合规性和合法性。一是要求凡是具有法人资格的单位申报科研项目都必须提供近年来经审计的财务报表及附注，否则可以取消其申报资格，视财务效益评估为零分；二是以单位内部的部门或个人名义申报的投资项目，（如高校、科研单位内部部门和个人申报）可以要求所在单位签署“同意申报、给予支持”等之类的意见，并附上该单位近年来经审计的财务报表及附注，这实际上是起到了向单位通报和财务担保的作用。
3．设计一套科学合理的投资项目财务效益评估指标体系。该指标体系对项目申报单位现行的财务状况、营运能力和盈利能力的评价指标应简化，分值比例较小；而反映投资项目本身的财务效益指标应较详细、具体，分值比重较大。本文设计的投资项目财务效益评价指标体系如下上述评估指标的应用要灵活，如果投资项目投资金额小，贷款少，评估重点应看单位的获利能力和项目本身的经济效益；如果投资项目投资金额大，贷款多，评估时应重点看申报单位的偿债能力指标和项目本身的投资回收期、还款期限等。
此外，项目评估还应注意投资风险问题，即投资安全性问题，因此，有必要对投资项目进行投资安全性分析。分析方法一般采用敏感性分析、盈亏平衡分析、概率分析等。其中最简单的是盈亏平衡分析，分析指标主要是盈亏平衡点、安全边际（或安全边际率）等。
4.要求投资项目预期经济效益具有科学性和现实性，使评估项目公平合理。为了杜绝申报者在投资项目预期经济效益的预测中的虚假行为，在对投资项目进行财务效益评价以前，先组织参与项目竞争的单位进行答辩，对申报材料中有关经济效益指标的预测值进行说明和补充。再由技术评估专家、经济评估专家和财务评估专家共同对各项目可能产生的预期经济效益（包括价格、年产值、年销售收入、年利润等）进行分析论证，如果发现项目申报的预期效益太高，甚至有弄虚作假的行为，评估专家有权利进行修正，财务专家根据修正后的预期经济效益指标来进行财务效益评估和评分。本文认为这样评估得出的财务效益指标的评分才公平合理。
5.完善评估软件的设计。评估时应该设计一个预评分过程，待各项目都预评完后，财务专家才根据所申报项目财务指标的总体情况，对各项目的预评结果再进行比较修改，确定无误后最终确认，确认后的结果就不能再进入程序修改。
项目评估工作中，财务上是否可行是对项目进行投资决策时考虑项目取舍的一项重要内容，在评估时，应根据市场、技术等方面评估结果和财务预测提供的基本财务数据，对项目的财务状况做出客观、公正的评价，有助于决策者对项目投资进行综合分析，做出正确的选择和决定。
关键词：教学改革;项目导向;创新能力;实践教学
中图分类号：G642.41 文献标志码：A 文章编号：1674-9324（2016）40-0174-02
投资项目评估课程具有综合性强、实践要求高、应用领域广等特征。在教学过程中引入项目导向法，加强项目案例分析，并与实验教学相结合，使学生对理论知识的认知和掌握在实验联系中加以深化和应用，真正实现“在做中学”的理想教学模式，是本课程教学改革的新方向。
一、投资项目评估课程开展项目导向教学的创新思路
在项目导向的前提下，教学重心由理论教学向理论与实践并重的模式转移，学生既要掌握课程所涉及的知识与技能，还需跟随学习模块的推进完成项目评估的任务，并在此过程中领悟理论知识，熟练评估流程，掌握评估技能，达到课程教学的目的。相比传统教学，这种教学理念在人才培养、教学方式、课程设置和师资队伍建设方面都有所创新。
1.转变人才培养。投资项目评估课程的教学，除了理论知识的传授，还要培养学生的应用能力，完成投资项目的评估工作。引入项目导向教学法，加强学生对项目设置的参与性，有利于提高学生的动手能力和应变能力。在“大众创业、万众创新”的时代背景下，发挥课程的实用价值，理论与实践并重，加大实验课程的比例，突出投资专业特色，培养适应市场需求的毕业生，为创业、创新项目提供专业的评估工作人员，为新时代培养高、能、尖、专的人才，是人才培养主要方向。
2.改革教学理念。现有的教学实践表明，学生主动学习意识不强和理论与实践结合不够紧密是比较突出的问题。这需要从课程教学内容、教学模式，乃至课程体系进行改革。以项目为导向调整教学内容、创新教学模式、重组课程体系，利用翻转课堂、慕课、教学平台等新的教学手段，凸出项目教学，加强实境训练，发挥学生的主观能动性。把巩固学生的专业知识、提高应用能力和创新能力作为投资项目评估课程教学改革的核心，培养理论水平和操作技术全方位发展的新时代大学生。
3.设置教学模块。投资项目评估知识的实践应用领域很广，按照评估工作进程来设置教学模块符合专业发展的需要。在具体的教学中以项目导向为驱动，按照教材和教学课程安排，可以把课程教学内容划分为不同的模块，通过项目设计把不同模块联系起来。实践操作以模块为核心，不同模块能够分开实施，编制独立的实验指导书，单独填写实验报告。同时又可以联合起来形成投资项目的整体评估报告，集中反映投资项目的经济价值。不仅如此，模块设置与理论教学并不冲突，教学时间安排与实验进程也不矛盾，理论知识学习与实践操作安排互相衔接，学生的课堂学习与实境演练相辅相成。
4.建设“双师型”师资队伍。引入项目导向法以后，投资项目评估课程对教师的能力要求有所提高。教师除了具备扎实的理论功底，能够娴熟传输课堂教学知识，还需要具备丰富的投资项目评估经验，可以引导学生开展实践项目的方案设计和评估操作，这就需要建设理论与实践并重的“双师型”教学团队。不断激励教师通过实验技能培训、项目开发、学习深造等增强实验教学的水平，达到参与项目运作的职业要求，还可以通过外聘专家进入教学队伍或者开展师资培训等来提升教师的专业素养。
二、项目导向教学法在投资项目评估教学中的实践
1.教学进程规划。投资项目具有独特的时间和空间，是一个便于计划、筹资、执行的时间和空间单位，项目导向教学法下的投资项目评估课程教学也是一个系统化的活动，其遵循一定的工作流程：（1）选择设置评估项目，引导学生分组设立投资项目，并对项目进行归类;（2）制定项目评估计划，落实教学实践地点、方式和基础资料准备等内容;（3）实施项目评估计划，并根据不同项目的特点进行灵活调整;（4）检验项目评估结果，如，教学目标是否实现、教学过程是否合理、评估方法的是否有效等;（5）反馈项目评估效果，总结亟需整改的问题，并提出应对措施。
2.教学项目设计。本文以投资项目评估工作中的经济决策模块为例，进行项目导向教学。在引导学生分组选定投资项目，完成前阶段的教学和实践任务以后，后续经济费用效益分析的教学设计如表1所示：
3.教学项目实施。在项目设计的基础上，通过引导学生完成投资项目评估过程所涉及任务的方式来实施项目。教师以理论知识传授为主，案例讲解和实践操作指导为辅。学生分组对选定的投资项目进行评估，包括基础条件评估和投资决策分析等一系列的评估任务，并最终形成评估报告。在此过程中，学生发挥主观能动性和丰富的创造力，对投资项目的各个环节进行评价，掌握相关知识和技能。教师掌控学生的操作进程，并进行必要的指导。
4.教学效果检验。引入项目导向法后，既要延续传统教学的理论考核，还需考察学生的实践技能，学生小组的项目实施报告、已经完成并提交的项目成果、参加投资决策类比赛的成绩等都应作为考察依据。教师对教学的各个环节进行总体监控，学生小组在每一个教学模块完成后，通过讲评演示的方式把本小组的项目实施内容进行展示，教师和其他组的学生对这些项目成果进行评价分析，教师引导学生对优秀的项目进行总结，交流实践过程的得失，从而进一步提升学生对相关知识和操作技能的认知水平。
三、项目导向教学法在投资项目评估教学应用中的思考
1.扩充案例教学，增加实践课时。教学案例能够让学生直观感受投资项目评估所涉及的领域和评估方法的实用性，学生还可以通过课后阅读和专业导读，接触更多的投资项目，了解已有项目的投资评估运作，并通过实践课时来训练动手能力，不断提高自主解决问题和分析问题的水平。采用课堂讨论与项目交流的方式，可以清楚认识自身的不足和其他同学的优势，从而取长补短，总结经验，共同进步。
2.细化项目选择，避免出现偏差。从培养学生的创新能力出发，结合前期教学效果，以学生为主来选择项目具有一定的可操作性，也符合培养创新型人才的教学目标。但是，教师要起到关键的指导作用，在实验指导书中详细列出项目选择的方法、需要考虑的因素和注意的问题等，将任务细化，把握项目的难易程度，并且还要随时掌握学生的学习情况，并在教学过程中进行适度的调整。
3.改善考核办法，调整评价思路。试卷考核是投资项目评估课程的传统考核方式，引入项目导向法以后，实践环节的操作水平也要加以反映，仅靠试卷成绩很难完整体现学生的学习水平。现有的考核比例不够科学，对学生实践能力的考核力度不够，课时较少，成绩绩点较低，这极大地影响了学生对实践环节的重视程度。因此，需要对现有的课程考核方式进行改革，可以把学生实际操作形成的资料纳入进来作为考核依据，科学合理地反映学生的学习水平和实践效果。还可以采用过程性考核和终结性考核相结合的方式，既注重理论考核，也要对项目实施过程中的阶段性成果进行考核，还需要对评估过程中形成的实验报告等进行终结性考核。
4.改变教学理念，加强学生参与。改革教学理念，以培养和提升学生的创新能力为核心，将项目评估的主动性和决策权交予学生，这将对学生的学习能力有很大的促进作用。在教学过程中，教师要关注学生的阶段学习效果，重视学生的学结和归纳，消除学生学习和实践中反映出来的知识盲点，培养学生的参与性和互动性，加强学生与学生之间、学生与教师之间的交流，做到教学相长，教与学共同进步。投资项目评估课程传统的教学模式以教师教授为主，学生参与度不高，学习积极性不够，难以掌握和应用投资决策方法。在面临具体的评估任务时，实际动手能力偏弱。引入项目导向教学法作为传统教学手段的有益补充，对于教学质量的提高和学生综合素质的提升有着积极的促进作用。把项目导向教学法的项目导向、教学结合和情景设计等特点在调整教学内容、创新教学模式和完善实践教学等方面发挥出来，有助于统一理论教学和实践操作，激发学生的创造能力和主观能动性，增强学生的就业竞争力。
参考文献：
[1]周慧B.论项目导向教学在高职教育中的运用[J].继续教育研究，2009，（1）：39-41.
[关键词] 风险投资 指标体系 模糊综合评判模型
风险投资是对风险企业提供资金支持，并对所投资企业加以培育和辅导，待其发育成长到相对成熟后即退出投资，以实现资本增值的一种特殊类型的投资行为。它具有高投入，高风险，高收益的特点。由于风险投资的对象大多为处于创立初期的创新型高科技企业，企业缺乏经营经验，整个过程存在着大量的不确定性且比一般项目投资风险高。风险投资项目的高风险性另外一个原因是严重的信息非对称性。风险企业家掌握着申请项目的详细信息，为追求自身的利益，甚至有时会发出虚假、错误信息，所以占据了绝对的信息优势。因此，风险投资家对风险投资项口进行严格的筛选和评审时，必须建立科学的评价指标体系，采用科学的评价方法，从而做到从源头防范和减少决策失误。据此本文对投资项目风险的评价指标体系进行了分析，并结合模糊综合分析的方法建立了与风险投资项目评价特点相符的决策模型。
一、投资项目风险指标体系的设计原则
为使评价指标体系能从不同层面上完整、全面、系统地反映投资项目中的风险，指标体系建立的原则如下：一是科学性原则，该指标体系应能正确的反映评价对象各价值构成要素的因果、主附、隶属关系，以及客观机制。二是系统性原则，综合评价指标体系应能反映对象的结构、要素，以及各种因素的逻辑关系，从而对评价对象做出条理清晰、层次分明的系统分析。三是全面性原则，建立综合评价指标体系的根本目的是考核投资项目中风险的总体状况，通过考核来确定项目的风险大小，因此必须综合考虑影响投资项目中风险的各种要素。四是简约性原则，指标的选取，在保证科学、客观、可行的前提下，力求简约。各评价指标所反映的问题应真正有代表性，各指标所提供的信息不应有交叉、重复，指标的内涵准确，指标之间界定明晰。这样可保证用最小的指标，准确、科学、合理的反映所要评价的问题，确保评价的质量水准。
值得指出的是：由于数据收集条件的限制，目前还难以建立理想化的评价指标体系。在现有的统计制度和数据的基础上，只能较多地关注可操作性，从而构建一套实用的评价指标体系。于是，评价作为一个过程，只能具有相对的合理性和相对的科学性。
二、投资项目风险的指标体系构建
根据指标体系的建立原则，我们在全面、系统地分析影响投资项目风险的五个因素为一级指标的基础上，设立了十二个二级指标，从而建立起投资项目风险的模糊综合评判模型。
1.市场前景
好的产品构想能否有良好的市场需求，这关系到开发、生产出来的产品能否被市场接受，也即能否在市场上获得回报。风险投资家十分重视对市场前景的评价和分析，重要的指标有：
（1）增长潜力。选择处于高速增长的产业与不断扩容的市场中的项目与企业，是评价投资机会的重要原则。投资公司应从技术、产品、产业、消费趋势，以及地方保护主义等角度来评估项目产品未来的市场增长潜力。
（2）竞争优势。是指分析市场主要对手的产品和资源优劣势、市场进入壁垒及替代产品的威胁等。风险投资公司应评估投资项目的核心资源能力与市场竞争力，并判断经营团体提出的竞争策略是否能有效地创造市场优势。
2.企业家才能
风险企业面临复杂的环境，不确定性高且难以评估。因此，企业家才能是一项很重要的投资指标，它决定着风险企业未来的命运。企业家才能包括：
（1）企业家人格特质。作为风险企业的关键人物，投资公司对企业家的人格特质会有高标准的要求。在我国社会诚信水平较差、信用体系不健全的情况下，为了防止信息不对称造成的道德风险，投资公司尤其要把忠诚正直的人格特质作为项目评审时考虑的主要因素。除此之外，风险投资家还应从各个角度去考察企业家是否具有敏锐的行业洞察力，是否掌握市场前景并懂得如何开拓市场，是否懂得利用各种渠道融通资金,是否有比较强的综合能力等。
（2）团队专长与经营理念。企业家应该拥有一个良好的创业团队，包括技术开发、企业管理、财务运作及市场营销等各种专业特长且具丰富经验的人士，并且能够合理分工和有效配合。由经营理念可以看出经营团体对于企业经营的态度，以及未来企业发展的方向与组织运作方式。
3.投资获利性
风险投资家甘冒风险大胆投资，就是为了获得百倍、千倍的高额回报。对于占我国目前风险投资机构而言，虽然创造良好的社会氛围和引导投资方向是其主要目的，但盈利又是其持续发展的基础，所以也应对该指标有所考虑。通过分析评估各项财务资料来考察项目的获利性。评价时应主要考虑以下两个方面：
（1）预期投资报酬率。中国的创业家为吸引资金，往往高估投资回报率，所以投资者需要十分慎重地分析、评估各项财务资料，并以较保守的态度估计可能实现的投资报酬率。
（2）投资回收速度。由于风险企业存在较大的不确定性，资金回收速度越快风险越小。因此，投资者必须正确衡量投资回收期，过短或过长的投资回收期都是不合适的。
4.技术与产品特征
产品的技术是产品的灵魂，也是其价值的所在，技术是许多高科技公司的核心竞争力。风险投资家十分重视对技术的考察。主要的指标有：
（1）技术是否具有创造性和革命性。创造性和革命性的技术往往可以孕育一个巨大的产业。革命性的技术往往可以形成垄断地位，技术垄断就可以提高竞争者进人的门槛，风险企业就可以长期获得超额利润。
（2）技术的可行性和适用性这一点十分关键，一个好的技术构想能不能成为现实，关系到技术开发投资能否得到回报。技术的创新是有巨大风险的，它与许多客观因素有关，具有很大的不确定性，所以要认真考查其可行性是首要考虑的问题。此外，技术的适用性也不可忽视，技术的适用性是指研究开发出来的成果在未来使用方面的难度。
5.退出机制
风险投资主动承担和驾驭风险的投资动机在客观上要求有一个顺畅的资金变现渠道,可以说，策划退出是风险投资家自始至终都在考虑的问题。然而，我国目前资本市场尚不完备，没有建立起产权交易市场，没有完善的退出机制，风险资本退出渠道不畅已经严重地阻碍了我国风险投资的发展。
（1）退出难易程度。我国风险投资专家认为最合适的风险资本退出时机是在风险企业成熟期。由于我国风险投资公司在风险资本退出时机的选择上比发达国家较为保守和谨慎，所以，投资公司应选择能及时变现的项目，根据经济形势和项目进展情况随时退出，以减少可能造成的损失，从而达到降低风险的目的。
（2）退出方式选择。退出方式一般有三种：公开上市、出售（包括并购和回购）及清算。不同的退出方式将影响投资风险的最终结果与获利水平，其中，公开上市是理想的退出方式。我国目前尚无真正意义上的二板市场，缺乏完善的退出机制，从而使得风险资本的循环运作存在较大的障碍，无疑加大了投资的风险。投资公司应把获利的目标时刻铭记在心，必须根据风险投资项目的实际情况和发展趋势，分析判断风险企业可采取的最现实的退出方式。
三、模糊综合评判模型
1.指标评分方法的选择
一些具有模糊概念的系统，在进行评价时很难给出确切的表达，这时可以用模糊评价的方法。例如采用隶属度的概念，假设评语分为 5级，如｛优、良、中、可、劣｝或者{90、80、70、60、50}等，隶属度函数的构造可以用连续的，也可以用百分比来表示。经过分析比较，我们确定了以①低风险，②较低风险，③一般风险，④较高风险，⑤高风险，以上五个评价等级元素构成评价等级集合。
2.指标值的获得
我们可以通过德尔菲法向有关的专家、学者、中介机构和企业管理层等有关人员发出咨询函，填写各个指标所处的等级，并将其整理成模糊矩阵，以便进入下一步。
3.指标间权重分配方法的选择
目前流行的确定指标权重方法包括层次分析法、模糊综合评价法、强制确定法。其中层次分析法有助于决策的客观性和统一性，其数学基础并不高深，计算也很简单，因此被公认为是一种能较好的处理目标值难以定量描述的、多目标系统的复杂决策问题的方法。因此在本模型中我们选择层次分析法来确定指标间的权重。
4.模糊综合评判模型
（1)划分因素集U.
设因素集为U＝{u1，u2，…，un}，抉择评语集为V＝{v1，v2，…，vm}。
对因素集U作划分，即U={U1,U2,…UN}
式中即Ui中含有ki个因素，并且满足下列条件：
（2)初级评判
对每个Ui的ki个因素，按初始模型作综合评判。设Ui的因素重要程度模糊子集为Ai，Ui的ki个因素的总的评价矩阵为Ri，于是得到：
（3)多级评判
设的因素重要程度模糊子集为A，U的总的评价矩阵R为
则得出总的综合评判结果：
这也是因素集U＝{u1，u2…，un}的综合评判结果。上述的综合评判模型称为二级模型。如果因素集U的元素非常多，可对它作多级划分，并进行更高层次的综合评判。
四、结束语
风险投资评估在我国起步较晚，至今仍然没有统一的项目评估方法。本文旨在对适合我国国情的风险投资项目评价指标体系作一些有益的探讨，并提出了具有较强可操作性的模糊综合评估方法。希望本文能对我国风险投资的实际运作起到一定的借鉴作用。
参考文献：
[1]常大勇张丽丽:经济管理中的模糊数学方法.北京经济学院出版社，1995年版
[2]王俊峰:风险投资实务与案例，北京.清华大学出版社，2000年版
[3]汤京华王玉珍:风险投资项目评估指标体系的研究，北京工业大学学报，1999
[4]徐宪平:风险投资的风险评价与控制.中国管理科学，2001
1项目评估的内涵
1.1项目评估的含义
项目评估是指在可行性研究的基础上，根据国家有关部门颁布的政策、法规、方法、参数和条例等，从项目、国民经济和社会的角度出发，由有关部门站在项目的起点，应用技术经济分析的方法对拟建投资项目建设的必要性、建设条件、生产条件、产品市场需求、工程技术、财务效益、经济效益和社会效益等进行全面分析论证，并就该项目是否可行提出相应职业判断的一项工作。项目评估是投资决策的依据、项目实施的前提，是建设程序和决策程序的必要组成部分。
1.2我国风险投资项目评估的现状
我国项目评估方法萌芽于20世纪50年代。1983年中国投资银行推出了《工业贷款项目评估手册》，对项目评估进行了研究与实践。在我国起到了极好的探索与示范作用。进人新世纪，风险投资在我国己经引起广泛重视，许多院校都做过相关的课题研究。同时。学术界对项目评估的理论和方法进行了热烈的探讨，还有学者对我国风险投资项目的评估指标及投资风险进行了有益的探索。我国学者对风险投资评估的研究还处于一种初步的探索阶段，他们的研究有助于了解在我国的现实条件下的风险投资运营特点，但对微观层面的问题涉及不多。同时国内的风险投资在实践中还处于起步中，目前的主力是政府主导的风险投资公司，存在的问题在项目选择评估中比较侧重于项耳的技术先进性。忽视了其市场前景和产业发展性，缺乏风险投资专业人才。大多数投资公司基本上是站在促进科技成果转化的角度来评估项目，进行项目的投资，对风险投资项目评估缺乏深入量化研究。与国外风险评估相比还存在较大的差距。
2风险投资项目的财务评估的内容
风险投资项目的财务评估是从企业的角度出发，以企业利润最大为目标，一般考虑货币资金时间价值、机会成本、边际效益和投人产出效果等因素，从动态的角度对投资项目进行评价。
2.1财务评估的基本目标
风险投资项目的财务评估主要是考察项目的盈利能力、清偿能力和外汇平衡能力，因此，财务评估的目标也就是这三项。盈利能力是反映项目财务效益大小的主要标志。项目的盈利能力主要是指建成投产后所产生的利润和税金等。在项目财务评估中，应当考察拟建项目建成投产后是否有盈利，盈利能力又有多大。是否可以满足项目可行的标准。清偿能力目标主要是指项目自身能够偿还建设投资借款和清偿债务的能力。而外汇平衡目标是指对于产品出口创汇等涉及外汇收支的项目，还应该编制外汇平衡表，把项目的外汇平衡作为财务效益分析的一个目标。2.2财务评估的程序
2.2.1财务数据的估算
进行项目财务评估首先要求对可行性研究报告提出的数据进行分析审查，然后与评估人员所掌握的信息资料进行对比分析，如果必要，可以重新进行估算。因此。财务评估工作也要对项目总投资、产品成本费用等基础效据进行估算。
2.2.2编制财务效益分析基本报表
在项目评估中，财务效益分析基本报表是在辅助评价报表基础上分析填列的，集中反映项目盈利能力、清偿能力和财务外汇平衡的主要报表的统称，主要包括利润表、现金流量表、资金来源与运用表、资产负债表及外汇平衡表。在项目评估时，不仅要审查基本报表的格式是否符合规范要求，而且还要审查所填列的数据是否准确。如果格式不符合要求或者数据不准确，则要根据评估人员所估算的财务数据重新编制表格。
2.2.3分析财务效益指标
财务效益指标包括反映项目盈利能力的指标和反映项目清偿能力的指标。反映项日盈利能力的指标包括静态指标(如投资利润率、投资利税率、资本金利润率、资本金净利润和投资回收期等)和动态指标(如财务内部收益率、财务净现值和动态投资回收期等)；反映项目清偿能力的指标包括借款偿还期、资产负债率、流动比率和速动比率。对财务效益指标进行分析和评估，一是要审查计算方法是否正确I二是要审查计算结果是否准确。如果计算方法不正确或者计算结果有误差，则需要重新计算。
2.2.4提出财务效益分析结论
将计算出的有关指标值与国家有关部门公布的基准值。或与经验标准、历史标准、目标标准等加以比较。并从财务的角度提出项目可行与否的结论。
2.3财务评估的基本方法
当前财务评估的基本方法主要为静态分析法，其对投资项日进行经济分析时，不考虑货币资金的时间价值，对方案进行粗略的评价，这种方法计算比较简单，在实践中也比较实用。
2.3.1投资利润率法
投资利润率是反映项目盈利能力的指标。它是指投资项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额与投资项目总投资额的比率，计算公式为：投资利润率=年税后利润／总投资×100％
其中，年利润总额可以选择正常生产年份的年利润总额也可以计算出生产期平均年利润总额，就是用生产期利润总额之和除以生产期。二者之间的选择，要根据项目的生产期长短和年利润总额波动的大小而定。如果项目属于短期项目，生产期比较短，并且各年的利润总额变化较大的话，一般选择生产期的平均年利润总额：如果项目的生产期比较长，年利润总额在生产期这年内也没有较大的变化，那么就可以选择正常生产年份的年利润总额。投资利润率同样要与规定的行业标准投资利润率或行业的平均投资利润率进行比较，以低于相应的标准为准。
2.3.2投资利税率法
投资利税率是项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额、销售税金及附加之和与项目总投资之比，公式为：投资利税率=年利税总额／总投资×100％
公式中的年利税总额，可以选择正常生产年份的年利润总额与销售税金及附加之和，也可以选择生产期平均的年利润总额与销售税金及附加之和。和投资利润率相似，要在两者之中作出选择，应该依据项目生产期长短和利税之和变化程度的大小。计算出的投资利税率同样要与规定的行业标准投资利税率或者行业的平均投资利税率进行比较，如果计算出的投资利税率大于相应的标准，那么认为项目是可行的。
2.3.3资本金利润率法
它是项目年利润总额与项目资木金之比，资本金利润率的公式为：资本金利澜率=年利润总额／资本金×100％
而其中的年利润总额也同样有两种选择：正常生产年份的年利润总额和生产期平均年利润总额。选择的方法和其他指标相同。其中的资本金是项目的全部注册资本金。计算出的资本金利润率与行业平均资本金利润率或投资者要求的资本金利润率进行比较，大于相应的要求，认为项目是可行的。
2.3.4资本金净利润率法
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