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绪论：在寻找写作灵感吗？爱发表网为您精选了8篇投资价值分析的方法，愿这些内容能够启迪您的思维，激发您的创作热情，欢迎您的阅读与分享！
第二章：项目背景分析规划;
第三章：外部环境分析;
第四章：市场需求预测;
第五章：竞争分析;
第六章：财务评价;
第七章：融资策略;
第八章：价值分析判断;
第九章：风险分析;
第十章：投资价值分析结论;
第十一章：附件
主要包括：项目名称，承办单位，项目投资方案，投资分析，项目建设目标及意义，项目组织机构。
项目背景分析规划
主要包括：1、项目背景。 2、项目建设规划。 3、主要产品和产量。 4、工艺技术方案
外部环境分析
主要包括：1、外部一般环境(PEST)分析。 2、产业分析。
市场需求预测
主要包括：1、国外市场需求预测。 2、国内市场需求状况分析。
内部分析
主要包括：1、项目地理位置分析。 2、资源和技术。3、项目之 SWOT 分析。4、项目竞争战略的选择。
财务评价
主要包括：1、评价方法的选择及依据。2、项目投资估算。 3、产品成本及费用估算。 4、产品销售收入及税金估算。 5、利润及分配。 6、财务盈利能力分析。 7、项目盈亏平衡分析。 8、财务评价分析结论。
融资策略
主要包括：资金筹措、资金来源、资金运筹计划等。
价值分析判断
主要包括：价值判断方法的选择，价值评估。
投资价值分析报告的作用：在各个投资领域中，为降低投资者的投资失误和风险，每一项投资活动都必须建立一套系统科学的，适合自己的投资活动特点的理论和方法。
【关键词】财务报表；投资价值分析；股票
文章编号：ISSN1006―656X（2014）05-0044-01
一、股票投资价值及投资价值分析
（一）股票价值和股票价格
1.股票的价值。股票的价值可以从其票面价值、账面价值、清算价值及内在价值几个角度进行分析，股票的票面价值即股票在发行时标注在票面上的金额，由于时间的变化和公司的发展，公司净资产会发生变化，股票面值与每股净资产逐渐背离，与股票投资价值之间也没有什么必然的联系。股票的账面价值也即是股票净值和每股净资产，是公司每股股票所包含的资产净值，是股东权益与总股数的比率。股票的清算价值是公司清算时，每股份额所拥有的实际价值。公司账面价值是会计核算上的价值，公司清算时候的资产往往会低于其账面价值。股票内在价值是股票未来收益的折现，也被称为理论价值。股票内在价值是股票市场价格的基础，发现和计算股票的内在价值是投资研究和分析的主要任务，投资者可以根据股票内在价值和市场价格的比较，发现目标股票是否具有投资价值。
2.股票的价格。其主要可以分为股票的理论价格和市场价格，股票的理论价格是根据现值理论而来的，将股票按一定的必要收益率和有效期限把未来收益折现，即为该股票的当前价值。股票的市场价格就是股票在二级市场上交易的价格。股票的市场价格由价值决定，也受到其他因素的影响。
（二）股票投资价值和股票投资价值分析
所谓投资价值，就是指某特定投资对象所具有的为投资者带来收益的价值。股票投资价值就是指目标股票所具有的为特定投资者带来预期收益的价值。
股票投资价值分析，是运用一定的技术方法和手段，分析评估特定股票或股票组合为投资者带来预期收益的能力。通常情况是为了通过投资价值分析，寻找有成长潜力、盈利能力或是价格被市场低估的股票作为投资对象。
（三）影响股票投资价值的因素
1.影响股票投资的内部因素。主要包括以下几个方面：公司净资产、公司盈利水平、公司股利政策、股份分割、增资和减资、公司资产重组等。2.影响股票投资的外部因素。主要有三个方面：宏观经济趋势、国家的财政和货币政策会从整体上对股票价值产生影响；行业的发展态势、行业政策等会对该行业内公司以及股票产生巨大影响大；证券市场上股票投资者的心理预期会对股票价格走势产生重要的影响。
二、证券投资分析的主要方法
（一）基本分析法。
基本分析法是一种基于“内在价值”的投资分析方法，通过分析证券价格与其内在价值的偏离水平来判断投资机会。它主要是依据经济学、金融学、投资学和财务管理学等原理，通过对宏观经济指标、国家政策、行业、市场以及公司基本情况等的分析，评估判断出证券的投资价值及合理价位，供投资者决策参考。
（二）技术分析法。
技术分析法是根据证券在资本市场表现及变化，来分析证券未来价格变化趋势的分析方法。它的理论基础建立在三个假设之上的：市场的行为包含一切信息、价格沿趋势移动、历史会重复。
（三）证券组合分析法。
理性投资者具有在期望收益率既定的条件下选择风险最小的证券或者在风险既定的条件下选择期望收益率最高的证券这两个倾向。证券组合分析法就是依据投资者对收益的偏好和风险厌恶程度，来确定最优证券投资组合，并进行组合管理的投资分析方法。
三、股票投资价值的估算方法
（一）现金流折现法。
现金流贴现模型是运用收入的资本化定价方法来决定普通股票内在价值的方法。按照收入的资本化定价方法，任何资产的内在价值是由拥有资产的投资者在未来时期内所接收的现金流决定的。由于现金流是未来时期的预算值，因此必须按照一定的贴现率返还成现值。也就说，一种资产的内在价值等于预期现金流的贴现值。对股票而言，预期现金流即为预期未来获取的股息。该方法常用来分析目标股票的长期投资价值。
（二）市盈率法。
市盈率法是股票市场中确定股票内在价值的最普通、最常用的方法。如果我们可以计算或者估算出目标股票的市盈率和每股收益，即可推算出股票的价格。市净率法原理和市盈率相同，也被广泛应用。这两种方法常用来分析目标股票的短期投资价值。
（三）资产评估值法。
就是把上市公司的全部资产进行评估一遍，扣除公司的全部负债，然后除以总股本，得出的每股股票价值。如果该股的市场价格小于这个价值，该股票价值被低估，如果该股的市场价格大于这个价值，该股票的价格被高估。
（四）销售收入法。
就是用上市公司的年销售收入除以上市公司的股票总市值，如果大于1，该股票价值被低估，如果小于1，该股票的价格被高估。
四、财务报表在投资价值分析中的功能和作用
从股票市场运行的历史来看，能够真正明确影响股价波动的关键因素是很少的，在这些很少的因素中，人们更多的关注上市公司的经营管理能力、资产质量、盈利水平以及企业成长前景等信息。作为投资者而言，很难能够直接到公司查看到完整、有价值的其内部因素，而外部资料也需要庞大的收集和加工能力。上市公司财务报表正是公司在内外部环境影响下公司运行状况最综合最直接的表现，而财务报表信息可以加工出任何（绝大部分）的价值分析指标。因此，它为投资者做投资价值分析提供了别无选择的，也是最好的分析资料。实践表明，财务报表信息对上市公司股价的影响越来越明显，投资者和分析人士越来越倾向于通过财务报表数据分析股票的投资价值。
财务报表分析是相关者客观评价企业财务状况、分析企业经营管理能力、衡量企业业绩和发展能力的重要手段，是企业自身发现问题、改进工作、挖掘潜力、提高效率的重要依据，是企业合理实施投资和融资决策的主要参考，还是企业与社会和公众信息交换的重要途径。财务报表分析对不同使用者的作用会有一定的差异，共性上可以总结为：评价企业的过去、反应企业的发展现状、预测未来发展趋势。
1.财务报表分析可以准确评价企业的过去。财务报表是对企业在过去的经营事项的数据反应，他是对企业过去决策、运行状况、业绩成果的直接评价，他在一定程度上指出企业的成绩、问题和产生的原因，这不仅对于正确评价企业过去经营业绩十分有益，而且还可以对企业投资者和债权人的行为产生影响。
2.财务报表分析可以全面反映企业的现状。财务报表是企业财务状况的动态报表，某一时点上的报表数据可以反映出某些现状的指标。如能及时反映企业资产状况、权益结构、偿债能力、支付能力、盈利能力、运行状况、现金流量等方面的指标，对于客观反映和评价企业现状具有重要作用。
3.财务报表分析可用于预测企业的未来。评价过去的经营成果、评价当前的运行现状，并通过预测分析、资产评估等方式预测企业未来的发展趋势，并为未来发展决策指明方向。不同的使用主体对此作用均有迫切的需要。
参考文献：
【关键词】沪市 煤炭板块 上市公司 投资价值 主成分分析
一、研究目的及意义
我国煤炭资源关乎国民经济发展，是我国最重要的基础能源产业，也关系到国计民生，同时也是当今全球很多国家战略发展之重点。由于目前世界各国能源资源的紧张，对诸如煤炭等资源的需求量必将有巨大增加，这也将会促进整个煤炭行业的发展。
二、上市公司投资价值指标体系及主成分分析方法在投资价值评价中的应用
考虑从上市公司定期公布的财务报表来分析公司的投资价值。由于不能做到全面分析，这里择选行业常用的几个具有代表性的指标构成指标评价体系。
主要评价指标体系主要包括以下七个指标：主营业务利润、净资产收益、每股收益、总资产周转率、资产负债率、流动比率、主营业务收入增长率。
根据上述指标建立研究煤炭板块企业市场价值分析指标体系，收集整理上交所煤炭板块21家企业的相关指标数据。利用SPSS17.0统计软件得出指标的累积方差贡献率，并且进一步提取了主成分，再根据主成份综合模型计算综合主成分的值，并对这21家企业按综合主成分值进行降序排序，就能对上市煤炭板块的21家公司进行综合评价比较。
三、沪市煤炭板块上市公司投资价值评价的实证研究
本文采用多元统计分析中的主成分分析方法来降维指标，这种方法实质上是将原来的所有指标结合为综合指标，使得这一个集成指标能充分反映原来的指标的信息，也能使得这几个指标之间相互独立。
本文采用SPSS17.0统计分析软件对所搜集处理的数据进行降维处理。经分析得到相关系数矩阵的特征值和特征值的方差贡献率及其累积方差贡献率。如表1所示，在累积方差贡献率达75.024%的情况下可以提取3个主成分。
表1
Component Initial Eigenvalues Extraction Sums of Squared Loadings
Total % of Variance Cumulative % Total % of Variance Cumulative %
1 2.520 35.996 35.996 2.520 35.996 35.996
2 1.560 22.282 58.277 1.560 22.282 58.277
3 1.172 16.746 75.024 1.172 16.746 75.024
Extraction Method: Principal Component Analysis.
依据主成分综合模型就可以算出上交所煤炭板块21家上市企业的降维到3个综合指标的市场价值指数以及它们的综合指数，并且可以对它们进行综合指标的顺序排列，并对沪市煤炭板块各公司排名，即可对21家沪市煤炭板块上市公司进行综合评价比较，结果见表2。
表22007年12月―2011年3月沪市煤炭板块21家上市公司投资价值综合评价表
股票代码 公司名称 主营业务
利润 净资产收益率 每股收益 综合得分排名 综合
排名
601101 昊华能源 1.20 0.5 1.631 3.354 1
601666 平煤股份 1.29 0.0 1.309 2.589 2
600348 国阳新能 0.05 -0.2 1.865 1.682 3
601699 潞安环能 1.29 -0.1 0.337 1.570 4
600188 兖州煤业 -0.04 2.2 -0.768 1.393 5
600395 盘江股份 -1.18 1.4 0.964 1.168 6
601088 中国神华 0.61 1.3 -1.437 0.519 7
601898 中煤能源 0.16 1.3 -0.933 0.509 8
600997 开滦股份 0.95 -0.4 -0.012 0.500 9
600546 山煤国际 0.41 -0.7 0.379 0.060 10
600123 兰花科创 1.11 -0.5 -0.645 -0.012 11
600121 郑州煤电 -1.26 -0.2 1.386 -0.038 12
601001 大同煤业 0.18 0.8 -1.104 -0.085 13
600508 上海能源 0.17 -0.7 0.379 -0.137 14
600740 山西焦化 -1.08 0.3 0.046 -0.700 15
601011 宝泰隆 0.52 -0.7 -0.487 -0.718 16
600408 安泰集团 -1.13 0.4 -0.031 -0.778 17
600971 恒源煤电 0.69 -1.8 -0.997 -2.108 18
600179 黑化股份 -1.87 -0.5 0.188 -2.191 19
601918 国投新集 -0.48 -1.1 -1.435 -3.013 20
600197 安源股份 -1.60 -1.3 -0.637 -3.565 21
从表1明显显示各个主成分的贡献率以及各主成份特征值载荷量来看,第一个主成分对公司市场价值的影响是最大的,其单个贡献率达到35.996%。这第一、第二成分中最重要的因素是主营业务利润率、净资产收益率,说明此两个成份反映和集中体现了公司的盈利能力。
运用SPSS分析系统求出λ1、λ2、λ3的特征向量。该矩阵即是原始数据进行一定标准化后的数据矩阵。进而可以列出三个主成分的线性表达式：
F1=λ1F1＋λ1F2＋λ1F3
F2=λ2F1＋λ2F2＋λ2F3
F3=λ3F1＋λ3F2＋λ3F3
以各个主成分中的方差贡献率作为权重计算主成分综合模型：
F＝[λ1/(λ1＋λ2＋λ3)]F1+[λ2/(λ1＋λ2＋λ3)]F2+[λ3/(λ1＋λ2＋λ3)]F3
表2中综合得分是通过以与每个主成分相对应的特征值占所提取主成分总的特征值之和的比例，主要是将方差贡献率作为权重计算从而得到主成分综合模型。市场表现出的企业投资价值。分析结果如下：
a. 总体上 601101昊华能源、601666 平煤股份、600348 国阳新能排名在前三，很大程度上说明其财务能力较好；
b. 在实际价格与股票的内在价值有所差异，这影响因素比较多，主要是价值规律和政策的共同作用；
c. 上述公司中，601088 中国神华、600508上海能源等股票的价值有可能被低估，主要是这几只股票近段时间走势起伏跌宕，但是由于这几个公司资金实力雄厚，盈利能力以及偿债能力较好，所以总的来说具有长期投资价值；
d. 排名靠前的几家企业主要是在不失去原有的优势上，加强内部技术改造与引进，拓宽融资渠道、销售渠道等措施，使得其经营能力较好，因而具有较好的投资价值。
四、结论
本文结合上交所煤炭板块实际，对该板块的21家企业进行基础分析后，在运用计量模型和方法对其进行市场价值分析，结合其市场表现对其进行投资价值分析，这对投资者来说具有一定参考价值。
参考文献
[1]威廉,夏普等.投资学.中国人民大学出版社,1998,9.
[2]汪康懋.基本面分析：汪氏模型.上海财经大学出版社, 2005,1.
[3] 张晓峒.计量经济学.3版.南开大学出版社
[4]张文霖.主成分分析在SPSS中的操作应用.理论与方法, 2005（12):31～34.
[5]李从珠,单秀珍,王灵华.上市公司财务指标体系的统计分析与选股（三）.北京统计,2000（3）:44～46.
[6]陈红.上市公司投资价值分析：硕士论文.北方工业大学图书馆,2003.
关键词：住宿业；餐饮业；投资价值；因子分析；聚类分析
中国住宿业经过改革开放三十多年来的快速发展，已经从一个传统服务行业转变为具有高度现代化因素的民生服务业，成为国民经济的重要组成部分，成为中国对外开放重要的窗口行业，成为扩大消费、改善民生、促进就业和发展经济的重要行业。
近年来，随着中国住宿业的快速增长，行业规模持续扩大，新型业态不断涌现，住宿业高端饭店在硬件上达到或者超过了发达国家水平，大众化的经济型饭店从自主扩张进入品牌并购重组、新产品开发并存的新阶段，低碳环保的绿色饭店在行业内逐步得到普及；国际品牌不断进入中国，民族品牌不断成熟壮大，饭店行业集团化、连锁化水平不断提升，电子商务平台和信息化管理得到广泛应用。住宿业在国际化、现代化、品牌化方面走在了生活业前列。与此同时，中国住宿业发展也存在一些矛盾和问题。比如行业发展规划滞后带来结构性失衡；多头管理造成行业政策和国家标准执行力不足；行业统计等基础工作薄弱；行业组织作用发挥不充分；粗放型发展造成服务与管理跟不上硬件发展；行业自律和服务规范化程度不高，一些小旅馆旅店卫生安全服务存在隐患等。这些矛盾和问题制约了住宿业的进一步发展。
改革开放30多年来，中国餐饮业伴随着经济的发展和社会的进步走过了具有历史性、跨越性和巨变性的30多年，在行业规模、服务质量、管理水平和经济贡献等方面都有很大的提高。在这30多年的发展过程中，餐饮业作为第三产业中的传统服务性行业之一，始终保持着旺盛的发展势头。2004年全国餐饮业营业额达到1160.5亿元，2006年实现1573.60亿元，2008年突破了2000亿元，达到2592.82亿元。2010年为3196.14亿元，2012年全国餐饮业营业额突破了4000亿元，达到4419.85亿元。
现如今，餐饮业已成为中国服务业的支柱性行业，在扩大内需，繁荣市场，吸纳就业和改善群众生活质量等方面正发挥越来越重要的作用。根据餐饮行业协会统计，餐饮业的增长率要比其它行业高出十个百分点以上。尤其是面向中低端消费群体的大众化餐饮，由于其具有服务对象范围广，消费便利快捷，经营方式灵活，营养卫生安全，价格经济实惠等特点，正越来越受到百姓的欢迎。目前，餐饮消费继续成为拉动消费需求快速增长的重要力量，其中作为大众化餐饮典型代表的快餐业占到三分之一强，快餐业，大众化餐饮有着巨大的市场发展空间。
住宿业和餐饮业的业务和发展具有一定的相似性和关联性，受宏观经济情况等的影响雷同，且往往相互依赖，荣辱与共，涉及到千家万户，一直是投资者关注的对象。本文以深沪两市12家住宿和餐饮行业上市公司为例，选取13个能够综合反映财务能力的指标，作为评估各上市公司投资价值的指标体系，建立指标模型，运用SPSS软件，采用因子分析法与聚类分析法进行投资价值分析，确定分析对象的投资价值总量及排名，并合理划分层级，联系实际进行深入分析研究，得出量与质有机结合的投资价值结论，为投资者提供参考，以降低其投资风险，提高投资收益。
一、数据统计分析方法简介
为了确保分析结果的可信性和有效性，本文采用因子分析法和聚类分析法进行统计分析。
1.因子分析法。“因子分析法是一种起源于20世纪早期的多元统计法。因子分析法旨在找出某些共同因素，使用尽可能少的因子来取代庞大的原始数据，同时又能够反映原始数据中的大部分信息。所以，使用因子分析法来对各个指标间的相关关系进行重叠信息的归类，在此基础上选取具有代表性的指标，即综合指标来分析数据，可以使复杂问题简单化，也有助于得出主要矛盾”。
因子分析的一般模型如模型（1.1）所示：
在因子分析模型的矩阵表达式X=af+ξ中，X为变量；f为因子；a为因子载荷矩阵；ξ为原有变量不能被因子解释的部分。因子分析的目的即为通过此表达式来简化变量的维数，将相关性大的变量归为一类，而该类别即成为一个因子。
本文使用因子分析中的主成分因子法，通过得出的少数主成分因子来解释多个变量。
2.系统聚类分析法。“系统聚类分析法就是利用一定的数学方法将样品或变量（所分析的项目）归并为若干不同的类别（以树状图表示），使得每一类别内的所有个体之间具有较密切的关系，而各类别之间的相互关系相对地比较疏远。系统聚类分析最后得到一个反映个体间亲疏关系的自然谱系，它比较客观地描述了分类对象的各个体之间的差异和联系。”根据分类目的不同，系统聚类分析可分为两类：一类是对变量分类，称为R型分析；另一类是对个案分类，称为Q型分析。基于对上市公司进行分类的需要，本文选择的是Q型分析。
二、样本选取和数据处理
三、因子分析法适应性检验
四、确定主因子
本文应用因子分析法中的主成分分析法来计算原始公因子的特征值、方差贡献率以及累计方差贡献率，并由此确定公因子。结果如表7所示。
根据表7中数据可知，前4个主因子的方差贡献率已经达到了累计方差贡献率的84.276%，即表明这4个主因子已包含原始数据信息量的84.276%，所以只须选择前4个主因子就可以较好地代表原始指标，对住宿与餐饮公司的绩效进行描述。
“特征值是能够被看作表示因子影响力度大小的指标之一，如果特征值小于1，说明该因子的解释力度还不如直接引入一个原变量的平均解释力度大，因此一般用特征值大于1作为纳入标准。”特征值可用碎石图列示，见下图。从图中可以看出，从第5个成分开始，特征值的值都小于1，且折线的陡度变得比较平缓，这说明提取4个主因子是合适有效的。
数据可以看到，销售净利率、总资产报酬率、基本每股收益在主因子F1上的载荷量分别为0.929、0.945、0.812，它主要反映了公司的盈利能力；同时，总资产增长率、营业总收入增长率、股东权益合计增长率在F1上的载荷量分别为0.763、0.829、0.800，所以将F1命名为盈利和成长因子；流动比率、速动比率在主因子F2上的载荷分别为0.931和0.814，资产负债率在F3上的载荷量为0.889，均体现了公司的偿债能力，所以将F2，和F3分别命名为偿债因子1和偿债因子2；主因子F4在总资产周转率（0.920）、固定资产周转率（0.830）上有较大载荷量，代表了公司的营运能力，故而将其命名为营运因子。
六、住宿与餐饮公司综合得分与排名
具体而言，表9中，住宿与餐饮公司各项能力得分与相应实力也呈正相关关系，排名前六位的公司分别为西安饮食、锦江股份、全聚德、易食股份、金陵饭店和零七股份。其中，西安饮食排名第一，主要是因为其偿债因子1得分高，排名第一，但是偿债因子2得分为负，其他因子水平较为稳健，说明其流动比率、速动比率表现较好，但是资产负债率状况不佳，盈利、营运以及成长能力还不错，总体上比较适合投资。与西安饮食相反，排名第二的锦江股份的偿债因子2非常高，但是偿债因子1和营运因子为负，拉低了综合排名。同样道理，虽然全聚德的营运因子虽然在同类中排名第一，但是综合得分也受到了两个偿债因子为负的影响。
而排名末六名的公司分别为华天酒店、东方宾馆、宝利来、*ST新都、大东海A和湘鄂情其中，湘鄂情的盈利和成长能力最低，大大拉低了综合得分，是沦为末尾的主要原因。相比之下，我们可以看出盈利和成长能力对公司的投资价值最为关键。
七、系统聚类分析
上述因子分析能够满足投资者对上市公司投资价值分析的需要，但是由于投资者的投资理念往往各不相同，关注的侧重点也有所不同。为了更深入细致地分析行业板块的情况，将利用系统聚类分析法进一步对12家住宿与餐饮公司的4个因子值和综合值进行Q型聚类（即个案分群）；聚类方法为ward联结法，即离差平方和法，根据同类变量间的离差平方和较小、不同类别间的离差平方和较大来进行分类；测量尺度选用平方Euclidean距离，即两样本之间的距离是各样本每个变量值之差的平方和。通过聚类分析把业绩相似的公司归类，可以对不同类别的上市公司进行对比分析，为投资者选择投资组合提供参考。
类别1包括西安饮食和零七股份2家公司。根据表9中的数据显示，这个类别中的2家公司中，西安饮食的综合排名较靠前，财务状况良好，除了营运因子，其他因子均为正值，可以考虑进行投资。公司以餐饮服务、酒店宾馆、食品加工、旅游休闲四大产业为支柱，拥有14家分公司、4家子公司，国内外开设联营企业18家，市内营业网点近40个。连续6年位居“全国餐饮百强企业”前列，并荣登中国餐饮十强榜。零七股份虽然在第一类别里面，但是综合排名不高，应谨慎投资。零七股份因为在信息披露中夸大了公司旗下的矿产价值，而受到了创伤。
类比2中包括锦江股份、金陵饭店、华天酒店、东方宾馆、宝利来、*ST新都和大东海A这7家公司。这7家公司的综合排名较为悬殊。其中锦江股份和金陵饭店的排名在前6名，主要得益于两者在营运因子上的优秀表现。锦江股份经营的业务主要有酒店营运、管理和连锁餐饮业务；全资和参股的酒店共12家；参股20%股权的锦江之星在地域上以上海为主，并向全国扩张，酒店管理业务位居行业民族品牌第一名。金陵饭店是江苏省内唯一一家酒店类上市公司，主要从事原南京金陵饭店五星级酒店经营业务，是经国务院批准成立的全国首批涉外旅游饭店之一。公司在国内外享有极高的知名度和影响力，自成立以来的20余年中，始终保持着南京酒店业龙头企业的领先地位。其他几家公司的综合排名表现不佳，建议投资者谨慎选择。
类别3中有全聚德和易食股份两家企业，综合排名分别是第三和第四。其中全聚德是中华著名老字号品牌，创建于1864年（清朝同治三年），历经几代的创业拼搏获得了长足发展。1999年1月，“全聚德”被国家工商总局认定为“驰名商标”，是中国第一例服务类中国驰名商标。全聚德在因子分析的综合排名中排第三，尤其是偿债能力很强，位居第一，说明其品牌效应非常好，现金流充足，值得投资。易食股份主要提供航空铁路的配餐及服务。最近该股票被停牌，不知道这对于投资者来说是否是一个机遇，投资前景还有待观察。
类别4只有湘鄂情一家公司，其综合排名也最低。除了营运能力，其他指标均为负数，尤其是盈利因子，排在倒数第一，表明盈利能力相对较弱。湘鄂情被称为“中国民营餐饮第一股”，但是，受“八项规定”影响，高端餐饮行业经营普遍下滑。从2013年2月起，湘鄂情对酒楼经营政策进行了大幅度调整，包括取消高价菜，主推亲民价位菜品，取消包房服务费等。但仍未能避免业绩暴跌的命运。去年一年时间湘鄂情亏损5.64亿元，利润同比减少788.86%，是其历史上亏损最为严重、经营最为困难的一年。在这样的背景下，2014年6月8日，湘鄂情宣布，将剥离餐饮业务，与中科院等机构联手，进军大数据领域。而在此之前，湘鄂情已经宣布进军环保等多个非餐饮领域。所以，湘鄂情的发展前景还有待进一步观察，如果它能够成功转型的话，还是值得投资的。
八、结语
综上所述，随着服务业的蓬勃发展，住宿业和餐饮业总体表现良好，已成为中国第三产业中的支柱性行业，在扩大内需，繁荣市场，吸纳就业和改善群众生活质量等方面正发挥越来越重要的作用。但是在中央厉行节俭的政策引导下，目前市场行情纷纷走低，预计未来仍然会保持平稳发展，不会出现过快的增长，所以基本上不宜进行短期投资，但可以考虑长期持有。与此同时，住宿业和餐饮业也应该积极进行转型升级，拓展新的市场机遇，寻求长远的发展。
参考文献：
[1]国家统计局.
[2]崔婷婷，杨磊.基于因子分析法的软件行业上市公司投资价值分析.中国商界，2010（3）.
1.0 项目概要
1.1 项目要点
1.2 项目背景
1.3 项目核心竞争力
1.4 项目内容与特点
1.4.1 体系架构
1.4.2 技术或资源特点
1.4.3 商业经营模式特点
1.5 市场机遇
1.6 项目投资价值
1.7 成功关键
1.8 盈利目标
2.0 项目公司介绍
2.1 发起人介绍
2.2 股权结构和核心团队
2.3 公司组织结构
2.4 [历史]财务经营状况(新建项目与公司没有本章节)
3.0 产品和服务
3.1 项目内容与目标
3.2 项目开发思路
3.3 项目创新与差异化
3.4 项目核心竞争力或特点
3.5 项目开发(条件)资源状况
3.6 项目地理位置与背景
3.7 项目设备与设施
3.8 项目建设基本方案与内容
3.9 经营模式与盈利模式
3.10 项目进展
4.0 市场和行业分析
4.1 行业市场分析
4.2 行业准入与政策环境分析
4.3 市场容量分析
4.4 供需现状与预测
4.5 目标市场分析
4.6 销售渠道分析
4.7 竞争对手分析
5.0 项目SWOT综合分析
5.1 优势分析
5.2 弱势分析
5.3 机会分析
5.4 威胁分析
5.5 SWOT综合分析
6.0 项目发展战略与实施计划
6.1 执行战略
6.2 竞争策略
6.3 市场营销策略
6.3.1 目标市场定位
6.3.2 定价策略
6.3.3 渠道策略
6.3.4 宣传促销策略
6.3.5 整合传播策略与措施
6.3.6 网络营销策略
6.3.7 客户关系管理策略
6.4 经销商培训与销售网络建设
6.5 公共关系与战略结盟
6.6 售后服务策略
6.7 战略合作伙伴
7.0 项目管理与人员计划
7.1 项目公司组织结构
7.2 项目公司管理团队(管理层人员介绍或团队组建)
7.3 管理团队建设与完善
7.4 人员招聘与培训计划
7.5 人员管理制度与激励机制
7.6 项目质量控制系统
7.7 项目成本控制管理
7.8 项目实施进度计划
8.0 风险分析与规避对策
8.1 项目风险分析
8.2 项目风险规避
8.2.1 政策规避方法
8.2.2 市场风险规避方法
8.2.3 经营管理风险规避方法
8.2.4 人才风险规避方法
8.2.5 融资风险规避方法
9.0 投入估算与资金筹措
9.1 项目融资需求与贷款方式
9.2 项目资金使用计划
9.3 融资资金使用计划
9.4 资金合作方式及与资金偿还保障
9.5 退出机制
10.0 项目投资效益分析
10.1 财务分析基本假设
10.2 收入估算
10.3 成本与税金估算
10.3.1 采购与水、电、燃料等费用
10.3.2 工资及福利费用
10.3.3 折旧费
10.3.4 维修费
10.3.5 管理费用
10.3.6 销售税金等费用
10.3.7 税率
10.4 成本估算
10.4.1 固定资产折旧费用估算表
10.4.2 销售成本估算表
10.4.3 付现经营成本估算表
10.4.4 运营费用估算表
10.5 损益表与现金流量表估算
10.6 重要财务指标
10.7 财务敏感性分析
10.8 盈亏平衡分析
10.8.1 盈亏平衡点
10.8.2 盈亏平衡分析图
10.8.3 盈亏平衡分析结论
10.9 投资效益分析结论
11.0 项目投资价值分析
11.1 分析方法的选择
11.2 收益年限的确定
11.3 基本数据
11.4 投资价值分析结果
12.0 附录
(1) 基本报表
(2) 辅助报表
(3) 敏感分析报表
(4) 营业执照
(5) 法人代码证书
资本市场对上市公司投资价值的分析历来有两大特点。
一是沿着盈利、资本(产)与现金流量三个方向、三条路径进行：1.收入规模和增长速度、成本费用(率)、盈利(率)；2.存量资产收益(率)、新增资本投入、已投资本回报率、每股收益、资本结构和资本成本、资产周转(率)等；3.经营、资本现金流量。尽管上述分析因资产收益分析、资产周转分析、现金流量分析和每股收益分析等而有所交叉和关联，但就每一个单项分析(指标)而言，均未能体现出价值创造要素间的“盈利-资本成本=价值”的基本关系和本质特征。
二是传统的上市公司投资价值分析无一能够跳出“总量”分析的窠臼，即所有分析的对象均指向公司经营业绩的不同层级汇总指标，如盈利、收入、成本费用、全部流动资产(可再细分为全部存货、全部应收账款等)和全部非流动资产，等等。 即使分析时涉及显著性单个产品或单项资产(设备)的投入，但不过是作为影响收入、成本费用、折旧、盈利和资本性质的现金流量的经营要素而已，其与价值的关系也只是最终体现在公司整体或总量层面。
上述上市公司投资价值分析方法，割裂了盈利与资本成本这一价值构成基本单元间的有机联系，同时，又因滞留于“总量”层次的分析而无法向投资者清晰地揭示那些深藏于上市公司经营底层的价值驱动因素及其形成路径，故在中国资本市场难以指导投资者的投资行为。其后果是投资分析的结论往往与上市公司的股价走势市值变动相背离(暂不考虑资本市场的其他不成熟因素)。
上世纪最后10年，以经济增加值为代表的股东价值理念和创新管理模式在以美国为典型的国际资本市场大受追捧，凡实施经济增加值考核与绩效薪酬的上市公司，其股价普遍超越市场平均表现。上市公司引入经济增加值管理模式并且增强了与资本市场(机构)投资者的协同性互动，就是利用其作为资本市场沟通语言的独特功能。
国资委在央企全面推行的经济增加值考核及随之而来的价值管理，从大方向看，亦将促进央企上市公司在中国资本市场的资本运作取得更大的成效，促进央企上市公司的内在价值和股票价格的趋势性上升。但由于以经济增加值为基本线索的上市公司投资价值分析这一方法仍停留在企业或业务组织单元的整体衡量层面，难以发现和找出驱动上市公司价值创造在经营底层的关键因素，也就无从进行价值创造过程中的有效控制。这也是央企实施经济增加值考核近两年来并未在其上市公司展现出价值提升的主要原因。
EVA监测评价抓住了价值创造、管理核心
为解决上述局限，国资委于2011年底和2012年初提出，在中央企业全面推行经济增加值动态监测与价值诊断(国资发综合〔2012〕8号)，要求央企2012年“抓紧建立健全经济增加值动态监测制度。建立包括经济增加值完成情况、各业务单元价值创造能力、主要驱动因素影响等内容的月度监测数据系统”。
以产品、资产为对象的价值形成过程监测和诊断、价值创造及其能力的评价和分析，对企业而言，是抓住了构成、驱动企业价值创造的根本。从某种意义上说, 企业价值形成的关键驱动因素恰恰是在作为企业生存和发展立命之本的产品、独立投入的资产(设备), 而一切经营和资本性融资无一例外地是围绕着产品生产和资产经营而展开的, 那些脱离一个个产品和一项项资产而孤立进行的经营资本的监测评价和分析, 既忽略了产品资产作为价值创造基本单元的本质特征(产品盈利及其所使用的资产构成价值的基本单元, 在此基础上,产品盈利和资产使用又各自依其在企业相关汇总指标中的占比而计算出对企业价值的贡献度), 又是放弃了产品资产作为一切经营活动业务运作企业管理的中心这个"纲", 因而缺乏在价值分析价值管理方面的现实意义。以产品的原材料采购、生产制造过程到销售完成为价值构成要素所形成的价值链，就紧紧联系着生产产品或提供服务对资产的使用和依赖，反映出单一经营要素的“盈利－以使用中资产为基础的资本成本=价值”的价值关系的内核。只有将衡量(监测和评价)和分析(诊断)的触角穿透到产品、资产这一经营的前端，才能真正找到企业价值创造的基本单元和关键驱动因素，才能抓住产品、资产这个纲去找出提升企业价值的密钥。
对央企上市公司而言，这种追踪到产品的价值分析方法，使得其与集团整体的价值分析、价值管理统一协同在一起，从而将在资本市场表现中一脉贯通地体现出国资委相关政策对央企上市公司价值提升、价值实现或股价趋势向上的显著效果。
解决个别产品、单项资产的价值衡量，绕不开一个关键性的方法和技术难题，就是如何在衡量个别产品的价值时，合理并相对准确地计算该产品从研发、备料、生产、库存、物流到销售完成过程中所依赖的经营性(固定)资产及其账面价值净值(计算该产品直接资本成本的依据)；反之，在以资产(设备)购买所代表的资本支出时，也需从资产经营的角度去衡量该项资产所支持的产品及其盈利的形成，这时，需计算该项资产所支持的产品及其经营创收、盈利的形成。因此，建立多个产品-多项资产(或者多项资产-多个产品)间的对应关系，并获得在这一对应关系基础上的相互间的数值对应关系，就成为此间的核心方法和技术。作为国务院国资委经济增加值动态监测项目组成员,笔者在央企负责人经营业绩考核工作会议上阐述的产品价值衡量、产品-资产对应关系模型，特别是这一监测、评价体系在两家央企的应用，正是这一关键技术的体现。就迄今业界对企业价值衡量对象仍旧停留在企业整体汇总财务指标层面而言, 这一核心技术代表着对传统管理方法的革命性突破。
多层次揭示价值创造关键驱动因素
建基于产品-资产对应关系数量模型和以产品、资产为对象的价值监测、评价和诊断体系，还有一套派生功能，这就是当该体系使用者不仅仅是国资委，还包含企业自身的情况下，出于价值考核导向与价值管理背景的考量，企业经营者们更加关注对企业经营各个层次、环节价值创造的衡量、评价和着眼于经营决策改进、优化的分析。
这一派生功能具体体现在仍然以产品、资产为价值衡量的基本单元，对其进行毛利EVA(率)、营业EVA(率)、企业综合EVA(率)的三层次价值衡量和评价。须注意的是，这里的三个层级始终是产品、资产价值衡量的三个层级，而并非脱离个别产品和单项资产的经营、资本的价值或创值衡量。通过毛利EVA(率)的价值评价，可以发现围绕一个个产品的主营业务收入和成本、经营性固定资产以及由不同产品派生出的存货与应收账款等对产品毛利EVA的直接影响；通过营业EVA(率)，就将对个别产品EVA的衡量和评价上升至企业营业层面，可以发现产品(或资产)在价值创造过程中所受诸如财务费用、销售费用、管理费用、流动资产(不计存货与应收账款)、投资收益、其他非流动资产的影响; 在产品的企业综合EVA（率）层次，可以更加综合地揭示营业外收支(非经营性损益)、非经营性非流动及闲置资产对价值的影响。
现阶段，部分央企担心这一监测与评价体系在实际运行中的复杂性，特别是企业需要提供的数据是否会在逐月监测与评价过程中占用太多的时间。对此，笔者带领的专家团队已通过数据模板的配套构建，将预期的央企每月提供数据的时间压缩到半天以内，且通过模型对央企数据模板的数据运算，使得所需监测、评价与分析的结果可以在瞬间获得。这种简便性可在短时效、低成本前提下，使国资委和央企分享数百类评价、诊断与分析指标的巨大效用。
在建立及运行这一监测与评价体系的同时，还需要重视价值创造的顶层设计和整体优化，使得经济增加值的衡量方法与考核办法的设计与央企的发展战略、经营方式有机地融合，以此保证央企价值管理的持续进行，实现做强做优、转变经营方式的发展目标。
[关键词] 佛山照明；投资；财务分析
doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2016. 13. 080
[中图分类号] F832.5 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - 0194（2016）13- 0142- 05
0 引 言
佛山照明公司自1993年上市以来，连续16年进行现金分红，累计派现高达21.1亿元，是沪深两市唯一一家现金分红超过股票融资的公司，有“现金奶牛”之称。这一特殊的财务现象受到我国证券投资者与财务金融界的极大关注。本文将对佛山照明的投资价值进行分析，深入挖掘这家公司实际的经营情况和财务信息，预测其未来的发展前景以及投资价值。
1 佛山照明概述
1.1 公司简介
佛山电器照明股份有限公司是由全民所有制的国营公司佛山市电器照明公司，于1992年10月改组为佛山市第一家股份制试点公司，国务院批准为机电产品出口基地，享有自营进出口业务经营权。公司主要生产和经营各种电光源产品及其配套灯具，其电光源产品在国内、国际市场上享有“中国灯王”的美誉。
1.2 公司的优势与行业机会分析
1.2.1 优势分析
佛山照明主营的节能产品也是政府产业政策所支持的产品，具有广阔的市场前景，并且政府现在也通过政策大力地引导与推广节能灯具，而该公司的主要产品中的金属卤化物灯、T8及T5细管径高效节能荧光灯、紧凑型节能荧光灯和反光碗等，以及主要与T8、T5、节能灯配套的灯具等系列产品都是国家利用财政补贴的重点支持对象。同时该公司具有自营进出口权，在出口量上是我国比较多的电光源公司。
1.2.2 行业机会分析
随着人们的环保节能减排的意识越来越强，市场需求越来越大，伴随国家相关政策的出台和对应财政补贴，现阶段我国的电光源行业趋于快速发展的行业，日后的节能灯将成为市场和电光源消费的主流产品，节能灯的市场前景广阔并具有逐步增长的需求，这足以说明电光源行业具有巨大的发展潜能，佛山照明在这个行业的发展具有盈利性和上升空间。
2 佛山照明财务指标分析
本文收集佛山照明2010-2014年财务报表，运用全面系统的分析方法，客观地评价公司的业绩。
2.1 盈利能力分析
2.1.1 总资产报酬率
与行业标准对比，佛山照明的总资产报酬率在行业标准附近上下波动，说明该公司的总资产为公司创造利润仅与行业水平持平，资产的盈利能力还有待提高。
从表中可知，从2010年到2012年，资产报酬率逐年增长，说明该公司的总资产获利能力在不断地增强，特别在2012年有大幅度增长，查阅报表可知，相较于2011年，2012年的投资收益增加8 066.94%，究其原因是该公司出售深圳市量科创业投资有限公司18.5%的股份和佛山高明富湾山水休闲渡假有限公司100%股权，该行为直接导致利润总额增加37.75%，虽然资产总额也增长9.28%，但增长幅度远小于利润总额。2013年总资产收益率却发生大幅下降，翻阅报表，发现当年投资收益比上年减少101.45%，说明该公司的非主营业务的收益对公司利润的影响较大。
2.1.2 营业利润率
营业利润率近五年的波动较大。究其原因，销售收入虽然随着时间的推移呈现出一个上升的状态，但销售成本也上升，特别在2013年，由于销售成本的大幅度上升，导致2013年营业利润率急剧下降，公司必须重视销售成本的管理，适当降低销售成本。
2.1.3 销售获利能力
销售毛利率连续四年下降，一方面由于市场的需求下滑，导致公司的销售下降，另一方面，公司应当提高自身的生产效率，为公司创造利润。
销售净利率先降后升再降低，由前面的分析可知2012年净利润的回升是佛山照明把自己持有其他公司的股份进行卖出而导致的，所以总的来说，该公司的成本费用的控制有待加强。
2.1.4 成本费用率
从表中可知，该公司2013年以及2014年净利润的大幅度下降除利润率中投资收益的影响以外，其成本费用的提高也是一个重要的原因。
2.2 营运能力分析
2.2.1 总资产周转率
佛山照明近五年总资产为公司创造价值一般，2012年的总资产周转率达到0.890，原因是前文提及的持有投资的出售导致总资产的大幅度减少。2013和2014年，由于公司的经营管理效益不佳，导致公司成本增加远大于收入的增加，进而导致总资产周转率下降。
2.2.2 流动资产周转率
流动资产周转率五年来平均值在0.6左右。2013和2014年该指标发生较明显下滑。公司流动资产利用效率不断降低，占用闲置的流动资产，降低了公司的盈利水平。
2.2.3 存货周转率
近五年的存货周转率总体呈现平稳上升态势，减少了存货的资金占用，促进资金的回笼。但存货在一个营业周期，周转不到0.5次，长期这样下去，可能会导致存货的堆积，公司应当加强存货的管理。
2.2.4 应收账款周转率
应收账款周转率近五年来先升后降。2013年和2014年该指标下降，是因为公司为促进资金回笼，减少收款费用和坏账准备，增加流动资产的收益能力，从前文可知2013年的销售收入是最低的，为刺激销量，公司在2014年采取宽松的赊销政策，一定程度上促进销量。
2.3 偿债能力分析
2.3.1 短期偿债能力
佛山照明近五年的流动比率都大于3，说明公司的短期偿债能力很强，但流动比率高达4.7，反映大量的闲置资金被流动资产占用，影响其他投资资产的发展。
速动比率都大于2，说明公司的速度资产在资产份额中不小，公司的短期偿债能力很强。结合流动比率可知该公司存货在资产中所占比例不小，应当加强存货的管理。
2.3.2 长期偿债能力
佛山照明近五年的资产负责率均保持在20%以下。公司的长期偿债能力较强，但是也反映公司经营相对保守，未能充分利用债务杠杆为企业节税。
2.4 发展能力分析
2.4.1 主营业务收入增长率
除2012年外，公司近五年的主营业务都保持较高增长和发展潜力。2012年公司主营业务收入负增长，是由于欧债危机阴霾不散，美国经济增长乏力，公司的出口产品受到严重的影响；国内银根持续紧缩，经济放慢，市场需求下降，公司的主营业务受到影响。
2.4.2 净利润增长率与资产增长率的比较
从上表可知，2013年净利润出现负增长，前文提及可知是投资收益造成的，但2014年也出现负增长，这也反映公司应当严格控制成本费用。但是从资产的增长率来看，和公司净利润增长率并不符合，扩张的资产可能还未能为企业创造价值，也可能存在资产扩张的不合理性，这一点必须要引起注意。
3 佛山照明的杜邦分析
（1）从表中可知，净资产收益率主要是受到销售净利率和总资产周转率的影响造成的。2011年的下降，主要是销售净利率下降约3%，2012年存在高的净利率也是销售净利率大幅度上涨造成的，而2013年、2014年净资产收益率大幅度下降，也是销售净利率下降8%及总资产周转率下降一半导致的。
（2）从五年的数据上看，佛山照明在2012年创下17.573%的高销售净利率，这是因为出售持有的长期股权投资赚取投资收益收入造成的，具有短期性。然而在2013年、2014年呈下降的趋势，所以佛山照明不能依靠非主营业务获取大额利润。
（3）总资产周转率总体呈下降趋势。在2012年上涨，主要是佛山照明变卖长期股权导致的总资产的减少，而营业收入有所上升导致的，公司的经营管理并没有实质性的改进。
（4）该企业的权益乘数一直都比较低，未能充分地利用负债经营为企业节约税赋，说明佛山照明债务倾向于保守。
综上所述，佛山照明公司虽然营业收入在节节攀升，但其成本增加的幅度大于收入的，造成每年的利润在减少，导致成本上升，除物价和人工的上涨，固定资产的增长大于营业收入的增长，增加经营成本。但从资产和负债的比例来看，佛山照明资金还是很雄厚的，资产远远大于负债，并且筹资能力比较强。佛山照明应当严格控制成本，减少固定资产的浪费和闲置，不断开发新产品，合理利用债务杠杆效益。
4 佛山照明的市场投资分析
市净率指每股股价与每股净资产的比例。市净率估值法的投资价值分析，该方法首先将佛山照明公司股票各年市净率历史数据进行排序，把其中过高和过低的异常数据剔除掉，取市净率的算术平均数或者中间数（即表中的数据），并以历史市净率作为预测依据，与公司每股收益相乘即可得到当前股票股价即市场价值。
随着社会提倡环保，建议使用节能产品，以及国家一系列政策的出台和“十二五”提出的电光行业的改进计划，给电光源行业注入新的动力，佛山照明公司得到快速发展。这就体现在2010年的股价逐步上涨，最高达到22元。但随着环保节能产业的不断发展，国内外竞争者的不断加入，竞争异常激烈，公司的销售受到冲击，使得2011年和2013年的股价趋于下跌。由于公司盲目性的经营扩张，各项成本偏高，严重影响利润，股价一路下滑。随着公司经营的改善，以及2015上半年短暂的经济回暖，股价逐步上升，但随着2015下半年经济的不景气，股市总体趋于下跌。所以考虑宏观经济、行业发展、公司自身因素后，本文选取的数据剔除股价在2010年的最高值和2012年的最低值，取其平均值得到其最大的市盈率，进而对佛山照明进行市场估值。
从表中取其市盈率，即最大值2010年佛山照明的平均市净率为5.7，推算其股票市场价格应该为5.7×3.53=20.12元，即为市场的最大估值；同时取其市盈率最低值，即2012年的平均市盈率2.17，可以推算估价为2.17×3.53=7.66元，为市场的最低估值。那么佛山照明股价估价区间为[7.66，20.12]元，而佛山照明2016年3月11日的收盘价为8.6元，该价格显然被严重低估，目前随着社会经济的不景气趋于下滑，由此可知公司目前的股价未能真实反映公司的内在价值，存在被低估的现象。
5 公司的前景预测
随着人们环保意识的增强，环保已经成为世界的主流，国家对环保的产品给予一定的优惠政策，这对佛山照明来说，是一个机会。佛山照明需要不断完善节能产品生产上的技术，提高产品质量，降低产品的能耗性，研发环保节能灯的核心技术，进而提升品牌影响力，占领广阔的市场，所以佛山照明是一个具有良好发展前景的公司。
6 结 语
通过对佛山照明进行优势与行业机会分析、财务分析、市场投资分析、前景预测，笔者发现佛山照明具有投资价值，其资金比较雄厚，只要能够合理地配置资产，适当增加债务资本，不断研发核心技术，公司的发展将会越来越强。
主要参考文献
[1]韩华，唐菲，赵夏. 基于主成分分析的上市公司投资价值分析[J].科技进步与对策，2011，28（6）：99-102.
笔者认为，内地有条件的学校直接使用原版的外国优秀教材是一个很好的选择。北京师范大学珠海分校的金融学专业在过去十年与国外著名大学（如英国卡斯商学院和澳洲墨尔本大学等）联合举办金融学2+2国际合作课程的经验基础上，逐步推行在所有金融学专业的前两年学科基础课和专业基础课中进行中英双语教学，取得了良好的效果。目前“投资分析与管理”课程选用了由ZviBodie，AlexKane，AlanJ.Marcus合编的INVESTMENTS。该教材被西方著名大学普遍使用，而且也是国际顶级金融投资类别职业资格考试CFA（注册金融分析师）的指定参考教材。该书每隔三年左右即有最新版本，内容上有更新，如最新版本的教材即包括了2008年全球金融危机案例的讨论。不过该教材内容覆盖的范围太广，如果全部内容都安排在一个学期（56学时、每周3学时）没法完成讲授。因此该教材的内容需要根据本科教育的要求进行取舍和安排。
第二，课程内容设计。作为本科教育的高年级课程，投资学的主要内容包括了投资领域的基本理论和方法，其中的核心就是公司投资价值研究。同时本课程还需要介绍与金融投资相关的知识点。笔者在讲授本课程的时候设计了如下几个模块的内容。模块1：投资环境与金融市场概况。这部分内容包括证券市场的整体环境，如实物资产与金融资产的区别、证券市场对经济的贡献、投资工具的类别、市场的主要参与者及金融工具创新等。在课程讲授的过程中，教师尽量引用国内金融市场的实例予以解释。模块2：公司投资价值分析。这部分内容是本课程的重点，希望让学生学会如何撰写一份公司投资价值分析报告。在课堂讲授的过程中需要讲解如何进行宏观经济分析、行业分析、公司财务报表分析与公司投资价值分析。模块3：技术分析理论和方法。
技术分析的理论和方法设计投资策略的讨论以及技术指标的解读和分析运用。理论方面重点是介绍技术分析流派的古典理论道氏理论。该理论强调对于市场长期趋势的研究，教师需要引导学生把系统性风险和非系统性风险概念结合在一起进行思考，确立一种立足长线投资和分散投资的理念。另外，要给学生介绍移动平均线、趋势线分析、形态分析、K线图分析、波浪理论等主要的技术分析方法。技术分析方法易学难精，其作为预测参考技术得到了市场人士的重视，尤其是一般投资大众的股评人士，需要经常使用这些方法做解盘分析，所以它是一种职业的知识和工具。技术分析工具本身比较形象地勾画出市场的变化，容易让一些学生误认为技术分析是“点金术”，因此教师在教学中需要给学生予以正确的引导。模块4：有效资本市场理论与行为金融研究。有效资本市场假设是金融领域的重要理论，通过对市场有效程度的分析，投资者可以确定合适的投资策略。另外，传统的金融理论的基本假设是“市场的参与者都是理性的”。
但事实上，由于投资者在很多情况下呈现出很多非理性的行为，传统的投资理论常常没法完满解释现实的现象。正因为如此，最近十多年来，主要研究投资者的非理的行为金融学得到了业界的重视。在这门课中，简要介绍了行为金融学的一些基本理论和方法，如过分自信、过分保守、心理账户和预期理论等，让学生对学科前沿研究有一些基础认识，以期培养他们将来对相关科学研究的兴趣。模块5：债券的投资管理。债券的基本知识和估值方法，学生在二年级的公司财务管理课程中已经学习过。在本课程的教学中，重点是讲解债券投资风险管理和组合管理策略，内容包括债券利率风险分析、久期计算、债券凸度、积极的债券投资组合管理和消极的债券投资组合管理等。模块6：衍生工具与交易市场。
本模块主要介绍期权和期货交易。期权和期货是最重要的金融衍生工具品种，其他的各种衍生工具的创设多数都与期权和期货的运作机制有相同之处。内容主要包括期权交易分析，如期权交易与股票交易价值比较，以及各种期权交易策略的组合运用，如受保护的买权和卖权、期权价差、对敲、双限期权等，以及买卖权平价关系。
二、实践教学环节的安排
有些学者（如王闽等）强调实践教学需要到证券公司等机构进行实习。笔者认为，金融机构很难安排大批学生的实习，即使能安排也基本上属于拉客户之类的岗位。毕业生未来在从事投资类工作的时候，经常需要对现实问题做分析，从而形成研究报告、操作建议、策划方案、口头观点表述等工作成果，本课程的教学实践环节主要有两种形式：案例讨论、研究报告和研讨会。
1.案例讨论。本课程是属于实践性很强的课程，因此在课程教学中需要重视案例分析方法。除了上述教材中包含的案例外，教师还需要收集具有本土特色的案例，通过案例的讲解，帮助学生了解相关的理论和方法，并懂得在现实中运用。
2.研究报告。本课教学内容的重点，是公司投资价值研究。除教师讲解相关的理论和方法外，还需要让学生撰写一份研究报告。由于该研究报告的工作量很大，因此，笔者采用让学生分组完成的方法，这也是在国外大学中被普遍采用的方法。学生以4~6个人为一组，选择一家中国内地的上市公司作为研究对象，撰写一份公司投资价值分析报告。要求研究报告的内容必须包括五部分内容：宏观经济分析、行业分析、估值模型运用、财务报表分析和技术投资分析，涵盖了教学大纲第一模块、第二模块和第三模块的相关知识，考察学生的理解能力、分析能力和创新能力。
3.研讨会。研讨会形式对于培养学生的表达能力、思辨能力等方面都有很好的作用。笔者通常要求每一小组在完成了一份研究报告以后，需要主持一次研讨会，由小组成员讲解其分析该公司投资价值的分析研讨会，并回答老师或者其他同学的问题。
三、考核方式
考核方式主要包括三部分：考勤、小组作业和期末考试。学生的考勤情况通常占总成绩的10%。小组作业包括上述的研究报告撰写和研讨会两个环节。考核成绩占课程总成绩的40%。对投资分析报告的评分主要从以下方面进行：能否正确并且恰当地运用各种理论和模型进行分析；能否准确地利用所学软件和网络信息找到所需数据；研究报告格式是否规范、分析过程是否有逻辑性、表达是否清晰明了；英文专业术语运用是否准确；研究结论是否合理；等等。对课堂英文演说的评分主要依据有：PPT是否简单明了、英文术语是否准确运用；英文演说是否流畅、清晰易懂。期末考试成绩占课程总评的50%。设计为A、B两卷随机分配给学生，基本涵盖了教学大纲的所有内容。题型多样化，包括选择题、计算题和问答题，其中主观题占50%以上。选择题主要是考核基本概念，计算题则主要考核对几种估值模型的运用，问答题考察学生对学科前沿研究问题的理解。
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