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绪论：在寻找写作灵感吗？爱发表网为您精选了8篇投资经营风险，愿这些内容能够启迪您的思维，激发您的创作热情，欢迎您的阅读与分享！
创业投资企业是指自身具备一定资金，通过对创业企业进行投资的方式，帮助所投资企业实现自身发展，并在所投资企业发展相对成熟时，以股权转让的形式获取资本收益的企业组织。创业投资企业有助于高新技术企业的可持续性发展，在推动高新技术发展方面起到重要作用。但是，创业投资企业受多方面因素影响，导致自身企业经营方面存在较多的风险。因此，创业投资企业应从风险影响因素出发，通过完善企业风险管理制度，保障企业经营方面的良性发展。太湖新城处于长江三角洲地区，成立于2012年1月，是苏州“一核四城”的南部板块，属于我国典型的创业投资企业集中区，更要完善创业投资企业的经营风险管理机制。
一、创业投资企业所面对的主要风险因素
（一）投资项目因素
创业投资企业的投资项目主体是高新技术产业，投资项目存在的风险多数是由高新技术特性决定的，其风险主要包括以下几点。第一，高新技术的研发成功率是不可确定因素。第二，高新技术产品由于自身新奇性市场认知度差，当高新技术产品投入市场时，具备一定的市场风险。第三，由于高新技术产业创业需求大量资金，创业投资企业仅会提供部分资金，如创业公司不能筹集足够资金就会出现资金危机。
（二）创业企业因素
创业企业所具备的技术水平、营销能力以及企业运营和管理能力，都决定着创业企业的发展和创业投资企业的实际资产收益。因此，创业企业的业务能力和发展情况，也是造成创业投资企业经营风险的主要因素，其内容主要包括以下几点。
第一，技术水平风险影响。创业企业如不具备相应的技术水平，极有可能导致技术科研失败或产品生产失败等现象，进而造成创业投资企业的经营亏损。
第二，创业企业营销能力风险影响。只有创业企业具有较高的营销能力，才能获取更多的经济效益实现发展，进而提升创业投资企业的资产收益，反之就会造成创业投资企业的经营风险。
第三，创业企业运营和管理能力风险影响。一个企业发展不仅需要过硬的技术和营销能力，如果创业企业在运营和管理方面存在较大缺陷，将会导致企业出现人才流失、资金问题等企业问题，进而造成创业投资企业的经营风险。
二、完善风险管理机制的实际措施
创业投资企业受多方面因素影响，导致其企业经营存在多种风险。因此，创业投资企业继续完善自身风险管理机制，以确保企业经营工作的顺利进行，而科学、系统的风险管理机制，必须涵盖风险评估、风险控制、经营保证以及资本退出四部分内容。
（一）风险评估机制
创业投资企业想降低多种风险的不良影响，首要任务即是对风险进行评估。风险评估内容主要包括，第一，创业投资企业应创建，符合自身企业使用要求，及相关风险评估标准的风险评估管理体系。第二，创业投资企业进行任何投资工作前，依据风险评估管理规定进行风险评估。第三，结合投资项目和创业投资企业实情，制定创业投资企业经营最大风险值，作为创业投资企业投资工作的参考依据。
（二）风险控制机制
创业投资企业通过风险评估明确风险后，可从以下几方面入手，制定相关风险控制措施。
第一，优化投资对象的选取工作。创业投资企业投资的创业企业直接决定了创业投资企业的资产收益，因此，创业投资企业应对创业者、创业企业具备的技术水平、营销能力等进行实际调研，进而确定是否投资。
第二，加强投资项目的可行性研究工作。这部分工作主要要求，创业投资企业对投资项目的市场前景、效益性等进行调研，从而保障自身的实际收益。
第三，投资决策限制机制。创业投资企业的重要投资决定，应由公司高层共同商讨决定，并明确个人对投资决策意见应承担的责任，避免因个人因素造成创业投资企业的经营风险。
第四，采取多样化投资策略。创业投资企业的投资资金不应集中在一个投资项目上，应采取分散投资的形式。同时，创业投资企业进行投资时，应注意寻求合作伙伴分担风险，并且按创业公司发展进度，分批进行资金的投入工作，最大化降低风险影响。
（三）经营保证机制
经营保证机制是指创业投资企业，通过提升自身能力，进而达到降低风险的目的，其主要内容包括人才保证和资金保证两方面内容。人才保证是指创业投资企业始终保证企业内部员工，具备相应的专业技能和专业素质。资金保证是指创业投资企业，对企业总资本、流动资本以及投资资本，进行科学的规划统筹，进而实现企业资金的统一规划。
（四）资本退出机制
资本退出是创业投资企业发现所投资企业，实现自身投资收益可能性小或不可能时，撤回资金保证企业不受风险影响的方式。资本退出机制是指，创业投资企业对资本退出的条件、时机、流程等做出规定的管理机制。
三、结语
创业投资企业是以对创业公司投资的形式，实现自身企业资产收益的企业组织。创业投资企业的企业经营受到：投资项目和创业企业风险因素的共同影响，易发生企业经营问题。因此，创业投资企业应加强企业经营风险管理力度，通过制定相应的风险评估、风险控制、经营保证以及投资退出制度，全面降低风险影响，进而促进创业投资企业的可持续性发展。（作者单位：江苏省苏州吴江太湖新城组织人事劳动局）
参考文献：
[1] 柏榆芳.我国政府创业投资引导基金风险管理研究[D].云南财经大学，2013.
【关键词】 海外投资 风险 指标体系
一、引言
据中国国家商务部统计，2002―2012年，十年间中国非金融类对外直接投资从20亿美元猛增到772.2亿美元，增长了37.61倍，投资范围扩展到全球141个国家和地区的4425家境外企业。2013年1-11月中国境内投资者对外直接投资（非金融类）累计达802.4亿美元，较去年的625亿美元同比增长28.3%。其中，对俄罗斯、美国、澳大利亚、欧盟、东盟的投资分别实现685%、232.2%、109.3%、89.9%、35.3%的高速增长。中国企业国际化经营已进入一个新的阶段。对外直接投资不仅促进了中国经济较快发展，带动了国内机器设备等资本货物的出口，而且能有效利用国外资源，缓解国内某些资源供应不足的矛盾，对调整国内产业结构和提升企业国际竞争力起到了积极的作用。
然而，随着企业投资范围的拓宽和投资机会的增多，投资风险也随之增加。因此，切实加强对外投资风险管理，通过对相关风险的识别、评估、预警、监控来防范甚至化解风险，对开展对外直接投资活动的企业来说具有十分重要的意义。首先，正确地识别风险，构建合理的风险评价指标体系是企业成功“走出去”的先决条件。
二、中国企业海外投资经营风险因素构成
Tvimer（1996）构建的国际风险感知模型（PEU模型）中明确提出国际投资环境包括宏观环境、行业环境及特定企业条件等三个层面。基于此框架，本文将宏观环境层面划分为政治层面、经济层面、社会层面和自然禀赋等四个子层面；将行业环境层面划分为市场层面、竞争层面、技术层面以及行业制度层面等四个子层面；将特定企业层面划分为营运管理、财务管理、人力资源管理和社会责任层面等四个子层面。
由此，建立中国企业海外投资经营风险评价指标体系，见表1。
三、宏观环境风险因素
宏观环境风险包含四个风险因素，即政治风险、宏观经济风险、社会文化风险和自然条件风险。
1、政治风险
政治风险是指东道国由于战争、革命、或政策变动给企业带来的风险。政治风险通常由东道国政府的行为和能力决定，具体细分为以下几个方面：一是东道国政局稳定，这对国际投资的影响比较直接，一旦出现政局不稳，如战争、革命或者其他政治骚乱和武装冲突，将对跨国公司产生致命的影响，政局越稳定风险越小；二是东道国政府对企业干预的可能性，东道国政府会由于某些政治原因，对外来企业采取歧视性的措施来干预和限制外来企业的经营活动。比如外交层面上，跨国公司所在母国与东道国政治上发生争端时，经济会成为一方压制另一方的必要手段，而跨国公司会成为其主要攻击目标，从而跨国公司在东道国的正常经营活动会受到打压，影响其经济收益；三是影响商业环境的政府政策的不确定性，如不确定的财政政策和货币政策、国有化威胁和政府规章制度的变化等。
2、宏观经济风险
宏观经济风险是指东道国经济水平的变动、通货膨胀、汇率和利率变动给企业带来的经营风险。
（1）东道国经济衰退的风险。经济发展水平是指一个国家经济发展的规模、速度和所达到的水平。此外，经济发展水平还包括经济波动水平，如经济景气状况、所处经济周期的阶段以及通货膨胀率等。经济发展水平是是衡量一个国家和地区经济发展状态和潜力的重要标志。若东道国的经济前景预期不明朗或已进入经济衰退阶段，会造成东道国对外偿付能力下降、担保有效性减弱、币值大幅波动、保护主义抬头、社会总需求萎缩，给跨国投资带来极大的风险。
（2）东道国产业结构调整的风险。在经济发展的过程中，各国政府会对本国的产业结构不断的进行调整和变革，以适应科技创新和经济全球化的大趋势，保证本国经济的健康发展，但对于进行长期直接投资的外资企业来说，这种产业结构的调整就可能使外资企业的市场地位和份额发生变化，从而逐渐丧失在产业内的领先地位甚至退出该国市场。
（3）外汇风险。外汇风险是任何从事跨国经营的企业都无法规避的风险。外汇风险主要可分为汇率波动风险和外汇管制风险。汇率波动风险指企业在以外币计价的交易中，由于交易发生日和结算日的汇率不一致，本币与外币的兑换存在一定的价差，会面临收入或支出发生变动的险。外汇管制风险是指由于一国政府对于经常项目下的外汇买卖和国际结算进行限制所产生的风险。采取外汇管制措施以达到限制或禁止外国投资者将投资成本、利润以及其它合法收入转移出东道国的目的。
（4）利率风险。利率风险是指国际投资所涉及的国家由于各种不确定因素的变化导致利率变化，直接或间接引起外国投资者发生变化的可能性。
3、社会文化风险
社会文化风险是指由人文原因形成的宏观环境风险，包括投资企业母国与东道国之间在语言、风俗、习惯、和价值观等方面的差异给企业带来的经营风险。
（1）社会基础设施。反映社会基础设施结构的因素主要包括能源供应、交通运输条件、通讯设施配备、原材料供应系统、金融和信息服务、城市生活设施建设、文教卫生设施等。东道国的社会基础设施方面完善与否，将会影响我国企业对外直接投资的规模与增长，因此社会基础设施因素是衡量东道国区位优势好坏的重要标志。
（2）社会文化因素。文化是指通过学习、共享等方式形成，进而影响社会成员思想、行为倾向的强制性、相关性社会符号系统。投资国与东道国之间的国家文化差异，如语言、风俗习惯、价值观和等方面的区别导致的文化冲突现象，是企业对外直接投资时需要面对的常见问题。不同国家与地区的社会伦理道德区别还会引发商业伦理与价值判断准则方面的冲突。不同的文化背景影响着人们的消费方式、需求偏好、价值体系以及敬业精神，也决定了消费者、供应商与企业发生业务往来或各种关系的方式和特点。
（3）社会人口因素。我国企业对外直接投资时不仅要关注东道国国家和地区的人口总量和增长，更要关注该区域的人口结构与分布状况，如收入分配、居民教育水平、消费群接收新事物的难易度，民族问题冲突程度、社会团体影响力等。
4、自然条件风险
自然条件风险是指由于非人为因素所形成的宏观环境风险，决定着一个国家自然资源的禀赋。
（1）基本条件。如国土面积、地质地形条件及城市分布情况等，这些因素会对我国企业海外市场的进入模式、厂房设施的选址以及营销渠道的构建等产生影响。此外，东道国的气候及自然风光条件对旅游行业的相关企业来说尤为重要。
（2）地理位置。主要是指地理距离的远近以及地理条件的优越性，例如拥有深水港的国家和地区由于便利的运输条件尤其是海运条件，从而成为吸引企业对外直接投资的重要选择。相反，地理位置过于遥远或偏僻则可能加大投资的风险。
（3）自然资源禀赋。丰富的自然资源储备对垂直型投资的企业而言具有强大的吸引力。由于我国企业对外直接投资的传统动机中资源寻求型所占比例较高，采矿业历来占有较大的比重，因此包括中东和非洲等风险较高但自然资源丰富的国家和地区往往成为中国企业对外直接投资的重点区域。
四、行业环境风险因素
行业环境风险包括四个风险因素，即行业竞争风险、市场风险、技术风险和行业制度风险。
1、行业竞争风险
行业竞争风险是指竞争对手状态、潜在进入者状态以及市场竞争导致的产品价格和原材料价格波动带来的风险。由于无法准确预测产品市场中可获取的产品数量和类型，企业可能遭受来自同行业厂商的竞争压力。风险的大小主要取决于产品具有相似功能或特点的企业相互竞争的格局及其激烈程度，主要影响因素包括：现有厂商的威胁、替代品的威胁、新加入者的威胁、供方及卖方议价能力等因素。
2、市场风险
市场风险是指由于消费者偏好、替代品的可获取性、互补品的稀缺性等方面的变化带来的风险。
（1）行业市场特性。中国企业对外投资不仅受到东道国某一行业的市场成熟度、市场容量和市场潜力的影响，还受到东道国的行业开放程度及市场发展状况的影响。
（2）原材料市场风险。原材料市场风险是指满足企业正常经营获得的原材料供给，并投入到生产活动中的不确定性。该风险主要来源于原材料供应方的转变、其他使用者对投入物需求的变动、供应商操纵价格和数量的潜在情况等因素。
（3）产品市场风险。产品市场风险指的是产品需求、顾客偏好等未预料的改变、替代品或互补品有用性的改变所带来的风险。东道国的顾客偏好、消费者品位或消费方式不仅受制于经济发展水平及人口生活水平，还受到国家文化、和消费传递等因素的影响。因此我国企业对外直接投资时不仅要关注和满足东道国的顾客需求和偏好，还要通过分析国家文化差异，通过鲜明的产品特征或文化属性引导甚至改变东道国的顾客需求偏好。
3、技术风险
技术风险主要指技术在东道国适用性风险、东道国市场主要技术变动频率风险、以及东道国对知识产权保护不够导致的技术抄袭、扩散的风险。
（1）行业技术密集度。东道国行业技术水平、技术力量、技术政策、技术转让速度以及技术发展动向等都会影响着中国企业的对外直接投资。行业技术密集度指该行业技术密集型的程度，如设备投资的强度、生产工艺流程是否先进、资源消耗的多少、科技人员在职工中所占比重、行业的劳动生产率、行业产品技术性能的复杂程度以及更新换代的速度等。
（2）行业技术变革风险。技术进步及产品革新可以从根本上影响一个行业原有的竞争格局，能够大幅度提高行业的劳动生产率、实现行业的迅速增长。我国企业若技术研发能力和开发资金不足，生产技术未能达到东道国的技术标准吗，则可能遭受较大的损失。
（3）技术扩散风险。当跨国公司拥有较高的技术水平时，一些竞争对手可能通过非法手段占有或使用其专有技术，或者由合作方超越协议范围的使用与扩散。关键的技术要素一旦扩散，拥有这些核心技术而建立领先地位的企业在东道国甚至全球的竞争优势就会遭到削弱。因此，防范核心技术的扩散是对外直接投资风险管理的新方向。
（4）行业制度风险。行业制度风险是指东道国政府、行业协会或行业领头企业所制定的行业规则，跨国经营的企业如果不了解这些规则，可能会遭到同行的抵制、诉讼甚至遭到相关部门的处罚。
五、企业内部风险因素
1、营运风险
营运风险是指企业在整个生产、销售过程中可能无法表现良好的控制力所带来的风险。营运风险来源于企业营运的不确定性，包括劳动力的不确定性、企业专有投入品供应的不确定性、生产和销售的不确定性。对外直接投资通常是跨国性的生产经营活动，所以营运资金也必然需要跨国界的运动，这样企业在现金管理、应收账款管理和存货管理等方面都面临很大的风险。
2、财务风险
财务风险是指企业财务活动涉及的包括筹资、资金运用、资金回收和收益分配等环节所面临的风险。现代企业多为负债经营，由于各种不确定性因素的影响，可能会造成不能还本付息、融资渠道关闭、资金链断裂等情况。进入到国际直接投资领域，会使企业面临的风险更为复杂，在利率和汇率波动较大时，则面临较大的筹资风险，使企业陷入困境甚至破产的境地。另外，随着中国对外投资的规模越来越大，难免出现举债过于沉重，导致企业的资本结构恶化，面临很大财务风险。由于投资决策的失误等原因，企业在投资过程中或投资完成后，可能发生经济损失和不能收回预期收益的风险，这就形成投资风险。
3、人力资源风险
人力资源风险是指企业内人员流动、员工素质、工作状态、价值观和劳动生产率变化等因素造成的风险。
（1）员工素质风险。一些国际化经营的中小企业，由于员工整体素质较低、国际商务经验不足、管理者诚信管理和风险意识淡薄、缺乏优秀的管理人才，都是导致人力资源风险的直接原因。即便是拥有丰富国际化经营经验的企业，也由于东道国员工与母国企业文化背景不同，价值观和行为方式不同等原因，造成员工流失率高、消极怠工和泄露商业秘密等人力资源风险。
（2）高管能力水平风险。首先是高管职位任期的影响。一般来说，高层管理者在其任职初期因其能力或资历所限，通常是风险回避者。随其在位时间的增加、对公司环境的熟悉以及自身权威地位的提升，会增加风险偏好，采取高风险的对外投资战略。其次是高管的受教育水平的影响。对于对外直接投资的复杂决策，具备较高教育水平的管理者做出正确选择的能力可能就越强，因此风险相对较低。且管理人员受教育水平的高低与其对创新的接受程度及执行力度密切相关。第三是高管国际化经验的影响。较强的国际化经验有助于高层管理者克服由于不同语言、文化、风俗、法律等带来的“心理距离”，使其在面对国外环境及风险时更加自信，从而更有效地应对和管理风险。
4、社会责任风险
社会责任风险是指企业在生产销售过程中因担负产品安全、环境保护、员工利益和安全生产等责任而面临的风险。这包括企业在东道国的社会形象是否良好、企业宣传是否真实可靠、公众利益和员工利益能否得到良好的保证、产品及产品生产过程各环节是否安全，对东道国的环境是否带来污染和损伤。其中任何一方面做的不好，有可能使企业遭到东道国的排斥，甚至有面临诉讼的风险。
六、结论
风险识别是风险评价、预警和风险防范的基础和前提。只有准确识别了中国企业海外投资经营所面临的各种风险，才能对风险进行正确的评价、预警和防范。本文对中国企业对外直接投资面临的主要风险进行整理，从宏观、中观和微观三个层面来构建中国企业海外投资经营风险评价指标体系，即将风险按照来源划分为宏观环境风险、行业环境风险和企业内部风险3个主因素，并细分为12个子因素，全面系统地涵盖了中国企业海外投资面临的各类风险。但随着中国企业海外投资力度的日益增强、国际化进程的不断深化，由于国际投资环境错综复杂、国际市场需求纷繁多变、国际竞争日趋激烈以及国家间文化差异，中国企业海外投资逐渐面临更大、更多的风险。因此，中国企业应积极研究洞察内、外界因素的变化，及时主动地采取一系列切实可行的风险防范措施，降低潜在损失，实现风险向收益的转化，从而有效提高我国企业海外投资经营绩效和国际竞争力。
（注：本文系2012年教育部社科规划基金项目一般项目“我国企业跨国投资经营风险预警与防范综合系统对策研究”（项目编号：12YJA790075）。）
【参考文献】
[1] 徐莉：中国企业对外直接投资风险影响因素及控制策略研究[D].山东：山东大学，2012.
[2] 赵威：中国对外直接投资的风险预警与防范[D].大连：东北财经大学，2012.
[关键词] 投资组合 多元化经营 风险
从20世纪90年代初开始，国内掀起了多元化经营浪潮，海尔、中信等国内知名企业迅速崛起。从发展实际来看，大多数企业实施多元化经营战略的主要动机有两个:一是进攻型的,到新的领域去获取更多的利润;二是防御型的,将部分资源配置在不同领域以规避风险。因此，多元化经营如何实现同等收益下风险最小化或同等风险下收益最大化，就成为企业迫切需要解决的问题。
一、投资组合与企业多元化经营理论分析
1.投资组合
（1)投资组合概述。投资者在进行投资时，并不把其所有资金都投资于一种证券，而是同时持有多种证券，即投资组合。投资组合的有效性建立在对不同证券投资风险与收益分析的基础上，实现风险不变收益提高或收益相同风险较低的目标。
（2)投资组合风险分类。①可分散风险。某些因素对单个证券造成经济损失的可能性，如个别公司工人罢工，公司在市场竞争中的失败等。这种风险可以通过证券持有的多样化来抵消。②不可分散风险。是由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性，如宏观经济状况的变化、国家税法的变化、国家财政政策和货币政策的变化都会使股票报酬发生变动。这些风险不能通过投资组合分散掉。
2.企业多元化经营
（1)多元化经营概述。多元化经营是当整个产业趋于成熟以及竞争成本过高的情况下，企业考虑既有事业范围之外的成长，是企业进入与自己原有经营业务相关或不相关的新的产业或经营领域，以充实系列产品结构或者丰富产品组合结构的经营模式。
（2)多元化分类。①水平多元化。企业利用现有市场，向水平方向扩展生产经营领域，进行产品、市场的复合开发，从而达到规模经济的目的。②垂直一体化。企业进入生产经营活动或产品的上游或下游产业，形成一条龙式的生产经营态势，以节约交易成本提高企业整体的盈利水平。③同心多元化。企业利用现有技术、特长经验及资源等，以同一圆心扩展业务。同心多元化的相关性佳，协同效应强，有较大的获利性和较低的风险性。④混合多元化。企业进入与现有经营领域不相关的新领域，在与现有技术、市场、产品无关的领域中寻找成长机会。混和多元化的相关性差，协同效应弱，企业难以管理多种不同业务，无法获得战略匹配带来的优势。
3.多元化经营与投资组合对比分析
（1)投资行为对比。证券投资是通过虚拟资本的投资介入新的行业与市场，投资者根据自身对风险的厌恶程度，选择多种证券进行组合；多元化经营则是企业进行的实业投资，是通过介入不同的业务领域，实现行业经营的多元化。
（2）投资目的对比。证券投资的主要目的就是获得投资收益，因此，证券投资决策的目标是投资收益最大而风险最小。多元化经营目的是为了企业的持续成长，是通过跨行业投资，实现行业互补，从而规避经营中的风险。其中：
①不可分散风险。市场上所有的证券由于宏观环境影响可能造成损失；多元化经营中同样容易受宏观经济不景气的打击,造成整个企业亏损甚至倒闭。
②可分散风险。由于各种不确定性因素的存在，单个证券投资是存在风险的，在不同情况下，证券投资可能会得到不同的投资收益，进行投资组合可以规避单项投资带来的风险，从而实现收益的最优化。企业多元化经营将资源分散到不同产品或行业经营中,避免经营范围单一造成企业过于依赖某一市场,使企业在遭受某一产品或经营领域的挫折时,通过在其它产品或行业的经营成功而弥补亏损,从而提高企业的抗风险能力,并尽量减少风险损失。多元化进入技术、机构、职能活动或销售渠道能够共享的经营领域，可以由于范围经济而使成本降低。
二、企业多元化经营风险规避模型设计
在分析了投资组合与多元化经营的相似之处后，基于投资组合中业已成熟的理论,把相关变量重新定义并引入新的影响因子。该模型运用于企业的多元化经营的实践中，指导企业如何通过最优化的跨行业组合,有效降低经营风险以实现企业的持续成长。
1.企业多元化经营模型假设条件
（1)竞争市场是有效的。各行业的行情反映了其内在经济价值，每个经营者都掌握充分的行业信息，了解各个行业的期望收益率及其方差。
（2)经营者投资某个行业的目标是在给定风险下收益最大，或者在给定收益水平下风险最低，即经营者都是厌恶风险的。
（3)行业经营者以期望收益率以及收益率的方差作为选择经营方案的依据。如果要他们选择风险方差较高的方案，都要求有额外的投资收益率作为补偿。
（4)各行业的收益率之间有一定的相关性。它们之间的相关程度可以用相关系数或者收益率之间的协方差来表示。
2.企业多元化经营模型变量说明
（1)多元化经营投资的概率(Ei）。第i个行业在多元化经营中所占的投资比例,其投资组合的概率之和为1。
（2)多元化经营的期望报酬率（）。各个行业的期望报酬率以其投资比重为权数计算出来的加权平均数。假定在经营中通过不同行业组合,收益率达到预定目标，即。
（3)多元化经营的方差。方差越大,表明多元化经营组合的投资收益的不稳定性越大,相应的投资风险也就越高,反之则越小。影响标准离差的因素包括，经营者所处的市场竞争环境，市场中各行业竞争的激烈程度，经营者预期的收益及概率等。
（4)多元化经营的行业间的协方差(σij)。是反映多元化经营中行业间相关程度的指标，即行业间的互补情况。随着企业多元化经营中包括行业数量的增加，单个行业的标准差对整个企业多元化经营总体的标准差造成的影响越来越小，而各个行业之间协方差造成的影响越来越大。当企业多元化经营中包括行业数量的增加时，单个行业的标准差对整个企业多元化经营总体的标准差造成的影响程度趋向于零。这就意味着通过跨行业的经营，可以使隐含在单个行业中的风险得以分散，从而降低多元化经营的总体风险。
（5)行业进入壁垒影响因子(F)。进入壁垒是在一种产业中，原有企业相对于潜在进入企业的优势。
3.企业多元化经营均值――方差模型
（1)企业经营n个行业的期望报酬率为:
――多元化经营的期望报酬率
Ei――第i个行业在多元化经营中所占的比重
Ki――第i个行业的期望报酬率
n――多元化经营的行业总数
（2)多元化投资n个行业的风险用组合的方差表示为:
――多元化经营的方差
σij――第i j两个行业的协方差
Ei――第i个行业在多元化经营中的比重
Ej――第j个行业在多元化经营中的比重
（3)行业进入壁垒影响因子
行业进入壁垒=F{结构性进入壁垒,行为性进入壁垒,政策性壁垒}
结构性壁垒=f{规模经济,资本量门槛,绝对成本优势,产品差异化}
（4)多元化经营的优化组合模型
①在一定的预期收益率下,行业组合的方差越小越好。
②在组合一定风险的情况下,行业组合的收益率越大越好。
三、结束语
多元化经营是企业实现持续成长可采用的发展模式之一，证券投资组合相关知识给了多元化有益的借鉴。本模型说明，只要行业间不具有完全的正相关关系，多元化经营的风险就一定小于单个行业经营风险的加权平均值。因此，降低风险的有效途径是选择相关程度较低的行业进行多元化经营。
参考文献:
论文摘要:国有资产经营管理过程中财务风险问题的管理缺位经常导致后期资本损失和人力资源损耗，目前我国应对国有资产经营管理中的财务投资风险的措施暂时还只停留在表面，而不能有效解决。目前我国经济迈向转型期，大多数国有资产的运作不能象以前一样不考虑风险只考虑回报，应该借鉴国外资本运作的系统性方法降低风险提高回报率，本文就如何加强国有资产经营中的投资风险操控，提升投资回报率，降低风险作如下探讨。
一、引言
我国现阶段经济发展不平稳的主要问题是通货膨胀速度过快，我国人民银行连续多次提高存款准备金率，通过限制市场资金流动促使经济发展降温，我国国有资产自2008年大幅度投资以来对很多产业造成了影响，3000亿国有资产投资改变了我国经济发展速度，由以前的滞缓发展变成了飞速发展，但是相应问题和风险也随之放大，我国国有资产的投资需要更多的科学化和系统化的财务管理手段，不能只是停留在对市场经济表面问题的掌控程度，要更加注重内在和深层次的问题，解决关键问题。
二、国有资产经营发展概况分析
(一)世界各国有资产经营管理的特点
世界各国国有资产管理有如下显著特点：一是有明确的机构对国有资产行使出资人职能。二是严格依法管理国有资产，各国针对国有企业和国有资产制订了专门的法律，如韩国的《政府投资企业基本管理法》、《公共企业改革法》，新西兰的《国有企业 法》，挪威的《公共有限公司法》等等。三是商业化经营、专业化管理，多数国家国有资产出资人仅作为普通股东，政府一般不干涉企业日常经营活动，通过国有企业的董事会来实现对企业的影响和控制，国有企业按照商业化规则来经营。四是强调资本的使用效率，强调资本运营，依赖专业的投资经营人才对国有股权进行有效管理，并进行科学的资产组合，持有那些具有国际竞争力的企业股权，出售核心竞争力下降的企业股权；对产权投资严格进行评估策划，对不具备盈利能力的政府项目不予投资。
(二)我国国有资产经营管理的现状
自改革开放以来，我国国有资产管理进行了在体制上以政企分开为主，在国有企业方面以建设现代企业制度为主的改革。2003年5月27日，国务院颁布了《企业国有资产监督管理暂行条例》，规定国务院国资委和各地方国资委履行国有资产出资人的职能。但是，我国国有资产管理体制尚需进一步完善。目前在实践中主要反映出两点问题：一是国资委作为政府特设机构，法律上属于政府机关法人，在履行出资人职责方面与现行法律体系存在一些冲突，国资委不能像一般投资者一样 完全直接地行使企业股东权利。国资委人员作为国家公务员，按照《公司法》规定，不能在所出资企业兼任董事、监事职务。按照《中外合资经营企业法》，国资委不能直接持有中外合资企业及一些海外上市公司的国有股权。按照《担保法》规定，国资委不能为所出资企业提供融资担保。二是由于现代企业制度建设尚不完备，国资委在对国有企业的监督管理方面还较多地采用行政手段，在管资产、管人的同时还直接管国有企业的事，容易变为“老板”和“婆婆”，影响国有企业的正常经营。
三、我国国有资产财务投资风险存在的问题分析
(一)财务管理混乱、财务监管制度欠缺
国有资产管理中财务部门的职权管理过于集中，在对资本使用支配中比较“自我”，国有资产的财务管理问题表现出的是财务监管制度的欠缺，不能够很好的解决和掌握好财务监管机制，那么这种财务管理混乱问题就不会得到彻底的解决。国有资产管理出现的混乱主要表现为，第一，股权投资的盈利分红部分，投资收益代表的是投资回报率的成果有多少，对经营中的分红大多是按照一定程序配发，程序过于死板不能灵活运用，导致分红时少时多，时有时无，这就造成投资公司本身的利润不可能平稳上升，现金流也不可能平稳，而必然是阶段性的、非连续的，国有资产的现金流波动和分红问题提升了财务管理的风险；第二，股权不能有效降低风险运作，如进场和出场时机掌握得不好，造成投资风险的加大，引起了投资心理压力，不能良好的拓展投资业务，人员的专业性较差也限制了重新投资的次数和信心。
(二)财务管理人员缺乏投资专业性和系统性知识，综合素质有待提高
国有资产管理和私有资产管理在企业和事业单位中都存在共有现象，无论是股权的合理掌握，还是投资外汇的风险掌握，还是期货外债的额度和时机把握等这些需要的是高素质人才的专业技能分析，良好的投资依赖于正确的抉择和投资前的数据分析，对国有资产的投资前景和市场分析是使国有资产获取投资回报率最高的一个基础条件和保障，所以增强财务人员素质是基础也是核心。目前财务人员基础薄弱，对金融市场的了解过于单薄，掌握的只是书本知识，对于实际操作没有太多经验，对国内市场的变化了解不够，就想向国外市场进军，利用国有资产进行投资根本不考虑风险因素，失败了也觉得跟自己无关，这是目前最大的问题，财务人员的责任意识不强，对自身工作岗位和工作内容缺乏应有的激情，没有岗位职责感和归属感。作者认为应该针对财务管理人员的现状做出分析，在缺失点进行弥补和加强。
(三)投资管理不当造成的信用风险和财务危机
分析国有资产的投资管理的不合理性，我们可以发现投资管理不当主要有几个问题需要解决：第一，国有资产投资种类繁杂，投资范围太广，没有专门投资领域，造成了投资杂而收益低的现象，加上投资管理人员自身能力较差，所学习的专业知识和对投资掌握的专业技能并不全面，不能适应多元化和过度宽广的投资平台，不能满足投资风险的控制需求，投资风险日益加大，投资管理者不能合理控制风险，最后只能“悲剧”收场；第二，在国有资产对外融资投资担保问题上存在问题，国有资产投资担保关系存在连带关系，委托关系，递进关系等，关系过于复杂和繁琐，担保关系不清晰，这些担保将项目企业的经营风险转嫁到投资公司身上，它像一颗颗定时炸弹，一旦项目企业在生产、销售等资金链的某个环节出现问题，将会引发一系列连锁反应，危及到投资公司的现金流及融资信用，使财务风险高度膨胀。
四、解决我国国有资产财务投资风险的措施
(一)建立健全管理制度
建立和完善政府对国资委的激励约束机制和社会监督机制。国资委接受政府的委托专业进行经营性国有资产管理，国资委与政府之间也存在委托关系。为了有效地解决委托问题，促进国有资产管理的效率，提高使用效率，政府应该 建立对国资委的激励约束机制。同时，也应该由专业机构负责对国资委管理情况进行审计和监督。机构投资者会定期地向投资人公布其经营管理效果的信息，接受投资人的有效监督。国有资产管理也应该如此，应该接受国有资产真正所有者——全体公民的监督。对国有资产管理应该建立定期信息披露的机制，让所有公民可以方便地得到国有资产管理的经营效果信息。通过建立健全管理机制可以有效帮助国有资产财务投资降低风险，增强投资精确程度，保证投资方向的正确。
(二)加强培养财务管理人员投资专业知识与技能
财务风险存在于财务管理部门的各个方面，存在于国有资产管控的各个环节，最基本的环节就是人员自身的素质，综合素质不强造成国有资产投资的风险过大，因此提升人员素质和责任意识变得越来越重要。首先，要增强财务人员的风险意识，对于风险的认识，要选拔内部素质高的人才向风险控制较好的企业学习，增强国有资产内部人员的素质；其次，要增强财务人员的软实力，这些软实力主要体现在财务人员的思想，他们集体工作的氛围，集体价值观，集体认识观，以及心理预期等等方面，提升这些素质的优势在于可以和国际化接轨，在逐渐开放的市场经济环境下，参与国际竞争，获取新的利益平衡点。
(三)深化国有企业的产权制度改革，形成自然有效的股权制衡机制
要进一步深化国有企业的产权制度改革，形成自然有效的股权制衡机制。完善国有资产管理体制，需要完善现代企业制度，而产权制度改革首当其冲。改变国有企业股权结构单一、“一股独大”现象，进行国有企业产权多元化改革是社会主义市场经济发展的必然要求，也是解决国有资产“所有者缺位”的理想方法。在多个大股东形成的股权制衡机制中，在保证国有资本回报率的前提下，国有股份不一定要控制企业，即使在所持股权比例较高的情况下，也可以让更有效率的大股东来控制企业。国资委可以从目前着重对国有企业经理人的监管，改为对其他大股东的监督，使监管机制外部化，从而提高对国有资产的监督效率，提高国有股份的价值。
参考文献：
[1]余萍.国有投资公司的财务风险管理探析,审计与理财.2009年8月,54页
关键词:国有资产财务投资风险控制
一、引言
我国现阶段经济发展不平稳的主要问题是通货膨胀速度过快，我国人民银行连续多次提高存款准备金率，通过限制市场资金流动促使经济发展降温，我国国有资产自2008年大幅度投资以来对很多产业造成了影响，3000亿国有资产投资改变了我国经济发展速度，由以前的滞缓发展变成了飞速发展，但是相应问题和风险也随之放大，我国国有资产的投资需要更多的科学化和系统化的财务管理手段，不能只是停留在对市场经济表面问题的掌控程度，要更加注重内在和深层次的问题，解决关键问题。
二、国有资产经营发展概况分析
(一)世界各国有资产经营管理的特点
世界各国国有资产管理有如下显著特点：一是有明确的机构对国有资产行使出资人职能。二是严格依法管理国有资产，各国针对国有企业和国有资产制订了专门的法律，如韩国的《政府投资企业基本管理法》、《公共企业改革法》，新西兰的《国有企业 法》，挪威的《公共有限公司法》等等。三是商业化经营、专业化管理，多数国家国有资产出资人仅作为普通股东，政府一般不干涉企业日常经营活动，通过国有企业的董事会来实现对企业的影响和控制，国有企业按照商业化规则来经营。四是强调资本的使用效率，强调资本运营，依赖专业的投资经营人才对国有股权进行有效管理，并进行科学的资产组合，持有那些具有国际竞争力的企业股权，出售核心竞争力下降的企业股权；对产权投资严格进行评估策划，对不具备盈利能力的政府项目不予投资。
(二)我国国有资产经营管理的现状
自改革开放以来，我国国有资产管理进行了在体制上以政企分开为主，在国有企业方面以建设现代企业制度为主的改革。2003年5月27日，国务院颁布了《企业国有资产监督管理暂行条例》，规定国务院国资委和各地方国资委履行国有资产出资人的职能。但是，我国国有资产管理体制尚需进一步完善。目前在实践中主要反映出两点问题：一是国资委作为政府特设机构，法律上属于政府机关法人，在履行出资人职责方面与现行法律体系存在一些冲突，国资委不能像一般投资者一样 完全直接地行使企业股东权利。国资委人员作为国家公务员，按照《公司法》规定，不能在所出资企业兼任董事、监事职务。按照《中外合资经营企业法》，国资委不能直接持有中外合资企业及一些海外上市公司的国有股权。按照《担保法》规定，国资委不能为所出资企业提供融资担保。二是由于现代企业制度建设尚不完备，国资委在对国有企业的监督管理方面还较多地采用行政手段，在管资产、管人的同时还直接管国有企业的事，容易变为“老板”和“婆婆”，影响国有企业的正常经营。
三、我国国有资产财务投资风险存在的问题分析
(一)财务管理混乱、财务监管制度欠缺
国有资产管理中财务部门的职权管理过于集中，在对资本使用支配中比较“自我”，国有资产的财务管理问题表现出的是财务监管制度的欠缺，不能够很好的解决和掌握好财务监管机制，那么这种财务管理混乱问题就不会得到彻底的解决。国有资产管理出现的混乱主要表现为，第一，股权投资的盈利分红部分，投资收益代表的是投资回报率的成果有多少，对经营中的分红大多是按照一定程序配发，程序过于死板不能灵活运用，导致分红时少时多，时有时无，这就造成投资公司本身的利润不可能平稳上升，现金流也不可能平稳，而必然是阶段性的、非连续的，国有资产的现金流波动和分红问题提升了财务管理的风险；第二，股权不能有效降低风险运作，如进场和出场时机掌握得不好，造成投资风险的加大，引起了投资心理压力，不能良好的拓展投资业务，人员的专业性较差也限制了重新投资的次数和信心。
(二)财务管理人员缺乏投资专业性和系统性知识，综合素质有待提高
国有资产管理和私有资产管理在企业和事业单位中都存在共有现象，无论是股权的合理掌握，还是投资外汇的风险掌握，还是期货外债的额度和时机把握等这些需要的是高素质人才的专业技能分析，良好的投资依赖于正确的抉择和投资前的数据分析，对国有资产的投资前景和市场分析是使国有资产获取投资回报率最高的一个基础条件和保障，所以增强财务人员素质是基础也是核心。目前财务人员基础薄弱，对金融市场的了解过于单薄，掌握的只是书本知识，对于实际操作没有太多经验，对国内市场的变化了解不够，就想向国外市场进军，利用国有资产进行投资根本不考虑风险因素，失败了也觉得跟自己无关，这是目前最大的问题，财务人员的责任意识不强，对自身工作岗位和工作内容缺乏应有的激情，没有岗位职责感和归属感。作者认为应该针对财务管理人员的现状做出分析，在缺失点进行弥补和加强。
(三)投资管理不当造成的信用风险和财务危机
分析国有资产的投资管理的不合理性，我们可以发现投资管理不当主要有几个问题需要解决：第一，国有资产投资种类繁杂，投资范围太广，没有专门投资领域，造成了投资杂而收益低的现象，加上投资管理人员自身能力较差，所学习的专业知识和对投资掌握的专业技能并不全面，不能适应多元化和过度宽广的投资平台，不能满足投资风险的控制需求，投资风险日益加大，投资管理者不能合理控制风险，最后只能“悲剧”收场；第二，在国有资产对外融资投资担保问题上存在问题，国有资产投资担保关系存在连带关系，委托关系，递进关系等，关系过于复杂和繁琐，担保关系不清晰，这些担保将项目企业的经营风险转嫁到投资公司身上，它像一颗颗定时炸弹，一旦项目企业在生产、销售等资金链的某个环节出现问题，将会引发一系列连锁反应，危及到投资公司的现金流及融资信用，使财务风险高度膨胀。
四、解决我国国有资产财务投资风险的措施
(一)建立健全管理制度
建立和完善政府对国资委的激励约束机制和社会监督机制。国资委接受政府的委托专业进行经营性国有资产管理，国资委与政府之间也存在委托关系。为了有效地解决委托问题，促进国有资产管理的效率，提高使用效率，政府应该 建立对国资委的激励约束机制。同时，也应该由专业机构负责对国资委管理情况进行审计和监督。机构投资者会定期地向投资人公布其经营管理效果的信息，接受投资人的有效监督。国有资产管理也应该如此，应该接受国有资产真正所有者――全体公民的监督。对国有资产管理应该建立定期信息披露的机制，让所有公民可以方便地得到国有资产管理的经营效果信息。通过建立健全管理机制可以有效帮助国有资产财务投资降低风险，增强投资精确程度，保证投资方向的正确。
(二)加强培养财务管理人员投资专业知识与技能
财务风险存在于财务管理部门的各个方面，存在于国有资产管控的各个环节，最基本的环节就是人员自身的素质，综合素质不强造成国有资产投资的风险过大，因此提升人员素质和责任意识变得越来越重要。首先，要增强财务人员的风险意识，对于风险的认识，要选拔内部素质高的人才向风险控制较好的企业学习，增强国有资产内部人员的素质；其次，要增强财务人员的软实力，这些软实力主要体现在财务人员的思想，他们集体工作的氛围，集体价值观，集体认识观，以及心理预期等等方面，提升这些素质的优势在于可以和国际化接轨，在逐渐开放的市场经济环境下，参与国际竞争，获取新的利益平衡点。
(三)深化国有企业的产权制度改革，形成自然有效的股权制衡机制
要进一步深化国有企业的产权制度改革，形成自然有效的股权制衡机制。完善国有资产管理体制，需要完善现代企业制度，而产权制度改革首当其冲。改变国有企业股权结构单一、“一股独大”现象，进行国有企业产权多元化改革是社会主义市场经济发展的必然要求，也是解决国有资产“所有者缺位”的理想方法。在多个大股东形成的股权制衡机制中，在保证国有资本回报率的前提下，国有股份不一定要控制企业，即使在所持股权比例较高的情况下，也可以让更有效率的大股东来控制企业。国资委可以从目前着重对国有企业经理人的监管，改为对其他大股东的监督，使监管机制外部化，从而提高对国有资产的监督效率，提高国有股份的价值。
参考文献：
[1]余萍.国有投资公司的财务风险管理探析,审计与理财.2009年8月,54页
不过，根据《中央企业全面风险管理指引》，委内瑞拉的政治法律环境与中国截然不同，特别是 2014 年6月国际油价断崖式下跌、委内瑞拉经济遭遇严重危机。因此，中国企业在深耕委内瑞拉市场的同时，应该不断加强投资经营风险防控。企业需要准确监测委内瑞拉的政治情况、经济态势和法律环境，结合当地历史文化传统分析原因，识别企业风险并评估风险敞口，在此基础上施行有效防控措施，进一步提升国际化经营水平和抵御外部风险的能力。
政治、经济环境堪忧
委内瑞拉位于南美大陆北部、加勒比海南岸，原油储量世界第一，约3009亿桶，占全球总储量的17.7%，铁矿和黄金储量巨大，水利资源丰富。
1998年底查韦斯在总统大选中获胜，带领“查韦斯派”登上政治舞台；2013年4月查韦斯去世后，副总统马杜罗继任。在1999年至2015年长达16年的时间里，“查韦斯派”掌控着行政、立法、选举等五个政治机关，一方面推行大范围国有化改革，将油田权益从欧美公司手中买回，将各类民营制造、运输企业收归国有。另一方面，进行大规模社会福利支出，修改劳动法律法规增加员工福利，向贫困群众低价或免费提供住房和教育。在“查韦斯派”执政期间，委内瑞拉发生巨大变化，绝对贫困人口数量骤减。与此同时，资本外流和中产阶级大量移民也种下了国家经济活力不足、政府负担过重的病根。
作为石油收入在国家出口和财政收入占比超过50%的资源国，受国际油价断崖式下跌和持续低位运行的影响，委内瑞拉经济遭遇严重困境。2014年下半年起，国际油价从每桶110美元水平大跳水，一路走低至今年1月的26美元，目前仍在每桶50美元以下徘徊。石油出口收入锐减使得绝大多数商品都需要进口的委内瑞拉陷入物资短缺的困境，日常生活用品不足严重影响了居民生活。
经济困境作用于国内政治。2015年底，反对派“民主团结联盟”在议会选举中获胜成为议会多数，在政策制定方面与政府矛盾不断。政府被迫宣布实施“经济紧急状态”，绕过议会推行各项经济政策，致使反对派采取越来越极端的对抗方式，组织大规模街头抗议并策划弹劾公投。政治动荡严重影响社会治安，两派支持者纷纷走上街头，宣传或抗议活动经常演变成斗殴或骚乱。
企业投资经营的五大风险
在委内瑞拉当地进行投资和日常经营的企业员工能够真切地感受到当地市场环境的恶化，在中国总部负责战略决策和投资计划的企业领导时常听到关于委内瑞拉经济崩溃的传闻。政治动荡、经济萎缩、通胀高企、物资匮乏、货币贬值、电力短缺、国家经济进入紧急状态等近年来的新情况和新变化直接改变了中国企业在委内瑞拉的投资经营环境，对战略实施、财务安全、市场开发和运营稳定提出了严峻的挑战。
第一，宏观经济形势糟糕导致战略风险。根据国际货币基金组织估计，委内瑞拉2015年GDP萎缩10%， 2016年GDP将萎缩8%。在2004年至2014年国际油价一路攀升的过程中，委内瑞拉迎来了长达10年的经济繁荣，在这一时期进入委内瑞拉市场的中国企业纷纷制定了非常积极的发展战略，过去两年糟糕的经济形势使此前高歌猛进的中国企业遭遇了不小的挫折。
第二，通胀高企、汇率贬值引发财务风险。委内瑞拉2015年通货膨胀率为181%，2016年通货膨胀率预计将超过720%。目前，黑市汇率已接近1美元兑1200玻利瓦尔，是官方汇率的200倍。中国企业需要以人民币进行投资计划，以美元进口设备、物资，以当地币签订合同、雇佣员工、采购服务及其他物资，并以美元向国内回款。短期突然爆发的通货膨胀和汇率贬值给中国企业带来了巨大的财务困难。
第三，物价飞涨、客户困难造成市场风险。由于委内瑞拉绝大多数商品都依靠进口，因此通胀和黑市汇率攀升直接造成当地物价飞涨，普通消费者和企业客户都发生严重的经济困难，从而影响中国企业的市场开发和账款回收。
第四，供电不足、政府休假产生运营风险。受厄尔尼诺现象影响，委内瑞拉连续3年遭遇旱灾，水库水位降至历史低点，承担国内70%发电任务的水电站被迫关闭部分机组，电力缺口较大。今年4月下旬开始，委内瑞拉实行全国每日4小时断电，削减企业用电配额，政府机构每周只在周一、周二办公两天。委内瑞拉原本就基础设施薄弱、行政效率不高，天灾更是加剧了中国企业的运营难度，加大了出现质量、安全问题的运营风险。
第五，严格的监管合规要求导致法律风险。委内瑞拉丰富的自然资源和相对稀少的人口造成了当地特别重视劳工保护的法律传统。查韦斯发起“21世纪社会主义”和“玻利瓦尔革命”运动之后，立法、司法和行政机构对劳工群体的保护变得更加细致和严格。《劳动法》《石油集体协议》和《劳动保护、劳工条件及劳动环境法》从各个方面对企业用工管理提出了详细要求，扩大了劳动纠纷的发生范围，增加了处理难度。
避免跟风恐慌，实施有效管控措施
尽管近期委内瑞拉的政治、经济、社会环境比较糟糕，但是中国企业应该客观分析目前情况，跟风恐慌于事无补，反而会对妥善应对问题产生消极影响。
国际油价暴跌与矿石、粮食、贵金属等大宗商品价格下跌的时间和幅度基本一致，原因在于此前价格持续高位运行导致过度投资、近期全球经济增长乏力致使需求不足，从而出现商品市场供过于求的情况。油价下跌是一定时间范围内由商品市场上供求关系相互作用的正常现象，原油对于现代工业社会的重要作用并没有发生根本性的变化，也就是说，委内瑞拉经济的支柱产业仍然没有过时，石油开发并没有受到太大打击，眼前的经济困境只是市场波动的正常表现。
委内瑞拉政府仍在积极应对，近3年已累计偿还359亿美元，今年一季度也如期偿还了50多亿美元，并未出现债务违约。以委内瑞拉国家石油公司（PDVSA）为代表的国有企业虽然遭遇经营困难，但是仍然一方面保证正常生产，一方面积极与服务商、供应商和债权人谈判，努力渡过难关。委内瑞拉虽然遭遇严峻经济困境，但是并没有到达崩溃的边缘，由国际环境和自然灾害导致的暂时问题不应该动摇中国企业在当地持续投资经营的长期目标。
与此同时，中国企业应该持续关注委内瑞拉政治经济新变化，对法律和政策进行深入细致的研究，不断总结成功做法、实践经验和典型案例，努力防控投资、贸易、工程承包和日常经营过程中的风险。
第一，根据经济形势调整或重新拟定发展战略。由于国际原油市场供过于求问题仍未缓解，油价可能长期稳定在每桶50美元附近或以下；委内瑞拉其他行业经济缺乏活力，因此，宏观经济在短期内难有起色。中国企业应该根据委内瑞拉经济现状和中长期前景调整或重新拟定发展战略，特别是投融资计划和经营目标。
《十一五规划纲要》中第十七章第六节发展体育事业和体育产业中指出：深化体育改革，鼓励社会力量兴办体育事业和投资体育产业。这些都说明了国家办体育的观念逐步从“体育大国”到“体育强国”的转变，竞技体育运动员的培养也由计划经济的国家独办到鼓励社会力量兴办。而由于竞技体育的政治诉求功能，我国仍会大力发展竞技体育，在坚持以举国体制为主的模式下鼓励和扶持社会各行业、企业、高校、社会团体办优秀运动队或高水平体育俱乐部，培养体育运动员将是一种趋势。这就给竞技体育投资多元化带来了新的机遇和挑战，也为风险投资竞技体育带来了入围的机遇。竞技体育的投资具备风险投资的特点：风险大（成材率低）、周期长、收益高。所以这决定了风险资金投资竞技体育运动员的可行性和必然性。当今世界竞技体坛，风险投资网球、高尔夫、足球、赛车等等行业运动员的情况很普遍，如俄罗斯网球运动员莎拉波娃是其父亲冒着倾家荡产的风险送她到美国学习网球。在中国，台球明星丁俊晖、潘晓婷也属于家庭风险投资模式，浙江万马队的罗智属于俱乐部风险投资的模式，王非篮球学校等属于社会资本风险投资模式等。本研究对各投资主体在竞技体育运动员投资时的决策因素进行调查，揭示影响投资者投资决策评估的主要因素，并提出建议，以期为竞技体育投资主体多元化提供理论支持和实践依据。
2研究对象与方法
2．1研究对象
按照培养资金的来源不同把竞技体育的投资主体分为三类：⑴国家投资主体；⑵社会投资主体；⑶家庭投资主体。本文的研究对象就是各投资主体的投资决策因素。
2．2研究方法
2．2．1专家访谈法
对国内运动训练专家，广州市、深圳市、郑州市体育局相关负责竞赛训练的领导，社会投资专家及一些运动员投资家庭进行访谈。
2．2．2问卷调查法
根据本研究的目的和内容需要，遵循社会学问卷制定原理，设计了风险投资决策因素的调查问卷（见附件），问卷的发放及回收情况具体情况见表1。2．2．3数理统计法分别给相关的调查因素的结果（影响程度）赋值（非常重要、较重要、一般、不太重要、不重要的分值分别为5、4、3、2、1）进行统计分析，根据指标总得分的多少，选取得分高的前十个因素进行分析探讨。
3研究结果与分析
根据问卷调查结果，各投资主体在进行运动员投资决策时考虑的主要影响因素如下：
3．1影响成本因素特征分析
3．1．1国家投资主体的主要影响成本因素特征分析
对问卷结果进行统计分析按总得分的高低，排在前十位的因素分别为：国家或主管部门对该运动项目的重视程度、运动员的运动天赋、运动员固有竞技能力的高低、运动员的伤病及康复情况、运动员的来源和产权、投入资金数量、体育相关的服务中介机构、相关的社会文化环境、运动员的投资周期、相关的体育和金融等制度环境。从这十个影响成本因素来看，国家投资主体培养运动员时首先考虑的是国家的需要，其次是运动选材，然后还有投资资金及相关的社会环境。这说明国家投资主体在投资时考虑的成本影响因素主要是国家的需要和运动员的选材。
3．1．2社会投资主体的主要影响成本因素特征分析
对问卷结果进行统计分析按得分从高到低，排在前十位的因素分别为：投入资金数量、运动项目的投资周期、运动员的投资周期、项目市场开发程度或者职业化程度、运动员的运动天赋、运动员的来源和产权、运动员固有竞技能力的高低、投资者资格的限制或障碍、税收因素、体育相关的服务中介机构。从这十个影响成本的因素来看，社会投资者在成本因素上主要考虑的是资金投入的多少、投资的周期、及投资环境和运动员的选材方面的，从这些可以看出，社会投资者在投资运动员时主要考虑的成本影响因素是投入资金的多少、投资的周期及风险的评估。
3．1．3家庭投资主体的主要影响成本因素特征分析
对问卷结果进行统计分析按得分从高到低，排在前十位的因素分别为：运动员的体育爱好和兴趣、运动员的运动天赋、投入资金数量、运动员从事其他行业成功的可能性、运动员退役后的身体状况、运动员的伤病及康复情况、项目市场开发程度或职业化状况、运动员训练投入的时间、教练及管理等团队投入时间、运动员的投资周期。从这十个因素来看，家庭投资运动员首先考虑的成本因素是孩子的兴趣和自身的情况，然后是经济投入的情况，其次是孩子可能遭遇的机体上的损失，这些说明家庭投资运动员从成本的角度来说，主要是以自己孩子的自身条件最优发展为原则。
3．2影响收益因素特征分析
3．2．1国家投资主体在投资决策时考虑的主要影响收益因素特征分析
对问卷结果进行统计分析，按影响程度的得分排序，排在前十位的因素分别为：国家荣誉、地区及主管部门的荣誉、国家或主管部门对该运动项目的重视程度、地区及主管部门获得的奖金、是否奥运项目、运动员预期竞技能力的高低、项目市场开发程度或职业化状况、运动员的广告代言收益、运动员的伤病及康复情况、投资带来的相关社会收益。从这十个影响收益的因素来看，国家及相关主管部门的政治荣誉排在影响因素的前列，其次是获得一定的经济利益，然后还有运动员竞技能力及国内该项目的外在环境。从这十个排在前列的因素可以看出，国家在投资竞技运动员时考虑的收益影响因素主要是国家的政治荣誉。
3．2．2社会投资主体在投资决策时考虑的主要影响收益因素特征分析
对问卷结果进行统计分析按得分从高到低，排在前十位的因素分别为：运动员的广告代言收益、运动员的工资及奖金收入、运动员的其他收入、项目市场开发程度或职业化状况、运动员预期竞技能力的高低、运动员的来源和产权、运动员的伤病及康复情况、税收因素、运动员的个人形象及道德、体育相关的服务中介机构。从这十个影响收益的因素来看，社会投资者在考虑影响收益因素时主要考虑的是经济收益其次是作为生产者－运动员的状况及投资环境。从这些可以看出社会投资者在收益影响因素方面主要考虑的是经济收益。
3．2．3家庭投资主体在投资决策时考虑的主要影响收益因素特征分析
对问卷结果进行统计分析按得分从高到低，排在前十位的因素分别为：运动员的未来和出路、运动员的健康收益、运动员的广告代言收益、运动员的工资及奖金收入、运动员的其他收入、心理成就感、运动员的伤病及康复情况、项目市场开发程度或职业化状况、项目市场潜力状况、运动员的政治荣誉。从这十个影响收益的因素来看，家庭投资运动员首先考虑的收益因素是运动员的未来和身体健康，其次才是追求经济利益及心理成就感等，这说明家庭投资运动员从收益的角度来说主要考虑的是运动员的未来和出路及一定的经济收益梦想。
4结论与建议
4．1国家投资主体风险投资运动员时首先考虑的成本因素是：国家的需要，其次是运动选材；社会主体投资时考虑的主要成本因素是：资金投入的多少、投资的周期及投资环境和运动员的选材方面；家庭主体投资时首先考虑的成本因素是：孩子的兴趣和自身的情况，然后是经济投入的情况，其次是孩子的可能遭遇的机体上的损失。
关键词:风险投资;现状;挑战
一、风险投资概述
1.风险投资的特征
风险投资，是由专门人员和机构向那些刚刚成立或增长迅速、潜力很大、风险也很大的未上市新兴企业长期股权融资和增值服务，培育企业快速成长，数年后再通过上市、兼并或其它股权转让方式撤出投资，取得高额投资回报的一种投资方式。典型的风险投资往往具有以下几个基本特征：
（1）投资对象多为处于创业期(Star-up)的中小型企业，而且多为高新技术企业。
(2)投资期限至少在3-5年以上，投资方式一般为股权投资，通常占被投资企业10％-49％的股权，不要求取得控股权，也不需要任何担保或抵押。
(3)投资决策建立在高度专业化和程序化的基础之上。
(4)风险投资人一般不参与被投企业的经营管理，但提供增值服务；除了种子期(seed)融资以外，一般也对被投企业以后各发展阶段的融资需求予以满足。
(5)由于投资目的是追求超额回报，当被投企业增值后，投资人会通过上市IPO、收购兼并或其他股权转让方式撤出资本，实现增值。
(6)风险性极高，投资失败的可能性平均在70％左右，但一旦成功，便会获得超额回报。
2.分类及功能
对风险投资类型的划分有多种标准。按投入方式，可分为“杠杆式”风险投资和“权益性”风险投资，后者是国际上通常采用的投资方式。按接受投资的企业发展阶段不同，可以将风投资本分为种子资本、导入资本、发展资本和风险并购资本。
风险投资的基本功能是为应用高科技成果的中小企业提供其创业和发展所必须的股权资本，风险投资的基本运作机制是由风司融到风险资金，投向经过谨慎筛选的风险企业或项目，培养风险企业发展壮大，实现正常的市场运作，然后撒出投资，再去寻找新的项目。由此可见，风险投资主要有资金放大器、风险调节器、企业孵化器等几种功能。
3.风险投资的运作
风险投资主要由项目评估和选择、谈判和签定投资协议、培育风险企业、实现投资收益等环节构成。
（1）项目评估和选择。企业家（团队）管理能力、产品或技术的独特性以及产品市场大小构成了决策评价指标体系的主要组成部分，在此基础上派生出创投决策的“三大定律”：
第一定律：决不选取超过两个以上风险的项目。
第二定律：V=P×S×E
其中，V代表总的考核值，P代表产品市场大小，S代表产品、服务或技术的独特性，E代表管理团队(企业家)的素质。
第三定律：投资P值最大的项目。
（2）谈判和签订投资协议。风险企业所关心的是有足够的资金满足企业运转，确保目标利润和企业经营权。双方通过对风险企业未来盈利的预测来确定风险投资所占股份，最后形成项目股权分配与投资额及对赌条款等全面细致的风险投资协议。
（3）培育风险企业。协议签订后，风司与风险企业保持密切联系，一般通过管理报告、企业定期访问、担任企业董事会成员来对企业实行监控，以便发现问题和解决问题。风司一般还会用自身的管理、法律、财务等方面专长，向风险企业提供专业咨询等增值服务。
（4）实现投资收益。风险投资的退出方式和时机选择，取决于风司整体投资组合收益的最大化。主要的退出方式有风险企业股票公开上市；其他大公司收购风险企业，把风险企业转售给其它投资公司；执行偿付协议，风险企业向风司回购自身股份。
二、我国风投行业的发展状况分析
1.投资概况
我国风投行业经历过2000、2001年的发展高峰，之后随国内创业板暂不开设和纳斯达克网络泡沫的破灭而走向低谷，直到2004年由于资本市场退出形势的预期好转以及网络潮的回暖，风投行业在总投资额上大幅攀升，据统计数据，中外风投机构在2004年共对253家大陆及大陆相关企业进行了投资，投资总额达12.69亿美元，创历史新高，其中投资案例数量较2003年增加43％，投资金额上升28％，风投业进人一个全面复苏和加速发展的时期。
2.行业分布分析
风投机构在选择投资对象时通常会考虑该行业的成长性、创新性、市场前景以及具体企业的管理团队。调查显示，传统制造业已经取代软件行业，成为创投项目最为集中的行业，表明风投资本规避风险和短期盈利取向的动机显著增强。风投资本通过参股方式，从稳定发展的传统制造业那里获得股利，增加利润流量，满足了风司股东要求的一种策略选择。
3.区域分布分析
风投资本偏重高新技术项目和经济发达地区，主要指向上海、深圳、江苏、浙江、北京、天津等地，其中上海的风投机构数目最多，但在资金总量上比深圳小，北京虽然机构数目较少，但管理的资金却较多。此外，风投出现很强的区域集点。京津冀地区的项目投资强度最高，长三角与珠三角的差别不大，而东三省及其他地区的差别则较大。
4.阶段分布分析
针对创业企业所处的发展阶段的不同，其生命周期可分为五个阶段，即种子期、发展期、成长期、扩张期以及成熟期。风投机构会根据企业不同阶段的特点制定具体的投资对策。
国外的风投资本一般集中在发展、成长和扩展阶段，向种子和成熟阶段投的比例比较小，特别是在种子阶段，大约只有5％。2003年以来，风投资本分布基本上是“正态分布”：中间大两头小。项目主要集中在成长阶段，而种子阶段所占比例最少，这种趋势与国外风投的阶段分布基本一致。
5.我国风投行业投资项目退出状况
自2003年以来，我国风投资本在退出上虽然取得可喜的进展，有多家风投机构实现了成功退出。但与国外相比，上市和被其他企业收购所占比例明显偏低的状况仍然没有改变。值得注意的是，由于我国的创业板市场迟迟未开，多数风投机构投资“后撤”，即风投机构为了规避风险和获得稳定的回报，多选择比较成熟、规模较大的传统性项目。2005年以来随着我国证券市场股改的不断深入和登陆海外资本市场，通过IPO实现退出的较往年明显增多，多家风投支持的中国企业在美国、香港和新加坡市场上市。
三、我国风险投资行业面临的挑战
1.资金规模小，来源渠道单一
风险投资的主体包括政府、金融机构、风险投资公司和天使投资者等。我国目前的风投机构主要是以政府发起创办或由国有企业发起设立、政府参股为主体。而从国外的经验来看，风险投资主体应该是愿意并且能够承担风险的个人、企业投入。在没有民间资本大量参与的情况下，风投基金的数量和规模很难有大的增长，远远不能满足我国高科技产业发展的需要，也达不到最佳投资组合的目的。
2.风险投资主体错位
风投机构是风险投资市场的真正主体。它是向风险企业提供风险资本的专业的资金管理人。风投机构从风险投资者募集风险资本开始，搜寻、调查、筛选投资项目，制定投资方案，对投资进行监督、管理和必要的辅助，并在适当的时候以适当的方式撤出投资，把本金及实现的利润分配给投资者。
目前，我国风投主体的结构是不合理的，应逐步改变其政府主导的现状，形成由民营主导的风险投资格局。大力发展以民营资本为主体的风险投资企业，如有限合伙制、信托基金制和公司制的民营资本主体。
3.风投资本的利润实现与退出困难
高风险通常意味着高收益，而高收益的获取和高风险的转移，关键在于退出。风投目的是盈利，而不是控制公司。因此，为促进风投行业的健康发展，充分发挥其对高新科技的推动作用，必须完善风险投资的退出机制。
风投资本变现回收主要有三种方式即:公开上市IPO、出售股份及因投资失败而进行的资产清算。目前,我国风险投资仍缺乏畅通的退出途径，主要表现在A股主板交易市场上市门槛高；缺乏健全的产权交易市场；专门为风险企业提供退出途径的创业板市场至今尚未建立。
4.法律制度不健全
风险投资在我国早已开始实践，但至今仍未对风投基金进行立法；由于法规建设不健全，使得社会上非法集资活动屡禁不止；在税收上，国家虽然给高科技企业享受15％所得税税率的优惠政策，但对高科技企业的投资者却没有所得税优惠，风险投资者在高科技企业所得的股息和红利要双重征税。这种滞后的立法状况严重制约了我国创业投资的运作和发展。
5.缺乏风险投资专业人才
风投是跨越科技与金融两大领域的特殊金融活动，涉及评估、投资、管理、审计和高科技专业知识等多方面学科，实践性综合性很强。风险投资家应该是既懂技术理论，又懂管理创新；既懂产业运作，又懂资本运营；既能深谙风险投资的职能奥妙，又能通晓国际风险资本运作规则的复合型高级人才。高素质的风险投资家是风险投资的灵魂，这正是目前我国最需要的也是最缺乏的。
四、应对我国风投发展挑战的建议
1.扩大风险投资总量，培育多元化市场主体
根据国外成功经验和我国发展趋势，可从从机构投资者、国内大型企业、私人资本和政府资金等方面拓宽风投资金的来源：
2.建立一套分散风险的投资机制
可以从投资多个阶段的企业并分批投入资金、组合投资、联合投资、合同制约、管理咨询和严格执行业务计划书等方面分散风险。
3.建立创新的组织制度，培养风险投资人才
与一般公司组织形态相比较，有限合伙制能够有效降低运作成本和成本，并通过适当的治理结构和各相关利益者之间一系列激励与约束的契约安排来有效地减少风险。应采取多种方式培养和引进人才，在此基础上，完善激励与约束机制。
4.建立畅通的风投资本退出渠道
风投资本的成功退出不仅意味着高额回报，而且也是风险投资不断循环的基础。我们既要借鉴国外的成功经验，又要立足于我国国情，在探索中建立适合我国经济运行机制的退出模式。如国内买壳或借壳主板上市、进一步发挥二板市场的优势、设立和发展柜台交易和地区性股权转让市场、尽快开设创业板、国外二板市场或香港创业板上市、企业并购与企业回购、清算退出等，没有退出渠道的创业投资是没有发展前途的。因此，要想实现创业投资的健康发展，就必须完善风险投资体系，保证资本退出渠道的通畅。
5.完善相关法律制度
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