时间：2023-07-30 08:52:11
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内容摘要:本文以现金到期债务比标准,选取2006年现金到期债务比小于零的123家公司为研究样本,通过对样本进行配对,依次选择2001至2008年度财务数据作为研究对象,从业绩和权益两方面观测财务危机成本,且所产生的成本是否由投资者承担。结论是投资者实际承担了15.79%的财务危机成本。
关键词:上市公司 财务危机 危机成本 实证分析
财务危机成本的界定
迄今为止,理论界对“破产成本”、“财务困境成本”和“财务危机成本”视为同一概念,使用上不加区分,这在一定程度上影响了对财务危机成本及其相关问题深入研究。因此有必要重新界定破产、财务困境和财务危机及其三种成本之间的关系。
财务危机(Financial crisis)又称为财务困境(Financial distress)或“违约风险”(Default risk)。Altman(1968)认为财务危机是“进入法定破产的企业”。Deakin(1972)将财务危机公司解释为:“仅包括已经经历破产、无力偿债或为债权人利益而进行清算的公司”。Carmichael(1972)则认为财务危机是企业履行义务时受阻,具体表现为流动性不足、权益不足、债务拖欠以及资金不足四种形式。
从较广泛的外延看,将财务危机成本划分为直接成本和间接成本始于Baxter(1976)。直接成本主要是指由于财务危机而发生的诉讼费、律师费、进入破产清算程序而发生的其他费用,以及由于公司破产而引发的无形资产损失。间接成本主要是由于财务危机被直接或间接披露所引起的机会损失。其具体包括:丧失信用优惠导致进货成本上升,销售收入和盈利水平下降,人才流失造成的损失,融资成本上升,投资不足造成的机会损失,运营效率下降,持续经营价值减少。首次对财务危机的间接成本进行计量的是Altman(1984),他在《破产成本问题的进一步实证考察》一文中创造性地运用回归技术和证券分析师的预测两种估计方法,以超常的销售和利润度量破产所带来的间接成本。本文研究的需要解决两个问题:其一,财务危机企业从陷入财务危机之前到解除财务危机之后的经营业绩经历了怎样的变化?其二,从市场的角度看,企业在财务危机前后权益的市场价值是增加还是减少,即投资者是否承担财务危机成本。
样本和数据的选取
(一)样本选取
企业陷入财务危机最常见、最具代表性的事件就是债务违约,即无法履行债务契约约定的到期支付义务。国外从20世纪80年代后期开始关于财务危机成本研究的主流文献均以债务违约事件定义财务危机。国内的财务危机研究大多将ST公司或流动比率小于1的公司界定为财务危机企业。本文拟以债务违约定义财务危机来研究财务危机成本问题。选择是现金到期债务比小于0作为判定债务是否违约。其理由是:现金到期债务比小于0意味着企业的现金流量为负,不可能偿还到期债务。
本文以沪深股市A股上市公司为研究对象,样本筛选的具体标准是:首先剔除金融类A股上市公司,选择2006年首次出现债务违约的公司为研究样本。其次,样本公司截止2008年12月31日未退市,且上市时间在2001年以前。符合以上条件的违约公司146家,经过筛选最终选取123家作为样本。同时,为了观察财务危机企业在陷入财务危机前后其经营业绩和权益价值的变化,本文对样本公司按同行业、同规模、同时期的原则选择处于财务正常状态的123家公司作为配对样本。关于财务危机样本与配对样本的信息见表1。
(二)数据选取
企业在陷入财务危机前后,其自身的经营业绩通常会发生变化,至于经营业绩变化的方向则存在两种可能性,即正向变化和负向变化,分别为财务危机收益效应和财务危机成本效应。因此,本文收集财务危机样本和配对样本在财务危机前5年、财务危机发生年度以及财务危机后2年的财务数据进行比较。选取反映公司的经营成果和现金流量情况,包括偿债能力、盈利能力、现金流量分析、经营发展能力、资产管理能力以及每股指标等作为研究变量。数据来源于锐思金融研究数据库和证券之星。
财务危机成本的计量
(一) 经营业绩观的财务危机成本计量
本文基于资产收益率和净资产收益率构建两个度量财务危机企业经营业绩的指标:
(1)
(2)
选取资产净利率指标依据是:资产净利率是其反映业务经营及获利能力;资产净利率忽略掉企业总资产的所有权形式,更能反映企业真实的盈利能力;资产净利率屏蔽掉财务杠杆对企业的个性化影响。选择净资产收益率是由于其反映所有者投资的获利能力;其从所有者角度来考察企业盈利水平的高低。
由表2可以看出,从陷入财务危机T-5(T代表危机年,以下同)年直到财务危机发生年度,样本企业的平均总资产利润率(ROA)呈现逐年下降的趋势,由1.552%降至-2.341%。在财务危机发生后T+1年,样本企业平均总资产利润率的有所恢复,由-2.341%升至3.0224%,但危机后T+2年,又由3.0224%至
0.4139%。样本企业的平均净资产收益率(ROE)呈现逐年下降的趋势,由6.6485%降至-55.727%。在财务危机发生后T+1年,样本企业的平均净资产收益率(ROE)有所恢复,由-55.727%升至23.8805%,但危机后T+2年,又由23.8805%降至
-3.014%。因此,总资产利润率(ROA)与净资产收益率(ROE)变化趋势基本一致,均在危机年度达到最低,随后反弹。由于受2008年全球金融危机影响,总资产利润率(ROA)和净资产收益率(ROE)均下降。配对企业平均总资产利润率(ROA)尽管各年有升有降,但总体变化较小,趋于水平。配对净资产收益率(ROE)波动幅度由于受财务杠杆影响大于配对企业平均总资产利润率(ROA),总体略有上升。
表3列示的是样本企业和配对样本企业在危机前后不同年度之间的变化是否具有统计上的意义而进行非参数检验,即K-independent samples检验的结果。由表3可知样本企业危机年与T-5年至T-3年总资产利润率进行比较,相伴概率值小于显著性水平0.05,因此样本总体分布有显著差异。危机年与T-2年至T-1年进行比较,显著性水平大于0.05,样本总体分布无显著差异。危机年与T+1年进行比较,显著性水平小于0.05,样本总体分布有显著差异。因此,样本企业在T-2年至危机年总资产利润率较低,而在T-5年至T-3年及危机后T+1年总资产利润率均高于危机年。同时,由表4可知,配对样本企业危机年与T-5年至T-1年总资产利润率进行比较,相伴概率值大于显著性水平0.05,样本总体分布无显著差异,因此总资产利润率无显著变化。经过K-independent samples检验,净资产收益率(ROE)变动的显著性检验结果,与总资产利润率(ROA)变动的显著性检验基本一致。
(二) 权益价值观的财务危机成本计量
本文基于股东权益比率指标度量财务危机企业市场价值的变化。即:
(3)
由表4可以看出,从陷入财务危机前T-5年至T-2年,样本企业的股东权益比率呈现逐年下降的趋势,由44.76%降至34.68%;配对企业的股东权益比率也呈下降的趋势,由51.43%降至41.78%。尽管样本企业和配对企业权益均下降约10%,然而,两者相伴概率值大于显著性水平0.05,则应认为样本企业和配对企业股东权益比率变化无显著差异。从陷入财务危机前T-1年至T+2年,样本企业的股东权益比率仍呈逐年下降的趋势,由34.68%降至7.87%;配对企业的股东权益比率也呈下降的趋势,由41.78%降至30.76%。两者相伴概率值小于显著性水平0.05,则应认为样本企业和配对企业股东权益比率有显著差异。同时,样本企业股东权益比率下降26.81%,配对企业股东权益比率下降11.02%,因此,样本企业权益实际下降为15.79%。
结论
从经营业绩观和权益价值两方面考察了我国上市公司的财务危机成本。研究发现,从陷入财务危机T-5年直到财务危机发生年度,危机企业的平均总资产利润率呈现逐年下降的趋势,由1.552%降至-2.341%。在财务危机发生后T+1年,危机企业平均总资产利润率的有所恢复,由-2.341%升至
3.0224%。危机企业的平均净资产收益率呈现逐年下降的趋势,由6.6485%降至
-55.727%。在财务危机发生后T+1年,危机企业的平均净资产收益率有所恢复,由
-55.727%升至23.8805%。
从陷入财务危机前T-5年至T-2年,危机企业和配对企业权益均下降约10%,两者相伴概率值大于显著性水平0.05,则应认为危机企业和配对企业股东权益比率变化无显著差异。从陷入财务危机前T-1年至T+2年,危机企业股东权益比率下降26.81%,配对企业股东权益比率下降11.02%,两者相伴概率值小于显著性水平0.05,则应认为危机企业和配对企业股东权益比率有显著差异。因此,从市场角度分析,投资者实际承担了15.79%的财务危机成本。
参考文献:
1.杨淑娥,魏明.企业财务危机成本形成机理及其间接成本的估量.当代经济科学,2005.1
2.赵婉妤.论财务危机成本与市场效率.工业技术经济,2007.6
摘 要 近年来，施工企业间竞争已由产品质量竞争过渡到价格竞争，致使招投标的价格越来越低，企业为了生存和发展，不得不压价让利，甚至为中标不惜以低于工程成本价作为投标报价，导致企业经济效益下滑，严重危及施工企业的生存和发展。在这种情况下，施工企业必须加强成本核算，增强财务管理，才能提高企业经济效益。
关键词 施工企业 财务成本 成本管理 成本控制
一、加强施工企业的成本管理的必要性
成本管理体系中项目经理在成本管理及项目效益方面对施工企业总经理负责，各业务部门主管及管理人员都需有相应的责任、权利及利益分配等相配套的管理制度加以约束和激励。对于工程项目，要加强技术把关，尽量减少因设计变更不规范或质量问题导致返工造成的直接经济损失。成本管理是一个全员全过程的管理，目标成本要通过施工生产组织和实施过程来实现。成本管理的主体是施工组织和直接生产人员，而不是成本核算人员。这就需要企业项目部与各部门间加强横向沟通。如果生产组织人员为了赶工期而盲目增加施工人员和设备，必然会导致窝工现象发生而增加人工费，如果技术人员对现场情况不了解，必然会导致材料二次搬运费的增加：如果技术人员为了保证工程质量，采用了可行但不经济的技术措施，必然会使成本增大。因此成本核算人员只是成本管理的组织者，而不是成本管理的主体，不走出这个认识上的误区，就不可能搞好工程成本管理。
二、优选施工方案和技术组织措施，对企业资源进行合理配置
20世纪90年代，美国管理专家提出了管理流程再造的概念，就是对企业的业务流程进行再思考、再设计，使企业在成本、质量、服务和速度等方面得到改善。例如：在项目开工前，项目经理部应做好前期准备工作，选定先进的施工方案，选择合理的材料商和供应商，制定每期的项目成本计划，做到心中有数。制定施工方案和技术组织措施。施工方案主要包括：施工方法的确定、施工机具的选择、施工顺序的安排和流水施工的组织。施工方案不同，工期就不同，所需机具也不同。因此，施工方案的择优选择是施工企业降低工程成本的主要途径。制定施工方案要以合同工期和业主要求为依据，联系项目的规模、性质、复杂程度、现场等因素综合考虑。可以同时制订几个施工方案，互相比较，从中优选最合理、最经济的方案。同时拟定经济可行的技术组织措施，列入施工组织设计之中。为保证技术组织措施的落实并取得预期效果，工程技术人员、材料员、现场管理人员应明确分工，形成落实技术组织措施的一条龙管理。现代企业的运作依赖各种各样的流程，流程在每个工作步骤和工作环节上都给企业提供了再造和革新的机会和空间。
三、全面推广计算机系统信息化管理，加强企业集团管控
财务管理可以资金的形式触及到企业经营管理的方方面面，这是其他部门达不到的。实现计算机系统信息化管理不能只单纯实现成本管理信息化，同时还要确保公司的人力资源、材料采购、客户关系、工程建设、库存管理等模块也要实现计算机系统信息化管理。这样才能做到从公司总体的层面来说，由点到面，逐步拓展，实现各功能模块的对接，使各模块能够相互牵制。这样一来，使财务成本管理做到事前成本预测，事中成本控制，事后成本分析，确保工作效率提高，增加企业利润。如果不建立各部门有机联系的计算机信息系统，财务成本管理体系中的会计人员就不能及时、准确地进行产品成本的归集和财务会计核算，就不能真正承担起财务成本管理职责。成本控制手段的创新。因成本核算细化带来的工作量成倍地加大，会给基层成本核算业务人员造成了较重的工作负担。
四、试行“零利润”集体承包制，发挥各级人员控制成本的主观能动性
由于施工项目成本具有不确定性，往往受方案变更和工程量调整的影响而发生较大的变化，为确保企业和职工两方面的利益不因客观原因的影响而受到侵害，可以通过严格制度规定的可调范围、调整方法及审批程序，按季度对经过批准的施工方案变更和工程数量的增减相应调整责任预算，不允许因为不可控的因素导致成本大节大超的现象。在此基础上可以试行“零利润”集体承包制度，这里所指的“零利润”也可以说是“零亏损”，在责任预算动态调整的前提下，为充分调动职工的工作积极性，在统一的责任预算标准下产生的责任利润全部作为职工的效益工资进行分配，出现责任亏损则用职工的责任工资弥补。该制度的建立，彻底打破了长期以来在分配中存在的平均主义，体现了按劳计酬和按效计酬的分配原则，既调动了广大职工降低成本的积极性，又保证了企业费用的足额上交。
五、加强项目风险控制，充分做好相应预防措施确保安全施工
随着市场化进程的进一步加快，企业经营除了要面对价格、需求、技术变化的市场风险，还要面对各种纷繁复杂的法律、政治和社会风险。作为项目主管，只有高度重视项目风险控制，将风险成本纳入项目管理的范畴，才能识别风险、规避风险、控制和化解风险。
六、加强与业主的沟通交流，切实做好施工阶段的索赔工作
施工索赔是由于业主或其它方面的原因，致使施工单位在施工过程中付出了额外的费用或造成损失，施工单位可以通过合法途径和程序，要求业主偿还其施工中的费用损失。索赔已经成为工程项目合同实施过程中的重要内容之一。
参考文献：
[1]陈敬业.施工企业财务成本管理中的主要问题及对策.会计之友.2009(5).
一、事业单位基本建设财务工作存在的问题
（1）工程价款结算凭证不规范。按规定工程承包合同在签订时需工商管理部门等合同监管部门公证签章，由于单位中对合同规范意识不强，而忽略了合同监督管理部门的监督。在支付工程预付款时，要求建设单位凭有效的预收工程款票据、工程进度表及工程承包合同支付工程款。按规定工程进度审查表必须由工程项目负责人，根据合同及工程实际完成情况认真验证、审核，在实际过程中有些单位工程项目负责人没有认真履行职责，工程进度表过于简单，不能反映实际的施工工程量，甚至工程进度表没有监理及相关人员签字盖章。
（2）会计核算不能准确反映施工进度。从目前建设单位的财务管理情况看，大多财务人员身兼数职，既负责事业单位会计核算，又兼管本单位基本建设财务核算，很容易把事业单位会计制度和基本建设会计制度等同起来。其次，多数基建财务人员只停留在会计核算中，普遍缺乏对工程进度管理工作参与不多，以致在工程款拨付时处于被动地位。
（3）超范围列支、挪用工程款。基本建设资金是专项用于某一建设项目的专项资金资金，要求专款专用。从某种意义来说，凡是用于为完成此项工程合理的耗费，都能列入此项建设项目支出。但在实际操作中，制度、文件都没有明确规定为完成此项工作人工费的开支渠道，有些单位为了使人工费支出“名正言顺”，申请成立临时机构，有的单位为了开支人工费甚至虚开发票。某些建设单位把自身运作的成本费用如差旅费、接待费等管理费用列入建设工程项目的建管费。有的单位虚报材料、巧立名目套取国家资金。
（4）审批程序不规范，支付随意性较大。在工程价款结算时不按合同规定执行，超合同部分手续不完善，无设计变更通知书和补充合同；支付手续中只有施工方签字，无监理工程师、现场管理部门、相关职能部门签字；工程价款结算无工程承包合同、招投标文件等作为依据；变更初始设计手续不规范，个别单位不经有关部门审批，擅自变更建设项目。个别单位在项目实施中，变更了初始设计，但账面反映和初设设计相符，会计核算没有反映真实的工程施工情况。
二、事业单位基本建设财务工作完善建议
（1）加强会计人员培训，提高财务人员综合素质。首先，加大会计法规宣传教育，提高会计人员执行财经法规的意识。加强《会计法》和其他会计法规的宣传学习活动，举办培训班和知识竞赛形式，多渠道宣传会计法规。其次，加强会计人员专业培训，不断提高会计人员业务素质。可以采取学历教育与短期培训相结合的办法，有计划、有组织地对会计人员进行多渠道、多层次、多形式的培训。第三，加强会计人员综合素质的培训。财务人员除了掌握足够的会计知识外，还要充分了解项目概算、工程预（结）算、基本建设会计制度、基本建设项目竣工财务决算编制规程及相关知识，提高基本建设财务工作水平。
（2）明确支付比例，规范支付程序。首先，要重点审核预付工程款的比例、标准是否合理合法。包工包料工程的预付款按合同约定拨付，原则上预付比例不低于合同金额的10%，不高于合同金额的30%，对重大工程项目，按年度工程计划逐年预付。计价执行 《建设工程工程量清单计价规范》 （G
B50500—2003）的工程，实体性消耗和非实体性消耗部分应在合同中分别约定预付款比例。其次，支付工程款时，支付凭证必须提供齐全，如工程进度审计证明、工程质量证明、工程造价结算审计书等。第三，支付程序规范化，如分段工程量完成后，施工单位应在自检合格的基础上提出拨款申请，监理单位、监督机构对分段工程量和施工进度进行检查验收，施工质量合格，工程进度符合时间要求，分别签署同意支付进度工程款意见，共同审核，严格按规定结算工程价款。
关键词 屋面卷材 防水材料 施工要求
卷材在新型防水材料中日益占据重要的地位。做好屋面卷材防水层并不是一件很困难的事情。只要我们按照屋面卷材防水工序施工，严格按照防水规范层层落实，严格把关，认真做好每一步工作，就可以杜绝施工造成的屋面漏水。
一、何为防水材料
所谓防水卷材，就是在工厂采用特定的生产工艺制成的可卷曲的片状防水材料，是用特制的纸胎或其他纤维胎及织物、浸透石油沥青、煤沥青及高聚合物改性沥青制成的，或以合成高分子材料为基料加入助剂及填充材料经过多种工艺加工而成的长条形状，整卷供应并起防水作用的产品，就称为防水材料。
二、卷材防水材料的三种施工方法
卷材防水材料有三种施工方法：热施工法、冷施工法、冷自粘法。前者包括传统的热玛脂粘贴法、热熔法、热风焊接法。后者包括冷粘贴法、自粘法、机械固定法等。
三、防水材料必须具备的性能
1.耐水性。在水的作用和被水浸润后具有其性能基本不变，在水的压力下具有不透水性。
2.温度稳定性。在高温下不流淌、不起泡、不滑动；在低温下不脆裂的性能，也可以认为是一定温度变化下保持原有性能的能力。
3.机械强度、延伸性和抗断裂性。在承受建筑结构允许范围内荷载应力和变形条件下不断裂的性能。
4.柔韧性。对于防水材料特别要求具有低温柔性，保证易于施工、不脆裂。
5.大气稳定性。在阳光、热、氧气及其他化学侵蚀介质、微生物、侵蚀介质等因素的长朗综合作用下抵抗老化、抵抗侵蚀的能力。
四、屋面卷材防水施工的基本要求
1.严格基层的密封性。所有防水层的基层都存在着很多可渗水的毛细孔、洞、裂缝。同时，在使用过程中，还有新裂缝产生和变大。因此，选择的防水层首先要解决对基面的封闭。封闭毛细孔、洞和裂缝。要求防水层能堵塞毛细孔、洞和细裂缝，与基面黏结要牢固，杜绝水在防水层底面窜流。同时，还应适应基层新裂缝产生和动态变化。
2.满足温度适应性。防水层的工作环境温度与建筑物地区有关，防水层所处工作环境最低温度对选择防水材料低温柔性相适应起到决定作用，防水材料在低温时还应具有一定的变形能力，一定的延伸率和韧性。否则，防水层就会受到破坏。
3.满足耐久性。要求防水材料耐久性是防水层质量最主要性能，没有耐久性就没有使用价值，在很短时间内就会失效，要修理或返修重做。所以，在满足耐用年限内防水层的材料经组合要能抵御自然因素的老化和损，满足人们正常使用功能的要求。
五、屋面卷材防水施工要点
1.施工的环境要求。为了保证施工操作以及卷材铺贴的质量，宜在+5℃～+35℃气温下施工。高聚物改性沥青以及高分子防水卷材不宜在负温以下施工，热熔法铺贴卷材可以在-100℃以上的气温条件下施工，这种卷材耐低温，在负温下不易被冻坏。雨、雪、霜、雾，或大气湿度过大，以及大风天气均不宜露天作业，否则应采取相应的技术措施。
2.屋面排水坡度的要求。平屋面的排水坡度为2%～3%，当坡度小于等于2%时，宜选用材料找坡。当坡度大于3%时，宜选用结构找坡。天沟、檐沟的纵向坡度不应小于1%，沟底落差不得超过200 mm。水落口周围直径500 mm范围内坡度不应小于5%。
3.对屋面基层空隙、裂缝的处理。基层是预制混凝土板的，当板与板之间的缝隙宽度小于20 mm时，采用细石混凝土灌缝。当板与板之间的缝隙宽度大于40 mm时，板缝内应按设计要求配置钢筋。浇筑完板缝混凝土后，应及时覆盖并浇水养护7天，确保板间的粘贴强度。基层在现浇钢筋混凝土时，当板内存在有裂缝，应先用凿子把裂缝凿成15 mm～20 mm宽，深倒八字形的槽沟，填满裂缝后用滚筒压平即可。若基层表面及卷材内表面均没有水印，就可视为含水率达到了要求。
4.屋面找平层的要求。铺贴卷材的找平层应坚实，不得有突出的尖角和凹坑或表面起砂现象。当用2m长的直尺检查时，直尺与找平层表面的空隙不应超过5 mm，空隙只允许平缓变化，且每米长度内不得超过一处。找平层相邻表面构成的转角处，应做成圆弧或钝角。当基层为整体混凝土时，采用水泥砂浆找平层。找平层还要设分格缝，并嵌填密封材料，这样可避免或减少找平层开裂，以至于当结构变形或温差变形时，防水层不会形成裂缝，导致造成渗漏。
5.基层处理剂。常用的基层处理剂有冷底子油及与各种高聚物改性沥青卷材和合成高分子卷材配套的底胶，选用时应与卷材的材质相容，以免卷材受到腐蚀或不相容黏结不良脱离。
6.卷材的铺贴。（1）卷材的铺贴方向：卷材的铺设方向应根据屋面坡度和屋面是否有振动来确定。当屋面坡度小于3%时，卷材宜平行于屋脊铺贴；屋面坡度在3%～15%时，卷材可平行或垂直于屋脊铺贴；屋面坡度大于15%或受震动时，沥青卷材应垂直于屋脊铺贴。（2）贴卷材的顺序：防水层施工时，应先做好节点、附加层和屋面排水比较集中部位（屋面与水落口连接处、檐口、天沟、檐沟、屋面转角处、板端缝等）的处理，然后由屋面最低标高处向上施工。铺贴天沟、檐沟卷材时，宜顺天沟、檐口方向，减少搭接。铺贴多跨和有高低跨的屋面时，应按先高后低、先远后近的顺序进行。（3）卷材搭接方法及宽度：铺贴卷材采用搭接法，上下层及相邻两幅卷材的搭接接缝应错开。平行于屋脊的搭接缝应顺水流方向搭接，在天沟与屋面的连接处应采用交叉接法搭接。在搭接处应采取防止卷材下滑的措施。
7.防水卷材细部做法。泛水与屋面相交处基层应做成钝角或圆弧，防水层向垂直面的上卷高度不宜小于250 mm，常为300 mm；卷材的收口应严实，以防收口处渗水，卷材防水檐口分为自由落水、外挑檐，女儿墙内天沟几种形式。
8.对屋面防水卷材的保护。防水卷材铺贴完成之后，必须做好保护，以免影响防水效果。在防水层面上铺膨胀珍珠岩隔热块，再在其上面加设一层3 cm厚水泥砂浆保护层，该层内布钢丝网，保护层设分格缝，缝内用密封材料填充，更好地保护防水层，屋面新加设备基座生根应作为特殊部位处理，确保原有防水卷材的修补。
五、屋面卷材防水施工的注意事项
为了阻断来自室内的水蒸气影响，引起屋面防水层出现起鼓现象，一般构造上常采取在屋面的保温层内设置排气道和其上做隔气层（如油纸一道、或一毡两油，或一布两胶等），阻断水蒸气向上渗透。排气道间距宜为6 m纵横设置，不得堵塞，并同与大气连通的排气孔相连。排水屋面防水层施工前，应检查排气道是否被堵塞，并加以清扫、疏通。
所谓基本建设就是固定资产的再生产，是一个特殊的物质生产领域，它具有活动涉及面广、投资大、建设过程周期长等特点。基本建设财务会计是以货币为主要计量单位，运用专门的方法，对建设单位经济活动进行连续、系统、全面地核算和监督，借以提高投资效益的管理活动。
随着我国社会经济的不断发展，中央和各级地方政府对公安机关投入不断加大，申请立项的新建、续建、改扩建工程及设备投资等基本建设项目在逐年增加，因此，为了适应社会主义市场经济体制和投融资体制改革的需要，更好地为公安工作提供强有力的保障，我们必须要加强公安机关基本建设财务管理和监督工作，规范基本建设投资行为，提高投资效益。
一、要正确认识基本建设财务管理的作用
基本建设财务管理的基本任务是：贯彻执行国家有关法律、行政法规、方针政策；依法、合理、及时筹集、使用建设资金；做好基本建设资金的预算编制、执行、控制、监督和考核工作，严格控制建设成本，减少资金流失和浪费，提高投资效益。管理是生产力、管理出效益的观点已经越来越被实践所证实。然而管理离不开会计，会计工作应该在管理出效益方面发挥越来越大的作用。
在整个基本建设活动中，基本建设财务会计是基础，基本建设管理是保障。基本建设财务核算工作做好了，就为基本建设管理提供了有关建设项目的财务信息，有利于提高基本建设的管理水平，从而促进整个基本建设工作步入新的台阶。在《黑龙江省行政政法财务制度选编（2002-2007）》第一册中就将《财政部关于印发的通知》、《财政部关于印发的通知》及《黑龙江省财政厅关于明确财政性资金投入的基本建设项目会计核算若干问题的通知》收录其中，可见财政部门对于政法系统基本建设财务管理工作是十分重视的。目前，不仅仅是财政部门，我们国家对于基本建设项目的监督和管理越来越重视，各级审计、稽查、财政及监察等部门经常实施审计、监督、检查，发现存在违法违纪问题及管理上的其他问题，都要追究相关责任。所以，我们对基本建设财务管理工作要予以高度重视，尤其是各级领导，在抓好工程建设管理的同时更要抓好财务管理工作，支持、鼓励财务人员认真履行职责，严格各项规章制度。
二、应设置独立的财务管理机构或指定专人负责基本建设财务工作
按照财政部门的要求，所有的建设项目都要配备专人管理基本建设财务与会计核算，并按规定建立健全会计账簿和报送有关报表。对拨入的国债专项资金和其他财政基本建设资金，要按规定设立专项账户，专款专用，确保资金及时、足额用于工程建设。
基本建设财务会计工作应分为基本建设会计核算和基本建设财务管理两部分。基本建设会计主要负责日常的会计核算，归集各种工程建设项目的在建工程成本与费用；基本建设财务管理主要负责基本建设的财务管理工作，如工程前期可行性研究、初步设计的参与，工程建设过程的参与和进度的掌握、工程建设，竣工后基本建设财务资料的整理归档等等。
基本建设财务会计人员要具备丰富的财经专业知识，同时还要有一定的建设方面的专业知识，必须对建设项目有足够的了解，并深入到建设过程中去，熟悉基本建设的程序；还必须熟悉经济合同法，要对合同的合法性、有效性等进行审核，特别是要掌握合同中的相关商务条款，及时与施工单位沟通，这样才能在正确履行合同时游刃有余。
以哈尔滨市公安局为例，为加强基本建设财务管理工作，市局财务处设专人负责基本建设财务工作，使得该局比较好地完成了出入境管理办公大厅、教育训练培训中心及各区派出所建设等项目的建设工作。而哈市有些分局，由于没有熟悉基建业务的财会人员，在申请到了国家建设投资后，在资金使用上完全按照行政机关财务制度来记账、报账，不合乎有关管理规定，不能正确反映建设资金的使用情况，从而影响了为相关部门提供准确的信息。
三、建议为学习基本建设财务知识创造条件并建立基建财务人员信息库
这里笔者建议各单位应为财务人员学习基本建设财务知识和理论提供环境，创造机会，或进行专业培训或进行上岗前的培训，以提高他们的业务水平；还要定期或不定期组织他们带着实际工作中遇到的问题进行讨论，集思广益，找到最适合的会计处理办法，以加强会计核算的正确性和准确性，使他们能够正确掌握、使用基本建设会计科目，建立会计账簿，编报各种会计报表及年终决算。
自美国经济学家大卫?杜兰特于20世纪50 年代首次提出资本结构理论以来，越来越多的学者加入到对资本结构进行研究的队伍中来。1958 年，美国金融学家莫迪利安尼和米勒提出现代资本结构理论，成为现今有关资本结构理论的雏形。此后的学者们不断地修正和补充这一理论，并在此基础上形成了有税的 MM 理论、权衡理论、成本论和新优序融资理论等资本结构理论。虽然西方资本结构理论研究才短短几十年，但是其研究成果对我国理论界和实务界都有很大的借鉴意义。由于我国市场经济不够完善，客观决定了我国学者们对资本结构理论的研究还未形成完整的系统，研究的内容还比较肤浅。此外，我国企业由于缺少科学的管理，对最优资本结构问题并不是很重视，这与我国刚从计划经济转变到社会主义市场经济的国情是基本符合的。无论是理论上还是企业实际操作中，对资本结构问题的探讨和运用都不够成熟和完善。本文就是在这样的背景下提出的，通过对我国钢铁行业上市公司资本结构的理论和实证分析，希望在一定程度上为我国最优资本结构理论以及提高企业的最优资本结构认知度提供一定的帮助。
二、文献综述
（一）国外文献 Stephen Nickell，Daphne Nicolitsas，Neil Dryden （1997 ）在公司的资本结构与公司财务绩效关系的研究中发现，资产负债率高可以有效地防范管理层在公司经营决策时，侵占所有者的利益。资本结构的集中度达到一定范围时候，也可以阻止公司的管理层在融资过程中做出有损所有者利益的行为，从而可以形成有效的公司治理结构，从而使财务绩效表现为正相关系。James S. Wallace （1997）认为，在富裕的国家中 27 家大公司，当资本集中度对公司的财务绩效呈现正相关系，公司的资本结构有效的集中对公司的发展有利，这个发现是通过对现实公司进行实证分析，具有一定的现实指导意义。Stephen Nickell，Daphne Nicolitsas （1999） 认为，公司绩效和公司的账面价值衡量的关系是负相关的；Laurence Booth， Varouj Aivazian， Asli Demirguc Kunt，Vojislav Maksimovic （2002）在对公司绩效与资本结构关系的研究中，具体论述了破产是一种成本。公司的负债率越高，产生破产的可能性越大。在公司可能面临破产时，即使有新的可以导致企业价值增加的项目，股东也不会去投资。因为在濒临破产的情况下，根据公司法的规定，股东列在顺位赔偿的最后一位，要承担可能的全部成本和风险。而在收益方面，由于债权人固定的得到收益，所以股东不愿意负债太多，不愿承担比较大的公司破产成本。由于破产一般出现在负债较大的公司，所以负债率高的公司更 容易放弃高价值的项目，这是一种因害怕破产而引起的权衡理论，这样的公司治理比较保守，财务绩效也相对比较安全。
（二）国内文献 吕长江、王克敏（2002）以托宾 Q 值和净资产收益率作为公司财务绩效的衡量标准，结论是资产负债率与公司绩效呈显著正相关关系。钟玮、杨天化（2010）认为以资产负债率、综合财务绩效为变量，以公司成长性、公司规模为控制变量，建立模型，进行线性回归，发现资本结构与公司财务绩效之间存在显著正相关系。王春峰，周敏，房振明（2008）在对上市公司资本结构和公司财务绩效的研究中发现，两者的关系可以用成本假说来解释，得出公司绩效随负债的增加而增加，即两者呈正相关。王敏（2004）选用净资产报酬率、企业成长性作为公司财务绩效的衡量指标，选用债务融资率作为资本结构的衡量指标，通过实证分析，得到债务融资规模对公司成长没有显著的影响，但当债务融资在某一水平时，公司绩效会达到最大。赵英军、俞辉（2006）通过对上市公司的实证分析得出债务作用的有界性，即只在一定负债率水平 内，负债有提高企业经营绩效的作用。姚德权、陈晓霞（2008）得出了传媒上市公司资本结构与公司财务绩效存在显著的正相关关系。流动资产负债率与公司财务绩效显著负相关。汪旭晖、徐健（2009）分析了上市公司资本结构和股权结构对公司绩效的影响，发现长期负债率对公司财务绩效存在显著正相关影响，国有股持股比例、高管持股比例、资产负债率对公司财务绩效存在显著负相关影响。
三、研究设计
（一）研究假设
假设1：当资产负债率低于 55%时，资产负债率对公司财务绩效有显著正相关影响；当资产负债率高于 55%时，资产负债率对公司的财务绩效显著负相关影响
公司的资本结构对公司财务绩效以及公司的经营风险影响是受到一定范围的影响，提出了适度负债水平，认为适度负债水平是负债收益和负债成本之间权衡的结果。对于不同的行业来说，适度的负债水平是有差别的，财务理论上认为最优的总负债率为 50%左右，但是本文考虑到钢铁行业的负债特点，将选择上市公司的平均总负债率 55%为适度资本结构与非适度资本结构的分界点。根据权衡资本结构理论，公司在进行高负债时，一般会考虑高负债带来的高财务风险，在负债带来的税遁收益和破产成本之间衡量，找到一个均衡的负债率，本文将根据前人的经验假设为 55%，当公司的负债率低于 55%的时候，公司的资本结构对公司财务绩效影响是呈正相关的。根据同样的原理，当公司的负债率超过 55%时，公司资本结构对公司财务绩效的影响是负相关的。资产负债率与公司财务绩效负相关，这在我国得到了很多学者的论证，我国的研究结果与国外的理论呈现悖论的原因一般解释为中国的资本市场不够完善，公司的融资市场的条件制约。我国钢铁行业上市公司具有其他行业所不具有的特点，这个假设将在实证分析部分验证。
假设2：负债率与公司财务绩效呈显著负相关关系
根据财务理论，流动负债的比重与长期负债的比重比较理想的组合是 1：1，但是我钢铁行业上市公司的资本结构中总负债率比较高，而且流动负债率相对长期负债率而言比例更是相差悬殊，在资本结构对公司财务绩效影响研究中，有学者用资产负债率和流动负债率以及长期负债率作为因变量分析，得出的结论不一致，甚至相互矛盾，但是结合前人分析的条件和其他因素，结合本人所选研究样本的特点，提出假设2。
假设3：负债率与公司财务绩效呈显著正相关关系
根据我国现代资本结构理论，有税的 MM 理论认为，由于负债可以享受税收收益，因此负债的融资成本相对于股权融资成本比较低，负债对公司财务绩效有利。而根据长期负债的特点，负债周期长，还款压力小，资本成本低。这样，公司利用长期负债，既可以解决资金的需求也可以享受到税收带来的好处，并且相对流动负债而言，公司的还债压力相对较小，财务风险小。因此本文假设长期负债率与公司财务绩效显著正相关。
（二）样本选取和数据来源 样本数据来源为我国钢铁行业上市公司自 2008年至 2012的财务数据。数据主要来自于大智慧数据库、wind 数据库，新浪，金融街等网站和数据库。本文采用 2008年至2012 年钢铁行业的上市公司为样本数据，为防止不正常的样本对研究结论的干扰，也是为了保证数据的有效性，本文对所选取的样本进行了预处理：剔出了无法取得完整数据的样本，用处理数据的软件处理掉；（2）本文中剔出了个别由于退市等原因造成数据不全的钢铁行业的上市公司；经过手工录入后仔细核对和依照上述预处理的两个方面处理后，钢铁行业的上市公司的样本最终为 37 家样本公司。本文将选取37家样本公司的数据，来分析我国的钢铁行业资本结构对公司财务绩效的影响。
（三）变量选取 具体包括：其一，自变量的选取。包括：（1）资产负债率，是指负债总额÷（总负债+股权权益）×100%，该指标反映了在企业的全部资本中，有多大的比例是由负债融资所形成的，而其余部分则为所有者权益所形成的。（2）流动负债率，是指流动负债率=流动负债÷（总负债+股权权益）×100%，其中：流动负债=短期借款+一年内到期的长期负债，流动负债率主要度量公司的流动负债在总资产中所占的比重，即反映了在企业总资产中有多大比重是由流动负债来承担。（3）长期负债率，长期负债率=长期负债÷（总负债+股权权益）×100%，长期负债主要是从公司借入负债时间的角度而言，超过 1 年，一般为有息的长期负债，它与流动负债共同构成了公司的总负债，是提供公司运营资金的一个来源，长期负债率与流动负债率相比较，具有其还款时间长，借款成本比较低而言。本文选择长期负债率和流动负债率作为资产负债率的细分指标，进一步深入分析资本结构对公司财务绩效的影响。其二，控制变量的选取。包括：（1）公司规模，选取公司资产自然对数作为衡量公司规模的指标。（2）成长能力，选取总资产增长率作为衡量公司成长能力的指标。由于公司业绩一般会表现出一定的惯性，公司的成长能力也会影响公司的资本结构，因此本文将上市公司的总资产成长能力作为影响因素之一。根据国内外学者的研究，在有效率的资本市场上，公司成长能力对公司财务绩效有正相的影响，具有高增长速度公司的应该有更好的财务绩效表现。（3）国有股比例，选取国有股持股比例来衡量股权性质，根据前人的研究，国有持股比例在资本结构对公司财务绩效影响的研究中是一个重要的因素，国有性质的取值为 1，非国有性质的取值为 0。（4）资本结构的虚拟控制变量，资本结构的虚拟控制变量从两个方面考虑，一是从行业角度来看，即行业虚拟变量，由于本文研究的范围为一个行业，所以不考虑次变量。二是从时间上来把握，本文选取的时间段为 2005年至 2009 年，为了避免会引起多重共线，以 2005 年作为基年，将其它年份设置为虚拟变量，当样本所处年份为 2006 年时，变量取值为 1，否则取值为0；其余年份虚拟变量的赋值依此类推。将资本结构变量和控制变量总结起来，如表（1）所示。 其三，因变量公司财务绩效的选取。单个或者几个财务指标不能比较完整地反映公司财务状况。一方面为了能够比较完整地、全面地评价我国钢铁行业上市公司经营状况，本文将采用主成分分析方法，选取的指标见表（2）。本文中，由于所采用的财务指标是进行标准化处理后整理的数据，因此计算得分有正有负，负数表示该上市公司财务水平低于平均水平，正数则表示该上市公司财务水平高于平均水平。运用 SPSS 软件处理 175 组数据，得到样本公司的财务指标相关性检验结果为表（3）。可以运用主成分因子分析方法进行分析，变量的缩减。各主成分是原始财务指标对应特征向量分量的线性组合，运用 SPSS软件得到 175 家样本公司财务指标分别为 Z1，Z2，…，Z10，且对应的特征值与贡献率如表（4）主成分的特征值和累计贡献率。取累计贡献率88.33%，可以得出主成分子数 N取6，即取前6 个主成分来代替原来10个变量。这6个主成分就能较好地评价上市公司的财务业绩。在综合计算主成分因子的权重时，将利用表（4）的特征值及其分别在累积解释上所占的比重，累计贡献率就是主成分因子顺次能够综合解释全体变量的百分比，这在表（4）的第二、第三和第四列显示。选择了表（4）前6个主成分对应的特征向量，这 6 个因子之间的特征值之间的组成矩阵，可以得到表（5）主成分因子矩阵。 结果根据原始数据处理所得按照前面所述的主成分分析方法原理，可以利用表（6）的 6 个主成分来表示原始数据的线性方程，得到：
Y1=0.469X1+0.898X2+0.832X3+0.074X4+0.514X5+0.166X6-0.057X7+0.452X8+0.008X9+0.473X10
Y2=0.694X1+0.137X2+0.285X3-0.198X4+0.577X5+0.610X6+0.596X7-0.243X8+0.057X9-0.614X10
Y3=0.381X1-0.081X2-0.189X3+0.146X4+0.429X5+0.649X6+0.695X7-0.259X8-0.092X9+0.482X10
Y4=0.123X1-0.039X2-0.079X3-0.041X4-0.002X5+0.099X6+0.085X7+0.335X8+0.937X9-0.017X10
Y5=0.064X1+0.011X2+0.027X3+0.964X4-0.164X5-0.006X6+0.596X7-0.033X8+0.064X9-0.073X10
Y6=-0.126X1-0.067X2-0.136X3+0.033X4-0.106X5+0.180X6+0.112X7+0.741X8-0.327X9-0.149X10
根据上面的公式，用SPPSS直接运算可以得到 X1、X2、X3、X4、X5，X6值，根据前面的公式，乘以各自的权重就可以综合得分。每一个主成分对应的权重就是其贡献率，计算构建所选样本上市公司财务绩效综合评价函数： Y=h1×F1+h2×F2+h3×F3+h4×F4+h5×F5+h6×F6。其中 hi 为贡献率，F 为主成分。
（四）模型建立 鉴于前述的理论分析和假设，以及变量的分析和选取，财务指标运用综合财务指标，从而可以得到：当资产负债率小于 55%的时候，资产负债率对公司财务绩效影响的模型 I：
F=？琢0+？琢1x1+？琢4x4+？琢5x5+？着
F 表示公司财务绩效指标的综合绩效；a0为待估截距项，a1、a4、a5为系数；X1为资产负债率；X4、X5均为控制变量，分别表示公司规模和成长能力；？着为残值，表示被解释变量的变化中不能完全由变量的变化来解释的部分。流动负债对公司财务绩效影响的模型 II 为：
F=？琢0+？琢2x2+？琢4x4+？琢5x5+？着
F表示公司财务绩效指标的综合绩效；a0为待估截距项，a2、a4 、a5为系数；X2为流动负债率；X4、X5均为控制变量，分别表示公司规模和成长能力；？着为残值，表示被解释变量的变化中不能完全由变量的变化来解释的部分。长期负债对公司财务绩效影响的模型 III 为：
F=？琢0+？琢3x3+？琢4x4+？琢5x5+？着
F 表示公司财务绩效指标的综合绩效；a0 为待估截距项，a3、 a4 、a5 为系数；X3 为长期负债率；X4、X5 均为控制变量，分别表示公司规模和成长能力；？着为残值，表示被解释变量的变化中不能完全由变量的变化来解释的部分。
四、实证检验分析
（一）描述性统计 本文通过对 2008年至2012 年我国钢铁行业上市公司相关数据的收集、处理和整理，我国钢铁行业上市公司的资产负债率、流动负债率、长期负债率的描述性统计如表（6）所示。从表（6）可以看出，我国钢铁行业上市公司的资产负债率比较高，超过财务理论 50%的理想资产负债率，也超过了上市公司的平均数值 55%；流动负债率的平均数值达到 82.62%，最大值为 100%，最小值 49.93%，流动负债率相对于长期负债率所占比重比较大。从数据统计结果还可以看出，样本的资产负债率呈现上升的趋势，从 2005 年的 54.59%上升到 2009 年的 63.49%，上升了 10%以上。流动负债率 5 年里平均数据均超过了 80%，分别为：82.08%、81.97%、82.23%、82.64%、84.16%，均大于 80%，最高为 100%。综合财务绩效主要反映该公司和行业平均值的偏离程度，从表（6）可以看出所选样本的平均水平（59%）大于行业平均水平（55%）。
（二）相关性分析 用 SPSS 软件对样本数据进行变量之间相关性分析，得到结果如表（7）。从表（7）可以看出，资产负债率、流动负债率以及长期负债率之间的相关性关系。长期负债率和流动负债率在 0.01 双侧相关性显著，两者具有显著相关性。资产负债率与流动负债率之间以及资产负债率与长期负债率之间相关性不显著，模型通过了变量之间相关性的检验。
（三）回归分析 （1）资产负债率对公司财务绩效影响的回归分析。 第一步，把第一组样本数据代入模型 I，运用 SPSS 统计软件，采用最小二乘法线性回归方法进行回归。首先得到 ANOVA 检验的结果，如表（8）。从表（8）可以得到，模型一通过了ANOVA检验，F值为5.75，p=0.002，即通过了F检，变量数据之间不存在异方差。模型I通过了异方差检验，其回归结果如表（9）。从回归的结果表（9）可以看出，当显著性水平为 5%的时候，P=0.004，通过了t检验。模型 I 的参数分别为-0.428，-0.789、0.039、0.302，代入模型可以得到模型 I ：F=0.428-0.789X1+0.0398X4+0.305X5。资产负债率系数 a1=-0.789，说明公司财务绩效与资产负债率成负相关， 资产负债率提高 1%，则公司财务绩效则会下降 0.927%，这一结果与假设 1不相符合。第二步，把第二组样本数据代入模型 I，运用 SPSS 进行回归计算，利用线形回归分析方法回归，得到 ANOVA 检验的结果如表（10）。从表（10）可以得到 F 值为 6.897，p=0.0001，即通过了 F 检验。模型 I 通过了 ANOVA 检验。变量数据之间不存在异方差。所选取得样本数据是有效的，模型 I 的回归结果为表（11）。从表（11）可以得到，当显著性水平=0.05 时，P=0.003，t 检验通过；模型 I 方程式的系数分别为-0.438，-0.793、0.040、0.028，即可得到模型I方程F=-0.438-0.793X1+0.040X4+0.028X5。系数 a1=-0.793，说明公司财务绩效与资产负债率负相关，资产负债率提高 1%，则公司财务绩效则会下降 0.927%，这一结果与假设1 是相符合的。从回归分析可以得出，资产负债率与公司财务绩效是负相关的，其自身的高低对财务绩效的方向一致，均为负相关。实证的结果与理论分析不吻合，可能是缘于我国上市公司所处的金融市场不完善的缘故。接下来，本文将进一步细分资产负债率这个变量，将其划分为流动负债率与长期负债率两个变量，运用全部数据进行补充论证。（2）流动负债率对公司财务绩效影响的回归分析。根据理论假设 I2，把样本数据代入模型 II，运用 SPSS 统计软件，采用线性回归方法同时进行 ANOVA 异方差检验，ANOVA 检验结果如表（12）。表（12）中 F 值为 4.500，p=0.004，表示样本数据通过了 F 检验，变量之间不存在异方差。选取的变量是有效的，可以进行线形回归分析，得到回归分析的结果为表（13）。从表（13）可以看到，当显著性水平为 10%时，P 值为 0.009，t 检验通过。回归系数为c2值为-0.927，表明流动负债率对公司财务绩效显著负相关。实证分析结果与理论假设2 相吻合。将系数带入模型方程式，得到模型 II ：F=-0.619-0.741X2+0.029X4+0.134X5。（3）长期负债率对公司财务绩效影响的回归分析。根据理论假设3，把样本数据代入模型 III，运用 SPSS 统计软件，进行 ANOVA 异方差检验和线形回归分析，异方差检验结果如表（14）。表（14）可以得到，F=4.519，P=0.004，F 检验通过，也即变量之间不存在异方差，数据有效可用。进行回归分析，得到结果如表（15）。从表（15）可以得到，当显著性水平为 5%时，P 值为 0.004，t 检验通过。其中长期负债率系数为 0.582，可见其影响是显著正相关，也即长期负债率对公司财务绩效影响正相关。实证结果与理论假设 III 相吻合。将系数带入方程式，可以得到模型 III ：F=-0.683+0.582X3+0.028X4+0.134X5。
（四）实证结果分析 通过对 2008年至2012 年钢铁行业上市公司所选样本进行实证分析，得到如下结论：（1）资产负债率与公司财务绩效呈负相关关系。根据权衡理论和文献综述：当资产负债率处于某一特定水平之下时，资产负债率与公司财务绩效成正相关；在资产负债率处于某一特定水平之上时，资产负债率与公司财务绩效成负相关。因为负债必须按期偿还本金和利息，存在破产困境成本。因此管理者必须努力工作，减少开支，以降低企业破产的概率。权衡理伦认为，企业会在负债收益和负债产生的破产困境成本之间均衡，所以存在某一特定的负债水平。在这个水平之下，负债收益大于破产困境成本，负债有利于财务绩效。按照此理论，当钢铁行业的资产负债率小于上市公司平均负债率时，资产负债对公司财务绩效产生正相关的影响，即假设1成立。而实证得出的结论是钢铁行业上市公司的资产负债率对公司财务绩效的影响是负向的，实证结果与理论假设不相符合。其原因可能是由于我国金融市场的不完善，公司不能够按照最优融资方式融资。（2）流动负债率与公司的财务绩效呈负相关关系。本文的实证结果表明，流动负债与公司的财务绩效负相关。流动负债率越大，企业短期偿付风险也越大。当外界的环境发生变化，如国家银行紧缩银根，上调利率时候，流动负债偏高的上市公司将因为还债压力而出现资金周转困难的可能性增大，从而陷入破产的困境成本也就越大。因此流动负债与公司财务绩效之间的关系是负相关。这是符合我国钢铁行业的现实情况的。从统计的数据可以看出，钢铁行业上市公司比较偏好流动负债，这也许跟实务界中公司从银行或者金融机构取得进行长期债务融资的难易度有关系。我国金融市场不完善，公司的资金构成比例不能够反映自己的真实意愿。（3）长期负债率与公司的财务绩效呈正相关关系。根据现代资本结构理论，负债有利公司享受税收收益，而其中的负债主要是指长期负债。长期负债的优点是还款付息的年限比较长，还款压力相对于流动负债要小得多，而且还能够在一定程度上抵消通货膨胀带来的损失。因此长期债务率与公司财务绩效正相关是符合理论分析的，但是我国钢铁行业上市公司的长期负债率均很低，其主要原因是我国融资环境还不够完善，企业不能按照自己的意愿进行融资，调整自己的资本结构。（4）控制变量企业规模和公司成长能力与公司财务绩效正相关。本文模型中均用到了控制变量，即公司规模和公司成长能力。实证结果表明，公司规模和公司财务绩效正相关，公司成长能力与公司财务绩效正相关。现在分别解释如下：一是公司规模越大，公司财务绩效越好。公司规模是公司实力的一个方面，公司规模越大，固定资产比重也就越大，容易在银行或金融机构融到所需资金。二是公司成长能力与公司财务绩效呈现正相关，可能是因为当公司成长性较好时，外界对该公司有一个正面的期望，所以能够较为顺利地募集到资金，享受到合理的资金比例，合理降低资本成本。
关键词：建筑企业；工程管理；误区分析；改进措施
中图分类号：TU723 文献标识码：A
1误区一：过分依赖结算，忽视平时的成本控制
1.1 原因分析
建筑企业过去一直流行着这样一句话：“挣钱不挣钱，全靠预算员。”这句话在过去可能风行一时，但随着市场经济的深入发展，建设单位和审计部门业务素质的逐步提高，越来越显得不合时宜。过去，结算中一些可给可不给的费用项目，基本上都能转化为结算利润，而现在就连一些应属于建筑企业的项目，特别一些临设增补项目，建设单位和审计部门也想方设法不给或少给，因此“结算越来越难”，现已成为预算员的切实内心感受。过于依赖结算无异于守株待兔，对于降低成本极其不利。工程利润组成好比金字塔（图1）。
图1 工程利润组成金字塔
1.2 改进措施
竣工结算利润是塔尖，日常成本控制利润就是利润金字塔的基石和骨架。只有加强施工各阶段的日常成本控制，才是降低成本的有效途径。一方面需要重视事前控制。施工前可根据工程对象，结合以往成本控制经验和教训，制定出适合本工程成本控制计划和并提出切实可行的施行措施。措施要具备全面性、合理性、可行性、预见性，并进行目标设置、划分确定责任人，防止纸上谈兵，否则与事无益。另一方面需要强化事中控制。在日常施工过程中切实将各项成本计划和措施落到实处，确保做到责任到每个现场管理人员，分解到每个施工工人，并且制定完善严格的现场管理奖惩制度，做到奖罚分明。同时还要根据施工进度及时做出工程阶段成本核算，如幕墙工程可分为预埋、龙骨和面层三个阶段，发现问题尽快通过签证采取弥补措施，将成本控制重心前移。只有这样，才能真正实现结算利润的提高。
2误区二：强调采购成本，忽视材料的使用管理
2.1原因分析
装饰工程中材机成本在工程造价中占有很大比率，因此材料设备管理的成本控制显得尤为重要。材料成本一般包括材料的采购成本和使用管理成本。施工过程采购时经常强调和重视的是货比多家、多方考察、比价或招标采购，其目的就是为了降低购买过程中的材料成本，此项工作固然很关键，但材料机具进场后，如何搞好进场验收、保管使用管理，控制好使用管理成本更为重要，而许多施工现场往往忽视了这一点。工程在进行成本核算时，材料价格不高，材料进场清点数量也基本无误，但最终成本控制就是不理想，其原因就是材料使用管理不善造成的。这也证明了使用管理的重要性。采购成本的降低是有限度的，而管理不善造成的浪费是无限度的。材料使用管理混乱，施工现场落地灰、下角料、跑、冒、滴、漏等现象随处可见，细微之处见管理。
2.2改进措施
做好材料使用管理的改进措施：一是物料的保管存放一定要严格按照标准和规范要求去做，特别是对水泥等材料更应如此。并且要做好材料入库、标识清楚，全部上帐，杜绝帐外物资，以减少材料的重复购买，防止资金占用过多。同时还要加强现场材料管理，制作施工现场料具管理平面布置图，并严格按图进行物料放置和做好材料保护，以减少二次搬运和不必要的损耗。二是还应加强对材料领用后的使用情况跟踪检查，落实到班组工人，检查领用的材料是否全部按要求做到了工完料净，剩余物料回库，坚决避免人为浪费现象。三是作好下角料的回收利用，努力降低损耗 ，采购与管理双管齐下，才能切实降低材料成本，获得良好的经济效益。
3误区三：施工与预算脱离，造成结算利润降低
3.1原因分析
通过与审计人员交流了解，结算人员并不真正了解工程具体施工情况，往往会出现一些疏漏，甚至错误，而现场施工人员多数缺乏造价方面的知识，签证有时会出现多余签证或不完善的签证，造成了结算工作的被动，从而造成不必要的损失。
3.2改进措施（表1）
表1 采用的改进措施
一是加大施工人员特别是项目预算员的业务素质培训，特别是一些有关定额签证方面知识的培训，提高签证的合理性、准确性，减少签证的盲目性和失误。二是建立现场签证审批制度。对施工过程中对一些涉及造价的现场签证资料在签证前必须经公司专业预算人员审批后方可签定，这样就可在很大程度上切断因签证资料造成的结算失误来源，从而为结算工作的顺利进行打下良好的基础。三是建立结算前决算会审制度，报决算前先召集相关人员对预算进行内部会审，这样就可及时发现预算中的不足，特别是预算人员计算中出现的差错，从而减少决算中的失误，做到心中有底。四是强化落实公司分段跟踪审计制度，结算人员在施工中及时深入施工一线了解施工情况，指导完善施工现场签证，及时掌握工程成本情况，将隐患消除在萌芽之中。只有这样才能使施工与预算不致脱离，提高结算利润。
4误区四：成本控制渠道单一，忽视相关成本的控制
4.1原因分析
对于成本控制，多数人员往往把目标集中在直接控制，如降低人工工资和材料单价，减少管理费的开支等，而对一些影响直接成本的相关成本控制远远不足，其实相关成本与直接成本关系相当密切，控制好相关成本也非常重要。
4.2改进措施
一是工期成本：施工中合理编制各项计划，制订先进、经济、合理的施工方案，通过推广节拍流水，均衡连续施工，加快施工进度，特别要抓住一些重点工序，搞好穿插配合，提高劳动生产率，以工期促效益，工期提前，周材和机械等费用就会减少，相应管理费用等开支也相应减少，从而降低直接成本。二是质量成本：施工中坚持样板开道，完善技术交底，确保工序一次成优，避免返工浪费，减少浪费本身就是一种节约。同时施工中搞好施工计量，合理使用料具，切实提高工程质量。三是技术成本：每次提到竣工结算资料，大家可能对施工图纸、工程合同、图纸会审、设计变更、现场签证都很熟悉，但多数施工人员甚至预算人员往往对施工组织设计重视不够，就连一些施工技术人员也往往把编制施工方案当成一项任务或技术资料对待，根本没把它与施工成本联系在一起，其实施工方案的优化选择与成本控制关系相当密切。技术先进、工艺合理、组织精干的施工方案，不仅可以确保工期成本和质量成本，而且可以杜绝物料的积压、闲置、浪费。总之，加强施工的技术创新和方案优化，对于降低工程成本是至关重要的。四是安全成本：安全与成本密切相关，施工现场若出现安全事故，其造成的经济损失是无法估量的，少则几万，多则几十万上百万甚至更多，因此加强安全管理，合理控制安全投入；规范安全用品、临时设施管理，减少重复投入等，这些措施都可以有效节约工程直接成本。
5误区五：合同意识淡薄，相关签证贫乏
5.1原因分析
在建筑市场竞争激烈的今天，要想在建筑市场站稳脚跟，并获得更广阔的发展空间，强化各项管理尤其是合同管理的重要性已不言而喻。但是就目前情况来看，多数单位并未真正意识到这一点。仔细认真研究各类采购、租赁、加工等合同，杜绝该签证未签证现象，重视施工索赔等。合同的签定与研究跟成本控制关系相当密切，因为一般来说，根据施工图纸编制预算要受到定额的限制，少有灵活转圜的余地，而合同中有相当一部分余地，具有较大的增收潜力，可以弥补因市场竞争带来的利润降低。如有些合同规定，预算定额缺项项目，可由甲乙双方参照相近定额确定。这种情况，预算员就可以充分发挥自己的业务专长，增加预算收入。
5.2改进措施
针对上述不足，可采取以下措施：一是合同签定前一定要组织相关人员会审，减少不必要的损失，签定后分发给相关人员，使每个人均能及时了解合同的内容。二是施工人员一定要认真研究施工合同内容，仔细分析，做到心中有数，从而在施工过程中对应有原始资料的收集做到有的放矢，做到凡是政策允许的，该收的点滴不漏，强化成本的预控。三是要增强合同意识，充分认识到合同的重要性，特别是对工程质量、施工工期，一定要注意平时原始资料的收集，做到预防为主。施工中不仅要搞好施工索赔，更要注意避免出现反索赔。总之，要把合同放到国家法律的角度去对待，只有这样才能在市场竞争中稳步发展。
6小 结
关键词：资本结构；经营绩效；广汇实业
一、引言
资本结构及其管理作为企业筹资管理的核心问题。广义的资本结构是指全部债务与股东权益的构成比例；狭义的资本结构指的是长期负债与股东权益的构成比例。资本结构是企业筹资方式下筹集资金形成的，最基本的筹资方式债务资本和权益资本，权益资本是一个企业的基础资本，因此资本结构也表现为债务资本占全部资本比重。资本结构不仅影响企业资本成本的形成，而且通过管理者经营决策来影响绩效的实现。资本结构理论的目标是企业价值最大化、绩效最优，国外学者对资本结构理论研究最早起源于20世纪50年代，自MM定理问世以来，权衡理论、理论、信号传递理论等相继出现，基于其重要的理论意义和现实价值，对上市公司资本结构和绩效关系的研究将具有可行性。
二、新疆广汇资本结构与财务绩效的分析
1.新疆广汇公司的基本概况
新疆广汇实业股份公司创建于1989年5月2日。是以“能源开发、汽车服务、房产置业”为主要经营业务的大型民营企业集团，多次获得自治区级、国家级荣誉称号。广汇经历了以下三个阶段的发展：（1）起步创业阶段；（2）结构调整阶段；（3）稳步发展阶段。
2.债务结构与企业绩效
西方理论认为，企业的高负债与低绩效并没有直接的关系，一个公司绩效的考核关键在于能否有效的管理债务。负债影响公司绩效，主要是通过影响经营者的治理行为来达成的，负债作为具有约束性的债权，通常是固定支付，按时还本付息，否则将面临被诉讼甚至破产，当一个公司负债比例很高时，企业经营者必须适当减少现金流量。
新疆广汇公司流动负债主要由短期借款、应付账款等短期刚性债务构成，2013年末短期债务余额415亿元，占流动负债的70.89%；此外，应付账款余额为64.65亿元，占11.04%；其他非流动负债余额为82.96亿元。2011年-2013年末及2014年3月末该公司负债余额分别为455.65亿元、683.58亿元、903.09亿元，均呈现快速增长。公司刚性债务规模持续扩张，利息费用亦相应增加。利息负担较重，利率变化将对公司经营业绩产生一定影响。
该公司主要财务数据及财务指标如下：2008年-2011年流动比率分别为1.4、1.06、0.91、1.58。同期速动比率分别为1.03、0.74、0.6、1.47。2008年-2011年母公司资产负债率分别为38.63%、54.21%、51.21%、39.43%。而同期合并报表资产负债率分别为40.28%、52.46%、60.14%、54.84%。
权衡理论认为，企业价值随负债增加而增加，当负债达到某个值时，破产成本和成本的表现增强，企业价值开始呈现下降趋势。随着负债比例的增加，企业价值达到最大，此时的负债为最佳负债。企业绩效与资产负债率关系表现为开口向下的二次抛物线关系，在负债达到某个值前企业绩效随负债增加而增大，当负债超过该值时，企业绩效随企业负债的增加而减少。
3.股权结构与企业绩效
1994年，公司更名为新疆广汇有限责任公司，其中孙广信持股比例为69.82%；其余股东持股比例为30.18%。2002年1月，注册资本增至12.8亿元，孙广信持股比例77.98%；其余股东持股比例为22.02%。后公司又经历多次增资及股权变更，截至2014年3月末，公司注册资本为35.56亿元，其中：孙广信持股比例为71.08%；新疆创嘉投资管理有限公司持股比例为15.49%；其余股东持股比例为13.43%。
广汇实业公司资本结构稳定性欠佳：该公司所有者权益占比较大，2014年3月末占比为45.7%；而同期末公司所有者权益中包含了111.09亿元的未分配利润，占所有者权益的比重为27.58%，公司资本结构稳定性欠佳。2014年3月末为股东权益与刚性债务的比率为57.17%，公司自有资本对刚性债务保障程度较低。
成本认为，股权高度集中可以减少公司经营成本。在股权集中时可以有效地监督和激励公司控股股东，同时减少股东搭便车现象的发生。大股东通过限制和约束管理层等降低公司的成本。在公司内部治理方面从而实现经营绩效，降低经营成本。
三、结论
由于知识水平及收集的资料有限文章尚存在一些不足，通过新疆广汇实业的分析得出以下结论：股权结构方面我国上市公司股权高度集中，国有股一股独大，并且国家股缺位现象严重，使得国家股这个大股东的监控力度和效率比较弱等现状导致公司治理绩效低下。在日后的论文中我将进一步研究资本结构和企业绩效关系方面，对上市公司资本结构和经营绩效的研究不仅有利于实现企业价值最大化，同时对推动国内经济理论和国外研究，健全和完善资本结构市场具有重大意义。
参考文献：
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