时间：2023-07-20 09:21:29
绪论：在寻找写作灵感吗？爱发表网为您精选了8篇股票投资技法，愿这些内容能够启迪您的思维，激发您的创作热情，欢迎您的阅读与分享！
【关键词】证券投资；分析方法；实战操作
一、宏观经济分析
宏观经济分析，证券市场历来被看作“国民经济的晴雨表”，是宏观经济的先行指标；宏观经济的走向决定了证券市场的长期趋势。投资者有必要对一些重要的宏观经济运行变量给予关注。具体的影响因素优：国内生产总值GDP、通货膨胀、利率、汇率、财政政策、货币政策。
宏观经济形势对证券市场会产生深刻的影响，有时会引发证券价格的暴涨或暴跌，因此积极必须分析和防范这方面因素对证券市场的影响，及时采取措施。
二、基本面分析
（一）行业分析
由于所处行业不同，上市公司的投资价值会存在较大的差异。进行行业分析，需要关注的是：行业本身所处发展阶段及其在国民经济中的地位；影响行业发展的各种因素及其对行业影响的力度；行业未来发展趋势；行业的投资价值及投资风险及行业生命周期等。
根据行业与宏观经济周期的关系以及行业自身生命周期的特点，投资者应该选择那些对于经济周期敏感度不高的增长型行业和在生命周期中处于成长期和成熟期的行业。
（二）公司分析
对于上市公司投资价值的把握，具体还是要落实到公司自身的经营状况与发展前景。投资者需要了解公司在行业中的地位、所占市场份额、财务状况、未来成长性等方面以做出自己的投资决策。
1.公司基本面分析
具体包括：公司行业地位分析、公司经济区位分析、公司产品分析和公司经营战略与管理层分析。通过这些因素可以看出该公司在行业中的综合排序、产品的市场占有率、在行业中的竞争地位、资源、主要产品的市场前景和盈利水平趋势，能够帮助投资者更好的预测公司未来的成长性和盈利能力。
2.公司财务分析
公司财务分析是公司分析中最为重要的一环，一家公司的财务报表是其一段时间生产经营活动的一个缩影，是投资者了解公司经营状况和对未来发展趋势进行预测的重要依据。财务指标的运用需要将其与行业平均水平、本公司历史水平进行比较，以分析变动趋势。
具体可分析如下指标：流动比率、速动比率、资产负债率等，这些指标反映了企业的基本面，有利于投资者做出正确的判断。
3.公司估值方法
进行公司估值的逻辑在于“价值决定价格”。上市公司估值方法通常分为两类：一类是相对估值方法（如市盈率估值法、市净率估值法等）；另一类是绝对估值方法（如股利折现模型估值、自由现金流折现模型估值等）。
投资者在进行上市公司投资价值分析时，需要结合宏观、行业和上市公司财务状况、市场估值水平等各类信息，同时区别影响上市公司股价的主要因素与次要因素、可持续因素和不可持续因素，对上市公司作出客观、理性的价值评估。
三、技术面分析
通常，技术分析主要有：
（一）分时走势图
分时走势图是把股票市场的交易信息实时地用曲线在坐标图上加以显示的技术图形。分时走势图是股市现场交易的即时资料，通过分时走势图可以时刻掌握个股或大盘的变动情况，及时作出决策。
（二）K线理论初级
K线图有直观、立体感强、携带信息量大的特点，能充分显示股价趋势的强弱、买卖双方力量平衡的变化，预测后市走向较准确，是各类传播媒介、电脑实时分析系统应用较多的技术分析手段。通过K线图可以直观的反映股票的走势，便于投资者做出判断。
（三）平滑异同移动平均线
它是一项利用短期（常用为12日）移动平均线与长期（常用为26日）移动平均线之间的聚合与分离状况，对买进、卖出时机作出研判的技术指标
（四）随机指标
随机指标综合了动量观念、强弱指标及移动平均线的优点，用来度量股价脱离价格正常范围的变异程度。
（五）相对强弱指标
相对强弱指标是一种通过特定时期内股价的变动情况计算市场买卖力量对比，来判断股票价格内部本质强弱、推测价格未来的变动方向的技术指标。
（六）波浪理论
波浪理论是一种价格趋势分析工具，它是一套完全靠观察得来的规律，可用以分析股市指数、价格的走势，它也是世界股市分析上运用最多，而又最难于了解和精通的分析工具。
该理论认为股票具有相当程度的规律性，展现出周期循环的特点，任何波动均有迹有循。因此，投资者可以根据这些规律性的波动预测价格未来的走势，在买卖策略上实施适用。
（七）成交量与股价的关系分析
成交量与股价的关系体现为下面两种情况：量价同向及量价背离。买气高涨，成交量自然放大；相反，投资者在人心动摇举棋不定，人气低迷时心灰意冷，成交量必定萎缩。成交量也是观察庄家大户动态的有效途径，成交量骤增，很可能是庄家在买进卖出。
四、股票投资操作技术研究
（一）仓位控制
仓位控制是控制风险的重要环节。仓位就是您股票投资账户中股票市值占帐户总值的比例，仓位控制基本上可以分为三部分：
1.整体仓位控制
在比较明确的牛市（上涨市道），仓位可以加大到60-80%
在比较明确的熊市（下跌市道），仓位就应该控制在30%以下，捕捉可能的短线机会；
震荡的市道，仓位控制在40-50%左右，伺机加仓或者减仓。
以上的仓位比例仅供参考，同时强烈建议客户永远不要满仓。
2.其次是资金（股票）分配比例的分仓策略
通常有等份分配法和金字塔分配法两种。所谓等份分配法就是资金分为若干等份，买入一等份的股票，假如股票在买入后下跌到一定程度，再买入与上次相同数量的股票，依此类推以摊薄成本。而买入后假如上涨到一定程度则卖出一部分股票，再涨则再卖出一部分，直到等待下一次操作的机会来临。而金字塔分配法也是将资金分为若干份，假如股票在买入后下跌到一定程度再买入比上次数量多的股票，依此类推，假如上涨也是先卖出一部分，假如继续涨，则卖出更多的股票。这两种方法共同的特点是越跌越买，越涨越抛。究竟采取哪一种分配方法就要看投资者本人了，假如投资者对后市的判断比较有把握，则应采取等份分配法。股价处于箱体运动中也可采取等份分配法来博取差价。
3.第三是个股品种的分仓策略
确实有把握的，就该咬定一股不放松，如果把握不大，则应买入2—3只个股（买得太多对于管理和跟踪都不方便，况且绝大多数投资者资金量也不是很大），需要注意的是所买的几只股票应尽量避免买重复题材或相同板块的个股，因为具有重复题材或相同板块的股票都具有联动性，一只不涨，另外的也好不到哪去。
（二）止损
止损是风险控制、保存实力、避免全军覆灭的惨烈招数。因此可以通过审慎的选股、买卖和仓位控制技巧来提高投资的成功率，但市场上投资者可能会犯错误，甚至是经常犯错，犯错就要认错，并通过止损重整旗鼓。死不认错，甚至不停地向下补仓是熊市过程中亏损累累的主因。止损的方法大致如下：
1.定额止损法。就是指将亏损额设置为一个固定的比例，一旦亏损大于该比例就及时平仓。止损比例的设定是定额止损的关键。
2.技术止损法。它是将止损设置与技术分析相结合，剔除市场的随机波动之后，在关键的技术位设定止损单，从而避免亏损的进一步扩大。这一方法要求投资者有较强的技术分析能力和自制力，技术止损法相比前一种对投资者的要求更高一些，很难找到一个固定的模式。运用技术止损法，无非就是以小亏赌大盈。
3.无条件止损法。当市场的基本面发生了根本性转折时，投资者应摒弃任何幻想，不计成本地杀出，以求保存实力择机再战。基本面的变化往往是难以扭转的，基本面恶化时，投资者应当机立断，砍仓出局。
4.止损的设定原则。一是要考虑趋势的变化，当趋势已从上升转为下跌或正处于下跌过程中时，就需要采取止损策略。二是要考虑投资者在什么趋势下交易。投资者首先要知道自己是在什么时间结构中进行交易，是中长线、中线还是短线。也就是说，止损的原则是趋势而不是价格。
（三）止赢
[关键词]技术投资方法；股票实战；应用分析
一、技术分析的理论基础
（一）市场行为包含一切信息
该假设是技术分析的前提基础，它以市场行为为研究对象，认为证券价格的每一个影响因素都完全、充分地反映在价格之中。所以，它分析的是证券价格的高低和变化，而并不关心影响证券价格的因素。
（二）价格沿着趋势波动，并保持趋势
证券价格的运动遵循一定的规律，按照趋势进行，并保持着一定的惯性。证券价格的涨跌是买卖双方力量对比的反映，当买方力量占据主导地位时，价格上升，在没有新的外力或消息介入，这种局面就继续维持，反之亦然。
（三）历史会重演
该假设的含义是投资者过去的经验是他制定投资策略的参考。如果在某种环境下，投资者会将现在的投资行为与曾经出现过的类似行为相比较，从而帮助他做出投资判断。
二、技术投资方法在股票实战中的应用概述
（一）基本的K线逻辑应用
K线又称日本线或蜡烛线，最初是日本人用来表示米价的涨跌情况的工具，后被引入股市，用来分析股市走势。K线较细腻地表现了交易过程中卖买双放的强弱程度和价格波动状况，是目前股票技术分析的最基本工具。K线主要通过K线的组合形态来分析判断，一些典型的K线组合形态有反转形态、持续形态等。
（二）基本的切线分析方法和形态分析方法的应用概述
1.切线分析方法概述
投资者运用画线辅助的方法寻找股价运动的规律和未来运动的方向，对股价的变动趋势进行科学预测，选择买卖时机的方法就是切线分析法。切线主要包括趋势线、通道线等。其中趋势线的画法显得最为有用，它是表现价格波动趋势的直线。上升趋势中，将两个上升的低点连成一条直线，就是上升趋势线下降趋势中，将两个下降的高点连成一条直线，就是下降趋势线。
2.形态分析方法概述
股价形态是记录股票价格表现为某种形状的图形。这种形状的出现和突破，对未来股价运动的方向和变动幅度有着很大的影响，投资者可以从某些经常出现的形态中分析多空双方力量对比的变化，找出一些股价运行的规律，从而指导自己进行投资。基本的形态主要有顶部反转形态、底部反转形态和整理形态。
（三）技术指标应用概述
技术指标是按照事先规定好的固定方法对证券市场的原始数据进行技术处理，之后生成的某个具体数据就是指数指标值。将连续不断的技术指标值制成图表并据此对市场行情进行分析的方法就是指标应用方法。
1.移动平均线
通过一定时期内股价移动平均值而将股价的变动曲线化，并借以判断未来股价变动趋势的技术分析方法叫移动平均线分析法。它是道琼斯理论的具体体现，也是K线图的重要补充。移动平均线的买卖信号主要依据葛兰威尔法则。
2.MACD与KDJ
MACD全称指数平滑异动移动平均线，KDJ则是随机指标。之所以把MACD与KDJ放在一起介绍，是因为两者都是投资者在股票实战过程中十分看中的投资技术指标。当MACD与KDJ的趋势相同时，则发出的买卖信号也是相同的：当两者趋势相反时，则出现了背离。我们在操作时要反复将两者进行对比、验证，这样操作的成功率就会得到更大的提高。
另外，比较常见的还有威廉指标、相对强弱指标、能量潮（OBV）等等。
三、技术分析的要素
技术分析要素主要包括价格、成交量、时间、空间这四方面的内容。价、量、时、空四个要素相互影响，相互作用，共同推动了技术分析活动的发展。
价格和成交量在证券市场上直接表现为成交价格和成交量。不同市场发展阶段，证券的成交价格和成交量不同。在证券市场上，当买卖双方在利益达到某一均衡点时对交易的认同度和满意度较高，其成交量就相应上升。反之，其交易量就会下降。概括地说，成交量和价格的关系主要体现在以下几个方面：一是成交量是推动股价涨跌的动力。二是量价背离是市场逆转的信号。三是成交密集区对股价运动有阻力作用。四是成交量放大是判断突破有效性的重要依据。
分析者在对时间和空间在进行技术分析时，必须以市场价格的周期性浮动和价格升降的程度为依据。时间分析是价格运行到目标位可能需要的时间，空间分析是反映趋势运行的幅度，两者在实战操作中十分重要。例如，我们找股票可以看它的涨幅榜和量比排序榜，若其均处于前列，我们就可以根据技术分析系统提示的信号，及时、准确地进入，必将获利。
四、技术操作举例分析
前面我们对一些不同的技术方法理论和各项技术指标进行了阐述，不过技术投资中如果只运用一个技术得出的结论肯定有所偏差，所以为了使操作更具准确性，我们要综合运用各项技术和指标。
（一）股票样本选取
我们随机选择一只股票，中信海直全称中信海洋直升机股份有限公司，股票代码是000099，属于航空运输行业，经营范围广，是一只央企国资改革股。我们截取了中信海直2015年6月9日至2015年8月20日的K线图，此图包含了多种技术投资方法的内容，具有重要的技术意义。下面我们对其进行分析。
（二）操作分析
最优股票投资组合选择及其风险控制一直是资本市场研究的热点问题。已有文献对资产组合最优决策理论进行了大量研究，在资产组合选择与最优配置、资产组合规模效应与影响因素、以及资产组合风险度量与控制等重要问题取得了丰硕成果。但遗憾的是，无论是理论还是实证研究都很少考虑到金融时间序列的时变性、聚集性、持续性等波动特征对资产组合风险规避与控制的影响。而本文正是针对目前研究的不足，通过对沪市A股的120支股票收益率进行拟合使用改进的相关系数法对股票收益波动时间序列相关性进行匹配，聚类，从而优化了股票投资组合选择的方法。并通过实证研究，证明了在哈里？马柯威茨证券组合评价标准下，使用该种股票投资组合选择方法，可以获得同等收益水平下，更低风险的股票投资组合，从而为投资者选择合理的股票投资组合提供了可能的方法。
二、文献综述
（一）国外文献 马柯威茨于1952年最早提出了均值-方差理论，成为现资组合理论的开山鼻祖。自此之后，很多金融学者在前人的研究基础上对该理论进行了补充和发展，如托宾（1958）在提出了著名的两基金分离定律：当存在无风险资产的情况下，有效前沿上的任意一点都可以表示为（无风险利率，0）和切点的线性组合。此外，大批学者踏上了简化计算，完善模型的征程。一是尽可能的减少模型计算量，例如：夏普（1963，1964，1970）提出了单因素模型，它的主要思想是：市场的总体因素统一作用于所有股票，市场以外的因素只作用于某一只股票，因此可以通过股票组合来分散。单因素模型使用β来衡量投资组合的风险。提高了人们对市场行为的了解。罗斯（1976）提出了套利定价理论。该理论认为在市场均衡时没有套利机会，因此承担相同风险因素的投资组合应该具有相同的期望收益率 。二是开发新的投资组合模型。例如Mao（1970）提出了均值-下半方差模型。Speranza（1993）提出半绝对风险偏差函数。J.P Morgan提出的基于Var的风险度量系统等，至今这个风险度量系统还在很多金融机构被广泛使用。
（二）国内文献 我国对金融市场研究起步较晚是一个现实，这是由于很多客观因素造成的。近几年中，我国学者也对投资组合理论进行了深入的研究。唐小我（1994）针对我国证券市场的卖空限制情形下的投资组合模型进行了研究。王春峰、屠新曙和厉斌（2002）运用了几何方法解决投资组合问题。徐绪松、杨小青和陈彦斌（2002）提出了“半绝对离差风险测量工具”。刘小茂、李楚林和王建华（2003）研究了在正态情形下，风险资产组合的均值-CVaR边界，并与方差风险下的均值-方差边界进行了比较。陈金龙和张维（2002）分析了投资组合与CVaR之间的关系。此外，安起光、王厚杰（2006），刘庆富（2006） ，荣喜民、武丹丹和张奎廷（2005）、刘志东（2006）等学者在组合预测和方法领域获得了显著的理论成果 。
三、研究设计
（一）研究思路 本文选取了马柯威茨的均值-方差模型作为本文的理论依据，该模型评价投资组合的标准，是当收益一定时风险最小，或者当风险一定时收益最大。 该模型的思想是选取相关性低的投资工具进行组合来分散风险，从而得到更好的投资收益。因此如何衡量股票相关性，并进而筛选出相关性低的投资组合成为该模型的关键。由于之前的研究，无论是理论还是实证都很少考虑到金融时间序列的时变性、聚集性、持续性等波动特征对资产组合风险规避与控制的影响。而本文正是针对目前研究的不足，通过使用改进的相关系数法衡量股票收益波动时间序列的相关性，并据此聚类，优化了股票投资组合选择的方法。具体的思路如下：
（1）股票收益波动性拟合。对于金融时间序列分析，常常会出现某一特征的值成群出现的情况。如对股票收益率序列建模，其随机扰动项往往在较大幅度波动后紧接着较大幅度的波动，在较小幅度波动后紧接着较小幅度的波动，这种性质称为波动的集群性。在一般回归分析中，要求随机波动项是同方差，但这类序列随机扰动项的无条件方差是常量，条件方差是变化的量。所以需要使用自回归条件异方差模型（ARCH）或者广义自回归条件异方差模型（GARCH）。
（2）时间序列相似性度量。测量时间序列相似性的方法有很多，最主要使用的是欧式距离法和相关系数法。欧式距离法的优点是计算简单，易于理解，但是它容易受到序列波动性的影响，而且当序列长度增加时，其距离也会增加。特别是当时间轴发生伸缩或弯曲时，就不能够准确测量序列的相似性了。而相关系数法的优点是计算量少，而且即使两个序列均值不同，也能够准确比较相似性，而在欧式距离法中，如果两个序列均值不同，即使它们是相似的，计算出来的距离仍然会很大，从而误导了结果。但是相关系数法也存在其局限性，它只适用于长度相同的序列，因此在比较长度不同的时间序列时，需要改进该方法，改进的相关系数法如下。设有两只股票P和Q，长度为m的收益波动序列分别为X和Y：X=（x1，x2，…，xm-t，xm-t+1，xm） ；Y=（y1，y2，…，ym-t，ym-t+1，ym）。首先要在X和Y中截取长度相同的两个子序列，设长度为t，最好从序列最邻近当前时段开始截取，t不宜过短，计算子序列 X1=（xm-t+1，xn）和Y1=（ym-t+1，yn）的相关系数r1：r1=■将子序列的长度向前增加一个，即长度为（t-1），计算X2=（xm-t，xm-t+1，xm）和Y2=（ym-t，ym-t+1，ym）的相关系数 ：r2=■，重复上述步骤，依次类推，直到子序列包含全部序列的长度m，计算出的相关系数有（m-t+1）个。将计算出的全部相关系数进行平均，则得到的 为改进的相关系数：■=■。由于聚类需要使用距离，而改进的相关系数■是属于[-1，1]，所以要将■转化成大于等于零的距离，另d=|■-1|，则d∈[0，2]。通过d对股票进行聚类。
（3）股票聚类。聚类分析。方法中最常用的是分层聚类。分层聚类方法是通过一系列或者是相继的合并，分割来进行的。是从单个对象开始，这样在开始时每一个对象都是一类，将那些最相似的对象首先分组，然后将组与组根据它们之间的相似性进行合并，最后随着相似性不断下降，所有的组渐渐融合成为一个聚类。
（4）确定最小方差资产组合集合的方法。常用的投资策略优劣评估标准有：收益率分布形态指标，夏普比率，风险价值（VAR），条件尾部期望（CTE）等。本文将主要使用由马柯威茨于1952年提出的用图像分析法确立风险资产的最小方差组合集合和有效边界的过程。我们以只拥有三个资产的组合为例。利用图像法建立最小方差资产组合集合的过程，就是在以资产权数为坐标轴的空间内，绘制反映资产组合各种预期收益和风险状况的线，然后依理性投资者选择资产和资产组合的原则确定最小方差资产组合集合的过程。我们分析是在允许卖空的前提下，以便不受限制条件的约束。假设我们对资产A，B，C进行组合，已知E（rA）=10%，E（rB）=20%，E（rC）=30%，设A，B，C资产的权数分别由xA，xB，xC表示，限制条件为xA+xB+xC=1，由于xC=1-xA-xB，因此只要知道xA和xB的数据，就可以得到xC的数据。因此，可以在一个二维平面图上显示三个资产的组合情况，同理，可以使用（n-1）维图显示n种资产的组合。在以xA，xB为坐标轴的图形中，直线AB的方程式是xA+xB=1，所有仅投资A和B资产，不投资C的资产组合都分布在这条线上；不包括A的组合都分布在B轴上，同理，不包括B的都分布在A轴上，分布在AOB三角形区域内的各种资产组合都不含卖空资产，在AOB以外的资产都含有一种或者两种资产的卖空。根据具体的限制条件在坐标图上的某个区域进行查找，以确定最小方差的资产组合。而这个过程可以通过EXCEL线性规划的方式实现。
（二）样本选择与数据来源 本文选取的研究对象为2008年1月1日到2009年12月31日在上交所交易的，代码为sh600000-sh600120的A股股票，数据来源为国泰安数据库。剔除掉缺失值，实际得到102只股票。分别计算这102只股票的日收盘价数据个数，其中最多的为488个数据，以488为基准，凡是数据个数小于（不包括等于）基准数据15个以上的股票都被清除。这样经过清除后，剩下83只股票。然后对这83只股票的缺失值进行修补，修补的原则是以前一天的收盘价代替缺失值，经过修补后，每只股票都有488天的数据。计算每只股票的日对数收益率，公式为：日对数收益率=log（当日收盘价）-log（前日收盘价）。经过计算，每只股票都有487 个日对数收益率，
（三）时间序列分析建模过程 首先需要对得到的股票对数收益率进行建模，以单只股票序列为例，过程如下：（1）做统计图观察判断。（2）单位根检验。序列大致可分为有三种：扩散型序列，单位根型序列和平稳序列。在实际问题中，时间序列大多并不平稳，而是呈现出各种趋势性和季节性。由于在实际生活中扩散型序列比较少见，很少作为理论研究的对象，所以我们判断的基础就建立在单位根型序列和平稳序列上。做单位根检验的目的就是要区分二者，对单位根型序列做差分处理，去除趋势性因素，从而得到平稳序列。（3）确定时间序列主模型。对原序列进行差分处理，得到宽平稳序列，求解它的自相关系数，偏自相关系数，同时观察自相关和偏自相关图像，确定ARMA（p，q）阶数。由计算机程序，生成主模型系数的参数估计，得到相应的残差序列。（4）根据股票对数收益率数据画散点图，趋势图，观察序列是否属于平稳序列，是否具备集群性，直观地判断是否可以采用条件异方差模型拟合数据。（5）ARCH效应检验。ARCH模型通常用于回归模型：yt=x't？茁+？着t。若随机干扰项？着t不存在ARCH效应，则可以直接对模型作最小二乘估计；若？着t存在ARCH效应，则应找到ARCH模型的形式，即在上式中附加？着t=■?vt，并确定q，再进行参数估计。对序列进行ARCH效应检验的最常用方法是拉格朗日乘数法即LM检验。假设？着tARCH（q），则可以建立如？着t=■?vt的辅助回归模型：ht=？琢0+？琢1？着t-12+…+？琢q？着t-q2
原假设：H0：？琢1=…=？琢q=0；备择假设：H1存在？琢i≠0，1？燮i？燮q；检验统计量：LM=nR2～X2（q）
其中，n为计算辅助回归时的样本数据个数，R2为辅助回归的未调整可决系数，即拟合优度。检验标准。根据辅助回归ht=？琢0+？琢1？着t-12+…+？琢q？着t-q2的最小二乘估计，得到拟合优度R2，由LM=nR2～X2（q） 计算检验统计量LM，根据给定的显著性水平？琢和自由度q查x2分布表，得到相应的临界值x？琢2（q）或原假设成立的概率，则可得到结论。LM>x？琢2（q），拒绝H0，表明序列存在ARCH效应；LM
四、实证检验分析
（一）投资组合收益波动性拟合 根据上文的时间序列分析拟合步骤，使用S-PLUS软件中finmetrics的模块，Excel规划求解，VBA，SAS，R软件共同完成从数据的整理，预处理，分析到得出结论，并配以图形的表达来完成对投资组合风险的度量。
（1）ARCH效应检验及股票再筛选。对收益波动率的估计本文使用动态波动率估计模型。在使用GARCH类模型对股票收益的波动率进行拟合之前需要再对选入研究的股票做一次筛选。通过ARCHTEST对这83支股票进行检验。在0.05的显著性水平下通过检验说明该股票的收益率波动性具有集群性，也就是说收益率是变换的，使用ARCH或GARCH模型拟合更加合理。共有33支股票的收益率数据经过了ARCH效应检验。
（2）股票收益波动性拟合。对这33支股票分别进行收益波动性拟合。第一次采用ARMA模型作为主模型对收益率数据进行建模，然后对残差进行GARCH模型拟合，虽然拟合后残差序列均通过了检验，但在相似性聚类中效果不佳。于是重新选定主模型。将常系数模型作为主模型，然后对残差进行GARCH模型拟合，残差也均通过了检验。在模型中，条件方差序列就是待求的股票收益波动性序列，最后得到33条各488个数据的波动率序列。GARCH（p，q）的最简单形式GARCH（1，1）。该过程可以表示为：？着t=■?vt；ht=？琢0+？琢1？着t-12+…+？琢q？着t-q2
其中，{vt}独立同分布，且vt～N（0，1），参数满足？琢0>0，？茁1？叟0，？琢1？叟0。？着t～GARCH（1，1）是稳定过程的成分必要条件为？琢1+？茁1
（二）采用改进的相关系数法比较股票收益波动性的相似性
计算33支股票中任意两支股票的相似性。设任意两支股票A、B：A=（x1，x2，xn-t，xn-t+1，x487）；B=（y1，y2，yn-t，yn-t+1，x487）
由于股票收益波动序列是两年期的日数据，因此首先选取时间期为2008年1月2日-2008年12月31日长度为245的两个子序列A1、B1：A1=（x242，x243，…，x487）；B1=（y242，y243，…，y487）
计算A1、B1的相关系数记为r1。之后将序列的起点向前推一个，计算时间期为2008年12月28日-2009年12月31日长度为246的两个子序列A2、B2：A2=（x241，x243，…，x487）；B2=（y241，y243，…，y487）
计算A2、B2的相关系数记为r2。继续按照这种方式，每次将子序列的起点向前推进一期，计算相同时间期的两个子序列之间的相关系数，直到最后一次计算A、B序列全部数据之间的相关系数r242。总共可以得到242个相关系数。最后，将所得的全部相关系数的均值作为A、B序列间改进的相关系数r*AB： r*AB=■。
相关系数的取值范围在[-1，1]之间，系数为正，说明两支股票收益率的波动性之间成正相关，系数越大，相似度越高；系数为负，说明两支股票收益率的波动性之间成负相关；系数为零，说明两支股票收益率的波动性之间不相关。
（三）股票聚类 为了将A、B之间的相关系数转化成距离，还需计算|r*AB-1|，记为dAB，即 dAB=|r*AB-1|
全部股票经过点间距计算，可以得到33×33的距离矩阵。由于篇幅限制，这里不做展示。将距离矩阵输入到SAS软件当中，借助软件的聚类方法，采用Agglomerative算法，选择method=density，K=2可以得到聚类结果。这里所用的类间距估计法是最近邻密度估计法。软件输出的聚类过程及结果如表（1）和图（1）所示，可以看出33支股票被聚为6类，具体分类情况如表（2）所示。这六类股票的收益波动率序列存在很大差异，从每一类中选择一个典型的序列收益波动率图，展示结果如下。
（四）投资组合绩效比较 为了验证改进的相关系数聚类法在股票投资组合中的应用效果，使用的主要方法是将基于使用改进相关系数聚类法根据收益率相似性聚类的股票投资组合与随机组合、类内组合对比，比较在相同收益率水平下，组合的最小方差值大小。该值越小，说明该组合绩效越好。具体来说，投资组合绩效比较的研究思路为：首先确定组合收益率的大小，其次确定每种组合方案下抽取组合样品的个数，然后分别计算每种方案下的组合风险均值，最后将三种方案下组合风险的均值进行对比得出结论。
（1）确定收益率大小。在计算组合的风险之前需要首先确定组合收益率的大小。由于所选数据是2008-2009年间的股票数据，而这段时期内股市处于衰退的状态，众多股票长期出现负收益率，因此将组合的收益率设为较小的数值，假设为0.03。
（2）确定三种组合方式的抽样方案。确定三种组合方式的抽样方案时要首先计算出每种组合方式下可能出现的组合的种类。如表（3）所示，随机组合的种类最多，基于相似性聚类的组合次之，类内组合的数目最少。为了能比较出组合的绩效，规定每种组合方式下抽取180个样品计算风险均值。根据它们各自组合的特点，可以采用不同的方式来选取样品。基于相似性聚类的组合在选取样品时可以采用类似分层抽样的方法，将不同类别作为不同层看待，从每一层中随机抽取一支股票。每一次抽取完毕，可以得到6支股票，将这6支股票作为一个组合。按照这种方式抽取180个组合即可。随机组合在选取样品时按照统计中排列组合的方式，随机从33支股票中无放回地抽取6支，作为一个组合。按照这种方式抽取180个组合即可。类内组合在选取样品时先将可能的组合种类列出，然后按照简单随机抽样方式从这8008个待抽样品中抽取180个组合即可。
（3）计算三种组合方式的风险。计算不同组合方式的风险大小时主要通过EXCEL软件中规划求解的功能来完成。相应的指标设置如表（4）所示。通过计算就可以得到满足条件的有效组合的最小方差值。由于篇幅所限，每种组合方式下的样本方差计算结果不在此列示。
（4）比较三种组合方式的风险。通过均值计算，很容易得到每种组合方式下平均最小方差值，如表（5）所示。可以看出，基于股票收益率波动性的相似性聚类的组合在确定的收益率下获得了比随机组合、类内组合更小的最小方差值。另外，从图（3）到图（5）中对于不同组合方式下的实验结果进行观察，发现在基于相似性聚类的组合方式下180次试验结果的方差很小，也就是说每次实验得到的最小方差值十分相近。这些现象说明采取基于相似性聚类的组合方式不仅可以更有效地降低风险，而且在这种组合方式下获得的最小方差值更具稳定性。
对市值管理创新作了一个简略的归纳，提出了推进市值管理4个行动方案，建议上市公司应从科学评估市值、合理规划市值、有效提升市值、恰当维护市值等四个维度形成预案并积极实施推进。并根据多年的操盘经验，提出了两种有较好实战价值的方法，建议重视仓位管理，并提出笔者独创的三高三低法。
关键词:
市值管理;资本运作;金字塔加减仓;三高三低法
市值规模成为企业未来竞争的制空权，不管资本市场怎样发展下去，市值管理才是王道。市值大小成为上市公司生存与发展的关键，是上市公司的名片。福建省目前在A股市场上有100多支股票。对这些公司进行市值管理意义重大。
一、市值管理内涵
市值管理是指上市公司运用价值经营手段，达到公司价值创造的最大化、价值实现和价值经营的最优化的战略管理行为与战术运作，不断追求价值最大化，为股东创造价值，通过与资本市场保持准确、及时的信息交互传导，维持各关联方之间关系的相对动态平衡，使公司股票价格服务于公司整体战略目标的实现。市值管理可分为主动管理策略和被动管理策略两种，主动管理是指上市公司以及大股东进行主动的市值管理;被动管理是指持有上市公司的参股小股东及散户在合法合规项下进行的增减持行为与高抛低吸的仓位管理活动，如表1．
二、市值管理理念
市值管理的核心就是要提高上市公司的质量，即维护全体股东的合法权益，保持股东与管理层的利益一致，建立长期的发展战略，依法运用各种资本工具来支持长期发展，创造内在价值，使市值反映公司真实内在价值的所有的行为。市值管理的目的是实现价值创造最大化、价值经营碎片化，价值实现最优化，股东价值最大化，以夯实市值做大做强的基础。市值是决定上市公司融资成本高低、决定上市公司收购与反收购能力强弱的一个新标杆。当股本不变的情形下，市值越大股价自动就高起来，再融资时原有股东以较小的股本稀释让渡就可以获得相对更大的资金;同时，市值高的上市公司偿债能力和抗风险能力就会变得更强起来，更容易得到更高的资信评级，这样融资成本和资金利率可以获得最优价格。管理目标其实就是要实现在二级市场有质量地做大市值。加强对能够影响利润整合和市盈率的因素进行内因和外因的管理。内因管理就是上市公司价值管理，首先抓住公司自身的经营管理，创造公司内在的投资价值，这是市值管理的核心内容。外因管理就是通过投资者关系管理，积极打造公司平台，推进市值管理战略，加强企业社会责任等手段，将公司创造的价值充分表现在股市上，达到社会公众对企业经营业绩的充分了解，做好信息披露工作，有序地向市场公众揭示公司价值，最大限度取消信息不对称。
三、实现市值管理3种重要工具
在经济转型期间，传统行业都存在产能过剩、去产能、去杠杆的新常态下，资本运作与重组并购已是市值管理的重要手段，通过并购实现公司的外延扩大，实现业绩和估值的双重提高。资本运作的核心就是不断买卖企业，企业不是做大，而是买大的，通过外延扩张做大规模，实现业务转型和产业布局。我们知道，产品经营是做加法，是爬楼梯，需要几代人的努力，而资本运作是做乘法，相当于坐电梯，几天就能快速完成。资本运作是充分利用资本市场的股权变动来实现市值做大;公司治理是最重要的管理与决策，必须加强企业内部治理结构优化;外部协调恰恰成为市值管理的外生变量。三者协同运行与平衡，才可形成“三位一体”的资本工具与财务手段，推进市值管理的良好成长。
四、市值管理价值体现在4个行动方案
市值管理可以从科学评估市值、合理规划市值、有效提升市值、恰当维护市值四个方面来积极展开，旨在强化市值管理的内在质量与结构优化，科学找到市值管理环节当中最为关键的要点。
(一)科学评估市值
对上市公司评估市值，一定要通过对上市公司的市值水平、影响市值大小的关键因素进行全面而又细致的分析，及时发现问题和重大瑕疵，同时按照评估结果去积极而又稳妥地进行有效改善。如何去清晰估计公司市值和各类因素，其实就是在市值管理的实践活动中，必须要建立一个公正客观、实用有效的市值评估体系:运用定量模型，分析评价公司市值水平，通过对成长评价、收益评价、溢价与折价因素评价等的多重考量，对影响市值波动的因素加以深度研究，对涉及市场波动趋势、行业波动趋势、投资者偏好等宏观与中观变量，要加强专业地精准对接，以获取市值的合理规模，至少要与发展阶段相匹配;在评估时，要将发展前景、核心竞争力、管理效率、盈利能力等核心要素，进行多维度科学评估，实现合理市值管理规模，求得合理市值区间。
(二)合理规划市值
上市公司规划市值必须根据内外部条件，制定科学、合理的市值可持续增长方案，其中包括市值管理理念、市值管理目标、市值管理策略等内容，要全面把握行业机遇和时代机遇，明确发展路径。由于上市公司的主体不同、阶段不同、行业不同，对于市值规划的重点要求各有侧重:对于上市公司属于集团公司下属机构，集团公司作为实际控制人，其市值规划需要在行业分布、资产布局等多层面体现;如果上市公司无上级机构，其市值规划就要更偏重于盈利模式创新、业务扩张、资本运营、投资者关系管理等方面。市值如果规划得合理，企业就会变得相对轻松，实业与资本运作，就会相得益彰。
(三)有效提升市值
上市公司提升市值，必须要做到模式创新，使得业务经营系统和股份经营系统相辅相成。在实际提升时，业务经营系统是基础，股份经营系统成为重要支柱。不断进行产品创新、品牌创新、推高精细化管理水平，以期提高业务盈利能力。紧紧围绕主营业务优化投资组合、开展并购重组，实现资金和项目的轮转，进一步提升上市公司盈利规模，增强公司对投资者的回报，公司就能获得市场和各类投资者的认可，市值稳定而又健康地增长下去。
(四)恰当维护市值
上市公司维护市值是指在规划市值的项下，开展常规性的、可持续的市值维护措施，它被分为直接维护和间接维护两种方法。直接维护是上市公司根据内在市值进行自我评估，旨在分析出自身绝对价值，以及价值与价格之间的匹配度，区分出绝对价值和相对价值来。在公司认为股价出现低估情况时，就相应地采取公司回购、管理层增持等多种市值维护措施，来支持股价稳定。而间接维护则是指公司必须建立起完善的财经公关体系，如危机公关、信息披露、投资者关系等，在大多数时候，危机公关处理得当，可以事半功倍;而处理不当，则会满盘皆输。所以搞好投资者关系，加强信息披露，是市值维护的重要剂，它使得公司的正当价值体现为市场的合理价格，价格不会出现大起大落，有助于实现公司稳健经营的品牌来。
五、两种有较好实战价值的方法
市值管理方法中最核心、最灵活的高级技法就是炒股方法，在捕捉股价波动中有较好实战价值的方法，包括5321仓位管理法和三高三低法，二者相辅相成。就市值管理核心来看，形成市值、提升市值、实现市值、利用市值、关注市值的诸多手段与方法，最后均会集中于股价的稳健提升，才是关键。所以，利用好市值管理方法，在增发、配股、并购重组等方面改变市值预期成为重要的因素。就价格与数量(P*Q)，价格上升与数量增减，成为股票高抛低吸的重要因素。股票的载体上市公司高质量发展成为股价高启的内在因素，而有效的股票增减持方法，成为股票市值与价值的重要体现。在实战中，股票投资与价值体现就是高抛低吸，总体原则:一是业绩非常好的股票，下跌，就是给你机会;二是持仓一定要讲究立体性，投资和投机结合，短线和中长线相结合等。
(一)重视5321仓位管理法
我们在股市长久生存的核心法则就是股价越低仓位越重，股价越高仓位必须越轻。股票真正赚到钱80%是由恰当的仓位管理创造的，而赚不到钱的最大原因就是没有高度重视和运用合适的仓位管理。不管是基本面、技术面、还是趋势分析、行情分析，均只对股票行情进行了单方面的分析，即只分析涨跌方向。但可悲的是，许多投资者将行情分析当作炒股的全部，似乎只要判断对了涨跌的方向就可以决定胜负了。实际上行情分析和判断涨跌方向只是投资过程中一个最基础的工作。从长期来看，真正决定胜负的正是仓位管理工作，即资金管理和风险控制等。此处给出一个最简单易学的方法:金字塔仓位管理模型的运用5:3:2:1买卖法。比如第一次买入500股，每上涨一段合适距离就增加少于500股的仓位，比如首次加仓300股，第二次加仓200股，第三次加仓100股。如果资金多的话，可同比例放大。
(二)三高三低法
关键词：学生理财；投资
中图分类号：F83文献标识码：A文章编号：1672-3198（2013）08-0106-02
1引言
俗话说“吃不穷，穿不穷，算计不到一世穷”！经历了上次的金融海啸，不少人的财富都缩了水，我们不得不重新审视自己的消费状况和财务状况。19世纪，英国人口学家和政治经济学家托马斯·罗伯特·马尔萨斯在消费理论发展史上第一次提出了“有效消费”概念。到20世纪，学者们根据对消费所持态度分为自由主义和批判两种研究路线。21世纪，美国的Melanie Wallendorf教授认为，加强教育机构与家庭之间的合作，使家长参与大学消费教育、理财教育的进程，会使大学的金融教育更有效有力。作为社会的特殊消费群体，80、90后的学生对生活质量和消费观念都已经发生改变，理财已经不是工薪阶层的专有名词，它在学生之中也掀起一股热潮。本文通过对百名大学生进行调查分析其消费情况，提出建议并试着制定了一套属于学生自己的理财方式。
2 问卷调查情况
为了解大学生消费水平和财务状况，笔者对武汉某高校一百名大学生进行调查，其中有61%的学生每月花费在800元以上，70%以上的学生都有多余生活费，90%以上的学生都认为有必要进行个人理财，但是只有8%的学生有记账的习惯，43%的学生参与过一些诸如存款、炒股、炒基、投保之类的理财活动。
调查结果表明，就武汉市的整体消费水平来说，对于高校学生，每月800元的花费不算少。百名学生中接近一半的学生吃比穿和玩的花费要少，消费结构不合理。学生之中普遍存在攀比心理，有39%的学生看到别人买新东西不仅羡慕还会去买。从调查来看高校学生的普遍财务状况是每月略有结余，基本无负债、无投资，具有一定的流动性。从财务状况本身来看，没有太多负担和压力，财务安全性尚好，基本能够支持自己的学习和生活。但对于多数学生来说，财务状况能够反映出大学生在节约意识、储蓄意识及投资意识上的一些问题，虽然大部分学生支持个人理财的观点，但普遍只是嘴上说说却没有实际行动。而在进行理财的学生中以定期存款的理财方式占绝大多数。
3正确对待大学生理财
尽管学生还未拥有独立的经济能力，却是一个独立的消费群体，调查中的学生大都打过工或独立赚过钱，但却没有对其合理规划。不少高校学生都将时间和金钱浪费在游戏、逛街、恋爱上，当然不是说不能游戏、不能逛街、不能谈恋爱，只是笔者认为应该适时适事，适可而止。理财是一件长见识、扩眼界、增财富的益事。比如炒股，先不说学生该不该炒股，就说有些学生挥霍金钱去游戏人生、打扮自己，倒不如在课余时间结合自己所学知识去投资，一方面关注经济形势，一方面巩固课堂知识，一方面增长课外见识，一方面培养心理素质，有可能的话还会给自己添一笔小财富。虽然股市风险较大，可是随着我国市场经济和经济体制的不断发展和完善，高校学生在不耽误学业的情况下来点经济实践活动未尝不可。而且，在股市上，没有绝对的高价，也没有绝对的低价，所谓“高价卖出，低价买入”，都是相对而言的。股价随时都会变化，所谓最高价，只是昙花一现而已。所谓最低价，也不会只有一瞬间，只有放平心态，再加上学校和家庭的正确引导，学生才能从实践中学到在课堂上所学不到的。
现在不少高校都组织模拟炒股大赛和理财交流会等活动，从一定程度上也说明学生理财在逐渐被社会广泛认可，被学校重视。总之，高校学生在不影响学习的情况下，进行适当的投资理财活动是可行的。
4建议
现在高校学生以80、90后为主力军，不管从行为还是思想上都与前代人大相径庭，他们都是在温室里长大的，既有追求新事物的好奇心，又不太经得起诱惑和打击，作为其中的一员，笔者认为社会应对高校学生理财积极引导，而从自身也该提高心理素质和专业知识。下面就介绍几种适合学生的理财方式。
4.1记账
有些学生会说，“我连基本生活费都不够，哪来多余的钱去理？所以没必要学着理财”，非也！其实最有效最原始的理财是从记账开始的，它是把花销控制在合理水平的前提，也是理财中很重要的一部分。可很多高校学生觉得记账是家庭主妇才干的事，麻烦，难以坚持，没有多大意义，而且已经out了。许多理财专家都说理财源于记账，关键是记的同时进行分析规划，是一个统筹管理的过程，并不是记记就完了。在这里，笔者结合亲身经历介绍一些记账技巧：首先要有独立的记账本，每次消费和得到的钱要详细入账，注明买的东西和金额，买东西养成要发票的习惯，这是月末汇总的凭证，也方便月末分析。不能因为花的多就不记，有人刚开始会记，但往往“不忍心”继续下去，可是也正因为如此才有必要记账！其次，记账要分类，重点记录“大宗消费”，比如，超市、商场、下馆子，并在月末总结次数和金额，长此以往，会自然而然地减少购物次数，节省不必要的开支，并养成有目的的购物习惯。最后，月末汇总分析是关键，不仅要看支出，还要看有没有收入，比如打工、奖学金之类的。并且根据平常索取的发票和各种单据对账，总结该月的合理消费和不合理消费，从而对下月支出进行预算，合理优化消费结构。
说到记账就不得不说预算。要做到合理消费，把钱用在刀刃上，光简单加总、总结还不够，还要规划下月支出，笔者认为支出跟风险一样，也可以分为系统支出和非系统支出，所谓系统支出就是不能被意识行为影响的，必须消费的那部分支出，比如基本生活费、学费、医药费等，对应的非系统支出就是支不支出不影响基本生活的那部分支出，如烟酒、逛街血拼、零食、网游等。对于非系统支出进行合理规划是理财中控制消费的关键，如何规划呢？笔者建议，刨去每月必须生活费，再留一些防止意外支出的钱，其余全部存定期或者投资，绝对不轻易向同学借钱，同时让同学监督自己如果借钱买无关紧要的东西绝对不借，“逼”自己合理消费。
现在也有一种网络记账也很适合学生，能使学生拥有一个免费的秘密网上账本，它包括批量增加新账目、设置预算、生成图表等功能，还能导出Excel或Word长期保存。
4.2定期存款
在学生中，定期存款是最常用也是最稳定的的理财方式。工薪阶层每月工资零存整取与活期储蓄，一年下来利息相差2倍之多！算一笔账，现在的活期存款年利率为0.36%，三个月定期存款为1.71%，先拿出三个月的基本生活费，其它全存三个月定期，比如说是2000元，则：
活期利息=2000*（0.36%/12*3）=1.8
定期利息=2000*（1.71%12*3）=8.6
可以看出三个月的定期与活期利息相差近7元，看似很少，但是时间长了也是不小的数目。三个月到期后根据收入支出情况和对账本的分析总结，进行再分配，如有剩余继续存三月定期。按最简单的计算，如果每学期（6个月）能多留500元，现行存款利率不变，根据年金终值得出四年后终值：
活期本息和=500*{[（1+0.36%/2）8-1]/（0.36%/2）}=500*（S/A，0.36%/2，8）=4025.3
半年定期本息和=500*（S/A，1.98%，8）=4291.5
显而易见，定期要比活期存下来的钱多得多，所谓钱生钱利滚利就是这样了。而且，笔者建议，存钱之前应该关注宏观经济形势：经济景气时，存三个月的定期，到期再存三个月，如此循环，因为此时国家可能会提高利率、控制通货膨胀；有经济衰退的迹象时，存一年或更长定期，因为随着经济的衰退，国家有可能降低利率刺激消费。
4.3股票
现在的炒股大军中，学生也占到一定的比例。股票每日波动在10%以内，风险有一定控制，入市没有过高限制，虽然这部分人中经济管理类的学生占大多数，但真正了解股票的其实还是少数，也就是说，大部分炒股的学生都是凭直觉行事，民间叫做草根炒股法，实质就是跟风、凭直觉，虽然通过买卖股票可以得到运用知识、积累信息、增加财富的好处，可股票毕竟具有一定风险，可能会损失，会占用时间，影响学习。学生炒股重在体验其流程，参与投资理财，在一定程度上市值得肯定的，但是投资一定要有度，不能奢望自己快速致富，不能抱着“一定要赚钱”的想法。
笔者认为，先学知识后实践，观念树立尤显重要。学生炒股的资金大多数都是来自父母，所以不少学生都抱着一定要赚钱的想法，听取一些小道消息或是股评，但是这是炒股的大忌！每个股民都有自己买股票的风格，不少股民尤其是学生股民买股票往往凭感觉，有的甚至不知道公司主营业务是什么就鲁莽交易。对于学生来说因为主要任务是学习，没有过多的时间去关注股市信息，因此，在这里介绍一下适合学生的快速选股方法：（1）找热点，即根据政策预计行业、地域等板块的未来发展性，这就需要每天抽出一些时间看新闻，关注最新的新闻报道和国家政策，比如最近各国不断对华在不同行业出台贸易保护政策，油价上调，年底可能取消房贷7折，北方暴雪导致菜价上调等，这些政策面得消息与有关板块的走势是密不可分的。（2）选自选股，在前一步骤选的热点板块中依靠公司和交易所的公开信息或是权威的研究报告判断股票质量，重点研究公司基本面，不要急于买入，先跟盘一段时间，等熟悉股性，再等好的介入点模拟买入几只。建议学生在投资组合中还是多关注行业的龙头企业，如果有老大，最好不选老二，因为这些企业大多都是国有控股，实际控制人是国家或各地国资委，在涨跌上比较有规律性，一般波动也比较小，而一些中小企业虽然可能在短期行情很好，涨势很猛，但是波动率（股票报酬率变动的标准差）大，风险高。（3）对模拟买入的几只股票进一步筛选，主要从行业、主力大单实力、技术、基本面四方面关注研究。其中技术分析对学生来说有些复杂费时间，虽然技术分析进行证券买卖的见效快，获得利益的周期短，但是它考虑问题的范围相对较窄，对市场长远的趋势不能进行有益判断，若想要进行周期较长的分析必须依靠别的因素。
要知道在股市上，没有人能永远卖到最高价，该入市时就入市，该出手时便出手。会买只是小徒弟，会卖才是大师傅，卖出很难，难就难在如何戒贪之上，贪多一点就成贫。许多学生由于赚钱心切，都想买在底部，卖在顶部，可是人人都想的美事，还轮得到你吗？所以说该卖就卖，炒股的人都不傻，偏偏不少人把别人当成傻子，不断的追高，不停地捂着，死守不放，总想在股价见顶时卖出，总以为会有傻子接最后一棒，可是只有接棒的骨头还有肉可啃时才可能卖得出去的，否则，被砸伤的只有自已。风险与收益总是正成比的，这是股市的恒定规律，但有的人偏偏只认得收益，不识得风险，人一旦贪心作怪，便会进入思维盲点，全无风险意识了。
4.4基金、国债
如果是经济管理类的学生在不影响学习的情况下可以适当涉足股票市场，但如果是其他专业学生或是相对保守、对数字不太敏感的学生，笔者不建议选择需要知识与基础的投资领域，可以投资一些风格比较稳健的开放式基金或国债。另外，每月结余部分如果比较稳定可以考虑进行基金定投，这样也可以达到强制储蓄的目的，定投的品种可以选择股票型基金或指数型基金，以积少成多。基金相对股票比较稳定，但是也有些基金经理人为了满足个人利益套取基民资金而建老鼠仓，他们利用自身融资的优势，从社会融入大量资金坐庄拉升股票，再将个人资金卖出，赚个钵满盆满，而且不少国内外学者都通过实证研究发现不少基金经理人有投机行为。因此，对于有资本有专业知识的高校学生来说，拿钱让别人炒股不如自己亲身体验来得实在。希望越大失望越大，买基金和国债的理财方式重在稳定，它不可能像股票一样有高回报，但是与股票一样基金也需要见好就收，不能太贪心！
5结论
理财对每个高校学生来说都具有重要的现实意义，目前学生大都没有财务独立，更没有稳定的收入来源，学生理财的首要原则应该是勤俭节约，在支出方面要严格管理，投资方面要冷静理性；慎用最好不用信用卡，笔者认为，信用卡容易助长人们养成不良消费习惯，先买东西后付钱的方式暂时还不太适合中国人，更别说是学生了，学生还款能力低，信用卡债务一旦无法偿还对学习和生活都有很大影响；学生为巩固课堂知识、积累投资经验，尝试进行投资，这个出发点是不错的，但是在投资钱一定要做好准备，一定要以专业知识为基础，摆正心态，期货和现货交易最好不要涉足！坚持稳健策略，不能急功近利；理财不是赚钱，不是有些学生想的那样一劳永逸的，而是树立科学合理的观念，让自己的财富合理化，必须付出长期的努力和极大的耐心，才能为未来的投资打下坚实基础！
参考文献
[1]刘建和.股票投资策略与实战技法[M].北京：经济管理出版社，2007.
[2]庄恩岳.炒股就是炒心态[M].杭州：浙江人民出版社，2008.
[3]胡曼.大学生投资心理分析[J].现代商业，2007，（14）：189-190.
关键词：证券投资学；分层教学；教学理念；教学模块
当前，随着资本市场的持续繁荣，从事证券投资活动的居民和企业与日俱增。在以散户为主体的中国资本市场，投资者素质决定了资本市场的波动性和稳定性。投资者素质是包括心理素质和业务素质在内的综合素质，影响着投资者情绪和行为，是导致市场波动的根本原因，因而有针对性的投资者教育就显得极其重要。加强投资者教育，既离不开产业界，也离不开教育界的共同努力。作为教育界肩负起投资者教育使命的一块重要阵地，证券投资学需要建立分层教学的理念，针对不同群体、不同层次的学生和普通居民，拟定有针对性的教育方案和教学模块。
一、投资者教育现状
目前，国内投资者教育主要有两大阵地。一个是高职高等院校的投资学相关课程的理论教学和实践教学，尤其是与股票市场密切相关的证券投资学课程。另一个是券商、基金等行业内金融机构建立的投资者教育基地，介绍与证券投资相关的基本知识和操作指南。其中，高职高等院校投资者教育的重心放在理论教学，向在校学生讲授证券投资的内涵和意义、资本市场的发展与构成、技术分析理论、价值投资理论、量化分析理论、演化分析理论等理论知识。可见，高职高等院校教学具有全面性、系统性、发散性的特点，但重理论轻实践的教学弊端也暴露出来，导致学生所学理论知识难以有效与实践联系起来。同时，科研与实践脱节问题也比较突出。相反，金融机构投资者教育的重心则放在实践教学，向一般投资者介绍证券投资的基本知识、风险教育、股票分析软件的基本操作功能、股票投资的实战技法等实践知识和经验。可见，金融机构教育具有应用性、操作性、针对性的特点，但重实践轻理论的教学弊端同样也比较明显。而且，金融机构投资者教育往往伴随着功利性的目的。针对高职高等院校投资者教育重理论轻实践，金融机构投资者教育重实践轻理论的现状，我们认为，整合两大阵地教育方式和手段，建立多方投入、分工合作、长效完整的投资者教育方案体系是当务之急。站在高等院校角度，完善证券投资学教学体系设计至关重要。
二、证券投资学的教育特点
证券投资学是研究证券特征与投资原理，揭示证券市场运行规律的一门课程，具有“重知识、重实训、重交流”的特点。证券投资学的教学体系设计必须将证券投资学知识体系、案例分析等基本原理和方法，与模拟操作、竞赛项目等实训环节，以及与同学交流、专业人士问答、实习单位互动等交流环节有机统一起来，使学生能够融会贯通地将所学理论知识与现实经济环境中的证券投资业务活动密切联系，培养学生理论联系实际，创造性地剖析问题、解决问题的能力，提高学生的综合素质、创新能力和团队协作精神。与此同时，作为投资者教育体系的重要组成部分，证券投资学不仅仅是高职高等院校的经管类专业课程，而且还承担起投资者素质教育的职能，主要体现在面向不同学科、不同专业、不同层次、不同群体的投资者开展系统性、针对性的素质教育。从这一角度看，证券投资学还具有“公共教育、普惠教育”的特点，因而证券投资学具有公共服务的属性。这意味着证券投资学已不再是单一行业（教育界或金融界）的内部业务，而是整个国民教育需要统筹整体设计的问题。所以，证券投资学需要更新教学理念和教学模块。
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