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绪论：在寻找写作灵感吗？爱发表网为您精选了8篇金融风险分析，愿这些内容能够启迪您的思维，激发您的创作热情，欢迎您的阅读与分享！
【关键词】供应链金融；模糊层次分析法；风险评估
一、供应链金融的概念
供应链金融是指在对供应链内部的交易结果进行分析的基础上运用自偿性贸易融资的信贷模型，并引入核心企业、物流监管公司、资金流引导工具等新的风险控制变量，对供应链的不同节点提供封闭的授信支持及其他结算、理财等综合金融服务①。也就是在供应链中，上下游中小企业在核心企业的同意下，以核心企业为担保，向商业银行融资，促进整个生产链的顺利运作。与传统的贸易融资业务不同的是，银行通过核心企业来管理上下游中小企业的资金流和物流，把风险控制到最低。供应链金融很好的实现了“资金流”、“物流”、“信息流”和“商流”等的多流统一，有巨大的市场潜力和风险控制效果。但供应链金融在给整个生产链带来丰厚利润的同时放松了对供应商的资金约束，因而蕴藏着很大的风险。
二、供应链金融风险分析
（一）供应链金融存在的风险
供应链金融主要流程是中小企业（融资商）在与核心企业签订合同后向监管方交付抵押物，并向银行申请融资，监管方向银行提供评价证明，银行确认后向中小企业（融资商）提供授信，同时核心企业受到货物后验收，将应收账款单据交给银行，并向银行确认将来支付贷款。因此，供应链金融风险主要可以分为五个方面：银行风险、企业内部风险、企业外部环境风险、担保存货风险。
各风险细分图如下：
（二）风险评估
由于供应链涉及因素过多而导致供应链金融风险具有很大的不确定性，因此，在做风险评估时采用定量分析法中的层次分析法和模糊层次分析法比较实用。这里选用模糊层次分析法对各风险进行评估。
步骤如下：
1、列出层次结构
三、结束语
由于各因素之间的优先关系评估是由专家判断得到，数据具有很强的主观性，所以在做评估时要做好详细的调查，收集可信数据，总结经验，结合实际，并且可以采取多位专家评估求平均值的方法。此外对于模糊矩阵做一致性检验处理，使得到的权重数据更可
批注：①供应链金融的概念出自百度百科
参考文献：
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关键词：房地产；金融；风险分析
目前我国的房地产市场已出现部分地区的房价大幅度偏离正常价格，且各地区的房地产信贷呈现扩张的态势，使我国房地产金融面临风险。而房地产金融风险一旦发生，将会引起投资和消费在全社会范围内减少，进而危及金融稳定和经济增长，因此我们要重视对房地产金融风险的防范。
一、房地产金融风险对经济发展影响的理论分析
房地产金融风险指的是银行为房地产业在提供金融服务（为其筹集资金、融通资金等）中，因存在不确定因素而导致银行的实际收益偏离预期收益，进而使银行面临发生经济损失的可能性。其中不确定因素主要指政府通过相关措施所进行的干预。
在房地产市场发展的初期，由于利率或税率降低、金融创新、制度变迁、人口增加、城市化推进等事件的发生，房地产市场被逐渐激活，市场中的投资者大量增加，引发银行对其信贷规模随之扩大，此时房价上涨，房地产泡沫开始产生。受房地产市场繁荣的影响，更多的投资者进入市场，银行也进一步加大对其信贷投放，过度的交易和投机的盛行将引起房价的进一步走高，使房地产泡沫膨胀，此时房地产市场已变成一个投机市场。随着房价的持续走高，政府开始出台相关政策干预房地产市场，从而贷款利率上升。银行也开始收缩信贷规模，房地产市场部分地出现资金链断裂，使房价开始下跌；由于房价的下跌，人们对房地产市场的未来预期改变引发市场恐慌，房价继续下跌，泡沫破裂。随着房地产市场信贷不断收缩，金融机构出现大量坏账，引发金融危机；同时社会投资与消费大量减少，使工厂倒闭、工人失业、社会贫富差距拉大，引起经济衰退并带来严重的社会问题。
由于房地产虽然在本质上是实体资产，但是同时又具有虚拟资产的特征，因此房地产市场在特定的环境下很容易出现泡沫。其中泡沫主要表现为以下三个方面：首先是由商品房的供给超出市场需求所造成的房屋空置泡沫；其次是房地产投资过度膨胀所造成的投资泡沫；再次是地价飞涨所造成的房价虚涨泡沫。此外，由于土地资源需求的多样性和复杂性和土地供给的稀缺性，市场无法在短时期增加对土地的供给以满足市场需求，使房地产价格波动剧烈，极易诱发房地产风险。
同时房地产业也是一个资金密集型行业，其发展离不开金融业的的支持。而金融业的过度支持加之不够完善的税收政策、土地政策和扩张性的货币和财政政策，导致非理性的信贷扩张和房地产投机炒作加剧，进而增加出现房地产金融风险出现的可能性。
二、我国房地产金融发展现状及存在的风险
随着1998年城镇住房改革的全面开展，商业银行在政策的支持下积极发展房地产金融的相关业务，进一步扩大房地产业的信贷规模，我国房地产市场自此开始快速发展。2003-2013的十年间，我国房地产市场年度完成额的年均增长率为25%，一直处于较高的增长水平。同时，房地产的销售额在此十年间大幅上涨， 08年受美国次贷危机影响进行了调整后， 09年又开始复苏。其中的主要原因有：我国城镇化进程加快、人口年龄结构发生变化（人口红利所带来的对房地产消费的需求）、房地产的高额回报率带来投资需求的增加。
我国目前房地产金融以银行信贷为主，同时也存在着股权和债券融资和信托投资。数据显示，我国房地产市场的开发贷款总额大致占其资金来源的40%-50%。尽管2013年银行信贷总体上在收缩，我国房地产融资方式还是以银行信贷为主，股权和债券的融资比例不高。2013年末，全国房地产开发贷款余额同比增长16.3%，达3.52万亿元；而个人住房贷款同比增长23.47%，达9.8万亿元，由此可看出我国的信贷规模增速较快。
我国部分地区房地产市场目前存在着房价泡沫风险。国际上通常采用房价收入比这一指标来衡量房价是否偏离了正常值。其中比值越大说明房价越高且正常的价值，居民对房产的购买能力越低。世界银行认为发展中国家合理的房价收入比在3-6之间，而发达国家为1.8-5.5间。目前我国平均房价收入比约为7.5，但部分地区的房价水平较高并与居民的收入水平不匹配，如深圳的房价收入比为15.6，、厦门和杭州均为12.5，远超合理水平，很可能存在房价泡沫。其次，我国房地产市场的过热可能会带来通货膨胀的风险。房价的上涨将会逐渐传导到其他商品价格使社会的物价出现全面的上涨，引发通货膨胀，进而影响到整体经济的运行。
而我国房地产金融方面的风险可主要分为银行信贷的风险和其他房地产融资方式风险。其中，银行信贷风险主要由以下几个方面：一是房地产贷款的集中度大，在银行总贷款中所占比例相对较高，若银行同时缺乏融入现金的渠道和手段，很可能会造成流动性风险。二是房地产开发贷款的风险有增大的趋势。截至2013年，我国房地产开发企业的资产负债率在70%以上，远超国际公认的资产负债率的警戒线（50%）水平；加之现阶段许多房地产企业的质量令人担忧，国家对房地产市场的监管力度日益加大，部分房地产企业暴露出信用风险。。三是房地产不良贷款所引发的资产质量风险。当投资者在房地产市场参与投机而资金被套牢时就会产生不良贷款，将导致银行出现坏账，从而影响银行资产的整体质量，造成银行因缺乏足够的优质资产创造利润，进而使银行面临经营风险。
相对于银行信贷所存在的风险，其他融资方式所造成的风险也不容忽视。房地产企业通过发行股票融资虽然成本低且可以获得长期资本支持，但由于其把风险分担给了股票投资者，一旦市场出现危机，其危害将更加广泛和深刻。而我国的企业债券市场目前还不够发达，且房地产项目的债券融资流动性差，债券无法按期偿还的风险很大。而通过信托、私募基金所进行的融资中，对第三方管理机构的风险管理机构有很高的要求，若其管理水平不足，也将面临风险。
三、对我国防范房地产金融风险的政策建议
1.完善房地产市场的政策体系，稳定房价
首先要从土地市场上入手，加强对土地资源的管理，抑制土地市场中的投机行为，使房地产业的总体供应量与市场需求大致相适应。其次，要综合运用财政政策、信贷政策等宏观政策以抑制投资性需求，从而使房价得到稳定；同时要完善我国住房保障体系，使低收入者的住房问题得以解决。
2.完善房地产金融的法律和监管体系，提高对房地产金融风险的管理能力
首先要出台与房地产金融市场相关的法律法规，规范房地产市场上各参与主体的行为，以营造良好的市场环境；同时要完善房地产金融的监管体系，明确央行、银监会及政府相关机构的职责，加强对房地产金融市场的指导，合理调控房地产市场，防范金融风险。
其次，各金融机构要加强信贷业务的管理，完善对企业和个人的征信制度，严格控制抵押物的价值缺口，加强对信用风险的防范和控制；要落实存款保险制度，起到抑制房地产金融风险的作用，同时要妥善处理不良资产，保持金融体系的稳定。
3.健全房地产金融市场体系，创新房地产企业的融资方式
首先，要健全房地产金融的市场体系，拓宽房地产企业的融资渠道，建立多元化的融资格局。其次，要构建全面完善的金融机构体系，发展专业的抵押资产管理公司及房地产投资基金等金融机构。再次，要鼓励金融产品的创新，以满足企业多样化的融资需求，分散潜在的金融风险。从而使房地产企业的融资成本得以降低、市场融资效率得到提高。
传统的金融主要是指货币资金的融通，而当今的互联网金融是指金融机构以互联网技术和移动通信技术为依托，提供金融产品进行资金融通和金融服务的所有交易行为的集合。互联网金融市场结构复杂，种类繁多，主要有六种，分别是第三方支付，P2P网贷，大数据金融，众筹融资，信息化金融机构以及互联网金融门户。第三方支付主要表现有阿里金融，苏宁金融，京东供应链的金融服务等，主要依托其自有的支付核心开展客户和数据的积累，并集于此开展小额信贷和平台的理财服务，这也是目前发展的最全面的形式之一。P2P网贷是指个人通过网络平台互相借贷，主要有纯线上模式，线上线下相结合模式以及债权转让模式。由于P2P的发展具有无门槛，无标准，无监管的三无特点，行业发展也是参差不齐。近年来，我国的网贷平台已达2000多家。大数据金融是指集合海量非结构化，然后对其进行详细分析，为金融机构提供客户的全方位信息，通过各种各样的数据来获得客户的消费习惯，预测客户的购买能力和购买行为，使金融机构获得更大的利润。众筹融资指通过网络平台为项目发起人筹集从事某项创业或活动的小额资金，并由项目发起人向投资人提供一定回报的融资模式。众筹融资在我国起步时间较晚，目前约有21家众筹融资平台。信息化金融机构是指通过采用信息技术对传统运营流程进行改造或重构，实现经营管理全面电子化的银行、证券和保险等金融机构。例如建设银行推出的“善融商务”，交通银行的“交博汇”。互联网金融服务平台主要提供金融产品的搜索和数据处理服务，通过平台来积累流量，提高投资者和产品供给者之间的信息透明度和效率。
二、我国互联网金融的发展现状
1995年世界第一家网络银行———美国安全第一网络银行(SFNB)诞生了。在这家银行里，没有营业网点，没有柜台，没有ATM机，看不到现金……它完全依赖于互联网。自此以后，网络银行业务在全球开始蓬勃发展。我国的互联网金融虽然起步较晚，但发展的也很迅速，主要分为3个阶段。第一个阶段是2005年以前，互联网仅仅为金融提供技术上的支持，协助银行“把业务从线下搬到线上”，以网上银行、金融、证券为代表，互联网与金融还未真正结合，因此真正的互联网金融业态还未曾出现。1997年，招商银行推出了第一家网上银行，接着一些大型的互联网企业利用社交网络，电子商务，云平台等优势技术将其业务范围扩展到了金融领域，形成了第二发展阶段。第二个阶段是2005年后，网络借贷开始在我国萌芽，第三方支付机构如雨后春笋般冒出，互联网对金融的“协助”表现在开始不断地从技术领域渗透到金融业务领域。这一阶段的突出事件是2011年中国人民银行同意向第三方发放支付牌照。第三个阶段从2012年开始发展至今。很多人把2012年评为“互联网金融元年”，因为这是互联网金融发展最为迅猛的一年。P2P网络借贷平台爆炸式发展，众筹融资平台开始起步，第一家专业网络保险公司获批，互联网金融已经深入到人们生活的各个方面，不断的改变着人们的生活，互联网金融的发展进入了新的阶段。
三、互联网金融的风险分析
互联网金融不同于传统金融，既有传统金融的风险，也有其独特的风险。
(一)传统风险
互联网金融具有传统金融所面临的一些风险，如信用风险，流动性风险。对于大多数传统金融机构来说，贷款时最大、最明显的信用风险来源。而对于互联网金融来说，这种信用风险也不例外，尤其是P2P平台的网贷，一旦发生贷款业务，能否确保带出去的钱顺利收回。第二种风险是流动性风险。互联网金融最核心的就是流动性风险，而流动性中最主要的就是技术资产结构是否匹配。例如余额宝和支付宝的无缝对接里就存在着流动性风险，一旦货币市场出现异常事件，引发货币市场基金大规模赎回的资产变现现象，流动性危机就产生了。
(二)技术风险
互联网金融是以发达的互联网技术为依托，因此也存在着潜在的风险。当互联网收到黑客袭击，计算机病毒入侵等一系列行为时，互联网就会出现漏洞和问题，从而引发技术风险。比如基于互联网的公开性和开放性，在进行电子数据传输与保存时很容易受到黑客的攻击，而计算机病毒的出现与扩散，使得数据的传输缺乏安全性和可靠性。技术风险的产生是因为当今的互联网技术并不是无懈可击的，还不是很完善，技术还达不到很先进和成熟的程度。此外，我国的互联网技术的软硬件与国外相比差距还很大，很多地方都要依赖国外的支持，在一定程度上也对我国的互联网金融的安全构成了风险。
(三)业务风险
互联网金融虽然是一种全新的金融业态，但也仍然无法解决传统金融行业的信息不对称现象，而这种信息不对称则可以让金融市场处于一种“失真”的状态，使得客户面临道德风险和逆向选择。业务风险表现在两个方面，一方面，由于互联网金额的供给方大多是非传统的金融行业，对金融风险缺乏足够的重视。例如现在互联网上的理财产品铺天盖地，打的宣传旗号都是高利率，高回报，但却对潜在的风险提示不足，未引起客户的重视，一旦发生重大损失，客户只能望洋兴叹，自认倒霉;另一方面，互联网的虚拟性使得交易双方的身份和信用也存在着信息不对称，有可能出现“劣质驱逐良质”的现象，即服务质量差的互联网金融机构取代了质量高的机构。
(四)法律风险
法律风险是指互联网金融在进行业务交易的过程中违反了法律、法规，未按规定遵守相关的权利和义务，或是由于我国的互联网金融起步较晚，在立法方面还不完善。近年来，虽然相继有一些此方面的法律出台，例如《网上银行业务管理暂行办法》，《网上证券委托管理暂行办法》等等，但这些都是针对传统的金融业务的网上服务而制定的，已经远远不能满足于现在的互联网金融的新型业务的发展。互联网金融的法律、法规的滞后性导致了风险和弊病的凸显。
(五)权益保护风险
在当今的互联网时代，互联网金融的交易信息无法面对面的进行，都是通过互联网传输，因此不能准确地核实交易主体的身份，就有可能存在消费者的账号信息，资金信息，身份信息被非法盗取或篡改;同时，在交易的过程中，如果出现网络融资资金被挪用、占用;交易商暗中操纵交易价格等等，都会导致投资者或货币持有者的经济损失，这时，由于没有明确的法律保护，消费者的权益难以得到保护。
四、互联网金融的监管
针对互联网金融的特点和存在的风险分析后，应及时加强对其的监管，采取的监管措施主要有以下几点:
(一)进一步加强事前、事中和事后监管
事前监管是指市场准入监管，即严格审批将要进入互联网金融的机构和组织。其目的有二个:一是对一些生存能力差，不符合条件，没有存在必要的机构和组织应当禁止其进入互联网金融市场，防范金融风险的发生;二是使互联网金融机构的布局更合理，为互联网金融业创造一个公平合理的环境，保障互联网金融业的稳定健康发展。事中监管是指市场运行过程中的监管，即加强进入互联网金融的机构和组织在经营过程中的监管，动态的了解其业务范围，资本充足情况，产品质量以及资本流动性等等。事后监管是指市场退出监管，即对严重违规操作或即将破产的互联网金融的机构和组织的市场退出处理机制。
(二)进一步加强互联网金融的透明度
在不同的金融产品冲击人们的视觉神经的同时，也出现了产品本身透明度不够的问题。一些不规范的产品销售者刻意对客户隐瞒产品的特点和风险性，导致后面纠纷不断。这主要由二个原因造成的。一是我国的普通投资者对金融知识的了解远远落后于市场的发展与创新。长期以来，我国的理财产品都是由银行供给的，产品品种比较单调，普通投资者对产品的了解主要集中在股票、理财产品、债券，因此新的金融产品出现时，很多人都摸不着头脑;二是，运营企业出于销售的需要，在宣传时可能会出现一定程度的弱化，这种行为本身大多是非恶意的，但现实中往往容易造成投资人的误解而形成纠纷。因此，首先要加强互联网金融企业的信息披露要求。要明确每一款金融产品的特点和风险，避免“浮夸”宣传，提升互联网金融行业、企业和产品的透明度;其次，在产品的运营方面，也可以加强对投资者的培养和教育，让投资人对于产品本身的原理、特点有更加深入的了解，必要时，可以让投资者到企业实地考察和参观，增强彼此之间的了解，从而让业务开展的更加透明。
(三)构建有效的监管体系
互联网金融涉及的领域比较广泛，应当成立一个以一行三会为监管主体，相关部门为辅的监管体系。各部门应当定期交流和沟通，明确权责，加强监测，及时预警，进一步建立和完善相应的法律法规，使得出现问题有法可循，有法可依。二是与时俱进地推动金融监管改革。首先监管机构要强化全面监管的理念，推动银证保监管部门逐步实现从机构监管向功能监管的转变;其次监管机构要有包容创新的理念，要鼓励互联网金融积极创新，监管的目标不是“管死”而是让其有源源不断的活力;三是充分发挥行业自律组织的作用。通过制定统一的行业标准和自律公约、督促会员贯彻法律法规和履行自律公约、维护市场竞争秩序和会员合法权益等方式，实现对互联网金融行业的自我监督，自我约束，进一步促进互联网金融行业健康发展。
(四)加强消费者的权益保护
【关键词】 住房抵押贷款 投融资平台 金融风险
1998年住房制度改革以来，我国房地产业的飞速发展，对我国经济增长和税收收入增加贡献巨大。2000―2009年固定资产投资年均增长22.54%，房地产投资年均增长高达26.61%，房地产投资占固定资产投资比重以及房地产投资占GDP比重逐年上升，分别由2000年的15.14%和5.02%上升至2009年的19.15%和12.84%。2010年，土地增值税、耕地占用税、契税、房产税和城镇土地使用税五项税种合计实现税收收入6527.88亿元，加上房地产营业税、建筑业营业税和房屋转让个人所得税，全年土地和房地产相关的税收合计为12255.09亿元，土地和房产相关的税收总额占全国税收总收入的比重为16.74%，占地方税收收入比重为37.48%，占地方本级财政收入的30.18%。如果考虑房地产对银行信贷和建筑业等相关行业的拉动，这一比重将更高。近年来，随着房地产业的发展，金融业也累积了一定的风险，这些风险如果不及时化解将会影响我国金融体系，进而影响我国经济的持续稳定发展。
一、房地产信贷结构基本分析
按所占比重的高低，个人购房贷款、房产开发贷款、地产开发贷款（其中政府土地储备机构贷款）分列商业银行房地产信贷的前三位。
表1中，我们系统整理了2008年和2009年H省W市商业银行房地产信贷余额的具体流向。按照房地产开发环节划分，可以分为开发建设环节和销售环节。其中，开发建设环节分为地产开发和房产开发。从相对规模来看，房地产开发贷款大致占整个商业银行房地产信贷余额的39%，而销售环节的购房贷款大致占61%。房地产开发环节的贷款中地产开发贷款占商业银行房地产信贷余额的比重约为11%，房产开发贷款占比约为28%。地产开发贷款中主要是政府土地储备机构贷款，大致占商业银行房地产信贷余额的10%左右。房产开发贷款中主要是住房开发贷款，约占商业银行房地产信贷余额的19%。购房贷款包括企业购房贷款和个人购房贷款。其中，绝大部分购房贷款用于个人购房，2008年个人购房贷款占当年商业银行信贷余额的60.91%，2009年这一比重为60.87%。个人购房贷款中最为重要的部分是个人购买新建住房（一手住房）的抵押贷款，2008年抵押贷款占商业银行房地产信贷余额的比重为45%，2009年这一比重进一步升为49.06%。
透过H省W市商业银行房地产信贷余额的具体流向我们发现，个人购房贷款是联系房地产业和金融业最为重要的枢纽。
二、个人住房抵押贷款的金融风险分析
从2008年和2009年W市商业银行房地产信贷的流向来分析，商业银行房地产信贷近一半投向个人购买新建住房的贷款，个人购房贷款是联系房地产业和金融业最为重要的枢纽。尽管抵押贷款有房产作为抵押，我国住房抵押贷款证券化程度也不高，但2008年的金融危机，对我国商业银行个人住房抵押贷款仍然起着警示作用。
表1中，2008年W市商业银行房地产信贷余额合计为1053.07亿元，占金融机构贷款余额的20.34%，个人购房贷款占金融机构贷款余额的12.39%；2009年商业银行房地产信贷余额增至1391.55亿元，占金融机构贷款余额的比例降为18.47%，个人购房贷款占金融机构贷款余额的11.24%。从全国的情况来看，根据央行的政策报告，“截至2009年年末，房地产贷款余额占各项贷款余额的19.2%，占比较上年末高1个百分点”。而据报道“美国的次级房贷仅占美国整体房贷市场的7%～8%，即使次级房贷违约率上升至20%，也不过占美国房贷市场的1%左右”，金融市场通过风险的放大效应和加速机制迅速将危机扩散至各个领域。
虽然抵押贷款有房产作为抵押，但当抵押房产的市值大幅下降至小于个人贷款余额甚至有进一步下降预期时，房贷的违约事件就有可能发生。如果房地产价格普遍大幅下降，那么房贷违约可能大量增多，商业银行的呆坏账可能迅速增加，银行体系的风险也许会演变成金融危机，而金融危机会进一步波及实体经济的健康运行。
三、地方投融资平台的金融风险分析
表1中，商业银行房地产信贷中贷款流向较多的除了个人购房贷款、房产开发贷款外还有地产开发贷款（其中政府土地储备机构贷款）。2007年11月19日，由国土资源部、财政部和中国人民银行联合制定的《土地储备管理办法》开始实施。该办法明确了土地储备的概念，即“市、县人民政府国土资源管理部门为实现调控土地市场、促进土地资源合理利用目标，依法取得土地，进行前期开发、储存以备供应土地的行为”。
土地的大规模收储与一级开发需要大量资金。根据财政部、国土资源部关于印发《土地储备资金财务管理暂行办法》的通知（财综[2007]17号），土地储备资金来源于：从已供应储备土地产生的土地出让收入中安排储备土地过程中发生的相关费用；从国有土地收益基金中安排用于土地储备的资金；按照国家有关规定举借的银行贷款及其他金融机构贷款；经财政部门批准可用于土地储备的其他资金；上述资金产生的利息收入。其中，土地储备机构储备土地举借的贷款规模应当与年度土地储备计划相衔接，并报经同级财政部门批准，不得超计划、超规模举借贷款。
但据我们的实地调研，H省W市2009年土地储备资金来源结构中90%的资金来自于银行的贷款。根据《财经》2010年第8期的报道，2009年北京市国土局通过竞争性谈判方式，分别与国家开发银行、中国农业银行、中国工商银行等13家银行建立了资金合作关系，市、区两级储备机构共筹措银行贷款约1169亿元，几乎与当年北京实际完成的土地储备投资金额相等（1165亿元）。
2007年之前，土地储备中心要获得银行贷款必须有土地使用证作抵押；而在国土资发[2007]277号文件之后，土地储备中心通过担保的形式便可以获得银行贷款。在流动性过剩的情况下，银行有放贷的需求，在政府信用的担保下，银行更愿意提供土地储备贷款。
2010年4月1日，在重庆召开的全国城市商业银行第十次论坛上，银监会主席刘明康指出，土地储备中心的实质是政府投融资平台公司。政府的投融资平台是指，由地方政府发起设立，以土地、财政补贴资金、股权等作为资产，建立的资产和现金流达到融资标准的公司，主要用以实现债务融资，进而将资金用于土地收储、开发、城市基础设施建设等方面。近年来地方融资平台数量迅速增加，规模迅速膨胀。根据审计署2011年第35号公告，“至2010年底，全国省、市、县三级政府共设立融资平台公司6576家，其中：省级165家、市级1648家、县级4763家；有3个省级、29个市级、44个县级政府设立的融资平台公司均达10家以上”。“2010年底，地方政府性债务余额中，融资平台公司举借的为49710.68亿元，占比46.38%”。这些融资平台主要发挥为政府建设项目融资的作用，从公司的经营范围来看，以政府建设项目融资功能为主的共有3234家，占49.18%，兼有政府项目融资和投资建设功能的有1173家，占17.84%。这些通过融资平台及其他途径筹集的资金主要投向地方政府基础设施建设领域，“截至2010年底，地方各级政府已支出的债务余额中，用于交通运输、市政等基础设施和能源建设59466.89亿元，占61.86%；用于土地收储10208.83亿元，占10.62%”。
尽管地方政府融资平台融资形式日益多样化，除了传统的银行贷款和发行债券，还衍生出了“银信政”等信托产品和其他理财产品，但银行借贷仍然占据绝对主导地位。2010年底，全国地方政府性债务余额107174.91亿元。从借款来源看，“2010年底地方政府性债务余额中，银行贷款为84679.99亿元，占79.01%”。
在融资平台银行贷款的担保和偿还上，地方政府除了一般预算收入（主要是税收收入），更多的也更为重要的是土地出让收入，因为很多市、县政府一般预算收入是“吃饭财政”，用于建设的财政资金相当有限。“2010年底，地方政府负有偿还责任的债务余额中，承诺用土地出让收入作为偿债来源的债务余额为25473.51亿元，共涉及12个省级、307个市级和1131个县级政府”。而实际上，作为抵押担保和未来偿还本息的土地出让收入，通常是被高估的未来预期的土地收益。一旦房地产市场转向，土地一级市场遇冷，不能够顺利出让，极容易引发地方债务违约甚至是引发金融风险。
地方政府通过经营土地来为其融资平台提供抵押担保而获得信贷资本，这些资金大多被投资于基础设施领域，来支撑大规模的土地开发和城市建设。而大规模城市基础设施建设会带来城市土地的大幅增值以及城市政府土地出让收入的迅速增加，土地出让收入一方面用于偿还债务本息，另一方面用于进一步土地开发和城市建设。这种以借贷资金进行土地开发、储备以及地方基础设施建设，通过“经营土地”、“经营城市”推高地价和房价，以未来出让土地的收益偿还债务本息以及下一步的土地开发和基础设施建设的地方债模式也是不可持续的。因为在这种地方债借贷模式下，资金能够正常循环运行是建立在未来持续上涨的土地收益和房地产价格这一假设基础之上的。同时这些土地开发项目投资规模大、回收期长，而且有些地方重复建设问题较为突出，具有较明显的结构性风险。在预期投资收益无法保证、财政收入不稳定的情况下，资金链一旦断裂，容易造成金融风险的显性化。2010年底全国地方政府性债务余额中，已支出的用于市政建设、交通运输和土地收储整理的债务资金合计为69434.33亿元，占支出总额的72.23%。这一庞大而不可持续的地方政府性债务成为当前我国金融系统中的巨大隐患。
四、结论
尽管我国住房抵押贷款证券化程度不高，但我们看到，从土地一级开发土地储备整理开始到房地产开发建设环节到房地产销售环节，乃至城市政府基础设施投资建设过程中都需要大量的资金，我们无一例外地看到各种主体如地方政府、房地产开发商或是购房者个人都与银行有密切的关系，这种传统借贷关系为主的方式将风险集中在银行体系内，一旦危机爆发将使得银行体系受到更为严重的冲击。
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关键词：供应链金融 商业银行 风险管控
一、研究背景
在全球经济一体化的背景下，生产分工模式日益变化，单一企业内部的产供销模式已经逐步发展成为不同企业间的产供销专业化分工模式，清晰的产业供应链已经逐渐形成。08年的金融危机使人们重新意识到金融业必须建立在支持实体经济发展的道路上，供应链金融己经成为当今社会商业银行扩展业务的新领域。
概括地说，国内外学者对于供应链金融的研究分析和实践探索都还处于发展阶段。在当前经济形势越发紧张的情况下，探索和研究适合我国商业银行发展的供应链金融业务，不仅有利于缓解中小企业融资困境，也利于拓展银行低风险信贷业务，对于供应链金融的风险管理是商业银行面临的重要课题。
二、文献综述
Rutberg在其文章中对UPS的供应链金融业务的运行模式及类型进行了介绍。Massimo认为，企业用货物作为担保品是供应链金融的一大特点，并基于应收帐款建立了新型的供应链金融模型，分析了担保物在此种业务模式下控制风险的作用。
朱道立先生在中国首次提出了“融通仓”概念，其作为一种开业界之先河的新型业态，内涵和外延有待进一步探讨和完善。张家良先生研究了应收和应付帐款质押融资涉及到的法律合规问题。从法律属性角度来看，应收账款是基于合同而产生的债权，所以用应收帐款作为质押物进行融资是有法律依据的。
三、我国商业银行供应链金融风险分析
（1）应收账款融资模式中的风险
应收账款质押融资是指企业将其合法拥有的应收账款收款权作为质押物，以此作为向金融机构的还款保证，金融机构在借款人不能如期还款时有权对质押的应收账款进行处理，如折价变卖，并以所得价款优先受偿。
在应收账款模式中存在的风险首先是账款转移风险，因为此种模式下拥有良好资质的核心企业提供了还款保证，加上对上下游企业的监督不力，很可能导致银行发放出去的这笔贷款没有按照当初约定的条件去执行，借款企业容易将资金拿作他用甚至出现转移资产的局面。其次是欺诈风险，贷款人为了获得银行贷款，很容易在其财务报表上做手脚，通过虚构、改动数据等方式迎合银行的贷款标准，而这种方式银行一般很难发觉其中存在的漏洞和问题，从而给银行贷款带来损失的可能性。再次是应收账款坏账风险，一旦企业的应收账款出现坏账损失，对于银行收回贷款而言也会产生不良影响。最后是操作风险，在各种类型的业务操作中都可能因为业务流程操作不当，出现漏洞，从而导致贷款发放、收回方面出现问题，当然对于应收账款的贷款也如此。
（2）预付账款（保兑仓）融资模式中的风险
所谓预付账款业务，是指在供货方承诺回购的前提下，融资企业向银行申请以卖方在银行指定仓库的既定仓单为质押的贷款额度，并以由银行控制其提货权为条件的融资业务。
在此种模式中首先存在的授信风险是由虚假贸易带来的，买卖双方的交易合同是在真实交易开始之前就已经签好了，但是这些合同在向银行申请借款的时候并没有得到真正的执行，若上下游企业有心共同欺骗银行贷款或者是为了获得更多的贷款而编造贸易合同，商业银行会面临风险。其次是生产能力风险，此种风险是指商品生产者到期无法按时、按量、按质交出商品的风险。再次是质押仓单产品跌价风险，若下游企业所需产品市场价格大幅下跌，则贷款企业可能发生违约的可能性会增加。最后是可能来自物流企业的风险，保兑仓业务中很重要的一个参与对象就是第三方物流企业，它起到连接其他各方的作用，物流企业本身的风险可能对整个供应链的正常运转造成影响。
（3）存货融资（融通仓）模式中的风险
融通仓是指由第三方物流企业提供的集物流和金融于一体的创新，其中物流服务可以帮助商业银行对企业的流动资产进行持续监控，而金融服务又可为企业提供融资方便以及其他配套的服务项目。
存在于融通仓模式中的风险首先是提单和仓单风险。提单风险指的是因企业制造虚假提单而给银行造成损失的风险。仓单市场在中国属于一个新兴领域，其市场规范、流通机制、相关法律法规等方面尚不成熟，所以仓单风险是最不确定，也是很值得研究的问题。其次是货物价值风险，为了防范和控制风险，在确保质物是动产的前提下，作为质押物的商品，其价格要趋于稳定，强烈的价格波动不仅会增加银行紧盯市场的工作量，也不利于银行在授信人违约后处理质押物，并承担不必要是市场风险。最后是存货融资业务中的操作风险，由于在运作的过程中需要商业银行、存货企业以及第三方物流企业之间的相互配合，其操作业务流程相对较为复杂，因此容易产生漏洞和风险。
四、我国商业银行供应链金融风险的应对措施
供应链金融的风险管理要与商业银行以往的风险管理目标保持一致，与银行全面风险管理的要求保持一致，即要在银行资本实力、风险管控能力等银行自身可以承受的风险范围里开展创新业务，要全面考虑市场风险、信用风险、操作风险以及法律风险等，确保所有的风险都得到准确的识别、计量、分析和控制，实现股东利益最大化。
（1）我国商业银行供应链金融的现金流控制方法
首先是金融产品的组合。国内保理业务的发展以及限制性条款的完善对于降低我供应链金融业务风险起到了很大的作用，金融产品组合的创新和使用对于提高我国商业银行供应链金融现金流起到了重要作用。
其次是财务报表的控制。我国商业银行提供供应链金融业务时，要严格控制和审核贷款企业的财务数据，对其应收账款、存货、生产销售情况、资信状况、与核心企业的关系往来密切程度等均要进行严格的审查和监控，对于贷款企业的经营过程也要适度监控。供应链金融每一个环节的财务状况都可能影响和制约整条供应链的运作，因此对于链上各个相关企业的财务状况商业银行都要做到心中有数。
（2）我国商业银行供应链金融风险内控制度
首先是完善风险内控体系。商业银行在开展供应链金融业务中为控制内部风险，可以设立独立的授信资产管理部门，建立细致的操作指引，明确具体业务的操作流程以及操作步骤要求，对这块业务进行独立测算和操作，使得操作人员有章可循。
其次是完善风险转移技术。我国商业银行内部管理风险转移方式有两种：内部管理环节外包以及建立风险保险储备。商业银行虽然不能从供应链金融的整体上进行保险风险转移，但是在某些链条环节上还是可能依靠保险来转移部分风险的。与此同时，与第三方物流企业的紧密合作对于降低供应链金融业务的风险也是很有帮助的。
（3）我国商业银行供应链金融风险外管体制
首先是充分发挥第三方物流企业的监管功能。在供应链金融的多种融资模式中，第三方物流企业发挥着越来越重要的作用，增强与他们的往来，提高其监管能力，能够帮助商业银行更加稳定的发展相关业务。
其次是选择恰当的授信企业。商业银行在开展供应链金融业务的过程中，高质量的合作伙伴可以有效地降低和防范风险，与核心企业关系密切、信誉优良、运行稳定的企业合作不仅可以优化供应链金融业务的结构，而且可以减少违约风险，增强银企间的互信互助。
最后是建立并完善企业征信系统。物流企业与商业银行间应加强信息共享、促进紧密合作，共同应对客户的信用管理。完善企业征信系统，可以使商业银行更加及时、准确地追踪其所服务的企业的运营状态和供应链整体的资信状况。
参考文献：
[1] Rutberg S，Financing the supply chain by piggy-backing on the massive distribution clout of united parcel service [J].The Secured Lender，2002，58（6）：40～46.
[2] Massimo O.Trade credit as collateral[R]. Working Paper， Bank of Italy， 2005.
[3]罗齐，朱道立，陈伯铭.第三方物流创新：融通仓及其运作模式初探[J].中国流通经济，2002，（2）：11～14.
【关键词】房地产金融 风险分析
一、我国房地产金融存在的风险
1.金融企业的经营风险
（1）流动性风险
流动性风险是由于金融机构缺乏足够的现金和随时可以转化为现金的资产以致不能清偿到期债务而满足客户提现要求的风险。一方面，房地产开发周期较长，而银行信贷资金主要来源是企业存款和个人储蓄存款，这就出现了“短存长贷”的现象，从而产生了流动性风险。另一方面，抵押资产多为不动产，不易变现，这就造成了银行信贷资金的不稳定，而且房地产企业的经营具有不确定性，若某房地产企业的违约给银行造成重大损失，这就可能会引发流动性问题和人们对该银行前途的疑虑，从而触发大规模的资金抽离或导致其他金融机构和企业为预防该银行可能出现违约而对其信用额度实行封冻，两种情况均可引发银行严重的流动性危机，甚至导致银行破产。因此，在一般情况下一旦出现房地产公司无法按时偿还贷款，银行就可能会出现流动性危机。
（2）操作风险
操作风险是指银行在信贷操作过程中，由于缺乏相关制度的约束而给银行带来损失的风险。在发放贷款时，银行把房地产贷款当作一种“优良资产”大力发展，在办理业务时容易产生急功近利的做法，这就可能放松贷款条件。另外，由于存在贷款审查经办人员风险意识不强，审查流于形式，对资料真实性审核不严，办理抵押的部门操作不规范，贷后办理混乱，缺少风险预警措施，甚至内外勾结骗取银行贷款，在房地产贷款发放过程中违规操作等问题，因此也会导致贷款风险产生。
（3）市场风险
市场风险是指由于整个房地产市场大幅下滑，从而波及银行等金融机构并给银行等金融机构造成损失的风险。在我国，由于经济转型尚未完成，利率市场化进程刚刚起步，利率风险问题方才显露。虽然以存贷利率为标志的利率市场化进程已经推进，但是目前我国基准利率市场化还没有开始，影响利率的市场因素仍不明朗。房地产市场的发展随着利率的不断调节而发生变化，受利率的影响，住房贷款将随利率的上升而增加，例如2010年末房贷利率为6.40%，而2011年二月房贷利率上调到6.60%，个人还贷负担随着利率的上调而有所加重，对经济状况比较差的房贷者来说这无疑是一种沉重的负担，购房者会因为房贷利息的增长而还不了房贷，从而提高了违约的比例而引发违约风险。
2.个人住房消费信贷的违约风险
完善的信用分级制度是实现金融衍生创新的基石。缺乏最基本的个人信用征集体系，将造成风险控制手段的局限、目标市场划分不清、对借款人约束力不够等问题。目前，我国个人征信系统还不完善，不能够完全通过该系统反映个人的全部信用信息，银行难以对贷款人的贷款行为和资信状况进行充分的调查监控，因此个人住房消费信贷违约风险的防控难度加大。
3.宏观调控引发的政策性风险
首先就全国而言， 国家有关部门在不同的时期根据国民经济发展情况会制订和出台一些具体政策和规定，而这些政策和规定会通过影响房地产业的发展来影响房地产金融业务的发展。房地产业的资金运作特性主要有资金垫付量大、资金的占用周期长及资金运动固定等特点，致使房地产业的融资不容易实现供求平衡。最近国六条及国八条的出台，使本来就渠道单一的房地产融资被收紧，房地产业通过信贷融资受到了很大的限制，而且没有相应的融资渠道能够进行有效的资金弥补，因而造成房地产企业的严重贫血，加重了房地产企业的融资压力。
二、房地产金融风险防范措施分析
1.实行融资渠道多元化，推动房贷证券化
（1）继续推动房地产企业直接融资
随着市场体系的日益完善，股份制房地产企业通过发行股票来筹措资金将是最佳的融资渠道。同时，鼓励法人治理结构完善且经营业绩好的企业发行公司债券融资。
（2）大力发展房地产投资信托基金（REITs）
从资金信托的角度出发，REITs是指受托人遵循信托的基本原则，将委托人委托的资金以贷款或入股的方式投向房地产业以获取收益，并将收益支付给受益人的行为。从财产信托的角度出，REITs则指房地产物业的所有人作为委托人将其所有的物业委托给专门的信托机构经营管理，由信托机构将信托收益交付给受益人的行为。与财产形式的房地产信托相比，出于拓展房地产融资渠道、特别是寻求房地产开发资金来源的需要，资金形式的房地产信托更为重要，它主要面向中小投资者，将他们的资金集合起来投向房地产，有效降低房地产企业对银行贷款的依赖性，其基金特性则决定小股东更加关注企业的规范化运作，对房地产企业的运行起到外部监督的作用。
（3）积极推进住房抵押贷款证券化（MBS）
这不仅是金融创新领域的一项成果，而且展示着一个重要的开端。通过房地产抵押贷款证券化（MBS）的办法进行风险转移，将商业银行长期贷款转换成流动性高的证券资产，解决住房信贷资金来源与运用在期限上不匹配的矛盾，防范银行等金融机构的系统风险。MBS的运作模式分为德国模式与美国模式，以美国模式运作MBS需要商业银行、证券公司、政府性质的特设机构（SPV）、政府性质的信用担保机构等通力合作，而且需要相关证券发行和保护投资者利益的法律法规的制订，目前在我国不具备运作该模式的条件。因此可以考虑以德国模式运作MBS，即依据房地产信贷资产的现金流量、年限、违约率、提前偿还率等指标，将各类指标相近的房地产信贷资产打包出售给商业银行内部成立的一个专门收储房地产信贷资产的机构，并由其进行后续处理。
2.银行应加强管理，提高风险防范能力
（1）提高分析预测能力
银行等金融机构要建立和完善房地产市场分析、预测和监测指标体系，建立和扩大房地产市场信息来源，及时关注各地房地产市场的发展变化情况，提高对房地产市场发展形势的分析预测能力。
关键词:房地产;投资;风险识别
房地产投资的全过程是指从房地产投资意向的产生到房地产出售资金回收或报废为止的整个过程这是一个动态的过程,一般可分为投资决策项目实施和房地产经营管理等阶段不同的阶段各具有不同的风险特征,任何一个环节的疏忽都可能导致投资的失败,投资者必须对各个环节的不确定因素进行识别并加以防范
一、投资决策阶段的风险
在房地产开发过程中,投资决策阶段最为关键,拥有最大的不确定性与机动性房地产投资一旦展开进行,很难从项目建设中撤出,否则会付出高昂代价房地产投资决策阶段风险主要源于政策和经济方面
1.政策风险
国家政策对产业发展的影响是全局的,政策的潜在变化可能给房地产开发经营者带来各种形式的经济损失尤其在我国,市场经济环境尚未完善的条件下,政策风险对房地产市场的影响尤为重要
(1)产业政策风险
国家产业政策的变化影响房地产商品需求结构变化,决定着房地产业的兴衰国家强调大力发展第三产业会直接促进城市商业和服务业楼宇市场的繁荣政府通过产业结构调整,降低房地产业在国民经济中的地位,紧缩投资于房地产业的资金,将会减少房地产商品市场的活力,给房地产开发企业带来损失
(2)金融政策风险
房地产投资绝大部分依靠银行贷款而进行,国家金融政策的调整对房地产业发展有着不可替代的影响2003年6月央行《关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知》,对房地产开发资金贷款土地储备贷款建筑施工企业流动资金贷款个人住房贷款等方面作了严格规定,提高房地产企业贷款准入门槛,使那些主要靠银行贷款进行投资的企业面临着一定的风险
(3)土地政策风险
房地产开发建设以土地为载体,土地政策的变化势必对房地产业产生重要影响土地产权制度的变更不同的土地取得方式土地调控制度以及不同的土地政策执行力度都会带来房地产投资风险
(4)税收政策风险
税收政策的变化对房地产投资影响重大税收政策和土地调控政策是市场经济条件下政府调节房地产市场的两个有力工具房地产投资中,各种税费名目繁多,占开发成本相当大的比例,因此,一旦提高税率,房地产开发企业将面临巨大成本风险
(5)城市规划风险
城市规划除了涉及到规划指标和用途的相容性容积率建筑覆盖率建筑限高等,更重要的是通过城市规划布局调整和城区功能调整交通的变化等来对房地产业带来影响因此,房地产企业能不能及早预测规划目标,选择增值潜力较大的合适地块,是决定项目开发成败的核心因素
2.经济风险
经济风险包括市场供求风险和通货风险市场供求风险是最直接的风险市场供应量市场购买力市场价格等反映供需状况指标的动态性和不确定性,导致供需的动态性和不确定性,进而极易导致供给与需求之间的不平衡而形成市场供需风险相反,市场供需不平衡会导致大量商品房空置滞销,使投资者承受资金积压的风险另外,房地产投资周期较长,其间可能遭受由于物价下降带来的通货紧缩风险,也可能遭受因物价上涨而形成的通货膨胀风险膨胀率下降会抑制对房地产商品的需求,房地产价格下跌,给房地产投资者带来损失,膨胀率增大会刺激对房地产的需求
3.区域社会环境风险
由于社会经济发展的不均衡性,各个国家不同地区的社会环境各异,这使得不同地域的房地产开发面临不同的风险因素,同一风险因素在各地的影响程度也相差悬殊,即风险具有比较明显的地域性
4.开发时机风险
从房地产周期理论可知,项目开发时机也存在着一定的风险由于房地产开发周期长,易受国民经济的影响,因此,经济发展趋势就成为影响开发时机的主要因素所以说,风险与开发时机的选择密切相关
二、项目实施阶段的风险
房地产投资的实施阶段是指房地产投资计划的具体实现过程,它包括从获取土地筹措资金到设计施工等过程此阶段将面临具体的风险因素一方面,在土地获取阶段,房地产开发企业通过协议招标和拍卖意投等方式来获得所需要的土地,这三种获取土地方式的选择就具有一定的风险
另一方面,时间质量和成本是房地产项目建设阶段的三大管理核心,也是三大风险因素管理不当,将会使企业面临工期拖延风险质量风险和成本风险
1.工期拖延风险
工期一旦被延长,一方面房地产市场状况可能会发生较大的变化,错过最佳租售时机,如已预售,会承担逾期交付的违约损失信誉损失;另一方面,会增加投入资金利息支出,增加管理费
2.项目质量风险
质量是企业的生命开发项目质量主要体现在项目的适用性可靠性经济性美观性与环境协调性五个方面消费者重视房屋的物理质量,更强调房屋的效用承包商施工技术水平落后偷工减料,建筑结构有安全隐患等,是造成项目质量风险的主要因素;房屋设计和户型结构未充分考虑潜在消费者功能需求,也是房屋质量不佳的重要方面
3.开发成本风险
房地产项目开发成本风险源于开发的各个阶段建设前期对项目成本的影响程度达95%—100%,越到后期影响程度越小在规划设计中,方案陈旧深度不够,参数选用不合理以及未进行优化优选设计,都会导致生产成本的增加,在建设期间,国家调整产业政策,采用新的要求或更高的技术标准,也都会使房地产开发成本增加7;除此之外,通货膨胀物价上涨导致的建材价格上涨和建筑成本的增加及项目是否能按时完工工程质量的保证施工中意外事故等都是这一阶段将要面临的风险
三、经营管理阶段的风险
房地产项目建成后,资金投放工作基本结束,投资过程就转入到房地产销售出租或物业管理的经营管理阶段该阶段决定着房地产投资收益的实现,是房地产投资风险最大的环节之一其中包括:营销策划风险物业管理风险和其他风险
1.营销策划风险
营销策划是经营管理的核心,它的成败直接影响到成本能否收回利润能否实现在房地产营销策划中,价格定位销售渠道营销方式等都是很重要的方面其中,定价最关键,因为消费者对价格最敏感价格过高远离市场会引起房地产销售困难,难以实现利润;而价格过低不仅会减少房地产利润,还可能致使消费者怀疑商品房的质量,从而影响房地产商在市场中的形象和信誉风险
2.物业管理风险
物业管理的水平关系到企业的声誉和后继生存与发展房地产开发投资竞争日益激烈,消费者不仅注重其价格和质量,而且注重其售后服务,即物业管理,物业管理需要一些专业的管理人员来进行管理,这也面临着一些不确定因素,如专业管理队伍管理构架管理公约以及管理费用等
3.其他风险
次级抵押贷款是美国金融机构向信用等级较低的购房者提供的一种抵押贷款。次级抵押贷款的兴起绝非偶然。
首先,1980年的《存款机构解除管制与货币控制法案》解除了美联储Q条例①规定的利率上限。1982年的《可选择按揭贷款交易平价法案》允许使用可变利率。1986年的《税务改革法案》禁止消费贷款利息免税。这一系列的法案都为次级抵押贷款市场的发展提供了一个良好的法律环境。
其次,1990代末开始,利率持续走低,现金流出式再融资(借款者不断借入新债,偿还旧债,并且新债的数额要超过原有债务)开始流行。在房价持续上涨的时期,这种方式能使借款者源源不断地获得资金来源,进而增加了次级抵押贷款的需求。
最后,市场中相继出现的各种变化也给次级抵押贷款的发展提供了利好条件。例如1990年代初期,由于利率上升,标准抵押贷款需求减少,按揭兴起又给次级抵押贷款市场的发展提供良机。
在早期的飞速发展中,由于对风险的认识不足,次级抵押贷款定价普遍偏低。但1998年亚洲金融危机爆发,这一市场存在的诸多问题开始得到关注。虽然这场危机使次级房贷市场一度萎缩,市场发生大规模整合,许多小公司都相继倒闭或被收购,但同时也使得投资者风险意识增强,以提高首付金额、采取提前偿付罚金等措施限制风险。危机过后,由于房价上涨以及利率持续下降至40年来的最低点,投资房产的成本降低。在房价不断走高时,即使借款人现金流并不足以偿还贷款,他们也可以通过房产增值获得再贷款来填补缺口。因此,1990年代末次级抵押贷款又开始了新一轮增长,直至2007年这场危机的爆发。
二、美国次贷危机爆发的原因分析
美国次贷危机的爆发可以说是美国房地产市场泡沫破裂、贷款人没有正确预期加息风险、放松风险管理标准以及过渡开发高风险信贷产品、资金链条终端产品存在风险积累等多种因素共同作用的结果。
1.美国房地产市场泡沫破裂是次贷危机发生的根本原因
美国自住房比率高达68%,人均居住面积近60平方米,居世界前列。早在2001年,随着网络泡沫的破灭和9.11恐怖袭击的发生,美国经济面临衰退的危机。为了刺激经济增长,美联储连续13次降息,实行低利率政策,极大地刺激了美国房地产的发展。2004年下半年,美国经济成功反弹,美联储逐步调高利率,2006年6月最后一次升息25个基点,之后至2007年8月便一直维持利率于5.25%水平,随着美国联邦利率调升,美国房地产在2005年触顶。从2006年开始,美国房地产价格的上涨速度逐步减缓,在一些地区甚至出现了下降。
2.贷款人没有正确预期加息风险
在美联储不断调低利率的几年中,美国房地产市场迅速膨胀,在全球对冲基金的投机推动下,房价迅速上扬,炒房盛极一时,越来越多的人产生买房的冲动,使得2006年美国次级抵押贷款占全部抵押贷款的比例快速升到30%左右。次级抵押贷款人很少考虑到未来利率上升后的负担,他们预期房地产价格会持续上涨,或至少认为在“合理”的时间段内会如此,只要他们能及时将房子出售,风险是"可控“的,并且想当然地认为房地产上涨的速度会快于利息负担的增加,从而造成了抵押贷款的预期盲点。然而在美联储自2004年中期连续17次上调联邦利率后,80%的次级抵押贷款人月还款额在不到半年时间里猛增了30-50%。
3.放松风险管理标准,过度开发高风险信贷产品
在利益链条的影响下,投行为博取更大的利益,以工业企业的订单生产模式向次贷公司预定数月后某一批量发放的贷款,接下来次贷公司为达到批量目标进行狂飙式放款,在订单生产模式和利益诱惑面前,次贷公司放弃了坚持多年的次级贷款风险管理标准,因为即使次贷产品质量不如以前,他们依然可以从华尔街获取良好的收益。更为甚者,次贷公司为满足华尔街的要求和进一步扩大市场,逐步推出了若干蕴含较高风险产品,诸如:ARM(浮动利率贷款,即期限30年,前2年固定低利率,此后执行利率浮动并走高)、Lowdocs(不完整收入证明)贷款等。大部分贷款机构的贷款成数(比如申请的贷款成数是6成,银行贷款之后按抵押物评估价值的60%发放贷款)在提高,早期的七成贷款模式迅速扩大到八成贷、九成贷,后来甚至推出了零首付、零文件的贷款,这意味着贷款人可以在无任何资金来源证明的情况下购房。这些贷款的共同特点是,在还款前期贷款人所支付的按揭月供很低且固定,等到一定时间之后,还款压力陡增,如无本金贷款产品是以30年AmortizationSchedule(摊销附表)分摊月供金额,在第一年可享受1-3%的超低利息,而且只付利息,不用还本金,然而从第二年开始按照利率市场进行利息浮动,一般还保证每年月供金额增加不超过上一年的7.5%。由于起初还款负担较小,次级抵押债券受到了低收入阶层追捧。同时,风险偏好投资机构认为在选择适当的机会出售这些证券就可避免房地产市场变化带来的风险,也愿意持有次级抵押贷款证券。
三、美国次贷危机对我国商业银行的启示
1.严格控制房地产贷款质量
目前我国房地产市场主要存在着贷款首付比例较低及虚假信用;投机性借贷及超支付能力贷款不断增加;贷款利率增长快,导致部分债务人丧失支付能力;房价在飞涨后存在下跌趋势等与特美国次级房贷市场相似的特点。2007年09月20日,建行研究部报告指出,虽然当前我国并没有典型的次级住房抵押贷款市场,但我国住房按揭贷款同样有风险,并正逐步步入违约高风险期,以美国次级抵押贷款危机为鉴,我国要加强房地产贷款管理,加快住房抵押贷款证券化,健全金融机构内控机制。近年来,我国个人住房不良贷款数额已呈攀升趋势,而从国际经验看,个人住房贷款的风险暴露期通常为3到8年。报告指出,在央行近年来连续多次加息,个人房贷款支付不断增加的情况下,意味着国内商业银行个人住房贷款在近一个时期内已经逐渐步入违约高风险期。数据显示,工、中、建三大行房地产贷款中的个人住房贷款由2005年末的10127.23亿上升至2006年底的11760.66亿。个人住房不良贷款由2005年末的184.42亿上升到2006年末的192.41亿。我国住房按揭贷款中存在的虚假按揭以及把关不严使得一些不符合条件的借款人得到贷款正是我国的房贷风险所在。
正因为如此,为了防止中国的“次贷危机”爆发,我国更应该严格控制房地产贷款质量。强化内控建设,加大对借款人的信用审查,建立和完善个人征信系统,改变商业银行信贷人员仅仅凭着借款人身份证明、个人收入证明等比较原始的征询材料进行判断和决策,提高对购买第二套及以上住房贷款的首付比例等,不断完善风险管理。
2.我国商业银行应加强信用管理水平
我国商业银行的信用风险管理活动才刚刚起步,由于缺乏信用风险预警和评估的有力工具,商业银行不能从源头识别、防范和控制风险,信用风险居高不下,严重困扰整个经济体系的正常运行。银监会相关调查显示,国内部分省市的房贷不良率连续3年呈现上升趋势。与此同时,“假房贷”、“假按揭”案件层出不穷。
所以,单一的收紧信贷是不能从根本上解决问题的。因此,注意提高个人房贷资产质量,加强个人住房信贷监管,尤其注重评估市场的专业性和客观性,才是防止风险贷款产生、维护信贷市场长期稳定发展,从而避免由此引发楼市和金融市场危机的最直接而有效的方法。
3.避免商业银行在房贷市场上的恶性竞争
目前,我国的各大商业银行还没有实现资产证券化,所有按揭贷款都存放在商业银行,所有风险都集中于商业银行。在房价持续上涨的阶段,房产投资风险可能被掩盖,随着房价的加速上涨,大量投机者进入这个市场,以贷款形式购买多套住房,用银行的钱赌未来房价,进行疯狂炒作,房价飙升并与价值背离,市场积累的风险越来越大。一旦遭遇市场降温,房价下滑,就会出现类似香港1997年金融危机时的楼市惨状。美国银行尚可通过将房产抵押贷款证券化,分散风险,但在中国,一旦银行遭受这种风险,将对金融业、房地产业以及相关上下游产业带来致命打击。
综合以上分析:虽然美国次贷危机是由于住房抵押贷款的证券化引起的,但是美国次贷危机是次级房贷市场是过度证券化的产物。我国商业银行应加快住房抵押贷款证券化,严格按照规范进行,分散金融风险。
参考文献:
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