时间：2023-06-30 09:23:18
绪论：在寻找写作灵感吗？爱发表网为您精选了8篇固定资产投资分析，愿这些内容能够启迪您的思维，激发您的创作热情，欢迎您的阅读与分享！
一、投资经济运行在高增长中突现四大改善
（一）增速平稳
2005年投资增长延续了上年快速增长的势头，前三季度全社会固定资产投资57061亿元，同比增长26.1%，比上年同期仅低1.6个百分点。但与上年“前高后低”不同是，2005年投资增长比较平稳，并未出现有人预计的“硬着陆”，9月比增长最慢的2月份仅高出3.1个百分点，增速较快而且平稳对促进国民经济平稳运行发挥了重要作用，表明国家“有保有压，区别对待”的政策效应正在显现。
（二）结构改善
2005年投资在保持较快增长速度的同时，投资结构也在不断改善。从产业结构看，农业投资得到加强，工业投资增速放缓，第三产业投资增速基本保持稳定：前三季度，第一产业在上年高增长的基础上又增长18.7%；第二产业投资增长比去年同期下降6.9个百分点。从行业结构看，煤、电、油、运等国民经济薄弱环节投资增速加快，大部分高耗能、高污染行业投资增速明显回落：1―9月份煤炭开采及洗选业在去年同期增长63.7%的基础上同比又增长76.8%，增速提高13.1个百分点；铁路运输业投资629亿元，增长41.1%，增速提高39个百分点。黑色金属采选和冶炼及压延加工业投资1733亿元，增长28.1%，增幅比上年同期回落6.1个百分点。
（三）能源约束减缓
从供需两方面来看，能源约束矛盾趋于缓解。受经济高位调整，工业尤其是重工业生产增速回落，对能源的需求增速也开始回落；与此同时，投资增加和价格上涨，刺激了能源行业供给的增长。以煤炭需求为例，上半年除钢铁行业保持较快增长外，火电、化工、建材等主要耗煤行业增速均有所回落，受此影响，煤炭需求也在回落；受煤炭出口退税政策的影响，煤炭出口也在减少，进口在增加。由于需求回落和净出口减少，煤炭紧张状况总体呈缓解态势，库存水平明显上升，从3月份开始回升，8月末达到1.33亿吨，比年初增长28.5%。同样，由于价格上涨和电力供应增加等原因，石油产品需求也出现明显回落。
（四）投资消费比例从失调趋向均衡
投资消费严重失衡成为影响国民经济稳定增长最大的不稳定因素。但由于城乡居民收入增幅提高等原因，今年消费需求也出现了强烈反弹。1―9月份，实现社会消费品零售总额比去年同期增长13%，实际增幅同比提高2.4个百分点。尽管目前不能准确测算消费率的最终变化，但通过分析，我们预计今年消费率和投资率之差会有所缩小，二者之间的非均衡会得到一定程度的矫正。
尽管今年投资从总体上运行状况良好，但也存在一些亟待关注和解决的问题：粗放型特征进一步强化；经济增进型项目比重过大，社会发展型项目不足；政府投资调控者与投资者主体双重角色的错位突出。可以说，这两年投资“压”不“下”的重要根源在于这种双重角色关系模糊和定位不清，从而使得相当政策执行效果大打折扣。
二、2006年投资增长的环境分析与趋势预测
（一）有利因素
一是科学发展观统领经济工作大局，为投资保持一定的增长打下了良好基础。制定“十一五”规划的第一个原则是“必须保持经济平稳较快发展”。可以预见，明年国家将继续实行“有保有压、区别对待”的政策，既加强对环境污染大、技术水平低、市场供过于求产业的调控，又要保护地方和行业在政策范围内发展的积极性，避免大起大落。
二是宏观经济景气周期处在高位调整期。2003年以来，我国经济进入了一个上升期，一般来讲，经济增长的短周期(基钦周期)为3―5年，虽然本轮经济周期的扩张期的峰顶已经越过，但现在还未出现也不大可能出现快速回落，经济处在峰顶之后的高位调整期。从今年经济运行的实际状况来看，由于今年投资、消费和外贸三个方面需求都保持了较高且稳定的增长，因此GDP增长将处在比较高的水平，初步预计全年增长率在9.4%左右。从目前国际国内环境和宏观调控政策取向来看，我国经济高增长与低物价相伴随的态势还会持续一段时间。由于经济增长与投资相关度很高，因此，经济增长有助于投资的较快增长。
三是各地换届效应促进政府主导性投资增加。明年是十七大召开的前一年，也是各地的换届年。根据历史经验，每到换届年，由于各地新任领导都希望多出政绩，在干部政绩考核惟GDP是论制度没有根本改变的条件下，多出政绩最直接的办法就是加大投资。因此，政府换届效应(政治周期)将对明年投资产生促进作用。
四是消费需求有望实现较快增长。由于投资和出口的波动性较大，所以在三大需求中，消费是稳定经济增长的基础，只有消费拉动型的经济才是可持续的。近两年以来，居民收入的稳步增长、农业税减免，有力地促进了消费需求较快增长。稳定的经济增长使人们对经济前景、收入预期充满信心，消费信心逐月提高、以及即将出台的个人所得税和职工住房改革新举措等利好因素将继续推动明年消费需求的扩大。尽管消费需求较投资后起是经济周期由上升期转向稳定期的重要特征，但是消费高增长对提高投资者信心，提高投资者积极性有很大的促进作用。
五是资金充裕、利率走低，有利于降低企业融资成本。由于今年经济高增长并未导致物价同时跟进，从而使明年加息预期大大减弱；同业拆借市场上，银行间市场利率比上年同期低0.79个百分点；从金融机构存贷差来看，今年前三季度为8.4万亿元人民币，高于上年同期2.7万亿元人民币。市场资金供给充裕，利率将走低，有利于企业降低筹资成本，增强投资者的信心和投资意愿。
（二）不利因素
一是国际油价居高不下。2005年以来，国际油价在大涨两年的基础上继续狂涨，不断刷新历史纪录。我国经济近两年石油消费增速超过10%，能源消费弹性系数不断上升，中国石油对外依存度已达到40%，因此石油价格连续冲高，必将给国民经济各行业带来冲击，影响企业利润从而削弱企业自主投资能力。
二是人民币汇率调整和小幅上升，净出口带来的增长动力减弱。
三是企业效益水平下降。由于处于经济周期的回调期，预计2006年我国企业效益水平将继续下滑，这将减弱企业自主投资能力。
四是基数较高。在去年高增长的基础上，今年前三季度投资增长26.1%，在建规模相当大。
（三）趋势预测
2006年，如果政策保持稳定性和连续性，投资将呈现稳中趋降的增长态势，既不会出现大起也不会出现大落的局面，预计全年全社会投资增长20%，比2005年回落5.3个百分点。其中，城镇固定资产投资增长22%，低于上年同期5个百分点；在总量继续保持较快增加的同时，由于政策稳定、基数较低、内在冲动大等原因，房地产投资将继续保持稳定增长，增速既不会大升也不会骤降，预计增长20.5%，比上年同期回落1个百分点。
三、政策建议
（一）坚持以科学发展观统领整个投资工作，把提高投资的质量和效益作为投资工作的重中之重
早在1994年国家就提出了经济增长方式从粗放型向集约型转变的政策思路，但是10年来，经济增长方式并没有摆脱重速度、重数量；轻质量、轻效益的老路。投资模式粗放、投资质量和效益不高，使我国土地、淡水、能源、矿产资源等供求矛盾进一步加剧。为此，必须转变现行的发展模式，坚持科学发展观，把建设节约型社会的方针落到投资的一切领域和环节。必须走以有效利用资源和保护环境为基础的循环经济之路，加快发展低耗能、低排放的经济，严格限制高耗能、高耗水、高污染和浪费资源的产业发展。
（二）加快和完善政府投资管理体制改革，界定与理顺政府作为投资调控者和投资者关系，严格限制政府对社会投资的直接干预
鉴于政府兼有投资活动调控者和参与者二重角色的矛盾，因此，一是应及时出台界定政府投资领域的细则。建议下一步加快制定详尽的、具有可操作性的《政府可投资行业目录》，把政府投资严格限定在提供公共物品(包括部分准公共物品)的范围；二是借鉴国外有效提供公共物品的成功经验，使越来越多的公共物品私人化、社会化，进而提高公共物品的供给效率，减少政府对经济活动的直接干预。事实上，我国对公共物品市场化已经进行了有益的探索和尝试，但还需进一步加快政策。
（三）继续加大新增财政收入向经济社会发展的薄弱环节倾斜
多年来以提供公共物品为名，增加GDP和政绩为实的经济促进型项目，使我国经济社会发展“一条腿长，一条腿短”的问题异常突出：基础设施建设突飞猛进，而教育(尤其是基础教育)、医疗卫生(尤其是农村医疗)方面的投入严重不足，有限的教育和医疗资源过分向少数人和少数地区集中，加剧社会不公平程度；各地GDP每年以两位数增长，但对促进就业方面的教育、培训的投入严重不足(“民工荒”与“高失业”并存即是例证)，不一而足。因此，建议国家继续加大对基础教育、人员培训、文化、公共卫生、环境保护、缩小地区差距等方面的投资力度，进而促进“五个统筹”的顺利实现。
（四）鼓励和引导企业增加研发投资，增强企业的创新能力，提高经济发展的质量和效益
由于缺乏核心技术，缺少自主知识产权，我国仍主要靠廉价劳动力、资源消耗、土地占用和优惠政策赢得竞争优势，在国际产业分工中仍处于低端位置。测算表明，在发达国家经济增长中，70%靠全要素生产率，30%靠能源、原材料、资本和劳动力的投入。我国的情况恰好相反，1978―2004年的26年中，我国经济年平均增长9.4%中，全要素生产率的贡献仅为32%，自然资源、资本、劳动力投入贡献为68%，而且近几年来全要素生产率还存在不断下降的趋势。因此自主创新能力不强，已经严重掣肘我国经济的发展。因此建议国家出台相关政策，鼓励和引导企业走自主创新之路：加快推进企业产权及现代企业管理制度改革，克服研发投入的体制；强化国家财税优惠政策的落实工作；改革国有企业业绩考核指标体系，增加自主创新方面的考核指标，以促进企业的自主创新和长远发展；加强企业科技人才队伍建设，规范（下转第10页）（上接第16页）人才流动秩序；加强对引进技术的消化吸收和自主创新。
（五）坚持市场规范和结构改善并举，进一步完善房地产市场调控
2006年以来，在多种有利因素的促进下，我国固定资产投资在上年增幅较高的基础上，呈现加快增长态势。前三季度，全社会固定资产投资完成71942亿元，增长27．3％，比上年同期加快1．2个百分点。总体来看，2006年投资增长呈现“先升后降”的倒U字型走势。
在投资增速加快的同时，投资结构方面出现了一些积极变化，主要是第一、三产业投资加速增长，第二产业增速回落。由于新农村建设的逐步展开，国家对“三农”支持力度加大，2006年第一产业投资增长明显加快，前三季度投资增长37％，增幅比上年同期提高18．3个百分点。由于交通运输以及公共设施管理等行业投资增加的拉动，第三产业投资增长达到26．7％，比上年同期加快4个百分点。与此相反，第二产业投资增长比上年同期放慢5．4个百分点。从三次产业来看，投资结构变动正在朝着宏观调控预期的方向变化。
从重点行业来看，能源、交通等“瓶颈”行业投资力度进一步加大，经济运行中薄弱环节得到加强。
分地区来看，与上年情况类似，2006年以来我国中部地区投资增速高于东西部地区。前9个月，中部地区完成投资同比增长37．1％，增速比上年同期提高3个百分点，占全国投资的比重也由上年的21．6％提高到22．9％，提高了1．3个百分点；东部地区投资增长23．5％，比上年同期下降了2．1个百分点；西部地区投资增长31％，比上年同期提高1．5个百分点，东、西部地区投资占比分别下降1．8、0．4个百分点。
从资金来源方面看，前9个月，国内贷款增长28．7％，比上年同期提高近15个百分点，其他资金也提高了近8个百分点；与此相反，利用外资增长17％，比上年同期回落近10个百分点，企、事业单位自有资金增长回落近10个百分点。从资金来源情况可以看出：(1)国家预算内资金增长近年来呈现下降趋势，对投资影响变得越来越小；(2)受外商直接投资减缓的影响，利用外资有减弱的趋势；(3)由于流动性加大等因素，商业银行贷款速度明显加快；(4)企业自筹资金能力增强，所占比重明显上升。
在提高贷款利率、紧缩“地根”、调整房地产交易营业税和个人所得税、限制外资等政策影响下，2006年投机炒作的购房需求有所抑制，房地产投资呈现平稳增长态势。前三季度，房地产开发投资增长24．3％，比上年同期加快2．1个百分点，比同期城镇固定资产投资低3．9个百分点。同时受外资大量进入内地房地产市场的影响，房地产投资资金来源中外商直接投资资金增幅达到62．8％，比上年同期提高近44个百分点，占比由上年同期的0．7％提高到0．9％。
2006年投资增长反弹确实出人预料，不同的人从不同的角度分析投资反弹的原因。笔者以为，推动2006年投资“超预期”增长的因素既有工业化、城市化、消费结构升级和经济景气上升等中长期因素，又有政府换届效应、资金供给宽裕、国际环境趋好和企业效益提高等短期波动性因素。总的来看，与往年相比，支撑投资增长的中长期因素没有出现明显变化，促进2006年投资高增长的主要是短期因素。当政治周期、货币供应和国际环境等短期因素发生重大变化，从而对经济和投资造成“正冲击”时，投资超出预期实现高增长是必然的事情。
当前投资领域值得重视的突出问题，一是投资规模偏大，投资增速过快；二是粗放型增长模式有所强化，单位GDP能耗不降反升，投资效率下降；三是部分“短腿”行业投资过度，产能过剩压力显现；四是部分行业违规建设问题相当严重。
二、2007年固定资产投资形势判断及预测
(一)2007年固定资产投资增长的不确定性增大
1． 世界经济放缓的迹象比较明显。世界经济走势通过两个方面对经济运行产生影响：一是预期因素，一个和平、稳定的国际环境有助于提高投资者的信心；二是增加出口，世界经济走强通过国际贸易的增加来促进一国出口，从而带动其投资增长。从目前趋势来看，2007年世界各大经济体经济放缓的迹象比较明显。根据国际货币基金组织秋季预测，世界经济2006年和2007年将分别增长5．1％和4．9％，世界贸易增长率2006年为8．9％，2007年为7．6％。尤其值得关注的是，美国经济增长出现明显减缓迹象(2006年二季度比一季度放缓2．5个百分点)，房地产市场降温，受利率影响较大的行业生产下降，新增就业人数减少，先行指标、消费者信心指数出现下滑。一些国际机构、美国政府部门及私人研究机构也对美国经济增长发表了预测和分析，结论是美国经济在2007年的增长动力显得相对不足。综合预测，2007年美国经济增长2．8％，比2006年低0．6个百分点。尽管目前欧洲和日本发展势头较好，但在2007年里也将逐步放缓。
2．银根收紧政策制约投资资金来源扩张。企业投资所需资金，既可以是企业自有资金，也可能是银行贷款等间接融资，也可以通过发行股票和债券等进行直接融资。给定其他条件不变，企业更倾向于选择银行贷款。从理论上说，企业使用自有资金也有机会成本，这个成本与使用银行贷款资金的成本是一样的。而实际上，企业使用银行贷款的除了支付固定利息之外，还要支付其他一些费用(如谈判、签约、履约、律师等费用)，因此，企业更加倾向于使用自有资金来扩大投资。
促进2006年投资高增长一个很重要因素是近年来企业利润增加较快、企业自筹资金能力增强。前9个月，在投资资金来源中，企业自筹资金所占比重达到56．2％，比上年同期提高1．6个百分点。2007年，由于：(1)受国际资本流入减缓，企业利润增速放慢等因素的影响，企业自筹资金的能力受到影响，(2)货币信贷政策可能收紧，这对企业自主投资将产生抑制作用。
3．外商直接投资增长放缓。利用外资从两方面促进一国投资增长，一方面是资金来源方面，扩大国内资金供给，不仅直接使投资规模扩大，而且通过降低国内利率从而降低企业融资成本来扩大投资；另一方面外商直接投资通过横向和纵向联系扩大对国内其他产业及企业产品需求而拉动投资。“七五”以来，从资金来源方面，利用外资在我国投资资金来源中的比例呈逐年上升趋势，对扩大投资资金来源的作用越来越突出。但近两年以来，由于高耗能、高污染的投资项目都受到政策的限制，再加上与我国竞争的发展中国家如印度、越南等外资流入增多，使流入中国大陆的外商直接投资明显下降。前9个月，实际使用外资金额426亿美元，同比下降1．5％。从投资资金来源来看，利用外资所占比重下降了0．4个百分点。预计2007年，利用外资不会明显增加，利用外资减少或增长下滑对投资较快增长产生不利影响。
4．在建规模过大，新开工项目较多。由于2006年新开工项目较多，在建投资规模偏大，投资增长的惯性依然较强。今年1―9月份，新开工项目比去年同期增加20516个，计划总投资同比增长7．5％，新开工项目占全部施工项目项目计划总投资的比重超过四分之一，在建规模中需要结转到2007年继续施工的投资规模巨大，投资增长惯性将使2007年投资减速有限。
(二)趋势预测：2007年固定资产投资增速将平稳回落
一、投资经济运行在高增长中突现四大改善
1、增速平稳
2005年投资增长延续了上年快速增长的势头，前三季度全社会固定资产投资57061亿元，同比增长26.1%，比上年同期仅低1.6个百分点。但与上年“前高后低”不同是，2005年投资增长比较平稳，并未出现有人预计的“硬着陆”，9月比增长最慢的2月份仅高出3.1个百分点，增速较快而且平稳对促进国民经济平稳运行发挥了重要作用，表明国家“有保有压，区别对待”的政策效应正在显现。
2、结构改善
2005年投资在保持较快增长速度的同时，投资结构也在不断改善。从产业结构看，农业投资得到加强，投资增速放缓，第三产业投资增速基本保持稳定：前三季度，第一产业在上年高增长的基础上又增长18.7%；第二产业投资增长比去年同期下降6.9个百分点。从行业结构看，煤、电、油、运等国民经济薄弱环节投资增速加快，大部分高耗能、高污染行业投资增速明显回落：1-9月份煤炭开采及洗选业在去年同期增长63.7%的基础上同比又增长76.8%，增速提高13.1个百分点；铁路运输业投资629亿元，增长41.1%，增速提高39个百分点。黑色金属采选和冶炼及压延加工业投资1733亿元，增长28.1%，增幅比上年同期回落6.1个百分点。
3、能源约束减缓
从供需两方面来看，能源约束矛盾趋于缓解。受经济高位调整，工业尤其是重工业生产增速回落，对能源的需求增速也开始回落；与此同时，投资增加和价格上涨，刺激了能源行业供给的增长。以煤炭需求为例，上半年除钢铁行业保持较快增长外，火电、化工、建材等主要耗煤行业增速均有所回落，受此，煤炭需求也在回落；受煤炭出口退税政策的影响，煤炭出口也在减少，进口在增加。由于需求回落和净出口减少，煤炭紧张状况总体呈缓解态势，库存水平明显上升，从3月份开始回升，8月末达到1.33亿吨，比年初增长28.5%。同样，由于价格上涨和电力供应增加等原因，石油产品需求也出现明显回落。
4、投资消费比例从失调趋向均衡
由于近年投资增长高于消费增长，导致投资率逐年攀升。截止2004年我国投资率已经达到44.4%，比改革开放以来经济最高年份1993年还要高0.7个百分点，而消费率仅为53%，低于最高的1981年(67.5%)近15个百分点，远低于发达国家和发展家的平均水平(在70-80%)。投资消费严重失衡成为影响国民经济稳定增长最大的不稳定因素。但由于城乡居民收入增幅提高等原因，今年消费需求也出现了强烈反弹。1-9月份，实现社会消费品零售总额比去年同期增长13%，实际增幅同比提高2.4个百分点。尽管不能准确测算消费率的最终变化，但通过，我们预计今年消费率和投资率之差会有所缩小，二者之间的非均衡会得到一定程度的矫正。
二、当前投资领域存在的主要问题
尽管今年投资从总体上运行状况良好，但也存在一些亟待关注和解决的问题。
1、粗放型特征进一步强化
近年来GDP高增长并没有改善粗放型增长格局，甚至还有所恶化：一是经济增长对能源的依赖程度不断提高。据测算，2001年我国能源消耗强度为1.4万吨(按2000年每亿元GDP不变价)，为改革开放以来的最低点，但从2002年开始，单位GDP能耗持续上升，2003年创造每亿元GDP需要消耗1.5万吨标准煤，2004年为1.6万吨标准煤；二是投资效果系数下降。据测算， 2005年我国1元投资仅能导致国内生产总值增加0.185元，比2003年下降了0.07个百分点，比1981年更是下降近0.10元，远低于同期世界平均水平和发展中国家平均水平。
2、经济增进型项目比重过大，社会发展型项目不足
在财政投入一定的条件下，在经济增进型项目上的投入增加，必然会减少在社会发展型项目上的投入。近年来，财政对基础设施、环境保护、垄断性行业(如电力、石油、运输)等经济增进型项目的投资大幅增加，而对与社会发展紧密相关的如、公共卫生等投资增加却明显不足。长时间重经济轻社会的投资模式造成经济发展与社会进步相脱节、收入增加与福利水平相脱节、物质丰富与满足感下降相脱节的局面。
3、政府投资调控者与投资者主体双重角色的错位突出
从宏观调控角度看，中央政府主要制定投资宏观调控的政策，由地方政府具体执行；从投资主体的角度看，中央政府和地方政府又都是重要的市场投资主体。从逻辑上，监管者和被监管者集于一身就存在悖论：一方面，作为监管者的政府要适时出台政策调控投资活动，以促进国民经济平稳运行，另一方面，作为投资者的政府(尤其是地方政府)又要直接或间接参与到具体投资活动中来，其行为目标又是GDP(或财政收入)的最大化。可以说，这两年投资“压”不“下”的重要根源在于这种双重角色关系模糊和定位不清，从而使得相当政策执行效果大打折扣。
三、2006年投资增长的环境分析与趋势预测
1、有利因素
一是发展观统领经济工作大局，为投资保持一定的增长打下了良好基础。刚刚结束的十六届五中全会通过了《关于制定国民经济和社会发展第十一个五年规划的建议》强调，要坚定不移地以科学发展观统领经济社会发展工作全局，制定“十一五”规划的第一个原则是“必须保持经济平稳较快发展”。可以预见，明年国家将继续实行“有保有压、区别对待”的政策，既加强对环境污染大、技术水平低、市场供过于求产业的调控，又要保护地方和行业在政策范围内发展的积极性，避免大起大落。
二是宏观经济景气周期处在高位调整期。2003年以来，我国经济进入了一个上升期，一般来讲，经济增长的短周期(基钦周期)为3-5年，虽然本轮经济周期的扩张期的峰顶已经越过，但现在还未出现也不大可能出现快速回落，经济处在峰顶之后的高位调整期。从今年经济运行的实际状况来看，由于今年投资、消费和外贸三个方面需求都保持了较高且稳定的增长，因此GDP增长将处在比较高的水平，初步预计全年增长率在9.4%左右。从目前国际国内环境和宏观调控政策取向来看，我国经济高增长与低物价相伴随的态势还会持续一段时间。由于经济增长与投资相关度很高，因此，经济增长有助于投资的较快增长。
三是各地换届效应促进政府主导性投资增加。明年是十七大召开的前一年，也是各地的换届年。根据经验，每到换届年，由于各地新任领导都希望多出政绩，在干部政绩考核惟GDP是论制度没有根本改变的条件下，多出政绩最直接的办法就是加大投资。因此，政府换届效应(周期)将对明年投资产生促进作用。
四是消费需求有望实现较快增长。由于投资和出口的波动性较大，所以在三大需求中，消费是稳定经济增长的基础，只有消费拉动型的经济才是可持续的。近两年以来，居民收入的稳步增长、农业税减免，有力地促进了消费需求较快增长。稳定的经济增长使人们对经济前景、收入预期充满信心，消费信心逐月提高、以及即将出台的个人所得税和职工住房改革新举措等利好因素将继续推动明年消费需求的扩大。尽管消费需求较投资后起是经济周期由上升期转向稳定期的重要特征，但是消费高增长对提高投资者信心，提高投资者积极性有很大的促进作用。
五是资金充裕、利率走低，有利于降低融资成本。由于今年经济高增长并未导致物价同时跟进，从而使明年加息预期大大减弱；同业拆借市场上，银行间市场利率比上年同期低0.79个百分点；机构存贷差来看，今年前三季度为8.4万亿元人民币，高于上年同期2.7万亿元人民币。市场资金供给充裕，利率将走低，有利于企业降低筹资成本，增强投资者的信心和投资意愿。
2、不利因素
一是国际油价居高不下。2005年以来，国际油价在大涨两年的基础上继续狂涨，不断刷新历史纪录。截至目前，纽约市场原油平均期价已高达54美元，均价比上年同期大增四成，目前历史高位比年初飙升约六成。我国经济近两年石油消费增速超过10%，能源消费弹性系数不断上升，中国石油对外依存度已达到40%，因此石油价格连续冲高，必将给国民经济各行业带来冲击，影响企业利润从而削弱企业自主投资能力。
二是人民币汇率调整和小幅上升，净出口带来的增长动力减弱。自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。同时，人民币对美元即日升值2%。人民币升值一方面降低国外对我国产品的需求；另一方面增加了国内对进口产品的需求。这两方面都会使净出口下降从而减小其对经济增长的拉动作用。今年净出口对GDP贡献率比上年大幅提高，其中主要原因在于是人民币汇率较低导致净出口增加。但随着人民币汇率不断调整，汇率上升对净出口的影响将在明年突现出来。加之国际贸易摩擦与日俱增，因此与今年相比，料明年净出口对经济的拉动作用会减弱，从而对投资也产生不利影响。
三是企业效益水平下降。今年以来，工业企业利润保持了较快增长(前8个月20.7%)，但与上年相比利润增长的实质却发生了巨大的变化。一方面这种较快增长是在今年连续创新高的油价为石油行业创造的巨额利润和去年较低基数的基础上带来的；另一方面亏损企业亏损额大增，前8个月亏损企业亏损额增幅比去年同期提高近45个百分点(在工业39类大行业中，利润集中在石油开采、钢铁、煤炭、化工、纺织业等五大行业，其他34个大类行业利润基本处于零增长状态)，亏损额增幅创1995年同期以来最高水平。企业效益水平下降影响企业自筹资金的能力，从而使投资资金来源中企业自筹资金比重下降。由于处于经济周期的回调期，预计2006年我国企业效益水平将继续下滑，这将减弱企业自主投资能力。
四是基数较高。在去年高增长的基础上，今年前三季度投资增长26.1%，在建规模相当大。
3、趋势预测
综合多种因素，2005年我国全固定资产投资将完成87901亿元，同比增长25.3%，比2004年小幅回落0.3个百分点。其中城镇固定资产投资74448亿元，增长27%，高于上年同期0.6个百分点；房地产投资增长21.5%，比上年回落约6.6个百分点。
2006年，如果政策保持稳定性和连续性，投资将呈现稳中趋降的增长态势，既不会出现大起也不会出现大落的局面，预计全年全社会投资增长20%，比2005年回落5.3个百分点。其中，城镇固定资产投资增长22%，低于上年同期5个百分点；在总量继续保持较快增加的同时，由于政策稳定、基数较低、内在冲动大等原因，房地产投资将继续保持稳定增长，增速既不会大升也不会骤降，预计增长20.5%，比上年同期回落1个百分点。
2005-2006年固定资产投资增长预测情况
(单位：亿元，%) 指 标 2005年(1-9)实际 2005年预测 2006年预测
绝对额 增速 绝对额 增速 绝对额 增速
全社会固定资产投资 57061 26.1 87801.0 25.3 105361 20.0
其中：城镇固定资产投资 48741 27.7 74448.0 27.0 90826 22.0
房地产投资 10378 22.2 15961 21.5 19233 20.5
东部地区 26965 25.6 49900 24.0 59381 19.0
中部地区 10536 34.2 20268 32.0 25031 23.5
西部地区 10475 29.5 17595 28.0 21466 22.0
注：实际数据来自国家统计局《固定资产投资统计快报》2005年各期。
四、政策建议
1、坚持以观统领整个投资工作，把提高投资的质量和效益作为投资工作的重中之重
早在1994年国家就提出了增长方式从粗放型向集约型转变的政策思路，但是10年来，经济增长方式并没有摆脱重速度、重数量；轻质量、轻效益的老路。投资模式粗放、投资质量和效益不高，使我国土地、淡水、能源、矿产资源等供求矛盾进一步加剧。为此，必须转变现行的发展模式，坚持科学发展观，把建设节约型社会的方针落到投资的一切领域和环节。必须走以有效利用资源和保护环境为基础的循环经济之路，加快发展低耗能、低排放的经济，严格限制高耗能、高耗水、高污染和浪费资源的产业发展。
2、加快和完善政府投资管理体制改革，界定与理顺政府作为投资调控者和投资者关系，严格限制政府对社会投资的直接干预
鉴于政府兼有投资活动调控者和参与者二重角色的矛盾，因此，一是应及时出台界定政府投资领域的细则。建议下一步加快制定详尽的、具有可操作性的《政府可投资行业目录》，把政府投资严格限定在提供公共物品(包括部分准公共物品)的范围；二是借鉴国外有效提供公共物品的成功经验，使越来越多的公共物品私人化、社会化，进而提高公共物品的供给效率，减少政府对经济活动的直接干预。事实上，我国对公共物品市场化已经进行了有益的探索和尝试，但还需进一步加快政策。
3、继续加大新增财政收入向经济社会发展的薄弱环节倾斜
多年来以提供公共物品为名，增加GDP和政绩为实的经济促进型项目，使我国经济社会发展“一条腿长，一条腿短”的异常突出：基础设施建设突飞猛进，而(尤其是基础教育)、医疗卫生(尤其是医疗)方面的投入严重不足，有限的教育和医疗资源过分向少数人和少数地区集中，加剧社会不公平程度；各地GDP每年以两位数增长，但对促进就业方面的教育、培训的投入严重不足(“民工荒”与“高失业”并存即是例证)，不一而足。因此，建议国家继续加大对基础教育、人员培训、文化、公共卫生、环境保护、缩小地区差距等方面的投资力度，进而促进“五个统筹”的顺利实现。
4、鼓励和引导增加研发投资，增强企业的创新能力，提高经济发展的质量和效益
由于缺乏核心技术，缺少自主知识产权，我国仍主要靠廉价劳动力、资源消耗、土地占用和优惠政策赢得竞争优势，在国际产业分工中仍处于低端位置。测算表明，在发达国家经济增长中，70%靠全要素生产率，30%靠能源、原材料、资本和劳动力的投入。我国的情况恰好相反，1978-2004年的26年中，我国经济年平均增长9.4%中，全要素生产率的贡献仅为32%，资源、资本、劳动力投入贡献为68%，而且近几年来全要素生产率还存在不断下降的趋势。因此自主创新能力不强，已经严重掣肘我国经济的发展。因此建议国家出台相关政策，鼓励和引导企业走自主创新之路：加快推进企业产权及企业管理制度改革，克服研发投入的体制性障碍；强化国家财税优惠政策的落实工作；改革国有企业业绩考核指标体系，增加自主创新方面的考核指标，以促进企业的自主创新和长远发展；加强企业人才队伍建设，规范人才流动秩序；加强对引进技术的消化吸收和自主创新。
在现实生活中，的确有不少投资决策成功的项目，但也存在一些严重失误的投资决策，其造成的损失让人触目惊心。主要表现在：一些建设项目管理上存在较大的漏洞，“三边”工作较多，在固定资产投资规模方面超过资金筹资能力，盲目上项目，造成半拉子工程使上千万、甚至上亿元的投资无法发挥经济效益，一些项目投资可研深度不够，项目一建成就开始亏损，造成较大的投资损失。
为提高固定资产投资效益，节约工程建设资金，减少建设过程中的损失和浪费，作为项目的投资方必须加强对投资项目的审计监督和项目投运后的效益评估与分析，正确评价项目的盈利能力和经营风险水平。下面我就固定资产投资审计效益评估与分析谈谈个人的一些体会：
一、 进行投资审计效益评估与分析的必要性。 二、投资审计效益评估与分析的原则。
不同类型和不同规模的投资项目，其风险程度、外部环境和不确定因素也不同，应当采取相应的效益评估与分析方法。真实反映项目的投资效益是项目投资效益分析与评估的出发点和最终目的，在项目评估时应考虑以下几个方面：
1、建立投入与产出的观念。评价时不能只考虑项目的直接投资，还要考虑相关投资，大型项目还需考虑主体项目的配套是否同步建设，以发挥综合效益，产出必须大于投入，获取最大的投资效益是项目投资的最终目的，
2、建立资金的时间价值观念。资金是有时间价值的，不同时段其资金的时间价值是不同的，可参照银行同期贷款利率及行业平均收益率来计算项目的投资净现值和投资收益率，以正确反映项目的盈利能力，评估其投资风险。
3、建立项目机会成本及边际收益的观念。机会成本就是投资本项目放弃其他项目投资的损失，边际收益就是考虑项目建设所需材料和设备及生产稀缺的主要原材料和主要产品由于供求关系的变化引起的价格波动对投资成本和经营效益的影响，这对于选择投资项目决策时十分重要。
4、建立合理的判断标准。在进行投资审计效益分析与评估投入与产出时，应以国内现行市场价格为基础，同时还应考虑供求关系、销售运输方式、建贷利率、营销方式等因素对投资收益的影响程度。
5、要考虑投资风险。任何投资决策都有风险，一般来说项目投资风险越大，投资收益率越高，我们要通过趋势分析进行概率测算，估算项目投资实际存在的风险水平。
三、投资审计效益评估与分析。
运用专门的投资效益评估与分析方法，对项目投资经济指标、批准根据的合理合规、概算执行情况、建设进度及综合生产能力、投资收益率及投资控制效果等进行全面的分析与评价，分析其产生差异的原因，提出相关的审计意见和建议，以促使全面提高项目决策水平和管理水平。
（一）、项目投资经济指标审计。
通过计算项目净现值、现值指数、内含报酬率、投资利润率、投资利税率及投资偿还期等经济指标，审查投资效果是否可研报告中预测的经济指标值，来判断投资项目的可行性和可研报告编制的正确性。
1、复核净现值。根据已完项目投产后现金流入量和实际投资额，按同期银行贷款利率或同行业收益率计算该项目实际净现值，如果净现值为正数，该投资项目的现金流入量现值大于现金流出量现值，表明该项目投资实际报酬率大于同期银行贷款利率或同行业收益率。
2、复核现值指数。根据已完项目投产后现金流入量与实际投资额，按同期银行贷款利率或同行业收益率计算其现值指数，如果现值指数大于1，该投资项目的现金流入量现值大于现金流出量现值，表明该项目投资实际报酬率大于同期银行贷款利率或同行业收益率。
3、审核内含报酬率。内含报酬率是指使投资项目的净现值为零的贴现率。根据已完项目投产后现金流入量现值与实际投资额现值，计算其实际报酬率，判断实际报酬率是否大于同期银行贷款利率和同行业投资收益率。
4、审核投资利润率和投资利税率。在不考虑现值的情况下计算投资利润率和投资利税率。投资利润率为税后净利润与实际投资额之比，投资利税率为税前利润加其他应上交税之和与实际投资额之比。
固定资产投资结构影响经济结构投资效率，它与地区经济发展有密切联系。能够反映一定时期内社会投资在经济空间内组合分配的格局，其恰当的组合会使投资效率实现最大化，所以探求优化的投资结构不仅能充分利用各种资源，实现资源优化配置，还对国经济快速发展有重要意义。对山西省而言，虽然固定资产投资结构具有良性的发展趋势，但是仍与发达地区有差距，如果山西省经济希望得到长远的发展，就必须对其投资结构进行优化。
二、山西省固定资产投资总体概况
近年来山西省全社会固定资产投资总额呈增长的趋势。2012到2014三年间，山西省全社会投资累计15021亿元，占全社会投资总量的2.4%，其中城镇投资1.3714万亿元，农村投资130亿元，各占山西省累计投资总量91.3%和8.7%。相比全国农村投资占投资总量的24.7%，比山西省高8个百分点，山西省农村投资总量偏低，投资总量不如城镇投入多。
自2012年山西省融资渠道中民间投资增长速度加快，全社会固定资产投资中，自筹资金13017.44亿元，年均增长22.5%；利用外资189.378亿元，年均增长9.6%；国内贷款3515.043亿元，年均增长21.8%；国家预算内资金1335.493，年均增长35%。民间投资的比例逐年增多，在部分行业占据重要地位。山西省的固定资产投资总体呈现融资渠道单一，投资总量少，投资效率低。
三、山西省固定资产投资结构及问题分析
首先从主体结构来看，国有经济投资比重有上升的趋势，从2010年的105亿元增加到2014年的3189亿元，国有经济投资仍处于投资主体的主导地位，占45%以上，投资主体单一。山西省利用外资、个体经济、股份制经济投资比例小且增幅不大，这些数据说明山西省投资主体结构尚需调整与改进。
其次从供给结构来看，2010年以来，山西省在国家实施大项目战略的带动下，固定资产投资总额在不断增长，投资成为山西省经济发展的主要力量，与此同时，山西省的国家预算内投资呈逐年增长的趋势，这说明国家在对山西实施转型跨越发展战略的情况下，加大对山西省全社会固定资产的投资。来自国内贷款的比例总体呈下降趋势，这说明在社会主义市场经济条件下，银行逐渐规范信贷制度，提高贷款门槛，而山西省位于中部地区，经济欠发达，经济实力相对弱，一些商业银行不敢介入，这在一定程度上限制了山西省的筹资渠道，制约经济发展。2010～2014年利用外资的比例也逐渐下降，主要是因为山西省的地理位置和经济发展水平，使得招商引资的优势难以发挥。另外自筹资金所占比例在60%以上，这主要是来自山西省的地方财政自筹资金、各主管部门的自筹资金、企业事业单位的自筹资金。
再次从产业投资结构来看，第一产业基本保持在2%～4%，所占比例相对较低，第二产业保持在40%～55%，所占比例略有下降，第三产业保持在40%～50%。我们从中可以看出，三大产业投资不协调，严重制约山西省经济发展。城乡投资不协调，一直以来山西省对农村投资力度不够，会限制农村经济的发展，如果不解决这一问题，将会影响山西省社会主义新农村的建设。
最后从固定资产投资率来看，山西省固定资产投资率与全国相比较低，山西省固定资产投资率基本保持在45%～55%，所占比例相对低，全国固定资产投资率保持在50%～70%。固定资产投资率低会影响固定资产投资效益。如果不解决这一问题将会严重制约山西省经济发展。
四、优化山西省固定资产投资结构的对策
第一，建立和健全山西省固定资产投资结构调整的诱导机制，早前的投资主要来源于国家预算支出，随着经济的快速发展，国内贷款和自筹资金的比例较高。从固定资产投资来源的发展趋势来看，宏观调控已不能通过对微观投资主体的直接干预来实现，而应通过政府调节市场，市场引导企业来实现。基于这一原因，应该建立固定资产投资的诱导机制。
第二，拓宽融资渠道，增加投资总量，山西省应从结构调整的源头上解决投资总量不足的问题，首先要提高政府工作效率。政府形象和工作效率是影响外商投资的直接因素，打造服务型政府，提升吸引外资的能力。其次积极优化外商投资结构。利用外资必须同山西省经济结构调整、促进产业结构优化相结合。
第三，调整投资方向，改善投资结构，加大对重点产业发展的财政支持，在主导产业的投资上，可以选择向个别目标倾斜的办法，首先通过制定产业振兴计划，对产业发展布局进行统筹管理；然后把有限的财力、物力用到关系全局的最重要最显眼的地方，以增强投资的力度。还有就是要加大对欠发达地区的投资力度，特别是农区、林区、矿区和边远地区更加困难。
关键词：固定资产投资 投资效益 对策
投资是拉动经济增长的“三驾马车”之一，在资源型地区，投资对经济的拉动作用更加明显。山西是典型的资源型省份，立足于产业结构调整，提高经济增长质量，分析改革开放以来山西省投资效益及存在的问题，并提出相应的对策建议。
一、固定资产投资效益的概念
固定资产投资经济效益，是指固定资产投资活动中投入与产出之间的比率。在固定资产投资活动中，投入表现为在固定资产投资建造和购置过程中消耗的人工、建筑材料及有关的费用，购置的设备、工具、器具。产出则表现为固定资产投资形成的新增固定资产、新增生产能力（或工程效益）以及通过固定资产投资新增加的产出（如GDP）、利润和税金等。反映固定资产投资效益的指标分为微观效益指标和宏观效益指标。微观投资效益指标主要包括建设工期、单位生产能力投资、生产能力利用率、投资回收率、新增固定资产产值率等，反映投资项目的直接经济效益及投资资源的利用率，即投资过程中的资源耗费大小与投资完工后供给能力或产出水平的大小。宏观投资效益指标主要包括建设周期、固定资产交付使用率、投资效果系数、固定资产投资率等，反映的是以国民经济为总体，众多建设项目效益及其相互联系、相互制约而产生的连锁效益的总和，反映资源配置的总体效益，与政府在促进经济增长、技术进步、社会稳定以及环境保护等方面的经济社会发展目标相联系。本文仅利用固定资产投资率、投资效果系数及固定资产交付使用率3个指标，对山西省的宏观投资效益进行综合评价。
二、山西省投资效益分析
（一）固定资产投资率
固定资产投资率是指固定资产投资规模占国内生产总值的比重，反映固定资产投资对经济增长的贡献。其计算公式为：
固定资产投资率=固定资产投资额/国内生产总值*100%。
有关资料分析显示,在经济起飞阶段,投资率一般保持在33%-35%左右,对经济的发展较为有利。1981年以来，山西省的固定资产投资率基本上呈现波动上升的态势，“六五”至“十五”期间，平均投资率分别为37%、46%、34%、37%、42%，均高于33%。特别是“十一五”以来出现了较快的增长，2006-2010年投资率分别为49%、51%、52%、68%、70%，基本与全国持平（同期全国的平均水平为50.1%、51.7%、55.0%、66.0%、69.8%），说明近年来投资在山西省经济增长中的作用日益凸显，投资成为拉动山西经济增长的引擎。
（二）固定资产交付使用率
固定资产交付使用率反映了各个时期固定资产动用速度, 是衡量固定资产直接投资效益的指标。其计算公式为:
固定资产交付使用率=某时期的新增固定资产/该时期固定资产投资。
山西省的固定资产交付使用率见下表，从中可以看出，山西省固定资产交付使用率总体上呈现下降的趋势，城镇固定资产建成投产的速度出现明显回落。
（三）固定资产投资效果系数
投资效果系数是一定时期国内生产总值增加额与固定资产投资额之间的比值,它是从国民经济角度和投资活动全程来综合反映投资收益的指标,能够较全面反映投资活动的最终效益。其计算公式为:
固定资产投资效果系数(Et)=某一时期国内生产总值增加额(ΔYt)/某一时期全社会固定资产投资额(It)。
考虑到固定资产投资有一定的“滞后效应“，应将当年的GDP增长看作是前几年固定资产投资的结果。考虑滞后因素的固定资产投资效果系数可以表示为:
Et-i=Yt/It-i(i=1,2)式中:Et-i为滞后期为i年的固定资产投资效果系数,本文主要研究滞后两年的固定资产投资效果系数，即Et-1,Et-2。
1981 -2010年山西省固定资产投资效果系数显示，山西省的投资额呈逐年上涨的趋势，投资效果系数则呈明显的周期性波动，最高值是在1995年，达到0.81，最低值是在1999年，为-0.16。1992年以前，受计划经济体制下资源配置方式的影响及中国向市场经济转轨的影响，山西省投资效果系数波动频繁，稳定性较差。1992年以后至亚洲金融危机以前，投资效果系数连续5年保持了较高的稳定态势，都维持在0.5以上。1997年亚洲金融危机对山西省影响深重，投资效果系数出现了连续3年的下滑， 2000年才出现稳步的回升。2008年受金融危机的影响，山西省的投资效果系数再度出现下滑，2009年下降为0.08，但这次下滑的幅度较小，回升的速度也较快，表现了山西省抵御外部风险的能力有所提高。
与全国的比较中可见，山西省投资效果系数的变化趋势与全国基本相似，但是其波动幅度要明显高于全国，特别是在2000年以前。2000年以后我省的经济结构有了很大的改善，因此波动幅度逐渐减小，与全国水平持平。从平均投资效果系数来看，山西省为0.37，全国为0.39，略低于全国平均水平，从总体上来讲投资效益相对较差。
考虑“滞后期”的山西省投资效果系数（见图2）。从图中可以看出，滞后期的固定资产投资效果系数与同期波动趋势基本一致，且滞后期高于同期，滞后越多，投资效果系数越高。计算平均投资效果系数，滞后一期为0.45，滞后二期为0.54，均高于同期的0.37。因此，要特别注意对当前固定资产投资的有效引导,在加大投资力度的同时更注意投资效益的有效发挥,最大限度地使用已投资的固定资产,以保证经济的持续、健康发展。
进一步计算山西省分产业的投资效果系数，第一产业的投资效益最好，平均投资效果系数为0.43；第三产业的投资效益最差，平均投资效果系数为0.24。因此调整投资结构的同时，提高第三产业的投资效益，是必须认真思考的问题。就波动幅度来讲，一产投资效益波动幅度最大，二产波动幅度高于三产。
总体上来讲，投资对山西省经济发展拉动作用巨大，但是固定资产建成投产速度出现明显回落，投资效果系数不高且波动度较大，反映了投资效益较差，经济发展受到外界的影响较大，经济发展的内生动力不强。审视其原因并加以改进，提高固定资产投资效益，将对山西省经济健康发展起到极其重要的引导和支撑作用。
三、制约山西省投资效益提高的因素分析
（一）国有经济比例较高，造成投资整体效益缺乏支撑点
用固定资产投资交付使用率、工业生产总值比重、工商税收比重、吸纳劳动力的能力等各项指标来衡量国有经济和非国有经济的投资效益，非国有经济的投资效益明显好于国有经济。但是，山西省对非国有经济的投资力度、扶持和引导却不尽人意，非国有单位固定资产投资，特别是民间投资低于全国平均水平，更大大低于东部沿海发达地区，造成山西投资效益相对较低。
（二）投资结构不合理影响投资效益的改善
在固定资产投资率一定的条件下，投资结构是影响投资效益的主要因素。改革开放以来，山西省制定了“能源重化工基地开发”战略，虽然符合全国区域分工和国家战略发展的要求，体现了山西资源特点与区域优势，但是以能源重化工为主的重型结构也派生出产品初级、经营粗放、结构偏轻偏重、高投入低产出等特点。投资中第二产业的比重过高，第二产业中能源及原材料等重工业比重过高，导致山西省经济发展抗风险能力较差，投资效益波动较大，投资效益整体低下。进入新世纪以来，着力调整产业结构，二产投资稳步下降，三产投资逐渐上升，投资效益波动幅度逐渐减小，但是，第二产业中煤炭、炼焦、冶金和电力等传统工业投资总量比重仍然较大。2010年，山西省二次产业投资与全国基本持平，但这四大产业的投资比重占二产投资高达67.5%。相比之下，一些能够带动产业结构优化升级的战略性产业，如特色农畜产品加工业、大型设备制造业、精细化工产业、新型能源产业等，投资增长慢且比重低,投资结构不合理，是造成投资效益相对较低的主要原因。
（三）固定资产投资结构趋同化，造成效益损失
改革开放以来，山西省固定资产投资结构趋同化比较严重。由于注重短期效应，省内各地区盲目上项目，造成重复建设，使那些要求企业上规模、高集中的行业分散度大而集中度小，严重背离比较利益原则，抑制了地区经济技术与资源优势的发挥，难以形成新的区域工业优势和产品优势。另外，政府投入与社会投入、国有经济与民营经济等各种投资主体投资产业趋同化，主要集中于煤炭、焦化、化肥、冶金、建材等行业，造成竞争过度，引起资源配置效益损失，这种损失远远不能通过微观经济活力的某种提高所能弥补。山西省低水平的重复建设，不可避免地付出了资源浪费、效益损失的巨大代价。
（四）投资管理体制制约投资效益的提高
2004年以前，山西省的投资率相对较低，投资效果系数波动较大，部分是受到投资管理体制的制约。2004年投资管理体制改革以来，这种状况有了很大程度的改善，但是仍然存在一定的不足，制约着投资效益的提高。主要体现在以下几个方面：一是投资审批权限不合理，分属于多个不同的部门，存在着多头审批、政出多门的现象，导致了一些非鼓励类项目的过分膨胀，造成投资效益低下。二是投资项目的“决策―评价”体制存在缺陷。项目前期的可行性论证管理不严格，审批不科学，项目建设的过程中缺乏有效的监管，项目建成后也没有相应的项目后评价制度，影响了投资效益的提高。三是鼓励和引导投资的体制机制尚不完善，鼓励投资效益相对较好的民间投资的体制机制尚不健全，鼓励新兴产业和接续替代产业投资的体制机制尚未建立。
四、提高山西省投资效益的对策
（一）保持适度的投资规模
近年来，山西省的固定资产投资规模有了较大幅度的增长，但也因过分依赖投资对经济增长的拉动作用，出现过度投资而造成投资效益的损失。因此，应注意协调投资、消费、需求三者在拉动经济增长过程中的作用，保持适度的投资规模，避免过度投资引起投资效益下降。
（二）建立项目储备库
项目是投资的基础。每个建设项目效益高低都将对投资总效益产生作用。因此必须在项目的选择上下功夫，特别是对固定资产投资起着引导作用的政府投资项目，要最大限度实现固定资产投资质和量的统一。建立政府投资项目储备库，选择优势项目进行储备。在项目选择重点上，一要优化产业布局，弥补产业缺口；二要对传统产业加大技术改造投资力度，实现由初级加工、粗加工向精深加工的转化，提高传统产业的科技含量和装备水平；三要积极发展劳动密集型产业，把项目建设同就业问题结合起来，创造更多的就业机会。在项目储备库中严格选择投资项目，项目储备库的项目要根据经济发展的需要不断进行更新。
（三）合理调整投资结构
投资结构是经济结构的基础。提高投资效益的关键，在于合理的投资结构。要按照科学发展观和市场经济的要求，进一步推进投资结构的调整，加大山西省的薄弱环节和优势行业的投资力度。一是增加农业投资，加大农村基础设施建设力度。二是加大传统产业技术改造投资力度，大力推动传统产业的优化升级。三是加快新兴产业的投资力度，培养新兴产业的不断发展壮大。四是加快文化、旅游产业等现代服务业的投资，使服务业成为我省经济发展的重要支撑。
（四）进一步改善投资管理体制
进一步改善投资管理体制，对于项目投资的控制应从以往概、估、决算管理和静态管理转向全过程动态跟踪控制管理。制定相应的办法措施，减少并杜绝项目建设中资金浪费和流失现象。强化项目前期论证制度，政府投资项目严格实行“代建制”， 完善投资决策者责任制，建立对政府出资项目的监督机制和项目后评价制度，提高对政府投资项目的管理水平。同时，加大政府资金对于民间资本的引导，制定相应政策鼓励接续替代产业投资。
参考文献：
[1]赵毓,陈小娟,裴丽娜.石家庄市固定资产投资效益分析――基于2003-2008年度的分析[J].现代商贸工业，2010(15).
今年以来，我县固定资产投资全面下滑，上半年，全社会固定资产投资累计完成3.84亿元，同比下降22.7%，仅完成年度计划23.6%。其中：限额以上固定资产完成投资3.07亿元，同比下降32.9%，房地产开发投资1.17亿元，同比增长4.5%。主要运行特点：
1、基础设施投入不足。上半年累计投资0.60亿元，同比下降62.1%。由于新58省道、新城大道等较大项目相继建成投产，新开工项目数量少、规模小、前期工作不快等原因，基础设施投资出现明显下滑态势。
2、工业性投资以续建和技改投入为主。上半年累计投入1.25亿元，同比下降13.5%。
3、房地产开发相对稳定，上半年累计投资1.17亿元，同比增长4.5%。今年我县计划实施的房地产项目5个，其中：续建项目3个，新开工项目2个。新开工的两个项目因方案调整、设计变更等原因仍处于方案编制、项目审批阶段。
二、主要问题
1、重点工程进度较慢，投资带动力不强。今年我县重点工程计划总投资4.86亿元，占全社会固定资产投资额的29.8%。上半年，重点工程累计完成投资1.1亿元，仅完成年计划的22.88%，重点工程投资没有发挥在全社会固定资产投资中的主力军和带动作用。
2、新开工项目前期推进不快，多数项目尚未落地。今年我县投资计划盘子中，新开工项目较多，目前，多数项目都处于前期工作推进阶段，多数项目尚未落地，给投资计划完成带来了较多不稳定因素。
3、工业类投资下降明显。原因是往年结转的项目处于扫尾阶段，新开工项目未能动工兴建。
三、下半年投资形势预测
2008年，国家实施从紧的货币政策和稳健的财政政策，宏观调控将进一步从紧，项目适时供地将面临很大压力，项目融资也比较困难，一定程度地影响我县投资计划的顺利实施。上半年，投资计划完成情况较差，给全年计划完成带来很大压力和困难。下半年，我们预测投资将会加快。主要表现在以下方面：
1、前期工作完成，项目落地开工。下半年，我县重点工程计划方案中，有多个项目有望在下半年开工建设。
2、项目资金、用地等条件逐步成熟，将有力拉动投资增长。如各乡镇下山脱贫点、文化活动中心、生态基础设施等项目实施。
3、工业性投资将较快增长。就彭月产业基地而言，上半年，处于土地平整阶段的企业有9家，下步，这些企业进入厂房建设、设备购置等阶段后，将实现投资较快增长。
4、下半年，气候条件更有利于项目建设，各项目施工组织相比也较为成熟，各乡镇、部门对投资环境的认识也更为深刻等，也是保证投资加快的有利因素。
四、对策及建议
1、加快推进项目前期工作进度。2008年，是我县项目建设承上启下的一年，一方面，2007年我县建成了一批重大项目，2008年计划投资项目中条件相对成熟的续建项目不多；另一方面，今年我县启动了一批交通、旅游及城镇基础设施等方面的新开工项目，新开工能否按时开工建设，将直接影响我县年度投资计划的完成情况。因此，加快项目前期工作，确保新开工项目按计划开工是我县当前投资工作的重中之重。
关键词 固定资产投资总额 时间序列 ARIMA模型
一、引言
我国固定资产投资政策对国民经济有着至关重要的影响。纵观改革开放30多年来我国经济增长的变动趋势，不难发现固定资产投资是影响其变动的主要因素。1981-1990年我国固定资产投资对经济增长的贡献份额为56.65％；1991-2002年固定资产投资对经济增长的贡献份额为64.85％。而同期劳动力对经济增长的贡献份额分别仅为26.22％、6.65％，科技进步对我国经济增长的贡献份额分别为17.13％、28.170％。可见，固定资产投资在推动我国经济高速发展的历程中有着不容忽视的作用。
固定资产投资是影响我国过去、当前及未来一段时期经济增长的关键因素。我国固定资产投资增势良好，对国民经济的平稳增长起到了重要的支撑作用，固定资产投资总额的变化对投资策略和经济增长研究具有一定的指导作用。因此，研究我国固定资产投资总额变化趋势具有必要性。本文通过对选取的数据建立自回归移动平均模型，对固定资产投资总额进行动态分析和预测，并对预测效果给予评价。
二、ARIMA建模思想与步骤
AKIMA(p，d，q)模型是美国统计学家Box和Jenkins于1970年首次提出的，广泛应用于各种类型时间序列数据的分析方法，是一种预测精度较高的短期预测方法。其实质是差分运算与ARMA模型的组合。
AKIMA模型的基本思想是：将预测对象随时间推移而形成的数据序列视为一个随机序列，用一定的数学模型来近似描述这个序列。这个模型一旦被识别后就可以从时间序列的过去值及现在值来预测未来值。现代统计方法、计量经济模型在某种程度上已经能够帮助企业对未来进行预测。其建模步骤主要为：第一，对序列的平稳性进行识别；第二，对非平稳序列进行平稳化处理；第三，建立相应的模型并对参数进行估计；第四，检验模型的估计效果；第五，利用模型进行预测分析。
三、ARIMA模型在固定资产投资中的应用
1、数据的选取
本文选取1982-2009年全社会固定资产投资年度总额进行建模，探讨模型在固定资产投资预测中的应用。数据来源于国家统计局网站的年度统计数据(具体数据略)。
2、数据的处理
(1)数据的时间序列趋势性
由于原始数据差异较大，为了便于有效分析固定资产投资总额变化趋势，消除时间序列的异方差性，对原数据取对数并将生成的新序列定义为LnY，运用EVIEWS软件对上述数据做趋势图，如图1所示。从图1可以明显看出，取对数后的固定资产投资总额时间序列随着时间的外后推移呈递增趋势。
(2)数据的平稳性检验
对上述数据LnY做一阶差分，生成新的序列LnY1，再对新序列进行时序图分析、自相关图分析或单位根检验，如图2所示。通过时序图可以显著看出，一阶差分后的固定资产投资总额序列趋势性消失，围绕固定值上下波动。进一步地，采用单位根法对数据进行平稳性检验。在5％的显著性水平下，LnY1时间序更数据通过了ADF检验，P值为0.0259，表明一阶差分后的固定资产投资总额时间序列是平稳的，并进行残差白噪声检验，可知该序列为平稳非自噪声序列。由此可以得出取对数后的固定资产投资总额序列是一阶单整的，即I(1)。
3、模型的建立
(1)模型的识别
时间序列ARIMA模型的选择，取决于该序列的自相关系数和偏自相关系数，通过该序列的AC值和PAC值，选择适当阶数的ARMA(p，q)进行拟合。本文利用Eviews软件对上述数据进行时序图的自相关图和偏自相关图分析(图3)。
(2)模型选择
通过上述的LnY1的自相关图和偏自相关图，可以看出，自相关图的系数K=1和K=4时在二倍标准差之外，其余均在零值附近波动，偏自相关图的系数在K=1之后都落在随机区间内。由此，可以根据ACF和PACF值落入置信区间并呈拖尾现象的特征，考虑建立模型ARMA(1，1)和ARMA(1，4)，见表1。
根据最优模型的最小信息量选择原则，通过上表的比较分析，最小信息量检验显示无论是使用AIC准则还是使用SBC准则，ARMA(1，4)均要优于ARMA(1，1)模型，所以本文选择ARMA(1，4)模型进行拟合。
(3)参数估计与模型检验
运用计量分析方法可对ARIMA(1，1，4)模型进行参数估计与检验，用Eviews软件建立模型并运用最小二乘法对参数进行估计，结果如下：
LnY1=0.194+[AR(1)=0.449，MA(4)=-0.957，BACKCAST=1982]
(18.858) (2.482) (－32.174)
R2=0.636，F=21.010，P=0.000，D.W.=1.613
其中，LnY1是对时间序列的原始数据取对数后的一阶差分后的序列，括号里表示参数的t检验值。由上述可知，在5％的显著性水平下，模型各参数均通过了显著性检验，且可决系数为0.636470，模型拟合效果较好。
进一步地，需对模型的残差序列进行白噪声检验。残差的白噪声检验可通过残差自相关图、Q、LB、DW统计量进行判断分析。本文采用Q统计量的值进行判断，检验结果如表2所示。
可以看出，在5％的显著性水平下，取对数并一阶差分后的固定资产投资总额拟合模型的残差序列通过白噪声检验，即模型信息提取充分，ARIMA(1，1，4)拟合模型显著有效。
4、模型的预测
预测就是利用序列已观测到的样本值对序列在未来某时刻的取值进行估计。预测包括动态预测和静态预测，对ARIMA模型来讲，一步静态向前预测比动态预测更为准确。
因此，本文采用一步向前静态预测方法，依据上述模型对我国1982-2009年取对数并一阶差分后的全社会固定资产投资总额进行预测，如图4所示。
从图中可以看出，模型的拟合效果较好，预测值围绕着实际值上下波动，误差范围不大，因此预测结果具有一定的参考价值。利用该预测方法，可对2007-2010年我国固定资产投资总额进行预测，结果见表3。
我国固定资产投资总额2007-2009年预测值分别为136870.83亿元、166529.20亿元、224936.06亿元，其相对误差在4％以下，因此，可以认为该模型预测值很好的拟合了固定资产投资总额真实值。
运用该模型，对2010年我国固定资产投资总额进行预测，其预测值为287079.08亿元，在2009年的基础上有所上升，与近几年短期变动趋势一致，与我国宏观经济政策相吻合。
四、结论
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