时间：2023-06-15 09:27:30
绪论：在寻找写作灵感吗？爱发表网为您精选了8篇对外投资的利弊，愿这些内容能够启迪您的思维，激发您的创作热情，欢迎您的阅读与分享！
[关键词] 人民币升值外商直接投资抑制效应
一、利用外商直接投资现状
1.利用外商直接投资总体概况
随着中国经济的快速发展和产业水平的不断提高,中国吸引国外直接投资能力不断增强。据贸发会统计,近年来虽然一些新兴经济体吸引外商直接投资能力不断增强,但中国仍是外资流入的主要国家。据商务部统计,1979年～2008年间累计实际利用外商直接投资金额达16530亿美元。近年来中国实际利用外资总额仍呈不断增长趋势,如表1所示,实际利用外资金额由2001年的468.78亿美元增加到2008年的923.95亿美元,增长了97.1%。自2005年人民币汇率制度改革以来,连续两年我国实际利用外资增长速度放缓。值得注意的是2007和2008年中国实际利用外资金额却大幅度回升,增长率分别达到了18.64%和23.58%,远超过以前年份的最高值15.14%。其主要原因是由于美国次贷危机的显现及全球性金融危机的爆发导致的财富效应的转移。
数据来源:根据商务部外资统计整理
2.外商直接投资的地区分布
从外商直接投资地区分布来看,中国东部地区由于独特的区位优势和良好的投资环境占据绝对优势,无论从吸引外商直接投资总额还是从比重来看,基本上呈现稳步增长趋势。如表2所示,其实际利用外商直接投资金额和比重由2001年的408.6亿美元和97.2%上升到2006年的569.2和90.3%。而中西部地区由于经济发展水平低、产业承接能力弱、基础设施投入不足及市场开放程度低等因素导致其吸引外商直接投资较少,比重偏低。从直接投资总额来看有虽有一定的增长,但增长并不明显,且引资比重有下降趋势,由2001年的12.9%下降到2006年的9.7%。其中西部地区实际利用外商直接投资金额较2001年略有增长,由2001年的19.2亿美元上升到2006年的21.8亿美元,但总体来看中国中西部地区实际利用外资总量相对东部地区而言非常小,这也给中国经济平衡发展带来了一定的压力。
数据来源:根据商务部外资统计数据整理
3.外商直接投资的地区行业分布状况
从中国利用外商直接投资的行业分布状况来看,主要集中于第二和第三产业。如表3所示,1997年～2006年间,第二产业所占比重高达72.32%,而第二产业中外商直接投资又主要集中于制造业,根据统计资料计算,在1997年～2006年间,中国制造业实际利用外资占第二产业比重高达91%,其次是第三产业占26.11%,第一产业仅占1.57%。外商直接投资的这一分布状况也基本符合当前国际产业的转移方向,即由传统的资源和劳动密集型产业向资本和技术密集型产业转移。
从外资的空间分布来看也很不均衡。如表3所示,从地区行业分布来看,1997年～2006年,虽然东部地区第一产业和第三产业实际利用外商直接投资比重较中西部地区低,但从总体来看,东部一二三产业却占了绝对优势,比重分别为79.01%、89.03%和86.85%。这一地区间行业分布状况一方面说明了外商直接投资在我国地区与行业间分布的不均衡性,同时,也说明了中西部地区在吸引外资方面还有较大的提升空间。
数据来源:根据商务部外资统计整理
二、人民币升值对外商直接投资的影响
2005年7月21日起,我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。自这次人民币汇率形成机制改革以来,人民币兑美元汇率中间价一直处于下降趋势中,其间虽然有几次反弹,但反弹幅度都不大。进入2006年下半年,人民币兑美元汇率有加速下跌之势,2008年9月23日,美元对人民币汇率的中间价下跌为1美元对人民币6.8009元,相对于汇率改革前,人民币升值幅度达17.8%。
1.人民币升值对外商投资成本的影响
理论上来看,在东道国以本币表示的外商投资成本不变条件下,随着汇率的变动,以外币衡量的投资成本将会发生相应的变化。
以本外币表示的外商投资成本关系为:C* = C/e
在直接标价法下,以外币表示的外商投资成本C*不变时,以本币表示的投资成本C会随东道国汇率的变动而发生变化:当本币升值时,e值下降,C*相应上升,相反本币贬值,e值上升,则外商投资成本C*相应减少。由汇率波动所产生的投资成本的变化将必然会影响到外商投资的积极性,从而影响到外资的流入。
在实际中,人民币升值会提高我国国内生产资料和劳动力相对价格,增加外商的投资成本。随着外商投资成本的提高,外商投资企业的资本预期收益率及外资的股权比例将下降。从而降低我国对外商直接投资的吸引力,导致我国外商直接投资的流入减少。这一现象可以从2005年汇改以来到2006年期间我国实际利用外资水平的变化得到证实。2005年和2006年间,由于人民币快速升值导致外资流入增速减缓,我国实际利用外资的增长速度分别为-0.5%和4.47%。
2.人民币升值将抑制国内要素投入型资本的进入
长期以来,国内较低的货币平价和要素价格成为吸引外商直接投资的主要原因。人民币升值后,我国国内要素的成本优势将削弱,从而会对我国生产要素导向型的外商直接投资流入产生抑制效应。
在要素导向型外商直接投资中,资本要素密集型外商直接投资对于汇率变化的敏感度低于劳动要素密集型外商直接投资,即资本密集型外商直接投资的汇率弹性要小于劳动密集型外商直接投资的汇率弹性。这一现象产生的原因在于,要素导向型中的劳动要素密集型产品的生产中单位资本要求的劳动相对投入较多,人民币升值对劳动要素密集型项目的生产成本影响较大,从而汇率变化对劳动密集型产品直接投资的影响比较显著。
数据来源:根据《中国统计年鉴》相关年份数据整理
以制造业为例,外商在制造业的投资主要集中在加工贸易方式,属于典型的劳动要素密集型行业。如表4所示,在2005年汇率制度改革以前,我国制造业在吸引外商直接投资方面基本保持较高的增长速度。但从2005年以后,我国制造业实际利用外资金额增速却大幅下滑,尤其是在2005年和2006年人民币币值大幅升值期间,表现出负增长,增长率分别为-1.31%,和-5.59%。2007年虽为正直,但远低于2005年以前的增长率。
3.人民币升值将强化投资壁垒限制外资的进入
影响外资流入的投资壁垒主要包括进入壁垒与退出壁垒,而人民币升值对投资壁垒的强化效应也主要表现为两个方面:一是对进入壁垒的强化效应,主要是指人民币值将会提升国内生产要素的相对价格,从而增加外商的投资成本,这一点已经在前文中进行了详细分析;另一方面是对外资退出成本的强化,在不考虑其他因素的变化时,人民币升值对退出成本的强化主要体现在货币兑换的变动。在外商投资期满或其他原因收回投资时必将发生货币的兑换,而兑换成本与人民币汇率的高低呈反相变动关系。因此,人民币升值将增加外商的退出成本,从而会抑制外资的进入。
4.人民币升值将挤压外商的利润空间
一般来说,东道国货币升值,将会使以外币价格表示的出口商品价格上升,致使其在国际市场竞争中丧失价格优势。当然这种升值对厂商的影响程度还受东道国货币升值的幅度和出口产品的国际价格弹性大小的制约。
从我国利用外资情况来看,一方面主要集中在制造业,而该行业在国际市场中竞争相对激烈,价格弹性较低,利润空间较小;而另一方面外商投资企业也主要是出口导向型企业,2007年外商投资企业出口额达6953.71亿美元,占当年出口总额的57.1%,因而人民币升值对该类企业的影响较大,利润空间被进一步挤压,从而不利于外资的进入。
三、结论及政策建议
通过对人民币升值对实际利用外商直接投资所产生的抑制效应的具体分析,得出人民币升值将会在投资成本、投资方向、投资壁垒及投资利润等方面对外资的流入产生不利影响。因此,在人民币升值这一大趋势下,保持人民币币值的长期稳定对吸引和利用外资具有十分重要作用。另一方面我国应充分利用人民币升值手段积极调整外资的流向,从而为我国经济持续增长奠定良好的基础。
参考文献:
[1]张新叶:人民币升值的 FDI波动效应研究.中国集体经济,2008(4)
[2]王文武:人民币升值对我国利用外商直接投资的影响.分析兰州大学,2007
[3]孙庆刚:人民币升值对我国外商直接投资的影响.求索,2008(9)
【关键词】对外直接投资（OFDI） 流量和存量 资本流出 投资转型
一、中国企业对外直接投资的特征
对外直接投资OFDI（Outward Foreign Direct Investment）是指国内的投资者在国外或境外设立、购买国（境）外企业，并以控制该企业的经营管理权为核心的经济活动。
（一）我国对外投资行业分布多元化、地区分布不均衡
当前我国对外直接投资覆盖了国民经济所有行业类别，体现了对外直接投资主体的多元化。但其中租赁与商业服务、金融业、采矿业、批发和零售以及制造业五大行业占了整个对外投资行业类别比重的绝大部分。从产业结构角度来看，主要以第三产业为主，偏重初级加工产业和劳动密集型产业，而科研与技术服务、信息传输和计算机软件业等技术密集型产业投资比重较小。
中国企业对外直接投资的地区分布是不均衡的，对发达经济体投资增长不尽理想。OFDI主要分布在亚洲和拉丁美洲，两者占比高达八成。对亚洲地区的投资主要集中于香港（中国）地区；对拉丁美洲的投资分布主要在英属维尔京群岛和开曼群岛；香港（中国）、英属维尔京群岛和开曼群岛的投资分布如此集中，源于这三个地区十分发达的离岸金融体系，其对资本流动限制少，税收政策也比国内优惠。
（二）国际投资地位成功转型
中国的国际投资地位已经从单纯的资本输入成功转型为资本输入输出趋于平衡，这说明我国从主要依靠出口贸易和引进外资的格局发生了重大的转变。参考英国著名国际投资专家邓宁（J.H.Dunning）提出的对外投资发展阶段论，我国正处于对外投资发展阶段论中的第三阶段向第四阶段转折的时点。到了第四阶段，净对外投资额将不断扩展，对外直接投资流出量将高于流入量。
（三）非国有企业对外投资活跃度增加
在我国进行海外投资的企业类型当中，非国有企业的对外投资占比不断扩大，而国有企业对外投资的流量占比降至四成。民营企业对外投资活跃，国家政策也鼓励民营企业、中小企业“走出去”，走向国际化经营和竞争。
二、中国对外投资热潮的导因分析
（一）经济转型的必然要求
对外投资加速是我国经济转型的必然要求。中国正处于经济发展方式转型的重要时期，平稳的国内经济环境为对外直接投资提供了良好契机。另外，国内的劳动力成本逐渐上升，资源环境的压力也逐渐增大，企业此时将目光移至海外，可加强利用多国资源和市场。
（二）国内企业国际竞争力的提高
我国国有、民营企业的国际竞争力是呈逐渐上升趋势的，其国际化经营的意愿和能力也在不断变强。在美国经济学家海默提出的垄断优势理论中，企业具有的垄断优势是其选择对外投资的重要原因。具有这种优势的跨国经营企业能够克服各种社会、经济、文化、地理位置等方面存在的困难。
（三）示好的对外投资前景
一方面，发达国家有良好的投资环境。投资发达国家能形成经济发展和产业技术上的优势互补，吸收世界领先的科技优势与发展经验。另一方面，欠发达国家有良好的投资机遇。亚洲、非洲、南美洲一些发展中国家、欠发达国家，其经济发展进程中需要大量引进国外的资本和技术，巨大的需求量预示着巨大的机遇。
（四）政府的不断鼓励与支持
中国政府推行“走出去”战略，鼓励有条件的企业对外投资、跨国经营，并加大了对跨国企业的信贷、保险、外汇支持力度。商务部的新修订《境外投资管理办法》中一个最大亮点在于切实落实企业对外投资自，有利于落实企业自主进行投资决策，推进境外投资便利化进程。
（五）国外相关优惠政策的鼓励
经济的高度一体化令许多国家在促进经济发展的过程中推出了一些优惠政策以鼓励、吸引外商直接投资（FDI），以推动本国的经济的发展。欧债危机后，许多欧洲国家经济发展徘徊不前，出于拉动经济考虑，都表示将给予税收减免等投资优惠政策，鼓励国外投资者进行投资。亚洲市场也不断在推行鼓励外商直接投资的政策措施。
三、中国企业海外投资扩张的对策及建议
（一）加大政策支持，完善相关法律体系
坚持“走出去”发展战略，制定相关战略规划，鼓励、支持及引导我国企业的跨国公司健康发展。提高对跨国企业的金融支持，有助于其扩张海外融资渠道。尽快建立并完善符合国际惯例的相关法律法规体系，加强对国际惯例规则的研究工作。
（二）企业内部结构升级，注重与东道国文化环境的融合
首先，应借鉴国际知名企业的管理经验，重视提高国内企业的品牌价值，吸收其先进的科学技术，注重提高企业的海外市场占有率及投资回报率，保持其持久的竞争力。其次，要有国际化经营意识，具备创新意识，持续更新经营观念，形成具有自身特色的企业国际化、经营管理机制和企业文化。再者，注重公司本土文化与投资国当地的文化背景相融合。
（三）具备风险意识，做到未雨绸缪
跨国投资包含机遇也有挑战，对外投资并不一定代表高收益。面对复杂的国际投资环境，中国企业在进行海外扩张的过程中要真正落实到实地考察，增强企业社会责任感和风险意识，做足市场分析并明确定位，深度思考投资行为中包含的潜在利弊，能够快速识别环境和市场的变化并做出迅速的反应。做到理智分析、谨慎行事，防患于未然，培育出有品牌，有实力，规模与质量双优的大型跨国企业。
参考文献
[1]Thilo Hanemann.Chinese direct investment in the EU and the US：a comparative view [J/OL].Asia Europe Journal.8 April 2014.
[2]杨挺.2013-2014年中国对外直接投资特征及趋势[J].《国际经济合作》2014年第1期.
[3]李玉梅.国际投资规则比较、趋势与中国对策[J].《经济社会体制比较》2014第1期.
1对外投资的策略选择
1.1行业或项目策略
合理地选择对外投资的项目及所处行业，科学事业单位要从以下几方面进行分析考虑：
1.1.1投资项目所处行业及合作企业的发展态势
科学事业单位单位在选择投资项目或合作企业时，应考虑项目所处行业及企业的发展状况，比如：从事材料技术研究的科学事业单位在选择投资项目时，应充分利用自身的科研成果投资于新型材料生产行业；从事生物医药研究的科学事业单位则可利用科研成果寻求生物制药领域发展较好的企业，特别是注重节能和环保的企业。
1.1.2充分利用科学事业单位自身的优势
科学事业单位往往都拥有较先进的科学技术和高层次的科研人才，这些都是单位对外投资的资本，充分运用自身的优势要素，才能获得最大效益或比较效益。
1.1.3科学事业单位的发展方向
对外投资应与本单位的发展方向和目标一致，如果偏离了发展方向，既不利于发挥单位自身科研含量的优越性，也容易使投资活动失去控制，造成资产流失。
1.2出资方式策略
科学事业单位对外投资的出资方式包括：货币资金、实物、无形资产和认购债券等。作为以研究开发为主的科学事业单位，其对外投资应倾向于以无形资产对外投资，这样既可发挥自身的优势，又保障了资金的安全性。
1.3所有权策略
科学事业单位在进行对外投资时，应视对外投资的无形资产的技术保密性程度，选择采取全资企业或合资企业的方式。如果科学事业单位防止技术扩散的动机很明显，最好是采取全资企业的方式，这样有利于保护自身的技术优势。如果科学事业单位投资企业采用的是标准技术，生产成熟产品，为了降低投资风险，采用合资企业的方式较好，因为，事业单位一般对外投资的经验较少，选择与企业合作，可以积累经验，不过要注意选好合资伙伴。此外，科学事业单位对外投资还可以选择非股权投资的方式，通过与合作企业签订技术授权、委托开发合同等进行投资，这种方式不用出资且承担了较少的投资风险，同样也可取得满意的投资汇报。总之，科学事业单位在规划对外投资策略时要注重把握投资时机，选择合适的出资方式和合作形式，更为重要的是在整个投资策略的规划过程中要重点关注知识产权和国有资产的安全完整。
2投资决策的方法程序
科学事业单位对外投资活动和企业的投资活动一样，也需要依靠专业的投资决策方法和程序来进行。在整个投资决策过程运用不同的评价方法分析投资项目的可行性，分析各种投资方案的实际情况，以便领导层据此权衡利弊，做出合理的投资决策。
2.1决策前的财务数据分析
2.1.1总投资的估算
投资总额一般指投资人在一个投资项目上的全部支出，包括货币资金投资、实物资产投资、无形资产投资等。以货币资金对外投资，按照实际支付的金额估算计价；以实物或无形资产等对外投资的，按照评估后双方确认的价值估算计价。科学事业单位单位在做投资估算时，还要充分考虑投资所用资金的性质和对外投资评估审批程序等。比如：有些部门鼓励所属事业单位主要以科技成果形成的专利权、非专利技术等无形资产对外投资，并严格禁止使用财政资金、上级补助收入及科研用资产进行对外投资等。
2.1.2投资收益的估算
根据被投资企业的年收入预算和年成本预算的差额来估算。一般来说，除了考虑被投资企业的财务数据外，还应考虑其所处的经济环境和政策环境，以及科学事业单位作为投资方对被投资企业的控制程度。
2.1.3投资风险程度的估算
投资主体在进行投资决策活动时，可能存在着许多收益不同、风险各异的投资方案可供选择。一般来说，所选投资方案的收益率必然要求大于无风险收益率。而科学事业单位在进行对外投资时，更多考虑的是国有资产的保值增值率，如果是以专利技术等无形资产与企业合作，应当充分评估合作企业的经营风险影响因素；如果是以货币资金等有形资产投资企业，应充分衡量企业的财务风险影响因素。
2.2投资决策分析的方法
2.2.1投资决策的一般标准
科学事业单位在进行投资决策时的选优标准可能是多种多样的，参照企业投资分析的方法，主要有以下几种：a、收益最大；b、成本最小；c、收益与成本之比最大；d、承担可能损失的风险最小；e、资金周转速度最快；f、被投资企业发展速度最快；g、被投资企业市场占有率最大；h、被投资企业的信誉最好。
2.2.2非贴现的分析评价方法
非贴现的分析评价方法，是在评价对外投资的经济效益时，不考虑资金的时间价值，这种方法简单易行。最常用的有两种：回收期法、会计收益率法。这种方法适用于投资规模较小，投资期较短的项目。对于科学事业单位如果是单纯的一项技术成果转化给企业，且签订合同约定的投资期限较短，可以适用此方法。
2.2.3贴现的分析评价方法
贴现的分析评价方法考虑了资金的时间价值，更能反映和把握客观实际状况，是现资决策中广泛应用的方法。主要有：净现值法、现值指数法、内含报酬率法。这种分析方法需要较高的专业知识，一般科学事业单位单位没有专业的投资分析人员，如果涉及投资规模较大且投资期较长的项目，可以聘请专业的投资机构运用该方法进行分析决策。总之，科学事业单位在进行投资决策时，应根据投资项目所处的经济环境、行业发展状况、投资资金的规模和期限等因素，选择最合适的投资决策方法进行分析评价，才能保证决策的科学性。
3对外投资的监督管理
对外投资是科学事业单位资产的重要组成部分，而大多数的科学事业单位在内部控制制度体系中关于对外投资的监督管理不是很完善，对外投资往往成为经济责任审计的高风险领域。
3.1对外投资活动中普遍存在的问题
3.1.1对外投资项目没有按规定程序进行审批，形成帐外资产
对外投资属于重大的资金运营活动，依据内部控制管理的有关原则，重大的资金运营活动必须实行集体决议或联签制，不能成为个人的决策行为。实际操作中有些科学事业单位对外投资往往是领导一个人说了算，没有按照规定的程序决议和报批，利用捐赠款、测试收费款、横向经费、“小金库”资金等对外投资，形成帐外资产，单位对这部分投资失去控制，造成国有资产流失。
3.1.2事先没有编制科学合理的投资可行性论证报告
科学事业单位对外投资应事先编制“投资可行性论证报告”，报告是否客观、真实、可靠，决定对外投资的成败。实际操作中很多单位没有编制可行性论证报告或在编制可行性论证报告时缺乏必要的调研，也没有具备专业知识的人员参与，可行论证往往流于形式，造成了投资的失败。
3.1.3对外投资未按照会计制度正确核算
《科学事业单位会计制度》的规定要求单位必须设置“对外投资”科目，对外投资记入此科目借方，作为单位的资产组成部分。有些单位有意或无意地将对外投资记入“科研成本”、“管理费用”、“合同预收款”、“应收款项”中，没有进行正确的会计核算，资产负债表不能真实准确地反映单位对外投资的情况。
3.1.4对外投资长期无收益
科学事业单位对外投资的目的是在保证国有资产安全完整的前提下取得投资收益，从而实现国有资产的增值。由于投资决策阶段缺乏科学客观的可行性论证，同时对投资项目的日常管理缺乏必要的监控，往往会出现对外投资项目长期没有收益的现象，造成国有资产流失。
3.2加强对外投资监控管理的建议和对策
科学事业单位必须加强对外投资活动的监督管理，提高投资资金的使用效益，防止国有资产流失，维护投资单位的合法权益，可以从以下几方面着手：
3.2.1建立完善的对外投资内部控制制度
在内部控制制度建设方面，科学事业单位往往重点放在科研经费的监督管理体系建设，对于对外投资这种非经常性资金活动关注较少，缺乏合理完善的监控制度。科学事业单位对外投资的内控制度主要涉及投资的授权、批准、审验等方面。授权和批准环节是制定对外投资内控制度的关键，对外投资属于单位的重大事项，应实行集体决策或领导联签制度，确保对外投资决策的合法、科学、合理。审批环节还应根据国家有关规定，按管理权限逐级上报主管部门和国家有关部门审批。通过不相容岗位分离制度，形成有力的内部牵制关系；通过严格的监督检查和项目后评价等制度，跟踪投资活动的实际执行情况。3.2.2确保“投资可行性论证报告”不走过场，决策必须依赖可靠、真实、客观的可行性论证报告任何对外投资的项目在决策前都要进行详细的可行性研究，科学事业单位对外投资项目也不例外。前期可行性论证是决定投资项目成败的关键，应根据投资项目的规模和性质，组织专业人员编制可行性分析报告，对投资项目是否合理和可行进行全面的、科学的分析和论证，作多方案比较和评价。同时科学事业单位应避免投资决策领导拍脑袋的情况，投资的评估决策过程应有相关领域的科研人员、单位投资管理和财务管理部门的相关人员参与，建立健全投资项目评估制度，必要时可邀请有关专家，审核论证项目的可行性。
3.2.3加强对外投资活动中知识产权等无形资产的管理
《科学事业单位会计制度》规定单位无形资产一次性摊销，这种核算方式在一定程度上制约了单位对于无形资产的监督管理，加大了科学事业单位在无形资产的使用与保全环节的风险。因此，单位应建立完善无形资产使用和处置相关的管理制度，确保在对外投资活动中不会造成无形资产的流失。在无形资产的使用环节建立严格的保密制度和处置制度，明确无形资产处置的范围、标准、程序和审批权限等要求。利用无形资产对外投资应当委托具有资质的中介机构进行资产评估，超过单位审批权限的还要报上一级主管部门和国家有关部门审批。
3.2.4加强投资管理人才队伍建设
戴相龙，全国社会保障基金理事会党组书记、国际金融论坛理事长、中国人民银行前行长。《中国社保制度须引欧债前车之鉴》、《管好人民每一文“养命钱”》、《国际金融体制变革不可逆转》等论述在社会引起巨大反响。
美元不断贬值、美国政府债务率居高不下令人担忧导致了美元以外其他货币的广泛使用，这也是人民币国际化步伐加快的原因之一。
人民币国际化路径
人民币要成为广泛使用的国际货币，要经历一个较长时期的、分阶段的过程，但不同阶段有不同的特点。我认为人民币国际化大体经历3个阶段。一是使人民币成为国际结算货币，使人民币的定价、交易、结算功能相应增强。二是使人民币成为投资货币。企业和个人可用人民币到境外投资。第三，使人民币成为国际上重要的储备货币，人民币在全球外汇储备总额中占有较大比例。
十八届三中全会《决定》指出，经济体制改革的核心问题是处理好政府和市场的关系，使市场在资源配置中起决定性作用和更好地发挥政府作用。据此人民币国际化的途径，应坚持市场化推进，并更好发挥政府作用，人民币走出去，要根据外汇市场需要。首先，从周边国家和地区开始，再扩展到亚洲地区和“金砖”国家，最后发展到欧美发达国家。人民币国际化的市场推进，要通过离岸中心来实现，这里香港是天然的选择。人民币国际化通过市场进行，但也要发挥政府的作用，主要可通过我国的中央银行与其他国家、地区的央行和货币当局通过本币互换来实现。
加快资本项目可兑换
当前推进人民币国际化最重要的措施是加快资本项目可兑换。十八届三中全会《决定》提出“加快实现人民币资本项目可兑换”。”这是中国政府对加快人民币国际化步伐发出的最积极、最权威的信号。根据三中全会《决定》，建议从下列几个方面尽快推进资本项目可兑换。
一是推进个人“香港股票直通车”。允许个人对外投资，把开放个人对境外投资作为贯彻落实三中全会提出的“加快实现人民币资本项目可兑换”的第一条实际措施。
二是扩大境内企业和有关机构对境外的投资。改善当前双向直接投资严重不对称的现状。过去，我们有外汇但对外直接投资少，是因为没有强有力的跨国公司和先进技术、品牌、管理能力。现在企业对外投资能力不断加强，在一些部门已有较强实力，应支持加大对外投资。目前，全国社保基金会管理资产有1.2万亿元，建议有关部门把全国社保基金的境外投资范围从股票和债券扩大到对股权的直接投资。
三是扩大境内外合格投资机构的投资额度。一年前，时任证监会主席说，境外对A股投资只占1%，今后可逐步扩大到10%。最近，周小川行长说，可以扩大境内外合格机构投资者的投资额度，直至取消额度限制。我非常赞同。印度吸引外商直接投资少，但吸引外资投资股票规模很大。他们对境外合格投资机构没有核定投资限额，只是分别规定一个、多个境外合格投资机构投资境内一个上市公司股份的最高比例。这方面的经验值得借鉴。
关键词：服务业跨国公司 产权结构 发展
中图分类号：F270 文献标识码：A 文章编号：1007-3973(2011)003－133―02
1、我国服务业跨国公司的发展现状
自改革开放以来，我国经济保持高于10％速度增长，社会产品丰富，产品短缺现象已不存在。虽然我国三大产业整体经济增长速度在近20年里超过了世界同期水平，甚至超过了发达国家很多百分点，但这种表面的现象不能掩盖我国整体经济结构的不均衡，我国消费和服务发展不足，产能过剩,服务业发展严重滞后。我国服务业近年来发展速度很快，但从世界银行数据来看(见表1)，我国产业发展很不均衡，服务业只占GDP的40％，而同期世界发达国家(地区)服务业占GDP的比重在60％―92％，平均比重73％。与世界同期其他收入国家相比，我国服务业的比重都处在明显偏低位置。由此可以看出，服务业对国民经济的推动作用并不显著。
改革开放以来，我国服务业在国民经济中的地位没有发生根本的变化，从服务业占GDP的比重可以看出端倪。同时从我国服务业对外贸易中可以得到很好的印证。因此我们可以得出我国服务业发展处在初级阶段。要实现社会主义和谐社会的建设，壮大国民经济，我国必须加快发展我国服务业，发挥服务业的拉动和带动作用。
2、我国服务业对外投资和服务业跨国公司
由于我国服务业跨国公司数据掌握欠缺，本文拟以对外直接投资的结构层次和转移速度来阐述我国服务业跨国公司的发展。根据《2009年中国对外直接投资统计公报》的数据，我国对外直接投资起步较晚，经过90年代的低速发展，进入2l世纪随着我国对外直接投资的发展，我国服务业对外直接投资也发展迅速。我国对外投资中服务业对外投资一直占据较大的比重，近几年特别明显，在流量中比例从2004年的45.95％到2009年的70.48％，存量比例也从72.39％变化到74.83％(见图1)。由此可以看出我国对外投资中，服务业对外投资处于绝对优势，占据对外投资的四分之三左右。
服务业对外投资的载体是服务业跨国公司，我国服务业跨国公司在我国跨国公司中也占据较大比重。2009年末我国对外直接投资者达到了12000家，投资者的行业分布中批发和零售业占36.6％；其次是制造业，占31.9％，主要分布在纺织、服装、鞋、帽制造业等；再次为建筑业，占4.5％。从行业分类构成来看，服务业占47.5％，制造业占40.8％。这意味着我国对外投资企业中进一半企业是服务业跨国公司。
虽然我国对外直接投资经过了近三十年的发展，但是我国服务业跨国公司的发展尚处于幼年阶段。据统计，我国服务业跨国公司的主体是我国国有企业，服务业跨国公司发展仍然处在初级阶段，要超过世界平均水平达到发达国家的服务业发展水平，尚有很长的路要走。这要求对我国服务业跨国公司各方面进行有利于公司发展的改革，包括对服务业跨国公司产权结构的适应时代潮流的改革。
3、我国服务业跨国公司发展滞后的原因
3.1 历史原因
解放后我国建立了高度集权的计划经济制度，计划经济条件下，我国企业的模式是以前苏联模式来设计的，我国国有企业产权主体是国家，全民所有，全民所有结果导致所有权主体的虚致。以后，我国进入了划时代的历史时期一改革开放。改革开放初期，国外的一些先进的管理模式进入中国，对我国铁饭碗和平均主义的分配制度产生了很大的冲击，按劳分配原则逐步在社会中确立，企业内员工的收益与企业的绩效初步挂钩，这一措施激励了企业员工的积极性，企业也获得了部分经营决策权。但是改革初期没有现成的模式可以拿来直接运用，因此改革初期政策较混乱，朝令夕改的现象较多。
80年代后期到90年代初，十三大提出企业收入分配要体现“效率优先、兼顾公平”的原则，鼓励居民以多种生产要素参与分配。政策制定的稳定性在很大程度上促进了生产效率的提高，从真正意义上消除了之前的政策混乱。1999年，党的十五届四中全会明确了国有企业经营管理者实行收入与业绩挂钩的激励政策，这为国有企业弱化行政激励，提升国有企业经济效率，落实公有制经济的主体地位，稳定社会主义市场经济制度提供了现实基础。但同时这种管理模式不能适应我国企业在知识经济下积极应对市场，更不能在瞬息万变的国际市场上灵活开拓市场，进行国际化生产。
3.2 现实原因
我国企业进行国际化发展时间短，对外投资经验不足。改革开放以后很长的一段时间内我国主要是以引进外资为主,引进外国资金发展我国经济，吸收国外先进的管理经验，取长补短，发展我国经济。
随着我国走出去战略的实施，我国对外直接投资快速发展，我国服务业跨国公司在对外投资中占据越来越重要的地位。十五届四中全会后，服务业企业的国际化步伐加快，但从我对外投资的数据来看，我国服务业跨国公司对外投资的主体是我国国有服务业。国有企业的特点决定了我国服务业跨国公司在国际市场上应对反映迟缓，不能很好的适应市场变化，导致服务业跨国公司在国际化过程中发展滞后，阻碍了我国服务业跨国公司快速国际化。
4、我国服务业跨国公司快速发展途径
我国服务业跨国公司要能改变现有的发展现状，快速赶上或超过发达国家跨国公司，必须选择要适合我国现阶段的发展现状和对外投资发展趋势，建立我国服务业跨国公司发展模式，这种模式必须在吸收发达国家服务业跨国公司发展的先进管理方法和经验的基础上形成中国特色的服务业跨国公司发展道路。
4.1 世界上典型跨国公司发展模式
现今世界范围内主要有两种企业管理模式。欧美模式中，重视对管理层的激励，管理层能获得企业很大的股权和期权，往往能获得成千上万的股权，如2000年苹果公司CEO史蒂、文・乔布斯获得了二千万的股份，相当于八亿七千二百万美元的期权。欧美模式重视管理层的产权结构的效率是次优的，不利于企业的长期的发展。
日德模式的企业产权结构重视企业员工的作用。企业内重视员工持股，日本上市公司中，制定并实施了员工持股计划的公司比重在1973年为61％，到1988年增加到91％。员工分享额占公司利润的比重一般在42-76％之间。这种制度对员工的关注和员工持股比例的提高，限制了企业吸引优秀的管理人才，减弱了企业的经济活力，不利于企业在国际市场上有效参与竞争。因此企业的效率也处在一种次优的状态。
由以上的分析看出，典型的两种企业管理模式有其合理的部分。因此科学合理的选择适合我国服务业跨国公司发展模式，必须考虑到企业物质资本所有者、人力资本所有者和劳
动者权利，给予三者在企业合作剩余分配的适当比例，这种分配比例必须综合考虑各方面的利弊关系和成本收益的比较。
4.2 我国服务业跨国公司发展目标选择一建立现代企业制度下的联合产权结构
联合产权结构。主要是指要素联合体和劳动联合体参与分配的产权结构，具体来说就是要素联合体与劳动联合体都参与企业的合作剩余生产、组织生产过程、交换剩余产品以及分配。要素联合体是一系列生产要素的集合，包括物质资本、人力资本、土地、技术等；劳动联合体是一种集体力量，其产生源自企业组织资源――组织知识、组织协作和组织能力，是建立在要素联合体基础之上的。
联合产权结构在兼顾公平的条件下，达到组织效率最优的目的。针对我国服务业跨国公司对外投资的特点，我国服务业跨国公司应在吸收欧美和日本模式的基础上结合我国的发展特点，形成我国的服务业跨国公司产权结构。这种产权结构涉及到的企业合作剩余的分配应通过以下过程形式进行：
首先，服务业跨国公司产生合作剩余后，先要考虑到国有资本的收益分配。国有资本作为服务业跨国公司对外投资的创始者，在服务业跨国公司的管理结构中占有主导地位，通过税收以及其他税金的方式分配服务业跨国公司的合作剩余。这是作为第一次分配合作剩余；其次，在国有资本分配完合作剩余之后，剩下的合作剩余进入企业内部后，在企业内部的分配遵循着效率与公平的原则，要素联合体产权和劳动产权参与分配，具体份额的实现需要依靠要素的稀缺性导致谈判力量较量的均衡来实现。在要素产权和集体产权完成对合作剩余总体分配划分过程后，合作剩余便进入各自产权联合体内部分配；第三，要素产权内的分配需要在物质资本所有者、非物质物质资本所有者之间完成分配过程，其分配原则是效率原则，即按照在合作剩余创造过程中的贡献作用大小来分配。按照这样的分配原则，企业合作剩余在各个产权主体之间实现了分配，这样的分配也达成了“公平”与“效率”相兼顾的目标：公平目标则通过集体产权内的分配来体现，效率目标通过要素联合体内的分配来体现。所以，联合产权结构在企业内能实现最优组合，协调公平与效率，有利于企业合作剩余的做大、公平分配，它应该是服务业跨国公司特别是我国服务业跨国公司产权结构的目标。
5、总结
与其他发展中国家和发达国家相比，我国服务业跨国公司的发展还处在起步阶段，我国服务业跨国公司这种窘境与很多因素有关，其中一个最重要的因素是我国服务业跨国公司内部产权结构单一，不利于企业内产权主体能动性、主动性的发挥，阻碍了服务业跨国公司快速成长。在分析我国服务业跨国公司发展现状和原因的基础上提出我国服务业跨国公司应建立合理的产权结构，即建立联合产权结构。联合的产权结构能有效的激励企业内各个产权主体的积极性。因此我国服务业跨国公司要想实现跨越式发展，扩大国际市场份额，全面进入发达国家市场，发展成大型服务业跨国公司，增强我国服务业跨国公司国际竞争力。就必须立足现实，建立符合我国实际的联合产权结构。
注释：
①我国整体经济在2000-2008年间的增长率为：GDP为10.4％、农业为4.4％、工业为11.7％、服务业为10.7％，同期世界水平分别为3.2％、2.5％、3.0％、3.2％，发达国家四项值分别为23％、0.7％、1.7％、2.6％。数据来源于《2010WorldDevelopment-Indicators》：226-228。
②数据来源于《2010WorldDevelopmentlndicators》：230-232。其中中国数据没有包括中国香港，中国香港的服务业占香港的GDP的比重为92％。
③服务业是指农业、工业和建筑业以外的其他各行业，即国际通行的产业划分标准的第三产业。服务业按服务对象一般可分类为：一是生产业，指交通运输、批发、信息传输、金融、租赁和商务服务、科研等，具有较高的人力资本和技术知识含量；二是生活(消费)业，指零售、住餐、房地产、文体娱乐、居民服务等，属劳动密集型与居民生活相关；三是公益业，主要是卫生、教育、水利和公共管理组织等。
④联合的思想来源于刘长庚(2005)提出的联合产权制度，将企业产权分为劳动联合体产权和要素产权。劳动联合体产权基于组织的共同知识所创造的剩余，它的分配具有共享、平均的特点；要素产权基于个体的物质和人力资本投入所创造的剩余，它要求明确划分其归属，具有竞争性分配的特点。以此为基础，阐述劳动联合体和要素联合体如何参与生产性企业合作剩余的创造和分配，从而实现收入分配公平与效率的统一。
参考文献：
[1]The World Bank：《2010 World Development Indicators》：226-228.
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[3]世界贸发会议：2010世界投资报告.
[4]翁君奕.支薪制与分享制的比较[J].经济社会体制比较，1996(5)：51―55.
关键词：日元升值；贸易；利弊；对策
中图分类号：F74 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）10-0-01
一、日元升值现状
随着近年日元汇率的大幅度升值，尽管人民币实际有效汇率也在上升，由于中国对资本项目的管制，使得主要基于经常项目和直接投资顺差的人民币升值速度，比不上基于短期资本流入的日元升值速度，这导致日元对人民币也出现大幅度升值。根据国家外汇管理局公布的数据计算，每100 日元可兑换人民币的金额（中间价） 由2007 年1 月的6.4643 人民币上升到2010 年12 月末的8.1397，相对升值幅度已达25.9%。日元兑人民币名义汇率已经进入“8 时代”。
二、日元升值对中日贸易的利弊剖析
1.日元升值将有利于我国改善中日贸易中的逆差状况
日元升值，人民币相对贬值，就会造成这种结果：我国出口至日本的商品成本相对下降，日元价格也就下降，从而可以通过价格优势来扩大在日市场的占有量，最终促进我国对日的出口。相反，日本出口到我国的商品由于日元上升，将使其国内的成本相对提高，在我国商场上人民币价格响应提高，从而在市场竞争中处于劣势，最终起到限制日本产品出口到我国的作用。这种“促进”和“限进”两重影响，无形中将利于改善我国在中日贸易中长期处于的逆差地位。然而，由于我国现阶段处于工业化中期阶段，出口价格需求弹性较小，而日本国民收入水平非常高，日本市场消费者对价格的态度日益宽容，使日本市场形成能同时实现价格上升和需求增加的需求结构，同时日本出口到我国的商品与我国总体进口商品的状况相比仍更具有需求量大，且必不可少的特征，因此在目前的进口出口升值对我国改善中日贸易状况所起的积极作用是不能高估的。
2.日元升值对我从日进口不利， 日商可能会以日元升值为由提价
我从日本进口时， 一定要加强比价工作， 防止日方借口日元升值， 大幅度提价， 将损失转嫁给我方。我们在前面已经说过， 日元升值一时会给出口企业带来困难， 但是日本企业对日元升值的适应能力是很强的。据说， 经过去年一年的调整， 日本企业可以承受的日元兑美元汇价， 已经从去年的1 美元兑1 15日元提高到了1 美元兑1 0 5 日元， 有的甚至是1 美元兑1 0 日元。因此， 我们在进口时， 不能轻易接受日商提价， 要加强价格斗争。我们认为， 一个最好的办法是让欧美国家同日本开展竞争， 而不要只瞄准日本市场。
3.日元升值是我国吸引日本企业直接投资的好机会，利于我国产业调整
日本正在出现一个对外直接投资的新热潮。日本企业对外投资的重点已转向东亚地区， 而中国又是重点中的重点。根据日方统计，2001年日本对华直接投资21.58亿美元，占日本对外投资的5.6%，此后对华比重不断上升，到2010年，日本对华直接投资72.52亿美元，占日本投资的12.7%，中国成为日本第二大投资对象国。从我国产业调整来看，今后我国主导产业将是汽车、电子、能源、交通等，这在很大程度上是符合日本向海外转移产业结构的愿望的。因此，这对我国吸引日商将这些产业移向我国，从而调整我国产业结构，发展我国经济不能不说是一个契机。
三、日元升值背景下我国应采取的对策
1.提高我国对日进口价格需求弹性，充分利用日元升值，改善我国对日贸易状况
要充分提高我国对日进口价格需求弹性，首先应切实提高输日商品的竞争力，特别是以质量为中心的非价格竞争力，鉴于日本市场价格稳定，消费者收入水平较高，我国在利用低价优势争取市场的基础上应把工作重心放在提高商品质量、优化包装、按时交货和稳定供货等方面，从而提高日本市场对我国商品的依赖性。其次，应改善我国输日商品的结构，加大制成品的比重。应该加强我国比较优势强且符合我国产业政策的精加工、高附值、知识密集型的商品种类上。第三，促进我国经济贸易关系多元化，降低我国必需品对日本供给的依赖性，保证我国经济建设必须的高新技术及其产品、能源交通设备的供给。
2.改善我国投资环境，大力吸引日商直接投资
在日元升值的同时，我们应该进一步优化国内投资环境，大力吸引日商对华的直接投资，这些措施包括：增强我国政策的稳定性和连续性，减少日商来华投资时对我国政策稳定性的迟疑，提升政府吸引外资的形象；完善吸引外资方面的法制建设，进一步加强在外资投资方面的立法保障，将一些多年贯彻的政策通过地方法律的形式以巩固加强；第三，延长合资年限的限制，适当降低日中合资的门槛和对中方的限制性要求，努力提高对日融资的水平；第四，适当减少地方政府对日资投资的监管力度，提高日资的经营资助权，进一步加强对地方政府监管机构和人员的教育和引导工作，提升政府职能部门的服务水平和业务能力。
3.利用日元升值契机，促进我国产业结构调整和经济发展
我国应把握日元升值带来的日商对华直接投资增加的契机，在利用日商直接投资时应该着重放在我国产业结构的调整上：增加对能源、通讯、原材料、交通等基础设施和产业的投资，扩大对电子、光学仪器等高新技术领域的投资规模；对于日商将汽车等产业转移我国，我们应引导其投资于生产用车、大中型客车等领域。在轿车生产方面，应该防止其过度膨胀，限制豪华轿车的生产，适度增加我国市场的中低档次轿车的投资。日商对华投资规模的不断加大，结构进一步优化，不但可以缓解我国经济建设资金的不足，而且可以帮助我国扩大瓶颈产业的生产能力，从而在避免我对日贷款形成外债而易遭受汇率风险的前提下扩大我国总体生产规模，促进我国经济发展。
四、结语
日元升值对中日贸易将产生重大影响，我们应该分析其利弊，采取相应的对策来借助日元升值的契机改善我国对日的贸易逆差状况，提升我国装备制造业及相关产业的升级，促进我国经济的进一步发展。
关键词：公司治理 转投资 规模经营
“转投资”是和“投资”相对应的一组概念。投资是指股东对公司的初次财产投入，转投资是指公司在股东投资形成公司独立财产的基础上，再以其独立财产对其他企业进行投资的行为。其实质就是公司这个主体的对外投资行为。转投资是企业问相互联合的重要手段，是企业建立企业集团、实现规模经营的有效途径。但无论如何，其最终目的还是为了获取收益、利润或其他权益。由于公司的财产来源于股东，是公司对外承担责任的基础，转投资不可避免的要影响到股东和债权人的利益，对股东和债权人加以保护，是公司法义不容辞的责任。
一、公司转投资的利弊分析
转投资是一把双刃剑，它既有积极的作用，也有消极的影响。从积极方面看，首先，公司有经营自主权和独立的法人财产权，转投资是公司行使权力的表现，有利于企业经营的多元化和自由化。其次，转投资是资本流通的手段之～，也是资本企业的本质要求，通过向其他企业投资获得股东利润，实现资本在运动中的增值，也充分发挥了资本的效用。同时，从社会层面来看，转投资为社会增加了投资渠道，活跃了资本市场。最后，转投资使企业间保持了长期稳定的联系，实现规模化经营。有些公司甚至组建跨国公司和企业集团，来增强自己在国际市场的竞争力。总而言之，转投资有利于公司提高经营效率，增强竞争力，是公司经营不可缺少的手段。
从消极方面来看，公司转投资也带来一些不确定的风险。首先，公司转投资会造成资本虚增，危害资本真实。资本真实原则是公司资本的基本原则，它要求资本确定、资本维持和资本不变。转投资行为却可能破坏公司资本的真实性，导致资本虚增。尤其是在公司互相投资的情况下，更为严重，如A公司向B公司投资100万元，B公司向C公司投资1()0万元，C公司又向A公司投资100万元，这实质上只是同一资金在企业间流通，三个公司的实际资本都没有增加，但名义上的资本额却各自增加了100万元。由此可知，转投资行为可能导致公司虚增资本，从而使债权人误认为公司资本雄厚。长期来看，无论是对企业本身，还是对债权人和整个社会都会产生不良的影响。其次，转投资易造成公司治理结构的失衡。如前文所述，转投资会虚增资本，而虚增资本代表的股份又冲淡了拥有真实股份股东的权利，削弱了真实股东对公司的控制权，违背了投资者控制公司经营权的理念，导致公司治理结构的失衡，严重损害股东尤其是中小股东的利益。在公司相互投资的情况下，甚至会产生经营者们联合起来利用转投资通过相互持股控制公司股东会或股东大会的现象，整个公司治理一片混乱。最后，转投资容易使公司转嫁债权债务，逃避法律，侵害债权人的利益。如果公司通过转投资把公司的资产全部或大部转向其他企业，则原公司就沦为一个空壳，债权人的债权必然要落空。同时，由于转投资使投资公司和被投资公司形成了关联关系，尤其是形成母子公司的情况下，子公司独立的人格也受到了强烈的挑战。由于母公司掌握了子公司的控制权，可以随意处置子公司的财产，安排子公司的一切事务，子公司失去了经营决策的自主权和独立的财产权、人事权等，也就失去了独立的人格。在这种情况下，子公司债权人的利益根本无从保障。
二、我国公司转投资立法概况
我国对公司转投资的立法经过了一个从严格限制到合理限制的过程。1993年《公司法》关于转投资的规定仅见于第l2条：“公司可以向其他有限责任公司、股份有限公司投资，并以该出资额为限，对所投资公司承担责任。公司向其他有限责任公司、股份有限公司投资的，除国务院规定的投资公司外，所累计的投资额不得超过本公司净资产的百分之五十。投资后，接受被投资公司以利润转增的资本，其增加额不包括在内。”之所以这样规定，主要是基于保护公司债权人和公司自身经营的目的但是，却有投资对象限制过死，投资额度限制过严之嫌，同时，由于净资产的难以界定，导致其缺乏可操作性。
新《公司法》的修改在内容上有较大变动。第15条规定：“公司可以向其他企业投资；但是，除法律另有规定外，不得成为对所投资企业的债务承担连带责任的出资人。”第l6条规定：“公司向其他企业投资或者为他人提供担保，按照公司章程的规定由董事会或者股东会、股东大会决议；公司章程对投资或者担保的总额及单项投资或者担保的数额有限额规定的，不得超过规定的限额。”可见，新公司法删除了对转投资数额的限制，将限制权交与公司章程，对投资对象也有所放宽，扩大到了其他企业，但同时规定公司不得成为对所投资企业的债务承担连带责任的出资人。
而且，新公司法加大了对中小股东的保护力度，引入了法人人格否认制度，规定了控股股东的诚信义务等。这些都削弱了转投资对公司本身、股东和债权人利益的不利影响。但看到进步的同时也要看到缺憾的存在，新公司法取消了对转投资限额的规定，更容易虚增资本、损害债权人与中小股东利益，同时对相互持股问题没有做出任何规定，对违法和违反章程转投资行为的后果也没有作出规定。这些都有待在以后的公司法修改过程中进一步完善。
三、完善转投资规制体系的措施
任何法律制度的确立都有其价值理念的追求，转投资规制制度的确立既想鼓励公司对外投资，实现资本增值，又想保护债权人和公司的利益，维护经济秩序的稳定，最大限度的趋利避害。为此，需要根据我国的实际情况，采用多种手段，构建科学合理的规制体系。
立法对某一问题的规制最常见的有四个手段，事前规制和事后规制，直接规制和配套规制。针对目前公司法关于转投资限制制度的现状，本文作以下分析和建议。
(一)事前规制和事后规制
继中国铝业、中国钢铁等央企要约收购澳大利亚矿山后，中国民营企业紫金矿业也于日前正式宣布出手10亿元人民币，用于对海内外矿业类上市公司的股权投资。
根据“2008中国国际矿业大会中国企业海外矿业投资论坛”的消息，除中国铝业、中国钢铁、紫金矿业外，中国有色集团、五矿集团、中信集团、首都钢铁集团、云南锡业集团等企业也都签订了一批境外合同，并着手实施对海外矿山进行股权投资。
对此，中国地质科学院全球矿产资源战略研究中心主任王安建对《中国联合商报》记者分析说：“投资矿山一般都在5年以上，这在普遍认为投资不景气的当下，尤其是相对于未来3~5年的投资市场调整来说，不失为一种好机会。更重要的是，投资矿山大都从公司发展的战略上来考虑，而不是短期退出获利，因此这种专注长期投资价值的做法在当下也正在展现出独有的魅力。目前，各大外资PE对此也表现出浓厚的兴趣。”
海外抄底
“随着中国经济的快速发展，各种矿产资源对外的依赖程度也在日益加大，这些因素催生了中国对各种资源井喷式的需求，再加上目前全球矿业市场的低迷，使得中国企业正跃跃欲试地抄底海外市场。”王安建对《中国联合商报》记者说。
紫金矿业副董事长蓝福生对此表示赞同。他向《中国联合商报》记者解读到：“紫金矿业主要关注海外的金矿、铜矿收购，今年年底前有望落实两个收购项目。目前，关于菲律宾金矿项目的投资正在等待中国和菲律宾政府批准。如果申请成功，紫金矿业将获得菲律宾采矿企业Lepanto Consolidated Mining Co.(LC.PH)旗下子公司Far Southeast金铜矿项目近60%的控股权益。除此之外，紫金矿业还对已收购的塔吉克斯坦ZGC矿山项目有增资计划，拟投约13亿元人民币，截至目前已先期投入5.05亿元人民币。”
除了紫金矿业，中国钢铁集团刚刚耗资12亿澳元，正式完成了对澳大利亚中西部公司的收购，成为中国有史以来第一次成功在其他国家的资本市场上完成的“没有被邀请的”要约收购。五矿集团在海外矿山的股权投资上也已走出重要的一步。
“通过不断地实践摸索，五矿集团已经形成了自己的海外投资运作模式。”中国五矿集团副总裁宋玉芳说：“五矿集团通过与有关国家共同成立合资公司，实现‘以融资换产能’。另外，还通过并购、以风险勘探获取资源开采权、建立战略联盟和签订长期供货协议等形式保障资源供应。”
对此种种，蓝福生对《中国联合商报》记者的解释是：“现在是进行矿权投资的好时机。除了黄金价格外，铅、锌、铜、镍等矿产资产都处于历史最低位，大部分矿山面临亏损。明年收购的机会也许会更好。矿业市场的低迷已经使矿产资源项目和矿业公司收购成本大幅下降，特别是对于那些在高价位进入矿业领域的公司因为资金链的问题不得不低价出售其公司或资源项目，这对我们来说是一个很难得的收购机遇。”
中钢集团负责投资的吴红斌则持相对谨慎的观点。他对《中国联合商报》记者说：“对于海外并购活动，每个时候都有利弊，经济低迷时更是‘双刃剑’，这个时候整合的成本低，但收购企业资源的整合力度也会不足，因为大家不知道什么时候是底部，什么时候可以有信心，这与股市上的操作是一样的道理。”
千亿资金涌入
据“2008中国国际矿业大会中国企业海外矿业投资论坛”预测，近年来中国矿业股权投资的资金估计已达千亿元，甚至几千亿元。仅2007年1~9月全国采矿业共投资3162亿元，同比增长23.2%；矿产加工冶炼投资6533.49亿元，增长了33.8%。
值得注意的是，并非仅有国内资金对矿业投资感兴趣，其他各类投资机构都已将目光聚焦于此：垄断性质的企业资本、民营性质的企业资本甚至非矿业行业企业资本，都进入了这个投资领域。此外，外资和个人投资也成为其中不可忽视的力量。
对此，王安建对《中国联合商报》记者的解释是：“矿山投资无非集中在矿山开采和原材料加工两个投资领域。之所以各种资本都纷纷进入这两个领域，无非是他们都能根据自己的定位找到合适的投资领域并获得巨额回报。比如大型钢铁公司、煤炭集团等公司可以凭借自己独特的开采权等优势，获得很高的利润。至于为数更多的小规模投资者，他们通常只有三、四百万元的投入，并以吃大型企业开采生产完的边角料为主。由于大型企业在开采过程中利用率不高，浪费比较大，这就给了中小投资者留下了机会。这样的结果就是导致大量资金涌入矿业投资领域。”
“矿山开采投资的最大风险在于矿藏的不确定性。即便知道有很多矿，但是并不了解它在地下的情况。从全球矿产勘查的成功率来看，一般投资100个矿点，最终能采到1个矿已经不错了，如果能达到3％～5％的成功率，则已经算是很高的了。”王安建对《中国联合商报》记者说。
尽管如此，矿业极大的投资空间还是吸引着资金的大量涌入。“相关资料显示，中国45种主要矿产的现有储量，到2010年能够保证需要的只有24种，需要进口2亿吨。到2020年的需求量将是目前2倍，矿产品短缺量为2.5亿~3亿吨，能够保证需要的仅6种。因此，无论从中国经济增长对矿业的需求，还是中国矿业自给率不足来说，都能说明投资矿业市场空间的巨大，因此资金的涌入也就很正常了。”蓝福生在“2008中国国际矿业大会中国企业海外矿业投资论坛”上强调。
■记者观察:做足功课再下水
基于国家经济安全的考虑，矿业行业股权投资尤其是战略性矿产资源的投资发展和整合已经受到各国政府的重视，甚至很多国家已经采取了收回采矿权、增加税种、提高国有公司在开发项目中的股份等措施。因此，在进行海外矿业股权投资或并购时，不仅会面临着许多包括经济政策和政治制度在内的障碍，不少地方还有地缘政治风险。这些都导致矿业投资风险增大，成本增加。
“为了回避或减少这种政策投资风险，中国钢铁在投资前都会通过实地考察、专家咨询等方式，对投资所在国的经济发展情况、政局稳定情况和对外投资的优惠政策以及潜在和合作伙伴进行深入调查、综合评估，还坚持多品种开发、海内外结合开发以及独资、控股、参股相结合的投资战略。这些多元化的投资，都有利于降低单矿品种和单一国家带来的投资风险。”中钢集团负责投资的吴红斌介指出。
对此，业界资深专家曹文正也认为，对于海外矿业股权投资或收购，中国企业不要头脑发热，对外投资是对企业综合竞争力很大的挑战。如果没做好功课就跳下水，被淹死的几率很高。另外，由于复杂的历史和体制原因，中国矿业企业在走向全球的过程中还面临一系列的障碍，参与国际资源和资本市场的整合力度还亟待提升。
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