时间：2023-06-11 08:23:01
绪论：在寻找写作灵感吗？爱发表网为您精选了8篇筹资风险的含义，愿这些内容能够启迪您的思维，激发您的创作热情，欢迎您的阅读与分享！
近年来，我国一些著名的企业纷纷在高速发展的阶段突然倒下，除体制、机制和经营原因的影响外，其自身的财务风险管理无不存在着严重的问题。据研究，我国上市公司中ST公司面临严重财务危机的同时，其财务风险的重要组成部分――负债筹资风险表现的尤为明显[1]，故加强上市公司负债筹资风险的预测研究对有效防范企业财务危机的发生有着重要的意义。然而，我国针对负债筹资风险预测的专门研究很少见及，故加强这个问题的研究无疑是一个具有探索性、前沿性的课题。
一、上市公司负债筹资风险预测研究现状
1.国外研究现状
最早从事财务预警研究的是Fitzpatrick(1932)的单变量财务危机预测研究，此后Smith 和Winakor(1935)、Merwin(1942)、Beaver(1966)等人进行了类似研究。但单变量分析根据不同的财务指标进行判断有可能得出相反的结论，且单个变量所包含的信息不足以反映企业的整个财务状况。这些缺陷严重影响了单变量模型的适用性。
为克服单变量分析的局限性，Altman(1968)首次将多元判别分析(MDA)的方法引入到财务危机预测领域 [2]。类似的研究还有Dambolena和Khoury(1980)、Laitimen(1991)等。多元判别分析虽得到广泛的应用，但其对预测变量的分布性质施加了一些统计上的限制。
由于多元判别分析无法估计企业破产的概率，研究者设计了线性概率模型(LPM)。Meyer和Pifer(1970)最早将LPM运用于银行业的财务危机预测，Laitinen(1993)也做过类似研究。
为克服MDA和LPM都受到统计假设限制的局限性，研究人员引入了多元条件概率模型，包括Logistic模型和Probit模型。Martin(1977)首次运用Logistic模型来进行银行破产预测。这一方法后来被Ohlson(1980)用于预测企业的财务危机。Zmijewski(1984)使用了Probit的分析模型。
随着现金流量表用于评价企业整体财务状况愈加受到重视，各国学者开始讨论现金流量指标是否能用于企业财务危机预测。Nosworthy et al.(1980)认为“现金流/总债务”是一个显著的单变量判别指标。Casey et al. (1984)却认为单独使用现金流量指标进行财务危机预测效果不佳。
Lane et al.(1986)运用生存分析对银行破产进行预测。这一方法后来被Chen and Lee(1993)用于预测企业的财务危机。
由于统计分析方法受制于其假设前提，而这些假设前提在财务领域中已被证实具有缺陷，所以随着人工智能的发展一些非统计分析方法应用于财务预警研究。Coatst和Fant(1993)利用神经网络理论建立财务预警模型。Back et al.（1994）却并不认为神经网络模型具有比多元判别分析和Logistic分析更加明显的预测效果。Altman(1995)研究认为神经网络分析方法在风险识别和预测中的应用并没有实质性地优于线性判别模型。
基于MM理论和期权定价理论，美国KMV公司于1993年提出的期望违约率模型。Charitou和Trigeorgis (2000)使用B-S期权定价模型中的相关变量构建了财务困境判别模型。
此外，Frydman(1985)运用决策树等更为复杂的机器学习方法来建立模型，联合预测模型、递归分割算法、近邻法、分类树方法、专家系统法、主成分分析(因子分析)、聚类分析等方法也被应用于该方面的研究。一些综合分析法如历史事件分析法、杜邦财务分析体系和沃尔比重评分法等也被应用于财务预警研究中。
2.国内研究现状
我国企业财务风险预测研究起步较晚，吴世农、黄世忠(1986)曾介绍企业的破产分析指标和预测模型，接下来近十年该方面的研究几乎是空白，直到1995年刘淑莲等介绍了Z―Score模型，为我国开展有关企业财务风险预测研究重新打开了篇章。
周首华等(1996)在Z分数模型的基础上进行改进，考虑了现金流量变动情况指标，建立了F分数模型，准确率达70%。
陈静(1999)分别采用单变量分析和多元判别分析方法进行财务危机预测。
陈晓、陈治鸿(2000)采用Logistic模型，通过试验1260种变量组合，发现负债权益比、应收账款周转率、主营利润/总资产、留存收益/总资产对企业财务危机有显著的预测作用。
吴世农、卢贤义(2001)比较了多元判别分析、线性概率模型和逻辑回归模型的预测效果，发现逻辑回归模型的预测能力最强。
张爱民等(2001)采用主成分分析方法，建立了另一种预测企业财务失败的模型――主成分预测模型，并对上市公司财务失败的主成分预测模型进行实证检验。
杨保安等人(2001)利用BP神经网络对中信实业银行的30个企业客户的财务风险状况进行了判别分类，证明其是一种可行的方法。
张友棠(2004)摒弃了传统的财务指标，构建出了基于现金流量基础的全新的财务指标――现金盈利值和现金增加值，并在此基础上系统地构建了财务预警指数测度系统和分析系统。
吴应宇等(2004)做了基于因子分析的上市公司财务危机预警研究的修正研究。认为利用因子分析在指标信息处理上的优势以及逻辑回归拟合模型准确度较高的优点,将两种方法结合起来应用于预警研究之中。[5]
张玲等(2004)做了基于经济附加值的上市公司财务困境预警实证研究，主张将经济附加值指标应用于我国上市公司的财务困境预警实证研究和行业业绩分析。
郭斌等(2006)采用因子分析和逐步判别分析相结合的方法,在综合考虑财务和非财务因素的基础上,建立了财务指标和非财务指标的Logistic回归模型,并运用国内的相关数据进行了实证研究。
二、我国上市公司负债筹资风险研究的现状分析
我国有关企业负债筹资风险预测研究的基本现状如下：
1.企业财务风险预测的研究对象，目前多集中于整体财务风险，然而诸如举巨人集团等企业导致财务危机的直接原因在于其无法足额偿还到期负债。负债筹资风险的研究多只是含义、成因和控制的探讨，目前还没看及有关针对企业负债筹资风险进行成因分析、风险预测和风险控制等方面系统的研究。
2.我国有关企业财务风险预测研究起步远晚于西方国家，这使得我国在目前及以后相当一段时期都将以引进和学习国外财务风险预测理论和方法为主。研究内容突出表现为两个方面：一是有关财务风险预测系统建立的研究；一是有关财务风险预测模型的实证研究。
3.我国有关财务风险预测指标的选择、筛选、修正等方面争议较大，同时财务风险预测的指标也不仅限于财务指标，一些非财务指标也被尝试使用；针对统计方法必须前提假设而现实条件又不能完全满足的情况，一些针对性地放宽前提假设条件的方法被引入财务风险预测模型；随着人工智能的发展，一些非统计方法也被尝试构建财务风险预测模型。
三、上市公司负债筹资风险预测研究须明确的几个问题
基于上述分析，研究我国企业负债筹资风险须明确以下几个问题：
1.关于负债筹资风险含义的界定
对于企业财务风险含义的认识各不相同，本文认为应首先针对财务风险预测建立明确的概念体系，然后在这个框架内开展财务风险预测研究。因此需要首先明确企业负债筹资风险的含义，研究其形成原因和表现形式，探究其可预测性，然后再有针对性地研究其预测和控制。
2.关于负债筹资风险的标志性事件
由于我国的特殊国情决定了现阶段无法将破产与否作为企业陷入财务危机的标志性事件，公司是否被ST作为其陷入财务危机与否的标志性事件目前已被广泛采用。但是ST的规定实质上是从股东利益出发，忽视了其他利益相关者的利益。没有被ST的公司依然有可能面临较大的财务风险。本文认为应该根据不同决策者对企业财务风险关注内容的不同，选择财务风险显化的标志性事件，针对不同的财务风险构建相应的财务风险预测模型。
3.关于样本数据来源分布
财务风险预测实证研究所用数据分为样本组和控制组，常采用配对抽样即样本组和控制组包含相等的研究个体，国内尚未有对配对和非配对抽样作比较研究，而这是否会影响到财务风险预测的准确性也有待进一步研究。样本数据来源的行业大多选择全行业或者随机行业，也有一些研究选择了单一行业或某几个被认为数据具有某些共同特征的行业。全行业数据和单一行业数据是否会影响财务风险预测的准确性，国内也鲜有被广泛认可的相关研究。
4.关于负债筹资风险预测方法
国内有关企业财务风险预测的研究越来越多的采用实证研究的方法，通过定量分析进行风险预测，但是我国资本市场发展较晚且还很不成熟，这在很大程度上影响了定量分析预测负债筹资风险的可靠性，故有必要建立定性与定量分析相结合的负债筹资风险预测模型。
参考文献:
[1]李亚光:上市公司财务危机预警系统研究[D].贵阳：贵州财经学院企业管理硕士点，2006
[2]Altman Edward I: Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy[J].Journal of Finance,1968, Sep
[3]周首华:企业财务预警方法与机制[M].大连:东北财经大学出版社,2000:11-15
[4]张爱民祝春山许丹健:上市公司财务失败的主成分预测模型及其实证研究[J].金融研究,2001(3)
（一）企业筹资的含义
企业在运营中，通过不同的渠道获取资金，并将资金投入到生产及企业运行中去，从而达到扩大企业生产规模，促进企业发展的目的的行为就被称之为企业筹资。企业可以通过外部融资、银行贷款等方式来进行企业融资。企业在筹资时选择适合自己发展的筹资方式，并将筹资宽度设定在企业能够承担的范围之内，是企业筹资的必然要求。
（二）企业筹资风险的含义
财务风险是企业筹资风险的另一个名称，是指企业在借入贷款之后却因为各种原因而导致企业无法偿还债务的风险。这是由企业经营的不确定性，以及企业利润的不稳定性决定的。
企业进行筹资的主要目的的是扩大生产，而增加了企业贷款之后，贷款利息必然会为企业的财务管理带去一定的压力与负担，而市场上的借贷利率又是随时可变的，这也成为企业筹资风险的一大问题。由此可见，如果企业经营决策不符合企业发展的实际，无法适应市场变化，那么企业随时面临着筹资风险，但从另一方面来说，企业如果制定了符合市场发展规律的决策目标，正确领导组织企业员工生产经营，那么，企业就能实现扩大企业经济效益以及生产规模的目标。
（三）筹资风险的特征表现
1、筹资风险的客观性
企业筹资风险的产生都是无法预料的，可以说是一些客观的、不可通过外部力量控制的非人为因素决定的。等于说，筹资风险的存在是无法回避或是人为消除的，企业只有通过各种手段及方式来解决风险，尽可能的减少企业可能会遇到的风险及损失。
2、筹资风险具有不确定性
筹资风险在一定时期内具有极大的可变性，即筹资风险发生的时间、发生的地点及其影响的程度及范围都具有不确定性，可以说筹资风险的结构具有偶然性。
3、筹资风险具有一定的可控性
在筹资风险中，与风险的不确定性相对应的是风险存在的可控制的可能性，在风险发生的过程中，部门风险并非完全不可预料，而是在研究之后是有规律可循的。企业可以通过一定的手段，对企业内部经营发展及企业未来进行预测，对可能发生的风险进行风险调控。
4、筹资风险具有双重性
筹资风险的双重性可以说是企业面临的风险越大，企业能够从中获取的利润越高。这也是筹资风险本身的性质决定的。
二、企业筹资风险的成因
企业筹资中企业的负债增加，会从正面对企业造成一定的风险。而筹资风险对企业的影响也可以从两方面来说，一是企业筹资风险能使企业获得企业财务杠杆效益，促进企业生产规模的扩大，降低综合资金的成本，增加企业经济效益，也有助于企业提高风险防范意识，建立有效的风险防范机制；二是企业在面临风险时，如果没有及时制定相应的解决措施，极有可能对企业造成极大的损失。下面我们分别从内因与外因两方面对企业的筹资风险做出相关探讨。
（一）内因
1、企业负债过度
企业过度筹资可能会造车企业的负债规模过大，其利息的支出占企业总支出比重过大，这会减少企业的收益，最终可能会使企业丧失偿还债务的能力导致破产。
2、资本的结构不当
企业中自由资产与借入的资产共同组成了企业的资本结构，如果企业的借入资本过大，超过自有资本比重过多，则其结构比率的不恰当以及高额的负债率都极有可能造成企业的财务风险。因此，企业在筹资时，应当合理的利用债务融资，将企业基本结构进行科学的配比，这也是企业从中获得财务杠杆收入及降低财物风险的重点。
3、筹资方式选择的不恰当
企业进行筹资的方式有很多种，比如银行贷款、发行股票、商业信用等。慎重正确的选择企业筹资方式是十分重要的，不同的筹资方式有各自不同的优势与劣势，一旦选择不正确，则极有可能对企业造成巨大的损失。
（二）外因
1、企业的经营风险
经营风险是企业生产经营中本身存在的风险。其表现形式主要有以下几点，一是当企业采用的完全是股权融资时，那么企业中没有筹资风险，其经营风险由股东承担；二是当企业采用股权融资与债务融资两者融资方式时，股东的收益波动起伏将会增大，且筹资风险承担的风险大于经营风险；三是当企业的经营不善、收益不足以支付利息费用时，股东的收入基本为零，且支付债务利息还需运用股东股本，这些都将导致企业最终破产。
2、受金融市场上利率、汇率变动影响
在市场经济体制下，市场上的利率是随着市场的变化而不断变化的。企业资金成本的大小也受市场中利率的变化影响。由此可见，企业的筹资风险的大小与市场的利率变化有着直接的关系。如在国家实行扩张性财政政策与扩张性的货币政策时，市场上的货币供给量增加，货币的利率就会降低，此时企业的资金成本就会有所降低。相反的话，企业所要承担的资金成本将大幅提高，为企业的财务管理带来压力。一般而言，如果企业不进行筹资的话是不会面临筹资风险的，企业筹资的广度也决定了企业面临风险的程度大小。企业在筹资时，利用市场动态分析，对市场变化进行相关预测也是十分重要的。
三、针对筹资风险提出的防控措施
（一）建立科学合理的风险防控的意识
风险是企业生产经营中无法避免的因素，无论什么样的企业都有可能遇到不一样的风险。因此，只有树立正确的风险防控意识，强化企业员工的风险意识，才能在面对风险时保持沉着冷静，并及时制定出解决的方案。
（二）对筹资方式进行合理安排
合理地安排筹资对企业的生产经营来说是十分重要的，如果企业筹资安排不当，极有可能会对企业造成极大的破坏。因此，企业在筹资前要对企业的经营状况进行预测，要符合企业发展现状，制定合理的筹资策略，在保证企业能按时还款的前提下进行筹资，这样才能达到企业进行筹资扩大生产的目的。企业在发展时，也可以进行股权筹资，企业要不断提高企业自有资本持有量，才能提高企业的财务基础，尽量避免企业筹资风险。
（三）提高企业资产的流动性
企业资产的流动性很大程度上影响了企业筹资债务的偿还能力。企业要提高资产流动性，加强对资产的管理，加速企业资产回流，缩短企业生产周期，提高企业的盈利水平，降低企业筹资风险。
（四）在筹资过程中建立风险防范体系
建立一套科学的风险预防体制是降低企业筹资风险的重要步骤。企业立足于市场发展，在筹资时建立各种应对企业发展会出现的风险进行预防控制，能够有效提高企业的生产水平，扩大生产规模。制定了一定的风险预防措施，在企业遇到风险时能够快速有效的采取相应的措施对企业风险进行控制。
关键词：企业；筹资风险；内部控制
中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）06-0-02
一、引言
筹资风险的内涵筹资风险一般指与企业筹资相关的风险，一般是指由于资金供需问题、宏观经济环境等变化因素的，企业借入资金筹集给财务运行带来的不确定性。它有负债筹资造成企业持有者减少收益的可能以及负债筹资可能造成企业资金匮乏甚至破产的风险两层含义。按照不同的筹资风险成因，负债筹资风险可以分为收支性筹资风险和现金性筹资风险。现金性筹资风险指因为流入现金、短缺现金的结构期间与债务的期限结构不相匹配而导致的一种支付风险。其根源产生在于企业不当的理财方式，使现金执行不力或预算安排不妥造成支付危机。此外，在不合理安资本结构排、搭配不好债务期限结构时也会引发企业在某段时间的偿债高峰风险。收支性筹资风险指企业在支高于收的情况下形成到期无力偿还本息债务的风险，这种风险具有整体性。
二、筹资风险的含义企业筹资风险的含义
企业筹资风险也就是一种筹资风险，是资金的借进的企业带来不确定性给财务成果。大多数企业资金的筹集就是为了使生产规模扩大，让经济效益得到提高，从而使财务管理得以实现目标。企业进行筹资为了取得的经济效益更多，筹资因为要按期还本付息，所以负担必然会增加。由于都各种因素都具有不确定性，比如企业借款利息率和资金利润率，从而会造成借款利息率低于或高于企业资金利润率。
如果企业有正确的决策，具备有效的管理，就可以让其经营目标实现。但立足于市场经济的基点，也随着瞬息万变的市场行情，日益激烈的竞争在企业之间的鼓动，都能够成为失误决策的原因。失当的管理措施，使得资金的筹集使用具有不确定性的效益，由此筹资风险便产生了。
三、基于内控角度的企业筹资风险成因分析
1.负债筹资风险的内因
筹资方式目前不能够正确地选择，我国企业主要采用有发行股票、商业信用、融资租赁、银行贷款和发行债券等筹资方式。筹资方式的不同在时间的差异各自的优点与弊端也不同，如果不恰当地选择，企业的额外费用就会增加，企业应得的利益就会减少，企业资金的周转也会受到影响，逐步形成了财务风险。
2.不合理的资金结构：
不合理的资金结构，企业过高负债率的资金结构，不但使企业的偿债能力受到影响，还会改变自有资金收益率或每股收益的变动程度。相对来言，负债率资产更能够大概体现与资金结构相关的筹资风险。它不仅是一种理财不当造成的支付风险，更主要是由于企业经营不当造成的净产量总量减少所致。出现收支性筹资风险不仅将使债权人的权益受到威胁，而且将使企业所有者面临更大的风险和压力。因此它又是一种终极风险，其风险的进一步延伸会导致企业破产。
四、基于内控角度的企业筹资风险的规避
1.企业内部预计问题
企业资金运转是一种筹资活动，也是整个企业经营活动的基础，因此需要充分估计筹资成本潜在风险，才可以让筹资操作实行。 资金筹集来源主要有如银行贷款、发行债券等借入资金；如发行股票、留存收益和增资等所有者投入资金的两大类，因此根据企业的特点进行适合的筹资渠道选择，是企业考虑的首要问题。
所有者投入资金的风险即股东方回收投资的风险。作为股东方主要有两种投资目的：收益性投资和战略性投资。前者对内部报酬率和投资回收期都有较高的要求提出。因此企业必须要从这两点的预期实现水平上考虑融资，；后者作为股东方战略的需要和整体规划布局，能够忍受企业较长的投资回收期和前期的亏损，但其投资具有极强的针对性。
2.借入资金的风险
借入资金包括长期借款、发行债券、短期借款等，主要表现为产生以下几点风险的因素。 企业借入资金利息率与投资利润率的风险不确定性。由于企业不确定借入资金利息率与投资利润率，当企业的借入资金利息率低于投资利润率时，企业财务杠杆的作用会使使用借入资金收益。但是当企业的借入资金利息率高于投资利润率时，借入资金的使用会对企业造成亏损，会因严重的资不抵债而破产。
筹集资金时，企业增加利率会使企业的资金增加成本，企业经营成本的负担越发增多，因此企业所面对的筹资风险较大。自有资金与借入资金的比例，以及长短期借款的比例等是负债结构。如果借款利息率高于投资利润率，企业越多负债，企业就越少权益资本收益率，甚至在严重时出现亏损。
3.第企业经营活动预期的实现情况
企业的借款需要投资活动或经营活动形成的现金去偿还净流入，因而如果经营活动达不到预期或者失败，将在遇到偿还本金和利息上的困难，甚至会因资不抵债破产。此外由于日元、欧元等有较频的汇率波动，属于波幅较大类币种，因此选择贷款币种时，一方面考虑外币本身的贷款利率，同时应尽量避免日元和欧元的贷款，以此规避外币的风险。所以还有借款币种差异的风险，主要风险是汇率，汇率风险主要指的是企业经营货币收入不匹配与外债偿还债务货币的支出币种，在未清偿外债债务前，由于汇率浮涨而产生增减偿债成本的风险。主要表现为升值支出货币或贬值收入货币导致借用外债单位的增加偿债成本。
五、基于内控角度的企业筹资风险的控制和调整
1.企业首先应该树立风险意识
面临各种风险企业在经营中都是难以避免的，因此从业人员和管理企业的人都必须树立防范风险和发现风险的意识。在日常工作中要保持明确且科学的警觉性来预测、防范风险，并应对风险采取有效的措施，尽量降低给企业带来风险造成的损失。
2.建立风险管控制额度
企业由自身情况出发，来制定控制筹资风险管的额度，在其中对岗位划分职责和筹资额度要作出具体规定。制度建设中主要应该考虑企业战略和规划目标以及筹资的方式，和是否一致于公司的战略目标等因素。
3.利用财务分析对企业筹资风险进行管理
流动比率是企业流动负债和流动资产的比率，流动比率=流动资产/流动负债为其计算公式。这项指标是企业短期偿债能力的反映，越大的流动比率阐述了企业有越强的短期偿债能力，但是如果过大，说明企业没有充分利用资金，这就是第一点，流动比率。 指资产和债务、净资产之间的关系是负债比率，他体现了企业偿还债务能力，包括产权比例、资产负债率、已获利息倍数等，这是第三点，负债比率。
第一，加强管理现金流动。首先要对收付款项加强管理，应收账款周转期尽量缩短，对于各项应付款项提前做好资金使用计划，保证付款资金的及时性，同时尽量减少贷款额度，延迟贷款日期；同时要充分考虑利息支付账户的充足性，以此保证公司银行的信用度；对于到期贷款，提前做好还款计划等等。在付款过程中还可适当辅以其他金融工具，因此降低公司的资金成本。
第二，利用财务杠杆系数衡量财务风险的大小。适度利用财务杠杆系数会给企业带来财务杠杆利益，但是如果举债过多，会增加财务风险。因此应密切关注财务风险的大小，利用财务杠杆系数对其进行衡量，并进行有效控制贷款应用项目后续跟踪管理。对于项目贷款，要对其项目进行定期的后续评价，一旦其经营形势或有充分证据证明其已经严重偏离项目的预期或将超过企业可以承受的压力，应立即采取有效措施，如确实无法阻止项目经营的进一步恶化，应即刻终止该项目，以此避免给股东方或企业造成进一步的损失。
结语
企业正常经营行为的一类是筹资活动，它充分地调动了企业的内控管理作用。能够使筹资活动中的风险有效地降低，快速稳步促进企业发展。本文介绍了企业筹资活动的存在的风险和概念，筹资风险的成因从内控管理的角度进行分析，并提出调节企业筹资活动利用内控管理方式的有效措施。财务存在风险因素对一个企业的生存发展影响重大。它给企业在盈利时，既可以带来财务杠杆的正面效应，使一定百分比利润提高的情况下，股东的权益提高得到更大程度，从而实现股东最大化利益的现代企业目标。与此一致，它也可以当企业下降利润时，因存在固定支出而带来的财务压力更大给企业，从而提升企业的破产风险和财务风险。总的来说，对一个企业来说，存在财务杠杆是一把“双刃剑”悬在头顶。财务杠杆如何使用并控制好，使财务杠杆降到消极效应最低，以最大的限度取得这个财务问题锁定喊声的积极效应。
参考文献：
[1]任秀梅，王国增.创造价值现金短缺型企业筹资内部控制关键点研究[J].会计之友，2009，02.
[2]张明瑜.企业筹资活动的内部会计控制问题[J].中南财经政法大学学报，2004.05.
[3]许海燕.论企业筹资方式与筹资风险 浅谈内部审计风险及防范机制[J].甘肃农业， 2006.01.
关键词：筹资风险资本结构防范措施
在我国，几乎所有企业特别是国有企业，普遍存在着资本金不足的问题，但是通过自身积累等方式筹资是极其有限的，因此，也要通过举债筹借一定数量的资金，维持企业经营活动，即负债经营。这样就会导致一定的风险。企业筹资风险的存在有其客观必然性、从而决定财务管理在筹资过程中必须运用各种行之有效的手段和措施。加强对风险进行控制和处理，针对不同的筹资风险类型，采用不同的方法来规避其风险。
1筹资风险的含义及特征
1.1筹资风险的含义
企业筹资风险又称财务风险，它是指企业因借人资金而给财务成果带来的不确定性。一般企业筹集资金的主要目的是为了扩大生产经营规模，提高经济效益，从而实现财务管理目标。企业为了取得更多的经济效益而进行筹资，必然会增加按期还本付息的筹资负担，由于企业资金利润率和借款利息率都具有不确定性嘟可能提高或降低)，从而会使企业资金利润率可能高于或低于借款利息率。
1.2筹资风险的特征
1.2.1客观性。筹资风险根源于企业内外环境及一些难以预料或无法控制的因素，这些因素是客观存在的，决定了市场经济条件下企业筹资风险是不以人的意志为转移而客观存在的。也就是说，风险的存在是无法回避和消除的，只能通过各种手段和方法来应对，从而减轻或避免费用、损失的发生。
1.2.2不确定性。筹资风险在一定条件下、一定时期内具有可变性，即是否发生，何时、何地发生以及发生的范围和影响程度等是一种偶然的、不确定的结果。
1.2.3可控性。筹资风险具有不确定性，但它的发生并不是纯粹的“意外”，而是有一定规律可循的。企业可以根据以往类似事件的统计资料及其他相关信息，运用一定的技术方法，对可能产生的筹资风险的发生时间、范围和程度进行预测，并采取相关的措施防范和控制。
1.2.4双重性。筹资风险具有两面性，既可以带来财务杠杆利益，又可能引起筹资风险，是一把双刃剑。而且风险与收益成正比例关系，风险越大收益越高，风险越小收益越低。
2筹资风险对企业的影响
2.1负债经营增加了企业的财务风险
企业进行负债经营必须保证投资收益高于资金成本，否则，将出现收不抵支或发生亏损，降低了偿债能力。在负债数额不变的情况下，亏损越多，以企业资产偿还债务的能力就越低，财务风险也就越大。过度的高额负债，使筹资风险增大，不仅需要支付巨额的利息，而且降低了企业的安全性和竞争能力，危及企业的生存与发展，最终将因无力偿还债务而破产倒闭。终极的财务风险表现为企业破产清理后的剩余财产不足以支付债务。
2.2过度负债降低了企业的再筹资能力
企业过度负债，导致债务负担过大。企业债务到期，若不能按期足额的还本付息，就会影响到企业的信誉。若是信誉好的企业，可以很容易地举新债还旧债;但是信誉不好的企业，金融机构或其它企业就不愿再给此企业提供资金，再筹资能力也就降低了。
3筹资风险的防范措施
3.1树立正确的风险观念建立防范机制
建立财务“预防”机制，正确把握企业负债经营的“度”。企业进行负债经营决策时，应该考虑企业举债的规模和偿债能力。建立企业财务预警的“诊断”机制，要对企业的负债进行分析，从三个方面来看:第一，负债经营有利于提高经营者业绩，使企业获得负债资金效应，降低资金成本，提高权益资本收益水平。第二，负债经营可以迅速筹集资金，弥补企业内部资金不足，增强经济实力。第三，负债经营给企业带来更大的风险和破产的危机。因而，在建立企业财务预警制度时，应把握好负债经营的“度”。估计可能筹集的资金量，并以此安排企业的生产经营活动，从而把企业的生产经营和资金筹集有机地联系在一起避免由于两者脱节造成企业的资金周转困难，防范企业的筹资风险。
3.2保持和提高资产流动性
企业可以根据自身的经营需要和生产特点来决定流动资产规模，但在某些情况下可以采取措施相对地提高资产的流动性。企业在合理安排流动资产结构的过程中，不仅要确定理想的现金余额，还要提高资产质量。永远保持资产流动性不低于警戒水平。通过现金到期债务比(经营现金净流量、本期到期债务)、现金债务总额比(经营现金净流量:债务总额)及现金流动负债比(经营现金净流量于流动负债)等比率来分析、研究筹资方案。这些比率越高，企业承担债务的能力越强。
3.3研究利率、汇率走势，合理安排筹资
当利率处于高水平时或处于由高向低过渡时期，应尽量少筹资，对必须筹措的资金，应尽量采取浮动利率的计息方式。当利率处于低水平时，筹资较为有利，但应避免筹资过度。当筹资不利时，应尽量少筹资或只筹措经营急需的短期资金。当利率处于由低向高过渡时期，应根据资金需求量筹措长期资金，尽量采用固定利率的计息方式来保持较低的资金成本。另外，因经济全球化，资金在国际间自由流动，国际间的经济交往日益增多，汇率变动对企业财务风险的影响也越来越大。所以，从事进出口贸易的企业.应根据汇率的变动情况及时调整筹资方案。
3.4先内后外的融资策略
内源融资是指企业内部通过计提固定资产折旧、无形资产摊销而形成的资金来源和产生留存收益而增加的资金来源企业如有资金需求，应按照先内后外、先债后股的融资顺序，即:先考虑内源融资，然后才考虑外源融资;外部融资时，先考虑债务融资，然后才考虑股权融资。自有资本充足与否体现了企业盈利能力的强弱和获取现金能力的高低。自有资本越充足，企业的财务基础越稳固，抵御财务风险的能力就越强。自有资本多，也可增加企业筹资的弹性。当企业面临较好的投资机会而外部融资的约束条件又比较苛刻时，若有充足的自有资本就不会因此而丧失良好的投资机会。
关键词：筹资风险 资本结构 防范措施
在我国，几乎所有企业特别是国有企业，普遍存在着资本金不足的问题，但是通过自身积累等方式筹资是极其有限的，因此，也要通过举债筹借一定数量的资金，维持企业经营活动，即负债经营。这样就会导致一定的风险。企业筹资风险的存在有其客观必然性、从而决定财务管理在筹资过程中必须运用各种行之有效的手段和措施。加强对风险进行控制和处理，针对不同的筹资风险类型，采用不同的方法来规避其风险。
1筹资风险的含义及特征
1.1筹资风险的含义
企业筹资风险又称财务风险，它是指企业因借人资金而给财务成果带来的不确定性。一般企业筹集资金的主要目的是为了扩大生产经营规模，提高经济效益，从而实现财务管理目标。企业为了取得更多的经济效益而进行筹资，必然会增加按期还本付息的筹资负担，由于企业资金利润率和借款利息率都具有不确定性嘟可能提高或降低)，从而会使企业资金利润率可能高于或低于借款利息率。
1.2筹资风险的特征
1.2.1客观性。筹资风险根源于企业内外环境及一些难以预料或无法控制的因素，这些因素是客观存在的，决定了市场经济条件下企业筹资风险是不以人的意志为转移而客观存在的。也就是说，风险的存在是无法回避和消除的，只能通过各种手段和方法来应对，从而减轻或避免费用、损失的发生。
1.2.2不确定性。筹资风险在一定条件下、一定时期内具有可变性，即是否发生，何时、何地发生以及发生的范围和影响程度等是一种偶然的、不确定的结果。
1.2.3可控性。筹资风险具有不确定性，但它的发生并不是纯粹的“意外”，而是有一定规律可循的。企业可以根据以往类似事件的统计资料及其他相关信息，运用一定的技术方法，对可能产生的筹资风险的发生时间、范围和程度进行预测，并采取相关的措施防范和控制。
1.2.4双重性。筹资风险具有两面性，既可以带来财务杠杆利益，又可能引起筹资风险，是一把双刃剑。而且风险与收益成正比例关系，风险越大收益越高，风险越小收益越低。
2筹资风险对企业的影响
2.1负债经营增加了企业的财务风险
企业进行负债经营必须保证投资收益高于资金成本，否则，将出现收不抵支或发生亏损，降低了偿债能力。在负债数额不变的情况下，亏损越多，以企业资产偿还债务的能力就越低，财务风险也就越大。过度的高额负债，使筹资风险增大，不仅需要支付巨额的利息，而且降低了企业的安全性和竞争能力，危及企业的生存与发展，最终将因无力偿还债务而破产倒闭。终极的财务风险表现为企业破产清理后的剩余财产不足以支付债务。
2.2过度负债降低了企业的再筹资能力
企业过度负债，导致债务负担过大。企业债务到期，若不能按期足额的还本付息，就会影响到企业的信誉。若是信誉好的企业，可以很容易地举新债还旧债;但是信誉不好的企业，金融机构或其它企业就不愿再给此企业提供资金，再筹资能力也就降低了。
3筹资风险的防范措施
3.1树立正确的风险观念建立防范机制
建立财务“预防”机制，正确把握企业负债经营的“度”。企业进行负债经营决策时，应该考虑企业举债的规模和偿债能力。建立企业财务预警的“诊断”机制，要对企业的负债进行分析，从三个方面来看:第一，负债经营有利于提高经营者业绩，使企业获得负债资金效应，降低资金成本，提高权益资本收益水平。第二，负债经营可以迅速筹集资金，弥补企业内部资金不足，增强经济实力。第三，负债经营给企业带来更大的风险和破产的危机。因而，在建立企业财务预警制度时，应把握好负债经营的“度”。估计可能筹集的资金量，并以此安排企业的生产经营活动，从而把企业的生产经营和资金筹集有机地联系在一起避免由于两者脱节造成企业的资金周转困难，防范企业的筹资风险。
3.2保持和提高资产流动性
企业可以根据自身的经营需要和生产特点来决定流动资产规模，但在某些情况下可以采取措施相对地提高资产的流动性。企业在合理安排流动资产结构的过程中，不仅要确定理想的现金余额，还要提高资产质量。永远保持资产流动性不低于警戒水平。通过现金到期债务比(经营现金净流量、本期到期债务)、现金债务总额比(经营现金净流量:债务总额)及现金流动负债比(经营现金净流量于流动负债)等比率来分析、研究筹资方案。这些比率越高，企业承担债务的能力越强。
3.3研究利率、汇率走势，合理安排筹资
当利率处于高水平时或处于由高向低过渡时期，应尽量少筹资，对必须筹措的资金，应尽量采取浮动利率的计息方式。当利率处于低水平时，筹资较为有利，但应避免筹资过度。当筹资不利时，应尽量少筹资或只筹措经营急需的短期资金。当利率处于由低向高过渡时期，应根据资金需求量筹措长期资金，尽量采用固定利率的计息方式来保持较低的资金成本。另外，因经济全球化，资金在国际间自由流动，国际间的经济交往日益增多，汇率变动对企业财务风险的影响也越来越大。所以，从事进出口贸易的企业.应根据汇率的变动情况及时调整筹资方案。
3.4先内后外的融资策略
内源融资是指企业内部通过计提固定资产折旧、无形资产摊销而形成的资金来源和产生留存收益而增加的资金来源企业如有资金需求，应按照先内后外、先债后股的融资顺序，即:先考虑内源融资，然后才考虑外源融资;外部融资时，先考虑债务融资，然后才考虑股权融资。自有资本充足与否体现了企业盈利能力的强弱和获取现金能力的高低。自有资本越充足，企业的财务基础越稳固，抵御财务风险的能力就越强。自有资本多，也可增加企业筹资的弹性。当企业面临较好的投资机会而外部融资的约束条件又比较苛刻时，若有充足的自有资本就不会因此而丧失良好的投资机会。
关键词：筹资；筹资风险；防范措施
中图分类号：F27 文献标识码：A
原标题：浅谈筹资风险及防范措施
收录日期：2012年6月3日
一、企业筹资风险的含义及特征
（一）企业筹资。是指企业根据其生产经营、对外投资以及调整资本结构等需要，通过一定的渠道，采取适当的方式。获得所需要资金的一种行为。筹资活动是一个企业生产经营活动的起点。
（二）企业筹资风险又称财务风险。它是指企业因借入资金而给财务成果带来的不确定性，一般企业筹集资金的主要目的是为了扩大生产经营规模，提高经济效益，从而实现财务管理目标。企业为了取得更多的经济效益而进行筹资，必然会增加按期还本付息的筹资负担。由于企业资金利率和借款利息率都具有不确定性，从而会使企业资金利润率可能高于或低于借款利息率。如果企业决策正确，管理有效，就可以实现其经营目标。但在市场经济条件下，由于市场行情的瞬息万变，企业之间的竞争日益激烈，都可导致决策失误，管理措施失当，从而使得筹集资金的使用效益具有很大的不确定性，由此产生了筹资风险。
（三）筹资风险的特征
1、客观性。筹资风险根源于企业内外环境及一些难以预料或无法控制的因素，这些因素是客观存在的，决定了市场经济条件下企业筹资风险是不以人的意志为转移而客观存在的。也就是说，风险的存在是无法回避和消除的，只能通过各种手段和方法来应对，从而减轻或避免费用、损失的发生。
2、不确定性。筹资风险在一定条件下、一定时期内具有可变性，即是否发生，何时、何地发生以及发生的范围和影响程度等是一种偶然的、不确定的结果。
3、可控性。筹资风险具有不确定性，但它的发生并不是纯粹的“意外”，而是有一定规律可循的。企业可以根据以往类似事件的统计资料及其他相关信息，运用一定的技术方法，对可能产生的筹资风险的发生时间、范围和程度进行预测，并采取相关的措施防范和控制。
4、双重性。筹资风险具有两面性，既可以带来财务杠杆利益，又可能引起筹资风险，是一把双刃剑。而且风险与收益成正比例关系，风险越大收益越高，风险越小收益越低。
二、企业筹资风险的成因
企业要想筹措资金，也会使企业负债，负债经营可以提高企业的市场竞争能力，扩大生产规模，使企业得到财务杠杆效益，获得节税效益，减少货币贬值的损失，降低综合资金成本；同时，负债经营也增加了企业的财务风险。企业要树立风险意识，建立有效的风险防范机制，保持合理的资产负债率，制定出合理的负债财务计划；对于筹集外资带来的风险，应从预测汇率变动的趋势入手，制定外汇风险管理战略。因负债而引起的风险是企业都不能回避的现实问题。
（一）筹资风险的内因分析
1、负债规模过大。企业负债规模大，则利息费用支出增加，由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。同时，负债比重越高，企业的财务杠杆系数［=息税前利润÷（息税前利润-利息）］越大，股东收益变化的幅度也越大。所以，负债规模越大，财务风险越大。
2、资本结构不当。是指企业资本总额中自有资本和借入资本比例不恰当对收益产生负面影响而形成的财务风险。企业借入资本比例越大，资产负债率越高，财务杠杆利益越大，伴随其产生的财务风险也就越大。合理地利用债务融资、配比好债务资本与权益资本之间的比例关系，对于企业降低综合资本成本、获取财务杠杆利益和降低财务风险是非常关键的。
3、筹资方式选择不当。目前可供企业选择的筹资方式主要有银行贷款、发行股票、发行债券、融资租赁和商业信用。不同的筹资方式在不同的时间会有各自的优点与弊端，如果选择不恰当，就会增加企业的额外费用，减少企业的应得利益，影响企业的资金周转而形成财务风险。
4、负债的利息率。在同样负债规模的条件下，负债的利息率越高，企业所负担的利息费用支出就越多，企业破产风险也就越大。同时，负债的利息率对股东收益的变动幅度也有较大影响。因为在息税前利润一定的条件下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，股东收益受影响的程度也越大。
5、信用交易策略不当。在现代社会中，企业间广泛存在着商业信用。如果对往来企业资信评估不够全面而采取了信用期限较长的收款政策，就会使大批应收账款长期挂账。若没有切实、有效的催收措施，企业就会缺乏足够的流动资金来进行再投资或偿还自己的到期债务，从而增加企业的财务风险。
6、负债期限结构不当。这一方面是指短期负债和长期负债的安排；另一方面是指取得资金和偿还负债的时间安排。如果负债期限结构安排不合理，如应筹集长期资金却采用了短期借款，或者应筹集短期资金却采用了长期借款，则会增加企业的筹资风险。所以，在举债时也要考虑债务到期的时间安排及举债方式的选择，使企业在债务偿还期不至于因资金周转出现困难而无法偿还到期债务。
（二）筹资风险的外因分析
财务风险是诸多风险中的一种，是一种由财务引起的风险，是公司财务结构不合理、融资不当导致的，它的连带反应是使公司丧失偿债能力、投资者预期收益下降。企业在财务管理过程中需要面对的问题很多，而财务风险是比较重要的一个，它是企业风险中固有的客观存在。在财务风险的管控中，牵涉到很多具体计算公式，如短期偿债能力指标：(1)流动比率=流动资产/流动负债(2)速动比率=速动资产/流动负债(3)现金流动负债比率=年经营现金净流量/年末流动负债×100%长期偿债能力指标：(1)资产负债率=负债总额/资产总额(4)产权比率=负债总额/所有者权益企业经营总风险体现在很多方面，而在财务活动上，就集中体现为财务风险，它是一种可能性，即未来结果偏离预期结果。财务风险存在狭义财务风险和广义财务风险，筹资风险就是狭义的财务风险，而且狭义的财务风险只有这一种；广义的财务风险包括的内容比较多，除了包括筹资风险，还包括投资风险、资金回收风险、收益分配风险等。
2财务风险管控的范围
2.1筹资风险管理新形势下，现代企业在筹资的过程中，若想有效规避筹资风险就应该根据自身的实际情况，科学合理地安排资本结构，合理安排筹资组合方式。筹资风险管理主要是通过企业对不同筹融资工具的利用，来达到资本结构的合理安排，尽量运用国家的财政杠杆以降低企业的资金成本，对企业的负债规模、银行借款具体情况等要进行重点监测与管控，当企业在筹资方面出现风险问题时，要及时进行合理调整，以保持资本结构的合理性，从而把财务风险降到比较低的程度。
2.2投资风险管理投资风险是企业财务风险广义含义中的一种，指的是企业在进行投资的过程中，包括短期和长期，鉴于对未来的情况存在不了解或一知半解，具有一定的盲目性，或由于生产经营不善，致使有投入没有回报，从而降低了企业盈利、偿债的能力，更甚者还会出现比较大的亏损。决策失误导致的损失，将是不可估量的，因为它在时间上会产生久远的影响。因此，企业在投资时要非常慎重小心，必须要经过好几个环节，即预测、评估、决策等，而且对投资的项目必须进行严格的审核与管理，以此使风险所造成的损失降低到最小程度。在我国政府倡导的企业兼并、重组政策下，我国很多物流企业通过兼并、重组一些将被淘汰的落后企业，自身规模有所扩大，效益也得到了提高。然而也存在一些企业依然冒险去投资那些对投资管理认识不清，很多产权比较混乱的经营项目，造成投资失败，损失惨重。
2.3资金回收管理财务风险广义含义中包括资金回收风险，它也是一个很重要的风险管理内容，因此，加强资金回收管理也是非常有必要的。物流行业虽然在应收款项、应付款项、存货余额等方面额度并不高，但是资金回收在财务风险管理中也是很重要的一方面。物流业也存在资金被占用的情况，而且也承担一定的资产减值或者坏账风险，这些必不可少地带来一定财务风险。因此，有必要加大对资金回收管理的力度。在对资金回收管理时：一是要对应收账款按照事前、事中、事后三步来进行预防、监控、管理的模式进行管理，这是很重要的一个环节，所以必不可少。事前，对客户展开信用调查；事中，对客户建立信用档案；事后，通过账务分析确定客户的收款政策，有必要时展开催讨工作。二是对存货，建立科学合理的供、产、销计划体系，这必须严格结合生产和销售的情况来定，这样就可以在一定程度上合理安排采购，优化库存。
3财务风险管控体系的设计原则
3.1以资本运营为核心以资本运营为核心是财务风险管控体系的一个非常重要的设计原则，在财务风险管控体系的建设中有非常重大的作用，在企业财务管控中坚持资本运营的核心地位显得尤为重要。财务计划和控制是企业财务风险管控的两个主要作用，财务管控务必坚持以资本运营为核心的原则，这是非常关键的。在融资中“，杠杆陷阱”风险的管控主要是由财务风险管控实施的，资本结构是企业财务风险管控中的重要一环，企业筹资成本的多少取决于企业不同的筹资组合，进一步来讲，企业的生产经营成本会受到很大的影响，从更长远来看企业的竞争地位也会受到影响。
3.2集权与分权相结合集权与分权相结合，是在政治上实行的策略，而如今也用在了经济上，成为企业财务风险管控体系的一个重要的设计原则。目前，在社会经济发展中，出现了跨国家、跨地区、跨行业的企业，还有就是跨所有制，这些都是以企业为资本运营实体的，而且还出现了母公司、分公司、子公司等。这种企业发展机制要想既发挥集团的战略决策和协调作用，又想不使下属公司只听从上级的指导与安排，而没有主见，而是要充分调动他们的积极性、主动性以及创造力创新意识，在财务管控上，采取集权和分权相结合的方法，这显得非常有必要，而且也很重要，可以使集团公司财务利益最大化得以实现。
4建构财务风险管控体系的措施
4.1建立全面财务风险预警体系财务预警是一种未雨绸缪、高瞻远瞩的行为，它对预防财务风险是非常重要的，也是必不可少的。想要建立科学合理的企业财务风险管控体系，财务预警体系作为这个体系的核心，占据着首要地位。它在财务风险管控体系中有很重要的作用。它是一个动态信息平台，在财务风险管控体系中，这个动态信息平台对财务风险进行识别、监测和评价，在整个体系中具有举足轻重的作用。全面财务风险预警体系建立后，企业可用这一预警体系来监测风险信号。
论文摘要：负债经营是现代企业普遍采用的一种经营方式。文章通过分析企业负债经营的含义和优点、负债经营存在的风险，然后对其风险防范进行了探讨。
一、负债经营的含义
负债经营是指企业通过银行借款、商业信用、融资租赁和发行债券等方式取得借入资金来弥补自有资金的不足，以获取最大收益的一种经营活动方式。它也是企业谋求其经济获得迅速增长，在一定的风险条件下采用的经营方式。
二、负债经营的利益
负债经营的内涵从资本经营的角度看，负债经营并不一定对企业不利。债务是企业的资本，对于债权人来说，它是一种借出资本，可以获得利息报酬，并且也是一种资本经营；而对于债务人来说，它是一种借入资本，利用它来进行经营就是负债经营。负债经营可以获利，可以实现企业的财务管理目标——企业价值最大化，它是企业发展的一种有效途径。因此，在企业经营状况良好、投资报酬率较高的情况下，负债经营具有如下许多优点：
1.负债经营有利于降低企业综合资金成本。一方面，对于资金市场的投资者来说，债权性投资的收益率固定，能到期收回本金；企业采用借入资金方式筹集资金，一般要承担较大风险，但付出的资金成本较低。企业采用权益资金的方式筹集资金，财务风险小，但付出的资金成本相对较高。对于企业来说，负债筹资的资金成本低于权益资金筹资的资金成本。另—方面，由于负债筹资的利息支出是税前支付，使企业能获得减少纳税的好处，企业实际负担的债务利息低于其投资者支付的利息。
2.负债经营具有财务杠杆作用。负债经营能给企业带来“财务杠杆效应”。由于利息支付是一项与企业赢利水平高低无关的固定支出，当企业的资金利润率高于债务资金成本时，企业收益将会以更大程度增加，即财务杠杆效应。同时，企业可利用负债节省下来的自有资金创造更多的利润。
3.负债经营能使企业从通货膨胀中获益。在各国通货膨胀普遍存在的今天，货币贬值现象一直存在。在通货膨胀环境中，货币贬值、物价上涨，而企业负债的偿还仍然以账面价值为标准而不考虑通货膨胀因素，这样使企业获得货币贬值的好处。
4.负债经营有利于保持企业的控制权。企业在筹集资金时，如果以发行债券或向银行等金融部门借入资金等方式筹集债务资金时，债权人无权参与公司的管理决策。因此，负债筹资增加企业资金来源的同时不会影响到企业的控制权，又能有利于现有股东对于企业的控制。
5.负债经营可以起到节税的作用。因为按现行制度规定，负债利息要计入财务费用，并且在所得税前扣除，故可产生节税作用，使企业少纳所得税，从而增加权益资本收益。利息费用越高，节税额越大，使负债经营的企业同全部采用自有资金进行经营的企业相比，成本费用加大，利润减少，应纳所得税额随之减少，从而减少上缴的所得税额，降低企业的税负。
三、负债经营的风险
企业在进行负债经营过程中，具有以上优点，但因经营环境存在许多不确定的因素，特别是企业在举债时预先设想的经营条件发生不利于企业经营发展的情况下，负债经营又会带来以下风险：
1.负债经营能降低权益资金利润率。虽然财务杠杆效应能有效提高权益资本的收益率，但风险与收益是并存的，杠杆效应同样可能带来权益资金收益的大幅下滑。当企业面临经济发展的低潮或其他原因带来的经营困境时，由于固定数额的利息负担，在企业资本收益率下降时，权益资本收益率会以更快的速度下降。
2.负债经营会加大企业的财务风险。企业面临较好的市场行情时，负债经营能获得对企业有利的杠杆效应。可是—旦市场行情变差或企业经营出现不善，由于利息的支付是无论企业盈亏都必须按时支付的，因此这给企业带来加大的财务风险，它使处于困境的企业经营更加困难。
3.无力偿付债务的风险。对于负债筹资，企业负有到期偿还本金的法定责任。如果企业以负债进行的投资项目不能获得预期的收益率、或企业整体的生产经营和财务状况恶化，或企业短期资金运用不当等，这些因素不仅会造成权益资本收益大幅下降，而且会使企业面临无力偿债的风险。其结果不仅造成企业资金紧张，影响企业信誉，严重的还可能使企业破产。
4.负债经营增加了再筹资风险。债务到期而资金不能及时收回，必须延期或举新还旧，这样会大大增加企业负担，降低企业的经济效益。从企业筹资的角度看，由于企业的负债经营，必然使企业的负债率增加，当企业的负债比率超过了一定程度后，对债权人的债权保障程度降低，这就在很大程度上限制了以后增加负债筹资的能力，使未来筹资成本增加，筹资难度加大，影响企业的再筹资能力。
四、负债经营风险防范
负债经营是现代企业的主要经营手段之一，运用得当会给企业带来收益，成为企业发展经济的有利杠杆。但是，如果运用不当，则会使企业陷入困境，甚至会将企业推到破产的境地。因此，经营者对负债经营的风险应当有充分的认识，同时必须采取相关措施以防范负债经营风险：
1.树立风险意识。在市场经济体制下，企业成为自主经营、自负盈亏的独立商品生产者和经营者，它必须独立承担风险。企业在从事生产经营活动时，内部条件和外部环境的变化导致实际经营结果与预期效果相偏离的情况是难以避免的。因此，企业必须树立风险意识，即要承认风险，正确认识风险，科学评估风险，预防风险发生。
2.建立有效的风险防范机制。企业必须立足市场，建立完善的风险防范机制和财务信息网络，及时对财务风险进行预测和防范，制定适合企业实际情况的风险规避方案，通过适当的筹资规模和合理的筹资结构来分散风险。
3.在成本收益和风险之间进行权衡。在具体项目上，企业所采用的筹资风险决策法是：首先，在筹资成本相同的情况下，选择筹资风险最小的方案；其次，在筹资风险相同的情况下，选择筹资成本最小的方案；最后，在筹资风险小但筹资成本大的方案或筹资风险大但筹资成本小的方案中，根据管理者对风险的态度和筹资收益效用的大小，选择筹资风险和资金成本相对较小、筹资收益相对较大的方案。
4.确定适度的负债数额，保持合理的负债比率。负债经营能使企业获得财务杠杆利益，同时企业还要承担由负债带来的筹资风险损失。为了在获取财务杠杆利益的同时避免筹资风险，企业一定要做到适度负债经营。企业应充分考虑企业未来时期销售收入的增长幅度及稳定程度，企业所处行业竞争的情况等因素，确定最佳负债规模，保持权益资金和负债之间适当的比例关系。一般认为速动比率一般控制在1∶1比较适宜，流动比率控制在2∶1较为适宜。如果大于上述指标证明企业短期偿债能力和变现能力较强，反之较弱。但上述两项指标过高则会造成资金浪费，过低会形成资金周转不灵，所以举债时要做到比率协调。在实际工作中，如何选择最优化的资金结构，是一项复杂和困难的工作，对一些生产经营好，产品适销对路，资金周转速度快的企业，负债比率可以适当高些；对于经营不理想，产销不畅，资金周转速度缓慢的企业，其负债比率应适当低些，否则就会使企业在原来商业风险的基础上，又增加了筹资风险。企业必须大力补充自有流动资金，降低资产负债率。
5.根据企业实际经营状况制定负债财务计划。在资金安排上，要考虑到借款的到期日和利息的支付日，要充分考虑到企业用款的高峰期和低谷期，合理安排资金，避免资金调度失误带来的财务风险。企业应根据一定资产数额，按照需要与可能安排适量的负债。同时，还应根据负债的情况制定出还款计划。如果举债不当，经营不善，到了债务到期日无法偿还，就会影响企业信誉。因此，企业利用负债经营加速企业发展，就必须从加强管理、加速资金周转速度上下功夫，努力降低资金占用额，尽量缩短生产周期，提高产销率，减少应收账款，增强对风险的防范意识，使企业在充分考虑影响负债各项因素的基础上，谨慎负债。在制定负债计划的同时须制定出还款计划，使其具有一定的还款保证，企业负债后的速动比率不低于速动比率保持的安全区域。只有这样，才能最大限度地降低风险，提高企业的盈利水平。同时还要注意，在借入资金中，长短期资金应根据需要合理安排，使其结构趋于合理，并要防止还款期过分集中。
6.根据利率走势，做出筹资安排。在利率水平较高时期，尽量少筹资或只筹集急需的短期资金。在利率处于由高向低过渡时期，也应尽量少筹资，不得不筹集的资金，应采用浮动利率的计息方式。在利率处于低水平时，筹资较为有利。在利率处于由低向高过渡时期，应积极筹集长期资金，并尽量采用固定利率的计息方式。通过经济发展的内在规律找出利率变动的趋势，采取有效措施防范筹资风险，并在预测利率变动的同时，在筹资战略和具体筹资过程中做出防范风险的安排。
总之，负债经营既是企业的一种财力策略，也是一项经营战略，全面准确地把握负债经营、科学使用所筹资金，对于企业经营的意义十分深远。管理负债经营风险，实现负债经营最优化，是企业经营管理的主要内容，也是事关企业存亡的一项重要工作。企业进行负债经营，就必须承担负债经营风险。因此，企业应当正确认识负债筹资风险，掌握负债经营风险的防范措施，使企业既获得负债经营带来的财务杠杆收益，同时将风险降低到最低程度，使负债经营更有利于提高企业的经营效益，增强企业市场竞争力。
参考文献
1.王临彦.企业适度负债的合理性研究.时代经贸，2007(3)
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