时间：2023-03-07 15:04:40
绪论：在寻找写作灵感吗？爱发表网为您精选了8篇金融创新论文，愿这些内容能够启迪您的思维，激发您的创作热情，欢迎您的阅读与分享！
[关键词]次贷危机金融市场金融改革中国崛起
一、次贷危机
（一）次贷定义
美国监管当局认为，次级债的含义就是贷款给那些不够银行发放贷款标准的人，让他们去买房，所以称为“次级”。据美国监管当局调查，这些次级贷款并不是商业银行发放的，而是不受监管的贷款公司发放的，他们是不需要注册的贷款公司。那么，为什么这些小公司能够发放那么多贷款呢？这是次级债危机的关键。这些小的贷款公司发放贷款之后，把卖给有特殊目的的投资机构，或者叫打包公司。
这些打包公司把款打包分成A、B、C、D四档，交给评级公司进行评级。假如有100个次级债客户，其中有很多人不能偿还贷款，但是肯定不会全部都不还。假设有20%的人能偿还，把这20个人选出来打包，这20个人还款概率是99%，按照穆迪和标普的评价标准评为3A；另外还有20%的人还款概率是80%，评为1A；30%的人可能还不上，评为3B；其他的人评为C或者垃圾级，这就是资产证券化。也就是说，打包变成一包资产以后，根据不同的风险级别再分类卖给不同的人。这样投资者也很放心。例如，社保基金追求安全和高回报，可以选择3A级的债券，风险投资者可以选择3B级，很明显，这是“创新”。[8]对于这些信用无法得到保障的债券，发行者自然希望卖到越远的地方越好。因此，到最后谁是“创新”的受害者？谁是损失的承担者？毋庸置疑，是那些购买者，是欧洲的投资者，也包括我们中国的银行。
（二）次贷的传导机制
次贷危机的传导机制是：住房者／借款人从贷款人这里借到钱，贷款人将贷款转给特殊目的公司(就是SPV)，SPV找到承销人把贷款打包并证券化，经过评级公司评级，该证券就可以在市场上出售。市场上的购买者包括养老基金、保险公司、共同基金和对冲基金等，也有一些个人投资者。
美国次贷确实分散了风险。美国的金融产品、金融衍生产品和金融创新都是全世界最先进的，次贷这样一种创新使得美国不够住房抵押贷款标准的居民买到了房子，同时通过贷款打包、证券化将风险分散到了全世界。谁是这次美国次贷危机最终的埋单者?现在看来，最终的埋单者中包括了欧洲国家的银行，当然美国自身也承担了部分损失。
我们需要看到事物的两个方面。一个方面是这种创新将风险分散到了全世界，从这个意义上讲，这是创新的成功之处。另一方面是负面的影响也扩散到了全世界。美国仅仅1.5万亿美元的次贷就搅动了全球的金融市场，影响范围是非常大的。次贷危机起源于利率的上升，房价由上升转为下降，形势发生了逆转。传导的导火索是评级的下调。信息不对称使次贷衍生产品投资人对评级机构有较高的依赖度。评级机构只能用建立在历史数据之上的计量模型来推算违约概率。一旦房价、利率变化，模型原有的假设条件不复存在，评级机构需要对模型进行大幅度的调整。
这次受到次贷危机冲击的首先是美国按揭贷款银行和公司。次贷违约率13.33%，直接贷款损失约1730亿美元。美国按揭贷款市场的投资损失共计2820亿美元，其中投资次贷的损失2040亿美元，损失率10.8%。美国市场次贷规模只有1.5万亿美元，与此相关的证券化产品在市场上还是少数，但是其传染效应和由此造成的流动性的紧张与恐慌心理却蔓延到整个市场。另外一类损失者是购买了次贷衍生产品的各国银行、对冲基金和保险公司等，比如德国的银行就做次贷管道比较多。我们中国的银行在这个市场投资数量比较小，投资策略比较保守，所持产品的信用等级比较高，投资期限也比较长，所承担的次贷损失只占非常小的一个比例。次贷危机的冲击是一个过程。投资者如果持有到期则损失就会小一些。相比之下，如果投资期限比较短，不得不在高折价的情况下卖出，所受损失就比较大。第三类受害者是虽未购买次贷衍生产品，但依靠资产支持商业票据融资的银行。比如被媒体报道最多的英国北岩银行。北岩银行存款很少，但是发放了很多住房抵押贷款，它的资金来源就是不断在市场上发行资产支持商业票据。由于次贷问题的冲击，北岩银行即使愿意付出很高的利率也不能将资产支持商业票据发行出去，票据的承销商无法兑现承诺，造成北岩银行的现金流断裂，进而引发银行挤兑。
次贷危机正开始渗透到实体经济。渗入实体经济的渠道主要是房价。房价下跌使得整个形势雪上加霜。房价越跌，次贷借款人的房子就越难以销售出去，还款就出现困难。这时银行就可能把他们的房子拿来强制拍卖，这就导致房价进一步下跌。房价的下跌使得次贷借款人的负资产上升，进一步加深次贷危机。
二、金融创新
（一）金融创新是次贷危机出现的根源
次贷危机的根源在哪里？具有讽刺意义的是，这是金融创新的结果。在金融市场上，当一个新产品出现的时候，就可能出现泡沫和危机。新产品在市场上从来没有出现过，面临定价的问题。例如，2000年美国科技泡沫的破灭，最直接的原因就是不知道新经济的概念如何定价。有些公司只要说自己是“新经济”的概念，即使没有盈利，也可以上市，股价可以达到100、200甚至上千美元。随着时间的推移，当后来的投资者发现新经济的概念不值那么多钱时，泡沫就破灭了。美国次贷危机有两个比较新的特点。首先，很多银行或者贷款机构发放了次级房地产贷款，转身通过资产证券化方式，把次级房地产贷款的风险转嫁给次级债的投资者。第二，次级债本身和金融衍生工具、结构性金融产品混在一起，使得次贷危机包机整个金融市场。很多金融衍生工具、结构性金融产品里混合了回报高、风险大的次级债。这些金融衍生工具、结构性金融产品的大发展，使得整个市场对次级债风险的承受能力大大提高。这次危机给我们的一个教训：新的金融产品、新的概念，都隐藏着一些危机。如果因为惧怕危机，不让新产品出台，这些产品就永远不会出现，金融市场的效率也很难提高。所以，在新产品出现的时候，需要有特殊的监管政策。这个监管政策不能限制新产品的存在，而是需要通过其他途径来衡量新产品的风险在哪里，将风险控制在一定的范围之内。
（二）中国金融市场的现状
A．大局中的中国金融市场
随着社会主义市场经济体制和新的金融体系的建立，中国的金融市场在不断探索中发展。目前，一个初具规模、分工明确的金融市场体系已经基本形成，成为社会主义市场经济体系的重要组成部分。第一，建立了较完善的货币市场中国的货币市场主要包括同业拆借市场、银行间债券市场和票据市场。自1996年6月起，中国人民银行取消了同业拆借利率上限，全面放开拆借利率。统一拆借市场的形成，结束了市场分割、多头拆借的局面，规范了各金融机构的拆借行为，提高了银行之间融通资金的效率，推进了利率市场化，并为中央银行加强宏观调控提供了条件。1997年6月，中国建立了银行间债券市场，允许商业银行等金融机构进行国债和政策性金融债的回购和现券买卖。到2001年底，债券回购累计交易量达6.1万亿元，现券交易累计交易量为1597.6亿元。第二，资本市场在规范中发展1990年10月和1991年4月，上海证券交易所和深圳证券交易所先后成立。经过12年的改革和发展，中国已经形成了以债券和股票为主体的多种证券形式并存，包括证券交易所、市场中介机构和监管机构初步健全的全国性资本市场体系，有关交易规则和监管办法也正在日益完善。第三，保险市场的深度和广度不断扩大中国保险市场快速发展，保险业务品种日益丰富，保险业务范围逐步扩大，保费收入较快增长。商业保险已成为中国社会保障体系的一个重要组成部分。保险市场的发展在保障经济、稳定社会、造福人民等方面发挥了重要作用。第四，外汇市场的发展1994年4月，中国在上海建立了全国统一的银行间外汇市场，将原来分散的外汇交易集中统一起来，为成功进行外汇管理体制改革，形成单一的、有管理的人民币汇率体制奠定了重要的市场基础。8年多来，银行间外汇市场的效率不断提高，成交规模不断扩大。目前，银行间外汇市场开办了美元、日元、港币、欧元对人民币的交易。到2001年底，已累计成交各币种折合美元4397.7亿美无其中，2001年各币种外汇交易折合750亿美元。
B.次贷危机中对中国金融市场的深度审视
第一，中国的债券市场。这里指的不是国债，而是公司债券市场，次级房地产贷款实际上是公司债。中国的公司债券市场现在怎么样？基本上是不存在的。可是，成熟国家的公司债市场规模往往是数倍、数十倍大于股票市场。公司债市场是发达国家应该有的最基本的市场，但我们中国没有。我们有国债市场，但没有公司债市场，更不用说债券评级、打包等配套措施了。
第二，金融市场里一个很重要的价格是利率，目前利率自由化情况怎么样呢？虽然贷款利率有一些上浮的空间，但存款利率还是绑得很死。作为世界上第二经济大国，我们连基本的存贷利率都还没有完全自由化。而利率自由化是金融最基本的特征，当然，利率不能够准确地确定，跟债券市场不完善有很大关系，公司债券的价格隐含了利率。利率尚未自由化是中国金融市场的很大问题。
第三，汇率问题。从2005年7月人民币汇率改革到今天，在不到两年半的时间内，人民币汇率升值了12%，这个速度是快还是慢？大陆官员认为这个速度已经算是挺快的了，而在台湾省，从1986年到1988年，三年时间内台币升值了30%，事后学界都在骂台湾当局，认为它的汇率升值太慢。
第四，对于资本进出的管制，国家现在管制非常紧，即使有黑市，还有私下管道，但从国家的态度看，资本的管制还是非常进。港股直通车也没有放开。总的所来，在过去30年，中国已经变成“世界工厂”，变成世界第二经济大国。于此同时，金融方面的表现不是很好，金融发展尚不能配合实体经济。也许再过15年、20年以后，中国的经济总量和美国一样强大，但20年以后，我们的金融是能否会有进步，基本的公司债市场能否建立起来，真正发挥融资作用，都是值得思考和重视的问题。
（三）中国的金融创新与发展
然而对于中国国内的金融发展与创新，我们通常担心新产品的风险无法控制。人们往往会因为对新产品的风险不了解，而限制它的出台，不去进行尝试。最后虽然看上去发生金融危机的风险比较小，但另一方面的代价也是很大的。这个代价是，投资者和企业的金融需求满足不了，这对整个经济的发展是有害的。从这个角度看，美国的次贷危机在一定程度上，并不像我们想象的那么可怕。当次贷危机过去以后，美国金融监管当局会重新认识到金融衍生工具、资产证券化工具的好的一面和坏的一面，会出台一些新的监管政策来限制坏的一面，发展好的一面，这本身也是资本市场、金融市场学习的过程。像美国这样成熟的资本市场，也有一个学习的过程。对于我们中国来说。这个学习的过程会更长。我们不能为了防范金融风险而过分强调资产的安全，试图在试点推进过程中把所以风险都置于我们可控制的范围内。事实上，有些东西如果不实践，永远不知道风险有多大。这是次级房地产贷款危机对国内金融市场的一点启示。在市场经济环境下，有各式各样的金融创新，每天都有创新，想不出问题，是不现实的。关键是，当出现问题或者即将出现问题的时候，金融监管单位要有能力处理。入股我们打算事先计划好，把所有的风险都能控制住，再去开放金融市场，这是不会有长足有利发展的。
因此，次贷危机对中国金融创新的启示，还需要强调以下几点：
第一，要充分的尽职调查，参与放宽的机构、打包的机构、评级的机构是否尽职？评级机构是否进行了认真的评价？对于各类参与创新的机构是否有足够的制约机制？
第二，要充分披露信息。实际上，即使有些贷款人是没有还款能力的，也有人愿意贷款给他们，有的贷款目的是捐赠性的，就是为了救助没有房子住的穷人。即使穷人没有还款能力，还是要贷的，只是需要披露信息，需要有人告诉他，哪些人是这种人。如果贷款人本来是还不起债的，就不能让本来不想捐赠的那些投资者买这些产品。这是信息不对称问题，投资方和发行方的交易是信息不对称的。只有在对信息完全和准确了解的基础上，才能进行风险的判断和定价。信息披露不充分，是引起风险的第二大问题。
第三，是监管。在金融市场上，绝不能认为走向市场化就不要监管。认为市场能自己监管，这是空话，就像足球场一定要有裁判一样，监管的能力、监管的到位程度、监管的覆盖面，是金融创新的三个条件。
第四，在创新复杂产品的过程中，徐呀考虑如何是原始的信息不损失、不遗漏。在中国搞金融创新，业务创新要做，这是目标，同时，监管和协调更要做好。还要强调的是，中国是出口导向型国家，中国当前经济增长中，有60%以上是靠进出口拉动，因此说中国是贸易大国是完全正确的。中国的世界工厂地位也稳固的确立。然而再看其金融市场的发展，完全跟不上中国当前经济的发展节奏。在中国，可以这样理解，中国的经济发展可以比作高级小汽车，而金融的发展状况只能用拖拉机来形容，如果让轿车和拖拉机共同工作来实现经济的飞跃，显然拖拉机不仅起不到积极的作用，还会严重影响轿车的先进。因此我们必须敢于去搞金融创新，不去惧怕问题与风险，并且配合以有效的金融监管机制，那么就会很有效的缓解经济发展与金融发展不对称的矛盾。
三、结束语
可以这样说，应对危机的具体方法可以有成千上万种,但是我认为无论什么情况下，保持清醒的头脑和一贯的自主做法最为关键。只有靠自己的思索和努力，才会获取成功，对于个人是这样，对于一个民族更是如此。中国面对次贷危机，面对次贷危机引发的全球金融危机，这是无法改变的事实，只有保持冷静，认清事物，采取有效的改革创新措施，不断改善和完善自身，才能保持有利地位，实现真正的崛起！
参考文献
[1]易纲：美国次贷危机：起源、传导与启示
[2]《经济观察报》李利明：从一个新视角审视次贷危机
[3]邹艺湘：中国能在全球金融危机中崛起吗，北京大学中国经济研究中心《展望中国2008》，中信出版社2008年版
[4]姜波克、杨长江编著：《国际金融学》，高等教育出版社2008年版
[5][美]本斯太尔、罗伯特;利坦著《金融国策》，东北财经大学出版社2008年版
[6][美]维克多尼德霍夫、劳雷尔;肯纳著《华尔街赌局》中信出版社2008年版
一
倘若从大的时空着眼，欧元的诞生或可看成协调技术革命与制度空缺之间矛盾的结果。二十世纪以来，科技革命引致生产突飞猛进，国与国之间的联系日益紧密，而在交往扩大的情况下却没有一套规则来约束各国的行为，于是各国自行其是，终于利益矛盾冲突不可调和引发了战争，在1914—1945短短的三十二年间竟爆发了两次世界大战、一次经济史上最严重的经济危机。鉴于此，二战行将结束之际，有识之士便着手设计战后的国际秩序，希图通过一整套制度或规则来制衡各国的行为。联合国及国际复兴开发银行、国际货币基金组织、关贸总协定(现为世界贸易组织)就是这种思想的产物。而欧洲作为两次世界大战的发源地，冲击最大，经济政治又颇多相近之处，所以历史最终选择欧洲作为人类合作的试验田。
要进行经济合作，统一市场，达到真正的自由贸易，就必须保证交易媒介——货币以及汇率的稳定。不稳定的汇率，且不论增加交易成本，还往往成为商品倾销和某些贸易保护主义措施的理由。因为汇率不稳，进出口商对贸易的前景及收益难以判定，贸易成效的透明度欠缺；贬值国借贬值推动出口，进行外汇倾销，而升值国因收支恶化不得不以非关税壁垒阻止，诱发贸易保护主义。
尽管要达到汇率稳定，也可以不通过单一货币来解决，比如通过国与国之间达成的汇率安排来达此目的。事实上，欧洲正是这样做了，1979年建成的欧洲货币体系（EMS）便是出于这个想法。但EMS存有两个突出问题：一是平价网需要不定期调整，也即双边汇率有可能变动。这样市场上的微观经济主体还得为可能的汇率变动支付保值等各种金融交易费用。二是EMS下汇率调整的“不对称”问题，由于人们对强币的偏好，使得调节汇率的义务只能落在弱币国肩上，其它成员国的货币政策只能跟随德国的货币政策。作为这一问题的预防机制的差异指标体系，最终由于人们对低通胀的喜爱而没有起到应有的作用。
为了彻底解决这一问题，消除欧洲内部贸易自由流通的货币金融瓶颈，欧洲人才敢为天下先，走统一货币的道路。
二
欧元能否如期推出，曾经是全球争论的热门话题，现在欧元既出，这一问题便被欧元能否稳定所替代。根据流行的现代货币主义理论，在不兑现的纸币流通的条件下，货币能否稳定取决于货币管理当局——中央银行。所以对于欧元的未来，人们总是聚焦于欧洲中央银行。欧洲人自然明白这一点，为欧洲中央银行精心设计了一套很复杂的机制，其中有两点最为突出：货币政策目标的唯一性和欧洲中央银行的独立性。《马约》第105明确规定:“欧洲中央银行体系的主要目标是保持物价稳定”；第107条及附件第7条指出:“欧洲中央银行、欧洲经货联盟内的所有成员国中央银行及其决策机构的成员不得向任何欧盟机构、组织、成员国政府以及其他机构寻求或接受指令”。由此看来，假若物价稳定目标与经济增长（失业率）目标相冲突时，欧洲中央银行必然“义无返顾”地选择前者，而不论失业率有多高。
实践中的欧洲中央银行果真如此执拗吗？现代中央银行理论认为，信誉是一国中央银行成功的基石，对于老牌中央银行来说，有其“历史记录”来使人们相信自己，而新兴中央银行则只能靠“言语”来表达自己。欧洲中央银行刚刚创设，迫切需要确立其信誉，所以一再强调目标的唯一性。也即，实际运作中的中央银行将不会如《马约》规定的那样保持高度独立性和刻意维持物价稳定，经济增长或失业率将常常左右其货币政策。由此是否可以认为，欧元区并不能消除通货膨胀，达到战后德国那样的物价高度稳定。
从即期角度看，亚洲金融危机挥之不去，全球金融市场跌宕起伏，欧元前景是否因此而渺茫？不会的，当前动荡的国际金融环境恰恰有利于欧元的催生：一是全球面临通货紧缩的情势，使得欧洲中央银行可以“自动”达到货币政策目标——物价稳定，因为多年来正如黄达先生所言“我们总是崩紧一根弦”；二是国际投机分子的力量遭到了削弱，其手法已为外界所熟悉，这使得欧元可以免遭投机势力的洗劫。
三
围绕着欧元问题的方方面面曾经引发了无数次争论，但对于欧元的引入将会创造一个统一而高效的欧洲金融市场这一点，几乎没有争议。欧盟虽然建立了统一的市场，但金融市场的一体化程度目前并不很高，欧盟各国的货币市场和资本市场仍然是以国内机构为主体的市场。欧元的启动从消除汇率风险和促进市场惯例趋同两个方面推动欧元区金融市场的统一。统一的金融市场将使投资者获益匪浅：一是买卖差价缩小；二是由于市场容量极大，一两笔大额交易不致冲击金融市场整体价格；三是金融工具极其丰富给投资者提供了充分的选择余地。欧洲中央银行于98年12月22日确定99年欧元启动后短期利率在2.75％－3.25％内浮动，这一举措证实了此前大多数人的推测，即欧元利率将保持在较低水平。这对于筹资者来说也是一个福音。
目前，欧元区11国金融资产一半以上是银行借款，而在金融市场发达的美国，金融资产中的银行借款比例还不到1／4。因此，欧洲金融市场债务证券化的潜力很大。同时，由于消除了汇率风险，投资者对信用风险具有更大的承受力，对信用等级AA以下的公司的需求将增加，这将改变目前欧洲债券市场由AA和AAA信用等级的发行者所主宰的局面。从实践上看，欧元已在1998成为世界范围内债务发行的第三大币种。在98年，世界债券中有11·5％按欧洲货币单位（ECU）标值，在普遍性方面仅次于美元与德国马克，而名列第三，领先于英镑与法郎。
即便是政府债券市场，尽管看上去有点类似于美国的市政债券市场(各州根据自己的信用级别和税率给自己的债券定价)，但现实欧洲各国债券的价格和评级却趋于一致，在德国、法国、荷兰的情况尤其如此。所以，用同样货币标价的各国政府债券市场势必会形成同样的交易实践和市场惯例，也即欧元政府债券市场仍保持较高的流动性与统一性。
1999年开始，欧元区已发行的股票将转换为欧元计价。股票的发行和交易主要受各国股票交易所的监管，在上市公司财务稽查、投资利润的课税等方面，各国也都有不同的规定。因此，欧元的实施，虽将消除股票地域上的许多限制和不便，但因涉及的范围太大，尤其是因为投资人的投资习惯不易改变，所以短期内对股票市场所产生的冲击，较债券市场和银行保险业为小。但长期来看，随着由欧元启动而促进的养老金制度改革以及国有企业私有化，欧洲股票市场将急剧扩容，预计今后5年之内将有总额近1250亿美元的股票进入市场，各国对机构投资者管制的放松也将有力地推动这一趋势。股票市场联成一体之后，筹资者可在欧元区全境选择股票交易所上市，而投资者也可在一致的经济基础上对欧元区全境的公司进行比较，前者加剧了各股票交易所之间的竞争，所以有了98年的伦敦与法兰克福两家股票交易所的联姻，后者则给上市公司增加了压力。
利率是一切衍生金融交易的产生之源，当只有欧元利率的时候，衍生金融契约将会减少，欧元区国家之间的货币衍生金融工具也将不复存在。这可能引起欧洲3个最大交易所－－伦敦国际金融期货交易所(LIFFE)、德国期货交易所(DTB)和法国国际期货市场(MATIF)之间的竞争加剧，而小的交易所将力图建立技术联系和普遍适用的结算程序来抗衡。
欧元的出现将进一步加大金价下跌的压力曾被认为是不争的事实，但我们有理由相信所谓欧元启动将造成黄金被大量抛售的只是危言耸听。首先，《马约》并未明确规定各成员国的黄金储备是否应该或在多大程度上转存于欧洲中央银行。法兰西银行和德意志联邦银行就双双表示没有任何出售黄金的意图。其次，欧元区对于黄金储备有着传统偏好，其持有的黄金储备多于美国，亦是日本的10倍之多，法国的黄金储备已超过其外汇储备，在哪里黄金被认为是替代走势趋软的美元或者流动性差的日元的尚好选择，因而未来这些国家降低黄金储备地位的可能性不大。也许黄金价格在短时期内有可能下降，但并不能据此认为欧元启动会对黄金价格产生任何长期影响。毕竟欧元启动影响国际投资各个领域，而并非只对于黄金产生深远的影响。
大家谈得多还是欧元与美元的关系，以及由此而触发的国际金融格局的变迁。单一货币之后，欧洲11国将成为一个统一的经济整体屹立于世界。1997年欧盟15国（英国、希腊、丹麦和瑞典在1998年5月2—3日的布鲁塞尔会议上没有搭上欧元头班车）的国内生产总值、所占世界贸易份额分别为8.63万亿美元和21％,这两项指标均超过美国的7.3万亿美元和20％。经济实力决定一国货币的强弱，现在欧元出台，对美元的主流国际货币地位是否构成挑战？几乎很少有人对此持有异议。这里我们分析一下欧元能否抢占美元的地盘。欧元区成为全球最大的单一货币经济体之后，将欧元视为目标货币的国家货币是否会显著增多？首先是中欧、东欧国家的货币将与欧元持钩，匈亚利弗林特、捷克克朗、波兰兹罗提目前已有这种意愿，欧盟东扩加强了这一趋势。俄罗斯等前苏联国家虽然客观上有钉住欧元的需要，但黄金、石油美元定价的惯性将妨碍欧元成为卢布的目标货币。部分中东、北非的货币也将率先与欧元挂钩。现在以色列、土耳其和摩洛哥已经扩大了欧币在其外汇储备中的比重，并且后两个国家还表达了加入欧盟的意愿。至于沙特，作为产油国，它不可能成为欧元区，而南非由于产金的缘故则会由现在的马克区转换成美元区。
亚洲一直是美元、日元相互争雄的地方，欧币难以插足。由于97亚洲货币危机的冲击，亚洲货币与美元的关系已明显弱化，但由于政治因素的干扰，尽管理论上日元应成为这一地区的目标货币，而事实上日元将无法替代美元的地位。所以，亚洲货币危机的结果，仅仅使这一地区汇率安排弹性化，却不能表明欧元将插足亚洲。
至于拉美，其美元区的角色不会改变。目前仅仅智利比索以篮子货币定值，美元比重在50％以下，而且最近其美元比重又有所回升。
也即，欧元作为目标货币有扩大的趋势，但会受到两方面限制：一是浮动汇率制度的盛行，钉住汇率制将继续退缩；二是欧元区将为美元区所包围，后者涵盖南北美洲、亚洲、波斯湾以致澳州，这一固有美元领域很难为欧元所突破。同样，未来全球一半的外汇交易将涉及欧元，但几乎所有的外汇交易都会涉及美元；在国际贸易方面，欧元的核算手段职能也局限于欧元区内，而不可能象美元那样被广泛当作核算手段。
正是出于这个原因，最近欧洲中央银行行长杜伊森贝赫先生说了一句令很多人费解的话“欧元产生后，美元的国际货币地位不跌反升”，道理不言自明：欧元出现后，欧洲内部的外汇交易、官方储备、国际贸易核算由于货币的统一而不存在了，也即以全球来计算，这些数字缩小了；而这时欧元并没有夺得美元固有的市场，从而在分母减小的情况下，美元的份额或称国际地位反得以提高。
五
欧元启动，自然是好处多多，这已被欧洲人不厌其烦地论说过。比如消除货币兑换和管理成本，这一成本现在每年约为131亿到192亿ECU，相当于欧盟国内生产总值的0.4％左右；削减目前跨国界银行支付承担的费用和浪费的时间，这一费用估计每年约为13亿ECU，约占欧盟国内生产总值的0.05％；消除外汇变动风险，创造一个稳定的货币环境，而1992年的欧洲汇市动荡，就使欧盟经济增长速度放慢了0.25％－0.5％，使150万个就业机会丧失；促成欧盟单一市场的真正形成，只有在联盟内部实行统一的货币，才真正谈得上经济要素的自由流动等等。同时，欧元的崛起，也为区外国家在国际贸易、国际储备、国际投融资等多方面提供了一个新的选择机会。
但是，不容忽视的是，由于国际经济发展的不平衡特别是欧元本身的开创性而导致欧元运行隐含着较大的不确定性，以及欧元启动后欧盟区的经济政治演绎态势，对全球经济也有一定的负面影响。对此，一些国际知名人士诸如马丁·费尔德斯坦、米尔顿·弗里德曼、乔治·索罗斯、保罗·克鲁格曼以及撒切尔夫人等都曾对欧元作过措辞激烈的批评，尤其是美国著名经济学家鲁迪·多恩布什甚至将欧元的负面效应上升到“影响西方资本主义美好前程”的高度。
也许最大的负面影响可以归结为两点：一是欧元有可能加剧国际汇市的波动性。由于种种不确定性的存在，特别是市场对欧洲中央银行的特性需要一个认知过程，又由于货币政策与财政政策的分割，ERMⅡ的存在，外加当前国际上浮动汇率制的盛行，决定了欧元在相当长一段时间内都将是一种波动度较大的货币。再有如果恰如保罗·沃尔克所说美欧对欧元/美元汇率采取一种“忽视”态度，那么今天美元/日圆汇率大起大落的局面就会在欧元/美元汇率上重演。二是在美元的至尊地位受到挑战之后，美国不再愿意处于全球最大逆差国地位，由此而转行贸易保护主义，这对世界经济将是极为不利的。
六
关键词：人力资本；人力资本证券化；金融创新
1问题的提出
人力资本，顾名思义是通过对人力投资而形成的资本。通常认为，它是经过一定的教育、培训等手段形成的劳动者的知识和技能，正如《新帕尔格雷夫经济学大词典》给出的定义：“人力资本是体现在人身上的技能和生产知识的存量。”因此，人力资本是蕴涵于劳动者中的一种能力，而劳动者则是这种能力的载体。回顾人力资本理论的发展，从20世纪50年代开始到80年代，人力资本理论得到主流经济学的承认和重视，人力资本理论体系得以形成和发展。现代人力资本理论的研究是沿着宏观和微观两条思路展开的。宏观思路主要探讨人力资本对经济增长和经济发展的影响等问题。另一种思路是人力资本理论的微观研究思路，这一思路通过建立收益率函数，对个人及家庭的收入及其职业选择等行为进行微观层面的分析。主要有如下的三条线索：（1）TheodoreW.Schultz结合经济增长问题的分析，明确提出了人力资本概念并阐述了人力资本的内容及其对经济增长的重要作用；（2）JacobMincer在对有关收入分配和劳动市场行为等问题进行研究的过程中所开创的人力资本方法；（3）GaryS.Becker从其关于人力行为的一切方面均可以诉诸经济学分析的一贯方法论出发，将新古典经济学的基本工具应用于人力投资分析，提出了一套较为系统的人力资本理论框架。
2人力资本证券化：概念与特征
作为经济增长基本要素的人力资源连同它的各种表现是天生附着在个人身上的资产，个人实际上控制着人力资产的发挥和生产性供给。与货币、土地和厂房等非人力资本相比，人力资本与其所有者具有不可分的特性。周其仁（1996）的研究表明，不管在什么样的社会中，人力资本与其所有者不可分离的状况都是无法改变的，不仅在罗森（Rosen，1985）所说的“自由社会”里，而且在巴泽尔（Barzel，1971）所考证的奴隶社会里人力资本只属于个人的命题仍然成立。从资本的一般意义上理解，根据fisher（1930）的观点资本是现在和将来收入流的源泉，因此，凡是可能产生未来收入的资源都是资产——这其中当然包括人的劳动能力和知识存量，而资本不过是资产的市场价值。资本作为资产动态的、价值化的表现形式可以在资本市场上被出售、收购、兼并，并相应地增值或贬值。人力资本同样是一个具有价值的存量，能够以存在于人体之中的知识、技能、健康等带来现在和未来的产出与收益。人力资本与其他实物形态或价值形态的非人力资本不同，是难以用得到普遍认可的标准来进行度量的。而且在人力资本市场上，类似学历证书、职业证书等人力资本价值显示信号信息是残缺的，难以直观量化。因此，人力资本不像非人力资本那样易于流动，存在承担风险的可能性。
证券化作为目前国际金融市场上最具潜力的金融创新之一，其最大的作用就是提高资产的流动性。人力资本的证券化是基于把人力资本看作是个人所拥有的能够在未来带来一系列收入的知识和技能资产化，为更好地理解这个概念，我们首先对资产证券化从一般意义上做一个描述。资产证券化是将缺乏流动性但能够产生稳定现金流的资产通过一定的金融结构安排，对资产中的风险与收益进行组合从而转换成可以出售和流通的有固定收入的证券的过程。资产证券化是在资本市场上进行直接融资的一种方式，与发行其他金融产品（例如债券及股票）类似，资产证券化发行人在资本市场交易中是通过向投资者发行资产支持证券进行融资。不同之处在于，资产证券化产品的还款来源是一系列未来可回收的现金流，产生这些现金流的资产可以作为基础抵押资产对资产证券化产品起到支持作用。因此，资产证券化的核心原理是以可预期的现金流进行融资。现在，几乎任何金融资产——只要具有可预测和可回收的未来现金流，都可被用做资产证券化的基础资产。因此，作为可带来预期现金流的人力资产也可被用做证券化的基础资产。人力资本证券化的中心思想是以可预期的收入为当前的消费融资。人力资本证券化问题实质上是一个终身的跨期最优消费-投资决策问题，利用金融工具把个人一辈子的消费和收入做一个更加平滑的、互相补充的安排，使得个人不至于在年轻、最需要钱的时候没钱花，年纪大了有了钱，却没有时间、精力去享受。而“人力资本”的价值就在于劳动力潜在薪水的价值。3人力资本报酬的证券化：金融产品创新需求
从个人主观需求角度考虑，正如家庭经常要进行工作、职业培训、退休计划等经济活动决策一样，拥有人力资本所有权的个人最为重要的经济决策是要在储蓄与消费之间作出效用最大化的抉择，而这一效用最大化的抉择主要集中体现于具体的理财决策上，即他关注的是持有怎样的金融资产。大多数有收入的个人对范围广泛的各种金融资产抱有潜在的兴趣，这些资产的吸引力很大程度上取决于个人的收入状况，即便从税收和风险偏好这一有限的角度考虑，也能导致对金融资产需求的很大变化。而正是对各种金融资产的这种需求在背后推动着金融创新。投资者的需求刺激了各种金融机构提供投资者需要的资产组合。另外，风险动机也导致投资者对其所拥有的金融资产多样化及规避风险方法的需求。
从宏观经济学的角度，我们可以把资产分为实物资产和金融资产两大类。实物资产在我们经济生活中的重要性不言自明，那么金融资产在我们的经济生活中起什么作用呢？从理论分析的角度来说，金融资产的作用大致可以被归纳为两条。（1）金融资产可以很容易地传递生产与消费之间的间隔。生产的目的是为了消费，由于有了金融资产，这两者之间就可以拉开一个横向的或纵向的距离。所谓横向距离，是指在同一时间周期内人们可以把属于自己的产品暂时“转让”给他人消费或用于再生产，这就是投资和信贷。所谓纵向距离，就是时间上的间隔。人们可以在年轻时多生产，以投资或储蓄的形式把一部分产品转化为金融资产，年老之后无力生产时，再把这部分金融资产转还回商品消费。同时人们还可以以借贷的形式消费自己目前尚未生产出来的东西，即把将来的生产提前到现在消费。如果没有金融资产，类似这样把生产和消费在时间上前后推移是无法进行的，至少是相当困难的。（2）金融资产的使用可以大大地减少经济活动的交易成本。交易成本是作用于货币需求的一个重要因素，不同的需求产生对不同类型金融资产的要求，交易成本高低使个人对需求预期发生变化。金融交易得以顺利进行的前提正是双方的预期，为了使交易按照自利的预期达成，交易双方必然尽可能多的收集有关交易的准确信息，这会带来支付成本的增加。此外，由于信息不对称，会使金融交易合约不完全，往往容易陷入“逆向选择”和“道德陷阱”的困境，这会带来更高的交易成本。金融创新加强了金融资产之间的替代性，降低了融资成本，促进了交易主体通过金融市场融资从而推动了经济发展。
参考文献
［1］［美］加里·S·贝克尔，梁小民译.人力资本［M］.北京：北京大学出版社，1987.
一、金融创新的内涵
20世纪70年代以来，金融领域发生了革命性的变化，这些变化被称之为金融创新。从广义的角度来讲，金融创新是指各种要素的重新组合，具体讲是指金融机构和金融管理当局出于对微观利益和宏观效益的考虑而对机构设置、业务品种、金融工具及制度安排所进行的金融业创造性变革和开发活动。从银行经营角度出发，可以将金融创新活动分为以下几类。
（一）金融产品创新
金融产品、衍生品创新是银行金融创新的核心，对银行增加收入、赢得市场、扩大利润和积累资本具有非常明显的影响。我国银行应加强对知识和技术含量较高的投资银行、资产管理、衍生产品等中间业务、表外业务的研究和开发；要把银行信用和企业信用有机结合起来，利用银行信用创造效益；加强银行同业之间和银行与证券、保险、信托、基金、租赁、财务公司等金融机构的合作，共同研发新的金融产品，满足客户多样化需要；尽快建立强大的后台信息技术体系，提高银行业务电子化处理能力，运用科技创新的一切成果支持商业银行的产品和业务创新。
（二）金融管理创新
金融管理创新包括5项具体内容：战略决策创新，即银行在发展的前瞻性和战略决策上体现出来的创新思维；制度安排创新。制度安排是经济主体之间进行合作的一种方式和机制，制度安排创新通过优化这种方式和机制提升整体管理效率。机构设置创新，即运用组织机构调整的方式实现创新目标，目前主要体现出两个发展方向，一个是从“部门银行”向“流程银行”的转变，另一个是通过减少行政管理层次、裁减冗余人员建立一种紧凑、干练的扁平化组织结构；人员准备创新，即培养、吸引并留住优秀人才，通过创新的方式培训现有人才、提升现有人才素质，使人力资源价值得到充分发挥；管理模式创新，即通过审视管理原则、丰富管理方法，实现银行管理流程的优化，主要包括项目管理、绩效评估、内部协调等方面的工作。
（三）金融服务创新
银行产品天然具有同质性强的特点，银行单靠“有形产品”很难取得竞争优势，被称为“无形产品”的金融服务必将成为各家商业银行竞争的焦点。从一定意义上讲，国内银行的竞争实质上已经进入了“以服务取胜、以服务论优”的阶段。在打造差别化、个性化、综合化服务体系，努力形成具有自身特质、区别于竞争对手、难以轻易模仿的服务优势的过程中，商业银行应重点从两个方面进行金融服务创新：一方面要打牢提升服务的管理基础，需要解决的首要问题是加强流程优化工作。商业银行内部工作环节设置要突出风险控制原则，外部服务环节设置要突出“以客户为中心”的原则，进一步简化操作手续，提高服务效率，努力使银行服务达到“超出客户期望”的水准。另一方面要夯实服务的素质基础，立足于银行现有人力资源状况，系统化、针对性、立体式、多角度地加强员工服务培训，充分发挥好清算、科技、统计等后台部门的服务职能，实行全覆盖的银行全面服务管理，从深层次上解决一线服务水平差强人意的问题。
二、当前我国银行金融创新不足的原因分析
面对百年一遇的金融危机，世界的金融体系受到很大冲击。在此背景下，如何开展金融创新，防范金融创新风险是国际金融体系重构考虑的首要命题。国际形势下，我国的金融创新还存在以下不足，主要原因是：
（一）金融机构的公司治理机制存在缺陷
国有银行的经营目标复杂化。由于政府代表国家行使国有商业银行产权，银行只是在政府授权下从事相应的经营活动。经营目标往往受制于政府的社会偏好，国有商业银行被迫承担大量的社会职能，导致其经营目标的多元性、复杂化，必然弱化利润最大化目标。由于所有者虚置，处于代现经营地位的国有商业银行缺乏最终所有者虚置。处于经营地位的国有商业银行缺乏最终所有者的监督激励，或者监督激励成本过大而不可行，表现在经营过程中墨守成规，不愿承担失败的风险，不能有意识地、主动地通过金融工具、服务方式的创新、防范和化解金融风险。金融创新过于依赖政府，金融机构动力不足。另一方面，作为公司治理的激励和约束机制不足。对企业高管进行激励的前提是公司治理的有效。然而，到目前为止，我国国有金融机构的治理机制仍然存在如下的制度缺陷：首先，国有公司高管基本都是上级主管部门任命；其次，国企“内部人控制”的现实决定了高管的薪酬名义上由股东决定，但事实上制定薪酬完全是高管们自己的事务，“薪酬委员会”有名无实；再次，高管薪酬缺乏外在的制约和监督，透明度差，引起民众的斥责。最后，高管年薪的制定应进一步透明化，增强信息披露。正是因为这种公司治理上的缺陷，导致国企的激励机制完全沦为了伪激励机制。
（二）正确认识金融创新的“双刃剑”效应
在金融创新观念上有两种极端：一是为了逃避监管或利用监管和政策方面存在的某些漏洞进行创新，这些业务在短其内可能会给部分金融机构带来一定的收益，但潜在的风险很大；二是中资商业银行与外资银行在金融创新理念方面的一个重大差异，表现在外资银行一般认为只要在央行的规定中没有明确的限制，在创新的都可以涉及，而中资银行则认为只有央行明确可以涉及的领域才可搞创新。中资商业银行普遍没有建立客户价值评价体系和产品评价体系，市场定位不明确，产品开发不系统，缺乏市场营销的观念，相应的服务和科技手段不配套，盲目开发，造成一些业务推出后市场反应平淡、收效不大。金融危机的爆发带给我国的启示之一就是在发展金融创新的同时，要注意防范金融风险，利用良好的公司治理机制推动金融创新。
（三）金融监管等宏观环境的制约
首先，社会信用环境不佳制约了金融创新的步伐；其次，银行间非法竞争、恶性竞争现象依然存在，金融体系仍存在一定程度的垄断；再次，仍然存在的较为严重的金融管制，扼制了金融创新的有效空间；最后，现行的合规性监管压制了金融机构创新的主观能动性，缺乏创新的保护，激励机制尚未形成。
三、金融创新的机制选择——以公司治理机制为主导
（一）完善公司治理机制
公司治理是银行持续、稳定发展的关键。通过完善治理体系，强化对金融机构高层管理者的激励和约束，健全监管机制，可以有效地防范风险，化解风险。金融危机的爆发，再一次凸显了“繁荣”背后的金融风险问题，缺乏治理保障的金融创新，最终导致了空前的灾难。正是由于金融机构自身治理和对业务对象治理的双重问题，如果金融机构的治理不善，必然使得其治理风险日积月累，达到阀值并最终以金融风险事故的形式爆发，进而导致其自身陷入困境、破产，甚至引发委托链条上其他利益相关机构的倒闭，严重威胁社会经济生活的各个链条。
（二）建立有效的金融业务创新机制
要建立完善金融业务创新的组织结构和业务创新制度保障体系。要明确创新部门的职责和创新目标，以利于发挥每个员工的聪明才智；要高度重视人力资源开发，加强对员工金融新业务、新知识的培训，进一步提高员工的创新意识和实际创新能力。
关键词：金融创新风险防范
一、市场经济条件下金融创新的涵义
20世纪20年代美籍奥地利经济学家约瑟夫·熊彼特在其名著《经济发展理论》中认为创新是新的生产函数的建立，包括新产品的开发、新生产方式或者技术的采用、新市场的开拓、新资源的开发和新的管理方法或者组织形式的推行。熊彼特的创新理论研究的对象是广义的经济发展中的创新。对于金融创新，本文的界定为：金融业各种要素的重新组合，具体是指金融管理当局或金融机构为追求宏观效益或微观利益而对其机构设置、业务品种、市场结构及制度安排等方面进行的创造性变革和开发活动。金融创新的具体内涵包括：金融业务创新、金融市场创新和金融制度创新。
二、金融创新风险的形成原因
1.金融创新通过影响货币供应量而使通货膨胀成为可能。商业银行的新型负债账户、可转让存单、证券化贷款等金融创新创造了新的货币供给。而现代金融业电子化的进程加快，电子技术的应用大大提高了金融交易效率，从而提高了货币流通速度。另外，金融创新通过电子化交易、创新的工具等扩大了货币乘数。以上都增加了中央银行控制货币供应量、调控信贷规模的难度。
2.金融创新弱化了金融监管的有效性。金融创新，一方面，导致金融监管的领域扩大，对象增多。除了对于传统机构的监管，监管机构需要对投资公司、基金公司等新型的金融和准金融机构监管；另一方面，由于表外业务规模的扩大，表外风险随时都能转化为真实的风险，对于表外业务的监管难度也在增加。
3.金融创新降低了金融体系的稳定性。金融创新使得各种金融机构原有的分工界限日益模糊，降低了金融机构的稳定性。大量的金融创新工具为投机活动提供了诸多“冲击市场”的手段。金融创新推动了金融市场、资本流动的国际化，使局部的金融风险能够迅速转化为全局的金融风险。三、防范金融创新风险的配套措施
1.完善和加强金融监管体系，构建符合国际惯例的监管模式，积极防范金融风险。监管当局在加强监管的同时，应积极支持和引导金融创新。
(1)创新监管理念。监管当局应变合规性监管为合规性和风险监管并重，在鼓励法人内部风险监控的同时，建立风险预警机制，提高系统性风险的防范和化解水平。借鉴发达国家成功的监管经验，积极构建市场化、国际化的金融监管模式。将金融监管的重心放在构建各金融机构规范经营、公平竞争、稳健发展的外部环境上来，更多地运用新的电子及通讯技术进行非现场的金融监管，对金融机构的资本充足率、备付金率、呆坏账比例等指标实行实时监控，以此来提高防范和化解金融风险的快速反应能力。
(2)金融创新方式应以原创型为主。目前，国有商业银行已有的金融创新多为引进吸纳型创新，技术原创型创新不够，致使已有的创新科技含量低，运用效果差。在确定面向新世纪的金融创新主攻方向时，我们应选择技术原创型创新为突破口。其依据是：第一，技术原创型创新代表着当今国际主流，以此为突破口，可以发挥我国作为发展中国家的赶超优势，保持金融技术上的高起点。如果总是跟在别国后面亦步亦趋，模仿仿制，就会失去先机、受制于人，而且失去金融创新产品先期投放市场的巨大效益，造成亏损风险。第二，在我国还存在比较严格的金融管制的情况下，技术原创型创新受金融管制的程度相对较小，因此比较可行。
2.进一步完善金融创新的环境。健全金融法律法规体系。法制与监管状况构成国有商业银行金融创新的主要外部环境，金融创新同法制与监管有着密切的关系。首先，国有商业银行只能在法律和规章许可的范围内，通过各种要素和条件的分解与组合，创造出新颖的、更富有效率的金融工具、交易种类、服务项目和金融管理方式，决不能把违法违规行为与金融创新混为一谈。其次，国有商业银行的金融创新必须服从金融监管，同时金融监管也应有明确的边界，不应存在较大的随意性和不确定性。只要商业银行没有违反管理条例和法律条文，其创新活动就要受法律保护。
金融创新在前，而金融创新的风险管理在后，在此期间有一个时间差，为了保证管理的有效性，一是要加大对已经出台法律的执法力度，做到依法办事、违法必纠。二是对目前尚缺、配套条件难以一步到位的个别条款，要通过补充条款予以过渡，规定一定时间必须到位，同时要对金融创新之后所涉及的法律条文适时进行修订，以适应金融创新有序发展的需要。
3.充实监管人员，提高综合素质。一是将政治素质高、懂法律、精通金融业务的员工充实到监管岗位上；二是加大培训力度，培养出一大批懂得国际金融、了解金融风险、洞悉金融创新业务的复合型金融监管人才；三是落实监管责任，明确监管人员对于金融创新业务的风险监测、风险处置过程中的监管权力和责任，并改进监管手段、鼓励金融监管手段的创新，以金融监管手段的创新应对金融业务的创新。
4.加强金融监管的国际合作。随着金融市场的全球一体化，金融创新具有国际化特征，一国金融监管部门在进行监管时通常是鞭长莫及，这就要求各通过金融监管的国际协作，各国监管机构与国际性金融组织的合作与协调，能够有效的降低金融创新风险。金融创新监管的国际监管可以从国与国之间的协作监管；二是国际性组织对其成员国所进行的风险监管出发，加强各国金融监管部门的合作，对国际性的金融创新实行统一的监管标准，确保金融创新既有效率，又安全可靠。
参考文献：
[1]刘志新:试析金融创新的风险表现与防范[J].广西金融研究,2003,(S1)
关键词:金融学;实验课程体系;改革
高校实验课程,是高校课程体系的重要组成部分。完整有效的实验课程体系将有助于深化化学生对理论课程的学习,在培养学生综合能力方面起着重要的作用。
一、金融学专业实验课程体系的重要性
(一)是对金融学专业理论课程的有益补充
现阶段,我国财经类高等院校都设置了金融学专业实验课程体系,可见它在教学中起到了重要的作用。金融学专业的学生进入金融领域工作会接受岗前培训,但是培训的时间是很有限的。学生要真正能够将所学理论知识与实践结合,还需要较长时间。因此,大学四年对理论知识的积累与足够多有效的实验、实训课程的结合是必不可少的。从目前情况来看,由于金融企业具有一定的特殊性,能够接纳学生实习的机会不多,因此实验课程更多采用实验室教学的方式。
(二)是适应金融领域高度竞争的需要
随着科技的不断发展,金融领域的科技创新和业务创新日益增多。对现有金融学专业人才的培养而言,已经不仅仅需要扎实的金融学专业理论知识,学科交叉已经在所难免。因此加快实验课程体系的改革与设计,将会使现有的实验体系发挥更大的作用,帮助学生交叉运用金融、市场营销等学科的知识。
(三)是高校培养复合型金融人才的需要
复合型金融人才是指在具备金融学基本知识和能力之外,还具备其它学科较高相关技能的人才。例如,随着网络金融的发展,IT技术技术经完全融入银行、保险、证券业务之中,复合型金融人才将在未来几年内显得十分紧缺。因此高校金融学及相关领域基础课程的实验必不可少。从发展趋势来看,我国的金融业将不断吸收国外金融企业的先进经验,从国外引入高端人才,这会加剧高校毕业生就业的竞争程度,没有相应技能的学生将很难脱颖而出。
二、当前实验课程体系的局限性
(一)实验教学理念有待更新
当前许多高校对于实验课程的定位存在一定的偏差,不像一般高职院校实验课程体系那样完备。教师在教学思想上对实验课程不如理论课程重视,对于教学方式、手段等的革新认识不足,固有模式的教学往往使实验课不能吸引学生。另外就是学生不够重视实验课程,从学生调查问卷显示:在经过专业方向选择后,学生往往只对感兴趣的实验课程认真完成职。例如选择银行方向的学生消极对待证券实验课程,选择证券方向的学生又会消极对待银行课程等。
(二)实验课程安排与实际有脱节
从课题组发放问卷的统计情况来看,金融学专业学生认为实验课程体系设计中的问题主要集中在几个方面:一是即将毕业的学生在参加金融机构岗前培训时,感到学校实验课程设置不足,有的课程未开设实验课,有的课程实验课时太少,对于提高学生技能的作用不明显。二是当前高校金融学专业的实验课程主要采取实验室教学的模式,校外实训、校企合作的方式非常少,实验课程的设置容易受到市场上金融教学软件开发的限制。三是许多高校实验软件都是从软件开发公司购置的,软件开发公司与金融企业的实际业务脱节,影响了软件的实践可操作性。
(三)未能结合社会需求设计实验课程
现在高校实验课程体系主要围绕理论课程体系来设置。按照教育部的整体规划思路,首先设置专业核心课程,再设置非核心课程。实验课程的课时安排及设计不是根据金融企业的需求来进行设计,而更多的是根据课程的安排来设计。例如,很多高校取消了银行信贷管理课程,它的重要性被大大降低,相关实验课程也被边缘化了。而对于商业银行这样的金融机构来说,信贷仍旧是最主要的、对商业银行利润贡献占绝对优势的业务。
(四)实验教学方式单一
我国高校对实验教学采取的基本模式是:先学习理论知识,然后进实验室做实验;或者单独设置某些实验课程,加大课时量,变成单独的实训课程。在教学过程中,由于缺乏有效的实验课程指导教材,因此需要教师先熟悉软件操作再对学生进行指导,学生的自主创新能力很难提高,学生对实验课的兴趣也难调动起来。此外因为文科类实验课程固有的缺陷,学生的实验结果很难用一个好的方式来评价,教学方式的创新也就无法实现。
三、构建新的实验课程体系的建议
(一)实验课程设置要体现社会需求
高等院校应转变思路,加强与金融企业的合作,围绕金融企业对人才需求的目标,设计出更加合理有效的实验课程体系。为了解决知识更新速度快的难题,高院可以根据需求变化灵活组合实验课程,综合考虑学生的就业实际,供学生根据个性特点自由选择。实验授课教师要积极寻找企业需求信息,力争在实验教学方式上突破现有模式,把学生吸引到实验中去。而学生则可以在完成基础性实验课层次后,选择增加综合性实验层次的课程。
(二)加强实验软件系统建设
高校需要改变过去实验软件针对性不强的选购方式,要多进行比较,反复对各个实验软件进行运行测试,选择与教学结合紧密的、能够真正培养学生实践能力的实验软件。另外,高校可以利用自身信息技术力量的优势,督促教师关注金融形势的发展,关注金融创新力量的发展,自主开发研制部分实验软件。采取的方式主要是结合现有软件设计出新的程序,以便使实验软件更加适应学生理论课程的学习。在软件设计中可以积极调动学生,选拔优秀学生参与到软件设计中去,提高学生动脑、动手的能力。
(三)改进实验教学模式
高等院校要充分利用产、学、研相结合的优势,带领学生走出课堂,进入金融企业参观或是组织部分学生进入企业实习,让学生对所学理论知识有更加感性的认识,这是加强实验课程体系建设的重要步骤。具体的设计可以是这样的:实验室实验+企业实训+假期实习的方式。高校要积极与金融企业联系,设计出校外实训课程的内容,并布置学生做好实训报告。还可以组织学生参与金融企业的暑期工实习,在实习过程中跟随指导教师写出实习心得,并要求提交实习报告。:
(四)加强实验教师素质的培养
实验教师队伍的素质将决定实验课程体系改革是否成功。可以单独选送实验教师到企业再学习,以便积累实践经验,贯穿到课堂教学中去。也可以由实验教师带领学生共同到企业进行学习,在实践中既可以提高自身素养,又可以帮助学生解决学习困难。另外还要求实验教师必须拥有金融专业的技能证书,从而提高教师的业务技能,以适应不断更新的实验课程变化。
参考文献
关键词:金融创新;金融风险;金融业影响
金融创新对金融业的正面影响,可分解为对金融机构、金融市场和金融制度的影响三个方面。
一、金融创新对金融机构的影响
金融创新提高了金融机构的竞争能力
金融组织创新使金融机构体系陆续有新军加入,造就了多元化金融机构并存的格局;金融工具创新、金融业务创新使传统的金融措施对客户的吸引力下降,带来的利润逐步递减。所有这些,都强化了金融机构的竞争。
金融创新提高了金融业的发展能力
金融创新不仅在业务拓展、机构放大、就业人数增加与素质提高等发面促进了金融业的发展,而且由于金融机构盈利能力的增强,带动了金融机构资本扩张能力和设备现代化水平的提高。也许更值得一提的是,金融创新还推动了金融业产值的快速增长,使之在一国第三产业和GDP中的比重迅速上升,为第三产业和GDP的增长做出了重要贡献。
金融创新增强了金融机构抵御经营风险的能力
金融创新对金融机构的这种影响,主要是通过金融机构对具有风险转移功能金融工具的运用体现出来。比如,浮动利率债券或浮动利率票据,这种建筑在对传统金融工具的特征进行重新组合基础上的金融创新工具,可使金融机构减少筹资利率风险。
二、金融创新对金融市场的影响
金融创新提高了金融市场的深度与广度
金融工具创新丰富了金融市场的交易品种,使金融市场容纳的金融资产种类不断增加。各种类型的债券纷纷面世。特别是金融衍生产品的序列不断延长,种类繁多且各具特色,技术性也越来越强。从衍生产品技术的组合设计看,也算得上是花样翻新,既有基础金融工具与衍生工具的嫁接,如外汇期货、债券期货、股票期货等;也有衍生工具之间的搭配,如期货期权、换期权等由两种衍生工具组合而成的“再衍生工具”。此外,还有对基础衍生工具的参数和性质进行重新设计后产生的创新衍生产品。
金融创新使国际金融市场融资证券化
主要表现在三个方面:一是证券发行作为融资方式的重要程度大大超过了银行贷款,具体表现为银行贷款的数额下降,国际证券的发行量急剧上升。二是商业银行作为重要的微观金融主体,资产与负债日益证券化。商业银行的总资产中有相当一部分以证券资产的形式存在,商业银行成为国际证券市场上的重要投资者。此外,商业银行的贷款资产也实现了证券化。至于负债证券化,是指银行更注重通过发行浮动利率票据和中长期债券筹资,而传统的依靠吸收存款的筹资方式的地位下降。三是商业银行不仅作为国际证券市场的证券发行者,而且参与经营国际证券业务,成为新发证券及承销机构。
金融创新促进了金融市场一体化
金融创新对金融市场一体化的影响主要表现在三个方面:一是金融创新加速国际资本流动,促进了国际资本市场规模迅速扩大、并使其一体化程度加深。一些创新的金融工具在某一国内金融市场或国际金融市场面世之后,交易规模急剧放大并迅速向全球金融市场拓展,而这又在客观上要求这些金融工具的交易惯例、市场交易价格及投资收益率在不同的金融市场上大体趋同,从而促进了不同金融市场之间的关联度提高。二是金融衍生工具不仅为金融主体规避风险和套期保值提供了有效手段,而且由于同种货币的浮动利率与固定利率之间、不同货币的利率之间存在差异,进而为金融主体套汇套利赚取投机收益提供了可能。三是有些创新金融工具或衍生性工具的交易,本身就要以多个金融市场做依托,是一种跨市场的国际性金融交易。
三、金融创新对金融制度的影响
金融创新强烈地冲击了金融分业经营制度
金融创新使金融机构的业务经营由分离型向综合型转变。以银行业务和证券业务可否兼营作为划分标准,金融制度可以划分为分业经营、分业管理和综合经营、综合管理两种模式。美、英、日、加拿大等主要发达国家均实行分业经营模式,只有德国、瑞士等少数欧洲国家采用综合经营模式。20世纪80年代以来,在金融自由化和金融创新浪潮的推动下,金融机构之间的竞争加剧,彼此间的业务渗透和交叉越来越广泛,银行业务与证券业务之间的界限变得越来越模糊。
金融业务分工的篱笆被逐步拆除,金融业从原来分业经营逐步转向综合化经营,反映了资本追求经济利益和自我扩张的欲望,体现了金融机构摆脱经营约束,改变生存和发展环境,获取更大经营空间的内在要求。归根结底,它是西方市场经济条件下自由企业制度和竞争性市场与严厉管制型金融制度矛盾运动的结果。而金融创新在这一转变过程中发挥了其他因素不可替代的作用,甚至可以说是某种决定性的作用。当明显带有业务交叉特点或规避分业管制的金融创新措施已经成为现实的金融存在时,政府不得不承认由于宏观经济、金融环境的变化,原有金融制度已经存在明显缺陷,因而采取了一种较明智的、现实主义的态度,即对已有的金融创新予以宽容和认可,并努力通过规范化的制度安排放弃原有制度,确立新制度。
金融创新模糊了融资界限
金融创新使直接融资和间接融资、资本市场与货币市场的界限变得越来越模糊,从而导致融资制度发生了深刻的结构性变化。按照一般的金融学原理,间接融资是指以银行为信用中介的资金融通行为,而直接融资则是筹资人与投资人不需借助金融中介机构直接融通资金。至于货币市场与资本市场的划分,则以融资期限作为主要的客观标准。融资期限不超过一年期的市场为货币市场,反之则为资本市场。这样来诠释与融资制度相关的四个基本概念,在各类金融文献和金融教科书中似乎已成了一致公认的金科玉律。然而,金融创新却使这些划分标准遇到顽强的挑战。
金融创新促进了国际货币制度的变革
金融创新推动了国际货币一体化的进程。欧元启动就是这方面的一个典型实例。欧元启动的货币制度创新意义主要表现在两方面:其一,欧元制度是一种不与国家政权相联系的创新的货币制度。人类历史上的货币统一,基本上都是以的统一作为前提和条件。而欧元作为超国家组织的产物,则是在国家分立情况下实现货币整合,即欧元所体现的货币统一,是超越国家制约,与国家统一相分离的。从这个意义上说,欧元启动不仅推动了货币制度的时间创新,而且对传统金融学的货币制度理论提出了挑战。其二,欧元是顺应经济、金融全球化潮流而出现的一种创新的货币形式。货币制度创新,不仅包括货币制度的深化沿革和货币形态的发展演变,而且也包括总体货币制度不变下的货币整合。
参考文献
【1】叶芳.金融创新的背景、表现及我国金融创新的现状.今日科技,2001,(3):35-36
【2】厉以宁.全球化与中国经济.世界经济与政治,2000:21-23
【3】黄景瑄.论当代金融创新发展与中国金融创新.集团经济研究,2007,(1):126-127
（一）制度方面的风险
原来分业经营时我国《商业银行法》中的规定，也就是商业银行经营的业务只能是自己的，不能经营其他的业务，例如保险、信托等。在这样的环境下，商业银行可以经营的业务就很少，只能进行资产负债业务以及中间业务。可是当前逐渐加强的金融一体化趋势促使发达国家一些银行改革金融制度，经营方式转变为混业经营，并且还在我国设立分行或者以独立法人的方式发展混业经营，增加了我国金融市场的竞争激烈程度。如果我国的商业银行还是坚持传统的分业经营模式，将会在竞争中被淘汰，阻碍了我国金融机构优化的步伐，降低了我国商业银行的竞争力，增加了我国金融行业发展的风险。
（二）经营方面的风险
当前，国内和国外的金融环境都发生了很大的转变，商业银行在逐步迈向一体化的过程中，原来我国封闭的、效率低的、抵抗风险的商业银行发展面临很大的挑战。在当前的环境中，经营风险在很大程度上影响了商业银行的生存和发展。首先，较低的资本充足率。《新资本协议》中设置的最低的商业银行资本充足率是8%，可是我国商业银行严重缺乏资本金，增加了我国商业银行经营的风险，虽然近几年这种状况得到了很大的改善，可是还是没有和银行的发展保持一致，这是一个不足之处，大大降低了我国商业银行抵御风险的能力。同时银行的发展会受资本充足率的影响，如果银行的资本不够，就会影响资本规模的正常发展，增加其风险。其次，较高的不良资本比例。我国商业银行虽然对不良资产的危害有一定的认识，而且也采取了一定的措施降低不良贷款的比例，可是相对来说，不良资本率还是比较高的。原来，因为银行是国有性质的，所以资金的流动性没有明显的表现，可是当前不断增强的金融一体化显示出了资金流动性对商业银行的影响，同时不断的创新金融还提高了金融的流动性，如果商业银行不能将这个问题好好解决，也会严重影响其经营。接着，不高的盈利能力。盈利是商业银行的一个重要属性。可是根据目前的情况，盈利能力影响了商业银行的生存和发展，想要在激励的市场竞争中获得一席之地，就要不断的采取措施提高自己的盈利能力。和国际上的一些大银行相比，我国商业银行的盈利能力还是无法相提并论。可是我国商业银行具有垄断性质，所以还是会得到较高的收益的，可是金融产品的创新要求更高的收益，也存在着较高的风险。所以如果商业银行一直保持低收益的话，进行金融产品创新的风险就更大。
二、管理金融创新环境下金融风险的策略
（一）积极增加国际合作
当前世界经济发展的趋势是全球化、一体化。以此为背景，仅仅依靠一个国家维持经济的稳定和对金融风险进行控制是无法实现的，所以国际各国要相互合作，加强宏观调整经济，并且相互合作，这样才能有效的控制金融风险，维持一个良好的金融环境，促使各个国家稳定的金融发展。所以我国商业银行也可以加入各个国家相互监管的协议，或者在制定金融行业标准、创新和推广金融业务的时候参考国际规则，确保我国和国家金融接轨。
（二）提高自我管理水平
为了更好的避免金融风险，强化管理金融风险，就要提高自我管理的水平，充分发挥自我管理的作用。首先，要从思想上加强认识。事物是具有两面性的，金融也是，有利，也有弊，所以我国银行要清醒的认识到金融的缺点，认识金融创新的本质，根据规律进行创新，这样才能取得更好的效果。最明显的一个例子就是美国的次贷危机，虽然金融创新工作在金融创新中发挥着很大的作用，可是也增加了金融创新的复杂程度，也就增加了金融创新的风险，所以要时刻保持风险意识，提高风险观念，敏锐的嗅到风险，然后提早采取措施应对。其次，建立健全防范风险的制度，在金融行业肯定会存在着风险，而金融创新更是增加了金融的潜在风险，在这样的环境下，就更加需要完善的防范风险的制度，通过总结实际经验，建立预测风险的指标体系，提高度量金融风险的科学性和合理性，从制度上确保金融创新的顺利进行。
（三）对金融监管进行完善
金融创新是一种发展趋势，不断的创新才能提高金融市场的生机和活力，可是维持稳定的金融市场也是我国经济发展的一个重要要求，所以我国在监管金融市场的时候要既要维持稳定，又要鼓励创新。根据我国当前的金融情况，金融创新可以快速推动我国金融行业的发展，所以对金融创新的态度是鼓励，而不是制止。为了创设良好的金融创新环境，需要不断的调整管制的程度，可是也要把握好度，如果放任其自由发展的话，就会导致违法违规现象的产生，对我国金融环境产生破坏作用。因此，需要提高金融监管的完善程度，就要调整金融监管的相关法律法规，并切实落实这些法律法规，使其发挥相应的作用。首先，可以对相关法律法规进行完善，因为金融创新和很多实际问题相关，可是这些问题并没有在法律法规中体现，所以以金融创新中的实际问题为基础完善相关的法律法规，防治打球的现象产生。其次，对于已经不发挥法律作用的相关法律法规，要及时的修正和废除。在金融创新的过程中很多业务都是交叉的，和这些业务有关的法律法规很可能已经不适用，所以要及时的修真或者废除，提高法律法规的指导作用。
（四）对创新路径进行优化
金融创新主要从三个方面进行，也就是产品、机构、制度。首先，在创新金融产品时，在开发产品的时候要以优质资产为依托，将不良资产的比例降低，同时因为我国的金融创新还不够成熟，所以可以创新要从易到难，在充分考虑金融机构的能力之后在创新，尽可能的创新债券、股权等基础产品，一步一步发展，最大程度的减少潜在风险。其次，创新金融机构，当前我国的经营是混业经营，这是一种发展趋势，只有不断的改革，建立健全配套设施，对我国的金融经营模式进行完善，可是在创新金融的同时，也要体现出主要的经营业务，形成自身的业务优势，以此得到更多客户的信任。接着，创新金融制度，就是更新和完善监管和激励制度，以此来创设更好的金融创新环境，良好的管理金融风险。
三、结语
购物车(0)
