时间:2023-03-06 16:01:43
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论文摘要:文章通过对风险投资体系中投资者、风险投资家和风险企业之间双重关系的分析,提出了关于我国风险投资中风险防范的措施和建议。
一、风险投资的定义及其特征
1.风险投资的定义。风险投资(venturecapital),也称创业投资,是一种全新的投资方式。根据美国风险投资协会的定义,风险投资是由职业金融家投入到迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业(特别是中小型企业)中的一种权益资本。1998年3月,在全国政协九届一次会议上,由民建中央提交的《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》中认为,风险投资是一种把资金投向蕴藏着失败危险的高技术及其产品的开发领域,旨在促进高技术成果尽快商品化,以取得高资本收益的投资行为。风险投资家不仅要投入资本,还要以股权所有者的身份,发挥他们长期积累的经验、知识,利用信息网络帮助企业经营管理。
2.风险投资的特征。就风险投资的实践来看,它主要选择未公开上市的有高增长潜力的中小型企业,尤其是创新性或高科技导向的企业,以可转换债券,优先股、认股权的方式参与企业的投资,同时参与企业的管理,使企业获得专业化的管理及充足的财务资源,促进企业快速成长和实现目标。在企业发展成熟后,风险资本通过资本市场转让企业的股权获得较高的回报。风险投资不同于一般投资,有其自身的特点:(1)高风险性,高收益性。风险投资的高风险性是与其投资对象相联系的。传统投资的对象往往是成熟的产品,具有较高的地位和信誉,因而风险很小。而风险投资的对象则是刚刚起步或还没有起步的高技术中小企业的技术创新活动,它看重的是投资对象潜在的技术能力和市场潜力,因此具有很大的不确实性即风险性。在美国硅谷,有一个广为流传的所谓“大拇指定律”,即如果风险资本一年投资10家高科技创业公司,在5年左右的发展过程中,会有3家公司垮掉;另有3家停滞不前;有3家能够上市,并有不错的业绩;只有1家能够脱颖而出,迅速发展,成为一颗耀眼的明星,给投资者以巨额回报,而这家企业就成为“大拇指定律”中的“大拇指”。据统计,美国风险投资基金的投资项目中有50%左右是完全失败的,40%是不赚不赔或有微利,只有10%是大获成功。与高风险相联系的是高收益,风险投资是一种着眼于未来的战略性投资。投资家们对于所投资项目的高风险性并非视而不见,而是因为风险背后蕴含的巨额利润即预期的高成长、高增值是其投资的动因。(2)风险投资具有很强的参与性。与传统工业信贷只提供资金而不介入企业或项目管理的方式不同,风险投资者在向高技术企业投资的同时,也参与企业项目的经营管理,因而表现出很强的“参与性”。风险投资者一旦将资金投入高技术风险企业,它与风险企业就结成了一种风险共担、利益共享的共生体,这种一荣俱荣、一损俱损的关系,要求风险投资者参与风险企业全过程的管理。(3)风险资本的低流动性。风险投资是一种长期的流动性低的权益资本。一般的金融投资进行投资主要是为了赚取手续费或者利息收入,而风险投资的目的是为了拥有公司的股权,并对公司进行经营管理,最终再通过股权转让来收回投资资本,获得投资收益。风险投资所追求的并不是基本可预计的短期收益,而是长远的权益增长所带来的高额利润。正因为此,人们将风险资本称为“有耐心和勇敢”的资金。另外,在风险资本最后退出时,若出口不畅,撤资将非常困难,这也使得风险投资的流动性较低。
二、风险投资的风险
风险资本从资本供应者——投资者,流向资金运作者——风险投资家(风险投资公司),经过后者的筛选决策,再流向资金使用者——风险企业(创业者)。通过风险企业的经营和发展,风险资本得到价值增值,再流至风险投资公司,风险投资公司将收益回馈给投资者。风险资本周而复始的循环,形成了风险资本的周转。
风险投资体系的三方参与者:投资者(Investor)、风险资本家(VentureCapitalist)和创业者(Inventor),通过风险资本这一枢纽,形成投资者和风险投资家、风险投资家和风险企业的双重委托关系。委托人的利益要靠人的行动来实现,投资者一般不参与风险资本的投资运作管理决策,而风险投资家虽然参与了风险资本的管理,但也不可能像风险企业家那样参与企业的日常经营管理,这就给人向委托人隐瞒信息的机会。当人和委托人的利益不一致时,人就可能利用这种不对称的信息作出对委托人不利的行为选择,风险就此产生。
1.投资者与风险资本家形成了风险投资体系中的第一重委托关系。这种关系的契约化载体就是风险投资公司。随之而来的便是由于不确定性,信息不对称、交易费用而引起的人问题,风险投资家就可能凭借其掌握信息的优势,损害投资者的利益。具体表现为:(1)风险投资家根据个人的情况或者个人的关系,向股东们歪曲要投资企业的情况,误导投资决策;(2)在投资后,参与被投资企业管理时,内外勾结,年取私利;(3)用风险投资资金去投机而不是投资,损害投资者的利益,以取得自身收益的短期最大化。
2.风险资本家对风险企业的第二重委托关系。创业者以其新点子、新思想、新项目,形成对风险资本家的资金和管理经验的需求,两者结合的产物就是风险企业,并且形成风险投资体系中的第二重委托关系。风险资本家(及其风险投资公司)作为投资中介,按照能否带来高投资回报这一根本标准,选择具有高成长性(良好市场前景)的项目进行融资、投资,组建风险企业。在这里,风险投资家是委托人,也是财产的名义所有者,企业家是人,他在经营企业的过程中实际管理资金财产的运用。其风险具体表现为:(1)在获得投资后,企业家用假账或转移资产手段处理账目,造成虚假财务信息,出现实盈而账亏现象;(2)企业家可能会不惜一切代价进行高风险投资,并不理会所投项目是否是“最优的”,或把高新技术的产业化、市场化抛到脑后,为了个人在高新技术领域的地位,而把资金投向“劣质”项目。
三、国外风险投资对风险防范的制度设计
1.投资者与风险投资家。(1)有限合伙制:在美国的风险投资机构组织中,有限合伙制公司约占80%,其余为企业或金融机构所属的风险投资公司和政府支持的小企业投资公司,有限合伙制组织能成为风险投资机构的主流模式,在于它能通过投资者,风险投资家之间责、权、利的基础制度安排和他们之间一系列的激励约束的契约连接来有效地降低风险,保障了投资者的利益。激励机制:有限合伙制通常规定,普通合伙人(风险投资家)出资1%,而取得风险投资基金受益的20%,有限合伙人(投资者)出资99%,而取得风险投资基金收益的80%,这种制度安排,充分考虑了对风险投资家的利益激励,为了追求自身利益,风险投资家将尽全力争取成功。同时,有限合伙制规定,只有普通合伙人可以参与基金管理,有限合伙人不直接干预经营活动,这就保证了风险投资家在管理活动中的独立地位,有利于其不受外界干预发挥自己的经营管理才能。约束机制:一是风险投资家作为普通合伙人出资1%,但对债务负有无限连带责任,而投资者(有限合伙人)则仅在出资99%范围内承担责任,为风险的承担设置了上限,特别在美、英等风险投资发达的国家,有限合伙人的出资大多采取承诺制的形式,为其控制风险留出了余地。二是强制性的分配政策解决了对出售投资资产所得收入分配问题,禁止了风险投资家从事一些自我利益的交易。三是在有限合伙制中,可以对普通合伙人的违约做出许多规定。比如,基金持续年限、有限合伙人的投票表决权,管理人须定期报告基金运作情况等,这也在一定程度上减少了信息不对称。(2)通过基金管理人对市场声誉的激励约束功能。在一个有效的基金管理人市场,基金管理人出于声誉方面的考虑,总是倾向于选择对投资者效用最大化的行动,以获得市场对他的信任,以便能够受托管理更多的基金。且具有良好行业和市场信誉的风险投资家将更容易、更迅速,并以更低的成本募集到新资金。“对那些具有高能力而且其能力已经通过以前的成功得以展示的人们来说,当他们想扩张其经营时,会较少地受到个人财富禀赋的制约。”(张维迎,1995)基金管理人最大的本钱莫过于自己的行业信誉和资历,这与他们所能募集的资金数额是正相关的。通过以上的制度设计和激励与约束机制安排,在一定程度上克服了风险资本家作为资金管理者(人)而非所有者(委托人)的人问题,使人从自己利益出发,选择对委托人最有利的行动,从而有效的规避和降低了风险。
2.风险投资家与风险企业家。(1)分阶段投资策略。分阶段投资策略是风险投资家一开始只注入项目发展所需资本的一小部分,后来的融资与中间目标的成功完全挂钩,或者说,与风险投资家对风险企业家行动的观察结果挂钩。它赋予了风险投资家保留放弃追加投资的权力,也保留优先购买追加投资的权力。对风险企业家来说,既面临风险投资家中止投资的压力,又有企业价值不断上升后,等量资本所能换取的股份随着企业的成长而减少,对风险企业家股份的稀释作用降低,成功风险企业家的收入份额增加,构成了对风险企业家的激励。(2)可转换优先股合同。风险投资家根据风险企业的业绩来确定可转换优先股的转换比例,灵活的转换条件将改变风险收益的分配,可防止风险企业家过分夸大赢利预测,同时,它赋予了风险投资家较大的投票权,它能在清算中优先受偿,从而减弱了风险企业家将企业经营至破产的动机,它较普通股合同给予风险企业家更多的股份,使得他们受到充分激励。除了转换特征外,可转换优先股还附带一些限制性条款,如限制新股发行,强制性股份回购以及股份转移等,从而尽量降低委托的风险。(3)股票期权的激励约束功能。在风险企业内部实行股票期权制度,赋予了风险企业家在特定时间以约定价格买入公司股票的权利,增强了风险企业家的激励。股票期权是一种长期激励,风险企业家在获得期权后要经过一段时间才能行使,并且行使期权时公司股票价格超出期权约定价格越多,风险企业家收益也就越大。当风险企业家失职时,企业价值会下降,期权得不到执行且可能被解聘。当风险企业家尽职时,企业价值增长,风险企业家可以通过股票期权获得额外收益,远远高于其固定的薪酬。因此,风险企业家会采取尽职策略,努力实现企业价值的最大化,实现双赢。(4)通过积极参与企业管理,提供咨询增值服务来进行投资监督。在风险投资家与风险企业家这一委托关系中,由于企业经营的不确定性和信息不对称更强,所以在较大程度上需要风险投资家积极参与企业的经营管理活动来防范和控制风险。由于风险企业不受强制性信息披露的约束,风险投资家通常可采取直接参与被投资企业的经营决策,通过为风险企业提供多方面咨询增值服务,在密切合作中来掌握风险企业实际情况,从而有助于克服风险企业的风险。
四、对我国风险投资发展的相关启示
1.大胆创新企业组织结构,放宽公司法中对风险投资公司的限制,探索建立符合中国特色的风险投资组织形式。有限合伙制是风险投资机构中将激励机制、约束机制完美结合,从而提高投资效率的重要途径。但是,目前在我国,有限合伙制企业尚不具有法人资格,这不能不说是我国企业组织制度上的重大缺陷,但有限合伙制中的一般合伙人仍然需要聘请职业经理人来处理投资业务,依然要控制这一层面上的风险并进行有效的激励,以避免创业投资中的心态浮躁,急功近利,因此,也有的公司探索采取准合伙制(项目合伙制或内部募集制)的风险投资公司组织形式。具体实施办法如下:项目经过必要的审查和评估程序准备投资时进行内部募集,这个环节有四个必要条件,必须同时满足项目才能获得通过。(1)项目经理或项目小组成员必须承诺,公司如果投资,项目经理或项目小组成员也必须投资,而且根据项目的规模公司有一个基本投资额的要求;(2)在投资决策通过后,决策人员中投赞成票者要有一个基本投资额;(3)向全公司进行公开募集,对投资的总人数有一个最低的基本要求,一般是要求三个人或三人以上;(4)内部募集投资总额必须达到一个基本投资额下限。内部募集后,员工与公司签订委托协议,说明各自承担的风险和享有的权益,确认投资自愿的原则。同时,公司将按照项目收入的一定比例提成,作为公司奖金,其中的50%发给项目人员,体现提成业绩向项目人员倾斜。项目合伙制实际上是一种内部控制和激励制度,对于解决人问题是有效的。在我国目前有限合伙制没有被法律认可的情况下,试行项目合伙制,在某种程度上代表了现阶段我国风险投资公司组织形式的发展方向,具有重大的理论创新和制度创新意义。
2.积极参与风险企业的管理,加强风险企业产权制度建设,建立健全完善科学有效的激励约束机制。首先,应加强风险企业产权制度的建设,促进风险企业的产权明晰,只有在风险企业产权明晰的基础上,风险投资才能明确其对风险企业经营管理的监控权利,普通股和优先股都应该按投资时期不同进行合理的选择,还可以发展可转换优先股,以增加风险投资获取收益和参与监督的灵活性。其次,建立科学有效的激励约束机制。第三,实施分段投资,保留放弃或追加投资的权利,对企业经营层既是一个压力也是一个激励,如果一旦风险投资家中止投资,就意味着这个企业有极大的风险,将很难再获得其他投资者和银行的支持。在风险投资体系中有效的制度安排和产权设计,能大大降低甚至避免风险的产生。
3.建立健全风险投资中介服务体系。风险投资涉及到风险资本、风险投资公司、中介机构、风险企业等要素。中介机构集中了各方面的专业人才,能够弥补风险投资家和风险企业家的不足。因此,必须建立和健全中介服务体系,为风险企业的发展和风险投资公司的运作提供融资、投资以及提供科技、审计、法律咨询等中介服务。中介机构是否健全是衡量一国风险投资业是否发达的重要标志之一。
4.大力培养熟悉风险投资业务、综合素质高的风险投资人才和风险企业家队伍。目前我国还十分缺乏这样的风险投资人才,因此必须积极创造条件,建立完善的风险投资人才教育培养体系,同时提供包括经济的、政治的、科技的等各方面完善的配套机制,为风险投资人才的快速成长提供必要的机会。
5.构造发展风险投资的良好外部环境,有效降低风险投资风险产生的外部因素。其中最迫切的是:(1)加强风险投资的立法工作,使风险投资获得法律上的保证。风险投资涉及到向社会公众筹资和向风险投资企业投资两个阶段的行为,牵涉到较为复杂的关系,加上它本身的高风险性质,这就要求为它的运行建立一个完备的法律构架。目前,我国还缺少有关风险投资企业和风险投资基金等方面的法律,因此,必须要加强风险投资的立法工作,研究制定完整的风险资本市场法规和监管法规,并颁布与此相配套的政策措施,为风险投资的正常运作提供法律保障。(2)进一步健全我国的资本市场,尽快推出创业板市场,以确保风险资本“进得来,出得去”。风险投资主要是以股份形式投资的,作为一种中长期投资,其价值实现的主要途径也是最佳途径是实现公司上市,因此,应适当放宽高新技术企业上市条件,尽快建立创业板市场,促进风险资本和投资的循环流通,使风险投资者顺利退出,以建立有效的风险投资退出机制。
参考文献:
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3.科斯,哈特等.契约经济学.经济科学出版社,1999
关键词:旅游集团;旅游投资;投资风险
1我国旅游集团投资的现状
随着我国旅游业集团化发展的步伐不断加快,目前已经有不少的旅游集团为了不断壮大其经济实力和抗风险能力,使有限的资源得到合理配置,从而实现资产的不断增值,相继采用纵向一体化战略和多元化经营战略,不断的扩展自己的经营领域,选择新的投资方向和新的投资机会。投资方式的多样化、投资领域的多元化,也构成了中国旅游业新一轮快速增长的重要动因。
从旅游集团特别是一些上市公司的投资行为来分析我国旅游集团的投资行为,可以看出,我国旅游集团所进行的投资方向仍集中在旅游行业,是在原主业的基础上,通过进行产品价值链的管理实行相关旅游产品所涉及的旅游投资,如对会展,景观房产,旅游景区投资。一些旅游集团还开始了对航空业的投资,如武汉的东星国际旅行社就已经建立了自己的航空公司。随着投资活动的日趋复杂,投资所存在的潜在风险也日益增多。为实现投资收益最大化,就必须正确认识和分析投资风险,并建立风险管理机制,对风险进行有效的防范和化解。本文就将通过研究投资风险的相关理论,结合我国旅游集团的实际,对加强旅游集团投资的风险价值管理进行初步探讨。
2旅游投资的特点
由于旅游资源的公有性、垄断性和非流通性;资源保护与旅游开发的矛盾性;旅游项目投资的区域依赖性;旅游项目投资的综合复杂性;旅游产品的生产和消费的同时性使得旅游集团的旅游投资相区别于其他集团的投资项目具有很多独特的地方:
(1)投入高,回报期长。旅游投资的门槛逐步抬高,不再是低投入的产业,进入性投资的加大,随着市场竞争的加剧及竞争环境的国际化,也使得旅游投资回收期延长。
(2)旅游产业链整合与多产业整合特征:旅游产业链的延伸,与城市景观、房地产、小城镇、休闲娱乐等等深度结合,产生了一个整体的、互动的结构——“泛旅游产业”。旅游投资,已脱离单一项目时代,投资商进行区域整体投资,力求整合旅游产业链,与相关产业相结合,寻求综合收益的最大化。
3树立正确的投资理念
(1)重项目规划和投资评价:对于投资方来说,旅游的投入是一个长线的过程,风险性主要在选项和规划上。因此,旅游项目投资必须重视项目规划,以明确的投资评价为前提,以有效的资本运营为保证,极其清晰的把握投资运作的思路。
(2)争取区域政府的支持:提高产业的绿色GDP已经成为新时代下经济发展的新思路、新理念。旅游项目能够提高地区的绿色GDP,调整城乡产业结构,形成绿色产业链,旅游集团可以通过政绩策划,尽量争取政府的有效支持,争取的旅游项目开发的最大优惠条件(低价资产收购、税费减免、申请扶持资金等)。
(3)开展有效的营销活动:进行有效的营销活动,提高项目在国际、全国、区域的定位和影响,为融资、招商、资本升值提供巨大的支持。
(4)多方位融资:从沪深股市统计,我国国内上市公司有近千家,但是以旅游为主业的上市公司只30多家,涉足旅游业的上市公司也只有40家。这说明我国的旅游企业的大多还是以资本自筹为主,没能很好的利用资本市场。更好的利用资本市场进行融资可以有效降低旅游企业融资的风险。旅游集团可以依托收购兼并、政府优惠等方法低价获取大量资产产生资产大幅升值的市场评价,从而增长现金流量,实现大规模融资。
(5)多产业整合和跨行业投资:泛旅游业具有极大的区域聚集和经济带动作用,往往会带动一个区域的城市化进程,形成游憩区、度假区、会展区、娱乐区、步行街区、购物游憩区、及旅游小城镇等等,推动区域型旅游房地产和商业房地产发展。另外,为了分散投资风险,还可以适当的进行跨行业投资。以青旅控股为例,目前该公司的主营业务,除了组织、接待国内外人员的出、入境旅游以外,还出资3,000万元控股了北京尚洋电子技术公司,整体收购青旅控股香港有限公司并且参与证券业,使公司旅游主营业务与其他业务同时拓展,有效的防范了经营和金融风险,提高了资产收益率。
4从财务管理角度做好投资的风险管理
投资风险是指在投资活动中未来实际结果与预期目标出现差异的可能性,是在特定条件下和特定时期内可能出现的各种结果的变动程度。由于对未来的经济活动的投资的不确定性,投资风险客观存在。但是,人们总是能够通过对风险的管理从而降低投资的风险,实现投资利益的最大化,这就是投资所具备的价值所在。在进行一项投资时,风险越大,其预期的收益或亏损也越大,投资如果产生亏损,将会使资本受侵蚀,最严重的情况可能导致企业的倒闭。承担这些风险是为了给集团盈利,问题的关键在于,进行投资的主体应在风险与收益之间寻找一个恰当的平衡点。财务管理在投资的中的重要性是不言而喻的。
4.1在旅游集团内建立投资的风险管理指标体系
(1)建立风险度量模型和风险管理模型,研究旅游集团内各种投资及各种风险,将信用风险、市场风险、各种其他风险及包含这些风险的各种资产或资产组合,对各类风险再依据统一的标准进行测量并加总,并依据全部业务的相关性对风险进行控制和管理,利用资产风险度量模型,定量地分析资产组合的风险价值。
(2)确定公司各种旅游投资的风险容忍度,限制由于各种影响因素而导致的市场风险,对某些风险高度集中的投资进行特别处理,将风险限制在公司可接受承受的范围内。
(3)建立旅游集团投资的约束-激励机制,在各项投资中,高收益往往伴随着高风险,如果激励机制仅仅与经理人管理资产的收益挂钩,经理人则可能会为了追求高收益而承担高风险。所以在追求收益的同时,考察经理人管理资产的风险度,限制和防止经理人的过度投机行为。
4.2进行投资风险的制度管理
对于旅游集团的投资风险的财务管理应该是一个系统,对于投资项目来说,它起始于项目的考察论证阶段,结束于项目资本变现退出以后,贯穿于风险投资公司从资金——资本化——资金的长循环之中。
(1)投资前期财务评价。
旅游项目投资前的财务评价很重要,它关系到旅游投资项目的价值认定问题,没有较大价值的项目是不值得投资的,但投资的价值点在何处,它是否真实可靠,这不能仅仅根据项目有没有产品优势,有没有市场来定性判断,还要做细致的经济可行性及投资价值的评价。财务评价是其中重要的一部分。缺乏财务评价的经济可行性是令人怀疑的。在投资决策程序中,其中一个环节就是投资项目的可行性论证由财务部门参与并出具财务审核意见。对投资项目的投资前调查与了解是否充分,对其价值的判断是否准确,定价是否合理,谈判条件是否有利,直接决定了投资后管理的难度,也决定了将来获利空间的大小,因此,投资前的尽职调查和各种评审就显得非常重要。财务部门对可行性报告出具财务审核意见,可以从不同的角度分析项目的投资价值,规避投资风险,为领导决策提供参考。
(2)投资企业动态财务管理。
对已投资项目的管理是投资实现增值的必然阶段。可以从财务审核与监督的角度出发,专门设计财务管理方面的约定,包括由旅游集团委派财务经理的约定,指定会计师事务所审计的约定,上市的旅游集团还可以有对股东定期公布财务信息的约定等等。这些必要的法律文件从制度上保证了旅游集团对投资项目的管理权和监控权,从而更好地保证了投资的收益权。
4.3投资风险价值管理的过程
投资风险管理的主要步骤有:(1)采用统一的风险识别语言,对投资风险进行界定与识别,建立集团层面的投资风险管理目标及建立完善的风险监督体系;(2)设计风险识别、度量、评估的统一方法;(3)评估投资风险;(4)制定投资风险管理战略;(5)设计、实施风险管理能力。整合风险管理能力的要素,包括集团战略政策、集团管理与投资风险管理过程、管理人员、管理报告、管理方法、风险数据等;不断改进风险战略、过程与度量方法;(6)汇总多种风险评估方式,与集团经营情况挂钩,制定、调整集团层面投资风险管理战略。
5把投资的风险管理从财务管理层面提升到整个集团管理层面
集团层面则意味着全局化、一体化的思想。只有扩大时空范围对企业投资进行思考时,才能识别它对集团整体运作的影响。所以,从集团层面进行投资风险管理可以将企业的战略、业务程序、企业资源同集团投资、集团整体目标紧密地结合到一起,从而使风险管理更具有全局性、前瞻性。投资风险管理的出发点是使整个集团的风险、收益、价值达到最优化,而不是某个职能部门或风险管理部门。集团层面的风险管理使投资风险管理与集团战略、业务计划得到有机结合,将投资风险管理提高到战略层次,这种集团层面的投资风险管理具有以下作用:(1)集团项目投资过程得到控制的同时,风险也得到了有效的管理。同时提高了对风险的注意程度与敏感程度,使集团更为集中地监控风险;(2)在确切了解集团所处内外部环境的基础上判断最佳的投资机会;(3)对投资风险有全盘的、集团层面的了解,有利于优化集团的风险结构,优化集团的资源配置;(4)设计集团范围内的信息沟通,收集、综合分析内外部数据的方式,为集团提供可靠、及时的投资风险管理信息;(5)事先建立一套有效的控制制度,帮助集团业务部门实现业绩目标,控制风险。(6)公集团不应该只是片面的强调短期的投资效益对公司的盈利能力的正面影响,发而应该从长远出发,全面的提高公司的治理结构以及长远发展规划的盈利性。
参考文献
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操作风险是由于内部系统不完善的操作或者外部因素导致的直接风险或者间接风险,会给金融机构带来一定负面的不利的影响。金融投资操作风险可表述为人为失误、不完善的程序控制等因素导致金融投资的某种损失风险眭。金融投资的操作风险特点如下。首先,风险涉及面广。金融投资其风险贯穿投资操作的各个阶段,稍有不慎都有可能引起操作风险。所以,用相同的方法一成不变地应对各个金融领域中可能出现的操作风险,这种想法是不现实的。其次,操作风险具有随意性,很难被控制。会导致操作风险产生的方式多种多样,这无疑增加了投资者在投资过程中对于操作风险的控制难度。只要有投资机构或是投资人员的存在,就有可能导致操作风险的出现,尤其是业务规模大、交易量大、结构变化迅速的业务领域,出现操作风险的因素更加多,更加难以对操作风险进行控制。
二、金融投资操作风险分类
第一,人为操作风险。操作风险很多时候都是人为因素所致,金融投资市场其环境是非常复杂的,因此在投资操作过程中作为投资主体必须具备极高的专业素养,这样才能减小操作风险。金融操作风险是贯穿于整个投资过程当中的,投资者可能因某个阶段操作有误或考虑不全而随时导致风险的产生。金融投资的操作是需要依靠人类这个主体来完成的,这一主体是具有其自身主观思维的,作为金融投资操作者由于个人素养的差异,难免会产生一些错误,从而导致了操作风险的产生。这类风险的存在虽然比较普遍,但在一定程度上也是可以进行控制和管理的,只有减少人为因素导致的操作风险才能更好进行金融投资操作的风险管理!第二,内部操作风险。金融投资市场环境是极其复杂的,各金融投资机构相互关联,其内部管理的不合理I生很可能导致操作风险性的形成。一旦金融投资机构业务操作速率过低,这肯定会导致金融投资的内部操作风险陛增大,造成巨大的损失。同时,金融投资机构的硬件设施如果不能满足投资业技术要求,或是应用软件等基础设施太过陈旧,这都不利于金融信息的准确快速获取,对于金融投资者来说及时准确的信息是至关重要的,这些硬件设施的不完善,都会增大技术风险存在的可能性。内部操作风险是与金融机构内部控制密切相关的,金融投资市场复杂性以及其内部管理的不合理性都可能产生内部操作风险,从而致使金融投资操作风险的产生,为了维护金融投资市场的稳定秩序,就应该加强对金融机构的管理,减小内部操作风险!第三,市场风险。在金融市场中,价格转变是非常常见的现象,所以投资者遇到市场风险其实是一种很常见的风险。金融投资过程中常常会遇到投资重组的情况,导致投资者的资金变现困难,使投资者所持有的流动资金没有办法进行正常的支付。这种隋况下很容易造成金融产品价格波动,从而导致市场价格的波动诱发市场风险。市场风险无疑加大投资者进行投资操作的风险,要想更好的管理金融投资的操作风险就必须更好的进行市场风险的控制。第四,信用风险。信用风险又称违约风险,和市场风险一样,也是金融市场中很常见的一种风险,主要是交易对方未能完成自己的义务导致的一种违约行为,所承担的风险。信用风险也可能因为债券持有发行人没有按照规定支付到期款而引发的金融投资资产损失的风险。随着我国金融市场的完善和发展,金融投资产品的不断丰富,加大了信用风险产生的可能性,从而诱发金融投资风险,只有减小信用风险的产生,才能更好的进行投资操作风险的管理。
三、金融投资的操作风险管理措施
第一,加强金融投资的操作风险管理要提高职员的素质。金融机构要积极引进高素质的人才,扩大“高、精、尖”人才的吸收途径。金融风险产生的很大一个因素就是人为原因,因此要培养员工的专业技能,提高员工的工作素质。对于已就职的员工,要定期进行技能培训,通过培训可以树立员工的金融风险意识,增强员工的责任感,可以使员工严于律己,减少员工在工作中的失误,从而推动金融投资操作风险的管理。员工之间要共同学习,相互促进,共同进步,提高员工之间的合作协助能力,促进员工互相交换知识见解,尽量减少操作风险的出现。通过培训还可以倡导员工爱岗敬业。金融机构也要培养良好的工作环境,积极加强金融投资风险管理的宣传,把风险管理的观念和意识慢慢渗透到员工当中,调动员工的工作积极性。第二,完善内部管理。在金融投资过程中,要想减小操作风险,完善的内部管理制度是非常重要的。金融投资机构需要将各部门相关职责具体化,以此来提高金融投资机构操作速率,并根据各金融机构的特点制定出详细的监管条例和相应的惩罚制度,来规范操作行为减小金融投资过程中的操作风险。金融机构要建立健全完善的金融风险管理制度,来促进风险管理工作的良性健康稳定发展。金融机构还要建立风险预警机制,不仅要做好规避风险的事前工作,当风险出现时,也要及时有应急预案。通过完善健全的风险管理制度,保证各个部门之间相互监督相互制约,加强了金融操作的管理,减少了操作风险出现的机率。第三,规范操作流程,提高信息技术水平。操作风险存在于金融投资的整个过程,标准规范化的操作流程可降低操作风险发生的可能性。标准规范的操作流程应涉及到投资机构的每一个部门,深入到每一项投资决策,投资管理部门应当制定周密的投资计划,做到投资决策的标准化、规范化,尽量减小投资风险。要严格要求金融投资人员的操作手法,降低内部操作风险发生的可能性,降低操作风险为金融投资带来的危害。第四,明确风险管理的目标,做好风险评估。为了有效应对市场风险,减小投资操作风险的可能性,工作人员可根据金融机构的特点为风险管理建立一个范畴以及目标,并且可制定一些短期的具体目标,以确保风险管理的工作可以稳定的发展。如建立一个详细损失事件报告制度,针对风险采取连续的检测并定期进行报告的方式,可以有效的检测出操作风险管理的需求,持续的检测为分析操作风险积累可参考数据,分析单独的损失事件和风险的过程以及资源的分配,以此来确定特定损失的原因以及相互之间的关联,从而得出关键的风险因素。同时,在投资操作过程中参投人员可针对风险进行评估,了解损失事件产生的概率,找出潜在操作风险,明确重要风险。
四、结语
摘 要 随着我国经济的迅速发展,现代企业已经成为国民经济的重要组成部分,对增强企业市场竞争力具有举足轻重的作用。但是由于我国特殊的经济体制和政策的关系,对外投资受到多方面的限制,本文先对现代企业的对外投资做了简略的解释说明,并在此基础上分析了现代企业对外投资风险管理的现状及其原因,尤其是针对一些企业面对的系统和非系统风险做了详细的介绍,然后根据现代企业对外投资所面临的现状,提出了解决我国现代企业投资风险问题的具体方法
关键词 现代企业 对外投资 风险管理
一、现代企业投资风险的认识
企业投资风险是指企业在进行短期或长期投资的过程中,由于对未来情况不了解或不完全解,致使投入的资金不能产生预期的投资效益,导致企业盈利、偿债能力下降。由于企业投资环境的不确定性,所以风险也是客观存在的,任何的投资都存在一定的风险。如果不能及时防范与控制风险,其损失对于企业来说将是巨大而长远的。因此对企业投资风险成因进行分析,并提供防范与控制的措施是十分重要的。
二、现代企业对外投资风险管理的现状及其原因
(一) 现状分析
近几年世界经济整体回暖,在世界各国对外直接投资整体增长的形势下,我国的企业对外直接投资也迅速增长。投资额迅速增加,已成为国家经济发展的重要力量。
(二)原因分析
1.外部风险与内部风险
其主要来源于以下因素: 国家法律、法规及政策的变化。首先,中国对外直接投资活动和发达国家相比,国内政策体系不完善够成了风险缺陷的重要风险。其次,经济环境的变化; 科技的快速发展; 行业竞争、资源及市场变化; 自然灾害及意外损失也构成了外部风险的重要因素
2.技术风险与财务风险科技的进步
各种新产品新技术不断涌现, 企业对外投资的技术风险就是企业投资技术更新的风险。而企业的财务风险就是当企业对外投资项目的效益达不到预计要求、现金流动性差, 从而影响企业的盈利能力、资产运营能力和偿债能力,使企业面临财务上的风险。
3.资金市场风险与商品市场风险资金市场风险
产品市场风险主要有消费者与用户消费嗜好或使用形式的变化、市场容量和市场环境的变化、新产品新技术的产生与发展对原产品市场的影响。首先,.购买力的变化也会带来投资风险。其次,利率升降引起的投资风险。
三、现代企业对外投资风险的解决方法
(一)完善对外投资企业的内部治理结构
加强投资风险管理的组织体系规范的公司治理结构是现代企业高效运行的基本前提, 也是企业有效抵御对外投资风险的重要保证。为此,企业具体设计内部控制应遵循以下原则。
1.相互牵制原则
每一项完整的经济业务活动,必须至少经过两个具有互相制约关系的控制环节方能完成。这就要求做到:一是不相容职务分离;二是组织机构的相互控制。
2.效率原则
指设计的内部控制制度必须能够使各部门或人员必须紧密配合,各岗位和环节都应协调同步,各项业务程序和办理手续需要合理衔接。
3.明晰性原则
企业应当按经营管理活动的需要,划分为若干个环节,并根据各个环节的需要赋予相应的工作任务和职责权限,规定操作规程和处理手续,明确纪律规则和检查标准,充分做到职责清楚,权利分明。
4.成本效益原则
即在实行内部控制时,花费的成本要低于由此产生的收益。此外,还要选择合适的决策控制方式,即对外投资项目进行决策控制时,一要控制企业决策层人员的组成;二要控制决策结果;三要控制记录。
(二)加强企业的人力资源管理完善企业的人力资源管理
人力资源管理工作应该要始终贯穿于企业内部控制的整个过程中。首先,应该建立科学合理的招聘程序;其次是建立健全行之有效的激励约束机制以及绩效管理体系;第三是建立健全员工的培训教育机制;第四是要建立完善的岗位轮换制度。
(三)加强市场调研,强化风险意识,提升科学决策能力
企业为保证投资决策的科学性,保证投资项目的效益性,应在内部建立战略研究发展机构,监测行业内最新科研成果、实用新技术和营销管理等方面的成功经验。企业内部要建立相应的投资制约机制和激励制,使每一个投资项目责任到人。同时,投资决策要注意风险的防范与控制。其次,内在的原因还有决策机制不完善,责任制弱化等。
四、构建对外投资风险预警系统
构建对外投资风险预警系统,及时发现和消除风险隐患,必须建立健全科学的风险预警系统。对外投资风险预警系统主要由五个子系统构成,:首要环节是风险信息系统;第二个环节是风险测度系统, 该系统应对收集的风险因素和基础数据进行鉴别及检查过滤, 剔除其中的误导性信息;第三个环节是风险报警系统, 该系统应根据警兆的变动情况, 及时将信息向投资决策者或经营管理者报告;第四个环节是风险矫正系统,该系统应针对风险的性质和影响程度, 提出风险控制预案;第五个环节是自动更新系统, 该系统根据风险矫正情况,作出相应的调整。
五、结论
在经济全球化趋势之下,无论是发达国家还是发展中国家,都在从各方面加快促进并扶持本国的现代企业国际化发展,减少投资风险。在参考各方面文献和最新统计资料的基础之上,综合各家之说,先分析了国外中小企业对外投资的发展状况,再针对这些这况,提出了解决的方法。总之,思考并探索适合我国现代企业对外投资发展的道路,是深入研究我国现代企业对外直接投资问题的可行之举。
参考文献:
[1]刘澄,王大鹏. 中国企业对外投资风险管理研究.特区经济.2011.06:286-288.
关键词寿险公司投资风险风险管理资产负债管理
1保险公司保险投资现状分析
(1)投资规模不断扩大。全国保险公司资产总额自2004年6月突破1万亿元大关以来,截至2005年底,又上新台阶,达到1.5万亿元。2001~2005年,我国保险资金运用余额分别为3702.79、5799.25、8378.54、11249.79和14315.8亿元。
(2)投资渠道不断拓宽。近年来,中国保险监督管理委员会(以下间称“中国保监会”)加大了拓宽保险投资渠道的力度,在允许保险资金投资银行存款、国债、金融债的基础上,经国务院批准,先后允许保险资金投资企业债券、证券投资基金、直接投资股票市场、保险外汇资金境外运用等。2006年3月保险资金又获准间接投资于基础设施。这些举措为保险资金构建合理的投资结构、优化资产配置、分散投资风险,提高保险业的资金运用效率提供了良好的外部环境。
(3)保险投资结构出现了战略性转变。截至2005年底,保险资金运用余额14315.8亿元。其中,保险公司持有国债3588.3亿元、金融债1785.1亿元、企业债107.6亿元,分别占其发行余额的12.6%、13.4%和67%。保险公司持有银行次级债804.9亿元,占发行余额的44.6%。2005年中国保险资产结构实现了战略转变,债券投资占整个保险资产投资的比例首次超过银行存款的比例,达到52.3%,与2005年初相比,债券投资比例提高了16.7个百分点;保险机构已成为债券市场的第二大机构投资者(见表1)。
(4)投资收益水平较低。保险资金投资运用效果却不容乐观,资金运用收益呈逐年下滑趋势。有关资料显示,2001~2005年,我国保险资金运用的综合收益率分别为4.3%、3.14%、2.68%、2.9%、3.6%,收益率水平已经低于或接近《保险公司偿付能力额度及监管指标规定》中提出的3%的资金年收益率底线。
2寿险公司投资风险分析
(1)利率风险。利率是国家调整宏观经济的杠杆,国家为了达到宏观调控的目的,频繁地使用利率杠杆来调节资金供求。因而,利率是保险公司不可控制的外部变量。保险公司所面临的利率风险指的是利率变动对资产、负债价值造成负面影响的风险。从上述我国保险资金的投资渠道来看,投资组合中的几乎所有品种都属于直接的利率敏感产品,隐含着很大的利率风险。如在银行存款方面,在过去银行利率水平较高时,保险资金运用渠道过窄,还不足以对保险资金的投资收益构成较大威胁,但随着央行连续8次降息,一方面使寿险公司利差倒挂的问题凸现了出来,另一方面,保险公司近一半的资金存入银行,在实际利益几乎为零的情况下,资金投资收益率为负;又如2004年以来的加息预期以及加息的实现使得债券价格大幅下跌,投资组合中的债券部分遭受巨大损失。因此,加强利率风险管理对提高我国保险资金的运用效果具有重要的现实意义。
(2)流动性风险。流动性风险是指投资者由于某种原因急于抛售手中持有的某项资产,采取价格折扣等方式造成投资收益的损失。流动性强的资产,一般具有完善的二级市场,可以随时出售;流动性差的资产由于没有完善的二级市场,不太容易交易转让,要降低价格进行交易,从而造成资本损失。
综观中国保险业改革和发展历程,寿险业一直呈现快速增长势头。1990~2002年间年均增长率高达36%,2002年达到最高峰,增长率达59.74%。但是,自2003年开始,寿险业增长的速度有放慢的趋势,尤其是2004年,全国人身保险的保费的增长速度下降到最低点7.2%。有学者提出,如果寿险业增长趋缓只是短期现象,那么随着通胀压力的缓解和产品结构调整的完成,继续保险业的快速成长,问题也许并不严重;但如果在较长时间内增长一直趋缓,问题将会严重得多。因为寿险业趸缴短期分红型占比过高的业务结构合理,将极有可能导致其未来业务的成长难以持续发展。以2002年和2003年为例,这两年银行保险中,5年期的分红型趸缴短期业务占很高比重。2008年前后,这些业务将出现给付的高峰,如果新业务的成长不能维持一定的速度,将有可能出现现金流不足的流动性风险。而在通货膨胀压力下,水平低下的投资收益率将进一步降低产品的吸引力。随着客户以退保和保单抵押等形式的流失,现金流的流出将明显大于流入,这将进一步加大流动性风险。
(3)汇率风险。汇率风险指在国际投资中,由于汇率变动引起的投资收益的变化。外汇汇率由于受各国政府的财政政策、货币政策、汇率政策以及外汇供求的影响而频繁波动,因此,当投资于以外币所表示的资产时,要承担汇率风险。例如,从我国的情况来看,目前人民币面临升值压力,一旦人民币升值,以外币持有的资产将会面临大幅缩水的风险。
(4)信用风险。信用风险是指由于保险公司的贷款对象或者是其购买的债券的发行者的经营状况恶化或故意违约,使公司无法按期收回本金和利息的风险。信用风险在最严重的情况下,将会导致保险公司的未来偿付能力受到极大的影响,甚至会导致保险公司的破产。对于国内寿险公司来说,因为当前我国的保险资金运用的渠道较为单一,并不包括发放贷款;从投资债券来看,主要是信用等级较高的国债和金融债券,而企业债券所占比重较低,并且对投资企业债有严格的等级限制,所以信用风险并不如利率风险所带来的影响显得迫切。但在部分寿险公司中,存在着向内部员工发放住房贷款等实际操作;并且今后对保险资金投资渠道的放宽,当寿险公司可以进行房屋抵押贷款、保单质押贷款等投资时,信用风险也将逐步增加。
(5)资产与负债不匹配风险。资产和负债不匹配风险是指寿险公司在某一时点上资产现金流与负债现金流不匹配,从而导致寿险公司收益损失。由于寿险公司的资金主要来源(负债)具有长期性,对于许多寿险公司来说,多数保单的保障期限甚至长达20~30年,而对于寿险公司的资金运用渠道(资产)来讲,有长期投资,也有短期投资。具体讲,在资产层面上,不同的项目具有不同的到期时间、不同的现金流量分布以及不同的风险偏好,在面临市场利率变化、股价波动、通货膨胀等影响时,寿险公司存在很大风险。在负债层面上,即使对于同一家保险公司来讲,不同的险种,由于期限不同,产品的现金流也影响着寿险公司资产负债的匹配。
(6)市场风险。市场风险是指由于市场供求不平衡引起市场价格变化而造成投资收益的不确定。由于我国金融市场发展不完善,保险资金运用所面对的市场风险是显而易见的。仅以证券投资基金为例,有资料显示,大约5%左右的保险资金投向了证券投资基金,但从账面上,近几年我国股票市场出现较长期低迷状况,股票指数不断下降,从2001~2005年5月,指数跌去了三成以上,造成保险公司投资基金浮亏20%~30%,截至2005年底,保险公司在封闭式基金上的投资仍旧亏损。
(7)操作风险。操作风险又称运用风险,指由于寿险公司内部控制不健全或失效、操作失误等原因导致的风险。操作风险的主要表现有:一是政策执行不当,这往往是由于有关信息没有及时传达给操作人员,可在信息传递过程中出现偏差,或者是操作人员没有正确领会上司的意图等原因而造成损失;二是操作不当甚至违规操作,操作人员业务技能不高或偶然失误可能造成损失;三是交易系统可清算系统发生故障。
3寿险公司投资风险管理
3.1政府对保险投资风险的监管
保险监管部门出于保证保险公司具有足够的偿付能力,以保护被保险人的利益的目的,应对保险资金的投资运用进行严格的监管,以规避投资风险。监管部门的举措一般包括四个方面:一是对保险投资范围的限制,主要是限定保险资金的投资范围,禁止保险资金投资于高风险的资产和项目;二是对保险投资比例的限制,即对保险资金投资的各类资产结构及其比例进行限制;三是对投资资产与负债的配比关系的限制,即对投资资产与对投保人负债之间期限结构的配比关系的要求;四是对金融衍生工具的使用限制,在条件成熟时可以允许寿险公司参与金融衍生工具的交易,但必须以保值为前提,禁止进行套利等投机交易。
3.2保险公司对投资风险的管理
(1)资产负债管理。利率风险是保险资金投资运作中的最大风险,市场利率的变化,将对资产、负债的现金价值有不同的冲击,打破资产、负债间原已实现匹配的均衡状态,或使未来的资产、负债特征变得不对称,而给未来寿险公司的正常经营带来风险。寿险公司的资产负债管理,在充分考虑资产和负债特征(期间、成本和流动性)的基础上,制定投资策略,使不同的资产和负债在数额、期限、性质、成本收益双边对称、匹配,以控制风险,谋求收益最大化。持续期管理是进行资产负债匹配的有效方法。
(2)总风险限额限制。总风险限额反映保险公司可承受的最大资产损失的大小,一般由保险公司可承担投资风险资本乘以百分比确定,百分比的大小由保险公司决策层根据公司实力及经营管理状况确定。可根据一定评估周期,运用在险价值法对投资组合的在险价值进行计算、监控,并将之与公司规定的最高风险限额进行比较,对投资组合中高风险资产给予调整,减少高风险资产投资比例,加大低风险资产的投入,直到符合公司政策要求为止。
(3)投资管理组织架构设置。科学、高效的投资管理组织架构设置可以过滤掉大部分的操作风险,道德风险。组织架构的设置原则主要有以下几方面:投资管理“三权分立”。保险资金的投资运作部门与资产所有人、资产托管部门分设,投资部门的运作受资产所有人、托管部门的监控;投资前台与后台分开,后台对前台操作情况进行实时评估、监控,同时,投资部门接受稽核部门的监控;战略性资产管理、战术性资产管理、证券选择相互监督、制约;核算部门独立于投资运作部门之外,负责资产及汇报的记录和复核。
(4)交易流程控制。交易流程的有效控制,同样是防范、化解操作风险和道德风险的有效手段。在交易流程控制中应严格遵循严格的授权、交易指令及时复核、交易结果及时反馈和交易操作及时存档记录的原则。
(5)保险产品开发策略。保险资金投资运作中的风险管理,不仅与投资运作过程本身有关,而且与保险产品最初的设计策略紧密相连,恰当的产品开发策略,不仅可增强新产品的销售竞争力,而且可以化解许多潜在的投资风险。由于利率波动是保险企业经营管理中面临的最大风险,在不同市场利率环境下可采用不同策略,低利率时期主要开发固定预定利率产品,高利率时期以开发投资连结类、分红类产品为主,同时,保险公司产品在任何一个时期都应遵循多元化原则。
参考文献
1戴锦平.保险投资效益风险分析[J].保险研究,2004(8)
2刘喜华.保险资金运用与寿险公司的资产负债管理[J].金融与保险,2004(6)
1 提高对煤炭企业投资风险管理的认识
随着经济全球化的发展,企业在市场竞争中将面对各种各样的风险,如何辨识、评估、监测、控制风险,已成为大家共同关心的热点问题。在一些发达国家,风险管理的理念、技术、方法和手段,已经应用于企业战略制定、投融资决策、财务报告管理、内部审计体系建设等,涵盖了从公司法人治理结构安排,到各项业务运作流程和操作等各个层面,形成了系统化、制度化、规范化的全面风险管理体系。而在我国,风险管理是企业管理中的一个相对薄弱环节。风险意识不强,风险管理工作薄弱,是企业发生重大风险事件的重要原因。特别是煤炭企业投资中存在着更多、更复杂的风险,一旦管理不慎,给企业造成的损失将无法挽回。对煤炭企业来说,加强投资风险管理意义特别重大。
(1)加强企业投资风险管理是落实科学发展观的需要。科学发展观的本质是全面、协调、可持续发展。加强企业投资风险管理的目标和作用,就是要确保企业持续健康稳定发展,这与科学发展观的本质要求是一致的,是企业落实科学发展观必须注重的重要方面。
(2)加强企业投资风险管理是企业自身发展的需要。在企业投资过程中,风险无处不在,无时不有。当公司的投资目标确定后,为确保投资目标的实现,就应该有相应的风险管理,来应对战略目标实现过程中的各种重大风险,确保企业良性发展。
(3)加强企业投资风险管理是确保投资取得实效的需要。企业投资的目的在于获取利润,形成更大的资本积累。但投资过程中一旦遇到风险,就有可能给企业造成一定的损失,甚至会使企业损失严重,给企业造成毁灭性的打击。而加强企业投资风险管理,有效控制、转移、规避、分散企业在投资过程中遇到的各种风险,趋利避害,就能使企业的投资收到可观的效益,达到投资的预期目的。
2 煤炭企业投资风险因素分析
风险从其来源看,主要有来自内部运作管理的风险和来自外部环境的风险,煤炭企业投资风险也同样来自这两种情况。具体分析主要有以下几种:
(1)企业融资渠道单一。煤炭企业项目投资一般数额较大,部分煤炭企业在项目投资上融资渠道单一,大部分选择贷款解决资金问题,造成企业利息费用上升,一旦市场不好,现金流量减少,负债增加,偿债能力减弱,就形成一堆债务,既给银行带来损失,也给国家解决国有企业负债问题增加了难度,造成风险较大。
(2)投资主体不明确。由于长期受计划经济的影响,部分煤炭企业投资风险观念落后、陈旧,固守着“肥水不流外人田”的思想,投资首先想到的就是单干,热情也很高,到最后,往往出现投资主体不明确,责任不清的现象,一个项目换一任领导就出现了断层,经营好还可以,一旦出现亏损,经营不善,就成了企业的包袱。
(3)对投资项目缺乏科学的调研论证。有的煤炭企业对投资项目缺乏科学的调研论证和设计,一有好的项目,就不考虑自己的实际情况,一哄而上,盲目跟进,造成项目市场狭小,利润空间下降,形成亏损。
(4)对政策缺乏研究。有的煤炭企业对上级政策不了解,盲目上项目、高投资,一旦处理不妥当,将会影响项目今后的生存、发展和壮大。特别是“三边”工程较多,边设计、边审报、边施工的项目存在巨大的风险,一旦项目不能审批下来,又成为报废项目。
3 煤炭企业控制投资风险的对策
追求利益是一种企业行为,风险与机遇并存,市场经济条件下机遇经常出现,但风险也处处伴随,要把机遇转化为收益,对风险的处理至关重要。风险是客观存在的,它不以人们的意志为转移,人们只能利用它并加以防范和控制,遵循风险运行规律,而不是违背它。煤炭企业控制风险应采取以下对策:
(1)加强领导,形成体系,是加强投资风险管理的基础。为做好企业投资风险管理体系的构建工作,煤炭企业应成立加强风险管理领导小组和工作小组,企业主要负责人担任领导小组组长,有关专业人员组成工作小组的核心力量,并聘请专业咨询机构,利用风险管理的专业方法,从风险发生的可能性和风险发生后的影响程度出发,进行全员参与的风险辨识评估。还要通过调研访谈、组织填写和汇总风险调查问卷等方法,广泛征求员工的意见,从中选出有价值的重大风险信息。为做好重大风险管理工作,应按照风险分类,分别制定系统的风险管理策略和措施,制定重大风险的度量指标、风险模型和承受度标准,提出分级、分类进行风险管理的基本原则,形成企业投资风险管理体系框架,为投资风险管理工作奠定基础。
(2)健全制度,完善机制,是加强投资风险管理的前提。煤炭企业要制定合理规范的投资管理制度、科学严密的投资决策机制,建立严格的监督制约机制,从制度上规范自己的投资行为,避免无法可依、无章可循的局面。要大力推行项目法人责任制,所有项目从立项开工、建设、竣工、结算、生产等过程,统一由项目法人负责,一包到底,实行责任追究。对参与项目调研、论证、决策、建设的所有人员,依据责任大小,实行项目风险抵押金制度,形成风险共担、利益共享的机制。
(3)加强调研,严格把关,是加强投资风险管理的重点。煤炭企业要加强调研论证,严把项目立项关,确保项目立项科学、合理,市场前景看好。应充分掌握和利用国家的行业、产业动向和政策,运用比较优势理论,积极寻找新资源。比如当前,煤炭价格持续下滑,形势将日益严峻,煤炭企业必须转型,只有转型升级才能走出困境。要从煤炭向能源转变,大力实施“绿煤战略”,发展清洁能源和新能源,延伸煤、电、气产业链条,做“能源综合解决方案供应商”。
关键词:房地产行业;投资风险;风险管理
在我国市场经济深化发展,房地产行业发展过程中形成激烈市场竞争的社会背景下,要想保证房地产投资工作的系统优化,推动投资工作的安全性和投资效益的逐步提高,就应该在系统分析房地产投资工作的基础上,对影响投资安全的因素进行科学的考察,并结合不同的因素制定合理的投资风险控制方案,切实提高房地产投资管理效果,为房地产企业在激烈市场竞争中的持续稳定发展提供良好的支持。
1房地产投资特点
房地产投资具体指资本的持有者将其所拥有的资本在房地产开发和经营项目中投入并且希望借助科学的经营管理促使资本创造更大的收益,实现对投资风险的有效规避。也有研究者对房地产投资存在不同的看法,其认为是国家、集体或是个人直接或者间接的将资本在房地产领域、房地产再生产领域中应用的行为,不仅包含房地产生产方面的投资,也涉及到对旧建筑物的改造。对房地产投资管理工作进行系统的研究,发现在城市化建设进程逐步加快的社会背景下,房地产投资已经成为获取高利润的重要投资形式,受到社会各界的广泛关注。同时,在对房地产投资进行系统研究的过程中,应该明确认识到房地产市场存在一定的特殊性,因此房地产投资也受到影响表现出相应的个性化特征:其一,房地产投资具有明显的高成本和投入的特点。房地产行业本身具有资本密集的特征,而资本的密集性在一定程度上决定房地产投资方面资金量相对较大,不论是在获取土地使用权还是在建筑建造方面,都需要较大的成本。其二,房地产投资周期长、回收期长。一般情况下,在开发房地产投资项目的过程中需要进行可行性研究和项目论证等活动,并且涉及到项目论证、设计施工建设以及物业管理等多方面的内容。而从房地产开发工作中土地的审批和房地产的建设到资金的回流需要较长的时间,因此要正确认识房地产开发和投资回收时间长的特点,制定合理的投资方案,避免出现投资风险问题[1]。其三,房地产投资呈现出高利润和高风险的特征。对房地产投资进行研究,发现存在不可替代性的特征,房地产市场也属于非完全竞争市场,在市场中可以获得巨大的投资效益。但是高利润相对应的是高风险,房地产投资存在严重的不确定性问题,投资风险较大,全方位保证投资成效,就需要对房地产投资进行科学论证。其四,房地产投资项目受到政策的鼓励和约束,房地产产业表现出一定的基础性产业作用,在带动经济发展方面发挥着重要作用,因此政府往往借助宏观调控手段对房地产产业和市场进行管理,制定鼓励和约束措施,维护房地产市场的稳定性。房地产投资也受到政策约束和鼓励的影响,在政策变化的作用下投资选择也会做出适当的调整。
2房地产投资的主要影响因素
对于房地产投资活动而言,其表现出一定的连续性特征,项目投资也涉及到资金的筹集、使用和管理增值等多方面,房地产投资本身可以形成循环的资金流,在资金流中促进经济效益的获取。从当前我国房地产投资活动的基本情况进行研究,发现受到多种因素的影响,房地产投资工作中存在巨大的风险,新时期要想促进房地产投资活动中创造巨大的经济社会效益,就要对房地产投资三个重要因素进行分析,并以此为切入点制定合理的风险管理和控制措施,为房地产投资风险的控制创造良好的条件。
2.1区位因素
由于房地产作为一种特殊的产品在生产过程中表现出不可移动的性质,因此在房地产投资方面,区位因素是投资人需要重点考察的项目,是顾客群体应该高度重视的因素之一。一般情况下,在房地产领域,区位因素是房地产所处位置以及相关房地产与房地产建设项目之间交互关系[2]。从宏观角度对房地产的区位因素进行细化解读,能够看出区位是项目所在区域,区位因素直接影响房地产投资效益,要想在房地产投资活动中实现对风险的有效规避,就需要重点考察投资活动中既定环境与周围各类环境因素之间产生的互动关系,对房地产区位价值进行合理的判断和评估,保证房地产评估决策的科学性和合理性,为投资项目的落实提供相应的支持和指导,切实保证房地产投资开发工作的实际效果。
2.2时机因素
房地产产业是我国国民经济中的基础性产业,因此房地产产业的发展与宏观经济发展存在紧密的联系,要想对房地产的发展形成客观的认识,就要综合考察经济发展的周期规律,结合房地产经济的周期性涨落对投资时机进行科学系统的研究,保证房地产投资可以形成较好的市场前景,为成功投资创造条件。简言之,在房地产投资活动中,对投资时机的合理选择和控制是影响投资成功率、实现对投资风险有效控制的关键因素。房地产项目的投资人员要对各类型影响因素进行准确的研究,善于抓住时机制定科学合理的投资决策,保证投资效果,促进投资风险的有效控制。
2.3类型因素
对房地产投资类型进行科学的划分,主要可以分为开发投资和置业投资两个类别,并且不同的投资类型基本目标都是获得最大的投资效益,形成房地产投资方面的稳定经常性收入,促进房地产投资效果的全面提升[3]。在房地产产业的发展过程中,要结合不同类型的影响因素对房地产投资项目的经济风险抵御能力进行科学系统的分析,对区位敏感度加以判断,进而增强房地产投资开发工作的科学性和系统性,为我国房地产产业的持续稳定发展提供良好的支持,为房地产市场在新时期社会背景下的持续稳定运行奠定基础。
3房地产投资风险的管理和控制措施
在系统分析房地产投资风险影响因素的基础上,要想实现对投资风险的科学合理控制,保证投资效益的全面提升,在实际组织开展房地产投资的过程中就应该对投资风险实施有效的管理和控制,促进房地产风险投资控制质量的全面提升,逐步推动我国房地产市场综合管理水平的提高。结合影响因素,对房地产投资风险的管理和控制可以从以下方面入手进行系统研究,为房地产投资工作的科学化发展提供相应的支持[4]。
3.1房地产市场投资环境的风险管理和控制
一般情况下,对房地产市场投资环境进行系统研究,发现投资环境风险主要涉及到社会环境风险、经济环境风险和金融环境风险、国际环境风险等等,并且由于我国房地产经济是国民经济的重要组成部分,对国民经济的发展产生着至关重要的影响,因此房地产投资活动发展过程中会受到明显的政策影响,政府能够借助移动的宏观调控手段对房产价格进行控制,并且对贷款利率进行重新规定、对土地供应情况和土地使用情况进行限制等,影响房地产项目的开发管理。如近几年为了实现对房地产市场中房产价格过快上涨情况的有效抑制,促进房地产市场控制效果的逐步提升,政府部门就在全面分析我国房地产市场实际发展情况的基础上出台了相应的调控政策,对房地产市场进行有效的调控[5]。在此社会背景下,房地产相关企业在投资活动中为了规避投资决策方面可能产生的风险,就需要对环境风险进行科学系统的研究,并且结合环境风险的影响因素制定合理的投资方案,保障在投资活动中能够对各个方面的影响因素形成客观的认识,把握政府宏观动态情况,对市场新情况和新问题保持密切的关注,确保各项投资决策的调整都能够适应房地产市场的基本发展情况,尽量将风险降低到可控制范围内,促进风险管理和控制工作取得更好的效果。此外房地产行业要对市场动态变化信息进行全面观察和控制,增强信息对称性,避免由于信息不充分导致出现投资风险问题,影响房地产投资收益。
3.2投资时机风险控制
对房地产开发活动进行研究,可以看出房地产开发工作表现出明显的周期性特征,房地产投资也具有周期性涨落的性质,这就造成房地产市场供求呈现出动态变化的特征,并且房地产价格变动也存在一定的动态性特点,房地产开发收益受到房地产投资情况的影响不断出现变化。在我国房地产市场中,房地产周期与我国宏观经济运行周期一般存在一定的一致性,因此房地产投资也必然存在高峰、萧条、衰退、复苏等几个阶段,从理论层面进行科学系统的论述,房地产投资活动中要想实现成功发展,就要结合投资时机对投资活动进行科学系统的选择,通常情况下最佳投资时机是市场萧条时期以最低成本完成对土地的购入和建设,而在经济复苏时期以较高的价格完成对产品的出售[6]。简言之,就是针对房地产市场周期变化的特点,要想实现对房地产投资风险的有效控制,就要对投资时机进行科学合理的选择,并且在选择房地产投资时机的过程中掌握房地产市场动态变化特征,对房地产项目供求关系等因素进行合理的处理,进而预估最佳投资时机,保证能够借助投资时机的科学合理选择最大限度的实现对投资风险的规避和控制,切实保证房地产投资活动取得更好的效果,在有效促进房地产行业稳定发展的基础上争取在房地产市场中创造更大的经济社会效益。
3.3投资类型风险控制
房地产投资类型方面的差异会对房地产投资效果产生不良影响,不同类型的房地产投资会产生差异性的区位价值,进而形成不同的投资特性,产生差异化的敏感度,所以房地产项目投资的抗风险能力也存在明显的差别。房地产开发商在对项目类型进行选择的过程中必须对多重影响因素进行科学合理的考察,并且制定科学投资方案,避免盲目投资的情况导致出现房地产投资类型方面的风险。如房地产投资方面的住宅投资过程中要对层高、位置、交通便利性以及朝向等进行分析,还要考察周围是否存在医院、大型超市、学校以及治安环境等问题,只有对这些情况进行综合分析,才能够增强项目开发的全面性和科学性,为房地产开发过程中风险的有效控制创造良好的条件。同时,需要注意的是,不同类型房地产的商业风险抵抗能力和所能获取经济效益的能力也存在明显的差异,所以在房地产开发实践中为了可以实现对风险的有效控制,促进投资合理性的增加,还要结合房地产的类型探索组合投资模式,保证房地产投资效果[7]。例如房地产开发商在开展投资工作的过程中,可以将一部分资金在普通住宅开发方面应用,一部分资金应用到高档写字楼的开发方面,在房地产投资方面形成中低档商品的有机结合,并实施差别定价,确保房地产投资能够与市场多元化需求相适应,力求进一步增强客户群体对房地产开发工作的认可度,为房地产开发实践中经济社会效益的获取创造良好的条件。
4结语
综上所述,房地产投资管理涉及到多方面的内容,要想促进房地产投资管理效果的提升,推动房地产投资管理工作的全面系统优化,就应该对房地产投资方面涉及到的风险因素进行统筹分析,在正确认识投资风险的基础上制定科学合理的管理方案,切实保证房地产风险投资工作的实际效果,为房地产投资安全性的逐步提升创造良好的条件。
参考文献:
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关键词:地产公司项目;投资风险管理;问题;建议
一、地产公司项目投资风险分析
(一)投资开发时期的风险
首先,在投资开发决策时期投资项目区域、投资实际和物业的选择均存在风险。其中开发区域风险主要与区域的地理位置、区域经济水平发展情况及区域政策、政治环境等有关,尤其是政策的变化会对地产项目的价值产生深远影响。因此必须充分考虑投资开发区域的经济、政治、人口、收入水平、消费者消费需求和消费心理等情况,把握最佳开发时机。同时投资开发时期要重视物业类型的选择,因为物业公司的选择关系到今后业主享受的服务质量高低。现代社会人们非常关注生活品质,所以物业公司的选择会影响后期项目的销售,因此需要慎重选择,规避风险。其次,土地获取风险是投资开发期的另一个重要风险。开发土地的过程中涉及土地开发使用权限和土地性质风险,一旦土地性质不适合开发或者土地规划与国家规划不相符就会造成土地开发使用的延期,增加土地开发成本。同时,土地开发可能涉及土地征收问题,很容易遭遇搬迁“钉子户”提高征地价格,也有可能引发其他法律问题,影响征地工作进行,甚至影响后期项目售卖。再次,地产开发需要的资金量较大,一般企业都需要进行前期资金筹集。但是不合理的筹资方式容易引发法律、投资纠纷,增加项目投资风险。最后,投资项目的选择风险。这一风险与投资时机风险类似,因为地产公司项目投资建设时间较长,建设完以后可能面临市场供求风险,因此必须根据市场情况做好研究,合理规避这一风险。(二)建设时期的风险首先,要有合理的建设规划。若项目规划设计不合理,存在总体规划欠佳、缺乏安全性能等问题,不能满足投资商的要求,轻则需要重新设计,耽误施工工期。而如果设计建筑房屋户型、环境设置不符合客户需求,则有可能提升房屋建造的风险,降低客户对项目的购买意愿,造成投资风险。其次,建设过程涉及人、设备、物料等众多因素,且施工过程也会受到天气等环境因素影响,在施工过程中很有可能因为这些因素造成停工,进而延误施工工期,不仅造成施工过程投资的增大,而且可能因为竣工延期错过最佳销售时机,增加投资风险。最后,项目质量是房屋建设的第一要务。一旦监管不到位,造成地产项目质量不合格,就会造成投资失败。(三)销售时期的风险首先,销售时机带来的风险。房屋预售可以帮助开放商筹资,尽早回笼资金,但是却可能失去建设过程中市场价格上升引发的价格利益;即时销售则也容易受到市场价格的波动影响,所以必须选择合适的销售时机;滞后销售则是人们常说的“捂盘”,这个过程是等待时机的过程,因为市场价格上升极点值和达到时间是不确定的,等待的过程可能导致企业出现资金周转问题,也很容易在等待过程中错失时机,因此这种销售方式承担的风险很大。其次,销售合同风险。地产项目的销售额度较大,一旦遭遇不正当行为,会给售买双方造成极大影响,所以地产项目投资要承担很大的销售合同风险。
二、地产公司项目投资风险管理建议
首先,要成立专门的小组,通过小组研讨辨识、调查问卷及借鉴经验等形式,对项目投资过程中所有可能涉及的风险进行全面、正确的辨识,辨识完以后对所有风险进行公布和二次审核,保证风险辨识的全面性。其次,提前采取有效的措施来避免风险的发生,例如可以提前做问卷调查,调查潜在顾客对项目建设户型的需求,根据需求设计户型,降低设计风险;储存物料避免运输不及时造成断料,影响施工进度,降低建设风险;根据市场形势和周边城市房价趋势等对房产价格走势进行分析,充分把握了解市场供求关系,同时可以对三种销售方式进行评估,得出相应的风险值,设计合适的比例将三种销售方式相结合,降低总体销售风险。最后,加强对投资项目整个过程的监督管理,便于及时发现问题和解决问题,及时消除可能的风险。如对所有的材料、设备供应商资格进行检验,并对到货产品质量进行检验,保证质量合格。对参与建设人员进行安全、专业技能考试,保证人员素质,避免施工安全问题发生。